债券简称：25 天原 K1 债券代码：524174.SZ
宜宾天原集团股份有限公司
公司债券受托管理事务报告
（2025年度）
发行人
宜宾天原集团股份有限公司
（四川省宜宾市临港经济技术开发区港园路西段 61 号）
债券受托管理人
（广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座）
重要声明
中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”、“受托管理人”）编制本报告的
内容及信息均来源于宜宾天原集团股份有限公司（以下简称“天原集团”、“发行人”
或“公司”）对外披露的《宜宾天原集团股份有限公司 2025 年年度报告》、担保机
构宜宾发展控股集团有限公司对外披露的《宜宾发展控股集团有限公司 2025 年年
度报告》等相关公开信息披露文件、发行人提供的证明文件以及第三方中介机构出
具的专业意见。本报告中的“报告期”是指 2025 年 4 月 7 日至 2025 年 12 月 31 日。
本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关
事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺
或声明。
第一节 公司债券概况 ··········································································4
第二节 公司债券受托管理人履职情况·····················································5
第三节 发行人 2025 年度经营情况和财务状况 ··········································8
第四节 发行人募集资金使用及专项账户运作情况 ···································13
第五节 发行人信息披露义务履行的核查情况 ·········································14
第六节 公司债券本息偿付情况 ····························································16
第七节 发行人偿债意愿和能力分析 ······················································17
第八节 增信机制、偿债保障措施的执行情况及有效性分析 ·······················18
第九节 债券持有人会议召开情况 ·························································20
第十节 公司债券的信用评级情况 ·························································21
第十一节 发行人信息披露事务负责人的变动情况 ···································22
第十二节 与发行人偿债能力和增信措施有关的其他情况及受托管理人采取的
应对措施 ·························································································23
第十三节 发行人在公司债券募集说明书中约定的其他义务的执行情况 ········24
第十四节 专项品种公司债券应当披露的事项 ·········································25
第一节 公司债券概况
一、发行人名称
中文名称：宜宾天原集团股份有限公司
英文名称：Yibin Tianyuan Group Co., Ltd.
二、公司债券基本情况
截至 2026 年 6 月 30 日存续1的由中信证券受托管理的发行人债券基本情况如
下：
单位：亿元 币种：人民币
债券名称 宜宾天原集团股份有限公司 2025 年面向专业
投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)
债券简称 25 天原 K1
债券代码 524174.SZ
起息日 2025 年 4 月 7 日
到期日 2033 年 4 月 7 日
截至报告期末债券余额 5.00
截至报告期末的利率（%） 2.35
还本付息方式 本期债券按年付息，到期一次还本。
交易场所 深圳证券交易所
主承销商 中信证券股份有限公司
受托管理人 中信证券股份有限公司
债券约定的选择权条款名称（如有） 回售选择权、调整票面利率选择权
报告期内选择权条款的触发或执行情况
不适用
（如有）
行权日（如有） 2030 年 4 月 7 日
第二节 公司债券受托管理人履职情况
报告期内，受托管理人依据《公司债券发行与交易管理办法》《公司债券受
托管理人执业行为准则》和其他相关法律、法规、规范性文件及自律规则的规定
以及发行人就本报告中涉及的债券与受托管理人签署的债券受托管理协议的约
定，持续跟踪发行人的信息披露情况、资信状况、募集资金使用情况、债券本息
偿付情况、偿债保障措施实施情况等，并督促发行人履行债券募集说明书、受托
管理协议中所约定的义务，积极行使债券受托管理人职责，维护债券持有人的合
法权益。
一、持续关注发行人资信情况、督促发行人进行信息披露
报告期内，受托管理人持续关注发行人资信状况，按月定期全面排查发行人重
大事项发生情况，持续关注发行人信息披露情况。报告期内，受托管理人根据相关
法律、法规等监管规定及债券受托管理协议约定，及时开展督导工作，包括督促发
行人按时完成定期信息披露、督促发行人就相关事项及时履行临时信息披露义务。
报告期内，发行人披露了子公司无穷矿业黄磷产能指标转让、取消监事会等重大事
项临时公告，发行人信息披露情况详见“第五节 发行人信息披露义务履行的核查
情况”。
二、披露受托管理事务报告
报告期内暂不涉及披露年度受托报告。
针对报告期内发行人发生的重大事项，受托管理人披露了临时受托管理报告，
具体情况如下：
黄磷产能指标产生新进展事项公告了《中信证券股份有限公司关于宜宾天原集团
股份有限公司子公司无穷矿业黄磷产能指标转让的临时受托管理事务报告》和
《中信证券股份有限公司关于宜宾天原集团股份有限公司子公司无穷矿业黄磷
产能指标转让的临时受托管理事务报告》。
关于宜宾天原集团股份有限公司取消监事会的临时受托管理事务报告》。
三、持续监测及排查发行人信用风险情况
报告期内，受托管理人持续关注发行人信用风险变化情况，持续监测对发行
人生产经营、债券偿付可能造成重大不利影响的情况。根据监管规定或者协议约
定，开展信用风险排查，研判信用风险影响程度，了解发行人的偿付意愿，核实
偿付资金筹措、归集情况，评估相关增信措施的有效性。
报告期内，发行人资信状况良好，偿债意愿正常。
四、持续关注增信措施
受托管理人持续关注公司债券增信机构宜宾发展控股集团有限公司（简称
“宜发展集团”）的资信状况，通过查询公开资料、获取宜发展集团定期报告、
监测宜发展集团重大事项等方式，了解宜发展集团财务状况和偿债能力。报告期
内，未发现宜发展集团偿付能力存在重大不利变化的情况。
五、监督专项账户及募集资金使用情况
报告期内，25 天原 K1 募集资金全部使用完毕前，受托管理人持续监督并
按照监管要求和协议约定定期检查发行人债券募集资金存储、划转和使用情
况，按照监管协议的约定监督募集资金专项账户运作情况，具体情况详见“第
四节 发行人募集资金使用及专项账户运作情况与核查情况”。受托管理人及时
向发行人传达法律法规和规定、监管政策要求和市场典型案例，提示发行人按
照募集说明书约定用途合法合规使用募集资金。
六、召开持有人会议，维护债券持有人权益
受托管理人按照与发行人签署的债券受托管理协议和债券持有人会议规则
约定履行受托管理职责，维护债券持有人的合法权益。报告期内，未发现发行人
存在触发召开持有人会议的情形，25 天原 K1 不涉及召开持有人会议事项。
七、督促发行人按时履约
报告期内，25 天原 K1 不涉及兑付兑息事项。受托管理人将持续掌握受托管理
债券还本付息、回售等事项的资金安排，督促发行人按时履约。
八、开展主动信用管理工作情况
报告期内，受托管理人不涉及开展主动信用管理工作。
第三节 发行人 2025 年度经营情况和财务状况
一、发行人经营情况
（一）发行人业务情况及经营模式
发行人坚守“一体两翼”发展战略，以氯碱化工为“一体”，以化工新材料和新
能源电池材料为“两翼”。2025 年，面对行业周期下行压力，发行人经营韧性持
续增强，实现营业收入 112.99 亿元，同比下降 15.47%；实现归母净利润 8,778.25
万元，成功扭亏为盈。
发行人通过优化产品结构、推进“四个极限”（极限产能、极限成本、极限品
质、极限制造）等措施，管理效能全面跃升。主导产品烧碱、氯化法钛白粉产量
连创新高，三大板块主要产品产销率保持 98%以上；磷酸铁锂实现全面投运并导
入头部企业。挖潜增效成效显著，成本竞争力持续增强。
发行人按照“四个新天原”战略定位，构建“氯-钛-磷-铁-锂”一体化循环产
业链。2025 年，锂电新材磷酸铁锂正极材料二车间全面投产，天程锂电部分产线
达产达效，启动年产 10 万吨氯化法钛白粉扩建项目。技术创新方面，第五代超
压实密度磷酸铁锂材料正在推进头部客户验证，磷酸铁锂产品深度稳定供应宁德
时代。
（二）发行人所处的行业发展阶段和行业地位
氯碱行业方面，行业呈现“氯碱失衡”格局持续加强、区域供需分化、新能
源需求拉动明显等特点。具体来看，PVC 需求持续疲软，精细耗氯产品开工率偏
低，氯气消化压力不减；而光伏、锂电材料等新能源领域对烧碱的需求明显增
长，使得传统“碱强氯弱”格局更加复杂。绿色低碳转型进入实质操作阶段，零
极距电解槽等节能技术成为新建产能标配，氯碱副产氢被纳入国家氢能产业鼓励
范畴，规模化提纯利用成为新增效益点。发行人作为西南最大的氯碱化工企业，
已成为氯碱行业产品最为齐全的企业之一，现为中国氯碱化工协会副理事长单
位，四川省百强企业，获评能效“领跑者”标杆企业。
钛白粉行业方面，中国钛白粉产能占全球 48%，其中硫酸法产能占比约
来首次下降；氯化法钛白粉产量约 75.2 万吨，占比 15.93%，同比增长 2.5%。需
求端，下游涂料、塑料等行业增长缓慢，海外反倾销政策导致出口受阻，2025 年
中国钛白粉总出口量同比减少 4.46%。在此背景下，国内行业集中度持续提升，
落后产能加速出清。发行人氯化法钛白粉产销量大幅增长，销售区域覆盖全国并
积极拓展海外市场。
新能源材料方面，2025 年我国锂电正极材料出货量达 502.5 万吨，同比增长
料稳步增长、新型材料爆发”的格局，其中磷酸铁锂出货 387 万吨，占比
比拼、技术比拼、成本比拼”，头部企业凭借产能、技术、客户优势持续挤压中
小企业空间。发行人下属海丰和锐、天亿新材料获评国家级“绿色工厂”，磷酸
铁锂产品深度稳定供应宁德时代，客户拓展与市场影响力持续扩大。
（三）经营业绩
主营业务包括化工行业、供应链及其他行业、建材行业、电力行业以及新能源电
池及材料行业的产品销售及服务提供。
发行人坚定以氯碱化工为“一体”，以化工新材料和新能源电池材料为“两
翼”，形成“资源能源+基础化工产品+新能源电池材料及化工新材料”循环经济产业
链。发行人新能源产业规划涵盖电池原料、电池材料、电池回收三大板块，致力
成为宜宾市第二大锂电材料企业。供应链业务方面，发行人采取头寸管理模式，
专注于大宗商品交易与流通，通过精细化资源配置和风险控制，提升业务流转效
率，确保稳健增长。
表：发行人 2025 年各板块收入构成情况
单位：万元、%
业务板块 收入 收入占比 成本 成本占比 毛利率
化工行业 815,631.43 72.19 745,795.90 71.83 8.56
建材行业 39,646.12 3.51 40,961.79 3.95 -3.32
新能源电池
及材料行业
供应链及其
他行业
合计 1,129,892.88 100.00 1,038,286.78 100.00 8.11
二、发行人 2025 年度财务情况
发行人主要财务数据及财务指标情况如下：
单位：万元 币种：人民币
变动比例 变动比例超过
序号 项目 2025 年末 2024 年末
（%） 30%的原因
（1）本期新能源
业务规模扩大，相
关销售形成的应
收款项尚未在报
（2）公司根据资
金状况和资本结
构规划，主动控制
了融资规模。
单位：万元 币种：人民币
变动比例 变动比例超过
序号 项目 2025年度 2024年度
（%） 30%的原因
化工板块主要产
品盈利能力有所
提升；磷矿项目完
成建设并投运，效
万吨/年黄磷产能
指标进行转让，取
得较大的资产处
置收益。
化工板块主要产
提升；磷矿项目完
成建设并投运，效
益贡献明显；对2.5
万吨/年黄磷产能
指标进行转让，取
得较大的资产处
置收益。
化工板块主要产
品盈利能力有所
提升；磷矿项目完
成建设并投运，效
万吨/年黄磷产能
指标进行转让，取
得较大的资产处
置收益。
主要系报告期末
息税折旧摊销前利润
（EBITDA）
加所致。
主要系本期新能
源业务规模扩大，
相关销售形成的
应收款项尚未在
报告期内收回所
致。
公司本期出售黄
了资产处置收入。
主要系公司根据
资金状况和资本
结构规划，主动控
制了融资规模。
一方面，主要化工
产品售价下滑及
供应链业务规模
收缩共同导致营
业收入减少；另一
方面，本期新能源
业务规模扩大，相
关销售形成的应
收款项尚未在报
告期内收回。
期影响，营业成本
随营业收入同步
下降所致；另一方
面，化工类产品和
磷酸铁锂正极材
料库存增加。
主要系报告期末
加所致。
主要系报告期末
加所致。
第四节 发行人募集资金使用及专项账户运作情况
一、报告期内债券募集资金使用情况
（一）宜宾天原集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技
创新公司债券（第一期）
单位：亿元 币种：人民币
债券简称 25 天原 K1
债券代码 524174.SZ
募集资金总额 5.00
本期债券募集资金扣除发行费用后，拟用于
约定的募集资金用途 偿还有息负债及适用的法律法规允许的其他
用途。
报告期内募集资金使用金额 5.00
截至报告期末募集资金使用金额 5.00
截至报告期末募集资金余额 0.00
截至报告期末募集资金实际使用情况（包 截至报告期末，发行人募集资金已使用完
括实际使用和临时补流） 毕，全部用于偿还有息负债。
报告期内募集资金是否按照约定用途使用
（包括按募集说明书约定以及涉及变更的 是
按披露的变更公告约定）
报告期内是否变更募集资金用途 否
变更募集资金用途履行的程序及信息披露
不适用
情况（如发生变更）
募集资金变更后的用途（如发生变更） 不适用
报告期内募集资金实际使用情况是否与发
是
行人定期报告披露内容一致
截至报告期末（或截至报告批准报出日）
否
募集资金是否存在违规使用情况
违规使用的具体情况（如有） 不适用
募集资金违规使用的，是否已完成整改及
不适用
整改情况（如有）
报告期内专项账户运作情况 运作规范
第五节 发行人信息披露义务履行的核查情况
一、发行人定期报告披露情况
报告期内，发行人按照募集说明书约定及监管规定按时披露了定期报告，相
关披露情况如下：
序号 报告披露时间 定期报告名称 公告场所
宜宾天原集团股份有限公司 2024
年年度报告
宜宾天原集团股份有限公司 2025
年半年度报告
针对发行人上述定期报告，中信证券已按照深圳证券交易所的要求核查了发
行人董事、监事/审计委员会、高级管理人对定期报告的书面确认情况。
二、发行人重大事项的临时报告披露情况
报告期内，发行人关于重大事项的临时报告披露情况如下：
序号 报告披露时间 临时报告名称 披露事项
《宜宾天原集团股
份有限公司章程》
《第九届董事会第
再设置监事会
告》《第九届监事
会第十次会议决议
公告》
为盘活闲置无形资产，实现国有
资产保值增值，公司对 2.5 万吨
《宜宾天原集团股 /年黄磷产能指标以转让底价
份有限公司关于子 2,479 万元在西南联合产权交易
产能指标转让的进 2025 年 11 月 25 日，无穷矿业与
展公告》 和 邦生物 签订了 《产权交 易合
同》，成交金额为 18,529 万元（含
税）。
《宜宾天原集团股 为盘活闲置无形资产，实现国有
份有限公司关于子 资产保值增值，公司对 2.5 万吨
产能指标转让的进 2,479 万元在西南联合产权交易
展公告》 所公开挂牌方式进行转让。
和 邦生物 签订了 《产权交 易合
同》，成交金额为 18,529 万元（含
税）。
穷矿业黄磷产能退出公示已经完
成，根据无穷矿业与和邦生物签
订的《产权交易合同》相关条件，
无 穷矿业 黄磷产 能指标交 割完
成。
经核查，报告期内，发行人按照募集说明书和相关协议约定履行了信息披露
义务，未发现发行人存在应披未披、披露不及时或者披露信息不准确的情形。
第六节 公司债券本息偿付情况
报告期内，25 天原 K1 不涉及兑付兑息事项。中信证券将持续掌握受托管
理债券还本付息、回售等事项的资金安排，督促发行人按时履约。
第七节 发行人偿债意愿和能力分析
一、发行人偿债意愿情况
报告期内，25 天原 K1 不涉及兑付兑息事项，未出现债券兑付兑息违约情形，
发行人偿债意愿正常。
二、发行人偿债能力分析
近两年主要偿债能力指标统计表
指标（合并口径） 2025年末/2025年度 2024年末/2024年度
流动比率 0.70 0.73
速动比率 0.53 0.58
资产负债率（%） 61.40 61.18
利息保障倍数 3.82 0.86
从短期偿债指标来看，2024 年末及 2025 年末，发行人流动比率分别为 0.73 和
从长期偿债指标来看，2024 年末及 2025 年末，发行人资产负债率分别为 61.18%
和 61.40%，公司资产负债率处于较合理水平。
从利息保障倍数来看，2024 年末及 2025 年末，发行人 EBITDA 利息倍数为
报告期内，发行人生产经营及财务指标未出现重大不利变化，发行人偿债能力
正常。
第八节 增信机制、偿债保障措施的执行情况及有效性分析
一、增信机制及变动情况
中文名称：宜宾发展控股集团有限公司
英文名称：Yibin Development Holding Group Co., Ltd.
法定代表人：韩成珂
注册资本：557,729.28 万元
实缴资本：557,729.28 万元
设立日期：1999 年 8 月 4 日
统一社会信用代码：915115007118234259
联系电话：0831-2330059
传真：0831-2332744
住所：四川省宜宾市叙州区航天路中段 4 号莱茵河畔小区阳光半岛独幢商业
六 1-3 层独幢商业 6 号
邮编：644000
所属行业：租赁和商务服务业
经营范围：在宜宾市人民政府授权范围内进行资本经营和资产经营。（依法须
经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）
宜发展集团成立于 1999 年 8 月 4 日，注册资本 557,729.28 万元，控股股东为
宜宾市政府国有资产监督管理委员会。宜发展集团是宜宾市最大的资产经营和资
本经营平台，公司通过参股、控股持有优质公司股权并获得长期稳定的投资回报。
宜发展集团主营业务收入主要来源于白酒销售板块、贸易板块、纤维销售板块、化
工产品销售板块和浆粕等销售板块。
公司是宜宾市政府授权内的国有资产营运主体，也是促进宜宾市城市基础设
施建设的一个重要投融资平台。近年来，公司投融资能力逐年增强，投融资规模逐
年大幅度增长，资产总额和注册资本金不断扩大，整体实力和竞争能力进一步提升，
实现了国有资产的保值增值，取得了较好的社会和经济效益，实现了公司的持续、
快速、健康发展。投资集团无偿划入公司后，进一步明确了公司作为宜宾市政府资
本运作主体和投融资平台的定位，公司未来的发展有望继续得到宜宾市政府的大
力支持。
根据天职国际会计师事务所（特殊普通合伙）出具的宜宾发展控股集团有限公
司 2025 年度审计报告（天职业字【2026】26026 号），2025 年宜宾发展控股集团
有限公司总资产 6,255.33 亿元，总负债 3,665.89 亿元，净资产 2,160.82亿元，营业
收入 1,162.37 亿元，净利润 90.14 亿元。
根据中诚信国际信用评级有限责任公司 2025 年 6 月 27 日出具的《宜宾发展
控股集团有限公司 2025 年度跟踪评级报告》（编号：信评委函字[2025]跟踪 1971
号），宜宾发展控股集团有限公司主体评级 AAA，评级展望为稳定。
截止 2025 年度，宜宾发展控股集团有限公司总资产 6,255.33 亿元，总负债
控股集团有限公司营业收入 1,162.37 亿元，净利润 90.14亿元。
截至报告期末，宜宾发展控股集团有限公司生产经营及财务指标未出现重大
不利变化，偿债能力正常。
二、偿债保障措施变动情况
报告期内，发行人偿债保障措施未发生重大变化。
三、偿债保障措施的执行情况及有效性分析
发行人制定《债券持有人会议规则》，聘请债券受托管理人，设立专门的偿债
工作小组，按照要求履行信息披露义务。报告期内，未发现 25 天原 K1 增信机制、
偿债保障措施的执行情况和有效性存在异常。
第九节 债券持有人会议召开情况
报告期内，未发现发行人存在触发召开持有人会议的情形，25 天原 K1 不涉及
召开持有人会议。
第十节 公司债券的信用评级情况
报告期内，宜宾天原集团股份有限公司公司债券的信用评级机构为联合资信
评估股份有限公司（以下简称联合资信）。联合资信 2025 年 4 月 1 日公告了
《宜宾天原集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公司债
券（第一期）信用评级报告》。根据上述评级报告，发行人的主体信用等级为
AA+，25 天原 K1 的信用等级为 AAA，评级展望为稳定。
作为 25 天原 K1 的债券受托管理人，中信证券股份有限公司特此提请投资者
关注公司债券的相关风险，并请投资者对相关事项做出独立判断。
第十一节 发行人信息披露事务负责人的变动情况
报告期内，发行人信息披露事务负责人未发生变动。
第十二节 与发行人偿债能力和增信措施有关的其他情况及受
托管理人采取的应对措施
报告期内，发行人未发生与其偿债能力和增信措施有关的其他情况。中信证券
将持续关注发行人相关情况，督促发行人及时履行信息披露义务并按募集说明书
约定采取相应措施。
第十三节 发行人在公司债券募集说明书中约定的其他义务的
执行情况
一、其他义务的执行情况
针对发行人在 25 天原 K1 募集说明书中承诺“发行人承诺将严格按照募集说
明书约定的用途使用本期债券的募集资金，不用于弥补亏损和非生产性支出，不
用于缴纳土地出让金，且不用于两高项目建设。发行人承诺，如因特殊情形确需
在发行前调整募集资金用途，或在存续期间调整募集资金用途的，将履行相关程
序并及时披露有关信息，且调整后的募集资金用途依然符合相关规则关于募集资
金使用的规定”。经核查发行人募集资金使用流水及凭证，报告期内，未发现发
行人上述承诺执行情况存在异常。
二、其他事项
无。
第十四节 专项品种公司债券应当披露的事项
一、科技创新公司债券情况
（一）宜宾天原集团股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科技创新公
司债券（第一期）
单位：亿元 币种：人民币
债券简称 25 天原 K1
债券代码 524174.SZ
截至报告期末债券余额 5.00
报告期内募集资金使用情况 报告期内已使用 5.00 亿元，均用于偿还有息负债
截至报告期末科创（或双创） 发行人为科技创新类发行人，本期债券不涉及科创项
项目进展情况 目
截至报告期末促进科技创新发 发行人为科技创新类发行人，本期债券不涉及科创项
展效果 目
截至报告期末基金产品的运作 发行人为科技创新类发行人，本期债券不涉及基金产
情况（如有） 品
其他需说明的事项 无
（本页无正文，为《宜宾天原集团股份有限公司公司债券受托管理事务报告
（2025 年度）》之盖章页）
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