南京医药: 南京医药向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告内容摘要

（原标题：南京医药向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告）

南京医药股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券信用评级报告

编号：CCXI-20232623D-05

发行人及评级结果：南京医药股份有限公司 AA+/稳定 本次债项评级结果：AA+

发行要素： 拟发行总额不超过 108,149.11万元（含本数），期限为自发行之日起 6年，每年付息一次、到期归还所有未转股的可转债本金和最后一年利息。募集资金拟用于投资南京医药数字化转型项目、南京医药南京物流中心（二期）项目、福建同春生物医药产业园（一期）项目以及用于补充流动资金。

评级观点： 中诚信国际肯定了南京医药股份有限公司在医药流通领域稳固的区域龙头地位、规模优势明显、市场覆盖能力不断提高，营业收入持续增长，盈利能力保持较好水平，较强的股东支持及良好的外部环境为公司未来发展提供了有力保障等方面的优势。同时中诚信国际也关注到医药流通行业竞争风险及零售板块业绩改善进展、应收账款和存货对资金形成较大占用，债务规模继续扩张、财务杠杆处于较高水平以及面临一定短期偿债压力等因素对其经营及整体信用状况的影响。

评级展望： 中诚信国际认为，南京医药股份有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保持稳定。

调级因素： 可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，盈利和获现水平大幅增长且具有可持续性，或资产质量、偿债能力显著提升。 可能触发评级下调因素：财务杠杆持续大幅攀升、资产流动性恶化、业务规模大幅缩减、盈利及经营获现情况持续严重恶化或其他导致信用水平显著下降的因素。

财务概况： 南京医药（合并口径） 2021 2022 2023 2024.6/2024.1~6 总资产（亿元） 258.86 316.51 284.10 316.55 所有者权益合计（亿元） 52.34 66.95 72.55 73.87 总负债（亿元） 206.52 249.56 211.55 242.68 总债务（亿元） 117.93 122.14 115.81 142.99 营业总收入（亿元） 451.23 502.22 535.90 272.32 净利润（亿元） 6.11 7.16 7.13 3.98 EBIT（亿元） 11.65 12.43 13.84 -- EBITDA（亿元） 13.30 15.20 16.72 -- 经营活动净现金流（亿元） 6.95 -6.82 19.06 -23.53 营业毛利率(%) 6.51 6.49 6.18 6.17 总资产收益率(%) 4.71 4.32 4.61 -- EBIT利润率(%) 2.58 2.48 2.58 -- 资产负债率(%) 79.78 78.85 74.46 76.66 总资本化比率(%) 69.26 64.59 61.48 65.94 总债务/EBITDA(X) 8.87 8.04 6.92 -- EBITDA利息保障倍数(X) 3.50 4.57 4.42 -- FFO/总债务(X) 0.07 0.09 0.08 --

评级结论： 综上所述，中诚信国际评定南京医药股份有限公司主体信用等级为 AA+，评级展望为稳定；评定“南京医药股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券”的信用等级为 AA+。