复星国际获标普大摩力挺 行业人士：用资产负债率评价复星不准确

（原标题：复星国际获标普大摩力挺 行业人士：用资产负债率评价复星不准确）

雷达财经 文|李茜  编|深海

6月15日，穆迪将复星国际公司家族评级列入下调观察名单，理由是复星在控股公司层面的流动性非常弱。

“截至今年3月底，复星在控股公司层面的现金不足以偿付未来12个月内到期的短期债务，而其经常性收入 (主要包括相关投资分红)不足以支持利息和运营支出。”穆迪表示。

穆迪下调复星国际评级引发了广泛关注。但另一国际顶级评级机构标普，则给出了不同评级。

标普于6月8日发表报告，维持复星国际的评级展望为「稳定」，同时确认了复星国际的「BB」长期发行人信用评级以及该公司的有担保高级无抵押债务的「BB」发行评级。

6月23日，标普再度发表报告认为，复星国际拥有足够的资源在未来6至12个月内应对即将到期的债务。

雷达财经注意到，6月22日，复星国际宣布全额要约回购今年到期的仅存两笔境外债券。这两笔境外债券为今年8月投资人有赎回权的FOSUNI 5.5% 2023的美元债，金额约为3.80亿美元；以及今年10月到期的FOSUNI 3.3% 2022的欧元债，金额约为3.84亿欧元。

标普认为，复星于6月22日提出回购今年到期所有离岸票据（总额约8亿美元）的要约，反映了复星为缓解近期市场疑虑所做的努力。

此外，摩根士丹利发表报告认为，市场因穆迪对复星现金状况收紧致令复星国际股价下跌是过度反应，摩根士丹利确认股价近期波动为短期压力，预计复星国际股价将可在60天内反弹，并重申对复星国际的“买入”(Overweight)评级，目标价为11.4港元。

雷达财经注意到，5月31日，复星国际在港交所公告，附属公司同意以每股62港元出售青岛啤酒约6680万股H股股份。出售所得款项总额约为41.4亿港元（5.28亿美元），配售价较周一收盘价折让4.7％。出售事项完成后，复星系将不再持有青岛啤酒H股。对于清仓原因，公司称是“正常投退安排”。

据泰和科技董秘透露，根据泰和科技于2022年3月14日披露的《关于持股5%以上股东减持计划的预披露公告》，上海复星创泓股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“复星创泓”）计划减持1621.48万股，截至2022年6月15日，已减持813.48万股。

对此，外界猜测，复星密集减持套现，可能是因为“钱紧”。

“公司减持上市公司股份，其实是按照正常的节奏退出，外界进行了错误的联想。”有熟悉复星的知情人士向雷达财经表示，复星减持青岛啤酒的动作一直在进行。

雷达财经查询发现，2020年以来，复星集团多次减持青岛啤酒H股。其中。2020年11月16日-17日，复星减持青岛啤酒H股股份6790万股，减持比例约为5％，套现约41亿港元，持股比例下降至12.84％；2020年12月11日至2021年9月8日，复星累计减持青岛啤酒H股股份6822万股，减持股份比例达到5％，套现约47亿港元，持股比例从12.84％下降至7.84％；2021年12月9日，复星再次减持青岛啤酒H股股份3800万股，占青岛啤酒总股本约2.78％，持股比例由7.84％下降至5.06％。

目前，外界对复星的高债务也很担忧。根据复星国际披露，截至2021年末，公司总资产为8063.72亿，总负债6031.58亿元，资产负债率为74.8％。

“6000亿债务，其实包括复星国际合并报表的多家下属子公司债务，非复星国际自身债务，复星国际也不负连带责任；子公司里像葡萄牙保险等金融机构的债务，和一般企业的债务，性质完全不一样。而74%财务杠杆也是合并报表资产负债率，不是复星自身带息负债。”对此，前述人士向雷达财经表示，资产负债率不适合评价复星这类公司等资本结构是否健康，复星国际用于管理其资本结构的指标是总负债占总资本比率。2021年底，这一指标为53.8%，相比2020年下降了0.5个百分点，表现平稳。平均债务成本也处于4.6%的历史低位。