平高电气上半年盈利翻番 有望持续受益特高压建设需求爆发

酷暑炎夏，多地限电消息频出，我国发挥大电网资源配置作用，组织跨区跨省余缺互济的需求，也再引社会关注。

2022年以来，我国加大协调力度推进特高压工程前期工作。8月3日，中国能源报从国家电网公司重大项目建设推进会议获悉，年内将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作，争取早核准早开工。随着大规模特高压建设工程投资相继落地，不仅有望满足长距离电力输送需求，更是我国“双碳”目标下，解决新能源供需错配困境，促进可再生能源消纳的重要手段。

作为国际领先的电气开关龙头，平高电气(600312)2022年上半年业绩同比实现翻倍增长。而受益于国内特高压建设需求井喷，公司有望进一步打开市场，延续业绩上行势头。

上半年盈利翻番

8月24日晚间平高电气披露2022年半年报显示，期内公司累计实现营业收入40.17亿元，同比增长14%；净利润1.58亿元，同比增长129.1%；归属于母公司的净利润1.17亿元，同比增长107.54%。

电气设备行业“技术为王”的竞争格局下，平高电气凭借持续优化技术水平，卡位行业领先优势。

报告期内，平高电气关键核心技术攻关，新一代126、252千伏实现工程应用，新型组合电器产品在荷兰KEMA是试验站通过容量试验，“世界最快”550千伏高速开断断路器取得重大技术突破，世界首台40.5千伏低频开关柜、国内首台126千伏无氟环保GIS 顺利投运。

上半年，平高电气不仅在国网批招市场占有率、南网市场所投标段占有率稳定前列，在国际市场业绩也实现新突破，145千伏真空断路器中标意大利国家电力公司框架协议，首次进入欧洲高端市场。该公司主导产品在国网供应商绩效评价中全部获得A级。

用技术打开市场需求空间的同时，平高电气系列降本增效举措，成为推助企业盈利翻涨的核心力量。

“报告期内，公司不断通过精益设计源头提升质量、降低成本。其中，超特高压事业部对550千伏、800千伏、1100千伏GIS产品结构、组件配置等进行优化，取消了冗余配置；敞开电器事业部对断路器、隔离开关产品进行系列化设计，减少零部件种类，提高零部件通用性，有效降低了采购成本；另一方面，公司通过优化工艺流程，降低消耗。电镀分厂通过工装优化改造、增加挂具间导电性等措施，实现零部件镀银层厚度均匀性提升20%，降低银料消耗，这些都是通过设计优化，降低产品成本的手段。”平高电气相关负责人对证券时报·e公司记者表示，除技术手段外，公司还通过精益管理，优化发运配车计划，加强原材料、消辅材料管控，细化班组消耗品控制措施，推广产品、产线经理制等管控措施，为企业降本增效带来了显著成果，员工从生产者向经营者思路转变，使得公司主要产品生产周期压减了10%。

2022年上半年国际大宗商品价格高企，工业企业成本压力凸显，但平高电气相关负责人却坦言，“公司受影响并不大。”

据介绍，为冲抵原材料上涨带来的不利影响，平高电气一方面组织集中采购，发挥规模优势。另一方面制定“零库存”推进方案，拓展寄售制物资品类和应用范围。部分单位电器件采用准时化交货模式（JIT），钢板、铝材实施第三方物流模式（VMI），原材料库存同比下降达15%。

行业迎需求爆发

多年来深耕电气设备领域，平高电气已形成以特高压产品为龙头，常规产品、检修业务为两翼，配套零部件为辅助的产业格局。如果说上半年该公司盈利水平高企部分得益于企业“勤修内功”，那么下半年乃至今后数年，行业的景气度将有望助力公司业绩再向上挺进。

虽然我国已成为新能源总装机量第一大国，但风电、光伏等新能源发电方式间歇性、随机性的波动特点，使得电力供应不稳定风险仍存。而特高压建设，则是我国实施大规模远距离输电、在全国范围内优化配置能源资源、促进能源清洁低碳转型的战略性手段，有望解决新能源供需错配困境，促进可再生能源消纳。

当前，我国特高压建设工程已进入大规模、高质量发展的新阶段。

据近日举行的国家电网公司重大项目建设推进会透露，年内该公司将再开工建设“四交四直”特高压工程，加快推进“一交五直”等特高压工程前期工作。

据统计，今年1-7月，国家电网公司完成电网投资2364亿元，同比增长19%，目前在建项目总投资8832亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站3299项。到年底前，预计再完成近3000亿元电网投资，开工一大批重大工程，项目总投资4169亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站1173项，届时在建项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，带动上下游产业投资超过2.6万亿元。

在特高压建设方面，今年1-7月，福州-厦门、驻马店-武汉特高压交流开工建设，白鹤滩-江苏特高压直流竣工投产。年内，建成投产南阳-荆门-长沙、荆门-武汉特高压交流等工程，计划陆续开工建设金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆直流以及武汉—南昌、张北-胜利、川渝和黄石交流“四交四直”8项特高压工程，总投资超过1500亿元，进一步发挥电网投资拉动作用。

中金公司表示，预计今年全年电网基建投资在5000亿元以上（1-5月已完成1263亿元），两网全口径投资或达6200亿元以上。预计“十四五”期间电网投资较“十三五”增速10%以上，两网全口径投资或达3.3-3.4万亿元。

申银万国也指出，特高压直流首批工程预计2023年初开工，预计下半年至明年上半年特高压直流工程将密集核准，核准强度将远超历史水平。为保证第二批风光大基地如期并网，特高压新一轮投产高峰即将到来，相关设备供应商业绩有望迎来高增。

在此背景下，平高电气未来业绩增长空间迎来向上预期。

民生证券认为，特高压交流输电涉及到的关键设备有交流变压器、GIS、电抗器、继电保护装置等。从特高压交流工程历年招标的情况来看GIS（气体绝缘金属封闭开关设备）约占比15%。其中特高压GIS领域，国内具备研制生产的企业主要为平高电气、中国西电、新东北电气，2022年分别占比约47%、30%、20%。

预计平高电气2022-2024年营收分别为 114.09、144.62、183.57亿元，增速分别为23%、26.8%、26.9%；归母净利润分别为3.05、5.95、8.28亿元，增速分别为330.8%、95.1%、39.2%。公司网内业务有望受益于“十四五”期间电网投资规模增长及新型电力系统下特高压建设加速；此外，公司网外及海外业务持续开拓，贡献业绩新增量。

海通证券也分析，参考平高电气行业地位，特高压加速推进对公司业绩的拉动，预计2022-2024年归母净利润2.4亿元、4.02亿元、5.65亿元。对应EPS分别为0.18元、0.3元、0.42元。