股票发行新规发布后 新三板挂牌公司和主办券商都急了

新三板募资乱象频出，有挂牌公司提前使用募集资金的，有将本应用于投入生产经营的募集资金用来投资理财炒股的、还有用来偿还欠款的……

8月8日全国股转系统发布通知，对挂牌公司股票发行募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资等三方面问题进行解答。被媒体称为“最严募资新规”的通知一经发布，挂牌公司和主办券商纷纷针对通知要求发布公告。

据挖贝新三板研究院不完全统计，仅8月8日到14日，就有165家新三板挂牌公司发布募集资金管理制度/办法，数量是8月8日前5年时间里发布的36家的近5倍。

此外，挂牌公司和主办券商还就募资的用途变更、提前使用等情况进行说明、致歉及发布风险提示公告，并依据通知内容对股票发行方案进行调整。

东方证券首席经济学家邵宇认为，募资监管加强必然影响企业融资，但就目前而言，严监管很有必要。

165家公司发布募资管理制度

2015年以来，新三板快速扩容，相应的，全国股转系统对新三板挂牌企业各方面的监管也在加强。挖贝网据全国股转系统监管公开信息粗略统计，2015年至今，全国股转系统采取超过200条自律监管措施，其中，26条针对挂牌企业的股票发行违规问题。

8月8日，全国股转系统发布《挂牌公司股票发行常见问题解答(三)——募集资金管理、认购协议中特殊条款、特殊类型挂牌公司融资》(下称：《问答(三)》)，以规范挂牌公司股票发行涉及的募集资金管理、认购协议中特殊条款以及特殊类型挂牌公司融资行为，保护投资者合法权益。

其中，明确要求“挂牌公司应当建立募集资金存储、使用、监管和责任追究的内部控制制度，明确募集资金使用的分级审批权限、决策程序、风险控制措施及信息披露要求。”

《问答(三)》发布的同日及次日，分别有4家挂牌企业发布募集资金管理制度/办法，以规范募集资金管理。此后，发布相关公告的企业每日成倍增加，10日18家、11日43家、12日达到96家，数量远远超过8月8日前5年时间里发布相关公告的36家。

此外，《问答(三)》还要求，“挂牌公司董事会应当每半年度对募集资金使用情况进行专项核查，出具《公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告》，并在披露挂牌公司年度报告及半年度报告时一并披露。”

截止8月14日，已有27家企业发布关于公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告。

券商连夜提示风险

在募资的使用上，新三板挂牌公司乱象频出，部分企业因提前使用募资、擅自改变募资用途等被全国股转系统处罚。挖贝网据监管公开信息统计，8月8日前，全国股转系统针对提前使用募集资金共采取23次自律监管措施。

针对募资使用，《问答(三)》明确要求，“挂牌公司应当按照发行方案中披露的募集资金用途使用募集资金，改变募集资金用途的，应当在董事会审议后及时披露，并提交股东大会审议。”

《问答(三)》发布当日，盛盈汇(833466)因提前使用募资被主办券商首创证券连夜出具风险提示公告。

首创证券称，在持续督导过程中，发现盛盈汇存在取得股份登记函之前将募集资金用于偿还银行贷款和补充大单品业务开展等公司日常运营的情形。盛盈汇因此发布致歉公告，对违规事项进行内部培训和整改，公司实际控制人、董事长兼总经理龙涛出具《承诺函》，并由律师制定《募集资金使用管理制度》。

合矿股份(830856)、长明机械(832746)同样因提前使用募资被主办券商分别于8月9日、11日出具风险提示公告。

另外，8月10日赛诺贝斯(836311)、七彩亮点(430189)两家挂牌企业针对此前未披露的，利用暂时闲置募集资金购买短期银行理财产品、变更募集资金使用用途的情况，发布追认公告。

挖贝新三板研究院资料显示，6月23日，宇昂科技(430179)刚因未履行内部决议程序使用部分募资购买A股股票，且未告知主办券商广发证券的行为，公司及董事长王宇、信息披露负责人刘振璐被全国股转系统给予通报批评的纪律处分，并计入诚信档案。

27家企业修改股票发行方案

新三板募资使用乱象频出，部分原因在于募资时未对募资用途作细化说明，大部分企业以“补充流动资金”一笔带过。

《问答(三)》要求，挂牌公司股票发行方案中应当详细披露本次发行募集资金的用途并进行必要性和可行性分析，以及前次发行募集资金的使用情况，包括募集资金的具体用途、投入资金金额、对挂牌公司经营和财务状况的影响等。

募集资金的用途囊括用于补充流动资金、偿还银行贷款、项目建设、股权收购、购买非股权资产、购买资产构成重大资产重组并募集配套资金、其他用途等7个方面的内容。其中，募集资金用于补充流动资金的，应当结合公司目前的经营情况、流动资金情况，说明补充流动资金的必要性和测算的过程。

挖贝新三板研究院数据显示，从《问答(三)》发布到8月14日，27家拟募资企业宣布因此修改或取消股票发行方案，对募资用途进行细化说明。

可以预见，随着《问答(三)》的发布，募资用途仅简单用于“补充流动资金”将成为历史。

对募资的严监管一定程度上拖慢了挂牌企业的融资进程。对此，东方证券首席经济学家邵宇对挖贝网表示，募资监管加强必然影响企业融资，但就目前而言，严监管很有必要。新三板作为一个新生事物，在发展过程中要交很多学费，走很多弯路，加强监管可能只是降低成本的一种方式，从长期来看，可能是奠定稳定发展的一个机制。