王力安防科技股份有限公司
（浙江省金华市永康市经济开发区爱岗路9号）
关于王力安防科技股份有限公司向特定对
象发行股票申请文件的审核问询函的回复
保荐机构（主承销商）
（浙江省杭州市五星路201号）
二〇二六年八月
上海证券交易所：
根据贵所于2026年7月6日出具的《关于王力安防科技股份有限公司向特定
对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕209号）
（以下简称“问询函”）的要求，王力安防科技股份有限公司（以下简称“发
行人”“公司”或“王力安防”）会同浙商证券股份有限公司（以下简称“保
荐机构”）、国浩律师（杭州）事务所（以下简称“发行人律师”）及致同会
计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”），本着勤勉尽责、
诚实守信的原则，就问询函所提问题逐项进行了认真核查及落实，现回复如下，
请予审核。
说明：
一、如无特别说明，本回复中的简称或名词释义与《王力安防科技股份有
限公司向特定对象发行股票证券募集说明书》中的相同。
二、本回复报告中的字体代表以下含义：
问询函所列问题 黑体（加粗）
对问询函所列问题的回复 宋体（不加粗）
对募集说明书的修改、补充 楷体（加粗）
三、本回复中若出现合计数与各分项数值之和在尾数上存在差异的情况，
系四舍五入所致。
问题 1.关于本次发行方案及募投项目
根据申报材料，1）本次募集资金不超过 30,000 万元，发行对象为包括王
健恺在内的不超过 35 名特定投资者，王健恺拟认购金额不超过 6,000 万元。2）
本次募投项目“湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目”建成后，
公司将新增每年 50 万樘安全门、20 万樘木门以及 10 万平方米门窗的产能。3）
本次募投项目的税后内部收益率 10.50%，税后投资回收期（含建设期）8.77
年。4）公司前次募集资金系 2021 年首发上市募集资金，2023 至 2025 年度累
计实现效益 29,135.80 万元，低于预期。
请发行人说明：（1）王健恺为认购对象、拟认购的资金上限和下限是否
符合《上市公司证券发行注册管理办法》相关规定；王健恺参与认购的资金来
源，是否符合相关要求；（2）本次募投两个子项目涉及产品与公司现有业务
或产品的具体联系及区别，分析是否符合投向主业要求；本次募投项目拟实现
自建产能与外协的成本差异，分析公司实施本次募投项目的商业合理性；（3）
结合本次募投项目相关产品的市场空间、竞争格局及可比公司规划、公司已有
产能及在建产能、报告期内产能利用及产销变动原因、意向销售区域、在手订
单或意向客户等，说明本次募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理
性，是否存在产能消化风险；（4）本次募投项目的具体构成和测算依据，相
关单价或单位产能投资比与公司类似项目或同行业公司可比项目是否存在较大
差异；（5）分析公司前次募投项目实现效益不及预期的具体原因，相关影响
因素是否将对本次募投项目实施造成重大不利影响；本次募投项目的产能利用
率、产销情况、价格变动趋势、单价及成本等核心参数是否已考虑相关不利因
素，本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标测算结果是否谨慎、合理。
请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及发行人律师根据《监
管规则适用指引——发行类第 6 号》第 9 条对问题（1）进行核查并发表明确
意见。请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5
条、《监管规则适用指引——发行类第 7 号》第 5 条、第 6 条对问题（5）进
行核查并发表明确意见。
【发行人说明】
一、王健恺为认购对象、拟认购的资金上限和下限是否符合《上市公司证
券发行注册管理办法》相关规定；王健恺参与认购的资金来源，是否符合相关
要求
发行人结合资本市场环境、王健恺和发行人实际情况，调整本次发行方案，
王健恺不再作为董事会确定的发行对象参与本次发行，并相应调减募集资金总
额6,000.00万元，因此上述问题已不适用。具体情况如下：
（一）发行人调整发行方案，王健恺不再作为发行人董事会确定的发行对
象参与本次发行
发行人于2026年7月31日召开第四届董事会第五次会议，审议通过了《关于
调整公司2026年度向特定对象发行股票方案的议案》《关于公司2026年度向特
定对象发行股票预案（修订稿）的议案》《关于2026年度向特定对象发行股票
方案论证分析报告（修订稿）的议案》《关于公司与特定对象签署附条件生效
的股份认购协议之终止协议暨关联交易的议案》。
调整前：
本次向特定对象发行股票的对象为包括王健恺在内的不超过 35 名（含 35
名）特定投资者，王健恺系公司实际控制人王跃斌、陈晓君之子及实际控制人
王琛之胞弟。王健恺为本公司的关联方，认购本次向特定对象发行股票构成关
联交易。
在本公司董事会审议相关议案时，已严格按照相关法律、法规以及公司内
部制度的规定，履行了关联交易的审议和表决程序，关联董事已回避表决，独
立董事专门会议、董事会审计委员会审议通过了本次关联交易相关议案。
本次向特定对象拟发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格计算得出，
且不超过本次发行前公司总股本的 30%，即不超过 133,890,750 股（含本数）。
最终以上海证券交易所审核通过和中国证监会同意注册的发行数量为准。若发
行人股票在本次发行的董事会决议日至发行日期间发生权益分派、资本公积金
转增股本等原因导致其股份总数增加或因股份回购等原因导致其股份总数减少
的，将相应调整发行数量的上限。
本次发行的发行对象均以人民币现金方式并以同一价格认购公司本次发行
的股票。其中，王健恺拟以不超过 6,000 万元（含本数）现金认购本次发行的
股票。王健恺不参与市场竞价过程，但承诺接受市场竞价结果，与其他特定对
象以相同价格认购本次发行的 A 股股票。王健恺拟认购公司本次发行 A 股股票
的认购数量为实际认购金额除以本次最终发行价格后的数量。
本次发行拟募集资金总额不超过 30,000.00 万元，在扣除相关发行费用后的
募集资金净额将全部用于以下项目：
单位：万元
项目名称 项目投资总额 拟使用募集资金金额
湖北王力安防产品有限公司
智能门窗系列产品项目
补充流动资金 9,000.00 9,000.00
合计 53,105.95 30,000.00
调整后：
本次向特定对象发行股票的对象为不超过 35 名特定投资者，包括符合中国
证监会规定的证券投资基金管理公司、证券公司、信托公司、财务公司、保险
机构投资者、合格境外机构投资者以及其他符合相关法律、法规规定条件的法
人、自然人或其他机构投资者。其中，证券投资基金管理公司、证券公司、理
财公司、保险公司、合格境外机构投资者、人民币合格境外机构投资者以其管
理的 2 只以上产品认购的，视为一个发行对象；信托公司作为发行对象的，只
能以自有资金认购。
最终具体发行对象将在本次向特定对象发行取得上海证券交易所审核通过
并经中国证监会同意注册后，由公司董事会在股东会授权范围内，根据发行对
象申购的情况与保荐机构（主承销商）协商确定。若国家法律、法规对向特定
对象发行股票的发行对象有新的规定，公司将按新的规定进行调整。
本次向特定对象发行的所有发行对象均将以人民币现金方式按相同价格认
购本次发行的股票。
本次向特定对象拟发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格计算得出，
且不超过本次发行前公司总股本的 30%，即不超过 132,165,000 股。最终以上海
证券交易所审核通过和中国证监会同意注册的发行数量为准。若发行人股票在
本次发行的董事会决议日至发行日期间发生权益分派、资本公积金转增股本等
原因导致其股份总数增加或因股份回购等原因导致其股份总数减少的，将相应
调整发行数量的上限。
本次发行拟募集资金总额不超过 24,000.00 万元，在扣除相关发行费用后的
募集资金净额将全部用于以下项目：
单位：万元
项目名称 项目投资总额 拟使用募集资金金额
湖北王力安防产品有限公司
智能门窗系列产品项目
补充流动资金 7,200.00 7,200.00
合计 51,305.95 24,000.00
王健恺与发行人于2026年7月31日签署《王力安防科技股份有限公司向特定
对象发行股票之附条件生效的股份认购协议之终止协议》，双方一致同意，终
止《王力安防科技股份有限公司向特定对象发行股票之附条件生效的股份认购
协议》。
本次发行方案调整后，王健恺不再作为发行人董事会确定的认购对象参与
本次发行。
（二）本次发行方案调整不构成发行方案重大变化
《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第十三
条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货法律
适用意见第18号》第七问规定：“减少募集资金、减少募投项目、减少发行对
象及其对应的认购股份并相应调减募集资金总额不视为本次发行方案发生重大
变化。”“向特定对象发行股票的董事会决议公告后，本次发行方案发生重大
变化的，应当由董事会重新确定本次发行的定价基准日，并经股东会表决通过。
上市公司提交发行申请文件后涉及发行方案发生重大变化的，应当撤回本次向
特定对象发行股票的申请并重新申报。”
本次发行方案调整属于调减发行对象及募集资金，不涉及增加募集资金数
额、增加新的募投项目、增加发行对象或者认购股份或其他可能对本次发行定
价具有重大影响的事项，不属于发行方案的重大变更。本次发行方案调减发行
对象不需要召开股东会。
（三）发行人股东会对本次发行方案调整有关事宜的授权
关于提请股东会授权董事会办理本次向特定对象发行股票相关事宜的议案》，
股东会就本次发行事宜向董事会作出了如下授权：
“（1）根据相关法律、法规、规范性文件或证券监管部门的规定或要求，
结合公司的实际情况，对本次发行方案进行适当调整、补充，确定本次发行的
最终具体方案并办理发行方案的具体实施，包括但不限于本次发行的实施时间、
发行数量、发行价格、发行对象、具体认购办法、认购比例、募集资金规模及
其他与发行方案相关的事宜；
（2）办理本次发行募集资金投资项目涉及的相关工作，包括签署本次发行
股票募集资金投资项目实施过程中的重大合同及其他相关法律文件等；
（3）聘请相关中介机构并与之签署相关协议，办理本次发行申报事宜；
（4）办理本次发行及上市的申报和实施事项，包括但不限于：就本次发行
股票事宜向监管机构和证券交易所、证券登记结算机构申请办理申报、登记、
备案、同意等手续；制作、签署、执行、修改、回复、完成与本次发行上市相
关的所有必要文件；
（5）起草、修改、决定签署、补充、递交、呈报、解除、执行本次发行过
程中发生的所有协议和文件，包括但不限于承销协议、保荐协议、聘请中介机
构的协议等法律文件；
（6）开立募集资金存放专项账户、签署募集资金管理和使用相关的协议；
（7）根据有关主管部门要求和市场的实际情况，在法律、法规规定和在股
东会决议范围内对募集资金投资项目具体安排进行调整；
（8）如出现不可抗力或证券监管部门对向特定对象发行股票的法律法规、
政策有新的规定或市场条件发生变化，除涉及有关法律法规和《公司章程》规
定须由股东会重新表决的事项外，根据国家有关规定、有关政府部门和证券监
管部门要求（包括对本次发行申请的反馈意见）、市场情况和公司经营实际情
况，对本次发行的具体方案及募集资金投向、投资金额、使用及具体安排进行
相应调整并继续办理本次发行事宜；
（9）在本次发行获得中国证监会同意注册后，全权负责制作、修改、补充、
签署、报送、接收、执行与本次发行有关的一切协议和文件，在上海证券交易
所、证券登记结算机构办理公司本次发行股票的登记托管、限售锁定（若适用）
以及在上海证券交易所上市的有关事宜；
（10）根据本次发行的实施结果，增加公司注册资本、修改《公司章程》
相应条款及办理工商变更登记等相关手续；
（11）在保护公司利益的前提之下决定暂停、中止或终止本次发行；
（12）在出现不可抗力或其他足以使本次发行难以实施、或虽然可以实施
但会给公司带来不利后果的情形，或者上市公司发行股票的相关政策、法律、
法规、规章、规范性文件发生变化时，可酌情决定本次发行方案延期实施，或
者按照新的上市公司发行股票的相关政策、法律、法规及规范性文件继续办理
本次发行事宜；
（13）在法律、法规、规范性文件及《公司章程》允许范围内，代表公司
做出与本次发行有关的必需、恰当和合适的所有其他事项；
（14）公司董事会拟根据股东会授权范围授权董事长具体办理与本次向特
定对象发行有关的事务。提请公司股东会同意董事会在获得上述授权的条件下，
除非相关法律法规另有规定，公司董事会拟根据股东会授权范围将上述授权转
授予公司董事长行使，且该等转授权自公司股东会审议通过之日起生效；
（15）上述授权自公司股东会审议通过相关议案之日起12个月内有效。”
前述本次发行方案调整发行对象所涉事项均在股东会授权董事会的范围之
内，调减本次发行对象不需要召开股东会。
（四）结论
综上，本次发行方案的调整已经发行人第四届董事会第五次会议审议通过，
已履行完毕公司内部决策程序。
根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、第
十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货
法律适用意见第18号》第七问，本次发行方案调整不构成发行方案的重大变化。
本次发行方案调整后，王健恺不再作为发行人董事会确定的发行对象参与
本次发行，因此关于其认购资格、资金来源等问题已不适用。本次发行对象采
取询价方式参与发行，符合相关法律法规的规定。
二、本次募投两个子项目涉及产品与公司现有业务或产品的具体联系及区
别，分析是否符合投向主业要求；本次募投项目拟实现自建产能与外协的成本
差异，分析公司实施本次募投项目的商业合理性
（一）募投两个子项目涉及产品与公司现有业务或产品的具体联系及区别，
分析是否符合投向主业要求
分析是否符合投向主业要求
王力安防既有业务包括安全门等门类产品以及智能锁等锁具产品的研发、
设计、生产、销售和服务，主要产品为钢质安全门、其他门（含木门、门窗）、
智能锁等。
本次募投项目之“湖北王力智能门窗系列产品项目”由两个子项目组成，
分别为“湖北王力安防产品有限公司年产 50 万樘王力安防系列产品项目”及
“湖北王力安防产品有限公司年产 20 万樘木门、10 万平方米门窗系列产品项
目”组成。项目建设完成后，公司将新增每年 50 万樘安全门、20 万樘木门以
及 10 万平方米门窗的生产能力。募投两个子项目涉及产品与公司现有业务或产
品的联系及区别情况如下：
比较要素 公司现有业务或产品 本次募投项目涉及产品 相似性
钢质安全门、木门及其他
募投项目产品为公司现有
生产产品 门（含木门、门窗）、智 钢制安全门、木门、门窗
产品的组成部分
能锁等
规划产能/ 约240万樘安全门及木门
产量 等主要产品产能 门以及10万平方米门窗 现有产能规模约30%
下游客户 房地产客户、经销商客户 房地产客户、经销商客户
下游客户及市场一致
及市场 及电商客户 及电商客户
募投项目为扩大产能项目
所需工艺 主要工艺均涉及下料、弯折、焊接、打磨、清洗磷 ，涉及产品与现有业务产
和技术 化、整形、填充、热压、喷涂、检验、打包等流程 品在工艺、技术上完全一
致
注：公司现有业务的规范产能取自 2025 年数据。
由上，“湖北王力智能门窗系列产品项目”产品类型包括安全门、木门及
门窗，与公司现有产品的不存在区别。本次募投项目围绕既有业务开展，属于
现有业务的扩建，不涉及将募集资金用于新业务、新产品的情形，不涉及新产
品试生产程序。募投项目完成后，公司将新增每年 50 万樘安全门、20 万樘木
门以及 10 万平方米门窗的生产能力，募投项目实施能够充分利用公司现有的销
售渠道及品牌影响力，有利于公司进一步提升市场份额，故符合募集资金主要
投向主业的相关要求。
业，不属于高能耗、高排放行业，不属于高污染、高环境风险
王力安防既有业务包括安全门等门类产品以及智能锁等锁具产品的研发、
设计、生产、销售和服务，主要产品为钢质安全门、其他门（含木门、门窗）、
智能锁等。报告期内，公司的主营业务和主要产品均未发生重大变化。本次募
投项目围绕既有业务开展，属于现有业务的扩建，产品类型包括安全门、木门
及门窗，与公司现有业务的联系紧密，不存在区别。
公司主营业务及募投项目均符合国家产业政策，不属于产能过剩行业，所
处行业不属于高耗能、高排放的行业，也不属于“高污染、高环境风险”产品，
具体分析如下：
（1）符合国家产业政策
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司从事的行业所属的产
业层级关系为“C33 金属制品业”之“C3312 金属门窗制造”。根据国家发改
不属于限制类、淘汰类行业，具体情况如下：
产品
产品名称 所属产业类别
类别
钢质安全门 非限制、淘汰类
钢质安全门（机器人安
鼓励类（智能制造：智能产品）
全门）
门 非限制、淘汰类；部分产品属于鼓励类（建筑：绿色建
木门
筑技术研发与应用）
非限制、淘汰类；部分产品属于鼓励类（建筑：绿色建
门窗
筑技术研发与应用）
产品
产品名称 所属产业类别
类别
锁 智能锁 鼓励类（智能制造：智能产品）
家居 智能家居 鼓励类（智能制造：智能产品）
同时，公司始终坚持以竞争力为核心的发展战略定位，2025 年，公司长恬
基地是行业首家“未来工厂”，并入选国家工业和信息化部公示的 5G 工厂名
单，“玉米式”生态质量管理实践入选全国质量标杆典型经验。该基地广泛应
用 5G、数字孪生、人工智能等新一代信息技术，革新生产方式，通过推动制造
模式、运营模式、决策模式的创新，持续提供差异化产品与服务，最终实现产
品个性化、设计协同化、供应敏捷化、制造柔性化、决策智能化，打造“智能
制造+智能网联+绿色制造”的现代化工厂典范。
本次募投项目之“湖北王力智能门窗系列产品项目”将借鉴长恬基地“未
来工厂”的经验，进一步采购适应性和实用性强的先进设备，提升自动化程度、
设备安全性及可靠性，节能增效，从而充分发挥公司现有技术创新、先进制造
的核心优势，增强安全门制造过程智能化和数字化管理能力，助力实现企业高
质量发展。
公司现有长恬基地和募投项目湖北基地涉及主要产品均属于《产业结构调
高端化、智能化、绿色化”和“巩固优势产业领先地位”的政策导向。
（2）不属于特定的产能过剩行业
公司主营业务及本次募投项目均不涉及《国务院关于进一步加强淘汰落后
产能工作的通知》（国发〔2010〕7 号）《国务院关于化解产能严重过剩矛盾
的指导意见》（国发〔2013〕41 号）《关于利用综合标准依法依规推动落后产
能退出的指导意见》（工信部联产业〔2017〕30 号）《关于做好 2020 年重点
领域化解过剩产能工作的通知》（发改运行〔2020〕901 号）以及《政府核准
（3）不属于高耗能、高排放的行业
根据生态环境部于 2021 年 5 月发布的《关于加强高耗能、高排放建设项目
生态环境源头防控的指导意见》（环环评〔2021〕45 号）第五条规定?“‘两
高’项目暂按煤电、石化、化工、钢铁、有色金属冶炼、建材等六个行业类别
统计，后续对‘两高’范围国家如有明确规定的，从其规定。”
根据国家发改委、工信部、生态环境部、国家市场监督管理总局和国家能
源局于 2023 年 6 月联合发布的《国家发展改革委等部门关于发布《工业重点领
域能效标杆水平和基准水平（2023 年版）》的通知》（发改产业〔2023〕723
号），被列入能效标杆水平和基准水平的高耗能行业重点领域包括：纺织业
（17），造纸和纸制品业（22），石油、煤炭及其他燃料加工业（25），化学
原料和化学制品制造业（26），化学纤维制造业（28），橡胶和塑料制品业
（29），非金属矿物制品业（30），黑色金属冶炼和压延加工业（31），有色
金属冶炼和压延加工业（32）。
根据浙江省发展改革委联合省生态环境厅、省经信厅、省科技厅等共十部
门印发的《浙江省清洁生产推行方案（2022—2025 年）》，对地方谋划新上的
石化、化纤、水泥、钢铁等高耗能行业项目进行严格控制。根据浙江省人民政
府文件（浙政发〔2024〕11 号）浙江省人民政府关于印发浙江省空气质量持续
改善行动计划的通知，坚决遏制“两高一低”（高能耗、高排放、低水平），
新改扩建项目对照《工业重点领域能效标杆水平和基准水平》中的能效标杆水
落后产能能耗、环保、质量、安全、技术等要求。
公司主营业务为安全门等门类产品以及智能锁等锁具产品的研发、设计、
生产、销售和服务，主要产品为钢质安全门、其他门（含木门、门窗）、智能
锁等。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司从事的行业所属的
产业层级关系为“C33 金属制品业”之“C3312 金属门窗制造”，公司所处行
业及现有主要产品均不属于上述高能耗、高排放行业。
理“两高”项目的通知》，明确“两高”项目范围：暂以煤电、石化、化工、
煤化工、钢铁、焦化、建材、有色等行业年综合能源消费量 50000 吨标准煤及
以上的项目。
根据《综合能耗计算通则》（GB/T2589-2020），本次募投项目之“湖北王
力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目”年综合能源消耗量为每年
“两高”项目的通知》中暂定的重点“两高”项目。
（4）不属于“高污染、高环境风险”产品
公司现有主要产品和本次募投项目生产的产品均不属于生态环境部 2021 年
险”类产品。
（二）从本次募投项目拟实现自建产能与外协的成本差异角度分析实施本
次募投项目的商业合理性
报告期内，公司外协生产的产品以安全门成品为主，本次募投项目拟实现
自建产能与外协的安全门产品成本差异比较情况如下：
单位：元/樘
项目 单位成本
本次募投自产 661.47
外协生产 687.99
注：为保持可比性，上表本次募投自产安全门单位成本以达产年产品单位成本为准，
外协安全门单位成本以公司 2025 年度已售外协生产安全门单位成本为准。
由上，公司本次募投自主生产的安全门单位成本为 661.47 元/樘，外协生产
的安全门单位成本为 687.99 元/樘，公司自产安全门单位成本比外协生产的单位
成本低 26.52 元/樘。上述外购成品单位成本相对较高主要系（1）外协厂商会结
合原材料、订单需求、成本等因素适当定价；而自产仅归集直接材料、直接人
工、制造费用，无第三方利润加成；（2）外购供应商相对于公司生产规模较小，
单位能耗、折旧高；公司本次募投含 50 万樘安全门，募投达产后产能规模提升，
具备规模化效应。因此，公司自主生产比外协生产在成本方面具有优势。
综上所述，公司自主生产的安全门单位成本低于外协生产安全门成本，自
主生产相较外协生产更具经济性，实施本次募投项目具备商业合理性。为了实
现整体成本的最优化与供应链的稳定可控，公司可根据未来实际需求调整各生
产基地间自产和外协规模，以进一步提升生产效率、降低成本。
三、结合本次募投项目相关产品的市场空间、竞争格局及可比公司规划、
公司已有产能及在建产能、报告期内产能利用及产销变动原因、意向销售区域、
在手订单或意向客户等，说明本次募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模
的合理性，是否存在产能消化风险
（一）本次募投扩大业务规模的必要性及紧迫性
现阶段房地产及配套行业处于调整周期，经过近几年波动，房地产行业正
趋于平稳，行业景气度逐步恢复。市场依然对房地产行业的长期平稳健康发展
保持充分信心，未来仍具备广阔的增长空间。2025 年 3 月，中共中央办公厅、
国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》明确指出，要更好满足住房消
费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，
充分释放刚性和改善性住房需求潜力。
公司作为全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家标准、
行业标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，历经数十年深耕，
长期具备前瞻性战略定力，始终坚持跨周期布局的经营策略，即使面临房地产
市场的不利调整，综合研判，谨慎考虑后做出本次募投扩大业务规模的决定。
安全门是住宅装修刚性配套产品，包括入户门及配套防火门，一般情况下
新建现代住宅每户安装 1 樘入户门；同时，住宅楼宇的通道门及管井门通常也
采用防火门，入户门与通道门和管井门的樘数比大约为 1:2；另外，很多现代住
宅每套房还至少配有一间避难间，即室内门也至少配有 1 樘防火门，故每户住
宅竣工将产生至少 4 樘安全门需求。整体市场规模维持数百亿元量级，行业发
展基本盘扎实。
木门是指用木材或木质材料为主要材料制作的各种型式的门，其具备天然
环保、装饰效果出色、视觉效果出色，还具有隔音、隔热、强度高、耐久性好
等特点，广泛适用于民、商用建筑及住宅。木门是建筑中应用最早的产品之一，
也是现代家居和房屋装修的必需品之一，更多的用于室内门，一般每个房间都
需要配备一扇室内门，故木门需求大于安全门，国内整个木门行业年产值超过
千亿。
门窗类产品作为一种建材装饰类终端消费产品，市场需求大，国内整个门
窗行业年产值近 7,000 亿元，但门窗产品的一次安装合格率较定制家居更低，
对终端从量尺、设计、安装、售后全流程要求更高，这导致全国性品牌在服务
的广度和深度上难以兼顾，而地方品牌和工厂则可以凭借短平快的制造、交付
以及对本地市场的熟悉，在服务上占据优势，使得市场份额较为分散。
整体而言，安全门、木门及门窗三大品类合计覆盖几千亿级市场空间，行
业集中度较低，为本次募投项目的产能消化提供了更为广阔的需求基础。
（1）新增住房市场规模巨大，募投项目拥有稳定持续的市场需求
房地产行业的新建住宅是安全门、木门及门窗产品需求的重要来源之一，
新建住宅开发规模和速度系安全门、木门及门窗产品市场需求量的决定性影响
因素之一。2012 年至 2021 年，房地产处于快速扩张阶段，开发投资规模最高
达到了 13.76 万亿元，2022 年起受宏观经济波动以及房地产政策波动等因素影
响，房地产开发投资规模呈下降态势，截至 2025 年度仍有 8.28 万亿元，其中，
住宅投资 6.35 万亿元，办公楼投资 0.32 万亿元，商业营业用房投资 0.59 万亿元，
市场规模巨大。
数据来源：国家统计局
根据国家统计局数据，我国 2021 年至 2023 年，年平均竣工套数在 650 万
套左右。2024 年竣工套数有所下降，但仍在 535 万套以上。2025 年新建商品房
销售面积 88,101 万平方米1，比上年下降 8.7%。假设未来数年新增住房竣工套
数保持 488 万套数量，则新增住房市场的安全门需求为每年 1,952 万樘，若每
樘安全门价格按本次募投项目单价 950 元预估，则新增住房市场的安全门市场
规模近 190 亿元，木门及门窗的配套需求则更大。
综上，我国新增住房市场规模巨大，募投项目拥有稳定持续的市场需求。
（2）存量房翻新将为募投项目产品创造持续性需求
现代安全门在持续强化防盗、防火等核心功能的同时，更多地融入保温、
隔音、通风、美观及智能化等多种功能，以此提升整体安全性与建筑装修风格
的协同性。反映在二手房重新装修市场上，随着国民收入的增加和消费观念的
转变，人们越来越注重生活品质的追求和新科学技术的应用，具备更多功能、
更高性能的门、窗类产品，如智能安全门、具有更好隔音、隔热性能的安全门、
静音木门等产品，更容易受到市场追捧。当前，我国存量住宅不断增加，住宅
的装修周期一般为 8 年左右，二次装修市场逐渐形成规模。居民进行家庭二次
装修的需求日益增加，存量房翻新将为安全门、木门及门窗产品创造持续性需
求。
根据国家统计局数据，我国 2021 年至 2023 年，年住宅平均销售套数在
建商品房销售面积 88,101 万平方米，比上年下降 8.7%。若按 640 万套估算后续
年度有 30%的存量住宅存在更换安全门的需求，则存量房翻新市场的安全门需
求约为每年 384 万樘，若每樘安全门价格按本次募投项目单价 950 元预估，则
存量房翻新市场规模约 36.48 亿元。一般情况下，二次装修更换全部室内门及
门窗相对普遍，单次更换的数量或面积相较于安全门更大，故木门及门窗的配
套需求也更大。
综上，未来存量房翻新将为募投项目产品创造持续性需求。
（3）旧房改造工程逐步实施，进一步补充了募投项目产品市场规模
当前，我国城市发展从大规模增量建设转向存量提质改造和增量结构调整
数，但可以验证2025年房地产市场仍有所下降，故估算2025年时按照2024年535万套下降8.7%得到488万套，
以此为基准；而国家统计局官网查询到涉及房屋竣工套数数据的统计年鉴数据至2024年度。
并重，进入了城市更新的重要时期。2025 年 5 月，中共中央办公厅、国务院办
公厅颁布《关于持续推进城市更新行动的意见》指出，到 2030 年城市更新行动
实施要取得重要进展，并下达推进城镇老旧小区整治改造，推进老旧街区、老
旧厂区、城中村等更新改造等具体工作部署。
根据公开查询的住房建设部信息显示，截至 2024 年末，全国已累计开工改
造老旧小区 28 万个，惠及居民 4,800 万户、超过了 1.2 亿人；2025 年新开工改
造城镇老旧小区 2.71 万个，惠及居民 499 万户，共完成投资 1,332 亿元，超额
完成年度 2.5 万个的计划目标，超额率达 8.4%。另根据市场监督管理总局数据，
我国目前防盗安全门使用保有量已超 6 亿樘，大量老旧安全门、木门及门窗产
品在旧房改造中面临更换，也为安全门及配套木门、门窗产品带来持续增量需
求。
全国累计开工改造老旧小区（单位：万个）
数据来源：住房建设部，公司整理
因此，我国旧房改造工程持续实施，将进一步补充了募投项目产品的市场
规模。
（4）门窗细分市场空间巨大，本次募投项目产能相对较小，产能利用有保
障
“大行业、小公司”是门窗行业的显著特征之一，本地化运营有一定优势，
本次募投项目涉及 10 万平米的门窗产品，相对行业规模而言产能规划较小。根
据亦莘咨询调研数据，2026 年中国门窗行业产值接近 7,000 亿元，产量接近 12
亿平米，且增长逻辑已不再仅依赖房地产新建工程增量，而是由存量建筑更新
改造、建筑节能标准升级、消费升级与产品结构优化四大因素共同驱动。庞大
的行业存量和升级调整新趋势为本次募投项目的产能释放提供了充足的市场空
间。
数据来源：亦莘咨询《2026 年中国门窗行业市场发展研究报告》
综上所述，结合上述新建住宅配套、存量房翻新置换、城市更新老旧小区
改造等需求来源，国内门、窗行业形成增量刚需打底、存量替换扩容、政策更
新补充的多层次需求结构，行业中长期市场空间广阔，为本次募投项目产能消
化提供稳定、多元的需求支撑。
目前，行业市场格局分散，市场参与者以中小制造厂商为主；头部品牌虽
具备较强品牌认知度，但整体市占率偏低，行业整合空间充足。随着产品技术
更新迭代不断加快，叠加新版《防盗安全门通用技术条件》标准的颁布实施的
背景下，国内安全门行业已呈现出标准提升、消费升级及智能化转型特征，促
进行业高质量发展。从国内房地产市场竞争状态以及行业发展经验来看，头部
安全门企业可凭借其在规模、技术、渠道、资金等方面的优势，持续提升市场
份额，推动行业集中化程度不断提高。
王力安防系全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家标准、
行业标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，拥有浙江永康、金
华武义、四川遂宁、浙江杭州以及湖北松滋（在建）五大生产基地。经测算，
王力安防 2019 年至 2023 年期间安全门类产品市场占有率约为 6%，在产能规模、
产品矩阵、品牌影响力等方面均处于行业领先地位，份额提升空间广阔。
安全门行业内主要企业情况具体如下：
序 注册资本
公司名称 注册地 简介
号 （万元）
王力安防是门、锁国家标准、公安部标准双标
准的制定单位，全国安防门锁企业首家上市企
业，专注于安全门、智能锁、木门、门窗、智
能家居、智慧社区等产品的研发、制造、销售
于母公司所有者净利润12,568.30万元。
是专业设计生产和销售安全门、钢质进户门、
高端定制门、防火门、钢木门、木门系列、智
步阳集团有限公
司
公司，集团占地面积60万平方米，5,000多名
员工。
始创于1995年，拥有20万平方米的工厂制造
万嘉集团有限公 区，是一家集投资、贸易、进出口、地产于一
司 体的现代企业集团，拥有“万嘉”“德锐
特”“万嘉锁具”三大品牌。
是一家专业设计、生产和销售防盗安全门、金
属进户门、钢质室内门、钢质防火门、钢木防
火门、装甲门且具有自营出口权的大型集团公
大力科技集团股
份有限公司
中技术人员200余人，拥有8条国际先进的现代
化门业生产线，各类防盗门、防火门的年生产
能力达到100万樘。
创建于1989年，现有员工逾万人，已成为门业
研发制造为主导产业，投资涵盖旅游地产、汽
摩配件、国际贸易、精密制造、养老等多个领
重庆美心（集团
）有限公司
项目遍及中国、美国、英国、法国、波兰、南
亚和东南亚等四十多个国家和地区，出口销售
额超过1.8亿美元，年销售总额超过40亿元。
创始于1992年，专注防盗安全门30余年，提
盼盼安居门业有
限责任公司
类产品。
注：前述简介资料来自其官网节选
经梳理公开资料，公司门类竞争对手近年亦加大多品类产品扩产投资项目，
抢占行业集中化红利，具体如下：
（1）美心集团已于 2024 年 7 月在重庆建设“美心春风智能门、美心奥兰
多智能系统窗项目”，项目计划总投资约 40 亿元，用地面积达到约 374 亩，打
造全新的智能系统窗制造基地和智能门数字工厂，项目达成后将新增 100 亿元
年产值。
（2）江山欧派已于 2022 年 10 月在重庆建设完成“重庆江山欧派门业有限
公司年产 120 万套木门项目”，项目总投资 7.58 亿元，用地面积达到约 440 亩，
预计新增收入规模 11.04 亿元。
目前，公司整体生产厂区具备年产约 240 万樘门类产品能力，本次募投项
目将新增安全门 50 万樘/年、木门 20 万樘/年及门窗 10 万平方米/年生产能力。
报告期内，公司门类业务的产能利用率、产销率情况如下：
单位：万樘
项目 2025年度 2024年度 2023年度
产能（A） 240.30 226.01 205.45
产量（B） 204.30 206.75 192.93
外协产量（C） 75.20 81.90 55.47
产量合计（D=B+C） 279.50 288.65 248.40
产能利用率（E=B/A） 85.02% 91.48% 93.90%
销量（F） 284.83 274.02 236.93
产销率（G=F/D） 101.91% 94.93% 95.38%
报告期内，公司产能利用率分别为 93.90%、91.48%及 85.02%，产销率分
别为 95.38%、94.93%及 101.91%，产能利用率和产销率持续保持在较高水平，
一方面系虽然近几年房地产行业处于下行阶段，但每年房地产开发投资规模仍
保持在 8 万亿元以上水平，市场规模巨大，安全门市场规模仍属于一个数百亿
的大市场，木门及门窗市场空间更大；另一方面系公司作为全国安防门锁行业
首家上市企业，行业内唯一门、锁国家标准、行业标准制订单位及国内生产规
模最大的安全门企业之一，具有较高市场影响力，与华润、保利、华发、龙湖
等国内知名房地产企业建立了紧密的合作关系，成为中国房地产 500 强首选供
应商，销售网络遍布全国各地 2,800 多个县市。近两年无论工程端销售额还是
经销端公司销售额整体均逆势增长，用户满意度较高，而市场占有率仅 6%左右，
仍有较大的提升空间。
本次募投项目实施地位于湖北省松滋市，将有效覆盖武汉城市圈、宜荆都
市圈两大核心经济圈，辐射湖南、河南、安徽等周边省市，形成“长三角-华中
-西南”三角供应网络格局。从销售区域市场来看，湖北、湖南、河南、安徽等
内陆区域人口众多且城镇化率不断提升，区域市场拥有庞大的消费群体。以湖
北省为例，2024 年开始，湖北省房地产市场呈现一定的复苏态势，数据显示，
第一；湖北省房地产业、建筑业“两大支柱”产业税收占该省总税收达到
面积 5,292.82 万平方米，比上年增长 0.1%；实现新建商品房销售额 4,121.25 亿
元，下降 4.1%。主要的目标区域市场景气度回升，为本次募投项目产能消化提
供了良好的市场基础。
公司主要采用“以销定产”的生产模式，截至 2026 年 6 月末，公司在手订
单规模约 14.69 亿元，同时为标准化较高的产品设置不超过一个月的安全库存，
整体生产、交货周期较短。报告期内，公司存货周转率分别为 6.08 次、5.68 次、
由于本次募投项目正在建设中，未实际生产运营，故尚未取得与之对应的
销售订单或明确的意向客户。但公司现有四大生产基地，产能利用率和产销率
持续保持在较高水平，还存在较大量的外协采购，并与华润、保利、华发、龙
湖等国内知名房地产企业建立了紧密的合作关系，成为中国房地产 500 强首选
供应商，销售网络遍布全国各地 2,800 多个县市。本次募投项目逐步投产运营
后，公司预计未来仍将持续获取新的订单，为本次募投项目新增产能的逐步释
放提供有力支撑。
综上，公司作为全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家
标准、行业标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，当前产能已
难以匹配新房、存量翻新、城市更新等市场需求，且行业集中度长期上行趋势
明确。在此背景下，本次募投项目具备必要性和紧迫性，具体分析如下：
（1）进一步优化生产基地布局，巩固公司行业地位
本次募投项目是公司进行多区域战略布局的一个重要手段，公司作为门锁
类行业的头部企业，现拥有浙江永康、浙江武义、浙江杭州、四川遂宁四大主
要生产基地。目前，公司已在华中地区积累了一定的业务基础，但产能与市场
出现了一定错配；受制于公司产能布局，现阶段针对前述区域客户的供货主要
从四川、浙江的生产基地发货，致使物流运输成本增加以及产品交付周期拉长，
不利于公司全国性产业布局及长远发展。在当前市场行业集中度不断提高的趋
势下，公司有必要尽快在华中地区布局安全门等产品产能，进一步优化生产基
地布局、深度整合并完善区域供应链体系。
本次募投项目实施地位于湖北省松滋市，将有效覆盖武汉城市圈、宜荆都
市圈两大核心经济圈，辐射湖南、河南、安徽等周边省市，形成“长三角-华中
-西南”三角供应网络格局。项目顺利实施后，一方面能够满足湖北、湖南、河
南等区域下游客户对公司安全门等产品日益增长的需求，提升市场竞争力，达
到进一步巩固行业地位目的；另一方面，由于不同区域的市场需求存在一定差
异，在全国不同区域布局生产基地，可以更为精准把握区域市场特点以及更好
满足消费者个性化需求，有助于公司捕捉更多市场机会，及时调整产品结构，
形成更具竞争力的产品矩阵。
（2）有利于公司充分发挥规模经济效应，提高整体盈利水平
安全门生产规模效应明显，企业需要达到一定的生产规模才能有效降低综
合生产成本，保证企业合理利润空间。安全门生产对生产场地面积、生产设备
效率、生产线的排布、货物流转空间、货物存储空间等均具有较高要求。从消
费品角度而言，下游服务销售网络建设及支持相对关键，再加上终端消费群体
趋向年轻化，对安全门等产品提出更多个性化、智能化需求，定制化生产对安
全门企业生产的柔性化提出更高的要求，就近布局生产基地能更好地覆盖本地
及临近周边区域服务体系，进一步提升生产企业柔性化生产能力，充分发挥全
国性行业龙头企业的竞争力。
作为全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家标准、行业
标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，王力安防具有较高的市
场影响力，与华润、保利、华发、龙湖等国内知名房地产企业建立了紧密的合
作关系，成为中国房地产 500 强首选供应商，销售网络遍布全国各地 2,800 多
个县市。通过本次募投项目的实施，将新增 50 万樘安全门、20 万樘木门以及
地成本、物流交通等生产资源优势以及配套产业政策扶持等有利因素，降低产
品生产成本；另一方面可进一步扩大公司产品生产规模，有利于发挥规模经济
效应，降低边际成本，为客户提供质优价美具有竞争力的产品，进而持续提升
公司整体盈利能力。
（3）有利于公司降低运输成本和时间，优化区域供应链体系
公司主营安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发、设计、
生产、销售和服务，主要产品为钢质安全门、其他门、智能锁。其中门、窗类
产品体积较大，在运输过程中会占用较大的空间，导致运输车辆的装载量相对
减少，不仅增加了物流成本，还可能导致交货时间延误。此外，长距离的物流
运输还会增加产品的损耗率，为了保护门窗类产品在运输过程中不受损坏，需
要进行专门的包装。由于门窗类产品的尺寸大，需要使用大量的包装材料，如
泡沫、纸箱、木板等，这同样增加了公司门窗等产品的总成本，也不利于环保。
目前，公司计划于湖北省松滋市建设新的生产基地并已购置土地。新基地
建成后，借助“本地生产、本地供应”的模式，能够大幅缩短华中地区及相邻
区域内的物流辐射半径、交货周期及物料损耗，快速响应该区域销售需求，从
而进一步提升公司产品的市场竞争力。
（4）有利于提升公司整体产线自动化水平，实现企业高质量发展
门、窗类产品的生产自动化、规模化已成为行业发展的必然趋势，同时也
符合王力安防的战略发展方向。公司主要生产场地长恬智能制造基地是行业首
家“未来工厂”，并入选国家工业和信息化部公示的 5G 工厂名单，基地实现
了 PLM、ERP、APS、MES、CRM、SCM 等信息平台的数据整合，通过广泛应
用 5G、数字孪生、人工智能等新一代信息技术革新生产方式，打造了一座以数
字化设计、智能化生产为基础，以网络化协同、个性化定制、服务化延伸为新
特征，以提升企业价值链与核心竞争力提升为目标的现代化工厂。
公司本次湖北松滋项目主要聚焦安全门核心业务，通过进一步采购适应性
和实用性强的先进设备，提升自动化程度、设备安全性及可靠性，节能增效，
从而充分发挥公司现有技术创新、先进制造的核心优势，增强安全门制造过程
智能化和数字化管理能力，助力实现企业高质量发展。
综上，公司本次募投项目具备必要性和紧迫性。
（二）本次募投新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险
（1）顺应市场需求
公司作为全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家标准、
行业标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，当前产能已难以匹
配新房、存量翻新、城市更新等市场需求，且行业集中度长期上行趋势明确。
公司实施本次募投项目，系顺应市场发展趋势，抢抓行业集中化提速的发展窗
口，提升产能以匹配持续增长的市场需求。
（2）新增产能适度
目前，公司整体生产厂区具备年产约 240 万樘门类产品能力，本次募投项
目将新增安全门 50 万樘/年、木门 20 万樘/年及门窗 10 万平方米/年生产能力，
其中门类产品新增规模占现有产能规模约 30%，整体比例较低。
同时，公司本次募投项目建设期为 2.5 年，运营期第一年至第三年达产率
分别为 30%、75%、85%，运营期第四年开始达产率达到 100%。该产能释放过
程不仅考虑了项目建设周期，也综合考虑了员工招聘培训、产线调试以及市场
容量增长等因素，公司将合理规划产能释放进度，新增产能消化压力不会在短
期内集中体现，进一步减少产能短期释放压力。
综上，公司顺应行业需求增长与集中化发展的客观市场需求，新增产能规
模适度，本次募投新增产能规模具备合理性。
本次募投项目新增产能消化风险较低，主要依据如下：
（1）产业政策为本项目实施提供有力保障
近些年来，国家不断出台新的政策对安防行业及门窗制造行业进行规划和
支持，行业监管体系不断健全，行业标准不断完善，涉及防盗门、防火门、木
门、防盗锁等产品类别，覆盖门窗产品的五金件、包装材料、胶条等配件，并
对门窗制品的各类测试做了详细规定，包括力学性能、防沙尘性能、保温性能、
湿度影响稳定性、耐火性能、反复启闭耐久性、抗硬物撞击性能、抗风压性能、
抗爆炸冲击波性能、隔声性能等方面的检测。2024 年修订后的新国标对安全门
性能与技术标准要求更严苛细化，涵盖防盗、防火、环保等方面。监管体系的
健全及行业标准的完善有助于促进整个门窗行业优胜劣汰，促使企业重质量与
创新，形成良性产业生态，也促进行业技术和工艺不断进步。
（2）广阔市场前景提供需求支撑，为项目产能消化提供了良好保障
门、窗类产品作为一种建材装饰类终端消费产品，市场潜力大。随着国民
收入的增加和消费观念的转变，人们越来越注重生活品质的追求和新科学技术
的应用，具备更多功能、更高性能的门、窗类产品，其中，安全门作为一种特
殊类型的门，随着科技进步和消费者需求的演变，不仅具备防盗、防火等基础
的安全功能，还集成了保温、隔音、通风等特性，并在紧急情况下提供安全的
逃生通道，契合用户对安全性、实用性、美观性和科技感的全面需求。
现阶段房地产及配套行业处于调整周期，经过近几年波动，房地产行业正
趋于平稳，行业景气度逐步恢复。市场依然对房地产行业的长期平稳健康发展
保持充分信心，未来仍具备广阔的增长空间。2025 年 3 月，中共中央办公厅、
国务院办公厅印发了《提振消费专项行动方案》明确指出，要更好满足住房消
费需求，持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，
充分释放刚性和改善性住房需求潜力，且安全门、木门等产品是住宅装修刚性
配套产品，整体市场规模维持数百亿元量级，行业发展基本盘扎实。因此，随
着房地产行业的景气度逐步恢复，本次募投项目市场将迎来更大的市场空间。
（3）公司在行业内具备竞争优势，为募投项目实施提供有力保障
公司在智能制造落地经验、研发创新、营销渠道、品牌口碑等方面构筑了
多层次的核心竞争优势，为本次募投项目落地实施与新增产能消化提供坚实支
撑。一方面，公司依托成熟的“未来工厂”建设运营经验，可高效复制智能化、
绿色化产线建设模式，保障募投项目建设落地质量与生产运营效率；另一方面，
完善的研发布局、丰厚专利储备、行业标准制定主导地位持续支撑新产品迭代
升级，保障募投项目产品具备差异化竞争力；同时，公司具备工程、经销及电
商全域营销网络、长期稳定的头部房企合作资源可充分消化新增产能。
此外，叠加公司行业领先品牌影响力，多项权威荣誉及 G20 杭州峰会、北
京大兴国际机场、杭州亚运会等标杆项目落地背书，产品市场认可度与客户粘
性突出，能够有效对冲同业扩产竞争压力，充分释放募投项目产能效益，确保
项目具备良好实施基础与产能消化保障。
综上，本次募投项目新增产能消化风险较低。
另外，关于本次募投项目新增产能消化风险，发行人已在募集说明书“第
五节 与本次发行相关的风险因素“之“三、募集资金投资项目风险”进行了披
露，内容如下：
“（二）募集资金投资项目达产后新增产能无法及时消化的风险
本次募集资金投资项目是基于公司对行业发展趋势，市场开拓布局以及自
身竞争优势等因素综合分析后确定的。若未来宏观经济形势、行业景气度等因
素发生重大不利变化，或公司市场开拓不及预期，公司产品技术创新不能满足
下游客户需求、市场竞争加剧或公司经营管理危机，则存在新增产能无法及时
消化的风险。”
四、本次募投项目的具体构成和测算依据，相关单价或单位产能投资比与
公司类似项目或同行业公司可比项目是否存在较大差异
（一）本次募投项目的具体构成和测算依据
本次募投项目为“湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目”及
补充流动资金。其中“湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目”总
投 资 44,105.95 万 元 ， 其 中 土 地 购 置 费 用 1,800.00 万 元 ， 工 程 建 设 费 用
底流动资金 698.54 万元。
单位：万元
投资项目 金额 投资比重
土地购置 1,800.00 4.08%
工程建设费用 24,052.61 54.53%
设备购置及安装 16,290.50 36.93%
基本预备费 1,264.29 2.87%
铺底流动资金 698.54 1.58%
总投资 44,105.95 100.00%
其中，湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目工程建设费用
建筑面积 土建及装修单价
序号 建筑物类别 金额（万元）
（平方米） （万元/平方米）
场平工程（毛地含配套市
政道路）
小计 179,718.28 - 24,052.61
湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目的设备投资主要用于生
产设备的购买及安装，总投资金额 16,290.50 万元，其中设备购置 15,514.76 万
元，设备安装调试 775.74 万元。募投项目设备购置以适用性、先进性、最小成
本以及可靠性和安全性作为采购原则，具体购置价格参考了公司过往采购经验
及对应设备厂商询价，设备安装调试按照设备购置金额的 5%进行测算。
湖北王力安防产品有限公司智能门窗系列产品项目主要机器设备明细情况
如下：
序号 设备名称 单价（万元） 数量（台/套） 总价（万元）
序号 设备名称 单价（万元） 数量（台/套） 总价（万元）
合计 - 15,514.76
（二）相关单价或单位产能投资比与公司类似项目或同行业公司可比项目
是否存在较大差异
鉴于国内主营安全门类上市公司近期通过股权融资方式建设项目情况较少，
故本次募投项目比较扩大至国内建材行业上市公司投资项目。
由于工程建设费用涉及土建装修，具有一定的共通性，选取同行业上市公
司进行对比，建筑单价对比情况具体如下：
建筑单价
公司名称 项目名称 建设内容
（万元/平方米）
功能铁架生产线扩建项目（改造费） 场地基础改造 0.041
家居产品生产线智能化技改项目（改
产线场地改造 0.01-0.02
造费）
研发车间场地基
顾家家居2025年 CyberMotion智能沙发平台架构项目 0.20
础装修
向特定对象发行 （装修费） 研发车间场地特
股票项目 0.30
殊区域加固
研发车间场地基
础装修
场地基础改造（江东）（装修费）
研发车间场地特
殊区域加固
建筑单价
公司名称 项目名称 建设内容
（万元/平方米）
厂房（含仓库） 0.10
王力安防本次募 湖北王力安防产品有限公司智能门窗 办公楼 0.29
投项目 系列产品项目（土建+装修费） 综合楼 0.23
门房 0.21
从上表可知，根据建筑用途差异，湖北王力安防产品有限公司智能门窗系
列产品项目的建筑单价（含土建+装修费用）为 0.10~0.29 万元/平方米，低于顾
家家居公开披露的项目之装修费单价 0.20~0.30 万元/平方米。
由于生产的产品与同行业公司存在差异，设备型号也不同，故选取与公司
现有长恬生产基地（即前次首发项目）在投资强度进行比较，本次募投项目主
要产品为安全门及木门，若均只考虑门类产品，对比情况具体如下：
项目 本次募投项目 长恬生产基地
设备投资规模（含安装费） 16,290.50万元 35,300.00万元
门类产品新增规模 70万樘 约150万樘
每万樘设备投资强度 232.72万元 235.33万元
从上表可知，本次募投项目每万樘设备投资强度约 232.72 万元，与公司现
有长恬生产基地（前次首发募投项目）每万樘设备投资强度约 235.33 万元基本
一致。
综上，公司本次募投项目投资规模具备合理性。
五、分析公司前次募投项目实现效益不及预期的具体原因，相关影响因素
是否将对本次募投项目实施造成重大不利影响；本次募投项目的产能利用率、
产销情况、价格变动趋势、单价及成本等核心参数是否已考虑相关不利因素，
本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标测算结果是否谨慎、合理
（一）分析公司前次募投项目实现效益不及预期的具体原因，相关影响因
素是否将对本次募投项目实施造成重大不利影响
公司前次募投项目于 2023 年 9 月达到预定可使用状态，自 2023 年 9 月至
单位：万元
预计效益实
科目 预期 前募实现效益 差额
现率
营业收入 369,556.67 313,822.69 -55,733.98 84.92%
总成本费用（含税金） 320,997.00 274,466.51 -46,530.49
资产减值损失 - -2,890.64 -2,890.64
信用减值损失 - -3,886.53 -3,886.53
利润总额 48,559.67 32,579.00 -15,980.66
所得税 7,283.95 3,443.21 -3,840.74
净利润 41,275.72 29,135.80 -12,139.92 70.59%
由上表可知，公司前次募投项目预计效益实现率为 70.59%，未达预期，主
要原因如下：
（1）房地产行业处于调整周期，公司营业收入未达预期，存货周转变慢
公司于 2021 年 2 月 IPO 上市，前次募集项目可行性报告期间，国内房地
产行业无论销售金额还是销售量都逐年上升，处于景气状态，产品单价及下游
需求都处于高点，相应的财务数据也比较高。而报告期内，国内房地产行业处
于调整周期，行业整体景气度有所下滑。同时，行业竞争加剧，公司产品销售
规模未能达到可研测算时的预期，最终实现营业收入 313,822.69 万元，较预期
减少 55,733.98 万元，营业收入实现比例为 84.92%，是项目整体效益未达预期
的核心原因；因行业下行，存货周转变慢，公司计提存货跌价准备金额增加。
（2）下游客户现金流承压，减值损失大幅增加
项目运营期内受房地产行业流动性收紧、房企债务风险暴露影响，部分房
地产客户存在回款周期拉长、资金周转困难的情况，公司对应收账款的可收回
性进行审慎评估。基于谨慎性原则，公司报告期内计提大额信用减值损失
综上，公司前次募投项目效益未达预期，主要系受行业周期及客户回款等
因素影响所致，具备合理性。
首先，在本次募投项目规划阶段，公司已经考虑了下游房地产行业阶段性
调整、部分房企客户信用风险加剧等因素，对销售价格、产能规划、市场前景
等方面保持审慎预测。同时，我国房地产行业当前处于调整阶段，经过近几年
波动，房地产行业正趋于平稳，公司作为国内生产规模最大的安全门企业之一，
首家安全门上市企业，近两年无论工程端销售额还是经销端销售额整体均逆势
增长，用户满意度较高，未来市场占有率仍有较大的提升空间。公司已严控高
风险房企客户合作规模，建立客户信用分级及动态跟踪机制，缩短回款周期，
可适当缓解前次募投项目面临的减值压力。此外，公司持续拓展经销商零售业
务市场，同步完善预算、成本管控体系，经营抗周期能力较前次募投实施阶段
明显提升。
综上，影响前次募投项目效益不及预期的因素不会对本次募投项目实施造
成重大不利影响。
（二）本次募投项目的产能利用率、产销情况、价格变动趋势、单价及成
本等核心参数是否已考虑相关不利因素，本次募投项目内部收益率、投资回收
期等指标测算结果是否谨慎、合理
产品项目可行性研究报告》，募投项目效益测算合理考虑了相关影响因素，具
有合理性及谨慎性。产能利用率、价格变动趋势及单价、成本费用等核心参数
情况具体如下：
项目 预测内容 预测谨慎性的判断
本次募投项目建设期为 2.5 年，充分考虑新
产线设备调试、工艺磨合、生产适配、市场
开拓等因素，设置分年度阶梯式达产节奏、
产能释放节奏审慎保守。报告期内，公司产
能 利 用 率 分 别 为 93.90% 、 91.48% 及
下滑，主要系为响应市场需求，公司新建产
募投项目建设期为 2.5 年，运营期第 线（前次募投项目）投产爬坡，报告期内产
产能
一年至第三年达产率分别为 30%、 能由 205.45 万樘提升至 240.30 万樘，产能释
利用
率
到 100%。 用率有所下滑，该等影响属于投产扩产过程
中的正常阶段性波动。同期产销率高达
位，且仍需通过外协满足部分订单交付，充
分说明公司新增产能的必要性与紧迫性。与
此同时，报告期内公司营业收入逐年提升，
下游安全门、木门及门窗市场规模广阔，新
增产能消化具备坚实的客户基础，100%的达
产率系运营期第四年远期稳态假设，与公司
持续提升的经营规模和产销高位运行态势相
匹配，产能利用率假设合理、谨慎。
安全门运营期第一年至第三年的产
本次项目各产品产销量严格对应产能逐年释
销量分别为 15 万樘、37.5 万樘、
放节奏制定，充分考虑下游市场需求培育、
新客户拓展进度不及预期、下游行业需求波
木门运营期第一年至第三年的产销
产销 动、产品市场渗透循序渐进等不利因素，产
量分别为 6 万樘、15 万樘、17 万樘
情况 销规模循序渐进增长，与产能爬坡、市场开
第四年起为 20 万樘。
拓的实际经营场景高度匹配，有效覆盖了市
门窗运营期第一年至第三年的产销
场开拓滞后、订单增量不及预期等潜在风
量分别为 3 万平米、7.5 万平米、8.5
险。
万平米，第四年起为 10 万平米。
从长期产品结构及渠道发展趋势来看，随着
公司渠道体系持续完善，未来经销商零售渠
道布局将进一步拓宽，同时高附加值智能高
端安全门产品研发与市场推广持续落地，高
端系列产品销售占比有望稳步提升，长期来
看存在带动产品整体销售单价上行的利好支
撑。但综合考虑下游房地产行业周期性调
销售 安全门 950 元/樘，木门 550 元/樘， 整、安全门行业市场竞争加剧等不利因素，
单价 门窗 550 元/平米。 为充分保守测算项目收益，本次效益测算安
全门产品单价设定为 950 元/樘，低于公司
樘，预留充分的价格下行缓冲空间，参数假
设具备谨慎性。木门为 550 元/樘，门窗为
度平均单价 557.07 元/樘和 548.96 元/平米相
匹配。
直接材料基于运营期预测收入以及公司实际
产品对应直接材料费用占比测算取得；直接
人工按生产人员数乘以每人每年平均工资测
算；制作费用中土地、房产、设备等折旧摊
销按原值及折旧摊销年限测算，人员制作费
项目主营业务成本构成主要是直接 用按制造人员数乘以每人每年平均工资测
成本
材料、直接人工、制造费用等，费 算；其他基于运营期预测收入以及公司实际
费用
用主要包括销售费用、管理费用。 产品对应制造费用占比测算取得。
销售费用基于运营期预测收入以及 2023 年至
管理费用基于运营期预测收入、折旧摊销情
况以及 2023 年至 2025 年期间调整后的管理
费用率测算而来。
因此，本次募投的产能利用率、产销情况、价格变动趋势、单价及成本等
核心参数已考虑相关不利因素，具备谨慎性与合理性。
本次募投项目完成达产后，预计项目效益整体情况如下：
单位：万元
序号 项目 金额
如上，本次募投项目的税后内部收益率 10.50%，税后投资回收期（含建设
期）8.77 年。项目进入运行期且完全达产后，公司将形成年产 50 万樘安全门、
销售收入 64,000.00 万元，新增年均净利润 6,266.11 万元，项目达产当年毛利率
为 26.56%，低于公司报告期各期主营业务毛利率 27.67%、27.41%和 27.82%，
因此，本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标测算结果具备谨慎性与合
理性，项目投产后具备稳定、可持续的经济效益与社会效益。
综上，募投项目效益测算合理考虑了相关影响因素，具有合理性及谨慎性。
【保荐机构的核查程序与核查意见】
针对上述事项，保荐机构履行了以下核查程序：
文件及第四届董事会第五次会议文件；
行股票之附条件生效的股份认购协议之终止协议》；
票预案（修订稿》等修订文件；
进行对比分析；
司相关信息、募投项目可行性研究报告等；
算依据、测算过程，将主要指标与公司历史同类项目、同行业可比项目进行比
较，检验效益测算是否谨慎、合理。
经核查，保荐机构认为：
履行完毕公司内部决策程序。根据《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、
第十条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的
适用意见——证券期货法律适用意见第 18 号》第七问，本次发行方案调整不构
成发行方案的重大变化。本次发行方案调整后，王健恺不再作为发行人董事会
确定的发行对象参与本次发行，本次发行对象采取询价方式参与发行，符合相
关法律法规的规定。
安全门、木门及门窗，与公司现有业务的联系紧密，不存在区别。公司自主生
产的加工成本低于外协加工价格，自主生产相较外协生产更具经济性，实施本
次募投项目具备商业合理性。
现有及在建拟建产能、产能利用率、同行业可比公司情况等多方面因素，产能
规划具有合理性。同时，发行人已制定了相应的产能消化措施以保障新增产能
有效释放，并且已在募集说明书中提示“募集资金投资项目达产后新增产能无
法及时消化的风险”。
增产能需求相匹配，相关单价与已投产项目及同行业公司可比项目不存在明显
差异。
不会对本次募投项目实施造成重大不利影响，发行人已在募集说明书中提示
“募投项目实施的风险”及“房地产行业波动的风险”；本次募投项目的产能
利用率、产销情况、价格变动趋势、单价及成本等核心参数已考虑相关不利因
素，本次募投项目内部收益率、投资回收期等指标测算结果具备谨慎性、合理
性。
六、请保荐机构及发行人律师根据《监管规则适用指引——发行类第 6 号》
第 9 条对问题（1）进行核查并发表明确意见
《监管规则适用指引——发行类第 6 号》第 9 条的核查情况
是否
法规要点 核查情况 符合
规定
（1）向特定对象发行股票中董事会决议确定认购对象
的，发行人和中介机构在进行信息披露和核查时应当
注意下列事项：
发行人应当披露各认购对象的认购资金来源，是否为
自有资金，是否存在对外募集、代持、结构化安排或
者直接间接使用发行人及其关联方资金用于本次认购
的情形，是否存在发行人及其控股股东或实际控制
人、主要股东直接或通过其利益相关方向认购对象提
发行人已调整发行方案，王
供财务资助、补偿、承诺收益或其他协议安排的情
健恺不再作为发行人董事会
形。 不适
确定的发行对象参与本次发
认购对象应当承诺不存在以下情形：（一）法律法规 用
行。本次发行不存在董事会
规定禁止持股；（二）本次发行的中介机构或其负责
提前确认认购对象的情形。
人、高级管理人员、经办人员等违规持股；（三）不
当利益输送。
认购对象的股权架构为两层以上且为无实际经营业务
的公司的，应当穿透核查至最终持有人，说明是否存
在违规持股、不当利益输送等情形。
中介机构对认购对象进行核查时，应当关注是否涉及
证监会系统离职人员入股的情况，是否存在离职人员
不当入股的情形，并出具专项说明。
（2）向特定对象发行股票以竞价方式确定认购对象
经核查，本次发行的认购对
的，发行人应当在发行情况报告书中披露是否存在发
象尚未确定。发行人后续将 符合
行人及其控股股东或实际控制人、主要股东直接或通
在《发行情况报告书》中披 规定
过其利益相关方向认购对象提供财务资助、补偿、承
露相关情形。
诺收益或其他协议安排的情形。
保荐机构及律师已对上述事
（3）保荐机构及发行人律师应当对上述事项进行核 项进行核查，相关信息披露
查，并就信息披露是否真实、准确、完整，是否能够 真实、准确、完整，能够有 符合
有效维护公司及中小股东合法权益，是否符合中国证 效维护公司及中小股东合法 规定
监会及证券交易所相关规定发表意见。 权益，符合中国证监会及上
交所相关规定。
综上所述，保荐机构与发行人律师认为，发行人符合《监管规则适用指引
——发行类第 6 号》第 9 条的相关规定。
七、请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第 5
条、《监管规则适用指引——发行类第 7 号》第 5 条、第 6 条对问题（5）进行
核查并发表明确意见
（一）《证券期货法律适用意见第18号》第5条
是否符
法规要点 核查情况
合规定
定发行对象的向特定对象发行股票方式募
集资金的，可以将募集资金全部用于补充
流动资金和偿还债务。通过其他方式募集 经核查，发行人本次募投项目为“湖北
资金的，用于补充流动资金和偿还债务的 王力安防产品有限公司智能门窗系列产
符合规
比例不得超过募集资金总额的百分之三 品项目”及补充流动资金，其中补充流
定
十。对于具有轻资产、高研发投入特点的 动资金的比例未超过募集资金总额
企业，补充流动资金和偿还债务超过上述 30%。
比例的，应当充分论证其合理性，且超过
部分原则上应当用于主营业务相关的研发
投入。
发行人不属于金融类企业。 不适用
补充资本金。
经核查，本次募投项目之“湖北王力安
预备费、市场推广费、铺底流动资金等非 目”拟使用募集资金部分为工程建设费
资本性支出的，视为补充流动资金。资本 用、设备购置及安装费用、土地购置费 符合规
化阶段的研发支出不视为补充流动资金。 用等组成，均属于资本性支出，预备 定
工程施工类项目建设期超过一年的，视为 费、铺底流动资金拟以自有资金投入，
资本性支出。 不存在使用募集资金投入非资本性支出
项目的情形。
行董事会前已完成资产过户登记，本次募
集资金用途视为补充流动资金；如本次发 本次募投项目不存在收购资产的情况。 不适用
行董事会前尚未完成资产过户登记，本次
募集资金用途视为收购资产。
经核查，发行人本次募投项目为“湖北
王力安防产品有限公司智能门窗系列产
本性支出、非资本性支出构成以及补充流
品项目”及补充流动资金，“湖北王力
动资金占募集资金的比例，并结合公司业 符合规
安防产品有限公司智能门窗系列产品项
务规模、业务增长情况、现金流状况、资 定
目”募集资金投资构成属于资本性支
产构成及资金占用情况，论证说明本次补
出，补充流动资金具有必要性和合理
充流动资金的原因及规模的合理性。
性，且比例未超过募集资金总额30%。
（二）《监管规则适用指引——发行类第7号》第5条
是否符
法规要点 核查情况
合规定
符合规
公司应结合可研报告、内部决策文件或其 究报告、内部决策文件或其他同类文
定
他同类文件的内容，披露效益预测的假设 件的内容，披露了效益预测的假设条
是否符
法规要点 核查情况
合规定
条件、计算基础及计算过程。发行前可研 件、计算基础及计算过程。本次募投
报告超过一年的,上市公司应就预计效益 项目可行性研究报告出具时间为2026
的计算基础是否发生变化、变化的具体内 年5月，预计效益的计算基础未发生
容及对效益测算的影响进行补充说明。 重大变化。
经核查，发行人本次募投项目内部收
或投资回收期的,应明确内部收益率或投
益率及投资回收期的测算过程以及所 符合规
资回收期的测算过程以及所使用的收益数
使用的收益数据合理，发行人已披露 定
据,并说明募投项目实施后对公司经营的
本次发行对公司经营的预计影响。
预计影响。
与现有业务的经营情况进行纵向对比，说 经核查，发行人已与现有业务的经营
明增长率、毛利率、预测净利率等收益指 情况进行纵向对比并与可比公司的经 符合规
标的合理性，或与同行业可比公司的经营 营情况进行横向对比，本次募投项目 定
情况进行横向比较，说明增长率、毛利率 相关收益指标具有合理性。
等收益指标的合理性。
市公司业务开展情况，对效益预测的计算 保荐机构及申报会计师已结合前述情
方式、计算基础进行核查，并就效益预测 况进行核查，本次募投项目效益预测
符合规
的谨慎性、合理性发表意见。效益预测基 具备谨慎性、合理性；截至本回复出
定
础或经营环境发生变化的，保荐机构应督 具之日，本次募投项目效益预测基础
促公司在发行前更新披露本次募投项目的 或经营环境未发生重大变化。
预计效益。
（三）《监管规则适用指引——发行类第7号》第6条
是否符合
法规要点 核查情况
规定
经核查，保荐机构及申报会计师认
集资金到账时间距今未满五个会计年度的
为，《前次募集资金使用情况报告》
历次募集资金实际使用情况进行说明，一
及《前次募集资金使用情况鉴证报
般以年度末作为报告出具基准日，如截至 符合规定
告》以2025年12月31日为基准日对前
最近一期末募集资金使用发生实质性变
次募集资金存放及实际使用情况进行
化，发行人也可提供截至最近一期末经鉴
了说明。
证的前募报告。
公司前次募集资金为首次公开发行股
票募集资金，不涉及发行公司债、发
或优先股，但应披露发行股份购买资产的 不适用
行优先股或发行股份购买资产，不适
实际效益与预计效益的对比情况。
用本条规定。
公司本次募集资金为向特定对象发行
股票募集资金，不涉及发行优先股， 不适用
募集资金使用情况报告。
不适用本条规定。
经核查，申报会计师以积极方式对前
次募集资金使用情况报告是否已经按
金使用情况报告是否已经按照相关规定编
照相关规定编制，以及是否如实反映 符合规定
制，以及是否如实反映了上市公司前次募
了上市公司前次募集资金使用情况发
集资金使用情况发表鉴证意见。
表了鉴证意见。
符合规定
次募集资金的数额、资金到账时间以及资 《前次募集资金使用情况报告》，在
是否符合
法规要点 核查情况
规定
金在专项账户的存放情况（至少应当包括 报告中对上述要求内容进行了说明。
初始存放金额、截至日余额）。
前次募集说明书等相关信息披露文件中关
于募集资金运用的相关披露内容进行逐项
对照，以对照表的方式对比说明前次募集
经核查，（1）公司于2026年5月25日
资金实际使用情况，包括（但不限于）投
公告《前次募集资金使用情况报
资项目、项目中募集资金投资总额、截至
告》，在报告中以对照表的方式对比
日募集资金累计投资额、项目达到预定可
说明了前次募集资金实际使用情况；
使用状态日期或截至日项目完工程度。前
（2）公司前次募集资金实际投资项目
次募集资金实际投资项目发生变更的，应
未发生变更；（3）公司前次募集资
单独说明变更项目的名称、涉及金额及占
金实际投资金额与募集后承诺投资金
前次募集资金总额的比例、变更原因、变
额的差额系闲置募集资金在存放期间
更程序、批准机构及相关披露情况；前次
所产生的利息收入净额和理财产品收
募集资金项目的实际投资总额与承诺存在
益投入使用所致，不存在重大差异；
差异的，应说明差异内容和原因。前次募
（4）公司前次募集资金投资项目不存
集资金投资项目已对外转让或置换的（前
在对外转让或置换的情况；（5）为
次募集资金投资项目在上市公司实施重大 符合规定
提高暂时闲置的募集资金使用效率和
资产重组中已全部对外转让或置换的除
效益，结合公司实际生产经营需要，
外），应单独说明在对外转让或置换前使
公司存在将暂时闲置的募集资金用于
用募集资金投资该项目的金额、投资项目
现金管理的情况。公司在《前次募集
完工程度和实现效益，转让或置换的定价
资金使用情况报告》对使用前次募集
依据及相关收益，转让价款收取和使用情
资金用于现金管理的情况进行了说
况，置换进入资产的运行情况（至少应当
明。（6）截至本次向特定对象发行
包括资产权属变更情况、资产账面价值变
股票预案董事会召开日（2026年5月
化情况、生产经营情况和效益贡献情
况）。临时将闲置募集资金用于其他用途
的，应单独说明使用闲置资金金额、用
元，募集资金已按既定计划全部使用
途、使用时间、批准机构、批准程序以及
完毕。
收回情况。前次募集资金未使用完毕的，
应说明未使用金额及占前次募集资金总额
的比例、未使用完毕的原因以及剩余资金
的使用计划和安排。
前次募集说明书等相关信息披露文件中关
于募集资金投资项目效益预测的相关披露 经核查，公司已在《前次募集资金使
内容进行逐项对照，以对照表的方式对比 用情况报告》对实现经济效益情况进
说明前次募集资金投资项目最近3年实现 行了对照说明。前次募投项目之“新
效益的情况，包括（但不限于）实际投资 增年产36万套物联网智能家居生产基
项目、截至日投资项目累计产能利用率、 地建设项目”于2023年9月达到预定
投资项目承诺效益、最近3年实际效益、 可使用状态，截至2025年12月31日， 符合规定
截至日累计实现效益、是否达到预计效 公司募投项目实现效益29,135.80万
益。实现效益的计算口径、计算方法应与 元，预计效益实现率为70.59%，主要
承诺效益的计算口径、计算方法一致，并 受行业周期及客户回款周期影响，信
在前次募集资金使用情况报告中明确说 用减值损失金额及期间费用波动导致
明。承诺业绩既包含公开披露的预计效 项目收益率不及预期。
益，也包含公开披露的内部收益率等项目
评价指标或其他财务指标所依据的收益数
是否符合
法规要点 核查情况
规定
据。前次募集资金投资项目无法单独核算
效益的，应说明原因,并就该投资项目对
公司财务状况、经营业绩的影响作定性分
析。募集资金投资项目的累计实现的收益
低于承诺的累计收益20%（含20%）以上
的，应对差异原因进行详细说明。
次募集资金使用情况报告应对该资产运行
情况予以详细说明。该资产运行情况至少 经核查，公司前次募集资金使用不涉
应当包括资产权属变更情况、资产账面价 及以资产认购股份，不适用本条规 不适用
值变化情况、生产经营情况、效益贡献情 定。
况、是否达到盈利预测以及承诺事项的履
行情况。
综上所述，保荐机构与申报会计师认为，发行人符合《证券期货法律适用
意见第 18 号》第 5 条和《监管规则适用指引——发行类第 7 号》第 5 条、第 6
条的相关规定。
问题 2.关于公司业务与经营情况
根据申报材料，1）报告期内，公司主营业务收入为 287,509.68 万元、
司应收账款账面价值分别为 116,657.68 万元、136,182.57 万元、138,461.85
万元。4）报告期各期末，公司其他应收款账面余额分别为 18,428.25 万元、
告期各期末，公司存货账面价值分别为 35,545.26 万元、38,413.44 万元、
请发行人说明：（1）结合下游房产竣工及集采需求、行业竞争格局、渠
道结构变化、产品单价及单位成本变化、期间费用等，说明报告期内公司收入、
毛利率及净利润变化的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否存在差
异，分析房地产行业周期变化对公司后续经营业绩的具体影响；（2）结合报
告期内公司主要经销商变动情况、经销商库存水平、采购频次等，说明公司经
销模式收入上升的原因及合理性，是否存在向经销商压货或提前铺货的情形；
（3）公司报告期内应收账款规模变动的原因；结合应收账款账龄、期后回款
情况、单项计提内容及依据、相关房地产客户偿债能力、同行业可比公司坏账
计提情况等，说明公司坏账计提是否充分；（4）公司报告期内其他应收款的
变动原因，结合房地产客户的经营和资金状况、其他应收款账龄等，分析公司
其他应收款坏账准备计提是否充分；（5）报告期内存货规模波动的原因，发
出商品与业务规模是否匹配；结合库龄、存货跌价准备计提政策、可变现净值
计算依据、期后结转情况、同行业可比公司跌价计提情况等，说明公司存货跌
价准备计提的充分性。
请保荐机构及申报会计师进行核查并发表明确意见。
【发行人说明】
一、结合下游房产竣工及集采需求、行业竞争格局、渠道结构变化、产品
单价及单位成本变化、期间费用等，说明报告期内公司收入、毛利率及净利润
变化的原因及合理性，与同行业可比公司变动趋势是否存在差异，分析房地产
行业周期变化对公司后续经营业绩的具体影响
（一）结合下游房产竣工及集采需求、行业竞争格局、渠道结构变化、产
品单价及单位成本变化、期间费用等，说明报告期内公司收入、毛利率及净利
润变化的原因及合理性
房地产行业的新建住宅是安全门、木门及门窗产品需求的重要来源之一，
新建住宅开发规模和速度直接决定了安全门、木门及门窗产品的市场需求量。
年起受宏观经济波动以及房地产政策波动等因素影响，房地产开发投资规模呈
下降态势，但 2025 年仍有 8.28 万亿元，其中，住宅投资 6.35 万亿元，办公楼
投资 0.32 万亿元，商业营业用房投资 0.59 万亿元，市场规模巨大。
数据来源：国家统计局
安全门包括入户门及配套防火门，新建现代住宅每户安装 1 樘入户门；同
时，住宅楼宇的通道门及管井门通常也采用防火门，入户门与通道门和管井门
的樘数比大约为 1:2；另外，很多现代住宅每套房还至少配有一间避难间，即室
内门也至少配有 1 樘防火门，故每户住宅竣工将产生至少 4 樘安全门需求。
根据国家统计局数据，我国 2021 年至 2023 年，年平均竣工套数在 650 万
套左右。2024 年竣工套数有所下降，但仍在 535 万套以上。2025 年新建商品房
销售面积 88,101 万平方米，比上年下降 8.7%。假设未来数年新增住房竣工套数
保持 488 万套数量，则新增住房市场的安全门需求为每年 1,952 万樘，若每樘
安全门价格按本次募投项目单价 950 元预估，则新增住房市场的安全门市场规
模近 190 亿元，木门及门窗的配套需求则更大。
数据来源：国家统计局
综上，我国新增住房市场规模较大，安全门、木门及门窗配套产品拥有稳
定持续的市场需求。此外，存量房翻新、旧房改造为公司产品创造持续性需求。
报告期内，部分头部房地产企业采用集采模式，如华润置地等，公司与该部分
客户合作关系及采购规模保持稳定。
安全门行业的产业分布具有明显的地域集中分布的特征，安全门产业在浙
江永康呈现出行业地域集中的特点。
永康市五金业和冶金业的发展为安全门产业提供完善的产业链基础，在国
内安全门产业崛起时，永康的安全门产业异军突起，形成了多个自主品牌，随
着品牌集中度出现提高的趋势，永康已经形成了完整的安全门产业链。
随着国家不断出台新的政策对安防行业及门窗制造行业进行规划和支持，
行业监管体系不断健全，行业标准不断完善，涉及防盗门、防火门、木门、防
盗锁等产品类别，覆盖门窗产品的五金件、包装材料、胶条等配件，并对门窗
制品的各类测试做了详细规定，2024 年修订后的新国标对安全门性能与技术标
准要求更严苛细化，涵盖防盗、防火、环保等方面。监管体系的健全及行业标
准的完善有助于促进整个门窗行业优胜劣汰，促使企业重质量与创新，形成良
性产业生态，也促进行业技术和工艺不断进步。
目前，行业内头部品牌市占率较低，市占率提升空间大。而受近几年宏观
经济压力影响，小企业出清加速，头部企业有波动，向有优势的头部企业集中。
随着房地产行业阶段性调整，头部安全门企业可以凭借其自身在规模、技术、
渠道、资金等方面优势，不断提升市场份额，推动行业集中化程度不断提高。
公司凭借其自身在规模、技术、渠道、资金等方面的竞争优势，积极抓住
行业阶段性调整机会，通过“总部训战会”、“实战案例解析”、“标杆经验
分享”等方式，持续开展一系列营销活动，深度赋能经销商、工程渠道业务，
使得报告期内营业收入有所增长。
报告期内，公司主营业务收入按销售渠道划分情况如下：
单位：万元
项目
金额 比例 金额 比例 金额 比例
经销 153,007.72 49.57% 148,045.77 49.58% 132,584.84 46.11%
其中：C端 80,003.62 25.92% 72,539.14 24.29% 59,160.26 20.58%
b端 73,004.10 23.65% 75,506.63 25.29% 73,424.58 25.54%
工程 150,544.87 48.77% 144,794.51 48.49% 148,595.81 51.68%
电商 5,122.81 1.66% 5,747.32 1.92% 6,329.03 2.20%
合计 308,675.40 100.00% 298,587.60 100.00% 287,509.68 100.00%
报告期内，经销商客户实现的销售收入占主营业务收入的比重分别为
收入占比呈现提升趋势，分别为 20.58%、24.29%和 25.92%；工程业务客户实
现的收入占主营业务收入的比重分别为 51.68%、48.49%和 48.77%，呈现波动
下降的趋势；前述经销商渠道和工程渠道业务合计收入金额占主营业务收入的
比例稳定在 98%左右，系公司最主要的收入渠道；电商渠道实现收入占主营业
务收入的比例分别为 2.20%、1.92%和 1.66%，占比相对较小。
（1）产品单价变动情况
报告期内，公司主营产品销售单价受市场竞争、产品结构变动及原材料价
格波动等因素影响，产品售价整体呈现下降趋势，具体情况如下：
单位：元/樘
项目
单价 变动比例 单价 变动比例 单价
钢质门 942.61 -1.76% 959.45 -7.75% 1,040.11
其他门 1,266.89 5.94% 1,195.83 -18.98% 1,476.05
①钢质门
报告期内，公司钢质门的平均销售单价逐年下降，下降幅度分别为 7.75%、
配行业变化共同作用的结果。
报告期内，全球经济面临增长乏力，叠加国内经济结构调整导致建筑、制
造业等核心用钢行业需求疲软；此外，钢铁行业长期存在产能过剩问题，供应
端仍保持较高水平，受钢材整体供需情况影响，公司钢材采购价格逐年下降，
报告期内下降比例分别为 7.06%、8.99%，因此公司为应对市场竞争，以免错失
竞争机会，在产品定价中及时跟踪钢材价格波动情况，及时调整产品定价，导
致公司钢质门销售均价有所下降。
②其他门
报告期内，公司其他门的平均销售单价波动下降，2024 年度和 2025 年波
动幅度分别为-18.98%和 5.94%，其中 2024 年下降幅度相对较大，主要系其他
门的产品结构的变动影响所致。装甲门、铸铝门、铜门等销售价格高于木门等
其他常规门，2024 年度木门销售占比大幅上升，拉低了平均销售单价。
因此，受到下游房地产市场下行、安全门行业竞争激烈、主要原材料价格
下降及部分产品销售规模变动等因素影响，报告期内公司主营产品销售价格呈
现下降趋势。
（2）单位成本变动情况
单位：元/樘
项目
单位成本 变动比例 单位成本 变动比例 单位成本
钢质门 657.79 -3.68% 682.92 -8.99% 750.37
其他门 975.73 2.29% 953.92 -13.32% 1,100.54
报告期内，钢质门单位成本有所下降，主要系受原材料价格下降影响所致。
公司主要原材料包括钢材、五金配件等，直接材料占主营业务成本的比重均超
过 60%，其中钢材采购金额占各年度采购总额的比例接近 50%，系公司主要原
材料之一。报告期内，公司主要原材料钢材的采购价格情况如下：
单位：元/吨
项目
采购单价 变动比例 采购单价 变动比例 采购单价
钢材 3,669.53 -8.99% 4,031.89 -7.06% 4,338.08
除前述原材料价格影响导致单位成本波动外，公司首发募投项目“未来工
厂”于 2023 年投产，与武义、四川等其他生产基地逐渐形成规模效应及生产工
艺改进综合影响，带动单位成本有所下降。其他门的单位成本变动趋势与销售
单价波动趋势一致，主要系木门销售占比变动所致。
（3）毛利率波动的原因及合理性
报告期内，公司主要产品毛利率及其变动情况如下：
单位：%
项目
毛利率 变动 毛利率 变动 毛利率
钢质门 30.22 1.39 28.82 0.96 27.86
其他门 22.98 -0.70 23.69 -1.75 25.44
智能锁 30.27 -1.87 32.14 -1.85 33.99
合计 27.82 0.41 27.41 -0.26 27.67
报告期各期，公司主营业务毛利率分别为 27.67%、27.41%和 27.82%，整
体较为稳定，其中钢质门毛利率有所上升，具体情况如下：
单位：元/樘
项目 2025年度 2024年度 2023年度
毛利率 30.22% 28.82% 27.86%
毛利率增减变动 1.39% 0.96% -
销售均价 942.61 959.45 1,040.11
价格变动因素
价格变动比例 -1.76% -7.75% -
单位成本 657.79 682.92 750.37
成本变动因素
成本变动比例 -3.68% -8.99% -
报告期内，钢质门产品毛利率分别为 27.86%、28.82%和 30.22%，钢质门
产品作为公司的传统领域优势产品，2023 年至 2025 年毛利率有所上升。主要
原因一是公司生产基地实现产能逐步增长，规模效应显现，同时公司加强成本
控制，促进公司降本增效；二是钢材等主要原材料价格较上年同期有所下降，
导致该产品单位成本有所下降；同时，受前述成本下降及市场竞争等影响，产
品销售价格略有下调，单位成本下降幅度大于平均售价下降幅度，综合导致报
告期内钢质门产品毛利率有所上升。
报告期内，公司其他门产品毛利率分别为 25.44%、23.69%和 22.98 %。
门等其他门产品销售规模变动影响所致：装甲门、铸铝门、铜门等其他门销售
价格高于木门等其他常规门，其中 2024 年度木门销售收入增长 62.59%，低毛
利产品销售规模有所增加，导致其他门整体毛利率有所下降。2025 年度，公司
其他门产品毛利率为 22.98%，较上一年度减少了 0.7 个百分点，变动较小。
综上，公司主营业务毛利率保持相对稳定，钢质门产品毛利率略有上升的
原因主要系原材料价格下降及规模效应影响；其他门毛利率波动上升的主要原
因系受装甲门、铸铝门铜门等其他门产品销售规模变动影响所致，具备合理性。
报告期内，公司营业收入稳步上升，毛利率稳中有升，期间费用占营业收
入的比重分别为 17.38%、18.34%和 17.86%，期间费用与营业收入保持匹配，
净利润波动较大，主要系受信用减值损失波动直接影响，具体情况如下：
单位：万元
项目 2025年度 2024年度 2023年度
营业收入 323,306.10 312,243.74 304,425.43
销售费用 37,743.38 37,813.43 35,055.82
管理费用 12,446.93 11,681.14 10,520.93
研发费用 7,725.18 7,801.98 7,335.77
财务费用 -161.85 -25.86 8.45
期间费用合计 57,753.64 57,270.69 52,920.97
期间费用率 17.86% 18.34% 17.38%
信用减值损失 -11,173.41 -5,508.95 -19,509.09
净利润 12,331.38 13,620.53 5,112.63
司部分房地产行业客户财务状况恶化，公司基于谨慎性原则计提了 19,509.09 万
元信用减值损失，导致 2023 年净利润金额相对较小。
自 2023 年四季度开始，房地产行业供给侧的政策支持力度逐渐加大，对市
场起到了一定积极作用，配合需求侧降低房贷利率、税费层面优化等措施，楼
市逐步企稳，且 2023 年公司已充分计提信用减值损失，受此影响，2024 年度
公司确认信用减值损失金额 5,508.95 万元，较 2023 年计提的信用减值损失大幅
减少，使得当年度净利润较上年大幅上升。
款情况、同行业计提比例情况等因素综合考虑，对包括融创、金科等房地产企
业在内的应收账款合计计提了 11,173.41 万元的信用减值损失。
综上，安全门下游新建住宅竣工及存量更新市场规模较大，行业集中度持
续提升，公司凭借渠道运营、规模化生产实现营收增长、综合毛利率维持平稳，
细分品类毛利率由售价、成本及产品结构变化驱动，变动具备商业合理性。报
告期内，公司净利润有所波动，主要系下游地产客户回款不确定性带来信用减
值损失计提金额逐年变化所致，该波动符合下游房地产行业周期特征，变动具
备合理性。
（二）与同行业可比公司变动趋势是否存在差异
报告期内，公司门类产品毛利率与同行业可比公司相关产品毛利率对比情
况如下：
公司 项目 2025年度 2024年度 2023年度
定制生态门毛利率 16.64% 22.98% 28.92%
顶固集创
定制生态门营业收入占比 6.83% 5.98% 6.00%
夹板模压门毛利率 10.81% 20.99% 26.38%
江山欧派 实木复合门毛利率 6.53% 12.20% 22.72%
夹板模压门、实木复合门合计收入营业收入占
比
门类毛利率 21.02% 18.43% 22.13%
梦天家居
门类产品营业收入占比 40.02% 55.71% 59.01%
平均毛利率 13.75% 18.65% 23.74%
钢质安全门毛利率 30.22% 28.82% 27.86%
公司 其他门毛利率 22.98% 23.69% 25.44%
钢质安全门、其他门合计收入营业收入占比 91.16% 90.09% 87.96%
报告期内，公司主要产品钢质安全门毛利率分别为 27.86%、28.82%和
关门类产品毛利率平均值分别为 23.74%、18.65%和 13.75%，呈逐年下降趋势，
公司主要产品与同行业可比公司相关产品毛利率波动趋势存在一定差异，主要
系产品结构、市场定位、收入规模等方面存在差异所致。
（1）变动情况分析
比公司相关产品的平均毛利率 23.74%相比，基本相符。2024 年度，公司门类产
品毛利率较上一年度有所提升，且高于同行业可比公司平均水平，其中公司其
他门毛利率与顶固集创的定制生态门、江山欧派的夹板模压门毛利率较为接近。
公司门类产品毛利率高于同行业可比公司平均水平的主要原因，一方面系
同行业公司相关产品毛利率受行业市场下滑、收入结构变化等因素影响，较上
一年度有所下降，如江山欧派的实木复合门毛利率降低 10.52 个百分点；另一
方面，公司钢质安全门产品受钢材原材料价格下降、市场竞争等因素使得产品
单价跟同行业可比公司一样有所下降，但由于公司规模效应、公司降本增效措
施等因素的影响单位成本下降更大，产品毛利率反而有所上升。
毛利率持续下滑的趋势。顶固集创、江山欧派的传统门类产品毛利率均呈现大
幅下滑，主要原因是前述同行业可比公司以传统木门为主，行业内传统木门价
格战较为激烈、且受市场订单不足影响，导致的固定成本摊薄效应减弱，梦天
家居通过产品结构调整实现 2025 年毛利率回升，与公司钢质安全门毛利率上升
趋势保持一致。
（2）产品结构存在差异
同行业公司中，顶固集创是一家全屋一体化高端整体定制家居解决方案综
合服务商，该公司以定制衣柜类和精品五金类为主要产品，门类产品营业收入
占比不超过 7%；江山欧派是一家专业制门企业，该公司以实木复合门、夹板模
压门等门类产品为核心；梦天家居主要从事定制化木质家具的设计、研发、生
产和销售；上述江山欧派和梦天家居的门类产品营业收入平均占比虽超过 50%，
但均以室内木门为主要产品。从行业格局与产品盈利特性来看，国内室内木门
行业准入门槛较低，市场参与者数量众多，中小厂商同质化严重，行业长期处
于充分竞争、低价内卷的市场格局，多数企业以价格竞争为主要获客手段，行
业整体溢价能力弱，盈利空间持续被压缩，室内木门整体行业平均毛利率水平
显著偏低。而公司主营的安全入户门属于建筑安防配套产品，具备防盗、防爆、
防风、安全防护等特殊功能性要求，产品研发、生产工艺、材质标准、质检规
范高于普通室内木门，产品技术壁垒与品质门槛更高，具备更强的产品溢价能
力与盈利稳定性。
因此，公司与同行业公司的产品结构存在一定差异，导致公司主要产品与
同行业可比公司相关产品毛利率波动趋势存在不一致，具备合理性。
（3）市场定位存在差异
从行业整体来看，我国安全门生产制造企业数量众多，主要集中在浙江永
康、东北和川渝地区。据统计，永康作为中国的“五金之都”和“中国门都”，
安全门行业整体呈现产地地域分布集中的特点，但市场整体集中度处于较低水
平，竞争相对激烈。而王力安防在门类产品实现收入规模远高于梦天家居、顶
固集创，与江山欧派接近，并于 2021 年在上交所主板上市，成为国内首家安防
门锁行业上市企业，公司系行业内知名品牌企业，凭借长期积累的品牌知名度、
规模化的生产能力以及相对完善的销售与服务网络等优势，拥有相对领先的市
场地位。因此，公司与同行业公司的市场定位存在一定差异，导致公司主要产
品与同行业可比公司相关产品毛利率波动趋势存在不一致，具备合理性。
综上，公司主要产品与同行业可比公司相关产品毛利率波动趋势存在不一
致，主要系产品结构、市场定位等方面存在差异所致。
报告期内，公司与梦天家居、顶固集创和江山欧派等同行业可比公司营业
收入、利润变动趋势，具体情况如下：
单位：万元
公司 年份 营业收入 净利润 收入同比增长 净利润同比增长
顶固集创 2024年 102,665.34 -17,521.34 -20.06% 下降，由盈转亏
江山欧派 2024年 300,051.41 10,807.00 -19.73% -72.07%
梦天家居 2024年 111,684.30 6,126.11 -15.22% -36.01%
公司 2024年 312,243.74 13,620.53 2.57% 166.41%
（1）2024 年度公司营业收入、净利润增长，与可比公司普遍下滑存在差
异
业可比公司普遍出现营收、净利润双降，核心原因系业务结构、市场定位等差
异所致。
①公司经营韧性突出，收入、利润实现双向向好
公司作为国内安防门锁龙头企业，主营产品钢质安全门具备显著抗周期优
势。一方面，公司核心产品钢质安全门为住宅交付刚需品类，在行业下行周期
中需求稳定性显著优于木门、定制家居品类；另一方面，公司凭借在钢质安全
门领域积累的品牌影响力，并借助规模化、成本控制、渠道覆盖等竞争优势，
产品结构优化成效显著，2024 年其他门（含铸铝门等）业务收入 92,979.29 万
元，同比大幅增长 28.68%，成为公司业绩增长核心新引擎，有效对冲地产行业
整体下行压力。同时，公司 2023 年度已对高风险房企应收款项充分、足额计提
信用减值损失，2024 年高风险客户无重大负面情形，因此未产生大额减值拖累
利润，此外公司期间费用保持稳定，最终实现净利润大幅增长。
②同行业可比公司经营普遍承压，业绩均呈下滑趋势
同行业可比上市公司以室内木门、定制柜等产品为主，受行业整体增速放
缓影响较大。其中江山欧派 2024 年公司营业收入同比下滑 19.73%，同时公司
处于重大渠道战略转型阶段，由单一直营工程大客户模式转向直营工程+代理商
工程双轨模式，新渠道开拓、团队磨合、市场培育产生阶段性成本，费用刚性
难以压降，叠加当期应收款项账龄拉长、计提大额信用减值损失，净利润大幅
下滑；顶固集创受行业整体增速放缓、市场竞争白热化影响，终端市场开拓受
阻，订单落地不及预期，2024 年营业收入同比下降 20.06%，收入端明显收缩；
同时当期计提大额信用减值损失，叠加转型期费用管控难度较大，业绩显著承
压下滑；梦天家居核心木门类业务同质化竞争激烈，受地产竣工疲软、终端需
求萎缩影响，主业收入持续承压，净利润同步下降。
（2）2025 年度公司营业收入整体稳健，净利润有所下降，与可比公司存
在差异
异，此外均受行业信用风险持续发酵影响，当期利润均有所下降，具备行业共
性特征，具体分析如下：
①公司营业收入整体稳健，净利润有所下降
门收入 192,203.08 万元，同比增长 2.07%，充分体现公司钢质安全门龙头的市
场壁垒、规模优势、渠道优势及行业集中度提升红利。同时，公司其他门业务
延续高增长态势，全年收入 102,526.96 万元，同比增长 10.27%，持续受益于存
量房翻新、消费升级需求及公司渠道下沉、产品力升级战略，持续对冲行业下
行风险。
对部分风险客户进一步上调单项计提比例，导致当期净利润同比下滑 9.48%，
公司整体盈利规模仍维持高位。
②可比公司延续下滑趋势
山欧派实木复合门、夹板模压门收入分别同比大幅下降 52.41%、54.72%；梦天
家居木门类业务同比下降 16.26%；顶固集创生态门类收入同比下降 5.79%。可
比公司核心木门、生态门品类均为地产后周期可选品类，需求弹性大、抗风险
能力弱，在行业下行周期中收入持续大幅收缩，叠加持续的信用减值压力与刚
性费用拖累，业绩持续大幅亏损下行。
综上，报告期内发行人与同行业可比公司净利润走势不一致，系发行人钢
质安全门刚需赛道龙头优势、产品结构持续优化、多品类协同增长、减值计提
波动，与可比公司市场地位、业务结构、渠道转型承压等经营结构性差异共同
导致，符合行业规律与公司实际经营情况，具备合理性。
（三）分析房地产行业周期变化对公司后续经营业绩的具体影响
极信号。需求端方面，通过下调房地产最低首付款比例、取消商贷利率下限、
下调公积金贷款利率等政策进一步支持刚性和改善性住房需求。融资端方面，
通过项目融资白名单、保障性住房再贷款等政策进一步满足不同所有制房地产
企业的合理融资需求。同时，各地方政府因城施策，接连推出包括降低首付、
放松贷款资格、降低贷款利率、降低贷款条件和购房补贴退税等各种地方针对
性购房刺激政策。随着房地产行业调控政策的推出与长效管理机制的进一步完
善，市场预期有望逐步回归理性，房地产行业将进入平稳发展的新周期。此外，
受益于城镇常住人口增长和区域迁移、居住条件改善、城市更新旧房改造、收
储商品房用作保障性住房、大力推进保交楼交付等因素，我国安全门及智能锁
市场未来仍有较大潜力。
综上所述，作为全国安防门锁行业首家上市企业，行业内唯一门、锁国家
标准、行业标准制订单位及国内生产规模最大的安全门企业之一，王力安防具
有较高的市场影响力，与华润、保利、华发、龙湖等国内知名房地产企业建立
了紧密的合作关系，成为中国房地产 500 强首选供应商，销售网络遍布全国各
地 2,800 多个县市，受宏观政策影响未来房地产行业有望进入平稳发展的新周
期，房地产行业周期变化对公司后续经营业绩的负面影响较小。
二、结合报告期内公司主要经销商变动情况、经销商库存水平、采购频次
等，说明公司经销模式收入上升的原因及合理性，是否存在向经销商压货或提
前铺货的情形
（一）结合报告期内公司主要经销商变动情况、经销商库存水平、采购频
次等，说明公司经销模式收入上升的原因及合理性
公司经销商模式可分为零售渠道（C 端）经销商模式和工程渠道（b 端）经
销商模式。报告期内，公司主营业务按上述不同经销模式确认的收入情况如下：
单位：万元
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比
C端零售业务 80,003.62 52.29% 72,539.14 49.00% 59,160.26 44.62%
b端工程业务 73,004.10 47.71% 75,506.63 51.00% 73,424.58 55.38%
合计 153,007.72 100.00% 148,045.77 100.00% 132,584.84 100.00%
依托行业龙头地位、成熟的品牌影响力及完善的全国渠道布局，公司在下
游房地产行业整体调整周期中展现较强抗周期能力。报告期内，公司主营业务
按经销模式确认的收入分别为 132,584.84 万元、148,045.77 万元和 153,007.72 万
元，逐年上升，其中 C 端零售渠道增长贡献核心增量，零售渠道业务收入分别
为 59,160.26 万元、72,539.14 万元、80,003.62 万元，增速持续高于 b 端工程业
务，是经销收入逐年走高的主要原因。
报告期各期，公司前五大经销商客户情况如下：
单位：万元
序号 经销商 营业收入
合计 11,516.83
序号 经销商 营业收入
合计 10,024.70
序号 经销商 营业收入
合计 8,461.64
由上，公司主要经销商客户重合度较高，共有 5 家经销商客户曾两年进入
前五大经销商客户名单，其中安徽宝得盈安防科技有限公司、安徽丰晨安防产
品有限公司、甘肃致鸿建筑装饰工程有限公司、四川佳樱智慧家科技有限公司、
及上海念祖实业有限公司等均多次位列前五大，体现出公司与核心经销商之间
长期、持续的业务合作关系。此外，部分年份新进入前五大的经销商客户，亦
非新增客户，而是与公司合作多年的老客户，系其当年承接的工程项目需求增
加或区域市场订单集中释放导致排名上升。整体而言，公司与主要经销商客户
具备长期稳定的合作关系，不存在对单一客户的重大依赖，亦不存在主要客户
频繁变化的情形。
报告期内，公司持前五大经销商销售规模实现快速增长，分别为 8,461.64
万元、10,024.70 万元和 11,516.83 万元。2024 年，公司前五大经销商合计为
门店运营能力的优质经销商份额持续提升所致。前五大经销商中安徽丰晨安防
产品有限公司、四川佳樱智慧家科技有限公司 2024 年对公司采购规模分别为
赋能举措落地后销售放量的直接体现。2025 年，公司依托龙头品牌优势加大全
国招商布局，专门设立招商部拓展经销商网络，同时持续淘汰考核不达标低效
经销商，经销商家数实现净增长，同时核心经销商客户持续贡献收入增量，如
上海念祖实业有限公司 2025 年对公司采购规模达 2,259.72 万元，带动前五大经
销商合计收入进一步提升至 11,516.83 万元。
综上，依托公司行业龙头地位、较强的品牌影响力，叠加持续落地经销商
培训、门店营销扶持等赋能政策，主要经销商合作粘性强，愿意持续加大市场
资源、门店运营投入，同步扩大向公司采购规模，是公司经销收入逐年增长的
核心基础。
报告期内，公司主要经销商的库存及采购频次情况如下：
单位：樘、樘/次
主要终端客 2025年度 2024年度 2023年度
序号 公司名称
户类型 期末库存 下单次数 期末库存 下单次数 期末库存 下单次数
上海念祖实业 期末存货
有限公司 不到300樘
浙江璟上门业
有限公司
期末库存 期末库存
云南门聚装饰 期末库存
工程有限公司 约200樘
右 右
四川佳樱智慧 门店期末 门店期末
期末存货
司 品 品
安徽丰晨安防 期末存货
产品有限公司 约300樘
主要终端客 2025年度 2024年度 2023年度
序号 公司名称
户类型 期末库存 下单次数 期末库存 下单次数 期末库存 下单次数
防科技有限公 约200樘
司
甘肃致鸿建筑 每年期末 每年期末
期末存货
约100樘
公司 几十樘门 几十樘门
门店期末 门店期末
成都映众智能
家居有限公司
品 品
淮安保安商贸
有限公司
山东仁伟安防
公司
注：上表数据系门类产品销售数据。
如上表所示，根据中介机构对公司上述主要经销商进行的走访、收集调查
问卷情况，报告期内公司主要经销商采购公司的商品已基本或全部实现，销售
期末库存较少，主要为部分经销商门店期末样品库存。其中云南门聚装饰工程
有限公司 2023、2024 年期末库存约 400 万元，占该经销商报告期累计向公司采
购金额的 10%左右，系报告期初前由于其经营零售、批发业务留存的安全门。
报告期各期，主要经销商采购次数存在较大差异，一方面经销商分为以零
售客户为主和以工程客户为主两种类型，其中以零售业务为主的经销商，如上
海念祖实业有限公司，其运营多家门店，主要面向零售渠道，客户较为分散，
故采购频次较高；以工程业务为主的经销商，如浙江璟上门业有限公司，因工
程订单相对规模较大，项目周期较长、订单集中，因此采购频率相对较低。另
一方面，各经销商通常会根据具体订单或项目进度安排、自身资金安排、经营
策略、是否具备仓库等因素，灵活安排采购节奏，因此上述主要经销商采购频
次存在差异，具备合理性。
（二）是否存在向经销商压货或提前铺货的情形
由上述报告期各期主要经销商期末库存等情况可见，报告期各期末，仅个
别经销商期末有少量库存，其余经销商期末已基本实现销售。此外，公司与主
要经销商客户间亦不存在关联关系及特殊利益安排，经销商销售合同中不存在
其无法销售可随意退货的条款，且报告期内经销商退换货金额较小。
综上，公司不存在向经销商压货或提前铺货的情形。
三、公司报告期内应收账款规模变动的原因；结合应收账款账龄、期后回
款情况、单项计提内容及依据、相关房地产客户偿债能力、同行业可比公司坏
账计提情况等，说明公司坏账计提是否充分
（一）应收账款规模变动情况
报告期内，公司应收账款规模具体情况如下：
单位：万元
项目
/2025年末 /2024年末 /2023年末
应收账款账面余额 187,592.39 177,275.86 154,162.64
应收账款坏账准备 49,130.54 41,093.29 37,504.96
应收账款账面价值 138,461.85 136,182.57 116,657.68
营业收入金额 323,306.10 312,243.74 304,425.43
应收账款账面余额占营业收入的
比率
应收账款账面价值占营业收入的
比率
报告期各期末，公司应收账款规模逐渐增加，与营业收入的变动趋势一致。
行业下行，工程客户回款减慢所致；2025 年末应收账款余额相比 2024 年末小
幅上升，主要系营业收入增加、且长账龄应收账款回款较慢等因素综合所致。
公司针对不同类型客户的信用风险分别按照账龄组合和单项计提坏账准备。
对出现风险因素的客户按照单项计提坏账准备，对未识别出异常信用风险的客
户按组合计提坏账准备。
应收账款按坏账计提方法分类披露情况如下：
单位：万元
账面余额 坏账准备
年份 类别 预期信用损 账面价值
金额 比例（%） 金额
失率（%）
按单项计提
坏账准备
坏账准备
合计 187,592.39 100.00 49,130.54 26.19 138,461.85
账面余额 坏账准备
年份 类别 预期信用损 账面价值
金额 比例（%） 金额
失率（%）
按单项计提
坏账准备
坏账准备
合计 177,275.86 100.00 41,093.29 23.18 136,182.57
按单项计提
坏账准备
坏账准备
合计 154,162.64 100.00 37,504.96 24.33 116,657.68
（二）结合应收账款账龄、期后回款情况、单项计提内容及依据、相关房
地产客户偿债能力、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司坏账计提是否
充分
报告期各期末，公司应收账款账龄结构如下：
单位：万元
应收账款余额
账龄
合计 187,592.39 177,275.86 154,162.64
因公司客户所处的房地产行业自 2022 年初开始下行，报告期各期末公司 2
年以上应收账款分别占比 29.44%、29.47%和 33.45%，呈现逐年增加趋势。公
司 2 年以上应收账款中，前二十大客户占 2 年以上应收账款余额的比率为
公司前二十大 2 年以上应收账款客户主要分为两类：第一类为受房地产行
业周期下行调整影响、自身资金流动性承压的房企及经销商客户，该部分客户
信用状况、持续经营能力及债务偿付能力存在明显瑕疵，公司已对其单独开展
单项信用风险评估并足额单项计提预期信用损失。第二类为未识别存在重大信
用风险的国企客户等。国企客户款项审批、资金支付流程天然层级较多、结算
周期偏长，叠加本轮地产行业下行带来的资金统筹压力，整体付款节奏进一步
放缓，应收账款账期相应拉长；针对该类无明显减值迹象的客户，公司统一采
用账龄组合模型计提预期信用损失。
截至 2026 年 6 月末，公司应收账款期后回款情况如下：
单位：万元
截至2026年6月末应收账款 截至2026年6月末应收账款
项目 应收账款余额
回款金额 回款比率（%）
报告期各期末，公司应收账款回款比例分别为 64.79%、53.69%和 27.64%。
期后回款延迟主要系受下游房地产行业下行影响，部分地产客户流动性承压，
付款进度放缓所致。自 2022 年房地产行业进入深度调整期以来，大量房企客户
将付款周期拉长，此外部分出险房企甚至处于付款停滞状态，综合导致报告期
各期末回款比例较低。目前，公司正积极与相关客户协商，拟通过以房抵债等
方式加快款项回收。
公司管理层根据地产集团客户经营情况、负债规模、债务公开违约情况、
资产负债率等公开信息要素，并结合与公司交易相关的应收账款回款情况、应
收账款逾期情况、以房抵债情况、资产保全情况等要素，综合评价客户风险，
按照单项计提坏账准备。
报告期各期末，公司应收账款单项计提坏账准备情况如下：
单位：万元
经销商担 计提比例
单位名称 账面余额 坏账准备
保金额[注] （%）
融创房地产集团有限公司
（包含关联公司）（以下简
称融创地产公司）
重庆渝特科技有限公司
（以下简称重庆渝特公司）
广州富力地产股份有限公
司（以下简称广州富力公 6,325.74 955.75 80.00 4,295.99
司）
世茂集团控股有限公司
（包含关联公司）（以下简 4,534.88 2,365.76 80.00 1,735.30
称世茂控股公司）
金科地产集团股份有限公
司（包含关联公司）（以 3,769.02 1,506.33 90.00 2,036.42
下简称金科地产公司）
上海绿地建筑材料集团有
限公司（包含关联公司） 2,866.08 603.18 60.00 1,357.74
（以下简称绿地建筑公司）
四川蓝光和骏实业有限公
司（包含关联公司）（以 2,713.07 668.19 100.00 2,044.88
下简称四川蓝光公司）
隆基泰和集团有限公司
（包含关联公司）（以下简 2,622.72 580.47 100.00 2,042.25
称隆基集团公司）
其他客户 12,076.87 - - 7,051.82
合计 53,585.31 32,394.69
经销商担 计提比例
单位名称 账面余额 坏账准备
保金额[注] （%）
融创地产公司 12,452.49 3,521.92 60.00 5,358.34
重庆渝特公司 6,270.20 - 70.00 4,389.14
广州富力公司 6,685.57 932.30 60.00 3,451.96
世茂控股公司 5,557.97 2,760.70 80.00 2,237.82
金科地产公司 3,824.48 1,632.89 80.00 1,753.27
绿地建筑公司 2,367.20 597.67 60.00 1,061.72
四川蓝光公司 3,396.51 1,101.78 80.00 1,835.78
隆基集团公司 2,851.51 668.18 80.00 1,746.66
其他客户 8,959.63 - - 4,243.14
合计 52,365.55 26,077.84
经销商担 计提比例
单位名称 账面余额 坏账准备
保金额[注] （%）
融创地产公司 12,151.95 2,454.72 60.00 5,818.34
重庆渝特公司 6,404.26 - 50.00 3,202.13
广州富力公司 7,309.00 1,361.08 60.00 3,568.75
世茂控股公司 7,540.77 3,540.70 60.00 2,400.05
金科地产公司 3,567.24 1,085.29 60.00 1,489.17
绿地建筑公司 2,342.68 319.25 60.00 1,214.06
四川蓝光公司 4,021.88 1,410.46 80.00 2,089.13
隆基集团公司 2,710.32 626.56 80.00 1,667.00
其他客户 8,529.95 - - 3,869.30
合计 54,578.05 25,317.94
注：公司与经销商签订工程承诺函，公司若无法收到货款，则无需支付经销商安装服
务费。
（1）绿地建筑公司相关主体（单项计提比例 60%）
绿地建筑公司为国有企业，核心经营业务保持稳定，房地产业务逆势增长，
经营具备一定韧性。但该客户已发生中期票据、金融债券逾期违约等公开信用
风险事件，截至报告期末资产负债率接近 90.00%。虽尚未出现资不抵债情形，
但财务杠杆已处于高位。从回款情况来看，该客户 2025 年度应收账款回款率为
景、持续经营能力、部分回款落地情况及资产清偿能力，公司对其按 60%单项
计提坏账准备，计提比例充分、谨慎。
（2）融创地产公司、广州富力公司、世茂控股公司相关主体（单项计提比
例 80%）
上述三家民营房企主营业务持续萎缩，销售规模大幅下滑，公开市场已出
现大面积债务逾期，信用风险显著暴露，资产负债率均高于 90%，偿债能力大
幅弱化。上述客户 1 年以上应收账款余额占比接近或超过 90%，可回收性存在
重大不确定性。目前公司正积极推进与上述客户的以房抵债、资产处置等债务
清偿工作，部分债权有望回收。结合其违约事实、高负债水平及长账龄风险，
同时考虑资产抵偿可能带来的回收价值，公司对上述客户均按 80%单项计提坏
账准备，计提依据充分、比例合理。
（3）金科地产公司相关主体（单项计提比例 90%）
金科地产公司已暂停新增土地储备，经营活动仅依托存量项目销售及资产
处置维持，经营性现金流持续承压，债务违约情形广泛存在，且已完成司法破
产重整程序，债务清偿方式、清偿比例具备明确重整约束。结合公司实际债权
处置情况，公司已受领金科地产破产服务信托受益权份额，对应债权可回收金
额可依托债转股及信托资产价值审慎测算。公司基于重整方案对应的预计可收
回金额，按 90%单项计提坏账准备，计提比例充分反映债权减值程度，具备合
理性与谨慎性。
（4）四川蓝光公司、隆基集团公司相关主体（单项计提比例 100%）
四川蓝光公司与隆基集团公司经营基本停滞，公开市场债券及商业票据已
出现大面积违约，信用风险显著恶化。上述客户应收账款 1 年以上账龄占比超
于目前重整进展及资产状况债权回收可能性极低；四川蓝光资产负债率超 150%，
已严重资不抵债，偿债能力实质丧失。综合判断，公司评估上述客户对应应收
账款已无实际回收可能，故按 100%全额计提坏账准备，减值计提充分、审慎。
（1）同行业坏账计提实际计提比率
年
类别 江山欧派 梦天家居 顶固集创 我乐家居 德尔未来 王力安防
份
按单项计提
坏账准备
年末 23.79% 22.02% 13.33% 17.44% 42.99% 12.49%
坏账准备
合计 59.67% 64.71% 66.39% 85.23% 78.37% 26.19%
按单项计提
坏账准备
年末 14.68% 16.09% 18.93% 24.11% 29.22% 12.02%
坏账准备
合计 50.53% 56.62% 71.16% 81.98% 46.04% 23.18%
按单项计提
坏账准备
年末 11.11% 8.15% 18.08% 19.93% 14.71% 12.24%
坏账准备
合计 49.11% 37.57% 51.32% 80.95% 31.91% 24.33%
注：为增加可比性，上表增加我乐家居、德尔未来等主营业务包含家居业务的上市公
司作为同行业公司进行对比分析。
王力安防公司应收账款坏账准备余额与应收账款余额的比例，略低于可比
公司，主要原因系部分应收账款由经销商提供担保，具体情况详见本题三之
“（二）结合应收账款账龄、期后回款情况、单项计提内容及依据、相关房地
产客户偿债能力、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司坏账计提是否充
分”之“3、应收账款单项计提内容及依据”的相关回复。
（2）按组合计提坏账准备
公司与同行业可比公司账龄组合的账龄与整个存续期预期信用损失率对照
表具体如下：
单位：%
项目 江山欧派 梦天家居 顶固集创 王力安防
公司与同行业可比上市公司坏账计提比例较为接近，其中 2-3 年坏账计提
比率稍低于同行业公司，主要系该部分客户与公司合作时间较久，互信基础较
好；业务的持续开展为应收账款回收提供了有利条件。组合计提比例侧重于反
映正常商业账款的损失经验，坏账计提比例符合公司的实际经营情况，具有合
理性。
（3）按单项计提坏账准备
公司与可比公司按照单项计提坏账对比情况如下：
单位：%
客户名称 江山欧派 梦天家居 顶固集创 我乐家居 德尔未来 王力安防
融创地产公司 - - - 66.13 100.00 80.00
广州富力公司 - - - - - 80.00
世茂控股公司 - - - - - 80.00
金科地产公司 - - - 88.12 100.00 90.00
客户名称 江山欧派 梦天家居 顶固集创 我乐家居 德尔未来 王力安防
绿地建筑公司 - - - - - 60.00
四川蓝光公司 - - - - 100.00 100.00
隆基集团公司 - - - - - 100.00
注：我乐家居和德尔未来坏账准备计提比例取自 2025 年年报。
可比公司按照真实客户名称披露单项计提坏账准备的情况较少，已找到的
同行业上市公司与王力安防公司使用的单项计提坏账比例不存在重大差异。
综上所述，报告期内公司已充分考虑客户的经营情况、还款能力、回款比
率等因素，并根据客户回款情况及经营变化，对应收账款进行充分、恰当计提，
且相比同行业坏账计提比例未发生重大背离。
四、公司报告期内其他应收款的变动原因，结合房地产客户的经营和资金
状况、其他应收款账龄等，分析公司其他应收款坏账准备计提是否充分
（一）公司报告期内其他应收款的变动情况
报告期各期末，公司其他应收款具体情况如下：
单位：万元
项目 2025年度 2024年度 2023年度
其他应收款账面余额 17,975.82 17,654.33 18,428.25
其他应收款坏账准备 12,842.81 10,281.86 9,525.08
其他应收款账面价值 5,133.01 7,372.47 8,903.18
债减少合作意向金 940.94 万元。2023 年末至 2025 年末，公司其他应收款账面
价值呈现下降趋势，主要系坏账准备计提比率增加所致。
（二）其他应收款前五大账面余额、款项性质、占比、账龄情况
报告期各期末，公司其他应收款前五大账面余额、坏账准备比率等情况如
下：
单位：万元
单位名称 账面 坏账准备 坏账准备
款项性质 账龄
余额 金额 比率
合作意向
融创地产公司 9,059.06 7,247.25 80.00% 3-4年
金
单位名称 2025年末其他应收款余额
合作意向
金科地产公司 5,000.00 4,500.00 90.00% 3-4年
金
押金保证 5年以
牡丹江德威建材贸易有限公司 400.00 320.00 80.00%
金 上
松滋市招商引资和项目建设指挥 押金保证
部办公室 金
武汉光谷联合产权交易所荆州产 押金保证
权交易有限公司 金
合计 14,929.06 12,090.75
占其他应收款期末余额合计数的
比例
（续）
单位名称 账面 坏账准备 坏账准备
款项性质 账龄
余额 金额 比率
合作意向
融创地产公司 9,059.06 5,435.44 60.00% 2-3年
金
合作意向 1-2年；
金科地产公司 5,035.68 4,028.54 80.00%
金 2-3年
松滋市招商引资和项目建设指挥 押金保证
部办公室 金
押金保证
牡丹江德威建材贸易有限公司 400.00 320.00 80.00% 4-5年
金
武汉光谷联合产权交易所荆州产 押金保证
权交易有限公司 金
合计 15,124.73 9,815.48
占其他应收款期末余额合计数的
比例
（续）
单位名称 账面 坏账准备 坏账准备
款项性质 账龄
余额 金额 比率
合作意向
融创房地产集团有限公司 10,000.00 6,000.00 60.00% 1-2年
金
重庆金科房地产开发有限公司第 合作意向 1年以内；
一分公司 金 1-2年
松滋市招商引资和项目建设指挥 押金保证
部办公室 金
押金保证
牡丹江德威建材贸易有限公司 400.00 240.00 60.00% 3-4年
金
武汉光谷联合产权交易所荆州产 押金保证
权交易有限公司 金
单位名称 账面 坏账准备 坏账准备
款项性质 账龄
余额 金额 比率
合计 16,065.68 9,292.91
占其他应收款期末余额合计数的
比例
由上表可知，公司其他应收款主要为向融创地产公司和金科地产公司支付
的合作意向金。两公司均系公司长期的战略客户，公司基于拓展市场份额、应
对激烈的行业竞争及经营战略调整需要，应上述两家房地产集团的要求，向其
支付了合作意向金。鉴于公司未能按时收回合作意向金，并结合报告期内两家
企业经营变化情况，公司综合评判后对上述合作意向金进行单项计提坏账准备，
并在报告期内逐步提高坏账计提比例，坏账计提充分。
牡丹江德威建材贸易有限公司系世茂控股公司关联方，已根据世贸控股的
经营情况单项计提坏账准备；向松滋市招商引资和项目建设指挥部办公室和武
汉光谷联合产权交易所荆州产权交易有限公司支付的系政府保证金，已按公司
会计政策根据性质组合计提坏账准备，坏账计提充分。
（三）同行业可比公司坏账计提情况
款项坏账准备的计提情况，王力安防公司对融创地产公司、金科地产公司单项
计提坏账比例较为适中，单项计提比率与同行业比较情况详见本题三之“（二）
结合应收账款账龄、期后回款情况、单项计提内容及依据、相关房地产客户偿
债能力、同行业可比公司坏账计提情况等，说明公司坏账计提是否充分”相关
内容。
综上，其他应收款余额主要系合作意向金，该款项发生符合行业惯例，公
司目前正在积极通过催收货款、以房抵债等方式化解债务，并通过起诉的方式
追回欠款。综合融创地产公司及金科地产公司经营情况及预期抵房安排等因素，
公司已足额计提了坏账，且与可比上市公司单项计提坏账比例无重大差异。
五、报告期内存货规模波动的原因，发出商品与业务规模是否匹配；结合
库龄、存货跌价准备计提政策、可变现净值计算依据、期后结转情况、同行业
可比公司跌价计提情况等，说明公司存货跌价准备计提的充分性
（一）存货规模波动分析
报告期各期末，公司存货明细及整体规模变动数据如下：
单位：万元
项目 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面 账面 跌价 账面
余额 准备 价值 余额 准备 价值 余额 准备 价值
原材
料
在产
品
库存
商品
发出
商品
委托
加工 399.18 399.18 491.68 491.68 118.63 118.63
物资
合计 39,906.62 3,561.13 36,345.49 42,414.70 4,001.26 38,413.44 38,254.67 2,709.41 35,545.26
由上表可见，报告期内公司的存货规模呈现“先增后降”的走势，具体分
析如下：
业下行，楼盘交付周期拉长，发出商品验收速度减缓，导致 2024 年末发出商品
账面余额较高。
年春节时间较早，公司于年末提前备货，从而拉高了 2024 年末库存商品账面余
额。另一方面，公司按需缩减木门的生产备货规模，导致 2025 年末木门库存减
少。同时，2025 年度公司加大对呆滞智能拉手的处置力度，进一步压降了期末
智能拉手库存。
（二）发出商品与业务规模是否匹配
单位：万元
项目 2025年度 2024年度 2023年度
发出商品账面余额 19,098.91 19,083.17 14,995.84
发出商品跌价 557.75 905.34 170.81
发出商品账面价值 18,541.16 18,177.83 14,825.03
项目 2025年度 2024年度 2023年度
营业收入金额 323,306.10 312,243.74 304,425.43
发出商品账面余额占营业收入比率 5.91% 6.11% 4.93%
公司发出商品账面余额占营业收入比率呈现上升趋势，主要系房地产行业下行，
楼盘交付周期拉长导致门安装验收速度减缓所致。
另外 2023 年至 2025 年，发出商品账面余额占营业收入比率分别为 4.93%、
规模相比较为合理。
（三）结合库龄、存货跌价准备计提政策、可变现净值计算依据、期后结
转情况、同行业可比公司跌价计提情况等，对公司存货跌价准备计提的充分性
分析
单位：万元
期间 库龄 原材料 在产品 库存商品 发出商品 委托加工物资 合计
合计 9,094.36 1,963.98 9,350.18 19,098.91 399.18 39,906.61
合计 8,944.09 1,656.09 12,239.67 19,083.17 491.68 42,414.70
合计 9,555.24 1,762.37 11,822.59 14,995.84 118.63 38,254.67
报告期各期末，公司存货库龄主要集中在 1 年以内（各期均在 80%以上），
库龄 1 年以上的存货主要是原材料和库存商品。
库龄 1 年以上的原材料主要系智能拉手相关的配件，如主板、模组、芯片
等。该部分存货系 2021 年全球芯片供给短缺周期内，公司为保障后续订单交付
集中备货形成，受后续市场竞争、产品迭代等影响，相关物料消耗进度不及预
期，长期留存形成长库龄原材料，公司已结合市场可变现净值足额计提存货跌
价准备。
库龄 1 年以上的库存商品主要系智能拉手、安全门及木门。公司已对存货
进行全面清查，并按存货的成本与可变现净值孰低的原则计提存货跌价准备。
部分库存商品拟淘汰，导致可变现净值低于成本，公司已结合市场可变现净值
足额计提存货跌价准备。
资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量。当其可变现净值低
于成本时，计提存货跌价准备。公司通常按照单个存货项目计提存货跌价准备。
对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备。
可变现净值是按存货的估计售价减去至完工时估计将要发生的成本、估计
的销售费用以及相关税费后的金额。发出商品可变现净值是不含税订单销售金
额减去预计至验收时仍需发生的成本及预计销售费用和相关税费后的金额。在
确定存货的可变现净值时，以取得的确凿证据为基础，同时考虑持有存货的目
的以及资产负债表日后事项的影响。
报告期各期，公司存货期后结转或销售情况如下：
单位：万元
项目 期后结转或销 期后结转或销 期后结转或销
账面余额 账面余额 账面余额
售比例（注1） 售比例（注1） 售比例（注1）
原材料
（注2）
在产品
（注3）
库存商品
（注4）
发出商品
（注5）
项目 2025.12.31 2024.12.31 2023.12.31
委托加工
物资（注 399.18 85.96% 491.68 95.12% 118.63 100.00%
注 1：2023 年及 2024 年期后结转或销售比例为期后 1 年内的数据，2025 年期后结转或
销售比例为至 2026 年 6 月 30 日的数据；
注 2：原材料期后结转率=已结转为在产品金额/期末原材料账面余额；
注 3：在产品期后结转率=已结转为产成品金额/期末在产品账面余额；
注 4：库存商品期后销售率=已实现销售的产成品金额/期末产成品账面余额；
注 5：发出商品期后销售率=已实现销售的发出商品金额/期末发出商品账面余额；
注 6：委托加工物资期后结转率=已收回的委托加工物资金额/期末委托加工物资账面
余额。
由上表可见，报告期各期末在产品、发出商品及委托加工物资期后结转或
销售比例均超过 85%，原材料及库存商品期后结转或销售比例较低，主要系智
能拉手及相关配件相关存货因 2021 年芯片紧缺前置备货较多，受后续市场竞争、
产品迭代等影响，相关物料消耗进度不及预期、成品门受市场竞争、产品迭代
等影响，形成呆滞库存，拉低整体结转率。
报告期各期末，公司与同行业可比公司存货跌价准备计提比例对比情况如
下：
期间 江山欧派 顶固集创 梦天家居 平均值 公司
由上表对比可见，公司存货跌价准备与可比公司相比，2023 年末和 2024
年末，公司存货跌价准备计提比例高于同行业可比公司的平均水平，2025 年末
公司存货跌价计提比例较以前年度未发生明显变动，但低于同行业可比公司平
均水平，具体原因如下：
公司销售增长显著优于可比公司，毛利率稳定，库存去化风险更小。报告
期内，同行业可比公司整体需求承压，江山欧派、梦天家居、顶固集创均出现
连续年度营收下滑，与之形成对比，2024 年、2025 年公司营业收入分别同比实
现增长 2.57%、3.54%。另外，2025 年度，公司主营产品钢质安全门、其他门产
销率均大于 1，智能锁受行业竞争加剧导致老款产品销量下滑，产销率为 0.62，
但因智能锁在公司产品结构中占比较低，对存货跌价计提率影响有限，整体来
看，公司产品市场需求良好、库存去化节奏顺畅，无大规模产成品积压情形，
存货跌价风险低。
公司与可比公司产品材质及品类不同，存货固有减值风险相对更低。公司
核心库存商品为钢质安全门、装甲门，对比可比公司江山欧派、梦天家居主营
木质室内木门，顶固集创主营全屋定制木作柜体，木质产品受木材易受潮变形、
漆面老化、款式迭代快等特性影响，存货减值风险更高；叠加近年居民家装消
费偏好转变，木门市场需求持续承压，相关木作产品滞销、跌价风险加剧，因
此同行业木作类企业计提存货跌价准备比例相对更高。而公司钢制门产品具备
金属材质不易损耗、款式迭代周期更长、保值性更强等特点，存货滞销及贬值
风险显著低于木质家居产品，故公司存货跌价准备计提比例整体低于上述可比
公司，具备合理性。
综上，公司存货跌价准备计提比例低于同行业可比公司具备合理性，整体
来看，公司存货减值风险可控，存货跌价准备计提充分。
【核查程序与核查意见】
保荐机构与申报会计师履行了以下核查程序：
行业竞争格局；
执行分析性复核程序，评价收入、毛利率及净利润变动的合理性；
动情况；对主要经销商客户进行走访，了解客户主营业务、业务规模、报告期
内进销存情况、合作背景、结算条款、有无关联关系等；
实、准确性；
是否存在向经销商压货或提前铺货的情形进行分析；
明细资料，了解公司应收账款和其他应收款坏账计提政策及依据，评价公司坏
账计提是否充分；
收款项，核查其回款可能性，评估单项计提比例所涉及的关键假设及参数合理
性，验证计提的金额是否准确；对于按组合计提坏账准备的应收款项，复核组
合划分、信用损失率设定的恰当性，并评估坏账准备计提的充分性；
比率是否合理；
存货有无毁损、陈旧、过时、残次等状况；获取报告期各期存货期后结转数据
等明细资料；
行分析，复核可变现净值关键估计及跌价计提的合理性与充分性；对于发出商
品实施函证程序，了解大额长库龄发出商品未验收原因，并抽查发出商品合同、
期后验收单等。
经核查，保荐机构与申报会计师认为：
周期变化对公司后续经营业绩的负面影响较小。
货或提前铺货的情形。
偿债能力、回款情况等要素对相应应收款项计提坏账准备。公司计提坏账准备
的比例适当、依据充分，与可比公司坏账计提情况不存在显著差异。
备计提充分。
期末存货跌价准备计提充分、准确。
【保荐机构总体意见】
对本回复材料中的公司回复，本机构均已进行核查，确认并保证其真实、
完整、准确。
（本页无正文，为王力安防科技股份有限公司《关于王力安防科技股份有限公
司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》之盖章页）
王力安防科技股份有限公司
年 月 日
发行人董事长声明
本人已认真阅读《关于王力安防科技股份有限公司向特定对象发行股票申
请文件的审核问询函的回复》的全部内容，确认回复报告内容真实、准确、完
整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。
董事长：
王跃斌
王力安防科技股份有限公司
年 月 日
特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复》之盖章页）
保荐代表人（签名）：
张航 张鼎科
浙商证券股份有限公司
年 月 日
保荐机构董事长声明
本人已认真阅读《关于王力安防科技股份有限公司向特定对象发行股票申
请文件的审核问询函的回复》的全部内容，了解报告涉及问题的核查过程、本
公司的内核和风险控制流程，确认本公司按照勤勉尽责原则履行核查程序，审
核问询函回复报告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对上述文件
的真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
法定代表人、董事长：
钱文海
浙商证券股份有限公司
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