中炬高新股权之争难休，谁能让公司重回正轨？

（原标题：中炬高新股权之争难休，谁能让公司重回正轨？）

文 | 容山

在临时股东大会召开前夕，宝能系再次搅乱上市公司，频繁更换中炬高新多名高管，甚至出自宝能系的高管也会被换掉。

7月18日，免去张弼弘公司副总经理兼财务负责人职务，拟聘任邓祖明为公司总经理，孔令云、秦君雪为公司副总经理。同日，公司总经理李翠旭因个人原因辞去公司总经理职务。

7月19日，中炬高新再次发布公告，公司董事会秘书及副总经理邹卫东辞职，暂由公司副总经理田秋代为履行董事会秘书职责。

仅仅几天后，来自宝能系的中炬高新总经理却宣布辞职，7月23日晚，中炬高新公告称，因个人原因，邓祖明辞去公司总经理职务。

受困财务危机 搅局中炬高新被质疑动机不纯

回顾宝能系与火炬系合作之初，2019年宝能系入主中炬高新后，提出了聚焦调味品发展的“双百计划”，计划5年之内调味品总产量达到100万吨，营业收入达到100亿元。

然而，事情并非像宝能系原本设想的路径发展，野蛮式扩张遭遇经济下滑，宝能系的流动性出现巨大的压力，因此中山润田不得不将其持有中炬高新的股票全部进行质押，但股价的持续下跌使得其所质押的股票面临平仓风险。

为扭转被动的颓势，宝能系在中炬高新采取了一系列让投资者咂舌的操作。

首先是增持上市公司股票成幌子。2021年6月中山润田增持中炬高新670,000股，占公司总股本的0.08%。同时公告拟在未来12个月内，累计增持公司股份（含本次已增持股份）不低于公司已发行总股份的1%。然而一年之后，承诺落空，中山润田并未兑现增持，还因虚假承诺被上交所给与通报批评的纪律处分，并通报中国证监会，记入上市公司诚信档案。

其次是回购股票。2021年4月和8月，中山润田连续发起两次回购，共花费上市公司资金约10亿元，回购股票被用于注销和员工持股计划（未实施）。两次回购依然未能阻止股价下跌，反而其所质押股票频频被司法标记和司法冻结。

第三是包揽式定增。所谓为振作投资者的信心，债台高筑的宝能系中山润田于2021年7月提出定增方案，计划中炬高新以32.6元/股超低价向控股股东中山润田定向增发募集77.91亿元，募集资金用于300万吨调味品扩产项目及补充流动资金。

然而，一边增发融资，一边掏钱回购，中炬高新上述一系列明显“矛盾”的操作，使得众多的投资者质疑宝能系此举的真实用意，此举更是引起上交所的关注。

值得注意的是，由于上述定增方案是附条件生效，需要中炬高新剥离房地产业务。而火炬系董事认为此举有致使国有资产流失的可能而予以反对，同时涉及的相关的土地在定增计划之前也已经因工业联合发起的诉讼被司法冻结，致使中山润田的定增方案至今仍然束之高阁，也断了宝能系的自救之路，这成为双方日后矛盾爆发的导火索和焦点。

业内律师表示，相关法律规定，上市公司控股股东利用资产重组等方式损害上市公司和其他股东的合法权益,不得利用其特殊地位谋取额外的利益。很显然，宝能系在中炬高新的上述所作所为，动机和目的值得商榷。

深陷债务危机的宝能系自然是无暇顾及中炬高新的经营，致使中炬高新业绩近两年来持续下滑。与此同时，中山润田所持中炬高新的股权不断被司法拍卖，截至目前，中山润田持有股权仅为9.42%，且目前仍有约5%股权将被拍卖，已经彻底失去上市公司大股东的地位。而与此同时，火炬集团及其一致行动方通过司法拍卖以及大宗交易方式不断增持上市公司股权，目前火炬集团持有上市公司股份已达10.88%，为公司第一大股东。火炬集团及其一致行动人合计持有公司19.81%的股权，持股比例已经大幅超过中山润田。

接近火炬集团的人士透露，中山政府及鼎晖投资对上市公司未来持续发展充满信心和对上市公司长期投资价值高度认可，不排除进一步在股权比例方面巩固第一大股东地位。

鉴于宝能入主以来对于上市公司带来的不良影响，已经成为第一大股东的火炬系自然有理由发起此次临时股东大会改组董事会。

一方是债台高筑、日渐式微，一方是资金雄厚，志在必得，高下立判。然而宝能系并不愿意放弃中炬高新的控制权，便有了近期的实名举报、“血洗”高管等一系列阻止董事会改组的事件发生。

股权争斗何时休 投资者期盼公司回归正轨

火炬系与宝能系从合作到分裂，其根源在于资本的野蛮生长。火炬系聚焦于实业，中炬高新便是其一手带大的嫡系上市公司。而宝能系专注于资本运作，近年来在资本市场呼风唤雨。

对于此次“宝火之争”，虽然火炬系是进攻方，宝能系是防御方，但双方所采取具体的措施却是截然不同。

宝能系的实名举报、“血洗管理层”等一系列操作招招都是火药味十足，颇有将火炬系一杆子打翻在地的冲动。对此，网上很多投资者的反应倒是非常的理性，认为如果宝能系中山润田有充分的证据表明举报信的内容是真实的，致其利益受损，应该通过合法的渠道进行处理，而不是制造不利于上市公司的负面声音，导致股价下跌，损害中小投资者的利益。这样即使自己有理也难以服众。

反观火炬系则表现较为克制，对于宝能系的实名举报进行理性的驳斥并通过诉诸于公安机关等法律手段来维护自身权益和实现诉求。同时，改组董事会的临时股东大会准备工作也在顺利推进。

其实无论双方矛盾根源如何，当前情况来看，双方的争斗，受到最大伤害的无疑是上市公司和中炬高新的中小股东。

首先，在经营层面，中炬高新作为国内酱油行业的老二，拥有厨邦、美味鲜等知名品牌，是消费者熟悉和信赖的调味品企业。但近两年在宝能系控制下，经营情况已经大不如前，管理混乱、业绩下滑，对公司的品牌形象和社会影响力造成了严重的损害，市场地位被竞争对手不断蚕食，目前市场地位已远远落后于行业龙头企业。

其次，二级市场方面，中炬高新股价在2020年站上历史最高点后，开始一路回调，最新价格仅为历史最高价的四成。如果管理层依然动荡不息，后续的股价走势仍然不容乐观。

第三，投资者回报方面，由于2022年公司业绩出现巨额亏损，中炬高新近十年来第一次出现不进行利润分派的情况，这严重影响中炬高新在资本市场上多年辛苦建立的品牌形象，对于投资者的信心也是严重的打击。

因此，中炬高新要重新回归正常的经营轨道，需要先尽快的解决股东内斗问题，而解决争斗的方式不是双方的隔空骂战和相互拆台。

对于中炬高新的未来发展，新的管理团队需要从上市公司长远发展的角度出发，搭建专业且稳定的管理团队，制定切实可行的战略规划和经营计划，才能够帮助上市公司走出困境，从而回归正常经营轨道。