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焦作万方: 北京市中伦律师事务所关于焦作万方铝业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易的补充法律意见书（一）

来源：证券之星 2026-01-27 00:12:13
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 北京市中伦律师事务所
关于焦作万方铝业股份有限公司
发行股份购买资产暨关联交易的
 补充法律意见书（一）
    二〇二六年一月
                                          补充法律意见书（一）
                北京市中伦律师事务所
            关于焦作万方铝业股份有限公司
   发行股份购买资产暨关联交易的补充法律意见书（一）
致：焦作万方铝业股份有限公司
  北京市中伦律师事务所（以下简称“本所”）接受焦作万方铝业股份有限公
司（以下简称“焦作万方”或“上市公司”或“公司”）委托，担任焦作万方本
次发行股份购买资产暨关联交易（以下简称“本次重组”或“本次交易”）的专
项法律顾问，于 2025 年 9 月 10 日出具了《北京市中伦律师事务所关于焦作万方
铝业股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易的法律意见书》
                           （以下简称“《法
律意见书》”）。
  鉴于深圳证券交易所（以下简称“深交所”）于 2025 年 10 月 22 日下发了《关
于焦作万方铝业股份有限公司发行股份购买资产申请的审核问询函》（审核函
                   《审核问询函》”），本所于 2025 年 12 月 12 日出
〔2025〕130021 号，以下简称“
具了《北京市中伦律师事务所关于焦作万方铝业股份有限公司发行股份购买资产
暨关联交易的法律意见书（一）》（以下简称“《补充法律意见书（一）》”）。
  鉴于审计基准日调整为 2025 年 8 月 31 日（2022 年 1 月 1 日至 2025 年 8 月
曼铝业（三门峡）有限公司审计报告》（以下简称“《三门峡铝业审计报告》”），
本所律师就《审核问询函》中需要律师发表意见的相关事项的更新变化情况（以
本补充法律意见书发表意见事项为限）进行了核查，并出具本补充法律意见书。
                           补充法律意见书（一）
  除非另有所指，本补充法律意见书所使用的简称含义与《法律意见书》具有
相同含义。
  对本补充法律意见书，本所律师特作如下声明：
行法律、法规和中国证监会有关规定发表意见，并且该等意见是基于本所律师对
有关事实的了解和对有关法律的理解作出的。
和诚实信用原则，恪守律师职业道德和执业纪律，严格履行法定职责，对《审核
问询函》中相关法律事项（以本补充法律意见书发表意见事项为准及为限）进行
了核查验证，保证本补充法律意见书的真实性、准确性、完整性，保证不存在虚
假记载、误导性陈述及重大遗漏。
具本补充法律意见书相关的文件资料的正本、副本或复印件，并对有关问题进行
了必要的核查和验证。本次交易相关方已作出如下承诺和保证：其已提供了本次
交易事宜在现阶段所必需的、真实、准确、完整、有效的文件、资料或口头的陈
述和说明，不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；所提供的副本材料
或复印件均与正本材料或原件是一致和相符的；所提供的文件、材料上的签署、
印章是真实的，并已履行该等签署和盖章所需的法定程序，获得合法授权；所有
陈述和说明的事实均与所发生的事实一致。
标准进行核查，对于本所律师认为对本次交易至关重要而又缺少独立证据支持的
事项，本所律师依赖政府有关部门、其他有关机构出具的证明以及各方对有关事
实和法律问题的声明和承诺出具本补充法律意见书。
事实，本所根据本次交易相关方、有关政府部门以及其他相关机构、组织或个人
出具的证明出具意见。对从国家机关、具有管理公共事务职能的组织、会计师事
务所、资产评估机构、资信评级机构、公证机构、境外律师事务所等独立第三方
机构取得的证据资料，本所在履行一般注意义务后，直接将其作为出具法律意见
                           补充法律意见书（一）
的依据。本所在本补充法律意见书中对有关验资报告、审计报告、审核或鉴证报
告、资产评估报告、境外法律尽调报告等专业文件以及某些数据及/或结论的引
用，并不意味着本所对这些数据或结论的真实性、准确性、完整性作任何明示或
默示的保证及/或承担连带责任。
士特别的注意义务，对会计、评估、资信评级等非法律专业事项履行了普通人的
一般注意义务。
属文件一起提交深交所，并依法对所出具的本补充法律意见承担相应的法律责任；
本补充法律意见书仅供上市公司本次交易之目的使用，不得用作任何其他目的。
  基于上述声明，本所律师按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽
责精神，就《审核问询函》中相关法律事项（以本补充法律意见书发表意见事项
为限）出具本补充法律意见如下：
                                                         补充法律意见书（一）
                                目 录
十一、
十二、
十三、
十四、
十五、
  《审核问询函》之问题二十一、关于标的资产子公司中瑞铝业 .......327
十六、
                                       补充法律意见书（一）
一、《审核问询函》之问题一、关于标的资产的持续经营能力
  申请文件显示：
        （1）上市公司本次拟以发行股份的方式购买开曼铝业（三门
峡）有限公司（以下简称三门峡铝业或标的资产）99.4375%的股权。报告期各期
（2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年 1-4 月），氧化铝销售收入占主营业务收
入的比例分别为 82.09%、74.51%、81.02%、80.28%。氧化铝需求量主要由电解
铝产能决定，2017 年后我国不再新增电解铝产能备案，截至 2024 年末电解铝行
业产能利用率超 97%，受此影响，氧化铝市场需求增速预计将有所放缓。公开资
料显示，2025 年国内外氧化铝行业产能持续新增并将陆续投产。（2）截至 2024
年末，标的资产氧化铝产能为 830 万吨，铝锭产能为 29.20 万吨，氧化铝产能大
于标的资产自身电解铝生产所需。
              （3）2024 年 12 月以来，氧化铝价格下跌、行
业利润空间收窄，出现氧化铝理论利润为负的情况。2024 年下半年来，铝矾土
价格存在波动。2025 年以来，阳极炭块市场价格有所上涨。（4）铝土矿是标的
资产生产所需的主要原料，国内铝土矿供应紧张，2022 年至 2024 年，标的资产
向贸易商、国内矿山采购铝土矿，国外铝土矿采购规模由 345.04 万吨增至
资产金属镓销售单价存在波动，镓树脂采购单价持续上涨。标的资产通过重新利
用氧化铝母液提取金属镓，国外矿中金属镓含量偏低，吸附难度增大。
                              （6）报告
期内，标的资产水电气及供暖业务收入持续减少，广西田东晟锦新材料有限公司
（以下简称晟锦新材）等同处于广西田东园区内的部分化工企业向标的资产子公
司广西田东锦盛化工有限公司（以下简称锦盛化工）采购电力、水、蒸汽等，晟
锦新材通过锦盛化工向电网购电。标的资产在河南省三门峡市区部分城区拥有的
特许经营供热业务，确认相关特许经营权资产。
                    （7）本次交易完成后，上市公司
流动比率和速动比率均有所下降，资产负债率将有所上升。
  请上市公司：
       （1）结合氧化铝的市场空间、行业周期、市场供需和行业竞争
情况、国内外产能新增及运行情况、开工率，分析国内电解铝产能、对应氧化铝
需求量及国内已建、在建和拟建氧化铝产能的匹配情况，标的资产的行业地位、
市场规模（区分控制产能和参股权益产能）、核心竞争力、铝产业链布局情况，
补充说明在氧化铝市场需求增速预计放缓的情况下，标的资产氧化铝业务持续经
营能力是否可能发生重大不利变化，拟采取的应对措施及其有效性，并基于具体
                             补充法律意见书（一）
数据和标的资产实际经营情况进行针对性的风险提示。
                       （2）量化分析近期氧化铝、
铝矾土、阳极炭块价格波动对标的资产报告期内及报告期后收入、成本、净利润
等财务数据的影响，并结合各类产品及其生产所需主要原材料、能源的市场价格
变动情况、未来预期价格变动趋势等补充说明产品、原材料等价格波动是否可能
对标的资产持续经营能力产生不利影响，并基于具体数据和标的资产实际经营情
况进行针对性的风险提示。
           （3）区分铝土矿来源（国内、国外）、供应商类型（贸
易商、国内矿山）列示报告期内标的资产主要供应商及合作情况，包括但不限于
基本信息、合作历史、是否为关联方、采购数量、采购单价及其与市场价格的对
比情况、矿源合规性、自有或长协矿情况，是否存在资源枯竭、被整顿、关停等
可能导致减少供货或无法供货的风险等；结合铝矾土市场供需情况，主要供应商
供应能力及合作稳定性，标的资产控股股东杭州锦江集团有限公司（以下简称锦
江集团）内部供应占比，国外矿采购渠道拓展情况，国外矿主要销售国的政治局
势、政策变化、重大安全生产事故情况、国际贸易环境等，披露标的资产铝矾土
采购是否稳定、可持续，并进一步结合标的资产铝矾土采购成本优势的具体情况
等说明标的资产利润水平和经营稳定性是否可能发生不利变化，并基于具体数据
和标的资产实际经营情况进行针对性的风险提示。
                     （4）结合金属镓市场空间、行
业竞争情况、下游行业发展情况、售价波动、成本变化，国外矿含量减少、吸附
难度大对标的资产生产及成本的影响、应对措施及其有效性等，说明金属镓业务
的持续经营能力是否存在不确定性。（5）晟锦新材等企业通过锦盛化工采购电、
水等产品的原因及合理性，相关收入、成本确认是否符合企业会计准则的规定；
按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 26 号——上市公司重大
资产重组》第二十二条的有关要求，补充披露标的资产拥有的特许经营权情况，
包括取得情况、期限、费用标准以及对标的资产持续经营的影响等，并结合报告
期内标的资产水电气及供暖收入持续下降的原因，补充披露该项业务是否可持续。
（6）结合前述情况，以及标的资产在印尼等地的海外业务拓展情况等，补充披
露标的资产的持续经营能力是否存在不确定性，本次交易是否符合《首次公开发
行股票注册管理办法》第十二条第一款第（三）项的规定；并进一步结合本次交
易对上市公司铝产业链布局的影响，交易完成后上市公司偿债能力变化情况，补
充披露本次交易是否符合《重组办法》第四十四条的规定。
                             补充法律意见书（一）
  请独立财务顾问、会计师结合《监管规则适用指引——发行类第 5 号》5-7
的要求对上述问题及标的资产持续经营能力进行核查并发表明确意见；请律师核
查（6）并发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
资产的持续经营能力不存在不确定性，本次交易符合《首发管理办法》第十二
条第一款第（三）项的规定
  根据财务顾问及天健的意见，“（1）氧化铝业务方面，氧化铝市场空间稳中
有升，长期来看，国内氧化铝行业整体已实现连续多年盈利，具有较强的盈利韧
性；2024 年氧化铝价格冲高后新增产能不会对氧化铝行业造成重大不利影响；
在氧化铝产能日趋饱和的背景下，市场竞争的加剧将驱动优胜劣汰，而标的公司
作为铝行业龙头企业，在市场份额、铝产业链布局、生产成本控制等方面均具备
显著优势，在氧化铝市场需求增速预计放缓的情况下，标的公司在销售端、成本
端、技术端均有采取有效的应对措施，氧化铝业务持续经营能力预计不会发生重
大不利变化；
     （2）产品、原材料市场价格方面，氧化铝层面，氧化铝售价和铝土
矿价格波动具有联动性，报告期内及期后，在氧化铝价格大幅波动情况下，标的
公司仍能保障较好的毛利水平；电解铝层面，电解铝产能天花板限制叠加下游旺
盛需求，市场价格自 2022 年下半年起持续震荡上行，预期将保持长期盈利，标
的公司盈利能力优于行业平均水平；同时，标的公司核心原材料氧化铝自供，阳
极炭块成本占电解铝总成本比例较小，电解铝的原材料价格波动对标的公司经营
业绩影响较小；标的公司产业链一体化的优势使得标的公司可以有效控制整体风
险，主要原材料、能源的价格波动不会对标的公司持续经营能力产生重大影响，
标的公司整体经营业绩具有可持续性；
                （3）铝土矿资源方面，标的公司依托其与
主要供应商的合作基础，在国内外均拥有广泛的铝土矿来源渠道，资源保障有力，
不存在资源枯竭、铝土矿无法采购导致的风险。基于对铝矾土市场供需情况、主
要供应商供应能力及合作稳定性、锦江集团内部供应占比、国外矿采购渠道拓展
情况、国外矿主要销售国的政治局势、政策变化、重大安全生产事故情况、国际
贸易环境等多重因素的分析，标的资产铝矾土采购稳定、可持续，铝土矿采购对
标的公司利润水平、经营稳定性不会发生重大不利变化；（4）金属镓业务方面，
                                  补充法律意见书（一）
过去几年金属镓消费增长迅速，增量明显；但受宏观经济环境等影响，部分细分
领域竞争会加剧，但长期来看，半导体、磁材等方向仍有巨大增长空间，总体呈
上行趋势。随着国外矿使用比例增加，对标的公司成本带来一定波动，但标的公
司通过稳定矿源、丰富镓提取工艺及配套前端母液净化技术处理，有效地提高了
生产效率，降低了生产成本，且标的公司全国第二大的镓产能提高了市场议价能
力和整体竞争力；同时销售端半导体、新能源汽车等下游新兴消费领域长期趋势
依然向好，因此，标的公司金属镓业务的持续经营能力不存在重大不确定性；
                                 （5）
特许经营权业务方面，晟锦新材等企业通过锦盛化工采购电、水等产品具有合理
性，相关收入、成本按照总额法确认符合企业会计准则的规定。标的公司仅拥有
一项特许经营权，为特许经营供热业务专营权，标的公司特许经营权使用期间和
收费模式均较为明确，未来收入稳定且占比较小，对标的公司持续经营不会产生
重大不利影响。”
  根据标的公司提供的 BAP 签订的重大采购合同、销售合同，Fikry Gunawan
Law Firm 出具的法律尽调报告，
                  《三门峡铝业审计报告》及说明，并经本所律师
核查，海外业务方面，标的公司拓展海外业务符合当前国家政策导向，标的公司
已在印尼建成并投产 100 万吨/年氧化铝项目，PJR 可以为 BAP 提供铝土矿保障，
原材料供应稳定；标的公司已根据海外项目产能阶段与业务发展需求，建立了相
适应的采购与销售体系，运营体系稳健，能够有效支持海外业务持续发展，不会
对标的资产持续经营能力造成不利影响。
  综上，结合近期标的公司产品、原材料市场价格、上下游市场供需情况、标
的公司自身经营氧化铝、金属镓、特许经营权、海外业务稳定性等因素，标的公
司不存在经营环境已经或者将要发生重大变化等对持续经营有重大不利影响的
事项，具有持续经营能力，符合《首发管理办法》第十二条第一款第（三）项的
规定。
债能力变化情况，本次交易符合《重组管理办法》第四十四条的规定
  （1）本次交易完成后，上市公司将打通铝产业链上下游，并在各个环节形
成具有市场领先地位的产能
                                                              补充法律意见书（一）
  业务规模方面，本次交易前，上市公司拥有电解铝产能 42 万吨/年，产能规
模中等。本次交易完成后，上市公司电解铝权益产能增至 143.9 万吨/年，位居全
国第八位，迈入行业第一梯队。同时，上市公司将新增氧化铝权益产能 1,028 万
吨/年，位居全国第四；新增金属镓产能 290 吨/年，位居全国第二；新增烧碱产
能 50 万吨/年，在华南地区亦处领先地位。本次交易完成后，上市公司主要产品
产能均具备市场领先地位，整体竞争力显著增强，成为全球范围内具有重要影响
力的铝基材料龙头企业。
  产业链布局方面，本次交易前，上市公司主营业务电解铝及铝加工均位于铝
产业链的下游环节，产业链环节相对单一。本次交易完成后，上市公司在扩大电
解铝产能的同时，新增氧化铝、烧碱等上游环节业务，实现了向产业链上游的延
伸，构建了包含“氧化铝—电解铝—铝加工”的完整铝基材料产业链，有效减少
了单一环节市场波动对上市公司造成的不利影响。本次交易完成后，上市公司抗
风险能力显著增强。
  业务协同方面，本次交易前，上市公司及标的公司各自业务发展稳定并已具
备一定的行业影响力。本次交易完成后，双方将充分发挥各自在行业内的资源禀
赋与影响力，增强对供应商的议价能力，协同推进市场开拓，推动生产体系向智
能化、集约化方向升级，进一步提升整体产业链的协同效率，进一步增强上市公
司在行业中的话语权。
  （2）本次交易完成后，上市公司的资产规模和盈利能力将会明显提升
  根据《备考审计报告》，本次交易完成后，上市公司财务状况、盈利能力变
化情况如下：
                                                                      单位：万元
 项目
                        交易后          增长率/变                    交易后           增长率/变
          交易前                                    交易前
                       （备考）           化情况                     （备考）           化情况
资产总计    807,649.41    4,662,874.24   477.34%    805,959.43   4,448,135.53   451.91%
负债总计     115,872.67   1,941,318.79   1575.39%   182,484.30   1,833,470.13   904.73%
                                     上升 27.29                                 上升
资产负债率     14.35%        41.63%                   22.64%        41.22%
                                     个百分点                                   18.58 个
                                                                      补充法律意见书（一）
                                                                                    百分点
归属于母公司所
 有者权益合计
 营业收入     444,580.13    2,659,426.61   498.19%       646,518.53    4,200,439.58    549.70%
归属于母公司所
 有者的净利润
                                                                                     上升
加权平均净资产                                上升 5.90
  收益率                                  个百分点
                                                                                    百分点
基本每股收益
 （元/股）
   注：由于上市公司 2025 年 1-8 月的盈利能力出现大幅提升，本次交易完成后上市公司
 每股收益短期内存在一定程度的摊薄。从长期来看，本次重组完成后，上市公司与标的公司
 将实现整合，充分发挥协同效应，上市公司能够进一步提高竞争力，增强持续经营能力。
   由上表可见，本次交易完成后，上市公司总资产、归母净资产、营业收入及
 归母净利润规模均大幅增加，加权平均净资产收益率亦有所提高，业务规模和盈
 利能力进一步提升，持续经营能力和抗风险能力显著增强。
   （3）本次交易完成后，上市公司偿债能力仍处于合理水平，不会导致上市
 公司财务状况发生重大不利变化
   根据《备考审计报告》，本次交易完成后，上市公司偿债能力变化情况如下：
     项目
                       交易前          交易后（备考）             交易前            交易后（备考）
 资产负债率                  14.35%              41.63%        22.64%                  41.22%
 流动比率（倍）                  2.96                0.98             1.68                 1.04
 速动比率（倍）                  2.43                0.64             1.32                 0.67
   由上表可见，本次交易完成后，上市公司资产负债率有所上升，流动比率和
 速动比率均有所下降，主要系标的公司为非上市公司，融资渠道较为单一，资产
 负债率略高所致。但同行业可比公司 2024 年资产负债率在 19.98%~52.74%，流
 动比率在 0.61 倍~3.04 倍，速动比率在 0.41 倍~2.55 倍，交易后上市公司资产负
 债率、流动比率和速动比率处于可比公司区间，仍处于合理水平，不会导致上市
                                          补充法律意见书（一）
公司财务状况发生重大不利变化。交易后上市公司与可比公司 2024 年资产负债
率、流动比率及速动比率对比情况如下：
  证券代码        证券简称     资产负债率      流动比率       速动比率
     上市公司（备考数）          41.22%     1.04        0.67
   综上，本次交易完成后，上市公司打通铝产业链上下游，并在各个环节形成
具有市场领先地位的产能，整体抗风险能力与行业话语权进一步提升，资产质量
与持续经营能力显著增强。尽管本次交易完成后，上市公司资产负债率有所上升，
流动比率和速动比率均有所下降，但相关指标仍处于合理水平，不会对上市公司
财务状况构成重大不利影响。因此，本次交易有利于提高上市公司资产质量和增
强持续经营能力，不会导致财务状况发生重大不利变化，符合《重组管理办法》
第四十四条的规定。
   综上所述，本所律师认为：结合近期标的公司产品、原材料市场价格、上
下游市场供需情况、标的公司自身经营氧化铝、金属镓、特许经营权、海外业
务稳定性等因素，标的公司不存在经营环境已经或者将要发生重大变化等对持
续经营有重大不利影响的事项，具有持续经营能力，本次交易符合《首发管理
办法》第十二条第一款第（三）项的规定；本次交易有利于提高上市公司资产
质量和增强持续经营能力，不会导致财务状况发生重大不利变化，符合《重组
管理办法》第四十四条的规定。
   二、《审核问询函》之问题二、关于标的资产的经营业绩
   申请文件显示：（1）2022 年至 2024 年，标的资产营业收入分别为 237.44
亿元、251.63 亿元和 355.39 亿元，归母净利润分别为 23.47 亿元、28.44 亿元
                                    补充法律意见书（一）
和 95.66 亿元。
          （2）2022 年至 2024 年，标的资产主营业务、氧化铝、铝锭的毛
利率持续提升，2024 年上述毛利率增幅高于同行业可比公司平均水平，铝锭、
主营业务毛利率分别为 31.37%、25.64%，高于同行业可比公司平均值 20.18%、
                             （3）报告期内，标
的资产销售费用、管理费用、研发费用金额存在波动，与营业收入变动趋势不一
致，且三项费用率低于同行业可比公司平均水平。2024 年，标的资产货币资金
期末余额较期初有所增加，但年度利息收入同比下降；报告期内，标的资产汇兑
损益持续上升。
      （4）标的资产贸易业务主要系其为维系客户关系而进行少量氧化
铝、烧碱、煤炭及铝土矿等大宗原辅材料的外采外销，标的资产采用净额法核算。
（5）标的资产母子公司之间存在将生产的氧化铝用于电解铝加工、转移至内部
氧化铝销售平台等内部交易。报告期内，标的资产氧化铝销售平台浙江安鑫贸易
有限公司（以下简称安鑫贸易）、浙江锦链通国际贸易有限公司（以下简称锦链
通）分别于 2024 年、2022 年存在亏损情形。（6）标的资产子公司 PT. Borneo
Alumindo Prima（以下简称印尼 BAP）所需设备主要由国内子公司在国内购买并
出口至印尼 BAP。（7）报告期内，标的资产化工副产品业务收入存在波动。（8）
报告期内，标的资产存在超产能生产情况。
  请上市公司补充披露：
           （1）结合标的资产及其子公司各类产品销售单价、单
位成本（包括直接材料、直接人工、制造费用、运费等明细项目），每单位产品
主要原材料、辅材及能源耗用量（包括数量及金额）的变动情况及原因等，量化
分析报告期内各类产品毛利率变动的原因，销售单价与市场价格之间，单位成本
与主要原材料、能源采购成本之间的匹配性，标的资产收入、成本核算是否完整、
准确，相关内控制度是否健全、有效。
                （2）烧碱、金属镓业务毛利率与同行业可
比公司毛利率的对比情况及差异原因。
                （3）结合经营模式、产业链结构、采购成
本、每单位产品主要原材料及能源的耗用量等方面的对比情况及差异原因，毛利
率偏离综合毛利率较多的主要客户情况及合理性等，补充披露标的资产
年毛利率增长且增幅高于同行业可比公司平均值的原因及合理性。
                            （4）报告期内
标的资产销售费用、管理费用、研发费用与营业收入变动趋势不一致且三项费用
率低于同行业可比公司平均水平的原因及合理性，2024 年货币资金余额增长的
                             补充法律意见书（一）
情况下利息收入减少的原因及合理性。
                （5）结合前述分析以及其他损益类科目变
动情况，量化分析标的资产 2024 年营业收入、净利润增长的原因及合理性，报
告期内净利润增长率、净利润率与同行业可比公司的对比情况及差异原因。
  请上市公司补充说明：
           （1）报告期内汇率变化、境外采购与销售金额与汇兑
损益的匹配性，是否存在汇率波动对标的资产经营业绩、评估作价产生重大不利
影响的风险，并补充说明标的资产针对汇率风险的应对措施及其有效性。
                               （2）标
的资产开展贸易业务的背景、原因、必要性及相关资质齐备性，开展贸易业务是
否符合行业惯例，与自产业务是否存在竞争或利益冲突，以净额法确认收入是否
符合《企业会计准则》的有关规定。
               （3）标的资产开展贸易业务的具体情况，包
括但不限于产品类别、业务模式、业务流程、结算方式、发生额、毛利率、期后
回款情况等，报告期内贸易业务亏损的原因及合理性、是否存在持续亏损的风险，
并区分产品类别以列表形式披露客户、供应商、是否存在关联关系（含穿透后涉
及关联交易）、合同金额、销售或采购单价及数量、销售单价与自产产品售价是
否存在差异及合理性等情况，对主要贸易交易进行穿透披露，产品最终是否实现
对外销售，是否存在闭环交易。
             （4）标的资产通过安鑫贸易、锦链通等销售平台
对外销售氧化铝等产品的原因、合理性及必要性，上述公司报告期内存在亏损的
原因及合理性；报告期内标的资产母子公司之间、子公司之间的交易情况，收入、
成本等合并抵消会计处理是否符合《企业会计准则》规定，是否存在内部转移定
价，如是，补充说明转移定价是否公允、合规，是否存在税务合规性风险。（5）
报告期内化工副产品业务收入存在波动的原因，业务收入与主要产品产量的匹配
性，销售单价与市场价格之间的匹配性。
                 （6）标的资产超产能生产是否存在法律
风险，是否可能因此受到行政处罚，如是，分析是否构成重大违法违规行为及对
标的资产生产经营、本次交易评估作价的影响。
  请独立财务顾问、会计师、律师和评估师对上述问题进行核查并发表明确意
见。
  本所律师对法律相关问题的核查意见如下：
  （一）标的资产开展贸易业务的背景、原因、必要性及相关资质齐备性，
开展贸易业务是否符合行业惯例，与自产业务是否存在竞争或利益冲突。
                                补充法律意见书（一）
  根据标的公司提供的贸易业务合同及说明，报告期内，标的公司贸易业务主
要为氧化铝产品，以及少量烧碱、金属镓、煤炭及铝土矿等产品。
  氧化铝贸易业务主要系为了满足终端客户锦联铝材（主要是 2022、2023 年
存在销售）、营口忠旺铝材料有限公司（主要是 2025 年 1-8 月存在销售，以下简
称“营口忠旺”，现已更名为营口象屿铝业有限公司）等客户的交货需求。锦联
铝材系标的公司与内蒙古矿业（集团）有限责任公司、内蒙古霍林河煤业集团有
限责任公司共同投资的电解铝企业，标的公司在铝行业经验丰富，故此前由标的
公司协助统筹锦联铝材的采购销售；但锦联铝材位于内蒙古，标的公司氧化铝工
厂位于河南、山西和广西，距离内蒙古均较远，而山东、河北等地的氧化铝运输
至内蒙古成本更为经济，故标的公司选择从山东、河北等地采购山东魏桥、河北
文丰等氧化铝企业的货物来交货。营口忠旺系厦门象屿集团有限公司（以下简称
“厦门象屿集团”）通过司法重整控制的电解铝企业，报告期内，标的公司曾与
厦门象屿集团一同参与忠旺集团的破产重整，同时约定在同等条件下标的公司可
优先向包括营口忠旺在内的忠旺集团下属电解铝企业供应氧化铝，但考虑运输距
离和成本，标的公司选择从山东、河北等地采购部分氧化铝向营口忠旺供货。
  其他烧碱、金属镓、煤炭及铝土矿的贸易业务主要系客户存在偶发性需求，
在标的公司自身库存准备不足的情况下向外部单位采购后供货。因此，相关贸易
业务均具有合理性和必要性，且从事该等贸易业务无特殊资质要求。
  同行业上市公司中国铝业股份有限公司（601600.SH，以下简称“中国铝业”）
存在营销板块，主要从事向该集团内部企业及外部客户提供氧化铝、原铝、其他
有色金属产品和煤炭等原燃材料、原辅材料营销及物流服务等产品或服务；天山
铝业集团股份有限公司（002532.SZ）亦披露存在销售外购铝锭等业务。因此，
在铝行业中开展贸易业务符合行业惯例。
  报告期内，标的公司开展贸易业务主要系在标的公司自产业务库存不足或考
虑运费等综合成本影响后，进行的补充交易，有利于更好地服务客户，提高运营
效率，同时降低综合成本。因此贸易业务与自产业务不存在竞争或利益冲突。
  （二）标的资产开展贸易业务的具体情况，包括但不限于产品类别、业务
模式、业务流程、结算方式、发生额、毛利率、期后回款情况等，报告期内贸
                                                        补充法律意见书（一）
易业务亏损的原因及合理性、是否存在持续亏损的风险，并区分产品类别以列
表形式披露客户、供应商、是否存在关联关系（含穿透后涉及关联交易）、合同
金额、销售或采购单价及数量、销售单价与自产产品售价是否存在差异及合理
性等情况，对主要贸易交易进行穿透披露，产品最终是否实现对外销售，是否
存在闭环交易。
  报告期内，标的公司贸易业务涉及的产品类别主要有氧化铝、烧碱、金属镓、
煤炭和铝土矿。其中，2022-2023 年氧化铝贸易业务的交易规模较大主要系因服
务锦联铝材而产生的交易，2023 年后已停止不再发生，其他产品均系偶发性交
易，交易规模较小。
                                                                 单位：万元
产品类型   交易金额    2025 年 1-8 月            2024 年       2023 年       2022 年
       销售收入        24,861.82                    -    97,751.06   203,576.63
       采购成本        24,931.87                    -    96,911.61   204,883.74
氧化铝
       净收入            -70.05                    -      839.44     -1,307.11
       总额法还原
                     -0.28%                     -       0.86%       -0.64%
        后毛利率
       销售收入         6,272.02            1,694.03             -            -
       采购成本         6,123.44            1,664.55             -            -
 烧碱
       净收入            148.58               29.48             -            -
       总额法还原
        后毛利率
       销售收入                   -                 -      279.56       177.88
       采购成本                   -                 -      273.54       173.41
金属镓
       净收入                    -                 -         6.02         4.47
       总额法还原
                              -                 -       2.15%        2.51%
        后毛利率
       销售收入                   -           187.49      2,108.76     2,711.21
       采购成本                   -           186.04      2,093.11     2,687.82
 煤炭
       净收入                    -             1.45        15.65         23.39
       总额法还原
                              -           0.77%         0.74%        0.86%
        后毛利率
铝土矿    销售收入        11,606.86                    -            -            -
                                           补充法律意见书（一）
         采购成本        12,175.55        -       -        -
          净收入          -568.69        -       -        -
        总额法还原
                       -4.90%         -       -        -
         后毛利率
单价及数量
   根据标的公司提供的资料及说明、
                 《三门峡铝业审计报告》，对重要贸易业务
客户、供应商进行访谈，并经登录国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.
gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，报告期内，标的公司
各类贸易业务的客户、供应商、关联关系及交易金额、单价、数量情况如下：
                                                                                          补充法律意见书（一）
 （1）氧化铝贸易业务
                                                                                       单位：万吨、万元、元/吨
              是否关                                                 是否关
客户名称   终端客户         销售数量    销售金额        销售单价              供应商名称         货源地    采购数量     采购金额        采购单价
               联方                                                  联方
                                                    深圳宏桥供应链管
                                                                   否    山东魏桥    3.67    10,627.56   2,895.08
                                                      理有限公司
营口忠旺    自用     否     8.87   24,861.82   2,801.74
                                                    河北自贸区文丰国
                                                                   否    河北文丰    5.20    14,304.31   2,749.34
                                                     际贸易有限公司
                                                    河北文丰新材料有
                                                                   否    河北文丰   14.40    39,235.56   2,724.67
                                                       限公司
                                                    深圳宏桥供应链管
                                                                   否    山东魏桥    6.56    17,751.54   2,704.68
                                                      理有限公司
                                                          龙州新翔     是    龙州新翔    6.32    16,994.00   2,688.67
                                                   托克贸易（海南）有
                                                                   否    山东魏桥    2.00    5,320.40    2,661.65
                                                      限公司
锦联铝材    自用     是    31.14   85,116.21   2,733.60
                                                     嘉能可有限公司       否    靖西天桂    1.31    3,555.41    2,704.11
                                                   海德鲁铝业（北京）            中铝广西
                                                                   否            0.50    1,366.62    2,732.99
                                                      有限公司               华昇
                                                   邹平伊文华源金属
                                                   科技有限公司（已更
                                                                   否    山东魏桥    0.04     99.76      2,541.05
                                                   名为山东信安能源
                                                     有限公司）
广西百色   吉利百矿
               否     1.47   3,651.10    2,479.53          龙州新翔     是    龙州新翔    1.47    3,633.12    2,467.32
工投供应   下属电解
                                                                                        补充法律意见书（一）
链服务有   铝工厂
限公司
新疆特变          否（终端
                                                      山东信发华源贸易
电工集团   宁创新材   客户是    2.00     5,499.26    2,751.78                 否   山西信发   2.00    5,498.54    2,751.42
                                                        有限公司
有限公司          关联方）
南京昌昊
       青海海源                                           三门峡恒信达铝基
国际贸易           否     0.80     2,259.87    2,825.74                 否   重庆万博   0.80    2,242.69    2,804.26
       绿能铝业                                            材料有限公司
有限公司
广西悦吉
       广西翔吉
湾实业有           否     0.49     1,224.61    2,488.87          龙州新翔   是   龙州新翔   0.49    1,213.97    2,467.24
       有色金属
限公司
                                                      深圳宏桥供应链管
                                                                   否   山东魏桥   18.98   52,595.28   2,789.24
                                                        理有限公司
                                                      河北文丰新材料有
                                                                   否   河北文丰   26.29   70,694.91   2,688.84
                                                         限公司
                                                            龙州新翔   是   龙州新翔   12.11   33,624.92   2,777.26
                                                     邹平伊文华源金属
                                                     科技有限公司（已更
                                                                   否   山东魏桥   3.96    10,721.74   2,704.98
                                                     名为山东信安能源
锦联铝材   自用      是     64.52   175,626.79   2,722.00
                                                       有限公司）
                                                     上海勒韦国际贸易          中铝广西
                                                                   否          1.00    3,020.03    3,026.47
                                                        有限公司            华昇
                                                       嘉能可有限公司     否   靖西天桂   0.68    1,923.04    2,811.58
                                                                        鲁北化
                                                      上海闽兴大国际贸         工、中铝
                                                                   否          1.00    2,625.52    2,637.15
                                                        易有限公司           广西华
                                                                       昇、重庆
                                                                                            补充法律意见书（一）
                                                                          万博
                                                    临邑索通国际工贸
                                                                     否   山东魏桥     0.50    1,477.70    2,961.28
                                                      有限公司
                                                         龙州新翔        是   龙州新翔     4.31    12,664.11   2,935.10
                                                    深圳宏桥供应链管
宁国瑞博    锦联铝材   是      9.48   27,044.76   2,852.08                    否   山东魏桥     3.51    9,880.51    2,812.56
                                                      理有限公司
                                                    河北文丰新材料有
                                                                     否   河北文丰     1.65    4,740.44    2,864.72
                                                       限公司
酒泉钢铁
（集团）有                                               中铝国际贸易集团
        东兴铝业   否      0.32    905.08     2,812.39                    否    中铝      0.32     915.54     2,844.88
限责任公                                                  有限公司
司
  注：上表收入成本数据均已考虑运费影响，下同。
  （2）烧碱贸易业务
                                                                                         单位：万吨、万元、元/吨
               是否关                                              是否关
客户名称    终端客户         销售数量    销售金额        销售单价        供应商名称               货源地     采购数量     采购金额        采购单价
                联方                                               联方
                                                                         广西华谊氯
                                                    南宁盟凯工贸有
                                                                 否       碱化工有限    1.13    3,810.58    3,371.36
                                                      限公司
                                                                           公司
龙州新翔     自用     是     1.70   5,903.10    3,467.29
                                                                         云南南磷集
                                                    广西百色和沅化
                                                                 否       团电化有限    0.57    1,944.10    3,397.40
                                                     工有限公司
                                                                           公司
                                                                                       补充法律意见书（一）
靖西天桂                                                                云南南磷集
                                                    广西百色和沅化
铝业有限     自用     否     0.11   368.92     3,226.16               否    团电化有限    0.11     368.73    3,224.50
                                                     工有限公司
公司                                                                    公司
                                                                    广西华谊氯
                                                    南宁盟凯工贸有
龙州新翔     自用     是     0.48   1,694.03   3,511.32               否    碱化工有限    0.48    1,664.55   3,450.22
                                                      限公司
                                                                      公司
  （3）金属镓贸易业务
                                                                                    单位：吨、万元、万元/吨
               是否关                                            是否关
客户名称    终端客户         销售数量    销售金额       销售单价          供应商名称         货源地     采购数量     采购金额       采购单价
                联方                                             联方
富帝金属
        半导体领                                        包头市三松贸易
（深圳）有           否     0.5     84.07     168.14                 否             0.5      83.63     167.26
         域客户                                          有限公司          广东先导微
限公司
                                                                    电子科技有
宁波同隆
        磁材领域                                        包头市三松贸易          限公司
新材料有            否     0.5     87.17     174.34                 否             0.5      85.84     171.68
         客户                                           有限公司
限公司
江苏博睿
                                                    宁波利宸新材料
光电股份     自用     否     0.48   108.32     225.66                 否     中铝      0.48     104.07    216.81
                                                      有限公司
有限公司
大庆溢泰                                                淮安祥安锦文金
                                                               否     未知      0.3      67.96     226.55
半导体材                                                属材料有限公司
         自用     否     0.5    119.47     238.94
料有限公                                                南京中铟科技有
                                                               否     未知      0.2      47.43     237.17
司                                                     限公司
                                                                                     补充法律意见书（一）
稀斯铽（上   稀土、磁
                                                  宁波利宸新材料
海）新材料   材领域客    否     0.3     58.41     194.69               否     中铝      0.3      58.01     193.36
                                                    有限公司
有限公司      户
  注 1：金属镓业务由于其用途的特殊性，部分客户考虑商业机密，不愿提供下游具体客户信息；
  注 2：淮安祥安锦文金属材料有限公司和南京中铟科技有限公司系报告期初的合作供应商，且报告期内合作较少，不同意告知上游货源信息。
  （4）煤炭贸易业务
                                                                                  单位：万吨、万元、元/吨
               是否关                                          是否关
客户名称    终端客户         销售数量    销售金额       销售单价        供应商名称         货源地     采购数量     采购金额       采购单价
                联方                                           联方
西安捷天
                                                  陕西有色榆林煤
腾骏实业     -      -     0.33   187.49     570.80               否    杭来湾煤矿    0.33     186.04    566.39
                                                   业有限公司
有限公司
榆林市盛
泽煤业有                                              陕西有色榆林煤
         -      -     1.10   558.73     509.94               否    杭来湾煤矿    1.10     553.88    505.52
限责任公                                               业有限公司
  司
西安捷天
                                                  陕西有色榆林煤
腾骏实业     -      -     2.44   1,550.03   635.91               否    杭来湾煤矿    2.44    1,539.23   631.48
                                                   业有限公司
有限公司
                                                  浙江浙能富兴燃
龙州新翔     自用     是     2.75   2,559.60   930.76               否    兴隆煤矿     2.75    2,537.08   922.57
                                                   料有限公司
                                                                                         补充法律意见书（一）
       广西川金
广西自由   诺化工有
贸易试验   限公司、
                                                   榆林市庆腾煤炭
区中泽海   广西中茂    否     0.09    151.61     1,675.22                否     庆腾煤矿     0.09     150.73     1,665.49
                                                    运销有限公司
通供应链   嘉华进出
有限公司   口有限公
         司
  注：西安捷天腾骏实业有限公司和榆林市盛泽煤业有限责任公司具有自有洗煤厂，标的公司向其销售的产品，其在洗煤厂加工后再对外销售，故无
法一一对应具体终端客户。
  （5）铝土矿贸易业务
                                                                                      单位：万吨、万元、元/吨
              是否关                                               是否关
客户名称   终端客户         销售数量    销售金额        销售单价        供应商名称             货源地     采购数量     采购金额        采购单价
               联方                                               联方
                                                    RIO TINTO
龙州新翔    自用     是    20.16   11,606.86   575.66     MARKETING     否    澳洲进口矿   20.16    12,175.55   603.87
                                                    PTE. LTD.
                                                   补充法律意见书（一）
  情况
       根据标的公司提供的购销合同及说明，报告期内，标的公司从事贸易业务主
  要系为满足客户交货需求所致，贸易业务中的采购和销售均为独立行为，独立签
  订合同、独立确定价格、独立开具发票、独立结算及拥有独立的资金流转。具体
  各笔交易对应的交易背景、业务模式及业务流程、结算方式及回款情况如下：
                                                           结算方式及
产品类型   销售客户         交易背景                业务模式及流程    定价权
                                                            回款情况
                标 的 公 司 与其 他 股 东
                共 同 投 资 的电 解 铝 企    标的公司与锦联铝      销售端：山东
                业，标的公司在铝行业          材签订年度长单合      地区三网均
                经验丰富，具有极强的          同，约定每月固定      价按双方议
                氧化铝保供能力，故此          供货量，包到，并      价固定下浮+
                前 由 标 的 公司 协 助 统    结合市场价格、运      运费
                筹 锦 联 铝 材的 氧 化 铝    输成本以及自产产      采购端：与山
                采购，锦联铝材位于内          量等综合考虑供应      东魏桥、河北 先款后货，无
       锦联铝材
                蒙古，考虑到由山东、          自产氧化铝或外购      文 丰 等 供 应 需期后回款
                河 北 等 地 的氧 化 铝 运    氧化铝。          商约定长单，
                输至内蒙成本较低，更          采购端：与供应商      自提，按山东
                为经济，故标的公司从          签订长单合同，约      地区三网均
                山 东 、 河 北采 购 氧 化    定固定采购量，若      价并结合双
                铝 ， 然 后 卖给 锦 联 铝    有临时采购需求则      方议价固定
                材，仅 2022-2023 年有    另行签订现货合同      下浮
                该等交易
                                              销售端：实际
                                              采购价基础
氧化铝                                           上 +5 元 / 吨 +
                                    标的公司与宁国瑞
                                              运费；
                                    博签订短期供货合
                宁国瑞博系贸易商，从                    采购端：与山
                                    同，约定供货数量。
                标 的 公 司 采购 氧 化 铝              东魏桥、河北
                                    采购端：与供应商               先款后货，无
       宁国瑞博     销售给锦联铝材，交易                    文丰等供应
                                    签订长单合同，约               需期后回款
                背景同上，仅 2022 年                 商约定长单，
                                    定固定采购量，若
                有该等交易                         自提，按山东
                                    有临时采购需求则
                                              地区三网均
                                    另行签订现货合同
                                              价并结合双
                                              方议价固定
                                              下浮
       酒泉钢铁（集
                                                           先款后货，无
       团）有限责任   仅少量偶发性交易，系临时货物调配
                                                           需期后回款
       公司
                宁 创 新 材 为锦 江 集 团    标的公司与特变电      销售端：货源
                控制的电解铝企业，特          工签订年度长单合      地三网均价
                                                           先款后货，无
       特变电工     变 电 工 系 铝行 业 贸 易    同，约定每月固定      按双方议价
                                                           需期后回款
                商，提供供应链服务，          供货量，包到，然      固定下浮+运
                标 的 公 司 通过 特 变 电    后结合市场价格、      费；
                                                 补充法律意见书（一）
               工 将 货 物 卖给 宁 创 新      运输成本以及自产   采购端：现货
               材。2023 年 3-4 月因市      产量等综合考虑供   价
               场低迷，标的公司工厂            应自产氧化铝或外
               生产放缓，产量不足，            购氧化铝。
               故 从 市 场 上临 时 调 配      采购端：签订现货
               了少量货源。仅 2023          订单
               年发生交易
     南京昌昊国
                                                         先款后货，无
     际贸易有限     仅少量偶发性交易，系临时货物调配
                                                         需期后回款
     公司
     广西悦吉湾
                                                         先款后货，无
     实业有限公     仅少量偶发性交易，系临时货物调配
                                                         需期后回款
     司
     广西百色工
     业投资发展
     集团有限公                                               先款后货，无
               仅少量偶发性交易，系临时货物调配
     司（以下简称                                              需期后回款
     “ 百 色 工
     业”）
               报告期内，标的公司与
               厦 门 象 屿 集团 曾 一 同
               参 与 忠 旺 集团 破 产 重      标的公司与营口忠   销售端：（山
               整，并约定同等条件下            旺签订长单供货协   东销售端：
               标 的 公 司 可优 先 向 包      议，约定每月固定   （山东和山
               括 营 口 忠 旺在 内 的 忠      供货量，包到，主   西地区现货
               旺 集 团 下 属电 解 铝 厂      要生产工厂及定价   指 数 价 ） /2-
               供应氧化铝，但考虑运            方式。        议 价 固 定 下 先款后货，无
     营口忠旺
               输距离和成本，标的公            采购端：由于刚开   浮+运费        需期后回款
               司选择从河北、山东等            始尝试合作，故目   采购端：（山
               地 采 购 货 物运 至 辽 宁      前标的公司以短期   东和山西地
               更经济。2025 年 1-8 月      采购形式约定单月   区现货指数
               发 生 少 量 交 易 ， 2025    采购量，提货方式   价）/2-议价固
               年按长单合同执行，后            及定价方式等。    定下浮
               续 交 易 量 和交 易 规 模
               视协商谈判而定。
               标 的 公 司 烧碱 产 品 部
                                     销售单：标的公司
               分自供、部分外销，外
                                     与龙州新翔签订年
               销 部 分 主 要以 供 给 中                 销售端：按照
                                     度长单合同，具体
               铝、龙州新翔等客户为                       每月初与中
                                     每月交货量和价格
               主，2024 年下半年烧碱                    铝议价情况
                                     以每月价格确认函
               价格逐步上涨，中铝采                       来确定。
                                     来定。
               购需求加大，作为广西                       采购端：结合   先款后货，无
烧碱   龙州新翔                            采购端：标的公司
               地区烧碱大客户，为更                       客户端价格    需期后回款
                                     根据预估缺口规模
               好地做好客户服务、满                       及采购需求
                                     与供应商签订采购
               足外部客户需求，标的                       协商确定，且
                                     合同，约期间总采
               公 司 优 先 以自 产 烧 碱                 约定交货地
                                     购量和每月预计采
               供应中铝，并采购部分                       为龙州新翔
                                     购量和采购价格，
               烧 碱 供 应 其他 长 单 客
                                     由供应商包到
               户。
                                         补充法律意见书（一）
       靖西天桂铝                                    先款后货，无
                仅少量偶发性交易，系临时货物调配
       业有限公司                                    需期后回款
       大庆溢泰半
       导体材料有
       限公司、稀斯
       铽（上海）新   仅少量偶发性交易，金属镓客户销售均为单笔购销，无长单
       材料有限公    合同，价格按照亚洲金属网等市场价格协商确定；在有需求
       司、富帝金属   时，标的公司会结合自身库存情况来销售；若自身库存不足， 先款后货，无
金属镓
       （深圳）有限   为维系客户关系，也会临时向市场其他供应商少量采购，采 需期后回款
       公司、宁波同   购价格会结合市场价格和销售价格来谈判，承担价格风险较
       隆新材料有    小。
       限公司、江苏
       博睿光电股
       份有限公司
                少量偶发性交易。标的公司从市场采购煤炭用于生产，市场
                其他客户有临时偶发需求时，若标的公司货源充足也适当向
       龙州新翔、广
                其他客户销售。
       西自由贸易
                采购端：标的公司与供应商签订年度框架协议，约定全年预
       试验区中泽
                计总合同量，交货地点，自提，采购价格“随行就市”，按
       海通供应链
                出卖人价格委员会批复的最新价格。
       有限公司、西                                   先款后货，无
煤炭              销售端：标的公司与客户签订临时现货合同，约定单笔销售
       安捷天腾骏                                    需期后回款
                量，交货地点（与采购端一致），自提，销售价格：杭来湾
       实业有限公
                煤矿价格委员会批复的最新价格加 5 元或固定价。
       司、榆林市盛
                销售端和采购端独立协商，虽无直接背靠背条款，但交货地
       泽煤业有限
                点一致，最终由客户在煤场自提，销售价格在实际采购价基
       责任公司
                础加价或根据市场价和实际采购价确定，承担价格风险较
                小。
                偶发性交易。报告期内标的公司国外矿采购逐步成规模，
                公司临时向其销售少量进口矿。
                                                先款后货，无
铝土矿    龙州新翔     采购端：标的公司按谈判时市场价格协商约定季度价执行，
                                                需期后回款
                并按照品味进行奖惩；销售端：标的公司按照实际采购市场
                价格协商上浮确定。销售端和采购端独立协商，无直接背靠
                背条款。
       氧化铝贸易业务中，标的公司 2022 年微亏、2023 年微利、2025 年 1-8 月微
     亏，主要原因为：标的公司氧化铝销售端和采购端的定价基准和下浮比例基本一
     致，理论上不会产生大额亏损和收益，但根据氧化铝的结算规则，一般合同中约
     定了具体月份的供货量后，若当月客户提货量少于合同约定量，则客户可与下个
     月或其他月份另行提货，价格仍可适用合同约定月份的价格（即若 2 月提取了合
     同约定的 1 月的供货量，则该部分货物结算时按 1 月的三网均价来计算）；因此，
     虽然标的公司与采购端和销售端均按照相同的定价基准和下浮比例来定价，但因
     为结算对应合同月的不同，仍会导致销售收入和采购成本的少量差异。此外，采
                                                              补充法律意见书（一）
 购端除长单合同外，仍有一部分临时需求通过现货市场购买，因此整体而言难以
 保证采购和销售的价差一直为正，但因买卖操作周期较短，不会形成较大的亏损
 和收益。
      烧碱和金属镓贸易业务，交易额较少但均为微利，主要系烧碱和金属镓的交
 易系在自产货物供应不足的情况下临时外采补充，在与供应商约定采购价格时为
 根据市场价格和销售端价格来协商，尽量确保微利不亏损。
      煤炭贸易业务，交易额较少且均为微利，主要系煤炭产品为标的公司自产产
 品的原材料，一般不对外销售，少量对外销售系客户临时需求或产品品质与公司
 需求略有差异时，标的公司均按采购价格为基准加固定微利额后对外销售，不存
 在亏损。
      铝土矿贸易业务，仅 2025 年 1-8 月有偶发交易额但略有微亏，标的公司按
 谈判时市场价确定采购的季度价，按货物到港后市场价协商销售价，运输期间价
 格下跌，因此形成亏损。
      综上，氧化铝贸易业务主要在采购端和销售端均按照同一地区市场均价结算，
 因时差原因形成少量亏损，但不会形成较大亏损和盈利。烧碱、金属镓、煤炭和
 铝土矿贸易业务均系偶发性交易，交易额较小，不存在持续亏损风险。
 外销售，不存在闭环交易
      报告期内，标的公司贸易业务销售均价与自产产品销售均价不存在重大差异，
 具体说明如下：
产品类别    项目    2025 年 1-8 月   2024 年     2023 年     2022 年            备注
       贸易业务   2,801.74 元/吨     -
                                          元/吨        元/吨      主要系贸易业务发生在
                                                              年 1 月氧化铝价格处于
氧化铝                                     2,610.65   2,682.88   高位，市场均价约 4,500
       自产产品   3,066.05 元/吨     -
                                          元/吨        元/吨      元/吨，2 月开始急速回
                                                              落，均价最低跌至 2,700
                                                              元/吨。自产产品 2025 年
        差异率      -8.62%        -         4.30%      2.09%     2-8 月的均价为 2,874.24
                                                              元/吨，差异较小。
                                                             补充法律意见书（一）
       贸易业务   3,452.11 元/吨                  -         -
                              元/吨
                                                             系贸易业务发生在 2024
                                                             年 10-12 月，而烧碱市场
       自产产品   3,371.64 元/吨                  -         -
烧碱                            元/吨                            渐上涨，使得 10-12 月贸
                                                             易业务的均价较全年的
                                                             均价略高。     自产产品 2024
       差异率       2.39%       15.44%         -         -      年 10-12 月 的 均 价 为
                                                             小。
       贸易业务        -            -                            自产产品价格偏高，主要
                                           元/吨      万元/吨
                                                             系贸易业务发生在 2023
                                                             年 9-10 月，而金属镓市
金属镓    自产产品        -            -
                                           元/吨      万元/吨     使得 9-10 月贸易业务的
                                                             均价较全年的均价略高。
                                                             自产产品 2023 年 9-10 月
       差异率         -            -        17.26%     -0.84%   的 均 价 为 176.77 万 元 /
                                                             吨，差异较小。
      此外，标的公司贸易业务均实现了最终对外销售，且采购和销售行为为独立
行为，每笔交易货源地和终端用户均不相同，不存在闭环交易。
      （三）标的资产通过安鑫贸易、锦链通等销售平台对外销售氧化铝等产品的
原因、合理性及必要性，上述公司报告期内存在亏损的原因及合理性；报告期内
标的资产母子公司之间、子公司之间的交易情况，收入、成本等合并抵消会计处
理是否符合《企业会计准则》规定，是否存在内部转移定价，如是，补充说明转
移定价是否公允、合规，是否存在税务合规性风险。
因、合理性及必要性
      根据标的公司提供的说明，标的资产通过安鑫贸易、锦链通等销售平台对外
销售氧化铝主要原因包括：（1）氧化铝产品的下游需求主要集中在电解铝企业，
需求端相对集中，通过销售平台统一对外销售，可以整合资源，发挥规模优势，
更好地进行新客户的开拓、老客户长期合作的业务维护；（2）氧化铝系上市期
货交易品种，对销售员工素质要求较高，集中销售人员，有利于培养更强的销售
团队；（3）集中化管理有助于精简团队，提高管理效率，控制运营成本。
      同时，同行业公司中亦普遍设有对外销售平台，如中国铝业设有中铝国际贸
                                                        补充法律意见书（一）
易有限公司、河南神火煤电股份有限公司设有河南神火国贸有限公司、国电投系
设有国家电投集团铝业国际贸易有限公司等。
  因此，标的资产通过安鑫贸易、锦链通等销售平台集中销售人员和相关信息
资源，有利于提升整体对外销售的竞争力，提高运营效率，控制运营成本，具有
合理性和必要性。
  报告期内，安鑫贸易、锦链通的经营情况如下：
                                                               单位：万元
公司名称   项目     2025 年 1-8 月    2024 年度           2023 年度        2022 年度
       营业收入     803,611.95    2,381,266.00      1,881,088.14   1,981,648.12
安鑫贸易
       净利润         9,108.59        -14,647.03       1,705.05     15,730.70
       营业收入    1,563,985.23   1,440,808.45       440,206.27        2,656.61
锦链通
       净利润       14,648.88          8,707.27        2,234.83         -30.78
  安鑫贸易的亏损或盈利系由于结算周期差异导致，即安鑫贸易自内部工厂采
购氧化铝的结算价格参照提货当月的三网均价结算，但对外销售则按照长单合同
约定的每月固定提货量对应的结算价格（而不是参照客户提货当月的价格）。例
如某客户向安鑫贸易采购 10 万吨氧化铝并约定 10 月份提货，但实际履行中有 3
万吨氧化铝延迟至 11 月提货，则安鑫贸易仍需参照 10 月的三网均价与该客户结
算（包括延迟至 11 月提货的 3 万吨氧化铝），同时安鑫贸易须参照 11 月的三网
均价与内部工厂就延迟货物进行结算。因此导致同一批氧化铝，安鑫贸易与内部
工厂的结算价格和安鑫贸易与外部客户的结算价格存在差异，在不同月份间氧化
铝价格差异较大的情况下，将会导致安鑫贸易的亏损或盈利。
  锦链通成立于 2022 年 10 月，2022 年有少量亏损，主要系经营时间较短，
经营规模较小，未覆盖当年开办费用，故设立当年形成小额亏损。
  综上，安鑫贸易 2024 年的亏损系结算周期差异所致，锦链通 2022 年亏损主
要系设立经营规模较小未覆盖当年开办费用所致，均具有合理性。
                                                      补充法律意见书（一）
等合并抵消会计处理符合《企业会计准则》规定
  根据财务顾问及天健的意见，“报告期内，为发挥规模化和集约化优势，标
的公司通过平台公司集中对外销售氧化铝等核心产品，并由平台公司集中对外采
购进口矿、煤炭等主要原材料；同时标的公司河南三门峡、山西复晟、山西孝义、
广西田东四个主要生产基地内部各公司之间因生产需要会有部分水电气及原辅
材料的交易。因此，标的资产母子公司、子公司之间的内部购销交易主要为氧化
铝、铝土矿、煤炭等的交易，具体构成如下：
                                                             单位：万元
   销售内容     2025 年 1-8 月      2024 年度         2023 年度        2022 年度
氧化铝等产品        1,939,081.31    3,240,642.31    2,078,414.01   1,989,917.27
铝土矿、煤等原材料     1,514,467.68    2,514,919.64    1,934,387.66   1,571,882.28
其他内部交易          46,767.80         74,941.75       5,361.98              -
    小计        3,500,316.79    5,830,503.70    4,018,163.65   3,561,799.55
  根据《企业会计准则第 33 号-合并财务报表》第三十四条规定：‘母公司与
子公司、子公司相互之间销售商品所产生的营业收入和营业成本应当抵消。母公
司与子公司、子公司相互之间销售商品，期末未实现对外销售而形成存货、固定
资产、工程物资、在建工程、无形资产等资产的，在抵消销售商品的营业成本和
营业收入的同时，应当将各项资产所包含的未实现内部销售损益予以抵消。’
  因此，针对标的资产对母子公司、子公司之间的内部购销交易，在编制标的
资产的合并报表时，抵消销售方的营业收入及营业成本，并将内部交易产生的未
实现内部损益冲减购货方的营业成本或费用；期末未实现对外销售的部分形成存
货的，冲减存货中包含的未实现内部销售损益。相关内部交易合并抵消会计处理
符合企业会计准则的规定。”
                                             补充法律意见书（一）
  根据标的公司提供的说明，标的公司建立了完善的内部转移定价机制，即由
安鑫贸易、锦链通在扣除相关税费、当地运营成本及合理利润后，与生产企业就
销售和采购交易确定具体的定价机制。
  关于氧化铝的内部交易价格，贸易公司与生产企业按照三网均价下浮固定金
额进行结算；关于铝土矿和煤炭的内部交易价格，贸易公司在对外采购价格的基
础上，加价固定金额进行结算。
  报告期内，贸易公司与主要生产企业适用的企业所得税税率情况如下：
 项目     主体     2025 年 1-8 月    2024 年度   2023 年度   2022 年度
       安鑫贸易        25%          25%        25%      25%
贸易公司
        锦链通        25%          25%        25%      25%
       兴安化工        25%          25%        25%      25%
       锦鑫化工        25%          15%        15%      15%
生产企业
       三门峡铝业       25%          25%        25%      25%
       复晟铝业        25%          25%        25%      25%
  从上表可以看出，报告期内，除锦鑫化工在 2022 年至 2024 年享受西部大开
发政策，企业所得税税率为 15%外，贸易公司和生产企业的企业所得税税率均为
  报告期内，标的公司内部交易价格均按照上述方法确定，并保持了政策的一
致性和持续性。上述定价机制充分考虑各业务主体在价值链中的实际贡献，确保
各环节获得与其职能和风险相匹配的合理利润；不存在通过转移定价降低税负的
情形，因此，标的公司内部转移定价原则合理、公允。根据标的公司及其控股下
属公司开具的专项信用报告，报告期内标的公司及其控股下属公司不存在重大税
收违法违规情况。
  综上，标的公司内部转移定价机制设计科学、执行规范，严格遵循独立交易
原则和税收法规要求；定价政策具有充分的商业合理性和可持续性，各环节利润
分配与职能风险相匹配，不存在税收合规性风险。
  （四）标的资产超产能生产是否存在法律风险，是否可能因此受到行政处罚，
如是，分析是否构成重大违法违规行为及对标的资产生产经营、本次交易评估作
                                                    补充法律意见书（一）
价的影响。
被行政处罚的风险较低
  根据标的公司提供的建设项目备案、环评批复、环保验收等资质或批文，以
及《三门峡铝业审计报告》及标的公司就主要产品分主体/产线产能、产量情况、
超产原因出具的说明，报告期内，标的资产存在超产能生产的情形，主要是由于
设备更新、改造和升级，配矿技术优化后生产效率提升，以及设备管理能力增强
减少非计划停机等原因。报告期内，标的资产主要产品分主体/产线产能、产量
情况具体如下：
                                                     单位：万吨、吨
                                                      产能利用率
公司名称      会计期间         产品    批复产能①        产量②
                                                      ③=②÷①
三门峡铝业                  氧化铝
兴安化工                   氧化铝
复晟铝业                   氧化铝
锦鑫化工                   氧化铝
 BAP    2025 年 1-8 月   氧化铝         100      45.64         45.64%
中瑞铝业    2023 年         电解铝         29.2     30.10        103.08%
                                                   补充法律意见书（一）
                                                     产能利用率
公司名称      会计期间        产品    批复产能①        产量②
                                                     ③=②÷①
耀宇新材   2024 年         铝棒            5       3.61         72.28%
锦盛化工                  烧碱
兴安镓业                  金属镓
锦鑫稀材                  金属镓
优英镓业                  金属镓
  注 1：考虑到在生产工艺上，氧化铝仅比氢氧化铝多一道焙烧工序，两者数量上存在固
定折算关系，故上表氧化铝的产能、产量均已包含氢氧化铝折算后的产能、产量情况；
  注 2：上表氧化铝、铝锭、铝棒和烧碱的产能、产量和销量单位为万吨；金属镓的产能、
产量单位为吨；
  注 3：标的公司销售的烧碱产品有不同浓度，如 32%、50%等，上表烧碱产能、产量均
为折合成 100%浓度的数据；
  注 4：上表 2025 年 1-8 月产能利用率未年化，故产量利用率偏低。
  氧化铝产能利用率方面，标的公司各家氧化铝工厂基本处于满产满销状态，
各家工厂产能利用率略有差异，主要原因如下：
  （1）锦鑫化工 2023 年产能利用率偏低，主要系 2023 年下半年新增投产 120
                                     补充法律意见书（一）
万吨/年氧化铝，当年处于产能爬坡阶段。
  （2）复晟铝业报告期内产量相对稳定，2022 年及 2023 年产能利用率相对
较高，主要系复晟铝业一开始的设备设计产能为 100 万吨/年，但环评批复为 80
万吨/年。2021 年完成技改 20 万吨/年氧化铝产能的环评批复及验收后按照 100
万吨/年产能组织生产。
  （3）BAP 2025 年 1-8 月年化产能利用率偏低，主要系 BAP 100 万吨/年氧
化铝 2025 年 4 月才正式投产。
  金属镓产能利用率方面，各家工厂产能利用率略有差异，主要与其对应工厂
的氧化铝产量以及金属镓设计产能有关。
  （1）报告期内，兴安镓业产能利用率保持相对稳定。
  （2）锦鑫稀材在 2022 年至 2023 年产能利用率较低，主要系其 60 吨/年金
属镓产能是依据锦鑫化工 220 万吨/年氧化铝产线规模设计，2022 年至 2023 年上
半年锦鑫化工实际氧化铝产能为 100 万吨/年，因此锦鑫稀材该期间产能利用率
相对偏低。
  （3）报告期内，优英镓业产能利用率总体保持平稳。优英镓业产能利用率
低于其他金属镓工厂，主要系优英镓业备案金属镓产能时，考虑了复晟铝业未来
氧化铝二期项目的规划产能，导致优英镓业金属镓备案产能偏高。
  标的资产在报告期内存在的超产能生产不构成重大违法违规行为，不存在实
质性法律风险，被行政处罚的风险较低，具体分析如下：
  （1）未违反固定资产投资项目备案要求
  根据《企业投资项目核准和备案管理办法（2023 修订）》（国家发展和改革
委员会令第 2 号）第四十三条规定，
                 “项目备案后，项目法人发生变化，项目建
设地点、规模、内容发生重大变更，或者放弃项目建设的，项目单位应当通过在
线平台及时告知项目备案机关，并修改相关信息”；第五十七条规定，
                              “实行备案
管理的项目，企业未依法将项目信息或者已备案项目信息变更情况告知备案机关，
或者向备案机关提供虚假信息的，由备案机关责令限期改正；逾期不改正的，处
                              补充法律意见书（一）
  标的公司未对相关生产项目的项目法人、建设地点、建设内容及建设规模做
出重大调整，不存在《企业投资项目核准和备案管理办法（2023 修订）》规定的
需要履行项目变更告知义务并修改项目备案信息的情形，相关超产能事项未违反
固定资产投资项目备案相关要求。
  此外，根据标的公司开具的专项信用报告、发改主管部门出具的合规证明以
及境外法律尽调报告，三门峡铝业及其子公司不存在因超产能事项而受到发改主
管部门行政处罚的情形。
  （2）未违反环保领域相关法律法规
  根据《污染影响类建设项目重大变动清单（试行）》规定，在建设项目的规
模方面，生产、处置或储存能力增大 30%及以上的被列为重大变动。根据《中华
人民共和国环境影响评价法（2018 修正）》第二十四条第一款规定：“建设项目
的环境影响评价文件经批准后，建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺
或者防治污染、防止生态破坏的措施发生重大变动的，建设单位应当重新报批建
设项目的环境影响评价文件。”
  根据环境保护部办公厅《关于印发制浆造纸等十四个行业建设项目重大变动
清单的通知》
     （环办环评（2018）6 号）的规定，铝冶炼建设项目中，
                                “氧化铝生
产能力增加 30%及以上”
            “铝电解工序生产能力增加 10%及以上”属于重大变动。
构成重大变动的项目应按规定办理扩产能环评报批手续。
  报告期内，标的公司不存在实际产量较批复产能超过 10%的电解铝生产项目，
不存在实际产量较批复产能超过 30%的氧化铝、烧碱、金属镓生产项目，不属于
重大变动，未违反《中华人民共和国环境影响评价法（2018 修正）》的相关规定，
不存在需要履行扩产环评手续的情形。
  同时根据中国恩菲工程技术有限公司编制的《开曼铝业（三门峡）有限公司
上市环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报
告（831 加期内容）》，对于生产过程中污染源和污染物，三门峡铝业采取了有效
的控制和治理措施，报告期内，三门峡铝业及其子公司废水、废气及固体废物排
放符合当地行业主管部门的要求。
  此外，根据标的公司开具的专项信用报告、主管生态环境部门出具的合规证
                             补充法律意见书（一）
明以及境外法律尽调报告，三门峡铝业及其子公司报告期内生产经营活动符合环
境保护的要求和标准，没有因超产能事项而受到环境保护主管部门的行政处罚。
  （3）未违反节能领域相关法律法规
  根据《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》第十八条规定：“通
过节能审查的项目，在开工建设前或建设过程中发生重大变动的，建设单位应向
原节能审查机关提交变更申请……项目重大变动的情形包括下列方面：（一）建
设单位、建设地点、建设规模发生变化；（二）主要生产装置、用能设备、工艺
技术路线等发生变化；
         （三）主要产品品种发生变化；
                      （四）项目其他方面较节能
报告、节能审查意见等发生重大变化。”
  报告期内，尽管标的公司存在一定的超产能生产行为，但标的公司未对相关
生产项目的建设单位、建设地点、建设规模、主要生产装置、用能设备、工艺技
术路线以及主要产品做出重大调整，同时标的公司在报告期内的实际综合能源消
费情况未超过节能审查批复水平，不存在需要向原节能审查机关提交变更申请的
情形。因此，标的公司报告期内因超产能生产的情形受到节能领域相关行政处罚
的风险较低。
  根据标的公司开具的专项信用报告以及境外法律尽调报告，三门峡铝业及其
子公司没有因超产能事项而受到节能审查主管部门的行政处罚。
  （4）未违反安全领域相关法律法规
  根据《建设项目安全设施“三同时”监督管理暂行办法（2015 修正）》（国
家安全生产监督管理总局令第 36 号）第十六条规定：
                         “已经批准的建设项目及其
安全设施设计有下列情形之一的，生产经营单位应当报原批准部门审查同意；未
经审查同意的，不得开工建设：（一）建设项目的规模、生产工艺、原料、设备
发生重大变更的；
       （二）改变安全设施设计且可能降低安全性能的；
                            （三）在施工
期间重新设计的。”
  报告期内，尽管标的公司存在一定的超产能生产行为，但标的公司不存在通
过擅自增加生产线等违规方式调整建设项目规模以扩大产能的情况，原建设项目
规模、生产工艺、原料、设备等均未发生重大变更，亦不存在改变安全设计且可
能降低安全性能或在施工期间重新设计的情况，无需按照《建设项目安全设施“三
                              补充法律意见书（一）
同时”监督管理办法（2015 修正）》的规定报原批准部门审查同意。因此，标的
公司报告期内因超产能生产的情形受到安全领域相关行政处罚的风险较低。
  根据标的公司开具的专项信用报告以及境外法律尽调报告，三门峡铝业及其
子公司没有因超产能事项而受到安监主管部门的行政处罚。
实质性不利影响
  如前文所述，标的资产在报告期内存在的超产能生产情况不构成重大违法违
规行为，不存在实质性法律风险，被行政处罚的风险较低，不会对标的资产生产
经营造成实质性不利影响。
  根据财务顾问及中企华的意见，“本次评估中，标的公司按批复产能及建成
产能孰低预计未来产能，未考虑超产的情况，因此，标的资产在报告期内存在的
超产能生产不会对本次交易评估作价造成实质性不利影响。”
  综上所述，本所律师认为：
             （1）报告期内，标的公司开展贸易业务主要系为
了满足客户端的交货需求，维系客户合作关系，符合行业惯例，与自产业务不存
在竞争或利益冲突；
        （2）报告期内，标的公司贸易业务涉及的产品类别主要有氧
化铝、烧碱、金属镓、煤炭和铝土矿，贸易业务中的采购和销售均为独立行为，
独立签订合同、独立确定价格、独立开具发票、独立结算及拥有独立的资金流转；
部分贸易业务亏损主要系结算时间差异导致，具有合理性；标的公司贸易业务交
易额较小，不存在持续亏损风险；且贸易业务产品销售单价与自产产品售价不存
在显著差异，相关贸易业务产品均最终实现了对外销售，不存在闭环交易；（3）
标的资产通过安鑫贸易、锦链通对外销售主要系集中内部资源，形成规模优势，
进一步增强公司的销售竞争力，原因真实、合理、必要；安鑫贸易、锦链通报告
期内相关亏损具有合理原因；标的公司内部转移定价机制设计科学、执行规范，
严格遵循独立交易原则和税收法规要求，定价政策具有充分的商业合理性和可
持续性，各环节利润分配与职能风险相匹配，不存在税收风险；
                           （4）标的资产超
产能生产不构成重大违法违规行为，不存在实质性法律风险，被行政处罚的风险
较低，不会对标的资产生产经营及本次交易评估作价造成实质性不利影响。
                                 补充法律意见书（一）
  三、《审核问询函》之问题三、关于标的资产的客户及供应商
  申请文件显示：
        （1）报告期内，标的资产前五大客户存在变动，其中中信金
属宁波能源有限公司于 2023 年为标的资产前五大客户；广西百色工业投资发展
集团有限公司（以下简称百色工业）、北京汇丰盛和国际贸易有限公司于 2024 年
成为标的资产前五大客户；浙江恒基供应链管理有限公司、厦门象屿集团有限公
司于 2025 年 1-4 月不再是标的资产前五大客户。（2）公开资料显示，前五大客
户、供应商中，浙江恒基供应链管理有限公司成立于 2019 年，注册资本为 2000
万元；河南省正鑫共赢贸易有限公司成立于 2020 年，注册资本为 2000 万元。
                                        （3）
报告期内，标的资产前五大客户、供应商存在部分贸易商。
                         （4）标的资产存在部
分客户、供应商重合的情况。
            （5）标的资产股东中，甘肃东兴铝业有限公司（以
下简称东兴铝业）系前五大客户酒泉钢铁（集团）有限责任公司的全资子公司；
新疆神火煤电有限公司（以下简称神火煤电）系前五大客户河南神火煤电股份有
限公司（以下简称神火股份）的全资子公司；厦门象源供应链有限责任公司（以
下简称厦门象源）系前五大客户、供应商厦门象屿集团有限公司控制的公司，且
厦门象源向标的资产派驻一名董事；陕西有色榆林新材料集团有限责任公司（以
下简称榆林新材料）系标的资产前五大供应商陕西有色金属控股集团有限责任公
司的控股子公司，且报告期内标的资产向榆林新材料子公司采购煤炭及煤炭运输
服务。
  （6）标的资产同时向外采购、对外销售外销氧化铝，且存在向同一主体同
时销售和采购氧化铝的情况。
  请上市公司补充说明：(1)区分产品类型列示标的资产报告期内主要客户情
况及合作情况，包括但不限于名称、成立时间、实缴资本等基本信息，合作历史、
客户开拓方式，是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，销售数量、
单价及其与市场价格的对比情况、金额及占比、毛利率等情况及变动原因，并说
明销售内容与客户经营范围、销售规模与客户经营规模的匹配性。
                            （2）结合业务
合作客户经营情况、资信情况、采购需求变动等，说明报告期内标的资产前五大
客户存在变动的原因及合理性，是否存在主要客户流失情形或风险。
                             （3）区分原
材料、能源列示标的资产与报告期内主要供应商情况及合作情况，包括但不限于
基本信息、合作历史、是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排、采购
数量、单价及其与市场价格的对比情况，并说明采购内容与供应商经营范围、采
                           补充法律意见书（一）
购规模与供应商经营规模的匹配性。
               （4）标的资产存在大量贸易商客户、供应商
的原因及合理性，是否符合行业惯例；与贸易商合作的具体情况，包括但不限于
销售产品类型、数量、单价、毛利率、占比、账龄，采购商品类型、数量、单价、
占比、信用期，是否存在关联关系、潜在关联关系或存在其他利益安排，是否仅
向标的资产采购或销售同类产品等；售价或采购价同市场价格、标的资产向其他
客户或供应商的售价或采购价是否存在差异，销售毛利率同标的资产向其他客户
销售相同产品的毛利率、产品综合毛利率是否存在差异，不同贸易商客户之间、
贸易商与非贸易商客户之间在发货、验收、结算方式等方面的对比情况及差异原
因，相关收入确认的会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定。
                              （5）结合
各产品终端销售或耗用情况，说明标的资产向贸易商客户销售的产品是否最终实
现对外销售；标的资产是否存在将产品销售给贸易商等其他主体后，最终返销至
标的资产及其关联方的情形，如是，结合相关交易的具体情况、商业合理性和必
要性、资金流水核查情况等，说明相关交易是否具有商业实质，相关会计处理是
否符合《企业会计准则》的有关规定。
                （6）标的资产供应商与客户重叠的具体情
况，相关客户是否存在关联关系、潜在关联关系或存在其他利益安排，相关购销
的交易背景、合理性、公允性、是否具备商业实质，收入成本的确认、应收应付
等会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定。（7）厦门象源、神火煤电、
东兴铝业、榆林新材料等多家客户、供应商及其相关方入股标的资产的具体情况、
背景、原因及商业合理性，是否存在其他类似情形，相应客户、供应商是否为关
联方，与标的资产之间是否存在除购销业务外的其他协议或安排。
                            （8）标的资产
与厦门象源等多家少数股东及其相关方之间购销交易、资金往来等的具体情况，
建立投资等利益关系前后往来业务内容及规模的变化情况，相关业务的真实性、
合法性、必要性、合理性及公允性，是否存在仅向标的资产采购或销售同类产品
的情形，是否存在以股权投资换取购销交易、调节标的资产业绩的行为，是否存
在利益输送等情形；标的资产实际经营是否对厦门象源等少数股东及其相关方存
在依赖；结合上述事项，说明客户、供应商及其相关方入股标的资产是否会对本
次交易作价公允性，以及对本次交易后上市公司与之交易的公允性、持续性产生
不利影响。
    （9）标的资产氧化铝部分外销、部分外购的原因及合理性，并结合相
关购销业务穿透情况，以及相关购销交易是否具有商业实质，是否存在空转、资
                                                            补充法律意见书（一）
    金闭环、业务闭环等情况，是否构成贸易业务，相关收入确认等会计处理是否符
    合《企业会计准则》的有关规定。
       请独立财务顾问、会计师和律师：（1）核查上述问题并发表明确意见；（2）
    详细说明对标的资产业绩真实性相关核查工作的具体情况，包括但不限于收入、
    成本、现金流、货物流转真实性、是否存在业务闭环等方面所采取的核查手段、
    核查过程、核查比例、核查结论，并结合核查情况对标的资产业绩真实性、准确
    性发表明确意见。
       本所律师对法律相关问题的核查意见如下：
       （一）区分产品类型列示标的资产报告期内主要客户情况及合作情况，包括
    但不限于名称、成立时间、实缴资本等基本信息，合作历史、客户开拓方式，是
    否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排。
       根据标的公司提供的营业执照、工商档案、重大销售合同、《三门峡铝业审
    计报告》及说明，对重要客户进行访谈，并经登录国家企业信用信息公示系统
    （https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，报
    告期内，标的资产主要生产及销售氧化铝、电解铝、烧碱及金属镓，前述产品的
    主要客户情况及合作情况如下：
       报告期内，标的公司的氧化铝产品客户主要系电解铝工厂及贸易商，拥有行
    业领先的产能规模及贸易实力，与经营范围相符，与标的公司的销售规模匹配。
    标的公司氧化铝产品主要客户的基本信息、合作历史、客户开拓方式，是否存在
    关联关系、潜在关联关系或其他利益安排情况如下：
序                            实缴资本                             是否存在关联关系、潜在
     客户名称       成立时间                       合作历史      客户开拓方式
号                            （万元）                             关联关系或其他利益安排
                                                              除东兴铝业持有三门峡铝
    酒泉钢铁（集
    公司
                                                              联关系或其他利益安排
                                                              广西百色工投供应链服务
    广西百色工投
                                                              有限公司的股东百色工业
                                                              系标的公司参股公司那坡
    限公司
                                                              矿业的控股股东，按照实
                                                         补充法律意见书（一）
                                                           质重于形式原则，百色工
                                                           业认定为标的公司关联
                                                           方，除此之外，不存在其
                                                           他关联关系、潜在关联关
                                                           系或其他利益安排
    北京汇丰盛和
                                                           不存在关联关系、潜在关
                                                           联关系或其他利益安排
    公司
                                                           除神火煤电持有三门峡铝
    河南神火煤电                                        行业会议及双   业 1.875%股权外，不存在
    股份有限公司                                        方互访      其他关联关系、潜在关联
                                                           关系或其他利益安排
    浙江恒基供应
                                                  行业会议及客   不存在关联关系、潜在关
                                                  户推荐      联关系或其他利益安排
    司
                                                           厦门象源持有三门峡铝业
                                                           司委派董事郑芦鱼。因此，
                                                           厦门象屿集团下属的厦门
                                                           象屿铝晟有限公司（以下
                                                           简称“象屿铝晟”）、厦门
                                                           员的公司均为标的公司的
                                                           关联方。除此之外，厦门
                                                           象屿集团其他与标的公司
                                                           存在交易的公司与标的公
                                                           司不存在关联关系、潜在
                                                           关联关系或其他利益安排
    中信金属宁波                                        行业会议及客   不存在关联关系、潜在关
    能源有限公司                                        户推荐      联关系或其他利益安排
                                                           除榆林新材料持有三门峡
    陕西有色金属                                        客户拜访，双
                                                           铝业 4.69%股权外，不存
                                                           在其他关联关系、潜在关
    责任公司                                          作
                                                           联关系或其他利益安排
      报告期内，标的公司的电解铝产品（铝锭及铝棒）客户主要系下游大型铝加
    工厂商及贸易商，拥有行业内领先的产能规模及贸易实力，与经营范围相符，与
    标的公司的销售规模匹配。标的公司电解铝产品主要客户的基本信息、合作历史、
    客户开拓方式，是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排情况如下：
                                                           补充法律意见书（一）
序                         实缴资本                              是否存在关联关系、潜在
    客户名称    成立时间                        合作历史      客户开拓方式
号                         （万元）                              关联关系或其他利益安排
    中国宝武钢
    公司
    汕头万顺新
                                                  客户拜访及行    不存在关联关系、潜在关
                                                  业会议       联关系或其他利益安排
    有限公司
    河南中孚实
                                                  客户拜访及行    不存在关联关系、潜在关
                                                  业会议       联关系或其他利益安排
    公司
    厦门采买汇
                                                            不存在关联关系、潜在关
                                                            联关系或其他利益安排
    限公司
    上海宝烁商                                                   不存在关联关系、潜在关
    贸有限公司                                                   联关系或其他利益安排
    永城煤电集
    团聚龙物流                                         客户拜访及行    不存在关联关系、潜在关
    贸易有限公                                         业会议       联关系或其他利益安排
    司
    洛阳高新供
                                                  客户拜访及行    不存在关联关系、潜在关
                                                  业会议       联关系或其他利益安排
    限公司
                                                            新疆特变电工集团有限公
                                                            司并非标的公司关联方，
                                                            标的公司向其销售的铝锭
                                                            产品，其又销售至正才控
    新疆特变电
                                                            股，由正才控股对外销售，
                                                            故按实质重于形式原则，
    公司
                                                            将该等交易认定为关联交
                                                            易。除此之外，不存在其
                                                            他关联关系、潜在关联关
                                                            系或其他利益安排
      报告期内，标的公司的烧碱客户主要系氧化铝工厂及贸易商，拥有行业内领
    先的产能规模及贸易实力，与经营范围相符，与标的公司的销售规模匹配。标的
    公司烧碱产品主要客户的基本信息、合作历史、客户开拓方式，是否存在关联关
    系、潜在关联关系或其他利益安排情况如下：
序                                                           是否存在关联关系、潜在
    客户名称    成立时间          实缴资本          合作历史      客户开拓方式
号                                                           关联关系或其他利益安排
                                                             补充法律意见书（一）
    中国铝业集                                                     不存在关联关系、潜在关
    团有限公司                                                     联关系或其他利益安排
                                                              除龙州新翔系三门峡铝业
    龙州新翔     2014.12.16      122,500           4年   关联方客户
                                                              关联关系、潜在关联关系
                                                              或其他利益安排
    业有限公司                                                     联关系或其他利益安排
    电有限公司                                                     联关系或其他利益安排
    业有限公司                                                     联关系或其他利益安排
    贸有限公司                                                     联关系或其他利益安排
      报告期内，标的公司的金属镓客户主要系稀有金属材料加工生产企业及贸易
    商，拥有行业内领先的产能规模及贸易实力，与经营范围相符，与标的公司的销
    售规模匹配。标的公司金属镓产品主要客户的基本信息、合作历史、客户开拓方
    式，是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排情况如下：
序                                                             是否存在关联关系、潜在
     客户名称      成立时间          实缴资本         合作历史      客户开拓方式
号                                                             关联关系或其他利益安排
    宁波利宸矿业                                          行业会议与客    不存在关联关系、潜在关
    有限公司                                            户拜访       联关系或其他利益安排
                                                              朝阳金美镓业有限公司的
                                                              关联方南京金美镓业有限
    有限公司                                            户拜访       权，除此之外，不存在其
                                                              他关联关系、潜在关联关
                                                              系或其他利益安排
    有限公司                                            户拜访       联关系或其他利益安排
    福建省金龙稀
    土股份有限公
                                                    户拜访       联关系或其他利益安排
    司
    材料有限公司                                          户拜访       联关系或其他利益安排
    株洲科能新材
    料股份有限公                  10,794.7052
                                                    户拜访       联关系或其他利益安排
    司
                                                                 补充法律意见书（一）
         江西金力永磁
         科技股份有限
         公司
         科技有限公司                                           户拜访      联关系或其他利益安排
         技有限公司                                            户拜访      联关系或其他利益安排
         有限公司                                             户拜访      联关系或其他利益安排
            （二）区分原材料、能源列示标的资产与报告期内主要供应商情况及合作情
         况，包括但不限于基本信息、合作历史、是否存在关联关系、潜在关联关系或其
         他利益安排。
            根据标的公司提供的营业执照、工商档案、重大采购合同、《三门峡铝业审
         计报告》及说明，对重要供应商进行访谈，并经登录国家企业信用信息公示系统
         （https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，报
         告期内，三门峡铝业主要原材料为铝土矿、阳极炭块、工业盐和镓树脂等，主要
         能源为电力、煤炭，主要供应商情况及合作情况如下：
            标的公司报告期内主要铝土矿供应商情况如下：
     序                                                           是否存在关联关系、潜在
           供应商名称                   基本信息                   合作历史
     号                                                           关联关系或其他利益安排
                      锦江集团系有色金属、化工新材料、
                      环保能源等多元产业于一体的现代
                      化大型民营集团，其下属子公司三门
                      江矿业”）等主营矿山开采、矿石的
                      破碎和销售，在河南、广西拥有铝土
                      矿采矿权。
                      该公司为厦门市属国有企业，为客户
                      提供从原辅材料与半成品的采购供
                                                                 除已披露情形外，不存在
          厦门象屿集       应直至产成品的分拨配送之间的全 5 年及以
          团           价值链流通服务，已形成农产品、能        上
                                                                 关系或其他利益安排
                      源化工、金属矿产、新能源等大宗商
                      品供应链服务体系。
                      该公司是中信金属（601061.SH）的
          中信金属宁       全资子公司，中信金属是国内领先的
                                              上                  联关系或其他利益安排
          公司          司，经营的贸易品种主要包括铌、铜、
                      铝、镍等有色金属产品以及铁矿石、
                                                    补充法律意见书（一）
                    钢材、铬矿、锰矿等黑色金属产品，
                    其中铝业务包含电解铝、氧化铝、铝
                    土矿等产业链全品种。
                    该公司成立于 2020 年 7 月，注册资
     河南省正鑫
                    本为 2,000 万元，该公司主要经营铝    5 年及以   不存在关联关系、潜在关
                    土矿、氧化铝、氢氧化铝、煤炭、化           上    联关系或其他利益安排
     限公司
                    工产品等工业品的购销。
                    该公司成立于 2020 年 7 月，注册资
     河南吉乾矿
                    本为 1,000 万元，该公司及其实际控    3 年及以   不存在关联关系、潜在关
                    制人控制的多个主体与标的公司进            上    联关系或其他利益安排
     限公司
                    行交易，经营范围包含矿产品购销。
                    该公司是全球第二大矿业及金属公
                    司，在全球运营铝土矿、氧化铝厂、
                                                    不存在关联关系、潜在关
                                                    联关系或其他利益安排
                    料，该公司在澳大利亚、巴西和几内
                    亚拥有自有铝土矿山。
                    该公司成立于 2014 年 7 月，注册资
     三门峡川源          本为 1,000 万元，该公司及其实际控
                                               上    联关系或其他利益安排
     有限公司           行交易，河南地区国产矿贸易商，经
                    营范围包含矿产品购销。
     ANSUN INT      该公司成立于 2011 年 3 月，主营业
     ER N AT IO N                                   不存在关联关系、潜在关
     AL PTE .LT                                     联关系或其他利益安排
     D.             的全球采购与转口贸易。
     中国诚通国          该公司控股股东为中国诚通控股集
                                                    不存在关联关系、潜在关
                                                    联关系或其他利益安排
     公司             资委，为大宗商品供应链服务企业。
                    该公司系香港联交所上市公司
                    （01378.HK），国内知名铝产业链公
     山东宏桥新
                    司，在几内亚参股铝土矿山，旗下拥                不存在关联关系、潜在关
                    有氧化铝工厂，日常采购进口铝土矿                联关系或其他利益安排
     公司
                    供其氧化铝工厂使用，也会根据自身
                    情况，将部分铝土矿对外销售。
     G R A N D WA
     Y INTERNA                                      不存在关联关系、潜在关
                                                    联关系或其他利益安排
     ADE PTE.L
     TD.
     河南隆鑫达          该公司成立于 2024 年 5 月，注册资
                                               上    联关系或其他利益安排
     公司             易商，经营范围包含金属矿石销售。
       标的公司报告期内主要工业盐供应商情况如下：
序                                                   是否存在关联关系、潜在
     供应商名称                 基本信息             合作历史
号                                                   关联关系或其他利益安排
                                                   补充法律意见书（一）
                 该公司为云南省唯一具有食盐定点生
                 产许可证和省级食盐批发许可证的企
    云南省盐业                                  5 年及以   不存在关联关系、潜在关
    有限公司                                      上    联关系或其他利益安排
                 子公司。根据公开信息，云南盐业年
                 产工业盐 130 余万吨。
                 该公司为雪天盐业（600929.SH）的核
    湖南省湘衡
                 心企业，是国家食盐定点生产企业和          5 年及以   不存在关联关系、潜在关
                 现代化大型井矿盐制盐基地，年实际             上    联关系或其他利益安排
    任公司
                 产量约 260 万吨。
                 该公司为上交所主板上市公司
    上海雅仕投
                 （603329.SH），主要业务包括供应链     3 年及以   不存在关联关系、潜在关
                 执行贸易业务，其中供应链执行贸易             上    联关系或其他利益安排
    有限公司
                 包括工业盐、沥青等在内多个品种。
                 该公司前身为江西盐矿，是江盐集团
                 （601065.SH）控股子公司。根据公开
    江西晶昊盐        资料，该公司拥有国内技术先进、单          5 年及以   不存在关联关系、潜在关
    化有限公司        套生产规模较大的制盐装置，配套采             上    联关系或其他利益安排
                 卤、热电站等生产装置，制盐年产能
                 该公司为国际贸易公司，经营的贸易
    DRAGON L     品包括盐、聚氯乙烯和聚丙烯等。根
    AND CORP                               3 年及以   不存在关联关系、潜在关
    ORATION L                                 上    联关系或其他利益安排
    IMITED       于软水器，电气接地用途和许多其他
                 不同行业。
    EXPRESS      根据公开信息，该公司在中国、新加
    WELL RES                               3 年及以   不存在关联关系、潜在关
    OURCES P                                  上    联关系或其他利益安排
    TE.LTD       业务。
                 该公司为力拓集团子公司，根据公开
    DAMPIER      资料，其位于西澳大利亚州，是世界
    TED                                  上         联关系或其他利益安排
                 池，占地约 2 万公顷，每年收获数百
                 万吨工业盐。
    NEELKANT     该公司业务多元化，其中盐是公司的
    H SALT CH    核心业务，产品包括工业盐、出冰盐、
                                                   不存在关联关系、潜在关
                                                   联关系或其他利益安排
    RIVATE LI    产盐池面积超过 3.8 万英亩，年产量超
    MITED        过 100 万吨。
     标的公司报告期内主要镓树脂供应商情况如下：
序                                                  是否存在关联关系、潜在
    供应商名称                基本信息              合作历史
号                                                  关联关系或其他利益安排
                 该公司为深交所创业板上市公司
    西安蓝晓科        （300487.SZ），专业从事吸附分离材
                                              上    联关系或其他利益安排
    份有限公司        吸附分离材料为核心的配套系统装置
                 和整体解决方案，拥有 50,000t/a 的吸
                                                  补充法律意见书（一）
              附分离材料（树脂类）产能。
              该公司是从事离子交换树脂研究、开
              发、生产于一体的企业，是国内规模
     淄博昊孚合
              较大的离子交换树脂生产厂家。根据         5 年及以     不存在关联关系、潜在关
              公开资料，该公司年产树脂能力 2000         上      联关系或其他利益安排
     公司
              余吨，以开发和生产大孔树脂和多功
              能吸附树脂等特异用途的树脂为主。
      标的公司报告期内主要阳极炭块供应商情况如下：
序                                                是否存在关联关系、潜在
     供应商名称            基本信息             合作历史
号                                                关联关系或其他利益安排
              锦江集团旗下锦腾炭素具有 23.5 万
              吨阳极炭块产能，其生产工厂位于
              宁夏中卫市，距中瑞铝业仅 200 公
              里
              该公司主要从事电解铝用预焙阳极
     包头市森都碳                            3 年及以     不存在关联关系、潜在关
     素有限公司                                上      联关系或其他利益安排
              阳极炭块产能。
      报告期内，标的公司外购电力主要是各生产子公司向当地国家电网、南方电
    网采购，与标的公司不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排。
      标的公司报告期内主要煤炭供应商情况如下：
序                                                是否存在关联关系、潜在
     供应商名称            基本信息             合作历史
号                                                关联关系或其他利益安排
                                                 除关联方榆林新材料持有
               该公司是榆林新材料的全资子公
                                                 三 门 峡 铝 业 4.69% 股 权
     陕西有色榆林    司，拥有煤、电、铝及运销为一体         5 年及以
     煤业有限公司    的完整产业链，煤矿年产 1000 万         上
                                                 潜在关联关系或其他利益
               吨。
                                                 安排
               该公司成立于 2017 年 2 月，主要从
     微山县春禾贸    事煤炭贸易，经营范围包括煤炭、                   不存在关联关系、潜在关
     易有限公司     焦炭的销售，煤炭破碎加工、煤炭                   联关系或其他利益安排
               洗选。
               该公司隶属于榆林市榆阳区能源发
     榆林榆阳煤业    展有限公司，榆林市榆阳区能源发         3 年及以     不存在关联关系、潜在关
     集团有限公司    展有限公司系榆阳区政府旗下集煤            上      联关系或其他利益安排
               炭生产、运销，铁路站台管理，酒
                                                       补充法律意见书（一）
                      店投资，煤质检验，物业服务为一
                      体的多元化地方国有企业。
     陕西省榆林市
                      该公司成立于 2003 年，拥有榆林市     3 年及以   不存在关联关系、潜在关
                      榆阳区大梁湾煤矿采矿权。               上    联关系或其他利益安排
     限公司
                      该公司隶属于广州发展能源物流集
                      团有限公司，为广州市属国有企业、
                      A 股上市公司广州发展集团股份有
     广州珠江电力                                   3 年及以   不存在关联关系、潜在关
     燃料有限公司                                      上    联关系或其他利益安排
                      该公司主要从事煤炭经营业务，是
                      一家立足华南、面向全国和海外市
                      场的专业煤炭供应链公司。
                      该公司为浙江省属国有企业，产业
     浙江省机电集
                      涵盖新能源、新材料、航空复材、         3 年及以   不存在关联关系、潜在关
                      民爆、军工、制造及制造服务、供            上    联关系或其他利益安排
     易分公司
                      应链服务等领域。
                      该公司成立于 2012 年，主要从事煤
     榆林金鑫恒辉           炭贸易，经营范围包括煤炭及制品         3 年及以   不存在关联关系、潜在关
     商贸有限公司           销售，销售区域主要在山西、河南、           上    联关系或其他利益安排
                      内蒙等。
                      该公司成立于 2017 年，主要从事煤
     西安捷天腾骏           炭贸易，经营范围包括煤炭及制品         3 年及以   不存在关联关系、潜在关
     实业有限公司           销售，销售区域主要在山西、陕西            上    联关系或其他利益安排
                      等。
                                                      除关联方宝达润实业持有
     厦门国贸集团
                      厦门国贸为上交所主板上市公司                  三门峡铝业 1.7143%股权
     股份有限公司
     （以下简称“厦
                      心主业。                            潜在关联关系或其他利益
     门国贸”）
                                                      安排
                      该公司主要从事煤、电、城市供热、
     内蒙古蒙泰集           铝、铝合金材料、铝深加工等工业                 不存在关联关系、潜在关
     团有限公司            产业及现代化农牧业产业，煤炭年                 联关系或其他利益安排
                      产能超 3000 万吨
                      该公司为上交所主板上市公司
                      （603071.SH），主营业务涵盖煤炭
     浙江物产环保
                      及制品销售、货物进出口、生物质 5 年及以           不存在关联关系、潜在关
                      能技术服务、新兴能源技术研发、       上         联关系或其他利益安排
     公司
                      环保咨询服务、资源再生利用技术
                      研发、合同能源管理等。
                      该公司总部位于雅加达南部，经营
     PT.Global                                        不存在关联关系、潜在关
     Energi Lestari                                   联关系或其他利益安排
                      市场营销与贸易、物流服务。
                                                        补充法律意见书（一）
                   该公司是山东能源集团营销贸易有
                   限公司的全资子公司，负责山东能
                   源集团赋予的营销、贸易、物流以
                   及政府可调度煤炭储备运营 4 个业
                   务板块。根据公开资料，该公司业
      山东能源集团
                   务范围涉及能源商品、基础原材料、                    不存在关联关系、潜在关
                   农副产品三大类别，贸易品种涵盖                     联关系或其他利益安排
      西）有限公司
                   煤炭、焦炭、有色金属、钢材、矿
                   石、油品等 30 余种，其中，商品煤、
                   炼焦煤销量位居全国前列；是全国
                   最大焦炭贸易商、硅煤贸易商和长
                   江流域最大动力煤分销商之一。
        （三）标的资产存在大量贸易商客户、供应商的原因及合理性，是否符合行
     业惯例；与贸易商是否存在关联关系、潜在关联关系或存在其他利益安排，是否
     仅向标的资产采购或销售同类产品等。
        标的公司的贸易商客户主要是电解铝、氧化铝的客户，电解铝、氧化铝等铝
     产品作为大宗商品，具有标准化程度高、市场价格透明、竞争充分等特点。贸易
     商能够为生产型企业提供专业的采购、销售、物流和金融服务，标的资产与其进
     行合作具有合理性，符合行业惯例。
        标的公司的贸易商供应商主要是铝土矿和煤炭的供应商，铝土矿属于资源型
     原材料，资源较为分散，出于分散风险、简化交易渠道、提升采购效率等原因，
     行业内存在较多贸易商，属于行业惯例；煤炭资源与使用错配，行业上下游较为
     分散，煤炭贸易商通过配煤、仓储、运输、资金等服务嫁接上下游，符合行业惯
     例。
        综上，标的资产存在大量贸易商客户、供应商具有合理性，符合行业惯例。
     或销售同类产品的情况
        根据标的公司提供的重大购销合同、《三门峡铝业审计报告》及说明，对重
     要客户及供应商进行访谈，并经登录国家企业信用信息公示系统
     （https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，标
     的公司与主要贸易商客户、供应商之间的关联关系情况如下：
                                               补充法律意见书（一）
   （1）主要贸易商客户
链服务有限公司、北京汇丰盛和国际贸易有限公司、厦门象屿集团、上海丽河森
国际贸易有限公司、贵州铁路物资工贸有限责任公司、浙江恒基供应链管理有限
公司、新疆特变电工集团有限公司、中信金属宁波能源有限公司、三门峡浙金瑞
吉供应链有限公司（以下简称“三门峡浙金”），除本补充法律意见书已披露情形
外，标的公司与氧化铝产品的其他主要贸易商客户不存在关联关系、潜在关联关
系或其他利益安排，亦不存在仅向标的公司采购产品的情况。
务有限公司、上海宝烁商贸有限公司、巩义市鑫诚达有色金属有限公司、浙江晟
诺供应链有限公司、浙江聚水贸易有限公司、永城煤电集团聚龙物流贸易有限公
司、洛阳高新供应链管理有限公司、武汉长江国际贸易集团有限公司、河南卡途
瑞供应链管理有限公司、正才控股、新疆特变电工集团有限公司，除本补充法律
意见书已披露情形外，标的公司与电解铝产品的其他主要贸易商客户不存在关联
关系、潜在关联关系或其他利益安排，亦不存在仅向标的公司采购产品的情况。
   （2）主要贸易商供应商
料有限公司、河南隆鑫达矿产品有限公司、三门峡恒荣商贸有限公司、中国诚通
国 际 贸 易 有 限 公 司 、 三 门 峡 德 瑞 矿 业 有 限 公 司 、 厦 门 象 屿 集 团 、 ANSUN
INTERNATIONAL PTE.LTD.、三门峡川源矿产品购销有限公司、三门峡丰禹商
贸有限公司、中信金属宁波能源有限公司、河南吉乾矿产品销售有限公司，除本
补充法律意见书已披露情形外，标的公司与铝土矿产品的其他主要贸易商供应商
不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，亦不存在仅向标的公司销售产
品的情况。
限公司、榆林榆阳煤业集团有限公司、广州珠江电力燃料有限公司、湖南华中铁
水联运能源基地有限公司、厦门象屿集团、浙江省机电集团有限公司、榆林金鑫
恒辉商贸有限公司、西安捷天腾骏实业有限公司、榆林市盛泽煤业有限责任公司、
                                              补充法律意见书（一）
厦门国贸、浙江物产环保能源股份有限公司、榆林劲翔弘远实业有限公司、河南
博怀昌矿产品有限公司、榆林好利到能源有限公司、榆林蚂蚁众智煤化有限公司、
江苏省燃料集团有限公司、PT. NCY Energi Indonesia，除本补充法律意见书已披
露情形外，标的公司与煤炭产品的其他主要贸易商供应商不存在关联关系、潜在
关联关系或其他利益安排，亦不存在仅向标的公司销售产品的情况。
    综上，除本补充法律意见书已披露情形外，标的公司与其他贸易商客户、供
应商不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，亦不存在仅向标的公司采
购或销售产品的情况。
    （四）结合各产品终端销售或耗用情况，说明标的资产向贸易商客户销售的
产品是否最终实现对外销售；标的资产是否存在将产品销售给贸易商等其他主
体后，最终返销至标的资产及其关联方的情形，如是，结合相关交易的具体情况、
商业合理性和必要性、资金流水核查情况等，说明相关交易是否具有商业实质。
    （1）氧化铝产品
    标的公司氧化铝贸易商主要利用其资金融通优势和运输优势来服务上下游
两端的生产企业，该等贸易商客户通常基于下游电解铝客户的需求向上游氧化铝
工厂采购，其采购的货物一般直接运送至终端客户处销售。
    根据与主要贸易商的访谈及贸易商的进销存表，标的公司向氧化铝贸易商销
售的产品实现了对外销售，具体情况如下：
                                                  单位：万吨
序              销售                      终端客户
     贸易商名称
号              数量                  客户名称           销售数量
    广西百色工投供应           吉利百矿集团有限公司下属电解铝企业             63.85
    链服务有限公司            贵州兴仁登高新材料有限公司                 16.84
                       国家电投集团及下属电解铝企业                35.35
    北京汇丰盛和国际
    贸易有限公司
                       神火煤电                           3.28
                                               补充法律意见书（一）
序              销售                       终端客户
     贸易商名称
号              数量                     客户名称         销售数量
                        新疆东方希望有色金属有限公司                 0.20
                        贵州其亚铝业有限公司                    21.45
                        国投物产有限公司                       1.25
                        天山铝业集团股份有限公司                   1.50
                        中铝集团及下属电解铝企业                   0.55
                        玛纳斯县亿丰实业有限公司                   0.43
                        其他贸易商、终端客户未知                   7.59
    上海丽河森国际贸
    易有限公司
    贵州铁路物资工贸
    有限责任公司
     小计        209.11   -                            209.11
                        榆林新材料（陕西有色金属控股集团有限
                        责任公司旗下）
    浙江恒基供应链管            陕西美鑫产业投资有限公司（陕西有色金
    理有限公司               属控股集团有限责任公司旗下）
                        期货仓库                           0.60
    广西百色工投供应            吉利百矿集团有限公司下属电解铝企业             76.46
    链服务有限公司             贵州兴仁登高新材料有限公司                 15.01
                        国家电投集团及下属电解铝企业                31.83
                        中铝集团及下属电解铝企业                  27.67
                        神火煤电                           5.93
    北京汇丰盛和国际            新疆东方希望有色金属有限公司                 2.79
    贸易有限公司              青海物产工业投资有限公司                   2.02
                        新疆天龙矿业股份有限公司                   2.01
                        新疆其亚铝电有限公司                     1.00
                        期货仓库                           1.02
                        中铝集团及下属电解铝企业                  13.34
                        河南恒康铝业有限公司（伊电集团旗下）            12.30
                        新疆其亚铝电有限公司                     6.31
                        海德鲁铝业（北京）有限公司                  1.62
                                             补充法律意见书（一）
序              销售                     终端客户
     贸易商名称
号              数量                   客户名称            销售数量
                        上海东方希望材料科技有限公司                 1.60
                        贵州兴仁登高新材料有限公司                  1.49
                        天山铝业集团股份有限公司上海分公司              1.40
                        新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司            0.53
                        其他贸易商，终端客户未知                  23.74
    新疆特变电工集团
    有限公司
     小计        359.44                           -    359.35
                        榆林新材料（陕西有色金属控股集团有限
    浙江恒基供应链管            责任公司旗下）
    理有限公司               陕西美鑫产业投资有限公司（陕西有色金
                        属控股集团有限责任公司旗下）
                        河南恒康铝业有限公司（伊电集团旗下）            39.40
                        中铝集团及下属电解铝企业                  11.77
                        新疆其亚铝电有限公司                     7.54
                        海德鲁铝业（北京）有限公司                  2.24
                        玛纳斯县亿丰实业有限公司                   0.68
                        其他贸易商，终端客户未知                  19.56
                        甘肃东兴铝业有限公司陇西分公司（酒泉钢
    中信金属宁波能源                                          62.81
    有限公司
                        新疆其亚铝电有限公司                     5.97
    广西百色工投供应
    链服务有限公司
    新疆特变电工集团
    有限公司
     小计        317.85                           -    318.42
                        河南恒康铝业有限公司（伊电集团旗下）            44.00
                        中铝集团及下属电解铝企业                  11.93
                        河南神火煤电股份有限公司                  10.86
                        海德鲁铝业（北京）有限公司                  3.87
                        新疆其亚铝电有限公司、贵州其亚铝业有
                        限公司
                        新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司            2.01
                                                补充法律意见书（一）
序               销售                       终端客户
     贸易商名称
号               数量                   客户名称              销售数量
                         玛纳斯县亿丰实业有限公司                      1.50
                         其他贸易商，终端客户未知                     23.69
                         榆林新材料（陕西有色金属控股集团有限责
    浙江恒基供应链管             任公司旗下）
    理有限公司                陕西美鑫产业投资有限公司（陕西有色金属
                         控股集团有限责任公司旗下）
    中信金属宁波能源             甘肃东兴铝业有限公司陇西分公司（ 酒泉
    有限公司                 钢铁（集团）有限责任公司旗下）
                         宁创新材                             41.67
                         新疆生产建设兵团第八师天山铝业有限公司               2.17
    新疆特变电工集团
    有限公司
                         伊电控股集团国际贸易有限公司                    0.40
                         神火煤电                              0.80
                         青海海源绿能铝业有限公司                     15.60
                         其他贸易商，终端客户未知                      3.26
     小计         331.35                             -     330.92
    （2）电解铝产品
    电解铝产品的下游用户主要系铝加工企业，终端用户范围广泛且分散。电解
铝贸易商采取两种方式来流转电解铝：1）贸易商客户基于下游铝加工企业的需
求向上游电解铝工厂采购，货物直接运送至终端客户处销售。2）将采购的电解
铝放置在期货产品的交割仓库，通过仓库货权转移的形式进行买卖交割，也可能
结合期货情况进行期现交易，经过多道货权转移后最终流向终端客户。
    根据贸易商盖章确认的进销存表，以及对主要贸易商进行访谈，标的公司向
电解铝贸易商销售的产品实现了对外销售，但存在部分在第三方仓库通过货权转
移方式交易，无法知悉终端客户信息，具体情况如下：
                                                       单位：万吨
序                            销售             终端客户
            贸易商名称
号                            数量          客户名称          销售数量
                                            补充法律意见书（一）
序                     销售                 终端客户
        贸易商名称
号                     数量             客户名称           销售数量
                               永臻科技股份有限公司
                               （603381.SH）
                               河南诚品铝业有限公司             0.25
                               河南省海皇铝业有限公司            0.21
                               上海恒辉铝业有限公司             0.24
                               其他                     0.11
                               宁夏今飞轮毂有限公司（金
                               飞凯达 002863.SZ 旗下）
                               河南海螺嵩基新材料有限公
                               下）
                               陕西建华铝业有限公司             0.08
        小计            4.64                      -     4.64
                               洛阳龙鼎铝业有限公司（伊
                               电集团旗下）
                               新星轻合金材料（洛阳）有
    永城煤电集团聚龙物流贸易有限
    公司
                               H 旗下）
                               河南合力盛达铝业科技发展
                               有限公司
                               洛阳龙鼎铝业有限公司（伊
                               电集团旗下）
    武汉金控现代供应链管理有限公             洛阳金涛华印新材料有限公
    司                          司（河南省财政厅下属企业）
                               河南平舒新材料科技有限公
                               司
                               河南大润新材料有限公司、
                               河南吉科实业有限公司、河
                               南省海皇新材料科技有限公
                               司等
        小计            11.89                     -    11.91
                               河南佛山铝业科技有限公司           3.97
    武汉金控现代供应链管理有限公
    司
                               河南泰诚铝业有限公司             1.14
                                              补充法律意见书（一）
序                         销售             终端客户
           贸易商名称
号                         数量           客户名称          销售数量
                                   洛阳金涛华印新材料有限公
                                   司（河南省财政厅下属企业）
                                   第三方巩义象道仓库交易至
                                   下游贸易商，终端客户未知
     埃珂森（上海）企业管理有限公
     司
                                   第三方巩义仓库交易至下游
                                   贸易商，终端客户未知
                                   第三方仓库交易至下游贸易
                                   商，终端客户未知
           小计             22.09                  -    22.10
                                   第三方巩义象道仓库交易至
                                   下游贸易商，终端客户未知
     埃珂森（上海）企业管理有限公
     司
                                   福建祥鑫股份有限公司          0.54
                                   贸易商，终端客户未知
                                   第三方巩义仓库交易至下游
                                   贸易商，终端客户未知
           小计              3.73                  -     3.73
    注 1：2022-2023 年标的公司铝锭产品均通过正才控股对外销售；2024 年-2025 年 1-8
月，标的公司铝棒产品存在少量通过浙江慧宇供应链有限公司和浙江晟诺供应链有限公司对
外销售；上表按照关联方穿透后列示前五大贸易商情况。
    注 2：标的公司向厦门采买汇电子商务有限公司的收入包含向同一实际控制人控制的厦
门采买汇电子商务有限公司、甘肃华阳晨宇新材料科技有限公司等的收入；标的公司向武汉
金控现代供应链管理有限公司的收入包含向同一实际控制人控制的武汉金控现代供应链管
理有限公司、武汉长江国际贸易集团有限公司等的收入；标的公司向厦门象屿物流集团有限
责任公司的收入包含向同一实际控制人控制的厦门象屿物流集团有限责任公司、象屿铝晟、
厦门禾屿贸易有限公司、厦门振丰能源有限公司（已更名为厦门领象金属有限公司）、上海
闽兴大国际贸易有限公司等的收入；标的公司向武汉金控现代供应链管理有限公司的收入包
含向同一实际控制人控制的上海天元国际贸易集团有限公司、上海天元锰业国际贸易有限公
司等的收入。
                                     补充法律意见书（一）
方的情形
    （1）标的公司将产品销售给贸易商后，最终返销至标的公司的情形
    根据标的公司提供的说明，报告期内，标的公司将产品销售给贸易商后，最
终返销至标的公司的情形主要涉及两项业务流，主要发生在报告期初，系由内部
重组和历史融资合同执行导致，2024 年起已不再发生，具体情况如下：
    中瑞铝业原由正才控股、锦明投资 100%持股，2025 年 4 月，标的公司收购
中瑞铝业 100%股权。
中瑞铝业根据资金安排希望采购氧化铝给予账期。新疆特变电工集团物流有限公
司、特变电工国际物流（天津）有限公司（以下合称“特变电工”）可以提供资
金融通服务，即特变电工向标的公司采购氧化铝按“先款后货”方式结算，特变
电工再将氧化铝销售给中瑞铝业按不超过 75 天账期结算。因此中瑞铝业通过特
变电工向标的公司采购氧化铝，2022-2023 年采购规模分别为 26.81 万吨和 50.99
万吨。
视同报告期初即纳入合并范围。上述发生在 2022-2023 的交易在标的公司合并报
表中体现为标的公司氧化铝工厂生产的氧化铝先出售给了特变电工，再由特变电
工销售给了标的公司电解铝工厂。标的公司在合并报表层面，将该项交易进行合
并抵消处理，未在标的公司合并财务报表上产生收入。
生
头行的贷款安排，正才控股需提供其与国际知名企业的销售交易作为融资前提。
正才控股与托克投资存在氧化铝的销售合同，正才控股应收托克投资的氧化铝货
款的收款权利提交给法兴银行用于融资。该笔交易路径为：标的公司氧化铝工厂
将氧化铝产品销售给正才控股，正才控股销售给托克投资，托克投资销售给标的
                                         补充法律意见书（一）
公司贸易公司安鑫贸易，再由安鑫贸易对外出售。
  报告期内，由于正才控股和托克贸易的交易收款权抵押给法兴银行用于融资，
该笔银行融资协议约定 2022 年 11 月到期。因此，标的公司在 2022 年 1-11 月存
在部分上述路径的交易，交易规模为 13.61 万吨。
  标的公司在合并报表层面，已经对该等交易进行合并抵消处理，即标的公司
向正才控股销售氧化铝的收入与安鑫贸易向托克投资采购氧化铝的成本进行抵
消，未在标的公司合并财务报表上产生收入。
  （2）标的公司将产品销售给贸易商后，销售至关联方的情形
  报告期内，标的公司将产品销售给贸易商后，销售至关联方的交易一直在标
的公司的财务报表中体现为关联交易，具体情况如下：
类别   产品类型            交易路径                交易时间和规模
            标的公司—上海闽兴大国际贸易有限公司        2023 年：88.65 万吨
象屿   氧化铝    （外部贸易商）—象屿铝晟（关联方）—外       2024 年：70.56 万吨
铝晟          部客户                       2025 年 1-8 月：33.52 万
相关                                    吨
交易          标的公司—三井物产（中国）有限公司（外
     氧化铝    部贸易商）—象屿铝晟（关联方）—外部客       2022 年：11.41 万吨
            户
特变          标的公司—特变电工（外部贸易商）—宁创
     氧化铝                              2024 年：24.18 万吨；
电工          新材（关联方）
相关
                                      吨
交易
            标的公司—特变电工（外部贸易商）—正才
      铝锭                              2023 年：2.90 万吨
            控股（关联方）—外部客户
            标的公司—天津中疆供应链管理有限公司
杭锦   氧化铝    （外部贸易商）—杭锦北方（三门峡）供应       2022 年：5 万吨
北方          链有限公司（关联方）—外部客户
相关          标的公司—新疆国瑞宇联商贸有限公司等
交易   氧化铝    （外部贸易商）—杭锦北方（三门峡）供应       2022 年：3.83 万吨
            链有限公司（关联方）—外部客户
浙江
            标的公司—浙江丽锦商贸有限公司（外部贸
晟诺                               2025 年 1-8 月：0.05 万
      铝棒    易商）—浙江晟诺供应链有限公司（关联方）
相关                               吨
            —外部客户
交易
  针对标的公司产品对外销售后销售至关联方的情形，系因关联方融资需求、
执行历史合同以及内部管理需要所致，相关交易路径中每一环节均签订有正式的
                                                   补充法律意见书（一）
交易合同、能匹配资金流和发票流，且相关产品均已实现最终对外销售，具有合
理的商业原因，同时标的公司按穿透核查情况将相关交易披露为关联交易，不涉
及收入成本、资产负债、现金流的抵消，不影响财务报表的真实性和准确性。
   （五）标的资产与重叠客户是否存在关联关系、潜在关联关系或存在其他利
益安排，相关购销的交易背景、合理性、公允性、是否具备商业实质。
   根据标的公司提供的重大购销合同、《三门峡铝业审计报告》及说明，对重
要 客 户 进 行 访 谈 ， 并 经 登 录 国 家 企 业 信 用 信 息 公 示 系 统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，标
的公司与重叠客户之间的关联关系情况如下：
   （1）标的公司与重叠贸易类客户之间的关联关系
   报告期内，标的公司贸易类客户存在既有采购又有销售的情况，主要包括中
信金属宁波能源有限公司、三门峡恒信达铝基材料有限公司、锦联铝材、龙州新
翔、托克贸易（海南）有限公司、嘉能可有限公司、淄博奥太新材料科技有限公
司、临邑索通国际工贸有限公司、南宁盟凯工贸有限公司、赣州费米能科技有限
公司、广西纵锐贸易有限公司、宁创新材、浙江晟诺供应链有限公司，其中锦联
铝材、龙州新翔、宁创新材、浙江晟诺供应链有限公司为标的公司的关联方。除
此之外，标的公司与前述其他贸易类客户不存在关联关系、潜在关联关系或其他
利益安排。
   （2）标的公司与重叠铝土矿、煤炭等供应商之间的关联关系
   报告期内，铝土矿、煤炭等供应商存在既有采购又有销售的情况，主要包括
河南恒泽矿业有限公司、河南飞允矿产品有限公司、三门峡德瑞矿业有限公司、
三门峡登祥新材料科技有限公司、河南永程矿业有限公司、河南泓伦昌矿产品有
限公司、西安捷天腾骏实业有限公司、榆林市盛泽煤业有限责任公司、高陵蓝晓
科技新材料有限公司、广西自由贸易试验区中泽海通供应链有限公司、三门峡恒
盈矿产品有限公司、国网山西省电力公司运城供电公司、广西巨方物流有限公司、
三门峡振东包装制品有限公司、广西汉东环保新材料科技有限公司、宁夏瑞鑫茂
物流有限公司、PJR、广西百色和沅化工有限公司、广西田阳锦淳投资有限公司、
                                   补充法律意见书（一）
河南省隆山环保科技有限公司，其中 PJR、广西田阳锦淳投资有限公司为标的公
司的关联方。除此之外，标的公司与前述其他供应商均不存在关联关系、潜在关
联关系或其他利益安排。
  （3）标的公司与重叠园区内其他企业的关联关系
  报告期内，标的公司与同一园区内的其他企业存在既有采购又有销售的情况，
主要包括锦亿科技、广西田东晟锦新材料有限公司（以下简称“晟锦新材”）、三
门峡锦翔纳米材料有限公司、三门峡锦江锦海矿业有限公司、广西田东锦康锰业
有限公司（以下简称“锦康锰业”）、广西锋盛环保科技有限公司，其中锦亿科技、
锦康锰业为标的公司的关联方。除此之外，标的公司与前述其他园区内企业不存
在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排。
  综上，除已披露的情形外，标的公司与其他重叠客户不存在关联关系、潜在
关联关系或其他利益安排。
  根据标的公司提供的说明，标的公司客户和供应商重叠的情形均基于双方真
实的商业需求产生，业务开展具有合理性和必要性。对于重叠的客户供应商主体，
标的公司与其的采购/销售交易均独立签订合同、独立确定价格、独立开具发票、
独立结算及拥有独立的货物资金流转，具备商业实质，且该类交易均基于市场价
格及商业谈判进行，且大部分交易主体均为非关联方，交易具有公允性，其中主
要产品的定价原则如下：
产品类型                       定价原则
 氧化铝   以氧化铝三网均价为基准
 烧碱    以每月广西地区各烧碱工厂与中铝协商谈判确定后中铝价为基准
 金属镓   以金属镓两网均价为基准
 铝土矿   以亚州金属网及 Mysteel 网铝土矿价格为参考
 煤炭    以 CCI 指数或货源地煤矿市场报价为参考
  （六）厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林新材料等多家客户、供应商及
其相关方入股标的资产的具体情况、背景、原因及商业合理性，是否存在其他类
似情形，相应客户、供应商是否为关联方，与标的资产之间是否存在除购销业务
                                补充法律意见书（一）
外的其他协议或安排。
相关方入股标的资产的具体情况、背景、原因及商业合理性
  标的公司于 2021 年和 2024 年分两次引入多名外部投资者，目前标的公司共
有外部股东 15 名，其中厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林新材料及宝达润
实业存在与标的公司发生购销交易；除此之外，其他投资人不存在类似情形，前
述股东投资标的公司的原因主要包括：
  （1）从投资者角度看，神火煤电、东兴铝业、榆林新材料均系国内铝行业
知名的大型电解铝生产商，其各自集团旗下分别拥有电解铝产能 180 万吨/年、
布局氧化铝产能，但效果有限；前述股东通过本次投资不仅可建立与标的公司的
股权合作关系，亦有利于其在产业链上的布局。
  厦门象源、宝达润实业分别为厦门象屿股份有限公司（600057.SH，以下简
称“厦门象屿”）、厦门国贸（600755.SH）下属企业，厦门象屿和厦门国贸均系
国内大宗商品供应链行业的龙头上市公司，在铝行业的贸易规模较大，但缺少实
体产业，其拟通过投资产业链实体企业增强行业竞争力，如厦门象屿集团通过破
产重整控制忠旺集团原有的电解铝产能，本次投资有助于前述股东加强在氧化铝
实体产业的布局。
  （2）从标的公司角度看，前述股东均系国有企业或国有控股上市公司，资
金实力强大，公司治理机制完善，标的公司选择与前述股东合作可以丰富标的公
司股东结构，有助于监督标的公司的日常经营管理；同时通过本次投资可进一步
加强加深产业合作，推动双方建立持续稳健的业务合作关系。
  此外，前述股东与标的公司同处铝行业，对铝产业链及标的公司均较为熟悉，
了解标的公司的商业价值，前述股东对标的公司的投资亦表明了其对标的公司产
品、业务及价值的认可。
  因此，厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林新材料及宝达润实业投资标的
公司符合双方共同利益，具有商业合理性。
                                补充法律意见书（一）
材料、宝达润实业不存在关联关系，不存在除购销业务外的其他协议或安排
  （1）除已披露情形外，标的公司与厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林
新材料、宝达润实业不存在其他关联关系
  根据《深圳证券交易所股票上市规则（2025 年修订）》及《企业会计准则第
榆林新材料和宝达润实业持有标的公司的股权比例均低于 5%，非标的公司关联
方。
  厦门象源在报告期内委派郑芦鱼担任标的公司董事，因此郑芦鱼及其关系密
切的家庭成员直接或间接控制或担任董事、高级管理人员等情形的企业系标的公
司关联方，其中厦门象屿集团下属的象屿铝晟、厦门领象金属有限公司等郑芦鱼
担任董事、高级管理人员的公司为标的公司的关联方。除此之外，厦门象源的其
他关联主体，以及神火煤电、东兴铝业、榆林新材料、宝达润实业的关联主体均
与标的公司不存在关联关系。
  （2）除已披露情形外，标的公司与厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林
新材料、宝达润实业不存在除购销业务外的其他协议或安排
  根据标的公司提供的资料，兴安化工于 2024 年 12 月与厦门象源的关联方厦
门象屿集团共同参与忠旺集团破产重整投资，但截至本补充法律意见书出具日，
前述共同投资已终止，具体情况详见本补充法律意见书之“十、《审核问询函》
之问题十二、关于标的资产的共同投资/（二）”。
  综上，截至本补充法律意见书出具日，标的公司与厦门象源、神火煤电、东
兴铝业、榆林新材料、宝达润实业及其关联主体不存在除购销业务以外的其他协
议或安排。
  （七）标的资产与厦门象源等多家少数股东及其相关方之间购销交易、资金
往来等的具体情况，建立投资等利益关系前后往来业务内容及规模的变化情况，
相关业务的真实性、合法性、必要性、合理性及公允性，是否存在仅向标的资产
采购或销售同类产品的情形，是否存在以股权投资换取购销交易、调节标的资产
业绩的行为，是否存在利益输送等情形；标的资产实际经营是否对厦门象源等少
                           补充法律意见书（一）
数股东及其相关方存在依赖；结合上述事项，说明客户、供应商及其相关方入股
标的资产是否会对本次交易作价公允性，以及对本次交易后上市公司与之交易
的公允性、持续性产生不利影响。
来等的具体情况，相关业务的真实性、合法性、必要性、合理性
  如前文所述，标的公司吸引厦门象源等多家少数股东入股主要是为了优化股
东结构，引入外部监督。报告期内，标的公司的主要产品氧化铝和电解铝均满产
满销，且销售价格公开、透明。厦门象源等多家少数股东入股前后，标的公司对
前述股东的销售价格、商业条件等没有发生重大变化。
  （1）标的资产与厦门象源等多家少数股东及其相关方之间购销交易情况
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，标的公司主要向厦门象源、东
兴铝业、神火煤电、榆林新材料、宝达润实业及其关联主体销售氧化铝、铝棒等
主营产品。神火煤电、东兴铝业、榆林新材料系国内铝行业知名的大型电解铝生
产企业，标的公司向其销售氧化铝作为其电解铝生产所需的主要原材料，具有合
理性和必要性；厦门象屿和厦门国贸均系铝行业贸易商，其利用资金优势和渠道
优势服务铝行业上下游客户，标的公司通过向其销售氧化铝、铝棒等产品将产品
销售至下游终端用户，亦具有合理性和必要性。
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，标的公司与神火煤电、东兴铝
业不存在采购交易，标的公司向厦门象源、榆林新材料、宝达润实业及其关联主
体采购铝土矿、煤炭以及少量石灰等原材料。铝土矿、石灰系标的公司生产氧化
铝的主要原材料，煤炭系标的公司生产所需的主要能源之一，因此，相关采购交
易具有必要性。
  厦门象屿、厦门国贸拥有较为丰富的国外铝土矿资源获取渠道，具有较强的
资金实力和运输服务，标的公司通过厦门象屿、厦门国贸采购国外铝土矿用于氧
化铝生产，具有合理性。厦门象屿、厦门国贸也广泛涉猎煤炭贸易，标的公司向
                                    补充法律意见书（一）
厦门象屿、厦门国贸及其关联方采购煤炭具有合理性。
  榆林新材料的关联主体陕西有色榆林煤业有限公司为煤炭生产商，且距离兴
安化工、复晟铝业较近，标的公司向其采购煤炭具有合理性。
  综上，标的公司与厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林新材料、宝达润实
业等多家少数股东及其相关方之间的购销交易真实、合法，具有必要性和合理性。
  （2）标的资产与厦门象源等多家少数股东及其相关方之间资金往来情况
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，标的公司与厦门象源、东兴铝
业、神火煤电、榆林新材料、宝达润实业及其相关方的资金往来主要系购销货款
以及股东分红款。此外，报告期内，标的公司与厦门象屿集团及相关方还存在投
资事项的资金往来，具体如下：
正式确定为辽宁忠旺集团有限公司司法重整的投资者，并于 2023 年 7 月签订重
整投资协议，标的公司亦有意向参与本次投资，并于 2023 年 8 月与象屿资管签
署《项目合作协议》，约定双方共同参与本次重整投资项目，包括但不限于协商、
谈判及项目合作方案确定、项目合作协议文件签署版本的确定、交割、项目执行
方案确定等；2023 年 12 月标的公司向象屿资管支付 6.81 亿元（其中 6.78 亿元
作为预付的股权转让款，300 万（含税）作为共同承担合作项目相关的中介机构
费用等）。
辽阳忠旺精制铝业有限公司、厦门象屿集团签署了《关于辽宁忠旺铝合金精深加
工有限公司之股权转让协议》，约定兴安化工受让辽宁忠旺铝合金精深加工有限
公司 1.4286%的股权；同月，兴安化工与辽阳忠旺精制投资有限公司、厦门象屿
集团签署了《关于新忠旺集团之股权转让协议》，约定兴安化工受让辽宁象屿铝
业有限公司 9.2857%的股权。兴安化工于 2024 年 12 月向象屿集团重新支付了该
等股权转让款 6.84 亿元。
团、忠旺集团系列企业管理人与辽阳忠旺精制铝业有限公司、辽宁忠旺精制投资
有限公司分别签署《解除协议》，终止前述合作及投资事项。截至本补充法律意
                                    补充法律意见书（一）
见书出具日，标的公司支付的前述 6.84 亿元股权转让款已全部退回。
  除上述情况外，标的公司与厦门象源等少数股东及其相关方不存在其他资金
往来情况。
内容及规模的变化情况
  根据标的公司提供的资料及说明，厦门象源、东兴铝业、神火煤电及榆林新
材料于 2021 年 8-9 月成为标的公司股东，宝达润实业系于 2024 年 12 月成为标
的公司股东。2021 年-2025 年 8 月，标的公司与厦门象源等少数股东及其相关方
在入股前后的交易内容均为氧化铝、铝土矿及煤炭的购销业务，未发生重大变化；
标的公司与厦门象源、东兴铝业、榆林新材料、宝达润实业及其相关方在入股前
后的交易规模未发生重大变化，与神火煤电及其相关方在入股后的交易规模略有
下降，主要系标的公司与河南神火煤电股份有限公司等共同投资氧化铝企业龙州
新翔投产后，神火煤电及其相关方向龙州新翔采购氧化铝，进而减少了与标的公
司之间的交易规模，具有商业合理性。
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，标的公司与厦门象源等少数股
东及其相关方的购销价格确定依据等，与标的公司其他客户、供应商不存在实质
差异，均参考市场价格确定，且入股前后未发生变化，其中：
                          （1）氧化铝产品以
三网均价为基准协商确定；
           （2）电解铝主要以上海有色网、南储商务网价电解铝
         （3）铝土矿以亚州金属网及 Mysteel 网铝土矿价格为参考；
价格为基准协商确定；
（4）煤炭以 CCI 指数或货源地煤矿市场报价为参考。报告期内，标的公司与厦
门象源等少数股东及其相关方的主要采购及销售价格与市场价格变动保持一致，
少部分差异较大主要系受运费或结算时间影响，具有公允性。
类产品的情形，不存在以股权投资换取购销交易、调节标的资产业绩的行为，不
存在利益输送等情形
  如前文所述，标的公司与厦门象源等少数股东及其相关方的购销业务、资金
往来具有真实性、合法性、必要性、合理性。报告期内，该等少数股东及其相关
                                      补充法律意见书（一）
方不存在仅向标的资产采购或销售同类产品的情形；标的公司与该等股东的交易
内容和交易规模在入股前后并未发生重大变化，相关交易价格均参考市场价格，
具有公允性。因此，标的公司与该等少数股东不存在以股权投资换取购销交易、
调节标的资产业绩的行为，不存在利益输送等情形。
  根据标的公司提供的说明：
             （1）销售方面，报告期各期，标的公司向厦门象
源等少数股东及其相关方合计销售占比分别为 33.02%、25.26%、26.26%和 25.56%，
销售占比均未超过 50%；同时标的公司向单个股东及相关方销售占比亦绝大多数
未超过 10%，不存在严重依赖单个股东的情况；（2）采购方面，报告期各期，
标的公司向厦门象源等少数股东及其相关方合计采购占比分别为 6.27%、8.09%、
采购占比均未超过 10%，亦不存在严重依赖单个股东的情况。因此，标的公司与
厦门象源等少数股东及其相关方在销售、采购方面交易规模合理，标的公司不存
在严重依赖单个股东的情况，对少数股东整体亦不存在严重依赖。
及对本次交易后上市公司与之交易的公允性、持续性产生不利影响
  （1）入股标的资产不会对本次交易作价公允性产生不利影响
  本次交易中，标的公司的交易价格系以符合《证券法》规定的资产评估机构
出具的《资产评估报告》的评估结果为基础协商确定，交易价格公允，且厦门象
源、东兴铝业、榆林新材料、神火煤电及宝达润实业等国有股东均已履行符合国
有资产监督管理要求的评估备案程序。同时，包含交易价格在内的本次交易方案
已经董事会审议并提交上市公司股东会审议通过，关联董事及关联股东均已回避
表决，相关审议程序符合法律、法规及深交所的规定，决议合法有效。因此，厦
门象源等少数股东入股标的资产不会对本次交易作价公允性产生不利影响。
  （2）入股标的资产亦不会对本次交易后上市公司与之交易的公允性、持续
性产生不利影响
  如前文所述，厦门象源等少数股东入股标的公司前后，标的公司与厦门象源
等少数股东及其相关方的交易内容未发生重大变化。
                                   补充法律意见书（一）
  本次交易前，标的公司与厦门象源等少数股东及其相关方的销售、采购交易
真实、合法、必要，具有商业合理性；相关交易价格均参考市场价格确定，与其
他客户、供应商保持一致，交易价格与市场价格差异较小，具有公允性；同时，
标的公司在销售、采购方面不存在严重依赖单个股东的情况，对少数股东整体亦
不存严重依赖。
  本次交易完成后，标的公司仍为独立存续的法人主体，标的公司与厦门象源
少数等股东及其相关方的原有交易内容、交易条件依据双方签订生效的书面协议
继续执行，不会对上市公司与之交易的公允性和持续性产生不利影响。
  （八）标的资产氧化铝部分外销、部分外购的原因及合理性，并结合相关购
销业务穿透情况，以及相关购销交易是否具有商业实质，是否存在空转、资金闭
环、业务闭环等情况，是否构成贸易业务。
  标的公司生产的氧化铝除中瑞铝业自用外，其他均对外销售。标的公司自外
部采购部分氧化铝并进行销售主要系为了满足终端客户锦联铝材（主要是 2022、
求。锦联铝材系标的公司与内蒙古矿业（集团）有限责任公司、内蒙古霍林河煤
业集团有限责任公司共同投资的电解铝企业，标的公司在铝行业经验丰富，故此
前由标的公司协助统筹锦联铝材的采购销售；但锦联铝材位于内蒙古，标的公司
氧化铝工厂位于河南、山西和广西，距离内蒙古均较远，而山东、河北等地的氧
化铝运输至内蒙古成本更为经济，故标的公司选择从山东、河北等地采购山东魏
桥、河北文丰等氧化铝企业的货物来交货。营口忠旺系厦门象屿集团通过司法重
整控制的电解铝企业，报告期内，标的公司曾与厦门象屿集团一同参与忠旺集团
的破产重整，同时约定在同等条件下标的公司可优先向包括营口忠旺在内的忠旺
集团下属电解铝企业供应氧化铝，但考虑运输距离和成本，标的公司选择从山东、
河北等地采购部分氧化铝向营口忠旺供货。
业务闭环等情况，构成贸易业务
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，标的公司外购氧化铝并对外销
                                    补充法律意见书（一）
售主要系为满足客户交易需求所致，具有合理性；同时在该等业务中，标的公司
在销售端和采购端均独立签订合同、独立确定价格、独立开具发票、独立结算及
拥有独立的资金流转，具备商业实质；且相关交易均实现终端销售，终端用户与
货源地供应商亦不相同，整个购销过程不存在空转、资金闭环、业务闭环等情况。
该等交易实质系以货币为媒介的一种交换行为，构成贸易业务。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）除已披露情形外，标的公司与主要客户不存
在其他关联关系、潜在关联关系或其他利益安排；
                     （2）除已披露情形外，标的公
司与主要供应商不存在其他关联关系、潜在关联关系或其他利益安排；
                              （3）标的
资产存在大量贸易商客户、供应商符合行业惯例，除已披露的情形外，标的公司
与其他贸易商客户、供应商不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，不
存在仅向标的公司采购或销售同类产品的情况；
                    （4）标的资产向贸易商客户销售
的产品最终实现了对外销售；标的资产存在将部分产品销售给贸易商等其他主
体后，最终返销至标的资产及其关联方的情形，相关交易具有商业实质；
                               （5）除
已披露的情形外，标的公司与其他重叠客户不存在关联关系、潜在关联关系或其
他利益安排；相关购销交易具有合理性、公允性及商业实质；
                          （6）厦门象源、神
火煤电、东兴铝业、榆林新材料及宝达润实业入股标的公司符合双方共同利益，
具有商业合理性；除已披露情形外，标的公司与厦门象源、神火煤电、东兴铝业、
榆林新材料、宝达润实业不存在关联关系，不存在除购销业务外的其他协议或安
排；
 （7）厦门象源、神火煤电、东兴铝业、榆林新材料、宝达润实业入股标的资
产不会对本次交易作价的公允性产生不利影响，不会对本次交易后上市公司与
之交易的公允性、持续性产生不利影响；
                 （8）报告期内，标的公司外购部分氧化
铝并对外销售主要系为满足客户交易需求所致，具有合理性及商业实质，不存在
空转、资金闭环、业务闭环等情况，构成贸易业务。
  四、《审核问询函》之问题四、关于标的资产的主要资产
  申请文件显示：
        （1）2023 年年末，标的资产对三门峡恒荣商贸有限公司（以
下简称三门峡恒荣）预付账款余额为 0.77 亿元；2024 年年末及 2025 年 4 月末，
标的资产对三门峡锦裕商贸有限公司（以下简称三门峡锦裕）预付账款余额分别
为 2.15 亿元、4.48 亿元。2025 年 4 月末，标的资产对河南隆鑫达矿产品有限公
                                         补充法律意见书（一）
司（以下简称河南隆鑫达）应付账款账面余额为 0.72 亿元。2024 年年末，标的
资产对三门峡德瑞矿业有限公司（以下简称三门峡德瑞）应付账款账面余额为
本为 1000 万元；三门峡锦裕成立于 2024 年 6 月 13 日，注册资本为 1000 万元；
河南隆鑫达成立于 2024 年 5 月 13 日，注册资本为 500 万元；三门峡德瑞成立于
                            （3）报告期各期末，标的资产存货账
面价值分别为 34.30 亿元、38.66 亿元、55.38 亿元和 53.79 亿元，占总资产的
比例分别为 11.56%、12.34%、14.72%和 14.46%，其中原材料占存货比例分别为
采购价格较高，近期铝土矿市场价格处于下行趋势，对应产成品氧化铝销售价格
自 2025 年初下跌，导致氧化铝理论利润出现负值。（4）报告期内，标的资产存
货周转率分别为 5.00、5.92、5.17 和 4.62，2025 年 1-4 月存货周转率下降主要
系子公司印尼 BAP 年产 100 万吨氧化铝项目当期投产后生产的氧化铝暂未销售。
（5）截至报告期末，标的资产应收第三方往来款中对山西武圣新材料有限公司、
平陆县中盛铝矾土开发有限公司、郭争（以上三者均未披露为标的资产关联方）
的应收款账面余额合计 3 亿元，主要系报告期前因矿权纠纷、子公司股权转让产
生的往来欠款，账龄在 5 年以上，标的资产已全额计提坏账准备。
                              （6）公开资料
显示，山西武圣新材料有限公司由锦江集团托管经营，其组建人之一山西运城武
圣实业有限公司为平陆县中盛铝矾土开发有限公司的股东，山西武圣新材料有限
公司、平陆县中盛铝矾土开发有限公司注册地均为山西省运城市平陆县圣人涧镇
东延村。（7）报告期内标的资产存在对锦江集团、PT. Pusaka Jaman Raja（以
下简称 PJR 公司）等关联方应收往来款，其中截至报告期末对三门峡义翔铝业有
限公司（以下简称义翔铝业，标的资产关联方）的应收款账面余额为 1100 万元，
账龄在 1 年以内，主要系标的资产拟参与义翔铝业重整而提供的资金支持，后由
于义翔铝业复产不及预期，标的资产放弃参与其重整，相关款项已全额计提减值
准备。
  （8）报告期各期末，固定资产、在建工程合计账面价值占总资产的比例分
别为 33.19%、33.09%、32.49%、32.56%。在建工程中房屋及建筑物转固时点为
主体建设工程及配套工程已实质完工、达到预定设计要求并经验收；机器设备转
固时点为安装调试后达到设计要求或合同规定的标准。
                       （9）截至报告期末，标的
                                        补充法律意见书（一）
资产拥有广西田东县思林镇陇练铝土矿（以下简称陇练铝土矿）探矿权。陇练铝
土矿详查（第五次保留）有效期限为 2020 年 11 月 19 日至 2025 年 9 月 12 日。
  请上市公司补充披露：
           （1）标的资产存货跌价准备计提情况，存货核算是否
完整、准确，存货内控制度是否健全有效；并结合存货库龄，市场价格波动情况，
预计售价，存货跌价准备计提政策、比例与同行业可比公司的对比情况及差异原
因等，补充披露存货跌价准备计提是否充分。
                   （2）标的资产存货周转率与同行业
可比公司的对比情况及差异原因；报告期后印尼 BAP 氧化铝生产、销售情况，是
否已建立充分、可靠的销售渠道，对存货周转率造成的不利影响是否将持续存在。
（3）结合标的资产及其子公司主要产线的产能利用率、是否存在经营亏损情形、
固定资产减值准备计提政策、比例与同行业可比公司的对比情况及差异原因等，
补充披露标的资产固定资产减值准备计提充分性。
  请上市公司补充说明：
           （1）三门峡恒荣、三门峡锦裕、河南隆鑫达、三门峡
德瑞的基本背景信息，其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及
其近亲属等同标的资产及其关联方之间是否存在关联关系、潜在关联关系或其他
利益安排，标的资产在其成立时间较短时即向其采购铝土矿并形成大额交易的原
因及合理性，相关采购业务的真实性、必要性和公允性，是否存在利益输送、资
金占用等情形。如存在其他成立时间较短或合作时间较短即成为标的资产客户、
供应商的情形，请结合具体情况对上述问题展开说明。
                       （2）锦江集团托管经营山
西武圣新材料有限公司的具体情况，山西武圣新材料有限公司、平陆县中盛铝矾
土开发有限公司、郭争同标的资产间是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利
益安排；标的资产对山西武圣新材料有限公司、平陆县中盛铝矾土开发有限公司、
郭争的应收往来款产生的具体背景和原因，是否履行必要的内部决策程序，资金
长期未收回且全额计提坏账准备的原因及合理性，是否存在利益输送、资金占用
等情形。
   （3）报告期内标的资产对锦江集团、PJR 公司、义翔铝业等关联方的应
收往来款的背景、原因及合理性，标的资产向关联方提供款项、放弃参与义翔铝
业重整是否履行必要的内部决策程序，放弃参与重整后即全额坏账准备的原因及
合理性，相关款项的最终去向；结合上述情况，说明是否存在利益输送、资金占
用等情形。
    （4）在建工程项目单位产能建设成本的合理性，是否存在提前或延迟
转固的情形，相关会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定。
                             （5）陇练铝
                                                   补充法律意见书（一）
土矿探矿权地理位置、资源储量等基本情况、后续预计支出、对标的资产及上市
公司生产经营的影响等，标的资产多次申请保留陇练铝土矿探矿权、未实现“探
转采”的原因，保留有效期限届满后的进一步安排，转为采矿权、相关经济利益
流入是否存在不确定性，并结合上述情况说明上市公司收购该探矿权的必要性及
合理性。
   （6）本次评估中陇练铝土矿探矿权评估作价情况，是否充分考虑探矿权
续期情况及续期费用、后续开采预计发生的资本性支出及其对现金流、财务费用
的影响，对探矿权评估是否公允。
   请独立财务顾问、会计师、律师和评估师核查并发表明确意见。
   本所律师对法律相关问题的核查意见如下：
   （一）三门峡恒荣、三门峡锦裕、河南隆鑫达、三门峡德瑞的基本背景信息，
其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属等同标的资产
及其关联方之间是否存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，标的资产在
其成立时间较短时即向其采购铝土矿并形成大额交易的原因及合理性，相关采
购业务的真实性、必要性和公允性，是否存在利益输送、资金占用等情形。如存
在其他成立时间较短或合作时间较短即成为标的资产客户、供应商的情形，请结
合具体情况对上述问题展开说明。
其控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属等同标的资产
及其关联方之间不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排
   （1）三门峡恒荣的基本背景信息，其控股股东、实际控制人、董事、监事、
高级管理人员及其近亲属等同标的资产及其关联方之间不存在关联关系、潜在关
联关系或其他利益安排
   根据标的公司提供的三门峡恒荣营业执照，登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，三
门峡恒荣的基本背景信息如下：
企业名称           三门峡恒荣商贸有限公司
统一社会信用代码       91411282MACUCHWNXC
                                                   补充法律意见书（一）
注册资本           1,000 万元
注册地            河南省三门峡市灵宝市寺河乡上埝村 06 号
               一般项目：金属矿石销售；金属材料销售；非金属矿及制品销售；煤
               炭及制品销售；金属制品销售；石墨及碳素制品销售；石灰和石膏销
经营范围
               售；耐火材料销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主
               开展经营活动）
实际控制人          杨源
董监高人员构成        胡剑平，执行董事兼总经理；赵小军，监事；杨源，财务负责人
经营期限           长期
   三门峡恒荣的实际控制人杨源，其从事铝土矿贸易行业多年，除三门峡恒荣
外，杨源实际控制的其他企业自 2020 年开始即与标的公司进行交易。
   根据三门峡恒荣提供的杨源及其近亲属信息，杨源及其近亲属、三门峡恒荣
及其董事、监事、高级管理人员等，均与标的公司及其关联方不存在关联关系、
潜在关联关系或其他利益安排。
   （2）三门峡锦裕的基本背景信息，其控股股东、实际控制人、董事、监事、
高级管理人员及其近亲属等同标的资产及其关联方之间不存在关联关系、潜在关
联关系或其他利益安排
   根据标的公司提供的三门峡锦裕营业执照，登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，三
门峡锦裕的基本背景信息如下：
企业名称           三门峡锦裕商贸有限公司
统一社会信用代码       91411282MADNGT1F71
注册资本           1,000 万元
注册地            河南省三门峡市义马市东区街道河口社区居民委员会办公室 202 室
               一般项目：金属矿石销售；金属制品销售；非金属矿及制品销售；金
经营范围           属材料销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经
               营活动）
实际控制人          王晓明
                                                   补充法律意见书（一）
董监高人员构成        李占宇，董事、财务负责人
经营期限           长期
   三门峡锦裕的实际控制人王晓明，其曾在山西省另一家氧化铝生产工厂负责
铝土矿采购工作十余年，在山西、河南等地积累了丰富的铝土矿山信息资源；王
晓明 2024 年从氧化铝工厂离职后开始从事铝土矿贸易。
   根据三门峡锦裕提供的王晓明及其近亲属信息，王晓明及其近亲属、三门峡
锦裕及其董事、监事、高级管理人员等，均与标的公司及其关联方不存在关联关
系、潜在关联关系或其他利益安排。
   （3）河南隆鑫达的基本背景信息，其控股股东、实际控制人、董事、监事、
高级管理人员及其近亲属等同标的资产及其关联方之间不存在关联关系、潜在关
联关系或其他利益安排
   根据标的公司提供的河南隆鑫达营业执照，登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，河
南隆鑫达的基本背景信息如下：
企业名称           河南隆鑫达矿产品有限公司
统一社会信用代码       91411282MADJB3TQ3L
注册资本           500 万元
注册地            河南省三门峡市陕州区观音堂镇人民政府院内 302 室
               一般项目：非金属矿及制品销售；有色金属合金销售；日用杂品销售；
               金属材料销售；金属矿石销售；新型金属功能材料销售；高性能有色
               金属及合金材料销售；金属制品销售；金属丝绳及其制品销售；金属
经营范围           结构销售；金属工具销售；五金产品零售；保温材料销售；防腐材料
               销售；机械设备销售；机械零件、零部件销售；机械设备租赁；电子、
               机械设备维护（不含特种设备）
                            （除依法须经批准的项目外，凭营业执
               照依法自主开展经营活动）
实际控制人          王志强
董监高人员构成        任珂珂，董事、财务负责人；张飞龙，监事
经营期限           长期
   河南隆鑫达的实际控制人为王志强，其 2008 年开始从事铝土矿贸易，并注
                                                   补充法律意见书（一）
册了“襄汾县古城志强矿石分离筛选点”等个体企业；2017 年起开始在山西从
事铝土矿贸易并注册成立了“乡宁县鑫达强矿业有限公司”，主要与山西地区其
他氧化铝工厂合作。2019 年开始逐步在三门峡地区开发铝土矿贸易并陆续与标
的公司合作。
   根据河南隆鑫达提供的王志强及其近亲属信息，王志强及其近亲属、河南隆
鑫达及其董事、监事、高级管理人员等，均与标的公司及其关联方不存在关联关
系、潜在关联关系或其他利益安排。
   （4）三门峡德瑞的基本背景信息，其控股股东、实际控制人、董事、监事、
高级管理人员及其近亲属等同标的资产及其关联方之间不存在关联关系、潜在关
联关系或其他利益安排
   根据标的公司提供的三门峡德瑞营业执照，登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，三
门峡德瑞的基本背景信息如下：
企业名称           三门峡德瑞矿业有限公司
统一社会信用代码       91411222MACK7XJA8L
注册资本           100 万元
注册地            河南省三门峡市陕州区王家后乡东庄村 89 号
               一般项目：非金属矿及制品销售；选矿；金属矿石销售；矿山机械销
               售；建筑材料销售；土石方工程施工；建筑工程机械与设备租赁；机
经营范围           械设备租赁；机械设备销售；轮胎销售；汽车零配件零售；机械零件、
               零部件销售；石灰和石膏销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执
               照依法自主开展经营活动）
实际控制人          刘军峡
董监高人员构成        韩智远，董事、财务负责人
经营期限           长期
   三门峡德瑞的实际控制人为刘军峡，其 2015 年开始从事铝土矿开采承包等，
注册成立了“三门峡盛源矿建工程有限公司”，当时也间接与标的公司进行合作；
后自己从事铝土矿贸易业务。
                                    补充法律意见书（一）
  根据三门峡德瑞提供的刘军峡及其近亲属信息，刘军峡及其近亲属、三门峡
德瑞及其董事、监事、高级管理人员等，均与标的公司及其关联方不存在关联关
系、潜在关联关系或其他利益安排。
及合理性，相关采购业务的真实性、必要性和公允性，不存在利益输送、资金占
用等情形。
  （1）标的公司在其成立时间较短时即向其采购铝土矿并形成大额交易的原
因及合理性
  由于铝土矿资源较为分散，不同铝土矿贸易商的矿源获取能力不同，矿源获
取能力较强的部分铝土矿贸易商虽成立时间较短，但成立后不久即可与氧化铝工
厂开展交易，同时标的公司与部分贸易商实控人控制的其他企业在以前年度进行
合作。
  如国家电投集团铝电投资有限公司在 2024 年 5 月征集的第三批合格供应商
中：铝土矿供应商河南伟龙矿业有限公司（2023 年 7 月成立），其 2023 年 11 月
征集的第八批合格供应商中：铝土矿供应商三门峡维恒矿业有限公司（2021 年
家电投集团铝电投资有限公司招标前 1-2 年成立。因此，标的公司部分铝土矿贸
易商成立时间较短符合行业惯例。
  （2）相关采购业务的真实性、必要性和公允性，不存在利益输送、资金占
用等情形
  标的公司主要向三门峡恒荣、三门峡锦裕、河南隆鑫达、三门峡德瑞采购铝
土矿，相关采购业务具有真实性及必要性，同时标的公司对三门峡恒荣、三门峡
锦裕、河南隆鑫达、三门峡德瑞的采购结算政策与标的公司对其他铝土矿供应商
的采购结算政策一致，均为参照市场价格确定不同品位的基准价，并根据到货铝
土矿品质对采购单价进行调整，与市场价格基本一致，交易具有公允性，不存在
利益输送、资金占用等情形。
  （二）锦江集团托管经营山西武圣新材料有限公司的具体情况，山西武圣新
材料有限公司、平陆县中盛铝矾土开发有限公司、郭争同标的资产间是否存在关
                                    补充法律意见书（一）
联关系、潜在关联关系或其他利益安排；标的资产对山西武圣新材料有限公司、
平陆县中盛铝矾土开发有限公司、郭争的应收往来款产生的具体背景和原因，是
否履行必要的内部决策程序，资金长期未收回且全额计提坏账准备的原因及合
理性，是否存在利益输送、资金占用等情形。
具体情况
约定锦江集团、恒嘉控股分别将其持有的复晟铝业 30%股权以 30,050.275951 万
元的价格转让给三门峡铝业。2017 年 12 月 18 日，复晟铝业于平陆县工商局完
成了前述股权转让的工商变更登记。因此，在 2017 年 12 月前，复晟铝业为锦江
集团直接控制的企业，自 2017 年 12 月后，复晟铝业方才成为三门峡铝业的控股
子公司。锦江集团托管山西武圣，以及标的公司与山西武圣、平陆县中盛铝矾土
开发有限公司（以下简称“中盛铝矾土”）之间的应收往来款均发生在三门峡铝
业收购复晟铝业之前。
  根据标的公司提供的借款协议和打款凭证，复晟铝业及其全资子公司锦平矿
业为了获得稳定的铝土矿供应，于 2013 年 11 月至 2016 年 9 月，陆续向中盛铝
矾土、武圣新材料提供了合计金额 25,000.00 万元的借款。同时锦平矿业于 2014
年 10 月 15 日与中盛铝矾土签署《授权委托书》，约定中盛铝矾土将其所拥有采
矿权的平陆县靳家底铝土矿，委托锦平矿业对该矿区进行矿山管理、施工开采、
对外签订施工合同以及铝土矿销售等相关事项。
年 7 月 12 日开始，中盛铝矾土收回对靳家底铝土矿的经营管理权，2014 年 10
月 15 日签署的《授权委托书》终止。
履行了必要的内部决策程序，资金长期未收回且全额计提坏账准备的原因及合
理性，山西武圣、中盛铝矾土同标的公司间不存在关联关系、潜在关联关系或其
他利益安排，不存在利益输送、资金占用等情形
  （1）标的公司对山西武圣、中盛铝矾土的应收往来款产生的具体背景和原
                                    补充法律意见书（一）
因，履行了必要的内部决策程序
  如前文所述，复晟铝业、锦平矿业为了获得稳定的铝土矿供应，故与山西武
圣、中盛铝矾土之间形成了应收往来款，同时前述应收往来款均发生在三门峡铝
业收购复晟铝业之前，当时复晟铝业未接受标的公司的统一管理，作为经营性的
资金安排，由时任复晟铝业总经理决策后付款。
  为进一步确认上述借款事项，2021 年 1 月，标的公司召开了股东会，审议
通过了《关于确认复晟铝业向武圣新材料、中盛铝矾土借款的议案》，对上述借
款事项进行了确认，确认上述借款的主要目的系满足复晟铝业日常经营和业务发
展需要，属于经营性的资金安排，未实质损害标的公司或其股东利益。
  （2）资金长期未收回且全额计提坏账准备的原因及合理性
  中盛铝矾土、山西武圣已资不抵债并于 2022 年被其债权人申请破产重整，
但由于中盛铝矾土拥有 50 平方公里的铝土矿探矿权，因此法院认为中盛铝矾土、
山西武圣仍具有盘活价值。2022 年 6 月，中盛铝矾土、山西武圣被山西省运城
市中级人民法院裁定进入破产重整程序。
  根据山西武圣、中盛铝矾土破产重整管理人出具的《债权审查认定结果通知
书》，以及经山西省运城市中级人民法院确认，标的公司申报的债权获得管理人
以及法院的确认。2023 年 10 月，山西省运城市中级人民法院批准了《重整计划
草案》，根据草案，山西武圣、中盛铝矾土建设期为 1.5 年，建设期内偿还职工
债权、部分税款债权以及少部分有财产担保类债权，待建设期满后分五年内清偿
剩余债权。
  标的公司对山西武圣、中盛铝矾土的债权分类为普通债权，根据《重整计划
草案》，本金债权金额在 5000 万元（含 5000 万元）部分获得 100%清偿，5000
万元以上部分获得 10%的清偿，对本金之外的违约金、利息、罚息、滞纳金、诉
讼费等其他费用予以豁免，据此计算，标的公司待建设期满后五年仍有望获得部
分债权清偿，因此账面未进行核销。
  （3）山西武圣、中盛铝矾土同标的公司间不存在关联关系、潜在关联关系
或其他利益安排，不存在利益输送、资金占用等情形
                                 补充法律意见书（一）
  综上，标的公司对山西武圣、中盛铝矾土的其他应收款主要系报告期前为了
获取铝土矿资源而进行的资金拆借，标的公司已持续采取法律手段维护自身权益，
山西武圣、中盛铝矾土与标的公司不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安
排，标的公司对其应收款不存在利益输送、资金占用等情形。
间不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，不存在利益输送、资金占用
等情形
以 2,000 万元的价格转让给郭争，但其一直未支付相关股权转让款，因此形成其
他应收款余额。
股权，本次收购前，锦华新材对郭争的应收款项均已全额计提坏账准备，因此该
笔其他应收款对标的公司收购锦华新材时的作价没有影响，不会损害标的公司利
益。
  但由于本次收购是同一控制下合并，自报告期初锦华新材即纳入标的公司合
并范围，因此自报告期初标的公司其他应收款存在相关余额，但相关事项在报告
期前发生，对标的公司财务报表没有影响。
  综上，标的公司对郭争的其他应收款主要系由于同控合并前锦华新材转让三
门峡鹏飞电子有限责任公司参股权所致，郭争与标的公司不存在关联关系、潜在
关联关系或其他利益安排，标的公司对其应收款不存在利益输送、资金占用等情
形。
  （三）报告期内标的资产对锦江集团、PJR 公司、义翔铝业等关联方的应
收往来款的背景、原因及合理性，标的资产向关联方提供款项、放弃参与义翔铝
业重整是否履行必要的内部决策程序，放弃参与重整后即全额坏账准备的原因
及合理性，相关款项的最终去向；结合上述情况，说明是否存在利益输送、资金
占用等情形。
行了必要的内部决策程序，不存在利益输送、资金占用等情形
                                                        补充法律意见书（一）
       报告期内，标的公司对锦江集团的应收往来款项具体如下：
                                                                单位：万元
 类型            企业          2025.8.31       2024.12.31   2023.12.31   2022.12.31
        锦江集团、锦明投资等公司                   -     1,813.56    32,152.63    28,398.29
其他应收    锦江矿业                           -       226.60       226.60            -
款余额     锦腾炭素                      10.00         10.00            -            -
               合计                 10.00      2,050.16    32,379.23    28,398.29
        宁创新材                     384.28      3,452.84       788.76       471.31
        锦腾炭素                     185.67        169.14         9.63     1,445.60
应收账款    正才控股                           -            -       870.03            -
余额      KBS                            -        26.43         1.15            -
        甘肃耀辰资源再生有限公司              60.84             -            -            -
               合计                630.79      3,648.42     1,669.57     1,917.71
        浙江晶立方数字科技集团有限
                                       -        81.91            -            -
        公司
        锦江矿业                           -            -         9.16            -
预付账款
        正才控股                      35.36             -            -            -
               合计                 35.36         81.91         9.16            -
       （1）其他应收款，主要为同控下收购的子公司在收购前产生的资金拆借余
  额
       标的公司应收锦江集团、锦明投资等公司的款项：1）2022 年末、2023 末、
  司收购了锦江集团下属的中瑞铝业、锦华新材、龙州新源、Well Full 及 BAP，
  前述公司在收购前与锦江集团存在资金往来。因前述收购为同一控制下企业合并，
  因此上述应收余额体现为标的公司历史期的其他应收款余额，在标的公司收购前
  述子公司前，上述其他应收款已清理完毕；2）2024 年末应收锦江集团 1 万元：
  标的公司自 2023 年 9 月收购 Well Full 后，当时收购涉及的国家境外直接投资
  （ODI）事项暂未完成变更，标的公司通过锦江集团代为向 Well Full 跨境支付款
  项，并产生应收锦江集团 1 万元银行手续费。目前 Well Full 的 ODI 手续已经完
  成，后续不会再发生类似费用。
                                     补充法律意见书（一）
  标的公司 2023 年末和 2024 年末应收锦江矿业款项：标的公司 2023 年向锦
江矿业拆借资金暂未支付的利息，报告期末已经收回。
  标的公司 2024 年末和 2025 年 4 月底应收锦腾炭素 10 万元：标的公司负责
设备维修的子公司向锦腾炭素提供设备维修服务的质保金，该工程在 2024 年验
收结算，需质保期满后支付该质保金，因此形成其他应收款余额。
  （2）应收账款，均为期末暂未结算的销售款项
  标的公司对宁创新材、锦腾炭素的应收款项，主要为各期末中瑞铝业对其销
售的残阳极，以及标的公司从事设备维修的子公司对其的设备维修费等，期后均
已根据合同约定结清。
  标的公司对正才控股 2023 年末的应收款项，主要为 2023 年中瑞铝业销售给
正才控股的电解铝，标的公司月初根据暂估价格进行预收货款，预收货款与当月
实际发货数量、发货价格存在少量差额计入应收账款，标的公司在 2024 年初已
全部收回。
  标的公司对 KBS 的应收款项，主要为 BAP 向其出租印尼园区的土地及处置
少量资产形成的应收租金和处置款，标的公司报告期后已全部收回。
  标的公司对甘肃耀辰资源再生有限公司的应收款项：主要为中瑞铝业向其出
租厂区内的土地的应收租金及水电费销售，报告期后按合同约定收回。
  （3）预付账款，主要是零星采购结算款导致
  标的公司 2024 年末对浙江晶立方数字科技集团有限公司预付款余额 81.91
万元，主要是标的公司向其采购智能工厂设备，根据合同约定先行支付进度款，
该等设备已在 2025 年全部到货安装。
  标的公司 2023 年末对锦江矿业预付款余额 9.16 万元，主要是标的公司向其
采购铝土矿而形成的结算差额，2024 年初已经结清。
  标的公司 2025 年 8 月末对正才控股预付款余额 35.36 万元，系标的公司 2025
年 8 月向其租赁房屋预付的租金，系根据合同约定支付。
  如上所述，标的公司对锦江集团的应收往来款中，应收账款、预付账款均为
正常经营往来在当期末暂未结算完成导致，符合合同结算条款，不存在资金占用、
                                                           补充法律意见书（一）
利益输送情况。标的公司对锦江集团的其他应收款，主要是标的公司报告期内自
锦江集团收购的子公司，在收购前与锦江集团发生的资金往来，由于同一控制下
收购从而纳入标的公司合并范围，相关资金占用在收购后未再发生，截至报告期
末标的公司不存在被锦江集团非经营性占用资金的情况。
必要的内部决策程序
  报告期内，标的公司对 PJR 的铝土矿采购及应收往来款项情况：
                                                                    单位：万元
       类型        2025.8.31        2024.12.31       2023.12.31       2022.12.31
其他应收款余额                      -                 -      9,006.44         6,246.05
预付账款                         -        8,542.07                  -                -
采购金额              25,260.53           7,465.78                  -                -
  （1）标的公司对 PJR 的应收往来款的背景、原因及合理性
  PJR 系 BAP 持股 49%的参股公司，持有印尼铝土矿采矿权。因 PJR 除股东
出资外并无其余融资渠道，为了确保 BAP 后续铝土矿稳定供应，BAP 在 PJR 建
设铝土矿山时向其提供了资金支持，因此 2024 年之前 BAP 对 PJR 有其他应收款
余额。
用于试生产；同时 BAP 与 PJR 签署协议，约定将前期资金拆借款转为铝土矿预
付款；2024 年度 PJR 开始向 BAP 供矿。
  综上，为了能够持续稳定铝土矿的供应，标的公司在 2025 年之前向 PJR 提
供借款用于矿山建设，有助于稳定标的公司铝土矿供应；且相关资金拆借款和预
付款在期后均已及时供矿，具有合理性。
  （2）标的公司对 PJR 的应收往来款履行了内部决策程序，不存在利益输送
及资金占用的情况
  BAP 对 PJR 的应收往来款主要是在 PJR 的矿山建设期间的借款，BAP 已履
                                   补充法律意见书（一）
行内部决策程序，自 2024 年开始 PJR 已向标的公司以供矿的形式归还该等借款，
同时 PJR 已经按约定持续供矿，并于期后冲抵了报告期末所有预付款项，后续与
PJR 的采购不以预付矿款的方式进行。
的应收往来款的背景、原因及合理性，放弃参与义翔铝业重整履行了必要的内部
决策程序，放弃参与重整后即全额坏账准备的原因及合理性，相关款项的最终去
向
    （1）报告期内标的公司对义翔铝业的应收往来款的背景、原因及合理性
    义翔铝业拥有氧化铝产能 50 万吨，其 2023 年氧化铝年产量约 44 万吨；由
于近年来经营不善、成本较高，义翔铝业于 2023 年 12 月 31 日停产。
能，因此在当地政府协调下，标的公司于 2024 年 6 月与义翔铝业及其控股股东
签署协议，约定标的公司拟以托管的形式参与义翔铝业的重整，同时为了推动义
翔铝业复工复产，标的公司向义翔铝业支付 1600 万作为促使义翔铝业具备复工
复产、恢复正常生产经营条件的资金（后实际只支付 1100 万元）；并约定若截至
择终止协议，义翔铝业需要退回款项并支付资金占用利息。
    （2）报告期内标的公司对义翔铝业应收往来款的最终去向
    根据标的公司提供的资料及说明，由于当时义翔铝业的主要银行账户已经被
冻结，因此标的公司将 500 万直接代义翔铝业支付给其拖欠的河南大有能源股份
有限公司（600403.SH）的电费，另外 600 万在当地邮政储蓄银行开立专门临时
账户，用于支付其拖欠的员工工资。
    （3）标的公司放弃参与义翔铝业重整履行了必要的内部决策程序
    根据标的公司提供的资料及说明，由于义翔铝业生产设备老旧，生产成本较
高，且义翔铝业面临较大生产不确定性，进一步推动复工复产需要投入较大金额。
同时标的公司判断后续氧化铝价格可能会下行，因此标的公司认为继续参与重整
的投资与收益不匹配并决定放弃参与义翔铝业重整，并不再继续支付投资款项。
                                   补充法律意见书（一）
根据标的公司《公司章程》，标的公司参与义翔铝业重整及放弃参与义翔铝业重
整均在总经理审批权限内，已经标的公司总经理审批通过。
  （4）放弃参与重整后即全额坏账准备的原因及合理性
  标的公司经过谨慎评估后放弃参与义翔铝业重整，鉴于标的公司在尽调过程
中发现义翔铝业净资产为负，且主要资产、账户被冻结、查封，虽然协议中约定
其应该归还标的公司支付的重整款项，但标的公司预计该款项收回可能性较低，
因此对该部分款项全额计提坏账。
  综上，标的公司在氧化铝市场价格处于上升期时，出于扩大产能规模的考虑
参与义翔铝业重整，在详细尽调后，根据义翔铝业尽调风险、未来需进一步投入
以及市场价格行情变化的情况下放弃参与重整，具有合理性；标的公司参与义翔
铝业重整投资事项履行了内部程序，不存在利益输送、资金占用等情形。
  （四）陇练铝土矿探矿权地理位置、资源储量等基本情况、后续预计支出、
对标的资产及上市公司生产经营的影响等，标的资产多次申请保留陇练铝土矿
探矿权、未实现“探转采”的原因，保留有效期限届满后的进一步安排，转为采
矿权、相关经济利益流入是否存在不确定性，并结合上述情况说明上市公司收购
该探矿权的必要性及合理性。
标的资产及上市公司生产经营的影响等
  （1）陇练铝土矿探矿权地理位置、资源储量等基本情况
  根据锦鑫化工与广西壮族自治区自然资源厅签署的《探矿权合同（保留）》
及《矿产资源勘查许可证》，陇练铝土矿探矿权地理位置、资源储量等基本情况
如下：
探矿权人     锦鑫化工
地址位置     广西壮族自治区百色市田东县思林镇
资源储量     可申请采矿权范围内累计堆积型铝土矿净矿石资源量 129.46 万吨
勘查项目名称   广西田东县思林镇陇练铝土矿详查（第五次保留）
                                             补充法律意见书（一）
勘查面积     3.14 平方公里
有效期限     2020 年 11 月 19 日至 2025 年 9 月 12 日
  （2）后续预计支出，不会对标的资产及上市公司生产经营产生重大影响
  铝土矿探矿权转为采矿权主要需缴纳采矿权出让收益，根据《广西壮族自治
区自然资源厅关于印发广西壮族自治区采矿权出让收益市场基准价的通知》（桂
自然资发〔2025〕32 号）规定，陇练铝土矿因铝硅比（A/S）≥7，适用 12.0 元/
吨矿石的出让收益基准价。结合拟申请采矿权范围内 129.46 万吨的保有资源量
计算，标的公司取得该采矿权需支付的出让收益为 1,682.98 万元，支出较小，不
会对标的资产及上市公司的营收、利润产生重大影响。
保留有效期限届满后的进一步安排，转为采矿权、相关经济利益流入是否存在不
确定性，并结合上述情况说明上市公司收购该探矿权的必要性及合理性。
  （1）标的资产多次申请保留陇练铝土矿探矿权、未实现“探转采”的原因
  根据标的公司提供的说明，由于陇练铝土矿区内部分土地性质为非采矿用地，
需待当地政府对该部分土地性质进行调整或置换，将其调整为采矿用地后，该探
矿权才能具备转为采矿权的条件，因此标的公司对陇练铝土矿探矿权进行多次续
期。
  （2）保留有效期限届满后的进一步安排
  根据标的公司提供的资料及说明，标的公司持续推进陇练铝土矿“探转采”
工作，目前已完成对该矿权的资源储量核实及开发利用方案的编制等前期工作，
待当地政府后续根据地方政府土地规划，将该矿区内部分土地调整为采矿用地后，
即可办理采矿权证。
应构成有效补充，上市公司收购该探矿权具有必要性
  截至报告期末，陇练铝土矿探矿权在标的公司的账面价值为 190.51 万元，
占标的公司总资产、净资产的比例极低，若后续无法转为采矿权，对标的公司总
资产、净资产的影响极低。同时标的公司正在与政府积极沟通相关事项，若后续
                                       补充法律意见书（一）
能够转为采矿权，对标的公司后续铝土矿供应构成有效补充，上市公司收购该探
矿权具有必要性。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）三门峡恒荣、三门峡锦裕、河南隆鑫达、三
门峡德瑞的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其近亲属等同
标的资产及其关联方之间不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排；基于
铝土矿山分散的行业特点，贸易商在具有合适矿源时才成立公司进行交易，导致
部分贸易商成立时间较短，符合行业惯例，具备合理性；相关采购业务具有真实
性、必要性和公允性，不存在利益输送、资金占用等情形；
                         （2）标的公司与山西
武圣、中盛铝矾土、郭争不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排，标的
公司对其应收往来款已履行必要的内部决策程序，资金长期未收回且全额计提
坏账准备的具有合理性，不存在利益输送、资金占用等情形；
                          （3）报告期内标的
资产对锦江集团、PJR、义翔铝业的应收往来款的具有合理原因，标的资产向关
联方提供款项、放弃参与义翔铝业重整已履行必要的内部决策程序，由于义翔铝
业主要财产被冻结、查封，预计款项收回可能性较低，因此计提减值准备，具备
合理性；相关款项不存在利益输送、资金占用等情形；
                       （4）陇练铝土矿探矿权整
体储量偏小，后续支出预计较低，不会对标的资产及上市公司的营业收入、利润
产生重大影响；矿区部分土地性质为非采矿用地导致暂无法转为采矿权，但探矿
权价值较低，后续未能转为采矿权对标的公司影响较小，未来转为采矿权预计支
出较低，若转为采矿权将对标的公司后续铝土矿供应构成有效补充，上市公司收
购该探矿权具有必要性。
  五、《审核问询函》之问题六、关于收益法评估
  申请文件显示：
        （1）以 2025 年 4 月 30 日为评估基准日，收益法下标的资产
股东全部权益评估值为 321.36 亿元，增值率为 82.00%。
                                （2）收益法预测采用合
并口径数据，合并数据由三门峡铝业及 37 家下属公司的财务数据组成。（3）主
营业务收入中，基于产品历史市场销售价格等预测氧化铝等主要产品销售单价，
基于历史年度产量及产能利用率情况等预测各主要产品销售数量。
                            （4）预测期内
电解铝的毛利率在 9.00%至 16.46%之间，氧化铝的毛利率在 7.46%至 9.80%之间，
烧碱毛利率在 36.32%至 37.69%之间，金属镓毛利率在 10.34%至 11.08%之间，除
                                           补充法律意见书（一）
烧碱外，其他产品预测期毛利率与报告期内毛利率存在差异。
                          （5）申报文件未披
露主营业务预测中的贸易业务及其他业务销售收入、成本的预测过程，主营业务
收入、主营业务成本抵消加计数的计算过程，其他业务收入、成本及利润，各项
期间费用的预测及计算过程。
            （6）因转让河南滹沱矿业有限公司（以下简称河南
滹沱）股权，2025 年预测产生投资收益 3.16 亿元。
                            （7）报告期内，标的资产及
其子公司、参股公司享受多项企业所得税税收优惠，部分税收优惠存在有效期限。
（8）申报文件未详细披露收益法评估中折旧与摊销、资本性支出、营运资金的
具体预测过程，预测期折旧与摊销金额呈下降趋势。
                      （9）确定折现率时，以沪深
A 股同类型上市公司 100 周βU 值的平均值作为标的资产的βU 值，以上市公司
平均资本结构确定标的资产的资本结构。收益法所选取的可比上市公司βU 值、
资本结构存在差距，且与财务分析、市场法评估等情形下的可比公司选择不一致。
（10）永续经营期年自由现金流根据预测末年自由现金流调整确定，主要调整包
括对资本性支出、折旧摊销调整，以及与折旧摊销相关的成本费用的调整。
                                （11）
申报材料未展示非经营性资产和负债的具体构成及评估情况，少数股东权益、溢
余资产的具体测算过程。（12）标的资产子公司汇富投资有限公司、PT. BORNEO
ALUMINDO PRIMA 和 Tanjung Teluk Mentimun 未纳入合并口径收益法，采用资产
基础法进行评估；参股公司内蒙古锦联铝材有限公司（以下简称锦联铝材）采用
收益法和市场法评估，广西龙州新翔生态铝业有限公司（以下简称龙州新翔）、
贵州华锦铝业有限公司、贵州华仁新材料有限公司采用收益法评估，河南滹沱等
其他参股公司采用账面净资产评估，评估得出企业全部股权价值的评估值后分别
乘上持股比例确定对应长期股权投资的评估值，上述未纳入合并预测的长期股权
投资的评估值合计为 137.61 亿元。
                   （13）纳入本次评估范围的部分子公司认缴注
册资本尚未足额缴纳、部分子公司存在股权质押情形。（14）标的资产前次重组
（基准日 2021 年 9 月 30 日）的评估值为 155.68 亿元，加期评估（基准日为 2024
年 4 月 30 日）的评估值为 166.53 亿元，2024 年引战投评估（基准日 2023 年 12
月 31 日）的评估值为 210.62 亿元，上述交易及本次交易均采用收益法、市场法
评估并以收益法评估结果作为最终评估结论。（15）最近三年，标的资产分别于
权价值分别为 140.86 亿元至 173.01 亿元、175.00 亿元（基准日 2023 年 12 月
                                    补充法律意见书（一）
                              （16）标的资产静态市盈率、动态
市盈率、市净率分别为 3.36 倍、9.61 倍、1.82 倍，其中静态市盈率、动态市盈
率低于同行业可比上市公司、可比交易的平均值，市净率高于同行业可比上市公
司、可比交易的平均值。
  请上市公司补充披露：
           （1）区分各类产品，结合标的资产报告期内销售单价
及其变动情况、历史市场价格变化情况及未来价格变化趋势等，补充披露预测期
各年度单位售价预测是否合理、谨慎，期后价格变化与预测价格的差异情况，对
评估的影响；标的资产各子公司、使用收益法评估的参股公司对同类产品价格预
测方法、预测单价是否存在差异，如是，披露原因及合理性。
                          （2）区分各类产品，
补充披露预测期各年度主营业务成本各项构成的具体预测依据、预测过程及合理
性，预测期内单位成本（单位总成本及直接材料、直接人工、制造费用等明细项），
以及各项原材料、能源单耗与与报告期情况是否匹配，材料采购单价与报告期内
采购成本、市场价格及其变化趋势是否匹配；标的资产各子公司、使用收益法评
估的参股公司对同类产品成本预测方法、预测单位成本、预测毛利率的评估结果
是否存在差异，如是，披露原因及合理性。
                  （3）结合上述各产品销售单价、单位
成本与报告期内的对比情况等，披露预测期内氧化铝等主要产品毛利率与报告期
内存在差异的原因及合理性，毛利率的预测是否合理、谨慎。
                          （4）结合各类产品
市场空间及供需情况、标的资产竞争优势、报告期内产能利用情况及产销率情况
等，补充披露预测期内标的资产各子公司、使用收益法评估的参股公司各类产品
产能利用率、产销率预测是否合理、谨慎，预测期内销售数量与产能水平是否匹
配。
 （5）主营业务中贸易业务、其他业务的收入、成本，主营业务收入、主营业
务成本抵消加计数，以及其他业务收入、成本及利润的具体预测情况、测算过程、
测算依据及其合理性、谨慎性，上述各项参数计算是否准确。
                          （6）预测期内各项
期间费用的具体预测过程、测算依据，结合预测期内期间费用率与报告期内期间
费用率、同行业可比公司期间费用率对比情况等，补充披露各项期间费用预测是
否合理。
   （7）转让河南滹沱所产生投资收益的具体测算过程，股权转让截至回函
日的最新进展，预期股权转让事项能否在 2025 年完成，款项能否在 2025 年收回，
如否，披露对本次交易评估作价的影响。
                 （8）结合标的资产及其子公司、各参股
公司所享受企业所得税税收优惠情况及其有效期规定、评估中所得税率的预测情
                                补充法律意见书（一）
况，补充披露未来税收优惠到期或税收优惠变化对标的资产业绩及评估结果的影
响，收益法评估中是否充分考虑相关政策到期、变化对评估的影响。
                             （9）预测期
及永续期标的资产折旧与摊销、资本性支出、营运资金的具体测算过程及测算依
据，并结合折旧摊销政策、在建工程转固情况、预计资本性支出及相应折旧摊销
情况等，披露预测期折旧与摊销金额呈下降趋势的合理性；营运资本增加额与未
来销售规模的匹配性。（10）收益法评估、市场法评估及财务分析等场景下可比
公司的选取原则，不同场景使用不同对比或可比公司的原因；收益法评估中所选
取的同行业上市公司βU 值、资本结构存在差距的原因及合理性，并结合所选取
公司的主营业务、主要经营区域、经营规模、市场地位等，披露所选取的可比公
司是否具有可比性；进一步结合折现率预测中采用上市公司平均资本结构而非标
的资产自身资本结构确定标的资产预测期资本结构的原因及合理性等，补充披露
折现率预测是否合理、谨慎。（11）永续期年自由现金流相比预测末年自由现金
流存在各项调整的原因及合理性。（12）列示收益法评估中非经营性资产和负债
的科目及其主要构成、所选用的评估方法、账面价值、评估价值、评估增值率；
补充披露少数股东权益、溢余资产的测算过程及其合理性、准确性。（13）未纳
入合并口径的长期股权投资的具体评估过程、评估增减值情况、与其最近三年股
权交易价格的差异情况及原因；结合被投资企业财务状况、经营情况、所处发展
阶段等，逐一分析所选用评估方法的原因及合理性；对于其中采用收益法评估的
参股公司，参照问题（1）-（12）补充披露其收益法预测是否合理、谨慎。
                                  （14）
纳入评估范围的部分子公司、参股公司未完全实缴注册资本、存在股权质押的具
体情况，股权质押设立的背景、是否解除,相关主债权的具体情况,质押股权是否
存在被强制处分的可能,是否影响标的资产股权清晰、稳定；上述事项对本次交
易评估作价的影响。（15）标的资产 2025 年 2 月股权转让相关评估或估值方法；
前次重组、2024 年引战投、标的资产及其子公司最近三年股权转让评估或估值
结果与账面值的增减情况；结合标的资产及其子公司此前各次交易选取的评估基
准日或股权交易时点与本次重组评估基准日之间在业务规模，营业收入、净利润、
毛利率等关键财务数据，合并子公司及参股公司范围等方面的变化，收益法估值
过程各关键参数假设及取值的差异情况等，详细量化分析标的资产及其子公司此
前各次交易作价与本次重组评估作价存在差异的原因。（16）基于前述事项，结
                                           补充法律意见书（一）
合截至回函日标的资产的实际经营情况、预测业绩实现情况，产品及原材料价格
波动等标的资产面临的经营风险对经营业绩及估值的影响，与同行业可比上市公
司、可比交易的对比情况等，补充披露本次收益法评估相关参数选取是否谨慎、
合理，预测过程是否准确、客观，本次交易定价是否公允，是否符合《重组办法》
第十一条的规定。
    请独立财务顾问、评估师核查并发表明确意见，请律师核查（7）（8）（14）
（16）并发表明确意见，请会计师核查（8）（15）（16）并发表明确意见。
    本所律师对法律相关问题的核查意见如下：
    （一）转让河南滹沱所产生投资收益的具体测算过程，股权转让截至回函日
的最新进展，预期股权转让事项能否在 2025 年完成，款项能否在 2025 年收回，
如否，披露对本次交易评估作价的影响。
    根据财务顾问及中企华的意见，
                 “标的公司转让滹沱矿业产生两笔投资收益：
（1）滹沱采矿权一直登记在三门峡铝业母公司名下，其账面价值为 5,217.31 万
元，三门峡铝业母公司将该笔矿权以 20,000 万元转让给滹沱矿业，目前正在办
理转让事宜。三门峡铝业母公司通过采矿权转让可实现投资收益为 14,782.69 万
元（20,000-5,217.31）。
                  （2）上述矿权转让完成后，三门峡铝业母公司将其持有的
滹沱矿业 100%股权以 38,000.00 万元的价格转让东泰铝业科技（三门峡）有限公
司（以下简称‘东泰铝业’），滹沱矿业的净资产为 21,169.02 万元，则转让滹沱
矿业 100%股权可实现投资收益为 16,830.98 万元（38,000.00-21,169.02）。综上所
述，标的公司可以实现投资收益 31,613.67 万元（14,782.69+16,830.98）。”
碍
申请材料。截至本补充法律意见书出具日，滹沱采矿权产权变更手续正在办理中。
    根据滹沱矿业股权转让协议，股权转让款总额为 3.8 亿元，三门峡铝业已于
                                           补充法律意见书（一）
亿元（占比 35%）将按条件分期支付，其中 1.14 亿元待采矿权变更完成后支付，
的利益，剩余款项预计于 2026 年上半年收回。
   综上，滹沱矿业采矿权产权及股权变更手续预计于 2026 年上半年完成，截
至本补充法律意见书出具日，标的公司已收到大部分股权转让款，收回剩余款项
预计不存在重大障碍。
   （二）结合标的资产及其子公司、各参股公司所享受企业所得税税收优惠情
况及其有效期规定、评估中所得税率的预测情况，补充披露未来税收优惠到期或
税收优惠变化对标的资产业绩及评估结果的影响，收益法评估中是否充分考虑
相关政策到期、变化对评估的影响。
有效期规定、评估中所得税率的预测情况
   根据相关税收法律法规的规定，报告期内标的公司及其子公司、各参股公司
主要享受西部大开发企业所得税优惠、小微企业所得税优惠以及研发费用加计扣
除优惠，具体如下：
   （1）西部大开发企业所得税优惠
   根据财政部、国家税务总局、国家发展改革委《关于延续西部大开发企业所
得税政策的公告》（公告 2020 年第 23 号），自 2021 年 1 月 1 日至 2030 年 12 月
   政策明确有效期至 2030 年 12 月 31 日，目前无后续延续政策出台。
   锦鑫化工、锦盛化工、锦鑫稀材、中瑞铝业、龙州新源、华锦铝业、龙州新
翔、华仁新材享受西部大开发企业所得税优惠，其在评估报告期及预测期的所得
税税率情况如下：
                                                                    补充法律意见书（一）
纳税主体    2022   2023   2024   2025 年   2025 年   2026   2027   2028    2029   2030   永续
 名称     年度     年度     年度      1-4 月   5-12 月   年度     年度     年度      年度     年度     年度
锦鑫化工    15%    15%    15%     25%      25%     25%    25%    25%     25%    25%    25%
锦盛化工    15%    15%    25%     25%      25%     25%    25%    25%     25%    25%    25%
锦鑫稀材    15%    15%    15%     15%      15%     15%    15%    15%     15%    15%    25%
中瑞铝业    25%    15%    15%     15%      15%     15%    15%    15%     15%    15%    25%
龙州新源    15%    15%    15%     15%      25%     25%    25%    25%     25%    25%    25%
华锦铝业    15%    15%    15%     15%      15%     15%    15%    15%     15%    15%    25%
龙州新翔    15%    15%    15%     25%      25%     25%    25%    25%     25%    25%    25%
华仁新材    15%    15%    15%     15%      15%     15%    15%    15%     15%    15%    25%
       相关纳税主体在评估报告期、预测期及永续年度的所得税率认定标准如下：
       根据《百色市发展和改革委员会关于广西田东锦鑫化工有限公司年产 100 万
 吨化学品氧化铝技改造项目符合国家鼓励类产业认定的函》（百发改产业函
 [2021]16 号），锦鑫化工年产 100 万吨化学品氧化铝技术改造项目符合《西部地
                 》中广西地区第三十二条“深度节能（氧化铝综
 合回收率达到 80%、吨氧化铝综合能耗低于 380 千克标准煤、吨氧化铝新水消耗
 年本）》鼓励类第九条“有色金属”中第 2 款“高效、低耗、低污染、新型冶炼
 技术开发”规定，故锦鑫化工在 2022-2024 年按 15%的税率计缴企业所得税。
 关于“深度节能（氧化铝综合回收率达到 80%、吨氧化铝综合能耗低于 380 千克
 标准煤、吨氧化铝新水消耗低于 3 吨）的氧化铝及其制品”的表述，锦鑫化工不
 再符合相关规定，因此自 2025 年度起，锦鑫化工按 25%的税率计缴企业所得税，
 预测期及永续年度保持不变。
       根据《百色市发展和改革委员会关于广西田东锦盛化工有限公司零极距离子
                                     补充法律意见书（一）
膜烧碱生产项目符合国家鼓励类产业认定的函》
                    （百发改产业函[2021]17 号），锦
鼓励类第十一条“石化化工”中第 3 款“零极距、氧阴极等离子膜烧碱电解槽节
能技术”及第四条“电力”中第 3 款“采用背压（抽背）型热电联产”规定，故
锦盛化工在 2022-2023 年按 15%的税率计缴企业所得税。
中删除关于“零极距、氧阴极等离子膜烧碱电解槽节能技术”的相关表述，锦盛
化工不再符合相关规定，因此自 2024 年度起，锦盛化工按 25%的税率计缴企业
所得税，预测期及永续年度保持不变。
  根据《百色市发展和改革委员会关于广西田东锦鑫稀有金属材料有限公司年
产 60 吨金属镓生产项目符合国家鼓励类产业认定的函》
                          （百发改产业函[2021]15
年本）》中鼓励类第九条“有色金属”中第 3 款“（2）有价元素的综合利用”规
定，故锦鑫稀材在 2022-2025 年 1-4 月按 15%的税率计缴企业所得税。
“有色金属”中第 3 款“（2）有价元素的综合利用”的规定，故锦鑫稀材在预
测期按 15%的税率计缴企业所得税，永续年度恢复至 25%。
  根据甘肃省白银市出具的《关于对甘肃中瑞铝业有限公司主营业务符合产业
         （市发改产业函[2023]170 号），中瑞铝业 29.2 万吨电解铝
政策界定问题的复函》
装置采用 500KA 新型预焙阳极电解槽及配套技术，经组织甘肃省金属学会专家
效、低耗、低污染、新型冶炼技术开发”的规定，故中瑞铝业在 2023-2025 年 1-4
月按 15%的税率计缴企业所得税。
九项第 2 条“高效、低耗、低污染、新型冶炼技术开发”的规定，故中瑞铝业在
预测期按 15%的税率计缴企业所得税，永续年度恢复至 25%。
                                  补充法律意见书（一）
  龙州新源主营业务为铁精粉生产及销售，属于再生资源回收与综合利用，符
低污染、规模化再生资源回收与综合利用”的规定，且根据《产业结构调整指导
污染、规模化再生资源回收与综合利用”的规定，故龙州新源在 2022-2025 年 1-4
月按 15%的税率计缴企业所得税。
  考虑主管部门未正式出具认定其符合国家鼓励类产业认定的函，预测期是否
持续满足西部大开发政策存在不确定性，故龙州新源预测期及永续年度按 25%
的税率计缴企业所得税。
  根据《省发展改革委关于贵州华仁新材料有限公司等企业主营业务是否属于
                （黔发改西开[2022]353 号），华锦铝业 2021
西部地区鼓励类产业项目的审核意见》
部分西部地区（贵州省）新增鼓励类产业第 4 条“铝及铝精深加工（《产业结构
区（贵州省）新增鼓励类产业第 24 条“铝及铝精深加工”条目的规定，故华锦
铝业在预测期按 15%的税率计缴企业所得税，永续年度恢复至 25%。
  根据《崇左市发展和改革委员会关于广西龙州新翔生态铝业有限公司主营业
务符合西部地区鼓励类产业政策的函》（崇发改函[2025]61 号），龙州新翔 2021
年 8 月正式投产至 2024 年期间，氧化铝综合回收率、吨氧化铝综合能耗、吨氧
二条广西壮族自治区第 32 款“深度节能（氧化铝综合回收率达到 80%、吨氧化
铝综合能耗低于 380 千克标准煤、吨氧化铝新水消耗低于 3 吨）的氧化铝及其
制品”要求，认定在 2021 年 8 月正式投产至 2024 年期间，龙州新翔氧化铝冶炼
                                  补充法律意见书（一）
业务符合西部地区鼓励类产业政策规定的内容，故龙州新翔在 2022-2024 年按
关于“深度节能（氧化铝综合回收率达到 80%、吨氧化铝综合能耗低于 380 千克
标准煤、吨氧化铝新水消耗低于 3 吨）的氧化铝及其制品”的表述，龙州新翔不
再符合相关规定，因此自 2025 年度起，龙州新翔按 25%的税率计缴企业所得税，
预测期及永续年度保持不变。
   根据《省发展改革委关于贵州华仁新材料有限公司等企业主营业务是否属于
                （黔发改西开[2022]353 号），华仁新材 2021
西部地区鼓励类产业项目的审核意见》
部分西部地区（贵州省）新增鼓励类产业第 4 条“铝及铝精深加工（《产业结构
区（贵州省）新增鼓励类产业第 24 条“铝及铝精深加工”条目的规定，故华仁
新材在预测期按 15%的税率计缴企业所得税，永续年度恢复至 25%。
   （2）小微企业所得税优惠
   根据财政部、国家税务总局《财政部 税务总局关于进一步支持小微企业和
                （财政部、税务总局公告 2023 年第 12 号），
个体工商户发展有关税费政策的公告》
小型微利企业减按 25%计算应纳税所得额，按 20%的税率缴纳企业所得税，执
行至 2027 年 12 月 31 日。
   根据《财政部 税务总局关于进一步实施小微企业所得税优惠政策的公告》
（财政部、税务总局公告 2022 年第 13 号）和《关于小微企业和个体工商户所得
        （财政部、税务总局公告 2023 年第 6 号）的规定，对年应纳
税优惠政策的公告》
税所得额不超过 100 万元的部分，减按 25%计入应纳税所得额，按 20%的税率
                                  补充法律意见书（一）
缴纳企业所得税；对年应纳税所得额超过 100 万元但不超过 300 万元的部分，减
按 25%计入应纳税所得额，20%的税率缴纳企业所得税。
  政策明确有效期至 2027 年 12 月 31 日，目前无后续延续政策出台。
  锦瑞科技、滹沱矿业、科兴稀材、锦创新材、锦义科技、美晟铝业、联储化
工、中沙新材、耀星铝材、天朗润德、广晟新材评估报告期内均符合小型微利企
业认定要求，朗润机械 2022 年符合小型微利企业认定要求，耀宇新材 2022-2023
年符合小型微利企业认定要求。
  朗润机械和耀宇新材按照预测期财务数据不再满足小微企业认定，故按 25%
的税率计缴企业所得税；天朗润德、锦义科技已于评估基准日前注销，滹沱矿业
拟于评估基准日后转让，故本次未纳入合并口径收益法；上述其他公司预测期利
润总额为零或负数，不涉及享受小微企业所得税优惠。
  因此，预测期内，标的公司无下属企业享受小微企业所得税优惠。
  （3）研发费用加计扣除优惠
  根据财政部、税务总局《关于进一步完善研发费用税前加计扣除政策的公告》
（财政部税务总局公告 2023 年第 7 号），制造业企业开展研发活动中实际发生的
研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自
的，按照无形资产成本的 200%在税前摊销。该政策为国家支持科技创新的长期
性导向政策，无明确到期日。
  政策无明确终止期限，且国家近年来持续强化对制造业研发创新的支持，政
策延续性具备坚实基础。
                                    补充法律意见书（一）
  标的公司及主要子公司、参股公司均为制造业企业，预测期拟持续开展电解
铝、氧化铝、烧碱和金属镓产品生产工艺优化等研发活动，故本次评估对于涉及
研发活动的企业在预测期及永续期考虑研发费用加计扣除。
  预测期及永续期相关涉及主体具体如下：
     研发项目                    涉及公司
电解铝产品生产工艺优化      华仁新材
氧化铝产品生产工艺优化      三门峡铝业、兴安化工、锦鑫化工、复晟铝业、华锦铝业
烧碱产品生产工艺优化       锦盛化工
金属镓产品生产工艺优化      兴安镓业、锦鑫稀材、优英镓业
收益法评估中已充分考虑相关政策到期、变化对评估的影响
  根据财务顾问及中企华的意见，
               “本次评估已全面核查标的资产及其子公司、
参股公司享受的西部大开发、小微企业和研发费用加计扣除等各项企业所得税税
收优惠政策的依据、有效性和合规性，收益法中所得税率的预测设定与政策要求、
标的资产实际情况相匹配，已充分考虑税收优惠到期或税收优惠变化对评估结果
的影响”。
  （三）纳入评估范围的部分子公司、参股公司未完全实缴注册资本、存在股
权质押的具体情况，股权质押设立的背景、是否解除，相关主债权的具体情况，
质押股权是否存在被强制处分的可能，是否影响标的资产股权清晰、稳定；上述
事项对本次交易评估作价的影响。
  截至评估基准日，本次纳入评估范围的子公司 BAP、TTM、中沙新材、耀
星铝材、广晟新材、Jinjiang Arabian 及参股公司锦联铝材未完全实缴注册资本，
截至本补充法律意见书出具日，子公司 BAP、耀星铝材及参股公司锦联铝材已
完成实缴注册资本，标的公司已向 TTM 实缴已发行缴足股本的全部出资，子公
司广晟新材、Jinjiang Arabian、中沙新材已注销，具体情况如下：
                                                                              补充法律意见书（一）
        （1）BAP 已完成实缴注册资本
        截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，BAP 的股权结构如下：
                                                  出资额（万印尼卢比）
序号                  股东名称                                                       股权比例（%）
                                                   认缴            实缴
                   合计                          390,690,000   337,069,636.03      100.00
        根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，截至本补充法律意见书
出具日，Well Full 已向 BAP 实缴全部出资，BAP 认缴出资额及实缴出资额均为
        （2）标的公司已向 TTM 实缴已发行缴足股本的全部出资
        截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，TTM 的股权结构如下：
序                                    已发行缴足股本出资额（万印尼卢比）
               股东名称                                                             股权比例（%）
号                                             认缴                 实缴
               合计                           1,100,000           935,000             100
        根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，TTM 已发行缴足股本
为 11,000 股，总面值为 1,100,000 万印尼卢比，其中 BAP 的实缴出资额为 737,000
万印尼卢比，截至本补充法律意见书出具日，BAP 已向 TTM 实缴已发行缴足股
本的全部出资。
        （3）耀星铝材已完成实缴注册资本
        截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，耀星铝材的股权结构如下：
                                                          补充法律意见书（一）
                                 出资额（万元）
序号            股东名称                                         股权比例（%）
                               认缴              实缴
至 200 万元；2025 年 10 月 14 日，耀星铝材领取新的营业执照，注册资本变更
为 200 万元。因此，截至本补充法律意见书出具日，耀星铝材已完成实缴注册资
本。
     （4）广晟新材已注销
     截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，广晟新材的股权结构如下：
                                          出资额（万元）             股权比例
序号             股东名称
                                       认缴            实缴        （%）
     根据海南省市场监督管理局于 2025 年 8 月 25 日出具的《登记通知书》
                                           （（海
口专业场）登字[2025]第 692943 号），广晟新材提交的简易注销登记申请材料齐
全，符合法定形式，予以登记。因此，截至本补充法律意见书出具日，广晟新材
已注销。
     （5）Jinjiang Arabian 已注销
     截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，Jinjiang Arabian 的股权结构如下：
                                            出资额                股权比例
序号          股东名称
                                认缴                   实缴         （%）
     根据标的公司提供的资料，Jinjiang Arabian 已于 2025 年 11 月 25 日注销。
     （6）中沙新材已注销
     截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，中沙新材的股权结构如下：
                                                          补充法律意见书（一）
                              出资额（万元）
序号            股东名称                                             股权比例（%）
                           认缴                实缴
        根据银川市市场监督管理局于 2025 年 12 月 10 日出具的《登记通知书》
                                               （（宁）
登字[2025]第 51658 号），中沙新材提交的简易注销登记申请材料齐全，符合法
定形式，予以登记。因此，截至本补充法律意见书出具日，中沙新材已注销。
        （7）锦联铝材已完成实缴注册资本
        截至评估基准日 2025 年 4 月 30 日，锦联铝材的股权结构如下：
序                                     出资额（万元）                      股权比例
               股东名称
号                                   认缴                 实缴          （%）
               合计                1,050,000            665,200       100.0000
元减至 66.52 亿元，减资完成后锦联铝材的股权结构如下：
序                                       出资额（元）                      股权比例
               股东名称
号                                  认缴                  实缴            （%）
              合计            6,652,000,000.00    6,652,000,000.00    100.0000
元。因此，截至本补充法律意见书出具日，锦联铝材已完成实缴注册资本。
立的背景、是否解除，相关主债权的具体情况。
                                             补充法律意见书（一）
   本次纳入评估范围的 BAP、中瑞铝业、锦盛化工及那坡矿业存在股权质押
情况，股权质押设立的背景、是否解除及相关主债权的具体情况如下：
   （1）BAP 股权质押情况
（作为委任牵头行及境外贷款代理行）、中国银行（香港）股份有限公司雅加达
分行（作为境内贷款代理行、担保代理行及开户行）及中国银行股份有限公司浙
江省分行、中国工商银行股份有限公司杭州分行、江苏银行股份有限公司杭州分
行、中国进出口银行浙江省分行、中国银行（香港）有限公司雅加达分行、中国
工商银行（印尼）有限公司（作为初始贷款人）签署《贷款协议》（合同编号：
BAP24ARJ305），约定初始贷款人向 BAP 提供人民币 24 亿元的贷款。
   为满足银行贷款所需的增信措施要求，Well Full 作为 BAP 的股东，将其持
有的 BAP 303,195,870 股股权质押给了中国银行（香港）有限公司雅加达分行，
并办理了股权质押登记；同时锦江集团、PJR 提供了保证担保。
   （2）中瑞铝业股权质押情况
银行靖远支行”）签署《固定资产借款合同》（合同编号：20230324000242），约
定甘肃银行靖远支行向中瑞铝业提供 4.1 亿元借款，借款期限自 2023 年 3 月 24
日至 2028 年 3 月 24 日。
协议》
  （合同编号：CPESACC2025020715174516762），约定中瑞铝业作为出票人
向收款人锦链通开具金额为 1,000 万元的银行承兑汇票。
协议》
  （合同编号：CPESACC2025010611005616513），约定中瑞铝业作为出票人
向收款人锦链通开具金额为 1,000 万元的银行承兑汇票。
（合同编号：2025032800045），约定甘肃银行靖远支行向中瑞铝业提供 0.9 亿元
借款，借款期限自 2025 年 3 月 28 日至 2026 年 3 月 28 日。
                                                补充法律意见书（一）
   为满足银行贷款所需的增信措施要求，三门峡铝业、兴安化工作为中瑞铝业
的股东，于 2025 年 5 月 14 日分别与甘肃银行靖远支行签署了《最高额权利质押
合同》
  （合同编号：2023030300001289003、2023030300001289004），约定三门峡
铝业、兴安化工分别以其持有的中瑞铝业 4 亿股股权、1.68 亿股股权提供质押担
保，并办理了股权质押登记。同时钭正刚、尉雪凤、锦江集团提供连带责任保证
担保，中瑞铝业提供不动产、机器设备及在建工程最高额抵押担保。
   （3）锦盛化工股权质押情况
部 湾 银 行 ”） 签 署 《 固 定 资 产 借 款 合 同 》（ 合 同 编 号 ： 北 部 湾 银 行 贷 字
HT023020062300722 号），约定北部湾银行向锦盛化工提供 5.1 亿元借款，借款
期限自 2020 年 6 月 24 日至 2025 年 6 月 24 日。
   为满足银行贷款所需的增信措施要求，三门峡铝业作为锦盛化工的股东，于
GT02210113039464 号），约定三门峡铝业将其持有的锦盛化工 34.24%股权提供
质押担保。
   根据锦盛化工提供的《贷款结清查询》，截至本补充法律意见书出具日，锦
             （合同编号：北部湾银行贷字 HT023020062300722
盛化工在《固定资产借款合同》
号）项下的贷款已全部结清，同时根据田东县市场监督管理局于 2025 年 11 月 3
                （（东）股权质销字[2025]第 16 号），三门
日出具的《股权出质注销登记通知书》
峡铝业持有的锦盛化工 34.24%股权已办理质权注销登记。
   （4）那坡矿业股权质押情况
“中国银行百色分行”）签署《固定资产借款合同》（编号：2023 年百借字 001
号），约定中国银行百色分行向锦鑫化工提供 12.2 亿元借款，借款期限为 63 个
月。
   为满足银行贷款所需的增信措施要求，锦鑫化工于 2023 年 9 月 18 日与中国
银行百色分行签署了《质押合同》（2023 年百质字 001 号），约定锦鑫化工将其
持有的那坡矿业 3,000 万股股权提供质押担保，并办理了股权质押登记。同时锦
                               补充法律意见书（一）
江集团、三门峡铝业提供连带责任保证担保，锦鑫化工亦提供不动产抵押担保。
  综上，本次纳入评估范围的 BAP、中瑞铝业、锦盛化工及百益矿业存在股
权质押，均系为标的公司子公司融资提供增信措施而设立；截至本补充法律意见
书出具日，锦盛化工股权质押已解除，其余股权质押处于正常履行中。
  截至本补充法律意见书出具日，借款人 BAP、中瑞铝业及锦鑫化工均在正
常履行上述借款合同，未发生逾期还款等违约情形，质押股权未发生被强制处分
的情况；同时中瑞铝业及锦鑫化工在评估报告期内持续盈利，经营状况良好，
BAP 已在印尼建成并投产 100 万吨/年氧化铝项目，运营体系稳健，且存在相关
方提供连带责任保证担保、不动产抵押等其他增信措施。因此，BAP、中瑞铝业
及锦鑫化工逾期偿还上述借款的风险较低，质押股权被强制处分的风险亦较低。
  本次交易的标的资产为三门峡铝业 99.4375%股权。根据交易对方分别出具
的承诺函，三门峡铝业为合法设立并有效存续的有限责任公司，交易对方持有的
三门峡铝业股权不存在质押、冻结、查封或其他权利限制，交易对方转让三门峡
铝业的股权不存在实质性法律障碍。
  综上，标的资产权属清晰，标的公司部分子公司、参股公司股权质押被强制
处分的风险较低，不影响标的资产股权清晰、稳定。
  根据财务顾问及中企华的意见，“本次评估已考虑部分子公司、参股公司未
完全实缴注册资本的情况，评估基准日后的实缴出资、注销或减资不会对本次交
易评估作价产生影响，股权质押事项对本次交易评估作价无实质影响”
  综上，本所律师认为，纳入评估范围的部分子公司、参股公司未完全实缴注
册资本、股权质押事项对本次交易评估作价无实质影响。
  （四）基于前述事项，结合截至回函日标的资产的实际经营情况、预测业绩
实现情况，产品及原材料价格波动等标的资产面临的经营风险对经营业绩及估
值的影响，与同行业可比上市公司、可比交易的对比情况等，补充披露本次收益
法评估相关参数选取是否谨慎、合理，预测过程是否准确、客观，本次交易定价
                                   补充法律意见书（一）
是否公允，是否符合《重组办法》第十一条的规定。
原材料价格波动等标的资产面临的经营风险对经营业绩及估值的影响
  根据财务顾问及中企华的意见，“截至本回复出具日，标的公司主营业务保
持稳定发展态势，核心管理团队及关键技术骨干未发生重大变化；主要原材料采
购渠道及价格、生产组织模式、产品销售市场及客户结构等关键经营要素均处于
正常状态，经营状况较好。
  标的公司 2025 年 1-8 月实现合并归母净利润较全年预测完成率为 75.74%，
截至 10 月底已超额完成全年预测业绩，实际经营情况优于预期，主要得益于标
的公司产业链一体化的优势，以及自身的生产能力、成本控制水平，使得产品及
主要原材料、能源的市场价格波动对标的公司的影响相对较小”。
  综上，标的公司实际经营情况优于预期，预测业绩具有可实现性，产品及原
材料价格波动等标的资产面临的经营风险不会对经营业绩及估值产生重大不利
影响。
  根据财务顾问及中企华的意见，“本次交易的估值水平合理，与同行业可比
交易不存在较大差异。本次收益法评估相关参数选取谨慎、合理，预测过程准确
客观，本次交易定价公允”。因此，本所律师认为，本次交易定价公允，符合《重
组管理办法》第十一条的规定。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）滹沱矿业采矿权产权及股权变更手续预计在
权转让款，收回剩余款项预计不存在重大障碍；
                    （2）报告期内，标的公司及其子
公司、各参股公司主要享受西部大开发企业所得税优惠、小微企业所得税优惠以
及研发费用加计扣除优惠。收益法中所得税率的预测设定与政策要求、标的资产
实际情况相匹配，已充分考虑税收优惠到期或税收优惠变化对评估结果的影响；
（3）截至本补充法律意见书出具日，子公司 BAP、TTM、耀星铝材及参股公
司锦联铝材已完成实缴注册资本，子公司广晟新材料、Jinjiang Arabian、中沙
新材已注销。本次纳入评估范围的 BAP、中瑞铝业、锦盛化工及百益矿业存在
                                      补充法律意见书（一）
股权质押，均系为标的公司子公司融资提供增信措施而设立；截至本补充法律意
见书出具日，锦盛化工股权质押已解除，其余股权质押处于正常履行中；标的资
产权属清晰，标的公司部分子公司、参股公司股权质押被强制处分的风险较低，
不影响标的资产股权清晰、稳定；部分子公司、参股公司未完全实缴注册资本、
股权质押事项对本次交易评估作价无实质影响；
                    （4）标的公司实际经营情况优于
预期，预测业绩具有可实现性，产品及原材料价格波动等标的资产面临的经营风
险不会对经营业绩及估值产生重大不利影响。本次收益法评估相关参数选取谨
慎、合理，预测过程准确客观，本次交易定价公允，不存在损害上市公司和股东
合法权益的情形，符合《重组管理办法》第十一条的规定。
  六、《审核问询函》之问题八、关于关联交易
  申请文件显示：
        （1）晟锦新材（未披露为关联方）与锦盛化工等标的资产的
子公司、广西田东锦康锰业有限公司等锦江集团下属企业同处于广西田东园区。
（2）广西田东五福投资有限公司（以下简称田东五福）自报告期初至 2024 年末
认定为关联方，杭锦北方（三门峡）供应链有限公司（以下简称杭锦北方）、三
门峡浙金瑞吉供应链有限公司（以下简称三门峡浙金）自报告期初至 2023 年末
认定为关联方。新疆杭锦北方国际贸易有限公司系标的资产关联方。
                             （3）报告期
内，标的资产存在存放在锦江集团财务公司的资金。
                      （4）报告期内，标的资产经
常性关联采购金额分别为 23.67 亿元、22.48 亿元、22.55 亿元和 3.62 亿元；经
常性关联销售（总额法还原）金额分别为 104.94 亿元、94.27 亿元、41.71 亿元
和 15.88 亿元。
          （5）标的资产对锦江集团及其下属企业的销售比例、采购比例呈
下降趋势，销售比例由 2023 年的 17.63%下降至最新一期的 5.92%，采购比例由
流（天津）有限公司、新疆特变电工集团物流有限公司等非关联方销售产品后，
产品最终销售至标的资产关联方的情况。
                 （7）除关联采购及关联销售外，标的资
产与关联方之间存在转让资产设备、资金拆借、代为缴纳社保、捐赠等关联交易，
报告期内偶发性关联交易金额上升。
               （8）报告期内，标的资产向河南五门沟矿业
有限公司（以下简称五门沟矿业）和龙州新翔提供关联借款担保。
                            （9）报告期内，
标的资产存在向关联方的应收、应付款项。（10）报告期内，锦江集团及其下属
                              补充法律意见书（一）
企业许可标的资产使用其注册商标。
  请上市公司补充说明：
           （1）结合晟锦新材的注册地、经营地、股权结构、董
监高人员构成、生产经营决策程序等，说明其是否为标的资产的关联方。
                               （2）杭
锦北方与新疆杭锦北方国际贸易有限公司是否存在关联关系；田东五福自 2025
年初、杭锦北方和三门峡浙金自 2024 年初不再认定为标的资产关联方的原因及
合理性，认定为非关联方后标的资产直接或通过其他方间接与田东五福、杭锦北
方和三门峡浙金之间的交易情况及公允性。
                  （3）标的资产资金存放锦江集团财务
公司款项的具体情况，包括存款类型、金额、利率，利息收入与存款情况是否匹
配、利率是否公允，对资金存放相关的内控制度及后续存款安排，是否符合《关
于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》的有关规定，资金存放列
报是否符合《企业会计准则》的有关规定。
                  （4）按照各类产品、原材料、能源等
列示相关关联购销业务的明细情况，包括但不限于关联方基本情况、合作背景、
销售或采购数量、单价、金额、毛利率等情况及变动原因、结算政策，并说明交
易必要性、真实性，关联客户是否实现对外销售、交易是否具有商业实质、是否
存在闭环交易；并结合与独立第三方购销价格及结算政策、市场价格等说明定价
公允性，是否存在通过关联交易调节标的资产利润或利益输送等情形，是否存在
仅与标的资产开展相关业务合作的关联方，如是，说明原因及合理性。
                              （5）标的
资产与非关联客户、供应商的相关交易穿透后涉及关联交易的相关交易的具体情
况、目的、商业合理性、必要性、真实性及公允性，是否存在通过关联交易非关
联化的方式调节标的资产经营业绩的情形，报告期内标的资产对锦江集团销售比
例、采购比例，以及经常性关联销售占营业收入的比例、经常性关联采购占采购
总额/营业成本的比例是否实质性降低。（6）报告期内标的资产向关联方拆出资
金的背景及原因，逐笔披露拆借资金期限、金额、具体用途、最终流向、本金及
利息归还情况、归还时间及归还资金来源、拆借利率及其公允性，标的资产资金
内控制度是否健全、有效；标的资产向关联方拆入资金的背景及原因，拆借利率
是否公允；结合上述情况，说明关联方资金拆借是否构成非经营性资金占用或利
益输送。（7）报告期内关联方资金拆借是否存在违反《贷款通则》《关于规范民
间借贷行为维护经济金融秩序有关事项的通知》等法律法规和规范性文件的情形。
（8）结合《监管规则适用指引——发行类第 5 号》5-8 的要求，补充披露除关
                                                   补充法律意见书（一）
联方资金拆借外，报告期内标的资产是否存在其他财务内控不规范的情形，针对
相关不规范情形的整改措施及其有效性。
                 （9）关联租赁，关联方转让资产、工程
物资及服务采购，关联金融机构借款等其他关联交易的背景，并补充说明相关交
易真实性、必要性、公允性。（10）关联方代缴社保的原因，是否存在行政处罚
风险，薪酬核算及薪酬发放等财务内控制度是否健全、有效，是否存在代垫成本
费用的情形。
     （11）浙江锦江公益基金会的基本情况，标的资产向其捐赠的原因、
合法合规性及捐赠款项去向，是否构成资金占用或利益输送等情形。（12）标的
资产向五门沟矿业及龙州新翔提供关联借款担保是否根据公司章程履行必要的
审议程序、报告期内是否已承担担保责任、是否存在违规担保及解除情况，是否
存在潜在损失风险。（13）标的资产对关联方应收款、应付款的产生原因及合理
性；对关联方的信用账期，同第三方客户是否存在差异，是否存在关联方逾期支
付的情形，坏账准备计提是否充分。
               （14）结合上述情况，说明标的资产在业务、
资产、财务、人员、采购渠道、销售渠道等方面是否独立，是否存在对关联方的
重大依赖，本次交易是否符合《重组办法》第十一条、第四十四条及《首发管理
办法》第十二条第一款第（一）项的有关规定。
   请独立财务顾问、会计师、律师结合《监管规则适用指引——发行类第 4 号》
易信息披露完整性，是否已履行关联交易决策程序，是否存在关联交易非关联化、
是否存在其他特殊关系或业务合作（如是否存在前员工、前股东、近亲属设立的
客户供应商）及其他不具备商业实质的情形、交易的真实性、商业合理性，以及
上述事项对本次交易是否产生重大不利影响进行核查并发表明确意见，并详细说
明核查方法、核查比例、核查结论，核查是否充分。
   本所律师核查意见如下：
   （一）结合晟锦新材的注册地、经营地、股权结构、董监高人员构成、生产
经营决策程序等，说明其是否为标的资产的关联方。
   根据三门峡铝业提供的晟锦新材营业执照、公司章程、工商档案及《生产经
营决策制度》《销售、采购合同审批流程》，登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，以
                                     补充法律意见书（一）
及对晟锦新材控股股东林钦辉进行访谈，晟锦新材的注册地、经营地、股权结构、
董监高人员构成、生产经营决策程序等情况如下：
企业名称       广西田东晟锦新材料有限公司
成立时间       2018 年 9 月 6 日
           田东县石化工业园区西南（锦江大道东侧）广西田东锦康锰业有限公
注册地
           司化验办公楼
           田东县石化工业园区西南（锦江大道东侧）广西田东锦康锰业有限公
经营地
           司化验办公楼
股权结构       林钦辉持股 60%，陈锦航持股 40%
董监高人员构成    林钦辉，执行董事兼总经理；陈锦航，监事；陈海练，财务负责人
           晟锦新材建立三级决策体系，其中一级决策为股东会、执行董事，二
           级决策为总经理办公会，三级决策为各分管副总经理、部门负责人，
           其中公司三年/五年发展规划、年度经营目标、产能布局其执行董事审
生产经营决策程序   批并下发执行，生产运营决策由生产副总审批（重大调整报总经理办
           公会批准）并下达车间执行，采购与销售决策由总经理办公会审批。
           前述决策均不受锦江集团及关联方影响，亦不存在与锦江集团及其关
           联方员工混同的情况。
  注：晟锦新材控股股东林钦辉具有丰富的硅锰合金行业从业经验，于 2008 年 5 月创办
了百色市必晟矿业有限公司从事硅锰合金生产及销售业务。锦康锰业于 2018 年 9 月和 2019
年 6 月将闲置的硅锰合金电炉和筒窑（用于石灰生产）设备、配套厂房等相应的办公场所（包
含化验办公楼）承包或出租给晟锦新材。因此晟锦新材注册地址、办公地址位于锦康锰业化
验办公楼。
  林钦辉自身具有丰富的硅锰合金行业从业经验，其成立晟锦新材并租赁锦康
锰业硅锰设备资产、办公楼具有合理性，林钦辉亦未在标的公司或锦江集团及其
关联方任职、持股，与标的公司关联自然人也不存在关联关系，晟锦新材的主要
决策程序也与锦江集团及其关联方不存在混同。因此，晟锦新材系自然人林钦辉
实际控制企业，并非标的公司的关联方。
  （二）杭锦北方与新疆杭锦北方国际贸易有限公司是否存在关联关系；田东
五福自 2025 年初、杭锦北方和三门峡浙金自 2024 年初不再认定为标的资产关联
方的原因及合理性，认定为非关联方后标的资产直接或通过其他方间接与田东
五福、杭锦北方和三门峡浙金之间的交易情况及公允性。
                                      补充法律意见书（一）
  根据标的公司提供的资料，并经本所律师核查，
                      （1）杭锦北方（三门峡）供
应链有限公司（以下简称“杭锦北方”）系王宝堂（曾任标的公司副总裁，2022
年 8 月离职）控制的企业；
             （2）新疆杭锦北方国际贸易有限公司（以下简称“新
疆杭锦”）系正才控股于 2015 年 6 月设立，同时王宝堂曾于 2015 年 6 月至 2022
年 2 月期间担任新疆杭锦执行董事、经理，在此期间全面负责新疆杭锦的经营管
理事务，新疆杭锦在运营上系王宝堂全面管控的公司。因此，杭锦北方与新疆杭
锦存在关联关系。截至本补充法律意见书出具日，新疆杭锦已注销。
标的资产关联方的原因及合理性，认定为非关联方后标的资产直接或通过其他
方间接与田东五福、杭锦北方和三门峡浙金之间的交易情况及公允性
  （1）田东五福自 2025 年初不再认定为标的公司关联方的原因及合理性，认
定为非关联方后标的公司未直接或通过其他方间接与田东五福发生交易
下简称“田东五福”）签署《增资扩股协议》，约定田东五福以货币方式向锦鑫化
工增资人民币 25,000 万元，其中 11,625 万元作为注册资本，剩余 13,375 万元作
为资本公积。2022 年 3 月 14 日，锦鑫化工就本次增资扩股办理完毕工商变更登
记，田东五福成为锦鑫化工的少数股东。
持有的锦鑫化工 8.33%股权以 25,000 万元的价格转让给三门峡铝业。2023 年 12
月 28 日，锦鑫化工就本次股权转让办理完毕工商变更登记，自此田东五福不再
作为锦鑫化工的少数股东。
  因锦鑫化工系标的公司重要子公司，标的公司基于实质重于形式的原则，将
田东五福认定为关联方，同时自 2025 年初，由于田东五福不再作为锦鑫化工少
数股东已经超过 12 个月，故不再将其认定为标的公司的关联方，具有合理性。
  标的公司与田东五福除上述增资入股及股权转让交易外，无其他直接或间接
的交易。
                                                补充法律意见书（一）
  （2）杭锦北方、三门峡浙金自 2024 年初不再认定为标的公司关联方的原因
及合理性，认定为非关联方后标的公司直接或通过其他方间接与杭锦北方发生少
量交易，交易公允
  杭锦北方、三门峡浙金系王宝堂控制的企业，王宝堂自 2022 年 8 月从标的
公司离职，因此自报告期初至 2023 年末，标的公司将杭锦北方、三门峡浙金认
定为关联方，自 2024 年初不再认定为标的公司关联方符合规定。
  自王宝堂于 2022 年 8 月离职后，标的公司未与其及其控制的公司发生直接
交易，但由于氧化铝属于大宗标准商品，且氧化铝均以先款后货的方式进行销售，
标的公司无法控制贸易商继续交易。 2024 年标的公司向北京汇丰盛和国际贸易
有限公司销售金额合计 256,822.19 万元，销售数量 74.27 万吨，经过穿透后北京
汇丰盛和国际贸易有限公司销售至杭锦北方的金额为 5,752.10 万元，数量为 1.92
万吨，占标的公司对北京汇丰盛和国际贸易有限公司的销售比例分别为 2.24%、
时，将少量氧化铝独立销售给杭锦北方。
  根据标的公司提供的说明，标的公司向北京汇丰盛和国际贸易有限公司的销
售价格在相同月份（2024 年 2-4 月）对其他贸易商的销售单价基本一致，交易价
格公允，具体如下：
                                              标的公司同期向贸易商销
销售数量（万吨）      销售金额（万元）       销售单价（元/吨）
                                                售单价（元/吨）
  综上，标的公司向北京汇丰盛和国际贸易有限公司销售氧化铝后，北京汇丰
盛和国际贸易有限公司再向杭锦北方销售，两者相互独立，且标的公司向北京汇
丰盛和国际贸易有限公司销售的价格与其他贸易商销售的价格基本一致，交易价
格公允。
  （三）标的资产资金存放锦江集团财务公司款项的具体情况，包括存款类型、
金额、利率，利息收入与存款情况是否匹配、利率是否公允，对资金存放相关的
内控制度及后续存款安排，是否符合《关于规范上市公司与企业集团财务公司业
务往来的通知》的有关规定。
                                                                    补充法律意见书（一）
率，利息收入与存款情况匹配、利率公允
  根据标的公司提供的资料及《三门峡铝业审计报告》，中瑞铝业、耀宇新材、
龙州新源与杭州锦江集团财务有限责任公司（以下简称“财务公司”）发生的相
关存款业务主要集中在前述公司被纳入标的资产合并范围前，同时在标的公司收
购前述公司前，该等公司已清理与财务公司的相关存款业务，并将该等存款账户
进行注销。报告期内，标的公司与财务公司之间的存款业务情况如下：
                                                                            单位：万元
公司名称   存款类型   2025-8-31     2024-12-31        2023-12-31     2022-12-31     执行利率
中瑞铝业   活期存款           -      33,591.95           1,032.45              -
耀宇新材   活期存款           -      10,389.73            822.57               -   0.15%-0.35%
龙州新源   活期存款           -                 -        2,128.37         200.14
   合计                 -      43,981.67           3,983.39         200.14        -
  报告期内，财务公司执行利率区间 0.15%-0.35%，略高于主要商业银行存款
的挂牌利率区间（0.10%-0.30%）
                   ，主要系财务公司根据存款利率市场化调整机制，
在中国人民银行发布的基准存款利率基础上合理上浮了存款利率。标的资产在财
务公司存款账户的执行利率公允。标的公司在财务公司的利息收入与存款规模对
比情况如下：
                                                                            单位：万元
    项目         2025 年 1-8 月        2024 年度                  2023 年度         2022 年度
财务公司存款利息收入                25.25               102.74              22.18              0.14
财务公司存款月均余额          46,017.21               47,514.46           8,718.69            58.89
存款年化平均利率                  0.16%                0.22%              0.26%             0.23%
商业银行活期挂牌利率       0.10%-0.05%       0.20%-0.15%              0.25%-0.20%    0.30%-0.25%
  因同一控制下企业合并，上述公司在被标的公司收购前的相关利息收入体现
为标的公司报告期内在财务公司的利息收入，除此之外，报告期内，标的公司及
其他子公司未在财务公司存款。
                                                      补充法律意见书（一）
与企业集团财务公司业务往来的通知》的有关规定
  根据《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》，若上市公
司与存在关联关系的企业集团财务公司发生业务往来应当符合该通知要求。截至
本补充法律意见书出具日，标的公司与财务公司不存在相关存款业务，亦无将资
金存放财务公司的后续存款安排，同时标的公司已就资金存放制定《资金管理办
法》
 《财务管理制度》
        《关联交易管理制度》等内控制度，符合《关于规范上市公
司与企业集团财务公司业务往来的通知》的有关规定。
  （四）按照各类产品、原材料、能源等列示相关关联购销业务的明细情况，
包括但不限于关联方基本情况、合作背景、销售或采购数量、单价、金额、毛利
率等情况及变动原因、结算政策，并说明交易必要性、真实性，关联客户是否实
现对外销售、交易是否具有商业实质、是否存在闭环交易；并结合与独立第三方
购销价格及结算政策、市场价格等说明定价公允性，是否存在通过关联交易调节
标的资产利润或利益输送等情形，是否存在仅与标的资产开展相关业务合作的
关联方，如是，说明原因及合理性。
  （1）阳极炭块
  标的公司阳极炭块采购主要是向锦江集团采购其自产的阳极炭块，报告期内
采购数量、金额、单价及与第三方采购、市场价格对比情况如下：
                                                  单位：万元、万吨、元/吨
 关联方       类型    2025 年 1-8 月        2024 年度      2023 年度      2022 年度
          采购金额         35,418.74      43,346.38    40,972.87    39,634.63
 锦江集团     采购数量              8.61         13.04          9.75         6.45
          采购单价          4,113.67       3,324.51     4,201.75     6,145.60
第三方采购单价                          -     3,417.20     4,759.15     6,305.31
市场价格                    4,182.45       3,370.96     4,240.86     5,870.18
与市场价格差异率                 -1.64%         -1.38%       -0.92%        4.69%
与第三方采购价格差异率                      -      -2.71%      -11.71%       -2.53%
  注 1：对锦江集团的采购包含对宁创新材、锦腾炭素的采购。
                                   补充法律意见书（一）
  注 2：市场价格来自于百川盈孚。
  阳极炭块的关联采购系中瑞铝业采购锦腾炭素自产的阳极炭块。锦腾炭素拥
有 23.5 万吨阳极炭块产能，位于宁夏中卫市，距中瑞铝业仅 200 公里，中瑞铝
业向锦腾炭素采购其自产阳极炭块具有真实性、必要性。
  标的公司向锦江集团采购阳极炭块参照市场公允价进行，与市场价格保持一
致；2023 年标的公司对锦江集团的采购单价与第三方的采购单价差异率为
-11.71%，主要系采购时点差异导致。2023 年阳极炭块市场价格前高后低，标的
公司对第三方采购主要集中在 2023 年 1-8 月，对锦江集团采购在 2023 年全年均
有发生，以相同区间（2023 年 1-8 月）进行比较，标的公司对锦江集团的采购单
价与第三方的采购单价差异率为 -5.24%。
  标的公司与锦江集团、独立第三方的阳极炭块采购结算政策均是先货后款，
标的公司在收到供应商发票在交货后一个月内支付全额货款，采购结算政策与独
立第三方相比不存在重大差异。
  报告期内，标的公司对锦江集体的阳极炭块关联采购占采购总额的比例分别
为 1.98%、1.91%、1.82%、2.67%，占采购总额比例较低；标的公司报告期内除
了向锦江集团采购阳极炭块外，还向包头市森都碳素有限公司等供应商采购，标
的公司向其余阳极炭块供应商采购仅会增加少量运费。本次交易完成后，标的公
司将根据上市公司制定的关联交易管理制度，于每年年初将当年度关联交易预计
情况提交上市公司董事会、股东会审议，在审议通过的额度范围内进行交易；标
的公司与锦江集团的阳极炭块的采购定价方式仍将参考市场价格定价，确保未来
标的公司关联采购具有公允性、必要性及真实性。
  同时锦江集团已经出具承诺，自 2025 年 3 月 3 日起 60 个月内，锦江集团将
启动法定程序以市场公允价格将锦腾炭素、宁创新材注入上市公司或转让予无关
联第三方。上述程序完成及本次交易完成后，中瑞铝业后续向其采购的阳极炭块
将不再构成上市公司的关联交易。
  综上，标的公司与锦江集团的关联采购具有真实性、必要性和公允性，不存
在通过关联交易调节标的公司利润或利益输送等情形，不会影响标的公司的独立
性。
                                          补充法律意见书（一）
      （2）铝土矿
      标的公司向关联方采购铝土矿的情形包括：向锦江矿业、PJR 采购其自产铝
 土矿，向郑芦鱼担任董事、高级管理人员的厦门象屿集团下属公司采购铝土矿，
 向百色工业采购那坡铝土矿。
      标的公司向百色工业采购的铝土矿均为广西百矿持有矿权的那坡铝土矿，采
 购结算政策、定价依据均根据标的公司、广西百矿、百色工业于 2023 年 8 月签
 署的协议约定，具有真实性、必要性及公允性，其余铝土矿的关联采购情况如下：
      标的公司向关联方采购铝土矿的采购结算政策与独立第三方相比不存在重
 大差异，具体如下：
类别      供应商                   合同约定的结算政策
                乙方所供矿石按约定的供货期限为一个结算批次。乙方可以根据供矿
                质量情况在合同约定的供货期限内选择加权结算周期。甲方为保证乙
                方资金正常流转，暂按自然月份供矿质量比照本合同的质量条款约定
                进行预结算，在货已到且化验结果已出发票尚未开具的情况下，在合
      锦江矿业
                同期内可按实际结算金额支付到货款的 80%，待乙方合同期满并达到
                结算标准（结算时乙方提供增值税，如果乙方增值税未到的情况下，
                可按矿石货款不含税金额全额进行支付） 。甲方在确认款项后 15 个工
                作日内将货款转入乙方指定账户。
                在本合同约定的合同期内为一个结算批次。若矿石到货数量超过 1 万
国内矿
                吨，乙方未能提供增值税发票，甲方可预先支付 70%的不含税货款。
      厦门象屿集团
                剩余款结算时乙方需提供税率为 13%的全额结算款的增值税专用发
                票和资源税相关手续。
                乙方所供矿石按一个合同期为一个结算批次。甲方可根据资金情况，
                在矿石化验结果已出，但发票尚未开具的情况下，支付一定比例到货
                款。待乙方合同期满并达到结算标准（结算时乙方提供全额增值税专
      第三方
                用发票、完税证明，如果乙方增值税专用发票和完税证明未到位的情
                况下，可按矿石货款不含税金额全额进行支付），待发票及完税证明
                到位后，甲方全额支付剩余款项。
      厦门象屿集团
      （标的公司不负
                买方以先款后货方式提货，应以付多少款提多少货的原则提货。
      责报关进口，在
      港口交割）
      第三方贸易商
国外矿   （标的公司不负
                买卖双方一致确定，先款后货，允许买方分批付款、分批提货。
      责报关进口，在
      港口交割）
      厦门象屿集团    1、付款应通过买方为卖方开立的由双方认可的中国国内银行开出的
      （标的公司自行   不可撤销的即期信用证进行结算。
      负责报关进口）   2、买方应开立币种为美元的不可撤销信用证，且覆盖货物最高金额
                                                                        补充法律意见书（一）
       类别          供应商                               合同约定的结算政策
                                的 100%，金额和数量允许有正负 10%的浮动。信用证应以卖方为受
                                益人开给卖方通知行。
             第三方贸易商             不可撒销的即期信用证进行结算。
             （标的公司自行            2、买方应开立币种为美元的不可撤销信用证，且覆盖货物最高金额
             负责报关进口）            的 100%，金额和数量允许有正负 10%的浮动。信用证应以卖方为受
                                益人开给卖方以下通知行。
             PJR                买方收到发票后 10 个工作日支付 100%货款
             印尼第三方铝土
                                买方收到发票和税票后 15 个工作日支付 100%货款
             矿山
            注：选取当期与关联方采购同类型铝土矿且相近期间履行的合同。
            报告期内，标的公司对关联方的采购定价依据与其余铝土矿供应商一致，标
       的公司报告期内对关联方的采购价格与市场价格对比不存在重大差异，具体如下：
                                                                   单位：万元、万吨、元/吨
供应商     产地         采购金额         采购数量      采购单价       市场均价         差异率            备注/差异原因
       河南高品
       位铝土矿
锦江集团
       广西低品
       位铝土矿
                                                                            于 2024 年 5 月签署，2024 年
                                                                            市场价格前低后高，导致采
                                                                            购价格低于市场价格。
厦门象屿   澳大利亚
集团     一水型
                                                                            将 2024 年 5 月的市场价格并
                                                                            考虑单价条件后，与采购价
                                                                            格的差异率为-2.60%
PJR    印尼           25,260.53     88.44     285.61       279.24    2.28%
                                                                                 采购时点差异：铝土矿
       河南、广                                                                 价格 2024 年前低后高，与该
锦江集团   西低品位          6,799.81     22.71     299.42       357.30   -16.20%   公司采购时间主要发生在
       铝土矿                                                                  2024 年 1-8 月，因此采购价
                                                                            格低于市场价格。
                                                               补充法律意见书（一）
供应商     产地    采购金额         采购数量      采购单价      市场均价      差异率            备注/差异原因
                                                                   将采购单价与 2024 年 1-8 月
                                                                   市场价格比较，差异率 7.10%
       加纳       7,998.82     12.61    634.49    598.55    6.00%    -
                                                                      采购时点差异：合同分
                                                                   别在 2023 年 4 月、2024 年 5
                                                                   月签署；2024 年市场价格前
       澳大利亚                                                        低后高，因此采购单价低于
厦门象屿   一水型                                                         全年市场价格。
集团
                                                                   将采购单价与合同签署月的
                                                                   市场价格比较，差异率为
       几内亚一
       水型
       黑山      21,129.74     28.96    729.51    740.72    -1.51%   -
PJR    印尼      7,465.78     27.91     267.50    272.90    -1.98%
       河南、广
锦江集团   西普通品    41,070.09     90.88    451.93    447.29    1.04%    -
       位铝土矿
       澳大利亚
       一水型
厦门象屿
       黑山      23,004.58     34.65    663.97    668.62    -0.70%   -
集团
       几内亚一
       水型
       河南、广
锦江集团   西普通品   100,004.27    253.67    394.23    421.32    -6.43%   -
       位铝土矿
                                                                   到货数量奖励：最终到货量
                                                                   超过合同约定；根据合同给
       山西       7,235.64     13.43    538.81    458.51   17.51%    予其到货量奖励 40 元/吨，扣
                                                                   除该因素后与市场价差异率
厦门象屿                                                               约为 8.79%
集团     印尼      10,255.82     26.23    391.02    410.33    -4.71%   -
       几内亚一
       水型
       黑山       6,157.59      8.75    703.39    672.61    4.58%    -
         注 1：标的公司对厦门象屿集团的采购数据仅包括标的公司董事郑芦鱼担任董事、高级
       管理人员的主体。
         注 2：标的公司对锦江矿业的采购包括对其同一实际控制人控制的其他企业的采购。
         注 3：市场价格为当期同类型铝土矿市场均价，市场均价数据来源于百川盈孚、我的钢
                                  补充法律意见书（一）
铁网（mysteel）。
   锦江集团拥有 200 余万吨铝土矿产能，其铝土矿位于河南省三门峡市、广西
百色市，与标的公司三门峡工厂、广西工厂地理位置接近，标的公司向其采购自
产铝土矿具有必要性。自 2023 年下半年开始，锦江集团所有矿山逐步停止开采，
自 2024 年开始锦江集团仅出售少量库存铝土矿，符合国内铝土矿产量整体下降
的情况，具有真实性。
   厦门象屿集团是铝行业知名的贸易商，2024 年铝土矿经营量突破 1,000 万吨。
标的公司根据其货源情况、市场价格等择机向其采购国内外铝土矿，具有真实性
和必要性。
   PJR 系标的公司参股公司，在印尼拥有铝土矿采矿权，BAP 向其采购铝土矿
具有真实性和必要性。
   综上，标的公司与锦江集团、厦门象屿集团、PJR 的铝土矿采购从结算政策、
采购单价均与独立第三方的采购价格、市场价格一致，不存在通过关联交易调节
标的资产利润或利益输送等情形。
   报告期内，标的公司各期关联铝土矿采购金额占采购总额比例分别为 6.72%、
应渠道，标的公司对关联方铝土矿供应不存在重大依赖，标的公司对关联方的铝
土矿采购具有较强替代性。
   锦江集团铝土矿山目前已经停止开采，标的公司向锦江集团采购的铝土矿大
幅降低。标的公司未来对厦门象屿集团的铝土矿采购主要根据其货源情况决定是
否采购，标的公司对 PJR 的采购预计每年供矿量在 170 万吨左右。因此标的公司
未来铝土矿的关联采购将在保持价格公允的情况下维持较低采购量。
   本次交易完成后，标的公司将根据上市公司制定的关联交易管理制度，于每
年年初将当年度关联交易预计情况提交上市公司董事会、股东会审议，在审议通
过的额度范围内进行交易；标的公司与锦江集团、厦门象屿集团、PJR 的铝土矿
                                             补充法律意见书（一）
的采购定价方式仍将参考不同品位、不同地区铝土矿的市场价格定价，确保未来
标的公司关联采购具有公允性、必要性及真实性。
    （3）煤炭
    标的公司主要向锦江集团旗下锦江矿业采购自产铝土矿伴生的煤炭，同时还
向厦门象屿集团旗下贸易商采购煤炭。
    从采购结算政策来看，标的公司向锦江矿业、厦门象屿集团的煤炭采购均是
货到验收后付款，与独立第三方相比不存在重大差异。
  供应商                      合同约定的结算政策
          在货已到且化验结果已出，乙方可按预结算单开具发票，甲方收到发票后可按
          发票金额支付到货款。待乙方合同期满并达到结算标准，乙方按结算单开具
锦江矿业
          金额后支付尾款。
          在本合同约定的合同期内为一个结算批次。乙方在合同期满后根据甲方出具的
厦门象屿
          结算单开具 13%全额增值税专用发票，甲方在收到发票和相关有效凭证，经审
集团
          核无误后付款。
          乙方以甲方出具的该批次煤炭的过磅净重单和实际单价结算方法作为结算依
第三方
          据，乙方凭 13%增值税专用发票，按月向甲方结算货款。
    注：选取当期与关联方采购同类型铝土矿且相近期间履行的合同。
    煤炭采购单价与发热量密切相关，标的公司对锦江集团、厦门象屿集团的煤
炭采购单价均参考煤炭的每百大卡基准发热量，煤炭发热量越高，单价越高。
    标的公司对锦江矿业、厦门象屿集团采购的都是贫瘦煤，发热量均较低；报
告期内标的公司对锦江矿业、厦门象屿集团的单价计算规则与独立第三方及市场
价格不存在重大差异：
 年度       供应商                     合同约定的单价计算规则
          锦江矿业    发热量基点为 2000 大卡/公斤，含税基价 13.0 元/百大卡.吨
          市场价     发热量基点为 5800 大卡/公斤时，含税基价 18.18 元/百大卡.吨
                  发热量基点为 2000 大卡/公斤，含税基价 6 元/百大卡.吨；若发热
          锦江矿业
         厦门象屿集团   发热量基点为 4000 大卡/公斤，含税基价 10.80~13.6 元/百大卡.吨
                                                   补充法律意见书（一）
 年度            供应商                     合同约定的单价计算规则
          无关联第三方      发热量基点为 4000 大卡/公斤，含税基价 10 元/百大卡.吨
               市场价    发热量基点为 5800 大卡/公斤时，含税基价 13.88 元/百大卡.吨
          厦门象屿集团      发热量基点为 4000 大卡/公斤，含税基价 13 元/百大卡.吨
               市场价    发热量基点为 5800 大卡/公斤时，含税基价 12.04 元/百大卡.吨
    注 1：市场价选取山西和顺贫煤，发热量为 5800 大卡/吨，含税基价=的各年度市场价
格/58，市场数据来源于中国煤炭资源网；
    注 2：市场价为煤炭坑口价，标的公司对锦江矿业、厦门象屿集团、第三方采购的均为
送到厂的价格，还包含了运费。
    ①锦江矿业的贫瘦煤采购
    标的公司三门峡工厂向锦江矿业采购其开采铝土矿中伴生的煤炭，该部分煤
炭热值较低，标的公司采购后主要用于与外采的高热值的煤炭进行掺配使用。报
告期内标的公司向锦江矿业采购的贫瘦煤均为子公司开曼能源向其采购，采购具
有偶发性，仅在部分月份发生，同时热值在 2000 大卡左右；开曼能源向独立第
三方采购的贫瘦煤热值在 4000 大卡左右；开曼能源向锦江矿业采购的贫瘦煤单
价与其在同时期向第三方采购的贫瘦煤价格不存在重大差异，与同时期同热值的
贫瘦煤市场价格不存在重大差异，具体如下：
                                              单位：万元、万吨、元/吨
         关联方           采购类型             项目   2023 年度      2022 年度
                                  采购金额         4,008.89     1,892.24
                     贫瘦煤，送货至标的
锦江集团                              采购数量           14.20          7.01
                     公司三门峡工厂
                                  采购单价          282.41       269.86
开曼能源同时期向第三方采购贫瘦煤单价（调节为 2000 大
卡/吨）
与第三方采购单价差异率                                      6.96%       -5.22%
同时期市场价格（调节为 2000 大卡/吨）                          245.62       291.36
与市场价格差异率                                         8.05%       -7.38%
    注：标的公司向锦江集团采购的煤炭发热值为 2000 大卡/吨；市场价选取山西和顺贫煤，
发热值为 5800 大卡/吨；市场价格（调节为 2000 大卡/吨）=市场价*2000/5800。
                                           补充法律意见书（一）
   ②厦门象屿集团的贫瘦煤采购
   标的公司向厦门象屿集团采购的贫瘦煤均为兴安化工向其采购，且采购时间
在 2023 年 7 月至 2024 年 3 月；兴安化工向厦门象屿集团采购的贫瘦煤单价与兴
安化工在同时期向第三方采购的贫瘦煤价格不存在重大差异，与同时期同热值的
贫瘦煤市场价格不存在重大差异，具体如下：
                                       单位：万元、万吨、元/吨
    关联方          采购类型           项目    2024 年度     2023 年度
                           采购金额          610.72     1,609.62
              贫瘦煤，送货至标的
厦门象屿集团                     采购数量            1.30         3.78
              公司孝义工厂
                           采购单价          468.36      425.32
兴安化工同时期向第三方采购贫瘦煤单价                       461.78      436.63
与第三方采购单价差异率                               1.73%      -2.47%
同时期市场价格（调节为 4000 大卡/吨）                   439.96      467.19
与市场价格差异率                                  6.78%      -8.85%
  注 1：标的公司对厦门象屿集团的关联采购仅包含对因标的公司董事郑芦鱼任职而构成
关联方的厦门象森铝业有限公司、兰州泽屿贸易有限公司的采购。
  注 2：标的公司向厦门象屿集团及第三方采购的煤炭发热值为 4000 大卡/吨；市场价选
取山西和顺贫煤，发热值为 5800 大卡/吨；
                      市场价格（调节为 4000 大卡/吨）=市场价*4000/5800。
   锦江集团在河南的铝土矿山属于煤下铝，铝土矿山开采中会出现少量伴生煤
炭，该部分煤炭热值较低。标的公司向锦江矿业采购该部分低热值的煤炭与高热
值的煤炭进行掺配用于自备电厂使用，具有真实性和必要性。
   厦门象屿集团是煤炭流通领域主要贸易商，厦门象屿集团充分发挥“多式联
运”优势，在国内打造 “西煤东运”“北煤南运”的多条精品线路，实现水陆
运输高效衔接。标的公司向其采购部分贫瘦煤炭用于工厂生产，由厦门象屿集团
送货至标的公司工厂，具有真实性和必要性。
   综上，标的公司与锦江集团、厦门象屿集团的煤炭采购具有真实性、必要性
和公允性，不存在通过关联交易调节标的资产利润或利益输送等情形。
                                                                          补充法律意见书（一）
           报告期内，标的公司向关联方采购煤炭占采购总额的比例分别为 0.09%、
        生产企业建立了稳定的合作，标的公司对煤炭的关联采购具有较强替代性。
           标的公司对锦江集团、厦门象屿集团的煤炭采购具有偶发性，主要是在关联
        方具有合适货源时采购，预计后续采购规模仍将维持极低水平。
           本次交易完成后，标的公司将根据上市公司制定的关联交易管理制度，于每
        年年初将当年度关联交易预计情况提交上市公司董事会、股东会审议，在审议通
        过的额度范围内进行交易；标的公司与锦江集团、厦门象屿集团的煤炭采购定价
        方式仍将参考同热值的市场价格定价，确保未来标的公司关联采购具有公允性、
        必要性及真实性。
           报告期内，标的公司关联销售涉及的产品类别主要有氧化铝、电解铝（铝锭
        +铝棒）、烧碱以及少量液氯、蒸汽等其他业务，具体情况如下：
                                                                                   单位：万元
产品类别                  占营业收                   占营业收                      占营业收                      占营业收
           金额                     金额                        金额                        金额
                       入比例                   入比例                        入比例                      入比例
自产氧化铝    257,682.53    11.52%   368,209.44       10.36%   317,132.52      12.60%    557,549.45      23.48%
自产电解铝      5,168.73    0.23%      2,732.90        0.08%   485,779.78      19.31%    184,184.71       7.76%
自产烧碱      23,669.96    1.06%     21,574.26        0.61%    26,656.65       1.06%     43,082.83       1.81%
 其他       11,985.93    0.54%     24,375.23        0.69%    28,684.42       1.14%     55,776.28       2.35%
 合计      298,507.15   13.35%    416,891.82      11.73%    858,253.37      34.11%    840,593.28      35.40%
           （1）氧化铝
           报告期内，标的公司氧化铝产品相关的关联销售主要包括与锦江集团、厦门
        象屿集团、标的公司参股公司以及其他关联方之间的交易，相关关联方基本情况、
        交易数量、金额、单价情况如下：
                                                           补充法律意见书（一）
                                                  单位：万吨，万元，元/吨
                                                                         是否仅与
关联方   关联方
                  基本情况            销售数量         销售单价         销售金额         标的公司
类别     名称
                                                                          合作
      焦作万
锦江集         拥有电解铝产能 42 万吨/年             7.21    2,987.81     21,545.32    否
      方
团及其
            成立于 2009 年 10 月，锦江集
参控股
      宁创新   团控制的电解铝子公司，实际
子公司                                    32.87    3,057.20    100,501.70    否
      材     电解铝产能 27 万吨/年（包含
（或间
接销售
      特变电
至锦江
      工国际   成立于 2019 年 6 月，特变电
集团及
      物 流   工集团下属贸易子公司，主要
其参控                                     0.53    5,204.97      2,747.84    否
      （ 天   从事氧化铝、铝土矿等铝行业
股子公
      津）有   贸易业务
司）
      限公司
      上海闽
            成立于 1996 年 10 月，厦门象
      兴大国
            屿（600057）下属子公司，主
      际贸易                              33.52    3,093.28    103,683.68    否
厦门象         要从事大宗商品贸易及供应
      有限公
屿集团         链管理服务
      司
子公司
      营口象
（或间
      屿铝业   系厦门象屿集团通过司法重
接销售                                     2.94    2,873.18      8,457.45    否
      有限公   整控制的电解铝工厂
至厦门
      司
象屿集
            成立于 2016 年 7 月，厦门象
团子公   厦门象
            屿（600057）下属控股子公司，
司）    屿铝晟
            锦江集团参股 49%，主要从事             0.86    2,808.26      2,413.48    否
      有限公
            大宗商品贸易及供应链管理
      司
            服务
            成立于 2010 年 10 月，由标的
标的公         公司与兖矿能源（600188）旗
      锦联铝
司参股         下内蒙古矿业、霍林河煤业集               6.30    2,912.01     18,333.07    否
      材
子公司         团共同投资的电解铝企业，拥
            有电解铝产能 105 万吨/年
锦江集         成立于 2009 年 10 月，锦江集
团及其   宁创新   团控制的电解铝子公司，实际
参控股   材     电解铝产能 27 万吨/年（包含
子公司         7 万吨授权许可产能）
（或间
      特变电
接销售
      工国际   成立于 2019 年 6 月，特变电
至锦江
      物 流   工集团下属贸易子公司，主要
集团及                                    24.29    3,751.83     91,114.43    否
      （ 天   从事氧化铝、铝土矿等铝行业
其参控
      津）有   贸易业务
股子公
      限公司
司）
                                                         补充法律意见书（一）
厦门象
屿集团
子公司   上海闽
            成立于 1996 年 10 月，厦门象
（或间   兴大国
            屿（600057）下属子公司，主
接销售   际贸易                             70.56   3,376.06    238,208.77   否
            要从事大宗商品贸易及供应
至厦门   有限公
            链管理服务
象屿集   司
团子公
司）
            成立于 2010 年 10 月，由标的
            公司与内蒙古矿业（集团）有
标的公
      锦联铝   限责任公司、内蒙古霍林河煤
司参股                                    4.47   3,661.64     16,385.17   否
      材     业集团有限责任公司共同投
子公司
            资的电解铝企业，拥有电解铝
            产能 105 万吨/年
锦江集
团及其
参控股
      特变电
子公司
      工国际   成立于 2019 年 6 月，特变电
（或间
      物 流   工集团下属贸易子公司，主要
接销售                                 28.25     2,685.68     75,876.54   否
      （ 天   从事氧化铝、铝土矿等铝行业
至锦江
      津）有   贸易业务
集团及
      限公司
其参控
股子公
司）
厦门象
屿集团
子公司   上海闽
            成立于 1996 年 10 月，厦门象
（或间   兴大国
            屿（600057）下属子公司，主
接销售   际贸易                             88.65   2,628.15    232,972.68   否
            要从事大宗商品贸易及供应
至厦门   有限公
            链管理服务
象屿集   司
团子公
司）
            成立于 2010 年 10 月，由标的
            公司与内蒙古矿业（集团）有
标的公
      锦联铝   限责任公司、内蒙古霍林河煤
司参股                                    3.20   2,586.15      8,283.30   否
      材     业集团有限责任公司共同投
子公司
            资的电解铝企业，拥有电解铝
            产能 105 万吨/年
锦江集   特变电
团及其   工国际   成立于 2019 年 6 月，特变电
参控股   物 流   工集团下属贸易子公司，主要
子公司   （ 天   从事氧化铝、铝土矿等铝行业
（或间   津）有   贸易业务
接销售   限公司
                                                       补充法律意见书（一）
至锦江   新疆特
            成立于 2011 年 1 月，特变电
集团及   变电工
            工集团下属贸易子公司，主要
其参控   集团物                            3.15   2,648.83      8,346.73   否
            从事氧化铝、铝土矿等铝行业
股子公   流有限
            贸易业务
司）    公司
      杭州融   成立于 2016 年 1 月，锦江集
      杰贸易   团控制的子公司，主要从事氧
      有限公   化铝、铝土矿等铝行业贸易业
      司     务
      上海闽
            成立于 1996 年 10 月，厦门象
      兴大国
            屿（600057）下属子公司，主
      际贸易                           37.48   2,543.15     95,329.93   否
            要从事大宗商品贸易及供应
      有限公
            链管理服务
      司
      厦门领   成立于 2016 年 12 月，厦门象
      象金属   屿（600057）下属子公司，主
厦门象                                 40.35   2,636.96    106,392.57   否
      有限公   要从事大宗商品贸易及供应
屿集团
      司     链管理服务
子公司
            成立于 2016 年 7 月，厦门象
（或间
            屿（600057）下属控股子公司，
接销售   象屿铝
            锦江集团参股 49%，主要从事         26.10   2,756.63     71,938.57   否
至厦门   晟
            大宗商品贸易及供应链管理
象屿集
            服务
团子公
            成立于 1995 年 10 月，是日本
司）
            综合商社三井物产株式会社
      三井物   在北京设立的全资子公司，业
      产（中   务涵盖金属、能源、设备基础
      国）有   设施、化学品、生活产业五大
      限公司   板块，涉及铁矿石、石油天然
            气、社会基建等领域投资及进
            出口贸易
            成立于 2014 年 12 月，由标的
            公司与河南神火煤电股份有
      龙州新
            限公司、广西龙州县工业交通            0.18   2,132.52       385.46    否
      翔
            投资有限公司共同投资，拥有
            氧化铝产能 100 万吨/年
            成立于 2010 年 10 月，由标的
            公司与内蒙古矿业（集团）有
标的公
      锦联铝   限责任公司、内蒙古霍林河煤
司参股                                  7.27   2,860.03     20,785.86   否
      材     业集团有限责任公司共同投
子公司
            资的电解铝企业，拥有电解铝
            产能 105 万吨/年
            成立于 2017 年 4 月，由标的
            公司与中国铝业、贵州铝业及
      华仁新
            清镇市经开发展集团共同投             0.50   2,639.73      1,318.83   否
      材
            资，拥有电解铝产能 50 万吨/
            年
            成立于 2022 年 2 月，由标的
其余关   三门峡
            公司原副总裁王宝堂控制的            22.41   2,614.84     58,600.41   否
联方    浙金
            企业，主要从事铝行业贸易业
                                                 补充法律意见书（一）
       务，王宝堂于 2022 年 8 月离
       职，自报告期初至 2023 年末
       均认定为关联方
       成立于 2017 年 9 月，与标的
 宁国瑞   公司实际控制人弟弟钭正贤
 博     存在密切关系的企业，主要从
       事铝行业贸易业务
 天津中
       成立于 2015 年 10 月，特变电
 疆供应
       工集团下属贸易子公司，主要
 链管理                           5.00   2,559.29    12,798.15   否
       从事氧化铝、铝土矿等铝行业
 有限公
       贸易业务
 司
 新疆国
       成立于 2018 年 11 月，主要从
 瑞宇联
       事氧化铝、铝土矿等铝行业贸           3.83   2,869.43    10,999.22   否
 商贸有
       易业务
 限公司
       成立于 2004 年 10 月，百色市
 百色工   国资委全资持有的铝行业贸
 业     易商，持有标的公司参股公司
       百益矿业 70%股权
  注 1：上表中，特变电工国际物流（天津）有限公司和新疆特变电工集团物流有限公司
非标的公司关联方，鉴于标的公司向其销售的氧化铝产品最终销售给了标的公司关联方宁夏
宁创新材料科技有限公司，故按实质重于形式原则，将该等交易认定为关联交易；
  注 2：上表中，上海闽兴大国际贸易有限公司和三井物产（中国）有限公司非标的公司
关联方，鉴于标的公司向其销售的氧化铝产品存在部分其又销售至关联方象屿铝晟或焦作万
方，故按实质重于形式原则，将该等交易认定为关联交易；
  注 3：上表中，天津中疆供应链管理有限公司、新疆国瑞宇联商贸有限公司非标的公司
关联方，鉴于标的公司向其销售的氧化铝产品，其又销售至关联方杭锦北方，故按实质重于
形式原则，将该等交易认定为关联交易。
  从上表可见，标的公司氧化铝产品的关联销售交易情况如下：
  报告期内，标的公司与锦江集团之间的氧化铝关联销售主要系向锦江集团下
属电解铝工厂宁创新材和焦作万方销售氧化铝用于其生产，宁创新材和焦作万方
实际电解铝产能分别为 27 万吨/年（其中 7 万吨/年电解铝产能为焦作万方全资子
公司宁夏焦万新材料有限公司许可给宁创新材使用）和 35 万吨/年，氧化铝系其
生产的核心原材料，相关交易具有合理性和必要性。报告期内具体交易主体包括：
  A、报告期初，标的公司要求所有氧化铝销售均采用行业惯例的“先款后货”
                               补充法律意见书（一）
方式，而宁创新材根据资金安排希望采购氧化铝有账期。特变电工可以提供资金
融通服务，故宁创新材主要通过特变电工系公司向标的公司采购氧化铝。为规范
关联交易，报告期内，宁创新材逐步减少通过特变电工的采购量，增加自主采购
量。2025 年 1 月与特变电工的长单合同执行完毕后，标的公司与特变电工的交
易终止，此后不再发生与特变电工系的新增交易；2024 年末起，宁创新材已开
始直接向标的公司采购氧化铝，采购量逐年增加。
  B、2022 年 3 月前，标的公司通过关联方杭州融杰贸易有限公司向宁创新材
和锦联铝材销售少量氧化铝，杭州融杰贸易有限公司自 2023 年起不再从事氧化
铝业务，故 2023 年起不再发生该等关联交易。
  C、2025 年，锦江集团取得了焦作万方的控股权，标的公司河南工厂具有运
输成本优势，开始向焦作万方销售氧化铝。
  未来，标的公司在氧化铝方面与锦江集团的关联销售主要系向宁创新材和焦
作万方直接销售自产氧化铝，该等交易具有必要性和合理性。在本次交易完成后，
上述交易中仅标的公司向宁创新材销售氧化铝构成关联交易。
  ②与厦门象屿集团相关的交易
  厦门象屿集团系铝行业知名的大宗商品贸易商，标的公司向其下属相关企业
销售自产氧化铝产品。2022 年，标的公司与上海闽兴大国际贸易有限公司、厦
门领象金属有限公司、象屿铝晟等多家象屿系公司合作，2023 年起，双方梳理
简化合作关系，由上海闽兴大国际贸易有限公司和象屿铝晟与标的公司合作。
亦向标的公司采购少量 BAP 生产的氧化铝产品。整体来看，报告期内标的公司
与厦门象屿集团交易量较为稳定，未来仍将继续保持合作。
  ③与标的公司参股公司的交易
  报告期内，标的公司与参股公司之间的氧化铝关联销售主要系向锦联铝材和
华仁新材等销售氧化铝用于其生产电解铝，具体交易包括：
  A、锦联铝材拥有 105 万吨/年电解铝产能。报告期初，鉴于标的公司在铝行
业经验丰富，具有极强的氧化铝保供能力，故由标的公司协助统筹锦联铝材的氧
                                  补充法律意见书（一）
化铝采购；为规范关联交易，报告期内，该等交易逐步减少，2024 年起锦联铝
材开始自行采购，不再通过标的公司统筹采购。2025 年 1-8 月，锦联铝材采购少
量 BAP 生产的氧化铝产品。
  B、华仁新材拥有 50 万吨/年电解铝产能。2022 年，因偶发性需求，标的公
司向其销售少量氧化铝。
  C、龙州新翔拥有 100 万吨/年氧化铝产能。2021 年投产初期龙州新翔向标
的公司采购少量氢氧化铝用于试生产调试；标的公司针对参股公司当年未实现损
益部分进行了顺流交易调整，故部分收入金额确认在 2022 年。
  综上，报告期初，标的公司向锦联铝材、华仁新材及龙州新翔销售氧化铝或
氢氧化铝具有合理性。报告期内，该等交易已逐步减少，2025 年起，该等交易
均不再发生。
  ④与其他关联方的交易
  其他关联方主要包括百色工业、标的公司原副总裁王宝堂控制的，以及标的
公司实际控制人关系密切家庭成员控制的从事铝行业贸易业务的公司，具体交易
包括：
  A、百色工业系百色市国资委全资持有的铝行业贸易商，其持有标的公司参
股公司百益矿业 70%股权，故认定为关联方。标的公司向其销售的氧化铝主要终
端客户为吉利百矿下属电解铝工厂，2023 年起，百色工业不再承担氧化铝采购
任务，故自 2023 年起，标的公司不再与百色工业开展类似交易。
  B、三门峡浙金和杭锦北方系王宝堂控制的贸易公司，王宝堂 2021 年 1 月
至 2022 年 8 月任标的公司副总经理。天津中疆供应链管理有限公司、新疆国瑞
宇联商贸有限公司并非标的公司关联方，但标的公司向其销售的氧化铝又销售至
杭锦北方，故按关联交易披露。因执行 2022 年之前（即报告期前）的合同，该
等交易主要发生在 2022 年初。自 2022 年 9 月起，该等公司不再与标的公司合作。
  C、宁国瑞博进出口贸易有限公司系与标的公司实际控制人弟弟钭正贤存在
密切关系的企业，主要从事铝行业贸易业务。2022 年，锦联铝材通过其向标的
公司采购部分氧化铝。随着规范关联交易，2023 年起标的公司不再与其发生交
                                                      补充法律意见书（一）
    易。
      综上，报告期初，标的公司向其他关联方销售氧化铝主要系执行历史合同所
    致，具有合理性。2023 年起，该等交易均不再发生。
      报告期内，根据穿透情况，标的公司向关联方销售的氧化铝均基本实现最终
    对外销售，终端客户均为电解铝工厂或其集团采购平台；厦门象屿集团等因业务
    规模较大，难以逐一穿透至所有终端客户。一方面，未穿透至终端客户的数量、
    金额均较少，占比不足 5%。另一方面，未穿透至终端客户的关联交易中相关中
    间贸易商（浙江自贸区中正铝晟贸易有限公司、海南汇新达供应链管理有限公司、
    北京中瑞科鑫国际贸易有限公司、上海钧锂金属制品有限公司、南京佳洹国际贸
    易有限公司、西安橡树投资发展有限责任公司、四川中辰时代实业有限公司、浙
    江力能矿业有限公司、五矿铝业有限公司、河南昱隆工贸有限公司、托克投资（中
    国）有限公司、青岛蓝谷银鼎商贸有限公司）与标的公司及标的公司控股股东、
    实际控制人之间均不存在关联关系、潜在关联关系或其他利益安排等情况。因此，
    相关交易具有商业实质，不存在闭环交易，具体穿透情况如下：
                                                          单位：万吨
                                               穿透情况
序   关联方类            销售
           关联方名称                                                   销售
号     型             数量          下游贸易商名称             终端客户名称
                                                                   数量
    锦江集团
           特变电工国际
           有限公司
                            象屿铝晟               贵州其亚铝业有限公司          20.65
                            象屿铝晟               国投物产有限公司             1.25
           上海闽兴大国                              天山铝业集团股份有限公司
    厦门象屿                    象屿铝晟                                    1.43
    集团
           司                象屿铝晟               河南神火国贸有限公司           2.11
                            象屿铝晟               中铝国际贸易集团有限公司         0.55
                            象屿铝晟               玛纳斯县亿丰实业有限公司         0.43
                                                       补充法律意见书（一）
                                                穿透情况
序   关联方类            销售
           关联方名称                                                    销售
号     型             数量           下游贸易商名称             终端客户名称
                                                                    数量
                             象 屿 铝 晟 —浙 江 自 贸
                             区 中 正 铝 晟 贸 易 有限
                             公司、海南汇新达供应         终端客户未知               7.09
                             链 管 理 有 限 公 司 等贸
                             易商
           营口象屿铝业
           有限公司
                             -                  新疆其亚铝电有限公司           0.80
                             -                                       0.06
                                                山铝业有限公司
           特变电工国际
    锦江集团    有限公司
                             象屿铝晟               中铝国际贸易集团有限公司        13.34
                             象屿铝晟               河南恒康铝业有限公司          12.30
                             象屿铝晟               玛纳斯县亿丰实业有限公司         9.72
                             象屿铝晟               新疆其亚铝电有限公司           6.31
                                                上海东方希望材料科技有限
                             象屿铝晟                                    1.60
                                                公司
           上海闽兴大国
    厦门象屿                                        天山铝业集团股份有限公司
    集团              70.56                       上海分公司
              司
                                                新疆生产建设兵团第八师天
                             象屿铝晟                                    0.53
                                                山铝业有限公司
                                                海德鲁铝业（北京）有限公
                             象屿铝晟                                    1.62
                                                司
                             象 屿 铝 晟 —北 京 中 瑞
                             科 鑫 国 际 贸 易 有 限公
                                                终端客户未知              23.74
                             司、上海钧锂金属制品
                             有限公司等贸易商
    锦江集团   特变电工国际
            有限公司
                             象屿铝晟               河南恒康铝业有限公司          39.40
           上海闽兴大国
    厦门象屿
    集团
              司
                             象屿铝晟               新疆其亚铝电有限公司           7.54
                                                      补充法律意见书（一）
                                               穿透情况
序   关联方类            销售
           关联方名称                                                   销售
号     型             数量          下游贸易商名称             终端客户名称
                                                                   数量
                            象屿铝晟               河南神火煤电股份有限公司         7.45
                            象屿铝晟               玛纳斯县亿丰实业有限公司         0.68
                                               海德鲁铝业（北京）有限公
                            象屿铝晟                                    2.24
                                               司
                            象 屿 铝 晟 —浙 江 自 贸
                            区 中 正 铝 晟 贸 易 有限
                                               终端客户未知              19.56
                            公司、南京佳洹国际贸
                            易有限公司等贸易商
           特变电工国际
            有限公司
           新疆特变电工
             公司
           杭州融杰贸易
            有限公司     5.45                      宁创新材                 6.25
                            津）有限公司
                            象屿铝晟               河南神火煤电股份有限公司        10.86
                            象屿铝晟               新疆其亚铝电有限公司           6.04
                                               新疆生产建设兵团第八师天
                            象屿铝晟                                    2.01
           上海闽兴大国                              山铝业有限公司
              司             象 屿 铝 晟 —西 安 橡 树
                            投 资 发 展 有 限 责 任公
                            司、四川中辰时代实业         终端客户未知              17.07
                            有限公司、浙江力能矿
                            业有限公司等贸易商
    厦门象屿
    集团
                            象屿铝晟               河南恒康铝业有限公司          18.00
                            象屿铝晟               中铝国际贸易集团有限公司        11.93
           厦门领象金属           象屿铝晟               海德鲁铝业（北京）有限公司        3.87
           有限公司             象屿铝晟—海南汇新达
                            供应链管理有限公司、
                                               终端客户未知               6.55
                            五矿铝业有限公司等贸
                            易商
                            -                  河南恒康铝业有限公司          26.00
                            -                  贵州其亚铝业有限公司           0.09
                                                       补充法律意见书（一）
                                                穿透情况
序    关联方类            销售
            关联方名称                                                   销售
号      型             数量          下游贸易商名称             终端客户名称
                                                                    数量
            国）有限公司   11.41   象屿铝晟               河南神火煤电股份有限公司        2.04
                             象屿铝晟               中铝国际贸易集团有限公司        1.14
                             象屿铝晟               海德鲁铝业(北京)有限公司       1.33
                             象屿铝晟—四川中辰时
                             代实业有限公司、五矿
                                                终端客户未知              4.68
                             铝 业 有 限 公 司 等 贸易
                             商
                             南京昌昊国际贸易有限
                             公司—青海海源铝业有         青海海源绿能铝业有限公司        9.50
                             限公司
                             青海海源铝业有限公司         青海海源绿能铝业有限公司        6.10
                             三门峡恒信达铝基材料
                                                神火煤电                3.70
                             河南昱隆工贸有限公司         终端客户未知              1.50
                             托克投资（中国）有限
                                                终端客户未知              1.00
                             公司
                             青岛蓝谷银鼎商贸有限
                                                终端客户未知              0.76
                             公司
                             杭锦北方—南京昌昊国
                             际贸易有限公司—青海         青海海源绿能铝业有限公司        2.30
                             海源铝业有限公司
            天津中疆供应
     其他关联                    杭锦北方—青海海源铝
     方                       业有限公司
               司
                             杭锦北方               神火煤电                0.80
                             杭锦北方               伊电控股集团下属电解铝厂        0.40
                             新疆广汇实业投资（集
                             团）有限责任公司—杭
                                                新疆嘉润资源控股有限公司        2.16
                             锦北方—青岛蓝谷银鼎
                             商贸有限公司
                             新疆广汇实业投资（集
            新疆国瑞宇联           团）有限责任公司—杭
            商贸有限公司           锦北方—三门峡恒信达
                             铝基材料有限公司
                             新疆广汇实业投资（集
                             团）有限责任公司—杭
                                                终端客户未知              0.05
                             锦北方—河南昱隆工贸
                             有限公司
                                                                    补充法律意见书（一）
                                                           穿透情况
序     关联方类               销售
                关联方名称                                                                   销售
号       型                数量         下游贸易商名称                        终端客户名称
                                                                                        数量
                                                         铝厂
             注：上表中标的公司向关联方销售量与关联方向最终客户的销售量略有差异主要系结算
       时间差导致的差异。
             标的公司对所有氧化铝客户的销售价格均以氧化铝三网均价作为结算基准
       价，关联方客户与非关联方客户的定价原则相同，少量差异系由结算时间差及运
       费等因素导致。整体而言，标的公司向关联方销售氧化铝产品的单价与非关联方
       平均销售价格及市场价格不存在显著差异，关联交易价格具有公允性；标的公司
       不存在通过关联交易调节标的资产利润或利益输送等情形。具体对比如下：
                                                                             单位：元/吨
                                   非关联方销售价格                 市场价格
     年份       关联方名称     销售单价                                                     差异解释
                                    均价         差异率       均价        差异率
             焦作万方       2,987.81   3,066.53    -2.57%   3,009.11    -0.71%   -
             宁创新材       3,057.20   3,066.53    -0.30%   3,009.11    1.60%    -
                                                                             仅 2025 年 1 月
                                                                             存在少量交易，
                                                                             执行 2024 年 12
             特变电工国际物                                                         月的合同量。如
             流（天津）有限    5,204.97   3,066.53    69.73%   3,009.11    72.97%   按照 2024 年 12
             公司                                                              月 市 场 价 格
                                                                             算，则差异率为
             上海闽兴大国际
             贸易有限公司
             营口象屿铝业有
             限公司
             象屿铝晟       2,808.26   3,066.53    -8.42%   3,009.11    -6.67%   -
             锦联铝材       2,912.01   3,066.53    -5.04%   3,009.11    -3.23%   -
                                                                             包到客户，剔除
                                                                             运费收入后单
                                                                             价 为 4,923.20
                                                                             元/吨，交易集
                                                                             中 在 2024 年
                                                                 补充法律意见书（一）
                               非关联方销售价格                  市场价格
 年份       关联方名称     销售单价                                                      差异解释
                                均价         差异率        均价        差异率
                                                                          照 2024 年
                                                                          价 4,981 元 / 吨
                                                                          计算，则差异率
                                                                          为-1.16%
         特变电工国际物
         流（天津）有限    3,751.83   3,508.28     6.94%    3,612.26    3.86%    -
         公司
         上海闽兴大国际
         贸易有限公司
         锦联铝材       3,661.64   3,508.28     4.37%    3,612.26    1.37%    -
         特变电工国际物
         流（天津）有限    2,689.91   2,604.40     3.28%    2,581.42    4.20%    -
         公司
         贸易有限公司
         锦联铝材       2,586.15   2,604.40     -0.70%   2,581.42    0.18%    -
         特变电工国际物
         流（天津）有限    2,650.87   2,685.93     -1.31%   2,603.08    1.84%    -
         公司
         新疆特变电工集
         团物流有限公司
         杭州融杰贸易有
         限公司
         上海闽兴大国际
         贸易有限公司
         厦门领象金属有
         限公司
         象屿铝晟       2,756.63   2,685.93     2.63%    2,603.08    5.90%    -
         三井物产（中国）
                                                                          交易实际发生
                                                                          在 2021 年上半
                                                                          年，2022 年没
                                                                          有交易，因顺流
                                                                          交易调整影响
         龙州新翔       2,132.52   2,685.93    -20.60%   2,603.08   -18.08%
                                                                          如按照 2021 年
                                                                          交 易 均 价
                                                                          计算，则差异率
                                                                          为-2.57%
         锦联铝材       2,860.03   2,685.93     6.48%    2,603.08    9.87%    -
                                                           补充法律意见书（一）
                           非关联方销售价格                 市场价格
年份     关联方名称    销售单价                                                    差异解释
                            均价         差异率       均价        差异率
     华仁新材       2,639.73   2,685.93    -1.72%   2,603.08   1.41%    -
     三门峡浙金      2,614.84   2,685.93    -2.65%   2,603.08   0.45%    -
                                                                    包到客户，剔除
                                                                    运费收入后单
                                                                    价 为 2,766.66
     宁国瑞博       3,039.01   2,685.93    13.15%   2,603.08   16.75%   元/吨；以此单
                                                                    价计算，则与市
                                                                    场均价差异率
                                                                    为 6.67%
     天津中疆供应链
     管理有限公司
                                                                    交 易 ， 执 行
     新疆国瑞宇联商                                                        合同量。如按照
     贸有限公司                                                          2021 年 12 月市
                                                                    场均价 2,697 元
                                                                    /吨计算，则差
                                                                    异率为 6.38%
                                                                    交 易 ， 执 行
                                                                    合同量；如按照
     百色工业       3,349.43   2,685.93    24.70%   2,603.08   28.67%   2021 年 11 月氧
                                                                    化铝市场价格
                                                                    计算，差异率为
                                                                    -0.14%
     标的公司销售氧化铝的关联方主要系电解铝企业或铝行业贸易商。对于铝行
 业贸易商，厦门象屿集团系国内大型铝行业贸易商，标的公司向其销售的氧化铝
 远小于其整体业务规模；标的公司与三门峡浙金、杭锦北方、宁国瑞博等关联方
 仅 2022 年初存在少量交易，2023 年起已不再发生该等关联交易。对于锦联铝材、
 宁创新材、焦作万方、华仁新材等电解铝企业，标的公司向其销售的自产氧化铝
 规模小于其电解铝产能所需的氧化铝需求量，具体情况如下：
                                                                    单位：万吨
  关联     年电      氧                              标的公司向关联方直接或间接销售自产
                               类别
方名称    解铝实际    化铝需                                   氧化铝数量
        产能     求量
                                               补充法律意见书（一）
                     氧化铝销量         6.30        4.47     3.2     14.11
锦联铝材   105   201.6   氧化铝销量占氧
                     化铝需求量比例
                     氧化铝销量        33.50       28.76    30.25    47.77
宁创新材   27    51.84   氧化铝销量占氧
                     化铝需求量比例
                     氧化铝销量         7.21         -        -        -
焦作万方   35    67.2    氧化铝销量占氧
                     化铝需求量比例
                     氧化铝销量          -           -        -       0.50
华仁新材   50     96     氧化铝销量占氧
                                    -           -        -      0.52%
                     化铝需求量比例
   注 1：上表氧化铝需求量=电解铝产能*生产 1 吨电解铝所需氧化铝的理论耗用值（1.92）
                                               。
   因此，前述关联方均不存在仅与标的公司开展业务的情形，标的公司不存在
 通过关联交易调节标的资产利润或利益输送等情形。
   氧化铝方面，标的公司未来主要为：①锦江集团下属电解铝工厂宁创新材和
 焦作万方直接销售自产氧化铝，且本次交易完成后，标的公司向焦作万方的销售
 将不构成关联交易；②厦门象屿集团下属供应链平台上海闽兴大国际贸易有限公
 司、象屿铝晟等销售氧化铝。
   本次交易完成后，标的公司将根据上市公司制定的关联交易管理制度，于每
 年年初将当年度关联交易预计情况提交上市公司董事会、股东会审议，在审议通
 过的额度范围内进行交易；标的公司与宁创新材、厦门象屿集团的氧化铝销售定
 价方式仍将参考市场价格定价，确保未来标的公司关联销售具有公允性、必要性
 及真实性。
   同时锦江集团已经出具承诺，自 2025 年 3 月 3 日起 60 个月内，锦江集团将
 启动法定程序以市场公允价格将宁创新材注入上市公司或转让予无关联第三方。
 上述程序完成及本次交易完成后，标的公司后续向宁创新材销售的氧化铝将不再
 构成上市公司的关联交易。
   （2）电解铝（铝锭+铝棒）
                                                               补充法律意见书（一）
         报告期内，标的公司电解铝产品相关的关联销售主要为与锦江集团控股子公
     司之间的交易，相关关联方基本情况、交易数量、金额、单价及毛利率情况如下：
                                                        单位：万吨、万元、元/吨
                                                                                   是否仅与
                                销售       销售       销售单
 关联方类别     关联方名称    基本情况                                     销售金额         毛利率      标的公司
                                产品       数量        价
                                                                                    合作
                   成立于 2024 年
           浙江晟诺供
锦江集团及其参    应链有限公                铝棒        0.24   17,938.00     4,247.05   26.30%    否
                   团控股企业，从
控股子公司（或间   司
                   事铝行业贸易
接销售至锦江集
                   成立于 2019 年
团及其参控股子
           浙江丽锦商   9 月，浙江省国
公司）                             铝棒        0.05   18,354.87      921.68    21.69%    否
           贸有限公司   资委下属贸易
                   公司
锦江集团及其参
                   成立于 2024 年
控股子公司（或间   浙江慧宇供
接销售至锦江集    应链有限公                铝棒        0.16   17,275.89     2,732.90   16.26%    否
                   控制企业，从事
团及其参控股子    司
                   铝行业贸易
公司）
                   成立于 2019 年
           特变电工国
                   集团下属贸易
           际物流（天
                   子公司，主要从      铝锭        1.96   16,583.50    32,564.42   21.15%    否
           津）有限公
                   事氧化铝、铝土
           司
                   矿等铝行业贸
                   易业务
                   成立于 2011 年
锦江集团及其参            1 月，特变电工
控股子公司（或间   新疆特变电   集团下属贸易
接销售至锦江集    工集团物流   子公司，主要从      铝锭        0.94   16,218.29    15,211.75   17.96%    否
团及其参控股子    有限公司    事氧化铝、铝土
公司）                矿等铝行业贸
                   易业务
                   成立于 1997 年
                   团控制企业，从
           正才控股    事铝、铜等大宗      铝锭       27.11   16,157.88   438,003.62   14.54%    否
                   商品贸易业务
                   及投资控股平
                   台
                                                              补充法律意见书（一）
                  成立于 1997 年
锦江集团及其参           12 月，锦江集
控股子公司（或间          团控制企业，从
接销售至锦江集    正才控股   事铝、铜等大宗      铝锭       10.93   16,844.45   184,184.71   10.04%   否
团及其参控股子           商品贸易业务
公司）               及投资控股平
                  台
       注 1：上表中，特变电工国际物流（天津）有限公司和新疆特变电工集团物流有限公司
     非标的公司关联方，鉴于标的公司向其销售的铝锭产品，其又销售至正才控股，故按实质重
     于形式原则，将该等交易认定为关联交易；
       注 2：上表中，浙江丽锦商贸有限公司非标的公司关联方，鉴于标的公司向其销售的铝
     棒产品，其又销售至关联方浙江晟诺供应链有限公司，故按实质重于形式原则，将该等交易
     认定为关联交易。
       从上表可见，标的公司电解铝产品的关联销售交易情况如下：
       铝锭方面，标的公司电解铝生产企业中瑞铝业 2022 年处于生产恢复期，生
     产和销售渠道均在逐步恢复和建立中，而正才控股一直从事铝、铜等大宗商品贸
     易业务，故 2022-2023 年中瑞铝业生产的铝锭产品均由正才控股对外销售；其中
     遵循“先款后货”结算模式，特变电工以现款自中瑞铝业采购铝锭，提供账期销
     售给正才控股，该交易为偶发性交易，此后不再发生。2024 年起随着中瑞铝业
     产品质量逐步稳定，销售团队搭建完成，中瑞铝业开始自行对外销售，2024 年
     起不再发生该等关联交易。
       铝棒方面，浙江慧宇供应链有限公司和浙江晟诺供应链有限公司均系锦江集
     团控制的企业，主要从事电解铝贸易业务。标的公司 2024 年才开始生产并对外
     销售铝棒产品，由于铝棒产品下游客户较为分散，为加快铝棒产品推向市场，标
     的公司先后通过关联方浙江慧宇供应链有限公司和浙江晟诺供应链有限公司对
     外销售少量铝棒。而浙江丽锦商贸有限公司系浙江省国资委下属企业，其向标的
     公司采购少量铝棒用于对外销售，经穿透核查为与浙江晟诺供应链有限公司进行
     了一笔 0.05 万吨铝棒的偶发性交易。截至报告期末，浙江慧宇供应链有限公司
     和浙江晟诺供应链有限公司均已不再从事铝行业贸易业务，未来不再发生该等关
     联交易。
                                                         补充法律意见书（一）
       因此，报告期内，标的公司与关联方发生的电解铝交易主要系产品推广初期
的业务拓展方式，具有一定合理性和必要性，未来该等关联交易将不再发生。
       电解铝产品下游客户较为分散，故下文按照正才控股、浙江慧宇供应链有限
公司及浙江晟诺供应链有限公司等关联方穿透后的前五大贸易商进行列示相关
详细穿透信息。
       根据穿透情况，报告期内，标的公司向关联方销售的电解铝产品均基本实现
最终对外销售，终端客户主要为铝后加工企业，相关交易具有商业实质，不存在
闭环交易，具体穿透情况如下：
                                                              单位：万吨
                                                         终端客户
       序             关联方下游     销售
年份         关联方名称                           占比                     销售
       号               客户      数量                     客户名称
                                                                  数量
                     河南展创实
           浙江晟诺供应                                   栋梁铝业有限公
           链有限公司                                    司
                     公司
                     安徽龙象新
           浙江晟诺供应
           链有限公司
                     有限公司
           浙江晟诺供应
                     浙江新耀金
  年        江丽锦商贸有                                   司
                     公司
 月                   铝多多（浙
           浙江晟诺供应                                   永臻科技股份有
           链有限公司                                    限公司（603381）
                     有限公司
           浙江晟诺供应
                     浙江华钇国
           链有限公司、浙                                  浙江华钇新材料
           江丽锦商贸有                                   科技有限公司
                     公司
           限公司
               合计                   0.22   77.61%
                     安徽龙象新
                     有限公司
年度     2    链有限公司    新能源科技     0.0104       6.56%   自用           0.0104
                     有限公司
                                                    南昌高飞铝材供应
                                                    链管理有限公司
                                                       补充法律意见书（一）
                                                       终端客户
       序           关联方下游     销售
年份         关联方名称                         占比                   销售
       号             客户      数量                    客户名称
                                                              数量
                   新材料科技                          江西佰铝铝业有限
                   有限公司                           公司
                   内蒙古中在
                                                  无锡江阴市场铝
                                                  深加工企业
                   务有限公司
                   池州数发供
                                                  安徽龙象新型铝
                                                  材科技有限公司
                   司
              合计                  0.15   93.62%
                                                  河南佛山铝业科
                                                  技有限公司
                                                  河南讯泰铝业有
                                                  限公司
                   武汉金控现
                                                  河南泰诚铝业有
                                                  限公司
                   理有限公司
                                                  洛阳金涛华印新
                                                  材料有限公司（河
                                                  南省财政厅下属
                                                  企业）
                                                  第三方巩义象道
                   厦门象屿物
年度                                                贸易商，终端客户
                   责任公司
                                                  未知
                   埃珂森（上
                   有限公司
                   河南中力明
                   公司
                   上海天元国                          第三方巩义仓库
                   有限公司                           商，终端客户未知
              合计              23.42      78.05%
                   河南中孚实
                   公司
                                                  第三方巩义象道
                   厦门象屿物
                                                  仓库交易至下游
           正才控股    责任公司
年度                                                未知
                   河南中力明
                   公司
                   埃珂森（上
                   海）企业管理
                                                               补充法律意见书（一）
                                                               终端客户
       序            关联方下游        销售
年份         关联方名称                             占比                            销售
       号              客户         数量                      客户名称
                                                                           数量
                    有限公司
                    晟通科技集
                    团有限公司
               合计                    7.92   72.43%
   注：标的公司向武汉金控现代供应链管理有限公司的收入包含向同一实际控制人控制的
武汉金控现代供应链管理有限公司、武汉长江国际贸易集团有限公司等的收入；标的公司向
厦门象屿物流集团有限责任公司的收入包含向同一实际控制人控制的厦门象屿物流集团有
限责任公司、象屿铝晟、厦门禾屿贸易有限公司、厦门振丰能源有限公司（已更名为厦门领
象金属有限公司）、上海闽兴大国际贸易有限公司等的收入；标的公司向上海天元国际贸易
集团有限公司的收入包含向同一实际控制人控制的上海天元国际贸易集团有限公司、上海天
元锰业国际贸易有限公司等的收入；标的公司向安徽龙象新型铝材科技有限公司的收入包含
向同一实际控制人控制的安徽龙象新型铝材科技有限公司、安徽翔吕铝业科技有限公司等的
收入。
       电解铝属于大宗商品，其价格具有高度的公开性和透明度，标的公司向所有
电解铝客户销售产品的定价严格遵循市场价格机制，主要以上海有色网、南储商
务网电解铝价格作为结算基准价并结合市场实际的供需情况确定，与市场价格波
动保持同步；整体而言，标的公司向关联方销售电解铝产品的单价与非关联方平
均销售价格及市场价格不存在显著差异，关联交易价格具有公允性；标的公司不
存在通过关联交易调节标的资产利润或利益输送等情形。具体对比如下：
                                                                    单位：元/吨
                     销售     销量单         非关联方销售价格                   市场价格
年份         关联方名称
                     产品      价              均价       差异率         均价        差异率
                     铝棒    17,938.00    18,041.00    -0.57%    18,069.09   -0.73%
  年    公司
 月                   铝棒    18,354.87    18,041.00    1.74%     18,069.09   1.58%
       司
                     铝棒    17,275.89    17,790.80    -2.89%    17,628.50   -2.00%
 年     公司
       特变电工国际物流（天
       津）有限公司
 年
       新疆特变电工集团物     铝锭    16,218.29             -         -   16,540.99   -1.95%
                                                           补充法律意见书（一）
                        销售    销量单        非关联方销售价格              市场价格
  年份         关联方名称
                        产品     价            均价       差异率     均价        差异率
          流有限公司
          正才控股          铝锭   16,157.88           -     -   16,540.99   -2.32%
          正才控股          铝锭   16,844.45           -     -   17,634.72   -4.48%
   年
         正才控股系锦江集团下属从事铝、铜等大宗商品贸易业务的平台公司，除销
  售中瑞铝业产品外，还销售宁创新材等公司的电解铝产品，并开展电解铜贸易等，
  因此，标的公司向其销售的铝锭规模小于其整体业务规模；浙江慧宇供应链有限
  公司和浙江晟诺供应链有限公司除销售中瑞铝业铝棒产品外，还销售宁创新材的
  铝后产品以及其他客户的铝锭、铝卷等产品，标的公司向其销售的铝棒产品规模
  亦小于其整体业务规模；此外，上述关联交易均因标的公司电解铝业务发展初期
  开拓业务所需而产生，报告期末该等交易均已终止，期后不再发生。因此，前述
  关联方均不存在仅与标的公司开展业务的情形，标的公司不存在通过关联交易调
  节标的资产利润或利益输送等情形。
  万元，该等交易系因铝棒产品业务开拓需要而产生。未来标的公司不再与关联方
  发生上述电解铝产品的关联交易。
         （3）烧碱
         报告期内，标的公司烧碱产品相关的关联销售主要为与锦江集团及标的公司
  的参控股子公司之间的交易，相关关联方基本情况、交易数量、金额、单价及毛
  利率情况如下：
                                                      单位：吨、万元、元/吨
                                                                         是否仅与
                                    销售      销售单       销售金
关联方类别      关联方名称      基本情况                                     毛利率       标的公司
                                    数量       价         额
                                                                          合作
                                                            补充法律意见书（一）
        广西田东锦   锦江集团与广东优
        桂科技有限   粤新材料等共同投
锦江集团参
        公司（以下   资设立，主营产品为 0.0005           3,088.75        1.50   49.99%   否
股子公司
        简称“锦桂   氯化聚合物等高性
        科技”）    能材料
                成 立 于 2014 年 12
                月，由标的公司与河
                南神火煤电股份有
                限公司、广西龙州县
        龙州新翔                    6.91       3,407.02   23,557.02   45.53%   否
                工业交通投资有限
                公司共同投资，拥有
                氧化铝产 能 100 万
标的公司参
                吨/年
股子公司
                成立于 2014 年 6 月，
                由标的公司与鲁北
                化工（600727）、衢
        锦亿科技    州善亿化工共同投        0.03       3,253.49     111.44    50.42%   否
                资设立，主营产品为
                甲烷氯化物等化工
                产品
锦江集团参
        锦桂科技    同上              0.005      2,842.35      13.78    32.20%   否
控股子公司
标的公司参   龙州新翔    同上                  6.76   3,176.16   21,466.86   36.34%   否
股子公司    锦亿科技    同上                  0.03   2,865.10      93.62    34.10%   否
锦江集团参
        锦桂科技    同上                  0.08   3,059.91     230.50    32.98%   否
控股子公司
标的公司参   龙州新翔    同上                  7.98   3,299.53   26,342.92   29.10%   否
股子公司    锦亿科技    同上                  0.03   2,978.51      83.23    31.03%   否
锦江集团参
        锦桂科技    同上                  0.09   4,049.84     380.10    42.35%   否
控股子公司
标的公司参   龙州新翔    同上              10.35      4,108.78   42,545.57   36.52%   否
股子公司    锦亿科技    同上                  0.04   3,823.11     157.16    39.24%   否
    从上表可见，标的公司烧碱产品的关联销售交易主要系向标的公司或锦江集
  团的参股公司销售其生产所需的原材料，生产氧化铝、甲烷氯化物及氯化聚合物
  均需要烧碱材料，因此该等交易具有合理性。此外，关联方向标的公司采购烧碱
  产品后均为自用，不存在闭环交易；且烧碱仅为关联方的原材料之一，不存在关
  联方仅与标的公司开展业务的情形。
                                                       补充法律意见书（一）
    鉴于烧碱产品销售受运输半径影响较大，其价格具有区域性，标的公司销售
烧碱产品的定价以每月广西地区各烧碱工厂与中铝协商谈判确定后中铝价为基
准，并考虑运费成本等确定，标的公司与关联方的定价方式与非关联方保持一致；
标的公司向关联方销售烧碱产品的单价与非关联方平均销售价格及市场价格不
存在显著差异，关联交易价格具有公允性；标的公司不存在通过关联交易调节标
的资产利润或利益输送等情形。具体对比如下：
                                                             单位：元/吨
                                   非关联方销售价格               市场价格
    年份         关联方名称   销量单价
                                    均价        差异率       均价        差异率
               锦桂科技    3,088.75    3,352.69   -7.87%   3,372.07   -8.40%
               锦亿科技    3,253.49    3,352.69   -2.96%   3,372.07   -3.52%
               锦桂科技    2,842.35    3,006.94   -5.47%   3,028.87   -6.16%
               锦亿科技    2,865.10    3,006.94   -4.72%   3,028.87   -5.41%
               锦桂科技    3,059.91    3,200.71   -4.40%   3,089.09   -0.94%
               锦亿科技    2,978.51    3,200.71   -6.94%   3,089.09   -3.58%
               锦桂科技    4,049.84    4,010.03   0.99%    4,027.93   0.54%
               锦亿科技    3,823.11    4,010.03   -4.66%   4,027.93   -5.08%
    本次交易完成后，标的公司将根据上市公司制定的关联交易管理制度，于每
年年初将当年度关联交易预计情况提交上市公司董事会、股东会审议，在审议通
过的额度范围内进行交易；标的公司与锦桂科技、龙州新翔、锦亿科技的烧碱销
售定价方式仍将参考市场价格定价，确保未来标的公司关联销售具有公允性、必
要性及真实性。
    （4）其他
    除上述主营产品外，标的公司还向关联方销售残阳极、液氯、电力和蒸汽以
及维修服务等，具体如下：
                                                             单位：万元
                                                       补充法律意见书（一）
交易内
          关联方名称      2025 年 1-8 月        2024 年       2023 年       2022 年
 容
      宁创新材                    2,385.96    3,360.47     5,402.97             -
残阳极
      锦腾炭素                           -            -      93.98      3,177.43
      锦桂科技                      16.49      170.32       435.94      2,566.38
液氯
      锦亿科技                     826.37     6,394.65     6,628.59    32,770.22
      锦桂科技                     166.84      346.61       611.49       681.84
      锦亿科技                    2,587.21    3,499.77     3,398.99     3,278.67
电力
      锦康锰业                           -            -            -      21.49
      甘肃耀辰资源再生有限公司                0.46            -            -            -
      锦桂科技                     120.00      332.48       922.81      1,485.49
蒸汽
      锦亿科技                    4,556.03    7,983.90     8,933.40    10,594.36
      锦桂科技                        6.01      37.83        17.66       204.32
 水
      锦亿科技                     528.52     1,305.99     1,094.30      950.54
         其他                    792.05      943.20      1,144.30       45.53
         小计                  11,985.93   24,375.23    28,684.42    55,776.28
      占关联销售总额比例                4.02%       5.85%        3.34%        6.64%
      占营业收入比例                  0.54%       0.69%        1.14%        2.35%
     从上表可见，标的公司其他关联销售内容如下：
力，标的公司将使用后的残阳极销售给宁创新材和锦腾炭素。
西田东园区，锦桂科技主要生产氯化聚乙烯等聚合物，锦亿科技主要生产甲烷氯
化物，标的公司向其销售液氯、水、电力和蒸汽等作为其生产所需的原辅材料和
主要能源。
     综上，上述其他关联销售均系标的公司和关联方利用自身资源或生产能力为
对方提供生产所需的材料或服务，具有合理性和必要性；该等交易均为自用，不
存在闭环交易；且交易金额较小，均对标的公司影响较小，标的公司不存在通过
该等交易调节标的资产利润或利益输送等情形。
     （五）标的资产与非关联客户、供应商的相关交易穿透后涉及关联交易的相
关交易的具体情况、目的、商业合理性、必要性、真实性及公允性，是否存在通
                                                  补充法律意见书（一）
过关联交易非关联化的方式调节标的资产经营业绩的情形，报告期内标的资产
对锦江集团销售比例、采购比例，以及经常性关联销售占营业收入的比例、经常
性关联采购占采购总额/营业成本的比例是否实质性降低。
  报告期内，标的资产与非关联客户的相关交易穿透后涉及关联交易的情况详
见本补充法律意见书之“六、
            《审核问询函》之问题八、关于关联交易/（四）/2”。
根据前文分析，标的公司相关交易具有合理性和必要性，且交易价格公允，不存
在通过关联交易非关联化的方式调节标的资产经营业绩的情形。
  报告期内，考虑穿透后涉及关联交易的情形，标的公司对锦江集团的关联销
售金额和比例，以及经常性关联销售金额和比例的情况如下：
                                                           单位：万元
      类别         2025 年 1-8 月    2024 年       2023 年       2022 年
与锦江集团关联销售金额         133,178.60   121,373.73   569,581.33   326,015.50
占营业收入比例                 5.96%        3.42%       22.64%       13.73%
经常性关联销售金额           298,507.15   416,891.82   858,253.37   840,593.27
占营业收入比例                13.35%       11.73%       34.11%       35.40%
  从上表可见，报告期内，标的公司与锦江集团之间的关联销售比例分别为
大幅下降，截至报告期末，标的公司与锦江集团之间的关联销售主要为向宁创新
材和焦作万方销售自产氧化铝以及向宁创新材销售残阳极。
  本次交易完成后，上市公司与锦江集团的关联销售主要为向宁创新材销售自
产氧化铝，其中宁创新材拥有 27 万吨/年电解铝产能（包含 7 万吨授权许可产能），
假设其对应氧化铝全部由标的公司供应，按 1 吨电解铝需 1.92 吨氧化铝测算，
则需要 51.84 万吨氧化铝，占标的公司报告期末整体 930 万吨氧化铝产能的比例
仅 5.57%，其他与锦江集团的关联交易金额均极小。本次交易完成后，上市公司
与锦江集团的关联销售内容和规模均将得到实质性下降。
  经常性关联销售方面，报告期内，标的公司的经常性关联销售比例分别为
                                                       补充法律意见书（一）
截至报告期末，标的公司的经常性关联销售主要为：
                      （1）标的公司与锦江集团之
间的关联销售，主要为向宁创新材和焦作万方销售自产氧化铝；
                           （2）向厦门象屿
集团销售氧化铝；
       （3）向龙州新翔、锦亿科技等同一园区的参股公司销售自产烧
碱以及少量液氯、电力及蒸汽等。本次交易完成后，经常性关联销售内容和规模
均将得到实质性下降。
  如前文所述，报告期内，标的公司主要原材料、能源供应商大部分为生产商，
标的公司向其采购的产品不存在最终来自于锦江集团等关联方的情况；对于煤炭、
铝土矿的主要贸易商供应商，经访谈了解其采购的煤炭、铝土矿来源，不存在来
自于锦江集团的情况。同时锦江集团及其子公司亦不存在通过非关联公司向标的
公司销售原材料的情况。
  标的公司对锦江集团的经常性关联采购主要是采购阳极炭块和铝土矿（及少
量铝土矿开采中产生的煤炭），其中阳极炭块的采购金额整体较为稳定，铝土矿
的采购金额逐年下降，具体如下：
                                                           单位：万元
  采购类型      2025 年 1-8 月     2024 年           2023 年       2022 年
与锦江集团关联采购
金额
占采购总额的比例           2.94%            2.52%         4.24%        7.24%
经常性关联采购金额       94,714.79     225,545.96      224,774.48   236,738.63
占采购总额比例            5.72%             9.49%       10.50%       11.84%
  注：与锦江集团的交易包括锦江集团控股、参股下属公司。
  综上，标的公司对锦江集团的经常性关联采购下降原因具有合理性，不存在
关联交易非关联化的情况，对锦江集团的经常性关联采购已经实质性降低。
  （六）报告期内标的资产向关联方拆出资金的背景及原因，逐笔披露拆借资
金期限、金额、具体用途、最终流向、本金及利息归还情况、归还时间及归还资
金来源、拆借利率及其公允性，标的资产资金内控制度是否健全、有效；标的资
产向关联方拆入资金的背景及原因，拆借利率是否公允；结合上述情况，说明关
联方资金拆借是否构成非经营性资金占用或利益输送。
                                                                   补充法律意见书（一）
              报告期内，标的公司与关联方的资金拆借主要为报告期内从锦江集团收购的
        子公司中瑞铝业、锦华新材、龙州新源、Well Full、BAP 在收购前与锦江集团的
        资金往来；该等子公司在被标的公司收购前，遵循锦江集团内部资金管理规定，
        与锦江集团控制的企业进行资金往来，截至本补充法律意见书出具日，上述资金
        往来均已结清，在收购后也未再发生新的资金拆借；由于标的公司向锦江集团收
        购上述子公司系同一控制下合并，因此自报告期初视同标的公司与锦江集团的资
        金往来。
              由于中瑞铝业 2024 年之前处于破产重整期间，为了确保中瑞铝业的独立性，
        中瑞铝业与锦江集团的资金往来计提了利息，往来利率均为 4.75%，并且高于同
        期 LPR 利率，具有公允性；其余资金往来均参照锦江集团内部资金往来制度未
        计提利息。
              （1）资金拆借情况
              报告期内，标的公司同一控制下收购的子公司在收购前与关联方的资金拆借
        情况如下：
                                                                          单位：万元
                                     期初                       本期                      期末
 标的主体          关联方      年度                      本期拆出                    本期收回
                                    应收余额                     计提利息                    应收余额
中瑞铝业、
              锦江集团   2024 年         32,152.63    20,537.78   1,426.49    52,304.34    1,812.56
龙州新源、
              及其子公
Well Full 、          2023 年         28,398.29    35,048.17   1,431.67    32,725.50   32,152.63
              司
BAP
BAP           PJR    2023 年          6,246.05     2,852.23          -            -    9,098.28
                                     期初                       本期                      期末
 标的主体          关联方      年度                      本期拆入                    本期归还
                                    应付余额                     计提利息                    应付余额
锦华新材、         锦江集团
Well Full 、   及其子公   2023 年         70,238.54   339,100.19    675.81    280,107.98   11,922.13
中瑞铝业          司
              注：由于中瑞铝业、Well Full 对应往来的锦江集团旗下子公司不同，因此未进行合并互
                                                        补充法律意见书（一）
  抵。
       （2）其余资金拆出和拆入情况
       除上述在同一控制下收购前产生的资金拆出外，标的公司还向义翔铝业、五
  门沟矿业、锦江矿业拆借少量资金，具体如下：
                                                                单位：万元
                                                 本期计提
  关联方           期间        期初应收       本期拆出                   本期收回        期末应收
                                                  利息
义翔铝业
五门沟矿业
锦江矿业       2024 年          226.60            -          -                226.60
       报告期内，标的公司其余资金拆借主要系基于关联方资金情况给予的拆借：
  重整资金，合同约定利率 9.50%，相关利息约定高于同期 LPR 利率以及标的公
  司融资成本，具有公允性，但由于该公司并无偿还能力，因此未实际计息。
  小规模开采，标的公司向其支付 3,000 万元锁定铝土矿源，但后续铝土矿开采不
  及预期；截至报告期末已归还 2,100 万本金，剩余 900 万本金及利息暂未归还，
  合同约定未按时供矿则需归还本金并支付 8%的利息，相关利息约定高于同期
  LPR 利率以及标的公司融资成本，具有公允性；截至本补充法律意见书出具日，
  标的公司应收五门沟矿业的铝土矿预付款本金及利息已全部结清。②2025 年 1
  月，标的公司与海南天宇经贸投资有限公司（以下简称“海南天宇”，持有五门
  沟矿业 50%股权）就标的公司购买其持有的五门沟矿业 50%股权事项进行协商；
  海南天宇的实控人当时面临资金紧张及潜在诉讼，标的公司为推进五门沟矿业股
  权购买，避免海南天宇持有的五门沟矿业 50%股权被冻结，即通过五门沟矿业于
  五门沟矿业剩余股权收购事项未达成一致，标的公司当期收回该等拆借款，该笔
                                                                 补充法律意见书（一）
借款利率为 8%，高于同期 LPR 利率以及标的公司融资成本，具有公允性。
动性危机，急需资金周转，锦江矿业拟予以救助但无足够立即可用的现金。因此
标的公司向锦江矿业提供 2.68 亿资金，利息约定为 4.75%，2023 年 12 月，锦江
矿业使用自有资金归还了该笔款项。该笔资金利率高于同期 LPR 利率以及标的
公司融资成本，具有公允性。
    资金拆入方面，兴安镓业于 2022 年因自身资金需求，向锦江集团控制的孝
义市兴安物流有限公司拆入少量资金，拆借时间仅 2 个月，未计提利息；Jinjiang
Arabian 由于自身资金需求向锦江集团境外子公司拆入少量资金，未计提利息，
已于 2025 年 7 月归还，具体如下：
                                                                            单位：万元
        关联方                    期间         期初应付        本期拆入       本期归还        期末应付
孝义市兴安物流有限公司                  2022 年             -     959.00      959.00        -
China Master Investments     2024 年             -     1,052.25      -        1,052.25
       Limited             2025 年 1-8 月    1,052.25   505.99     1,558.24       -
    报告期内，标的公司对关联方的拆借款主要系被收购的子公司在被收购前与
其原控股股东锦江集团旗下企业发生，相关拆借符合锦江集团当时统一的资金管
理制度。同时于标的公司收购该等子公司时，相关拆出资金已经结清且后续未再
新增。
    标的公司对五门沟矿业、义翔铝业、锦江矿业的拆借履行了内部审批程序，
并于本次重组前再次进行了追溯确认，标的公司内部控制制度健全、有效。
人及其控制企业非经营性占用资金的情况，亦不存在利益输送
    报告期内，中瑞铝业、龙州新源、Well Full、BAP、Jinjiang Arabian、锦华
新材与锦江集团之间的资金拆借均发生在标的公司收购前述企业之前，且截至本
补充法律意见书出具日均已结清，自标的公司收购前述企业后未再新增。截至本
补充法律意见书出具日，标的公司不存在被控股股东、实际控制人及其控制企业
                                       补充法律意见书（一）
非经营性占用资金的情况。
  报告期内，标的公司对义翔铝业、五门沟矿业的资金拆出均具有经营性背景，
不存在非经营性资金占用余额，同时前述资金拆出均已明确约定利息，且利率高
于标的公司融资成本及同期 LPR，不存在利益输送情况。
  （七）报告期内关联方资金拆借是否存在违反《贷款通则》《关于规范民间
借贷行为维护经济金融秩序有关事项的通知》等法律法规和规范性文件的情形。
  根据《贷款通则》第六十一条规定，企业之间不得违反国家规定办理借贷或
者变相借贷融资业务。根据《关于规范民间借贷行为维护经济金融秩序有关事项
的通知》
   （银保监发[2018]10 号）的要求，民间借贷活动必须严格遵守国家法律
法规的有关规定，遵循自愿互助、诚实信用的原则。
  根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定（2020
第二次修正）》（以下简称“《民间借贷司法解释》”）第十条规定，法人之间、非
法人组织之间以及它们相互之间为生产、经营需要订立的民间借贷合同，除存在
民法典第一百四十六条、第一百五十三条、第一百五十四条规定的民事法律行为
无效以及《民间借贷司法解释》第十三条规定的民间借贷合同无效的情形外，当
事人主张民间借贷合同有效的，人民法院应予支持。
  综上，报告期内，标的资产与关联方之间的资金拆借行为虽然不符合《贷款
通则》的规定，但鉴于标的资产与关联方之间的资金拆借行为系双方基于自愿互
助、诚实信用的原则发生，系当事人的真实意思表示，出借资金均来源于各方自
有资金，主要用于关联方日常经营周转，且各方出借资金均不以盈利为目的，亦
不存在扰乱金融市场秩序的情形，相关约定不违反法律、法规的强制性规定，根
据《民间借贷司法解释》的规定应认定为有效的民事法律行为。另外中国人民银
行三门峡市分行于 2025 年 11 月 6 日出具《证明》，确认 2022 年 1 月 1 日至证明
出具之日，三门峡铝业不存在因违反人民银行职责范围内金融法律法规受到该行
行政处罚的情形。
  综上，标的资产与关联方之间的上述资金拆借行为不属于重大违法违规行为。
  （八）结合《监管规则适用指引——发行类第 5 号》5-8 的要求，补充披露
除关联方资金拆借外，报告期内标的资产是否存在其他财务内控不规范的情形，
                                                    补充法律意见书（一）
      针对相关不规范情形的整改措施及其有效性。
        根据《三门峡铝业内部控制审计报告》，并经对照《监管规则适用指引——
      发行类第 5 号》，报告期内标的公司除关联方资金拆借外，不存在其他财务内控
      不规范情形。
        （九）关联租赁，关联方转让资产、工程物资及服务采购，关联金融机构借
      款等其他关联交易的背景，并补充说明相关交易真实性、必要性、公允性。
        （1）标的资产作为出租方的关联租赁
        报告期内，标的公司出租资产形成的租赁收入占报告期各期营业收入比例极
      低，具体情况如下：
                                                             单位：万元
  承租方名称        租赁资产种类   2025 年 1-8 月   2024 年       2023 年       2022 年
KBS              土地            44.00       25.28          1.15            -
锦康锰业           房屋、土地           14.68       22.02         22.02        22.02
PJR              车辆           380.49       59.64             -            -
锦桂科技        房屋、土地、设备               -            -            -       130.60
广西田东锦实科
            房屋、土地、设备               -            -            -        88.00
技有限公司
甘肃耀辰资源再
            宿舍楼                44.24            -            -            -
生有限公司
          小计                  483.41      106.94         23.17       240.62
       占营业收入比例                 0.02%       0.00%        0.00%        0.01%
        KBS 是锦江集团旗下负责印尼工业园开发管理的公司，其租赁 BAP 土地主
      要用于水厂和搅拌站的运行使用，具有必要性。
        租赁地周边无可比价格，标的公司向 KBS 公司收取的土地租金为 2000 印尼
      卢比/平方米/年，高于标的公司土地摊销成本，定价具有公允性。
        锦康锰业与锦盛化工同处广西田东化工园区，锦康锰业租赁锦盛化工房屋土
                                  补充法律意见书（一）
地（主要是杂物棚及占用土地）用于生产经营，具有真实性和必要性。
  锦盛化工向锦康锰业收取的租金为 3.59 元/平方米/月，与出租给第三方客户
广西两山生物科技有限公司场地 3.51 元/平方米/月的租金价格近似，亦高于锦盛
化工折旧摊销成本，交易具有公允性。
  PJR 主要从事铝土矿开采，租赁标的公司自卸卡车主要用于运输铝土矿，具
有真实性、必要性。标的公司向其出租价格为每台每月折合人民币 26,518.75 元，
参考印尼当地出租自卸卡车价格折合人民币每台每月 27,482.26 元，标的公司向
PJR 的车辆出租价格公允。标的公司目前已将该类自卸卡车转让给 PJR，后续不
会再发生相关交易。
  锦桂科技与锦盛化工同处广西田东化工园区，租赁锦盛化工土地及设备用于
生产经营，具有真实性和必要性。
  锦盛化工向锦桂科技收取的房屋土地（主要为简易场地）租金为 3.48 元/平
方米/月，与出租给第三方客户广西两山生物科技有限公司场地 3.51 元/平方米/
月的租金价格近似；出租设备的定价高于锦盛化工的折旧摊销成本，交易具有公
允性。锦桂科技已搬迁至自有土地进行生产，自 2022 年下半年后不再发生该等
交易。
  广西田东锦实科技有限公司与锦鑫化工同处广西田东化工园区，租赁锦鑫化
工厂房、办公设施用于生产经营，具有合理性。
  锦鑫化工向广西田东锦实科技有限公司收取的房屋土地（主要为压滤厂房等）
租金约为 5.50 元/平方米/月，与对外出租给第三方客户晟锦新材房屋 5.56 元/平
方米/月的租金价格近似，出租设备的定价高于锦鑫化工的折旧摊销成本，定价
公允。广西田东锦实科技有限公司目前已无实际经营，自 2023 年后不再继续租
赁。
                                                 补充法律意见书（一）
  中瑞铝业于 2025 年 4 月将“5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项
目”出售给甘肃耀辰资源再生有限公司，由于甘肃耀辰资源再生有限公司尚处于
建设中，因此中瑞铝业向甘肃耀辰资源再生有限公司出租部分办公楼、宿舍楼用
于其建设期间员工临时办公及住宿，具有合理性。租金为含税 16.06 元/平方米/
月。租赁地周边无可比价格，关联租赁价格高于中瑞铝业折旧摊销成本，定价公
允。
  （2）标的资产作为承租方的关联租赁
  报告期内，标的资产作为承租方的关联租赁情况如下：
                                                      单位：万元
     出租方名称     租赁资产种类    2025 年 1-8 月   2024 年    2023 年   2022 年
锦亿科技           房屋建筑物            69.25    90.99     90.99    55.67
甘肃耀辰资源再生有限公司   仓库、车库等           37.01        -         -        -
正才控股           房屋建筑物             7.07        -         -        -
三门峡达昌矿业有限公司    房屋建筑物                -     1.63         -        -
  报告期各期，标的资产作为承租方的关联租赁支出较小，具体如下：
  锦盛化工与锦亿科技同处广西田东石化工业园区，锦盛化工向锦亿科技租赁
其液氯专用包装车间及干燥车间用于液氯干燥处理具有真实性和必要性。
  标的公司租赁两个车间的综合租赁费用约为 14.31 元/平方米/月，参考锦亿
科技的折旧摊销成本及周边市场价格综合协商确定，关联租赁定价公允。
民中心的达昌大厦房屋用于临时办公，具有真实性和必要性。租赁价格为 40.50
元/平方米/月，系参考达昌大厦历史对外出租价格 40.00 元/平方米，定价公允。
  （3）向正才控股租赁办公用房
才控股租赁房屋用于办公，具有合理性。
                                                           补充法律意见书（一）
        标的公司向正才控股的租赁价格与标的公司在同一栋楼内向外部第三方租
      赁单价一致，均为含税 2.46 元/平方米/日，关联租赁定价公允。
        （4）向甘肃耀辰资源再生有限公司租赁仓库、车库等
        甘肃耀辰资源再生有限公司并未生产经营，因此中瑞铝业于 2025 年 5 月开
      始向其租赁部分空闲的仓库、车库等用于部分材料存放，具有合理性。租金为含
      税 10.82 元/平方米/月。租赁地周边无可比价格，关联租赁价格高于甘肃耀辰资
      源再生有限公司折旧摊销成本，定价公允。
        标的资产主要向关联方转让资产及设备，采购工程物资、工程服务等均具有
      偶发性，具体情况如下：
                                                                  单位：万元
       关联方          关联交易内容                   2024 年度       2023 年度       2022 年度
                          向关联方转让资产情况
甘肃耀辰资源再生有限
                    向其转让资产     40,135.30               -             -             -
公司
五门沟矿业               向其转让采矿权              -    11,813.92              -             -
                    向其转让建设工
KBS                                  23.96             -     3,033.32              -
                    程设备
                    向关联方转让碳
其余零星转让                                   -     1,974.01       433.59               -
                    排放权、设备等
                     向关联方采购资产、工程物资及服务情况
KBS                 向其采购混凝土    14,803.35      19,769.85      1,200.35              -
PT.Pilar Rekayasa   向其采购工程施
Mandiri             工服务
浙江锦鑫建设工程有限          向其采购设备、工
                                         -    11,886.90      1,657.98       943.40
公司                  程服务等
陕西广晟辉达建筑工程          向其采购工程服
                                         -     2,744.03              -             -
有限公司                务
上海象屿牧盛贸易有限          向其采购固定资
                                         -             -      100.41       9,172.73
公司                  产
广西田东锦发科技有限          向其采购固定资
                                         -             -             -     3,448.88
公司                  产
锦联铝材                向其采购设备               -             -     4,596.50     24,312.93
                    向关联方采购设
其余零星采购              备、软件、工程建    1,497.86        750.13        141.10       1,523.59
                    设服务等
                                             补充法律意见书（一）
      中瑞铝业 5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项目于 2024 年 8-9 月
陆续达到预定可使用状态。在运行过程中，中瑞铝业认为项目运行收益无法完全
达到目标，故对其进行关停，相关资产事实闲置，且短期内无法有效解决，为了
最大化保护标的公司的利益，中瑞铝业于 2025 年 4 月将 5.2 万吨循环项目转让
给甘肃耀辰资源再生有限公司，具有真实性、必要性，本次转让采取评估作价的
方式，转让价格具有公允性。
      标的资产于 2024 年将河南省陕州区王家后乡五门沟铝土矿采矿权转让给五
门沟矿业，具体转让背景及原因详见本补充法律意见书之“九、《审核问询函》
之问题十一、关于标的资产的资产剥离/（三）/1”，具有真实性、必要性；转让
价格主要是根据最初的合作原则参考账面价值转让，具有公允性。
施工服务
关联方名称      关联交易类型         关联交易背景           定价原则及公允性
                                         定价根据混凝土的不同型
                                         号（C15-C50）确定，单价
                     KBS 在园区内设有搅拌站，因
                                         为 590-730 元/m?，位于混
                     此 BAP 向其采购混凝土用于项
           采购混凝土                         凝土市场价格区间内（同
                     目建设；交易具有真实性、必
                                         期 C15-C50 的 单 价 在
                     要性
KBS                                      560-739.2 元/立方米），交
                                         易价格具有公允性
                     随 BAP 将部分建筑工程设备转
           转让建筑工程                        按账面价值为基础转让，
                     让给 KBS 自用，交易具有真实
           设备                            交易价格具有公允性
                     性、必要性
                                                          补充法律意见书（一）
                       PT.Pilar Rekayasa Mandiri 进入
                       印尼时间更早，对印尼当地及
                       工程施工更有经验。BAP 因氧
                       化铝建设项目施工，将部分土                  定价根据不同服务的市场
                       石方工程（比如挖填土方、场                  价格确定，例如：挖填土
   PT.Pilar   施工相关的零   地清理、装卸货、临时挖沟等）、                方 22 元/m?、场地清理 1.3
   Rekayasa
   Mandiri    星工程服务    机械租赁、港口与厂区的二次                  元/m?、履带推土机租赁约
                       倒运等零星事项委托给                     37000/月等，交易价格具有
                       PT.Pilar Rekayasa Mandiri 进    公允性
                       行，避免 BAP 单独找印尼当地
                       供应商，交易具有真实性、必
                       要性
   建筑工程有限公司（以下简称“广晟辉达”）采购工程施工服务
       锦鑫建设及其子公司广晟辉达是锦江集团旗下专业的建筑工程企业，拥有工
   程施工承包资质，主营业务为各类工程施工、建筑设备的购销；标的公司报告期
   内收购的子公司锦华新材、中瑞铝业在收购前将部分在建工程项目委托锦鑫建设、
   广晟辉达进行，具有真实性和必要性，交易定价公允。具体如下：
采购方     关联方名称           关联交易背景                             定价原则及公允性
                由于“回收稀有金属资源综合利用项目”
                                                      锦鑫建设外采设备后，按照设备采
                涉及到较多专业设备的采购、安装调试，
锦华新材     锦鑫建设                                         购成本加上 5%的采购服务及手续费
                因此锦华新材就该项目的设备采购及安装
                                                      销售给锦华新材，价格公允
                委托锦鑫建设整体负责
                由于中瑞铝业当时尚处于破产重整程序                     锦鑫建设收取项目管理费；项目管
         锦鑫建设   中，就“年产原铝 29.2 万吨项目”建设期                理费根据《基本建设项目代建管理
                间的所有事项委托锦鑫建设进行管理                      费标准》确定，价格公允
                                                      最终结算单价按该项目上网容量
中瑞铝业
                                                      （W）×3.4 元；根据市场公开数据，
                中瑞铝业将“23.1MW 分布式光伏发电项
         广晟辉达                                         中瑞铝业该项目的采购单价处于当
                目”委托锦鑫建设、广晟辉达施工
                                                      年度 EPC 分布式光伏中标单价的市
                                                      场价格区间内，价格公允
       标的公司 2022 年、2023 年向上海象屿牧盛贸易有限公司采购无缝钢管、钢
   板、H 型钢等工程材料，用于锦鑫化工二期年产 120 万吨氧化铝项目建设。
       上海象屿牧盛贸易有限公司是厦门象屿集团旗下核心的供应链服务子公司，
   主营商品品种涉及线材、热轧卷板、热轧酸洗卷、带钢、钢坯、冷轧卷板、冶金
   焦煤等。标的公司向其采购钢管、钢板等，符合标的公司建设需要及象屿牧盛经
                                                            补充法律意见书（一）
营情况，具有真实性及必要性。
  标的公司采购的无缝钢管、钢板、H 型钢采购均价与市场均价处于市场价格
区间范围内，具有公允性，具体如下：
                                                                    单位：元/吨
       物料名称                      采购均价                  市场价格区间（注）
       无缝钢管                        5,623.30
        钢板                         4,855.44                 4,438.00-5,933.00
        H 型钢                       5,203.36
  注：数据采用 2022 年 10 大城市 8 大钢材品种价格均价区间价格。
  广西田东锦发科技有限公司（以下简称“锦发科技”）原从事环氧氯丙烷的
生产，该业务系锦盛化工烧碱生产产业链的延伸。为了进一步减少关联交易并完
善标的公司产业链，标的公司于 2022 年向锦发科技收购环氧氯丙烷相关设备、
车间。本次收购具有真实性和必要性。本次收购系参考浙江中企华资产评估有限
公司出具的浙中企华评报字（2022）第 0426 号评估报告定价，作价公允。
  锦联铝材主要从事电解铝生产，其存在部分闲置电解槽，中瑞铝业向锦联铝
材采购其闲置电解槽用于中瑞铝业自身生产建设，具有真实性、必要性。本次电
解槽转让参考北京北方亚事资产评估事务所（特殊普通合伙）出具的北方亚事评
报字[2021]第 18-001 号和北方亚事评报字[2021]第 18-002 号评估报告定价，作价
公允。
  报告期各期末，标的公司在财务公司的贷款情况如下表所示：
                                                                     单位：万元
   类别          2025 年 8 月末       2024 年末          2023 年末       2022 年 12 月末
贷款余额                         -                -      1,000.11                   -
贷款利息支出                       -           5.67          12.94                    -
                                                 补充法律意见书（一）
  标的公司在财务公司的贷款为报告期内同一控制下收购龙州新源前发生的
贷款，具有真实性和必要性。龙州新源于 2023 年 5 月向财务公司借款 1,000.00
万元用于支付水电费等日常费用，借款期限 11 个月，借款年利率为 2.00%，龙
州新源本次贷款利率与财务公司同期对其他企业贷款利率一致，交易具有公允性。
  标的公司自 2024 年 4 月收购龙州新源后，已清理龙州新源与财务公司的相
关贷款业务，并将相关账户进行注销，未再发生相关贷款业务。
  （十）关联方代缴社保的原因，是否存在行政处罚风险，薪酬核算及薪酬发
放等财务内控制度是否健全、有效，是否存在代垫成本费用的情形。
  根据标的公司提供的资料及说明，报告期内，关联方代缴社保的情况如下：
                                                            单位：万元
 关联方    关联交易内容   2025 年 1-8 月   2024 年度       2023 年度       2022 年度
中瑞铝业    锦江矿业           101.34             -             -             -
中瑞铝业、
        正才控股            27.42       49.00         14.89               -
 龙州新源
        奎屯锦疆热电
锦盛化工                        -             -             -       3.50
        有限公司
  （1）中瑞铝业并表前与锦江集团子公司的代缴社保情况
业成为标的公司全资子公司。
  因中瑞铝业一名员工希望在三门峡市缴纳社会保险及住房公积金，故由锦江
集团子公司锦江矿业与其签署劳动合同，并为其发放工资、缴纳社会保险及住房
公积金。该等代缴款项已于 2025 年 4 月结清，此后不再发生。
  因中瑞铝业另一名员工希望在杭州市缴纳社会保险及住房公积金，故由锦江
集团子公司正才控股代其缴纳社会保险、住房公积金。该等代缴款项已于 2025
年 4 月结清，此后不再发生。
  （2）龙州新源并表前与锦江集团子公司的代缴社保情况
                                  补充法律意见书（一）
源成为标的公司全资子公司。因龙州新源一名员工希望在杭州市缴纳社会保险及
住房公积金，故由锦江集团子公司正才控股代其缴纳社会保险、住房公积金。该
等代缴款项已于 2024 年 6 月结清，此后不再发生。
  （3）锦盛化工 2022 年委托奎屯锦疆热电有限公司代缴情况
  因锦盛化工一名员工希望在奎屯市缴纳社会保险、住房公积金，故由锦江集
团参股公司奎屯锦疆热电有限公司在 2022 年 1-4 月代锦盛化工为其缴纳了社会
保险、住房公积金。 2022 年 5 月起，双方即终止了前述代缴安排，同时双方进
行了费用结算。
  根据三门峡铝业及其中国境内控股下属公司开具的专项信用报告、主管社会
保险部门出具的合规证明，以及三门峡铝业的书面确认，报告期内，三门峡铝业
及其下属公司未因违反国家和地方劳动保障法律法规而受到行政处罚。
  三门峡铝业的控股股东锦江集团、实际控制人钭正刚已出具承诺：“1.如三
门峡铝业或其下属公司因本次重组完成前未按规定为职工缴纳社会保险而被政
府主管部门要求补缴社会保险费或处以任何形式的处罚或承担任何形式的法律
责任，本人/本公司将无条件为三门峡铝业及其下属公司承担因前述补缴或受处
罚或承担法律责任而导致、遭受、承担的任何损失、损害、索赔、成本和费用；
  综上，报告期内，标的公司与关联方代缴社保主要系为满足员工特定需求，
金额较小，因此遭受行政处罚的风险较低，且标的公司控股股东、实际控制人已
就潜在处罚或补缴等风险出具了相关承诺，故该等事项对标的公司不具有重大不
利影响。
的情形。
  标的公司建立了与薪酬核算、发放相关的财务内控制度，相关制度健全、有
效。标的公司与关联方代缴社保主要系为满足员工特定需求，金额较小；标的公
司上述关联方代缴社保的部分均已计入标的公司成本费用，不存在关联方代垫成
本费用的情况。
                                                  补充法律意见书（一）
     （十一）浙江锦江公益基金会的基本情况，标的资产向其捐赠的原因、合法
合规性及捐赠款项去向，是否构成资金占用或利益输送等情形。
     根据浙江锦江公益基金会法人登记证书、章程，并经登录企查查
（https://www.qcc.com/）查询，浙江锦江公益基金会系由锦江集团于 2018 年 6
月发起设立的非公募基金会，基金会宗旨为“凝聚社会爱心力量，助力城乡共同
发展，为实现中华民族伟大复兴不断奉献公益力量”，浙江锦江公益基金会的基
本情况如下：
名称           浙江锦江公益基金会
统一社会信用代码     53330000MJ8741785Y
法定代表人        王元珞
住所           杭州市拱墅区湖墅南路 111 号锦江大厦 3 楼 303-2 室
注册资金         2,000 万元
             精准扶贫，减灾救灾；扶老救孤；恤病助残；助医助学；支持与本
业务范围
             基金会业务范围相似的社会组织及国际交流活动。
有效期限         2025 年 10 月 10 日至 2029 年 10 月 10 日
发证机关         浙江省民政厅
向，不构成资金占用或利益输送等情形
     根据标的公司提供的浙江锦江公益基金会审计报告、对账单、收支明细表，
以及标的公司就捐赠事项签署的捐赠协议，为弘扬中华民族传统美德，践行社会
主义核心价值观，积极履行企业社会责任，锦江集团以“幼有所学，壮有所备，
老有所依”为愿景，于 2018 年 6 月成立浙江锦江公益基金会，专注于教育助学、
济困助医、共富助老、乡村振兴等领域。同时浙江锦江公益基金会成立后，组成
独立的组织机构和人员班子，作为独立于锦江集团的社会公益组织按照其章程独
立运作。报告期内，浙江锦江公益基金会具体捐赠款项去向如下：
                                                       支出金额
  期间     支出方式    支出项目                主要捐赠项目
                                                       （万元）
                                        补充法律意见书（一）
                          点亮乡村美好课堂、国投泰康乡村
                  乡村振兴    振兴、孝义市亮化工程公益慈善项      2,020.88
                          目、山海同心项目等
                          杭州师范大学教育基金会项目、开
                          心一夏·夏令营、数智教室、浙江
                  教育助学                         455.70
                          大学教育助学、浙江希望工程·体
                          育壮苗行动
                          “顶梁柱”肠癌早筛公益行动、主
                  济困助医                         352.50
                          动健康脱口秀
                          国投泰康信托心奕·君子伙
                  女性帮扶                         140.00
                          伴·关爱她慈善信托
                          “银龄康养”慈膳益行 、朝夕美
                  共富助老    好慈善信托、 鹤佑计划、惠听助      190.27
                          老
                          慈善行业推动项目、杭州市慈善基
                          地项目、国元信托-2025 锦益慈善
                 慈善行业推动                        146.12
                          信托、暖埔计划、山海同心-央龙村
                          国投泰康乡村振兴、北京华夏助
                          学、孝义市亮化工程公益慈善项
                  乡村振兴                         1,942.94
                          目、孝义市乡村振兴项目、山海同
                          心项目、乡村振兴人才培训等
                          国投泰康信托心奕·廖定深奖学
                          金慈善信托（2024）、恺思助学项
                          目捐赠款、暖心助学、浙大城市学
                  教育助学    院教育基金项目、浙江大学教育基      428.87
                          金项目、浙江工商大学教育助学、
                          希望工程·体育壮苗行动
                          癌症患者关爱行动、“顶梁柱”肠
                          癌早筛公益行动、国投泰康信托心
                  济困助医                         120.69
                          奕·兰锦慈善信托（2024）、上医
                          助残行动项目、“共富同行”计划
                          朝夕美好慈善信托、高温敲门行动
                  共富助老                         295.99
                          项目、惠听助老
                          爱尔助残公益行动项目、慈善行业
                 慈善行业推动                         29.22
                          推动项目、杭州市慈善基地项目
                          点亮乡村美好课堂、国投泰康乡村
                          振兴、平马镇传统文化公益行、田
                          东青年助学、田东特殊民警抚恤、
                  乡村振兴                         839.93
                          新疆扶病帮困、情暖童心·助力乡村
                          振兴、乡村振兴人才培训、陕州区
                          “万企兴万村”等
                  教育助学    助学项目捐赠款、希望小学发展计      126.56
                          划
                          癌症患者关爱行动、爱满杭城健康
                          守护项目捐赠款、花样春天·美好
                  济困助医                          32.22
                          相约”顶梁柱关爱行动、上医助残
                          行动项目、社区顶梁柱健康计划物
                                       补充法律意见书（一）
                           资捐赠、“共富同行”计划
                   共富助老    朝夕美好慈善信托 、惠听助老     162.73
                           爱尔助残公益行动项目、慈善行业
                  慈善行业推动   推动项目、 杭州市慈善基地项目、    35.15
                           助残大会
                           健康乡村千 人 计 划项目费用报销、
                   乡村振兴                       497.25
                           金秋助学项目、锦江杭慈@亚运等
                           给山区好的教育项目捐赠款、恺思
                           助学项目捐赠款、希望课桌椅公益
                   教育助学                        70.09
                           项目、浙江希望工程·体育壮苗行
                           动
                           爱满杭城健康守护项目捐赠款、关
                   济困助医                       157.46
                           爱米市义警项目、济困助医项目、
                           上医助残行动项目
                           爱尔助残公益行动项目、杭慈信息
                  慈善行业推动   化打造项目支出、杭工信·善创空     52.39
                           间慈善信托、杭州市慈善基地项目
                     合计                       8,096.96
   标的资产在报告期内向浙江锦江公益基金会捐赠金额分别为 56 万元、
度》，
  “第十二条 关联交易的决策权限划分：
                   （一）关联交易金额达到以下标准之
一的，由董事会审议通过：1.公司拟与关联自然人发生的交易金额在 30 万元人
民币以上的；2.公司拟与关联法人发生的交易金额在 300 万元人民币以上，且占
公司最近一期经审计净资产绝对值 0.5%以上的。
                       （二）关联交易金额达到下列标
准之一的，董事会审议通过后须提交股东会审议：1.公司拟与关联人达成的交易
（公司提供担保、受赠现金资产、单纯减免公司义务的债务除外）金额在 3,000
万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值 5%以上的；2.公司拟为关联
人提供担保的，无论数额大小，均应在董事会审议通过后提交股东会审议。公司
为持股 5%以下股东提供担保的，参照本条执行。
                      （三）关联交易金额未达到本条
第一项标准的，由公司总经理决定。”
   根据标的公司提供的决策文件，报告期内，标的公司就捐赠金额达到相应决
策标准的捐赠活动履行了相关决议程序。报告期内，标的资产对浙江锦江公益基
金会的捐赠款项主要用于乡村振兴、教育助学、济困助医、女性帮扶、共富助老、
慈善行业推动，不构成关联方资金占用或利益输送。
                                                补充法律意见书（一）
   综上，报告期内标的公司向浙江锦江公益基金会捐赠事项履行了必要的审批
程序，捐赠款项用于乡村振兴、教育助学、济困助医、女性帮扶、共富助老、慈
善行业推动，不构成资金占用或利益输送。
   （十二）标的资产向五门沟矿业及龙州新翔提供关联借款担保是否根据公司
章程履行必要的审议程序、报告期内是否已承担担保责任、是否存在违规担保及
解除情况，是否存在潜在损失风险。
 审议程序、报告期内未承担担保责任、不存在违规担保及解除情况，潜在损失
 风险较低
   （1）担保情况及审议程序
《关于为合营公司河南五门沟矿业有限公司申请民生银行授信提供担保的议案》，
五门沟矿业拟向中国民生银行股份有限公司郑州分行（以下简称“民生银行郑州
分行”）申请借款人民币 22,344 万元，担保措施包括：1）三门峡铝业提供连带
责任保证担保，担保比例为 50%，担保本金金额不高于人民币 11,172 万元；2）
五门沟矿业另一股东海南天宇亦提供连带责任保证担保，担保比例为 50%，担保
本金金额不高于人民币 11,172 万元；3）五门沟矿业以其持有的河南省陕州区王
家后乡五门沟铝土矿采矿权（采矿许可证证号：C4100002022123111000101）提
供抵押担保。
借款合同》（编号：公固贷字第 ZH2400000262346 号），约定民生银行郑州分行
向五门沟矿业提供 22,344 万元借款，借款期限自 2024 年 10 月 28 日至 2029 年 5
月 28 日。
《 最 高 额 保 证 合 同 》（ 编 号 ： 公 高 保 字 第 DB2400000078047 、 公 高 保 字 第
DB2400000078048），约定三门峡铝业、海南天宇就五门沟矿业在《固定资产贷
     （编号：公固贷字第 ZH2400000262346 号）项下的债务分别承担最
款借款合同》
高债权本金额 11,172 万元的最高额保证担保。
                                     补充法律意见书（一）
同》（编号：公高抵字第 DB2400000078044 号），约定五门沟矿业将其持有的河
南省陕州区王家后乡五门沟铝土矿采矿权（采矿许可证证号：
C4100002022123111000101）提供最高额抵押担保。同时根据陕西秦地矿业权资
产评估有限公司出具的《河南五门沟矿业有限公司河南省陕州区王家后乡五门沟
          （陕秦地矿评（2024）50 号），截至评估基准日 2023 年
铝土矿采矿权评估报告》
    （2）报告期内未承担担保责任、不存在违规担保及解除情况，潜在损失风
险较低
    根据五门沟矿业于 2025 年 9 月 5 日打印的《企业信用报告（自主查询版）》，
五门沟矿业借贷交易余额为 12,023.92 万元，担保交易余额为 0，不存在关注类
及不良类余额，不存在欠税记录、民事判决记录及强制执行记录。
    综上，标的公司向五门沟矿业提供关联借款担保已根据公司章程履行了股东
会审议程序，不存在违规担保情况；截至报告期末，该等担保正在履行中；报告
期内五门沟矿业不存在银行借款逾期的情况，三门峡铝业未承担担保责任；同时
该笔借款除三门峡铝业按照持股比例提供最高额保证担保外，海南天宇亦按照持
股比例提供最高额保证担保，且五门沟矿业提供的抵押物采矿权的评估价值为
损失风险较低。
程序、报告期内未承担担保责任、不存在违规担保及解除情况，潜在损失风险较
低
    （1）担保情况及审议程序
行龙州支行”）申请借款人民币 20,000 万元
《关于为投资公司广西龙州新翔生态铝业有限公司申请农业银行授信提供担保
的议案》，龙州新翔拟向农业银行龙州支行申请借款人民币 20,000 万元，担保措
                                      补充法律意见书（一）
施包括：A.三门峡铝业提供连带责任保证担保，担保比例为 34%，担保本金金额
不高于人民币 6,800 万元；B.河南神火煤电股份有限公司提供连带责任保证担保，
担保比例为 36%，担保金额 7,200 万元；C.广西龙州县工业交通投资有限公司 30%
担保部分由广西龙津发展集团有限公司提供，金额 6,000 万元。
动资金借款合同》，约定农业银行龙州支行合计向龙州新翔提供 20,000 万元借款，
借款期限均为 12 个月。
（合同编号：45100520240000905），约定三门峡铝业自愿为农业银行龙州支行与
龙州新翔形成的相关债权提供担保，担保债权最高余额折合人民币 9,180 万元（其
中本金 6,800 万元）。
额保证合同》（合同编号：45100520240000175），约定河南神火煤电股份有限公
司自愿为农业银行龙州支行与龙州新翔形成的相关债权提供担保，担保债权最高
余额折合人民币 9,720 万元（其中本金 7,200 万元）。
额保证合同》（合同编号：45100520240001078），约定广西龙津发展集团有限公
司自愿为农业银行龙州支行与龙州新翔形成的相关债权提供担保，担保债权最高
余额折合人民币 8,100 万元（其中本金 6,000 万元）。
限公司南宁分行、广发银行股份有限公司南宁分行申请借款人民币 56,500 万元
《关于为投资公司广西龙州新翔生态铝业有限公司申请银行授信提供担保的议
案》，龙州新翔拟向中行、浦发、广发组合银团申请借款，三门峡铝业提供最高
额 19,210 万元的最高额保证担保。
发展银行股份有限公司南宁分行、广发银行股份有限公司南宁分行（以下统称“贷
                 （编号：2024 年崇银团字 1 号），约定贷
款人”）签署《固定资产银团贷款合同》
                                       补充法律意见书（一）
款人合计向龙州新翔提供 56,500 万元借款，借款期限至 2029 年 12 月 31 日。
行股份有限公司崇左分行签署《最高额保证合同》
                     （编号：2024 年崇银团保证字
司就贷款人与龙州新翔自 2024 年 2 月 27 日至 2029 年 12 月 31 日期间签署的借
款合同等项下的债务分别承担最高本金余额 19,210 万元、20,340 万元的最高额
保证担保。
合同》，约定龙州新翔将其持有的“桂（2023）龙州县不动产权第 0003932 号”
土地使用权、“桂（2018）龙州县不动产权第 0002015 号”土地使用权及其地上
建筑物、生产设备提供抵押担保。同时根据广西科正房地产土地资产评估咨询有
                （广西科正（2024）房估字第 1011501 号），
限公司出具的《房地产抵押估价报告》
截至估值时点 2024 年 1 月 3 日，前述抵押物评估价格为 31,034.67 万元。
银行崇左分行”）申请借款人民币 5,000 万元
《关于为投资公司广西龙州新翔生态铝业有限公司申请银行授信提供担保的议
案》，龙州新翔拟向北部湾银行申请借款，凯曼新材料提供最高额 6,800 万元的
最高额保证担保。
崇左分行签署《最高额保证合同》，约定凯曼新材料、河南神火煤电股份有限公
司就北部湾银行崇左分行与龙州新翔自 2024 年 2 月 28 日至 2027 年 2 月 28 日期
间签署的借款合同等项下的债务分别承担最高债权额 6,800 万元、7,200 万元的
最高额保证担保。
署《最高额保证合同》，约定广西龙州县工业交通投资有限公司就北部湾银行崇
左分行与龙州新翔自 2024 年 3 月 28 日至 2027 年 3 月 28 日期间签署的借款合同
等项下的债务承担最高债权额 6,000 万元的最高额保证担保。
                                       补充法律意见书（一）
同》（编号：CTO925043000479644），约定北部湾银行崇左分行向龙州新翔提供
银行南宁分行”）申请借款人民币 5,000 万元
《关于为投资公司广西龙州新翔生态铝业有限公司提供银行授信担保的议案》，
龙州新翔拟向浦发银行南宁分行申请借款 12,000 万元，三门峡铝业按 34%持股
比例提供保证担保。
定三门峡铝业就浦发银行南宁分行与龙州新翔自 2025 年 5 月 15 日至 2028 年 5
月 15 日期间签署的借款合同等项下的债务承担最高债权额 4,080 万元的最高额
保证担保。
额保证合同》，约定河南神火煤电股份有限公司就浦发银行南宁分行与龙州新翔
自 2025 年 5 月 6 日至 2028 年 5 月 6 日期间签署的借款合同等项下的债务承担最
高债权额 4,320 万元的最高额保证担保。
《最高额保证合同》，约定广西龙州县工业交通投资有限公司就浦发银行南宁分
行与龙州新翔自 2025 年 6 月 20 日至 2028 年 6 月 20 日期间签署的借款合同等项
下的债务承担最高债权额 3,600 万元的最高额保证担保。
   （2）报告期内未承担担保责任、不存在违规担保及解除情况，潜在损失风
险较低
   根据龙州新翔于 2026 年 1 月 4 日打印的《企业信用报告（自主查询版）》，
龙州新翔借贷交易余额为 68,128.58 万元，担保交易余额为 24,470.68 万元，不存
在关注类及不良类余额，不存在欠税记录、民事判决记录及强制执行记录。
   根据龙州新翔提供的审计报告及财务报表，龙州新翔报告期内持续盈利，经
                                                     补充法律意见书（一）
营状况良好，报告期末资产负债率为 39.78%，偿债能力良好。具体经营数据如
下：
                                                          单位：万元
 项目
          /2022 年度      /2023 年度     /2024 年度         /2025 年 1-8 月
营业收入      267,984.60    209,477.31   239,699.93        220,422.18
 净利润       26,008.16    29,215.70        56,904.71      37,341.28
资产总额      313,017.45    288,316.25   328,561.02        301,595.70
负债总额      198,970.88    144,482.02   147,079.16        119,971.84
 净资产      114,046.57    143,834.23   181,481.86        181,623.86
 注：2025 年 8 月 31 日/2025 年 1-8 月数据未经审计。
  综上，标的公司向龙州新翔提供关联借款担保已根据公司章程履行了股东会
审议程序，不存在违规担保情况；截至报告期末，该等担保正在履行中；报告期
内龙州新翔不存在银行借款逾期的情况，三门峡铝业及凯曼新材料未承担担保责
任；同时上述借款除三门峡铝业/凯曼新材料按照持股比例提供最高额保证担保
外，龙州新翔其他股东亦按照持股比例提供最高额保证担保，和/或龙州新翔提
供不动产抵押担保，且龙州新翔报告期内持续盈利，经营状况和偿债能力良好，
龙州新翔具备偿还上述借款剩余本金及利息的能力。因此，三门峡铝业的潜在损
失风险较低。
  （十三）标的资产对关联方应收款、应付款的产生原因及合理性；对关联方
的信用账期，同第三方客户是否存在差异，是否存在关联方逾期支付的情形，坏
账准备计提是否充分。
  （1）标的资产对关联方应收款项
  报告期内，标的资产对关联方应收款项主要为应收账款、预付款项、其他应
收款、应收股利、长期应收款等，其中应收款项、预付款项均为产品销售、材料
采购等购销业务形成，其他应收款主要为同一控制下收购的企业在收购前发生，
                                                            补充法律意见书（一）
应收股利均为标的公司参股公司当期宣告但暂未发放的股利；长期应收款系标的
公司对百色工业、百益矿业就那坡铝土矿提供的资金支持款。
  上述关联方应收款项、产生原因情况具体如下：
                                                                 单位：万元
关联方名称                2024 年末     2023 年末       2022 年末         形成原因
           月末
                             应收账款余额
 锦亿科技     1,287.09    1,605.73    5,125.00      6,212.31   锦亿科技、锦桂科技与
                                                           锦盛化工同处广西田
                                                           东石化工业园区，锦盛
 锦桂科技       44.21      367.74       723.51       238.84    化工向其销售液氯、氢
                                                           气、水电汽等形成应收
                                                           余额
                                                           对宁创新材、锦腾炭素
                                                           主要为残阳极销售、设
                                                           备维修费形成，对正才
锦江集团及其                                                     控股为铝锭销售的结
  子公司                                                      算款，对 KBS 的应收
                                                           租金，对甘肃耀辰资源
                                                           再生有限公司的应收
                                                           租金等
  其他       129.99      262.77          7.90       35.50    其他零星交易形成
                             预付款项余额
                                                           系采购铝土矿的预付
  PJR            -    8,542.07             -           -
                                                           款
                                                           主要系标的资产向龙
                                                           州新翔采购氧化铝贸
                                                           易业务； 2024 年末、
 龙州新翔       63.79       53.95              -    1,365.12
                                                           余额主要为标的资产
                                                           向龙州新翔采购生产
                                                           所需的粉煤灰等材料。
                                                           系采购进口铝土矿，在
厦门象屿集团
                                                           铝土矿交货前由于开
下属构成关联           -           -    1,935.66             -
                                                           立信用证形成的预付
 方的企业
                                                           款
锦江集团及其                                                     系预付正才控股的房
  子公司                                                      屋租金
  其他        16.80       81.91       442.92       481.28    其他零星交易形成
                            其他应收款余额
                                                          补充法律意见书（一）
                                                         系向其转让五门沟采
五门沟矿业     1,855.54    1,822.61           -           -   矿权及资金拆借款余
                                                         额
                                                         系参与其重整未收回
 义翔铝业     1,100.00    1,100.00           -           -
                                                         的投资款
 锦江矿业            -     226.60      226.60            -   系资金拆借利息
  PJR            -           -    9,006.44    6,246.05   系资金拆借余额
                                                         主要是标的公司报告
                                                         期内从锦江集团收购
锦江集团及其                                                   的子公司在收购前与
                 -    1,813.56   32,152.63   28,398.29
  子公司                                                    锦江集团旗下子公司
                                                         发生的资金往来形成
                                                         的余额
  其他        10.00       14.00            -        1.28   其他零星交易形成
                             应收股利余额
 龙州新翔            -           -           -    8,620.95   均为标的公司参股公
                                                         司，各年末余额均为其
 锦联铝材            -           -   46,826.38           -
                                                         已宣告但当年尚未发
 百益矿业            -           -           -     272.83    放的股利款
                            长期应收款余额
 百益矿业    13,097.79   13,097.79   13,097.79   19,797.79   系为确保标的公司铝
                                                         土矿供应而提供的资
                                                         金支持，标的公司持续
 百色工业     5,611.65    6,026.36    5,754.93    6,961.22   收回款项，已根据供矿
                                                         情况、支付能力等充分
                                                         计提坏账准备
  （2）标的资产对关联方应付款项
  报告期内，标的资产对关联方应付款项主要为应付账款、合同负债及其他流
动负债、其他应付款、应付股利等。其中应付账款均为标的公司采购原材料、设
备等产品形成，合同负债、其他流动负债均为标的公司销售氧化铝、铝锭、烧碱
等收取的预收账款及对应增值税销项税额，其他应付款主要为标的公司报告期内
收购的子公司在收购前与锦江集团旗下子公司的资金往来余额，应付股利系标的
公司报告期末对兴安化工原股东宁波中曼宣告但暂未发放的股利。
  报告期内标的公司对关联方应付款项各期余额、形成原因如下：
                                                              单位：万元
                                                                     补充法律意见书（一）
      关联方名称                  2024 年末     2023 年末      2022 年末                 形成原因
                月末
                                         应付账款
                                                                  采购阳极炭块、铝土矿、工程建设服
锦江集团及其子公司     16,509.67      20,290.16    16,469.00   34,469.63
                                                                  务等形成的应付账款
PJR            4,765.10              -            -           -   采购铝土矿形成的应付账款
                                                                  采购进口铝土矿、钢管在各期末形成
厦门象屿             577.00       1,219.36     1,727.24   10,876.51
                                                                  的应付账款
锦联铝材                     -    4,194.04     5,194.04           -   采购电解槽设备形成的应付账款
百色工业             148.33       1,660.37            -           -   采购铝土矿在形成的应付账款
三门峡盛源供水有限公
                         -           -            -    1,210.17   采购工业用水形成的应付账款
司
锦洋高新材料股份有限                                                        采购辅材氟化铝在各期末形成的应
公司                                                                付账款
其他               664.61        881.27       891.97     1,233.44   其他零星交易形成
                                合同负债及其他流动负债
                                                                  预收货款；2024 年末、2025 年 4 月
锦江集团及其子公司      7,651.67        403.80             -    2,042.58
                                                                  末主要系向宁创新材、焦作万方销售
                                                                  氧化铝的预收货款
                                                                  向营口忠旺、象屿铝晟销售氧化铝的
厦门象屿           5,239.91              -            -           -
                                                                  预收货款
龙州新翔               0.13         40.59      6,657.40        1.38   销售烧碱的预收货款
锦联铝材             611.30              -            -     578.22    销售氧化铝的预收货款
其他                33.74           0.61            -        3.73   其他零星交易形成
                                         其他应付款
                                                                  系系办理五门沟采矿权时从参股公
五门沟矿业                    -           -    11,903.25    7,609.71
                                                                  司五门沟矿业收取的相关款项
                                                                  标的公司 2023 年 12 月受让田东五福
                                                                  持有锦鑫化工 8.33%股权，2023 年末
田东五福                     -           -    10,000.00           -
                                                                  暂未支付的股权转让款，2024 年已
                                                                  经支付
                                                                  额系 Jinjiang Arabian 向 China Master
                                                                  Investments Limited 资金拆入形成余
                                                                  额，已在 2025 年 7 月归还
                         -    1,052.25    11,922.13   70,238.54
锦江集团及其子公司
                                                                  同一控制下收购的子公司在收购前
                                                                  锦江集团旗下子公司发生的资金往
                                                                  来形成的余额
                                                                  中瑞铝业破产重整期间，应付锦江集
                         -           -     1,309.09     261.13
                                                                  团的破产重整债权款
其他                       -      35.22             -           -   其他零星交易形成
                                         补充法律意见书（一）
质性逾期支付的情形，坏账准备计提充分
     报告期内，标的公司对关联方的应收账款的信用账期与标的公司对其余第三
方客户的信用账期一致，具体如下：
 销售内容            交易对手                信用账期
          锦亿科技                次月结算开票收款
液氯、蒸汽、电
          锦桂科技                次月结算开票收款
费等
          外部非关联第三方客户          次月结算开票收款
          宁创新材、锦腾炭素           次月结算开票，到票后 1 个月内收款
残阳极                           残阳极销售无其他外部非关联第三方
          外部非关联第三方客户
                              客户
          正才控股                先款后货
铝锭
          外部非关联第三方客户          先款后货
     （十四）结合上述情况，说明标的资产在业务、资产、财务、人员、采购渠
道、销售渠道等方面是否独立，是否存在对关联方的重大依赖，本次交易是否符
合《重组办法》第十一条、第四十四条及《首发管理办法》第十二条第一款第（一）
项的有关规定。
信息系统等方面具有独立性，不存在对实际控制人及其关联方的重大依赖
     （1）三门峡铝业在业务、采购渠道、销售渠道方面独立，不存在对实际控
制人及其关联方的重大依赖
     就三门峡铝业的业务独立情况，本所律师开展了如下的核查工作：
的企业的经营范围，并了解控制企业业务情况，核查是否存在经营范围含“铝（铝
土矿除外）”
     “有色金属”
          “烧碱”
             “金属镓”的情形，是否可能从事类似业务从而
谋取属于三门峡铝业商业机会；
业竞争的宁创新材及其子公司、营业范围包括“铝（铝土矿除外）”“有色金属”
                                   补充法律意见书（一）
“烧碱”“金属镓”且暂无法变更经营范围的公司，取得其出具的《关于同业竞
争情况的确认函》；
度审计报告，核查业务、资产等方面的独立性；
于避免同业竞争的承诺》；
员及运作机制，是否存在业务人员交叉或互相干预业务经营的情况；
购、生产、销售制度是否完善，登录并测试标的公司的生产、采购和销售系统，
抽查审批流程，了解标的公司在采购、销售等环节是否独立决策，是否独立对外
签订合同。
  经核查，三门峡铝业已设立了独立的部门负责采购、生产、销售业务，建立
了独立的生产经营模式，拥有独立的生产系统、采购渠道和销售渠道，独立对外
签订采购销售合同，标的公司与锦江集团的业务人员不存在交叉；锦江集团未利
用其对公司的控制地位，牟取属于标的公司的商业机会；本次交易完成后，宁创
新材与上市公司仍存在同业竞争，但不具有重大不利影响，上市公司第一大股东、
实际控制人及其一致行动人承诺，在本次交易完成之日起一个月内将宁创新材托
管给上市公司，并自 2025 年 3 月 3 日起 60 个月内，促使宁创新材达到注入上市
公司的条件，并启动法定程序以市场公允价格将宁创新材注入上市公司，或通过
业务调整、对外转让等方式稳妥解决宁创新材与上市公司的同业竞争问题，该等
承诺和措施的后续执行不存在重大不确定性，不存在损害上市公司和中小股东的
利益的情形。
  综上，三门峡铝业在业务、采购渠道、销售渠道方面独立，不存在对标的公
司实际控制人及其关联方的重大依赖。
  （2）三门峡铝业在资产方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
                             补充法律意见书（一）
依赖
  就三门峡铝业的资产独立情况，本所律师开展了如下的核查工作：
形；对于锦江集团授权三门峡铝业使用商标的情形，确认其不存在显失公平的安
排；
了解其使用情况和产权归属；
利证书、软件著作权等主要资产的权属证书；
实缴到位，股权出资是否已办理股权交割手续。
  经核查，锦江集团无偿授权三门峡铝业使用两项商标、宁创新材无偿授权中
瑞铝业使用一项商标，该等资产许可对标的公司的重要性较低。除此之外，锦江
集团与三门峡铝业不存在共用商标、专利、非专利技术的情形，标的公司拥有的
土地、房产权属清晰；锦江集团不存在未按照法律规定及合同约定及时办理投入
或者转让给标的公司资产过户手续的情况。
  综上，三门峡铝业在资产方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖。
  （3）三门峡铝业在财务方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖
  就三门峡铝业的财务独立情况，本所律师开展了如下的核查工作：
                               《资金管
理办法》《对外担保管理制度》《关联交易管理制度》等；
                            补充法律意见书（一）
股股东的干预。
  经核查，三门峡铝业已建立独立的财务核算体系、能够独立作出财务决策、
具有规范的财务会计制度和对分公司、子公司的财务管理制度；三门峡铝业不存
在与控股股东、实际控制人共用或者借用公司银行账户等金融类账户的情形；控
股股东、实际控制人无法通过财务会计核算系统直接查询公司经营情况、财务状
况等信息，三门峡铝业财务会计核算系统中不存在对标的公司之外人员的授权。
  综上，三门峡铝业在财务方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖。
  （4）三门峡铝业在人员方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖
  就三门峡铝业的人员独立情况，本所律师开展了如下的核查工作：
公开工商信息平台核查其是否存在不合规的兼职情况，核查三门峡铝业高级管理
人员的银行流水，确认其是否存在在控股股东、实际控制人控制的其他企业领薪
的情况；取得了三门峡铝业董事、监事和高级管理人员任命的相关决策程序文件；
认三门峡铝业与锦江集团的员工不存在交叉任职的情况。
  经核查，三门峡铝业现任高级管理人员未在控股股东、实际控制人及其控制
的其他企业担任除董事、监事以外的其他行政职务或领薪；三门峡铝业现任财务
人员未在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中兼职的情况；锦江集团人
员不存在在三门峡铝业交叉任职的情况。
  综上，三门峡铝业在人员方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖。
  （5）三门峡铝业在机构方面独立，不存在对实际控制人及其关联方的重大
依赖
  就三门峡铝业的机构独立情况，本所律师开展了如下的核查工作：
                           补充法律意见书（一）
等关于机构设置及议事规则的相关规定；
是否存在直接上下级关系；
赁房屋租赁合同等；
峡铝业、锦江集团数据的服务器均做到物理隔离；
息系统权限和数据隔离，检查三门峡铝业、锦江集团采购信息系统的相关合同；
以外的用户；
任免等，以核查流程是否存在异常情形，并审阅各审批节点是否出现非三门峡铝
业人员。
  经核查，三门峡铝业依照《公司法》和《公司章程》的相关规定设置了股东
会、董事会等决策或监督机构，依法建立和完善了法人治理结构，做到了董事会
及其他内部机构的独立运作；控股股东锦江集团、实际控制人及其一致行动人与
三门峡铝业及其内部机构之间没有直接的上下级关系，三门峡铝业各项经营管理
事务可以独立决策；控股股东、实际控制人及其一致行动人未干预三门峡铝业机
构的设立、调整或者撤销，未对标的公司董事会和其他机构及其人员行使职权进
行限制或者施加其他不正当影响。三门峡铝业拥有独立的生产经营与办公场所，
并建有独立的信息系统，未与锦江集团共用相关场所及信息系统，其信息系统已
实现数据访问权限隔离及服务器物理隔离；三门峡铝业信息系统的用户为标的公
司员工，各审批环节不存在锦江集团相关人员参与审批的情况。
  综上，三门峡铝业在机构方面独立，不存在对控股股东、实际控制人及其关
联方的重大依赖。
                                补充法律意见书（一）
    综上，三门峡铝业在业务、采购渠道、销售渠道、资产、财务、人员、机构、
信息系统等方面具有独立性，不存在对实际控制人及其关联方的重大依赖。
    （1）本次交易有利于上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与
实际控制人及其关联人保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性的相关规
定
    本次交易前，上市公司已经按照有关法律法规的规定建立了规范且独立运营
的管理体制，在业务、资产、财务、人员、机构等方面与控股股东、实际控制人
及其关联方保持独立，信息披露及时，运行规范。
    本次交易不会导致上市公司实际控制人变更。本次交易完成后，三门峡铝业
将成为上市公司控股子公司，上市公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构
等方面与实际控制人及其关联方保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立性
的相关规定。
    因此，本次交易完成后，上市公司将继续在业务、资产、财务、人员、机构
等方面与实际控制人及其关联人保持独立，符合《重组管理办法》第十一条第（六）
项的规定。
    （2）本次交易有利于上市公司形成或保持健全有效的法人治理结构
    本次交易前，上市公司已按照《公司法》
                     《证券法》
                         《上市公司治理准则》等
法律、法规及中国证监会、深交所的相关规定，在《公司章程》的框架下，设立
了股东会、董事会等组织机构并制定相应的议事规则，从制度上保证股东会、董
事会的规范运作和依法行使职权。上市公司具有健全的组织结构和完善的法人治
理结构。
    本次交易完成后，上市公司将继续依据《公司法》
                         《证券法》
                             《上市公司治理
准则》等法律法规的要求，继续完善上市公司治理结构，保持上市公司的规范运
作。因此，本次交易有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构，符合《重组
管理办法》第十一条第（七）项的规定。
    综上，本次交易符合《重组管理办法》第十一条的规定。
                                                         补充法律意见书（一）
  （3）本次交易不会导致新增严重影响独立性或者显失公平的关联交易，符
合《重组管理办法》第四十四条的有关规定
  本次交易前，上市公司已依照《公司法》《证券法》及中国证监会的相关要
求，制定了关联交易的相关规定，对上市公司关联交易的原则、关联人和关联关
系、关联交易的决策程序、关联交易的披露等均制定了相关规定并严格执行，日
常关联交易按照市场原则进行。与此同时，上市公司独立董事能够依据法律法规
及《公司章程》的规定，勤勉尽责，切实履行监督职责，对关联交易及时、充分
发表意见。
  本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的控股子公司，标的公司的关联
交易将体现在上市公司合并报表层面。根据上市公司《备考审计报告》，本次交
易前后，上市公司关联交易的变化具体情况如下：
                                                             单位：万元
    项目
             交易前          交易后（备考）           交易前           交易后（备考）
经常性关联销售      63,485.71        361,992.86    128,624.88         545,056.43
营业收入         444,580.13      2,659,426.61   646,518.53      4,200,439.58
占营业收入的比例        14.28%             13.61%      19.90%             12.98%
经常性关联采购       53,490.60        126,660.07    39,510.07         265,056.03
营业成本         352,913.08      2,092,492.91   577,298.82      3,017,872.36
占营业成本的比例        15.16%             6.05%        6.84%              8.78%
  注：交易后（备考）的经常性关联销售中贸易业务按净额法计算。
  本次交易完成后，2024 年度上市公司经常性关联销售占营业收入的比例将
由 19.90%降低至 12.98%，2025 年 1-8 月上市公司经常性关联销售占营业收入的
比例将由 14.28%降低至 13.61%；2024 年上市公司经常性关联采购占营业成本的
比例将由 6.84%上升至 8.78%，2025 年 1-8 月上市公司经常性关联采购占营业成
本的比例将由 15.16%降低至 6.05%，本次交易不会导致上市公司新增严重影响
独立性或者显失公平的关联交易，相关关联交易符合标的公司生产经营特点，具
有必要性，不会损害上市公司及中小股东利益。为保证上市公司及其中小股东的
合法权益，上市公司第一大股东、实际控制人及其一致行动人已经出具《关于减
                                          补充法律意见书（一）
少和规范关联交易的承诺函》。
   上市公司将持续按照《公司章程》及相关法律、法规的规定，本着平等互利
的原则，规范本次交易完成后的关联交易，并按照有关法律、法规和监管规则等
规定进行信息披露，以确保相关关联交易定价的合理性、公允性和合法性，维护
上市公司及广大中小股东的合法权益。
   因此，本次交易不会导致上市公司新增严重影响独立性或者显失公平的关联
交易。
   （1）标的公司资产完整，业务及人员、财务、机构独立
   如前文所述，标的公司资产完整，在业务及人员、财务、机构等方面具有独
立性，不存在对实际控制人及其关联方的重大依赖。
   （2）标的公司不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易
   标的公司已依照《公司法》《证券法》及中国证监会的相关要求，制定了关
联交易的相关规定，对关联交易的原则、关联人和关联关系、关联交易的决策程
序、关联交易的披露等均制定了相关规定并严格执行，日常关联交易按照市场原
则进行。
   报告期内，标的公司与锦江集团之间的关联销售比例分别为 13.73%、22.64%、
和 2.94%，占比较小且大幅下降。
                 标的公司的经常性关联销售比例分别为 35.40%、
   为保证上市公司及其中小股东的合法权益，标的公司控股股东、实际控制人
及其一致行动人已经出具《关于减少和规范关联交易的承诺函》。标的公司将持
续按照《公司章程》及相关法律、法规的规定，本着平等互利的原则，规范关联
交易，并按照有关法律、法规和监管规则等规定进行信息披露，以确保相关关联
交易定价的合理性、公允性和合法性，维护股东的合法权益。
   因此，标的公司不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易。
                           补充法律意见书（一）
  综上，标的公司资产完整，业务及人员、财务、机构独立，不存在严重影响
独立性或者显失公平的关联交易，符合《首发管理办法》第十二条第一款第（一）
项的有关规定。
  （十五）对标的资产关联方认定、关联交易信息披露完整性，是否已履行关
联交易决策程序，是否存在关联交易非关联化、是否存在其他特殊关系或业务合
作（如是否存在前员工、前股东、近亲属设立的客户供应商）及其他不具备商业
实质的情形、交易的真实性、商业合理性，以及上述事项对本次交易是否产生重
大不利影响进行核查并发表明确意见，并详细说明核查方法、核查比例、核查结
论，核查是否充分。
  （1）核查程序
  ①根据深圳证券交易所、企业会计准则的规定及根据实质重于形式的原则梳
理标的公司所有关联法人、关联自然人。
  ②进入锦江集团企业信息系统，查看财务公司客户清单等核查锦江集团的关
联企业。
  ③通过对标的公司、锦江集团及与标的公司存在大额交易的锦江集团控制的
企业的银行流水进行检查，关注其大额非经营性资金往来对方（包含个人、法人）
等是否为潜在关联方。
  ④通过公开信息查询标的公司客户，供应商的股东、董监高等，与标的公司
关联自然人进行比对；访谈标的公司主要客户供应商，观察其办公场所、办公地
址、电话是否与标的公司关联方重合，关注被访谈人员与标的公司的关系，核查
客户供应商与标的公司的关联关系，对于非关联客户供应商，取得该等客户供应
商与标的公司不存在关联关系的声明函。
  ⑤取得标的公司实际控制人及其一致行动人、董事、高级管理人员等标的公
司主要关联自然人的全部个人银行流水，核查其大额交易对手方是否为标的公司
关联方。
  （2）核查意见
                                           补充法律意见书（一）
   经核查，标的公司已完整认定了关联方。
   （1）核查程序
   ①取得标的公司完整的关联方清单。
   ②取得标的公司控股股东及其主要子公司的流水，取得实际控制人、董事、
监事、高级管理人员以及关键岗位人员的银行流水，对资金流水交易对手方进行
抽查，核查是否存在应披露未披露的关联方及关联交易情况。
   ③通过国家企业信用信息公示系统、企查查等，查询报告期内主要客户、供
应商的工商信息、股权结构、主要人员等，核查是否与标的公司存在关联关系。
   ④获取了标的公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员签署
的调查表，核实控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其亲属情
况，确保标的公司不存在应披露未披露的关联方及关联交易情况。
   ⑤走访标的公司的主要客户及供应商，了解标的公司与主要客户、供应商及
其实际控制人、董事、监事、高级管理人员等是否存在关联关系及客户和供应商
与标的公司的交易情况，其中各期对客户的走访比例分别为 80.26%、88.99%、
   ⑥对标的公司穿透链条中涉及到的客户进行识别，核查标的公司关联方及关
联交易披露的完整性。
   （2）核查意见
   经核查，标的公司已完整披露了关联交易。
   （1）核查程序
   ①查阅报告期内标的公司当时有效的公司章程、内部管理制度，抽查关联交
易相关的合同审批流程。
   ②取得了标的公司就关联交易履行的内部决策文件。
   （2）核查意见
                              补充法律意见书（一）
  经核查，标的公司过往交易已履行内部程序，符合当时有效的公司章程；标
的公司已经召开股东会追溯确认关联交易，标的公司报告期内关联交易决策程序
完备。
  （1）核查程序
  ①了解标的公司主要关联交易原因，对于标的公司控股股东锦江集团及其控
制的公司中与标的公司存在大额交易的，取得该等关联方资金流水进行抽查，将
其交易对手方与标的公司客户供应商进行对比，确认不存在关联交易非关联化的
情况。
  ②走访标的公司的主要客户及供应商，了解主要客户是否将标的公司产品再
次销售给标的公司关联方，以及主要供应商的产品是否来自于标的公司关联方；
了解标的公司非关联客户供应商与标的公司关联方的交易情况及合理性。
  ③对标的公司穿透链条中涉及到的客户进行识别，核查标的公司关联方及关
联交易披露的完整性，是否存在关联交易非关联化的情况。
  ④取得标的公司控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员以及关
键岗位人员的银行流水，对资金流水交易对手方与其交易关系、交易原因进行抽
查，核查是否存在应认定而未认定的关联方及关联交易情况。
  ⑤对报告期内交易金额变动较大的客户、供应商进行重点核查，了解其交易
金额变动的原因及商业合理性、定价机制、是否与标的公司存在关联关系或其他
利益关系，确认是否存在关联交易非关联化的情形。
  ⑥了解标的公司报告期内关联方变动情况，对关联关系发生变动的关联方，
关注变动原因的合理性，并对关联关系变化前后的交易进行统计，关注是否发生
大额变化。
  （2）核查意见
  经核查，标的公司不存在关联交易非关联化的情况。
东、近亲属设立的客户供应商）及其他不具备商业实质的情形
                                      补充法律意见书（一）
  （1）核查程序
  ①对标的公司实际控制人及其近亲属、董监高、主要采购销售核心人员的个
人资金流水进行抽查，核查其是否与标的公司主要客户供应商或主要客户供应商
的实际控制人、董监高等进行交易。
  ②通过企查查等渠道公开查询标的公司主要客户、供应商的股东、董监高情
况，并与标的公司在职员工、报告期内离职的员工以及标的公司实际控制人及其
一致行动人、董监高及其近亲属进行比对。标的公司与前员工、近亲属的交易主
要为：
  A.向标的公司原副总裁王宝堂控制的三门峡浙金、杭锦北方销售氧化铝，向
与标的公司实际控制人弟弟钭正贤存在密切关系的宁国瑞博进出口贸易有限公
司销售氧化铝，上述交易仅发生在 2022 年，后续不再发生；B.向标的公司实际
控制人近亲属控制的锦洋高新材料股份有限公司采购其自产的氟化铝作为电解
铝生产的辅材，报告期内采购金额分别为 0.21 亿元、0.54 亿元、0.56 亿元和 0.31
亿元；C.向标的公司原董事童建中近亲属控制的三门峡中睿测绘有限公司采购测
绘服务，报告期内采购金额分别为 40.46 万元、20.55 万元、10.90 万元、9.81 万
元。前述关联采购金额合计占采购总额的比例为 0.11%、0.25%、0.23%和 0.19%，
占比极低。
  ③走访标的公司的主要客户及供应商，向走访对象了解标的公司与主要客户、
供应商及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员等是否存在其他利益关系、
业务合作及其他不具备商业实质的情形。
  ④取得标的公司往来明细账，关注报告期内是否存在与标的公司产生不合理
的应收、应付款项或资金往来的企业，进一步调查该等企业是否与标的公司存在
其他利益关系、业务合作及其他不具备商业实质的情形。
  ⑤取得标的公司银行流水，对大额银行流水交易背景进行抽查，核查大额资
金流水往来原因是否符合标的公司业务需要，关注交易对方与标的公司是否存在
其他特殊关系或业务合作，关注大额资金往来是否存在不具备商业实质的情况。
  （2）核查意见
                             补充法律意见书（一）
  经核查，报告期内，标的公司主要客户、供应商中，不存在由标的公司前股
东设立的客户供应商，标的公司与前员工、实际控制人及其一致行动人、董监高
之近亲属设立的客户供应商的交易均已披露为关联交易，且占比极低；标的公司
不存在其他特殊关系或业务合作及其他不具备商业实质的情形。
  （1）核查程序
  ①访谈标的公司财务负责人、采购负责人、销售负责人，了解标的公司关联
交易的具体种类，并结合标的公司业务情况判断关联交易是否符合业务需要、是
否具有商业合理性。
  ②访谈标的公司主要关联方，了解关联方业务经营情况，判断其与标的公司
交易的真实性。
  ③抽查标的公司与关联方交易的凭证，对关联采购、关联销售穿行测试，判
断关联交易真实性。
  ④针对报告期内交易数量、金额发生明显变动的，进一步结合市场情况、标
的公司业务需要等了解变动原因，判断关联交易变动的真实性、商业合理性。
  （2）核查意见
  经核查，报告期内标的公司关联交易具有真实性、商业合理性。
  综上，标的公司关联方已经完整认定，关联交易完整披露，不存在关联交易
非关联化的情况；标的公司关联交易具有真实性、商业合理性；标的公司与前员
工、实际控制人近亲属设立公司的关联销售于 2023 年终止，标的公司与实际控
制人近亲属、原董事近亲属设立公司的关联采购金额占采购总额比例极低，不会
对本次交易产生重大不利影响。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）结合晟锦新材的注册地、经营地、股权结构、
董监高人员构成、生产经营决策程序等，晟锦新材并非标的资产的关联方；（2）
杭锦北方与新疆杭锦存在关联关系，新疆杭锦已经没有实际经营并已注销，标的
公司与新疆杭锦报告期内未发生交易；田东五福曾是标的公司子公司少数股东，
股权转让后 12 个月内仍认定为关联方；三门峡浙金、杭锦北方系标的公司原高
                            补充法律意见书（一）
管王宝堂控制的企业，自其离职后 12 个月内仍认定为关联方，前述关联方认定
具备合理性；经过销售穿透后，标的公司客户北京汇丰盛和国际贸易有限公司与
杭州北方存在少量交易，交易公允，前述交易与标的公司和北京汇丰盛和国际贸
易有限公司的交易相互独立；标的公司与田东五福、三门峡浙江之间无直接或间
接交易；
   （3）标的公司资金存放财务公司的利息收入与存款情况匹配，利率公允；
相关情况符合《关于规范上市公司与企业集团财务公司业务往来的通知》的有关
规定；
  （4）标的公司关联采购、关联销售具备必要性、真实性，与独立第三方购
销价格及结算政策、市场价格不存在异常差异，交易价格具备公允性，关联客户
均实现对外销售，交易具有商业实质，不存在闭环交易，不存在通过关联交易调
节标的资产利润或利益输送等情形；
               （5）标的资公司不存在通过关联交易非关联
化的方式调节标的资产经营业绩的情形，报告期内标的资产对锦江集团销售比
例、采购比例，以及经常性关联销售占营业收入的比例、经常性关联采购占采购
总额/营业成本的比例均实质性降低；（6）报告期内标的资产向关联方拆出、拆
入资金具备合理原因，拆借利率具有公允性，标的资产资金内控制度健全、有效，
关联方资金拆借不构成非经营性资金占用或利益输送；
                       （7）报告期内标的资产与
关联方之间的资金拆借行为不符合《贷款通则》的规定，但为有效的民事法律行
为，不属于重大违法违规行为；
             （8）截至报告期末，标的公司已完成针对财务内
控不规范情形的整改，整改措施具备有效性，未再发生内控不规范情形；
                               （9）标
的公司关联租赁、关联方转让资产、工程物资及服务采购，关联金融机构借款等
其他关联交易具备真实性、必要性、公允性；（10）标的资产报告期内未因关联
方代缴社保而受到行政处罚风险，且标的资产控股股东、实际控制人已作出兜底
承诺；标的资产薪酬核算及薪酬发放等财务内控制度健全、有效，不存在代垫成
本费用的情形；（11）报告期内标的资产向浙江锦江公益基金会捐赠事项履行了
必要的审批程序，捐赠款项用于乡村振兴、教育助学、济困助医、女性帮扶、共
富助老、慈善行业推动，不构成资金占用或利益输送；（12）标的资产向五门沟
矿业及龙州新翔提供关联借款担保已根据公司章程履行必要的审议程序、报告
期内未承担担保责任、不存在违规担保及解除情况，潜在损失风险较低；（13）
标的公司对关联方应收款、应付款的产生具备合理性，对关联方的信用账期同第
三方客户不存在差异，不存在关联方逾期支付的情形，相关坏账准备计提充分；
                                     补充法律意见书（一）
（14）标的资产在业务、资产、财务、人员、采购渠道、销售渠道等方面独立，
不存在对关联方的重大依赖，本次交易符合《重组管理办法》第十一条、第四十
四条及《首发管理办法》第十二条第一款第（一）项的有关规定。
  七、《审核问询函》之问题九、关于标的资产的参股公司
  申请文件显示：（1）标的资产存在锦联铝材等 11 家参股公司。报告期内，
标的资产投资收益分别为 9.02 亿元、8.14 亿元、24.22 亿元和 4.53 亿元。（2）
本次交易中，业绩承诺方对锦联铝材等参股公司设置业绩承诺。
  请上市公司补充说明：
           （1）结合标的资产投资收益的构成及来源、各被投资
企业具体经营数据等，补充说明 2024 年标的资产投资收益增长的原因及合理性。
（2）结合各参股公司关联方认定、关联交易规模（需穿透核查）及占比情况、
关联交易公允性，说明参股公司经营业绩对锦江集团等关联方是否存在重大依赖，
是否存在通过关联交易调节业绩、输送利益的情形。
                      （3）业绩承诺期内保障标的
资产其参股公司关联交易公允性，避免相关方通过关联交易调节业绩、输送利益
的具体措施及有效性。
  请独立财务顾问核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（2）并发表明确
意见，请律师核查（3）并发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
层面关联交易的审议及信息披露程序，继续保持关联交易决策程序的合法性及
信息披露的规范性
  本次交易前，上市公司及标的公司及其子公司与关联方之间的关联交易采用
市场化原则定价、价格公允。本次交易完成后，标的公司将成为上市公司控股子
公司，标的公司进行的关联交易亦将适用并按照上市公司监管要求履行相应的关
联交易审议程序及信息披露程序。上市公司将继续严格按照相关法律法规的要求，
遵守上市公司《公司章程》等关于关联交易的规定，履行必要的关联交易审议程
序以及相应的信息披露义务，遵循公平、公允、公开的原则，依照合法有效的协
                            补充法律意见书（一）
议进行相关交易。
规范关联交易的承诺
  为了减少和规范关联交易，维护上市公司及其中小股东的合法权益，上市公
司第一大股东宁波中曼及其一致行动人浙江安晟、实际控制人钭正刚先生出具了
《关于减少和规范关联交易的承诺函》，具体内容如下：
  “1．本人/本公司及本人/本公司控制的经营实体与上市公司之间不存在显失
公平的关联交易。
与上市公司及其下属公司的关联交易；就本人/本公司及本人/本公司控制的其他
企业与上市公司及其下属公司之间将来无法避免或有合理原因而发生的关联交
易事项，本人/本公司及本人/本公司控制的其他企业将遵循市场交易的公开、公
平、公正的原则，按照公允、合理的市场价格进行交易，并依据有关法律、法规
及规范性文件的规定履行关联交易决策程序，依法履行信息披露义务，保证关联
交易的公允性和合规性。本人/本公司保证本人/本公司及本人/本公司控制的其他
企业将不通过与上市公司及其下属公司的关联交易取得任何不正当的利益或使
上市公司及其下属公司承担任何不正当的义务，保证不通过关联交易损害上市公
司及其他股东的合法权益。
照有关法律法规、规范性文件以及上市公司章程的有关规定行使股东权利；在上
市公司股东会对有关涉及本人/本公司或本人/本公司控制的其他企业的关联交易
进行表决时，履行回避表决的义务。
性文件以及上市公司章程的规定履行关联交易的信息披露义务。本人/本公司及
本人/本公司控制的其他企业保证不利用关联交易非法转移上市公司的资金、利
润，不利用关联交易损害非关联股东的利益，不以任何方式违法违规占用上市公
司的资金、资产。
                               补充法律意见书（一）
上市公司及其下属子公司造成的经济损失、索赔责任及额外的费用支出，本人/
本公司及本人/本公司控制的其他企业将承担相应的赔偿责任。”
利机制，进一步督促标的公司的参股公司保持与标的公司关联方进行交易的定
价公允性
  根据标的公司提供的参股公司章程，标的公司的参股公司均存在除标的公司
外的其他重要股东，如锦联铝材由标的公司与内蒙古矿业（集团）有限责任公司、
内蒙古霍林河煤业集团有限责任公司共同投资；龙州新翔由凯曼新材料与河南神
火煤电股份有限公司（000933.SZ）、广西龙州县工业交通投资有限公司共同投资；
华锦铝业、华仁新材均由凯曼新材料与中国铝业等股东共同投资。该等外部股东
均为大型国有企业或上市公司，具有健全的公司治理机制，该等外部股东将通过
参与参股公司重大事项决策、对参股公司经营活动进行日常监督等股东权利机制，
发挥监督和管理作用，进一步督促标的公司的参股公司保持与标的公司关联交易
的定价公允性。
公司关联交易的公允性和合理性
  标的公司目前已形成了较为规范的公司运作体系。本次交易完成后，上市公
司将参照上市公司财务及内控制度的要求，结合标的公司的经营特点、业务模式
及组织架构等，进一步加强对标的公司的管理和引导，防范财务风险，加强财务
管控，有效控制标的公司的关联采购、关联销售行为，保障标的公司关联交易的
公允性和合理性。
  综上所述，本所律师认为：业绩承诺期内，通过上市公司严格履行审议及信
息披露程序、实际控制人出具承诺、参股公司层面其他股东的权利机制、上市公
司加强监督管理和财务管控等措施，标的资产及其参股公司的关联交易公允性
将得到有效保障，同时将有效避免相关方通过关联交易调节业绩、输送利益。
  八、《审核问询函》之问题十、关于标的资产的内部重组
                                  补充法律意见书（一）
  申请文件显示：
        （1）报告期内，标的资产进行了一系列资产及业务重组行为，
包括出售宁波中曼科技管理有限公司（以下简称宁波中曼）、宁夏宁创新材料科
技有限公司（以下简称宁创新材）、宁夏锦腾炭素有限公司的股权，收购锦联铝
材、甘肃中瑞铝业有限公司（以下简称中瑞铝业）等公司股权。
                           （2）标的资产出
售宁波中曼股权的定价依据为焦作万方股票市价及其余资产账面值，标的资产因
转让宁波中曼股权产生损失。
            （3）中瑞铝业 2022-2023 年生产的铝锭产品均由杭
州正才控股集团有限公司（以下简称正才控股）对外销售，2024 年起开始自行
对外销售。
    （4）截至 2025 年 4 月末，标的资产应付股利余额为 8.02 亿元，主要
系 2025 年 4 月收购兴安化工 25%股权时约定该部分股权在交割前产生的损益均
由宁波中曼享有，截至报告期末该部分股利暂未支付。重组报告书中未将此次交
易列示为内部重组交易。
  请上市公司补充说明：
           （1）结合历次内部重组交易的背景、目的、发生时点，
各次交易对标的资产财务数据、产业链布局的影响，标的资产与各重组标的之间
的业务关联度、协同性及交易前后业务、资金往来情况等，详细说明标的资产选
择在相应时点收购或出售各公司股权的商业合理性；相关股权交易对重组标的生
产、销售等经营活动是否产生影响，是否导致债权债务纠纷或其他潜在纠纷等，
各次交易是否会对重组标的、标的资产经营业绩、持续经营能力及独立性产生不
利影响。
   （2）历次内部重组交易定价公允性，是否存在利益输送或侵占标的资产
利益的情形，其中，采用评估报告作为定价依据的各次交易需详细说明所采用的
评估方法、主要评估过程、主要评估参数选取依据及其合理性、谨慎性，与可比
公司、可比交易的比较情况，重组标的期后业绩情况、期后数据与相关预测数据
的差异及合理性等；采用评估报告作为定价依据的各次交易需详细说明未进行评
估而选择其他方式定价的原因及合理性，定价依据是否充分、合理等。
                              （3）详细
说明各收购公司前次内部重组定价与本次交易定价的差异情况、原因及合理性，
本次交易定价是否合理、公允。
             （4）未将向宁波中曼收购兴安化工 25%股权列示
为内部重组交易的原因及合理性，是否存在其他未披露的内部重组交易；此次收
购兴安化工股权的定价依据及定价公允性，应付股利的测算依据及股利支付对评
估的影响，约定该部分股权在交割前产生的损益均由宁波中曼享有的合理性，是
否损害标的资产的利益。
          （5）上述股权转让程序是否合法合规，是否已充分履行
                                     补充法律意见书（一）
 董事会、股东会审议批准等内部决策程序及反垄断审查等外部审批程序（如需），
 工商变更登记情况，股权转让价款支付情况及资金来源。
                         （6）标的资产历次内部
 重组、上市公司与标的资产内部交易合并抵消的会计处理的准确性，是否符合《企
 业会计准则》的规定，相关财务报表是否真实、完整、准确。
                           （7）报告期内标的
 资产内部重组情况是否符合《首发管理办法》第十二条第一款第（二）项的规定。
       请独立财务顾问核查并发表明确意见，请会计师核查（1）（2）（6）并发表
 明确意见，请律师核查（1）
             （5）
               （7）并发表明确意见，请评估师核查（3）并发
 表明确意见。
       本所律师核查意见如下：
       （一）结合历次内部重组交易的背景、目的、发生时点，各次交易对标的资
 产财务数据、产业链布局的影响，标的资产与各重组标的之间的业务关联度、协
 同性及交易前后业务、资金往来情况等，详细说明标的资产选择在相应时点收购
 或出售各公司股权的商业合理性；相关股权交易对重组标的生产、销售等经营活
 动是否产生影响，是否导致债权债务纠纷或其他潜在纠纷等，各次交易是否会对
 重组标的、标的资产经营业绩、持续经营能力及独立性产生不利影响。
 财务数据、产业链布局的影响，标的资产与各重组标的之间的业务关联度、协同
 性及交易前后业务、资金往来情况等，详细说明标的资产选择在相应时点收购或
 出售各公司股权的商业合理性
       （1）历次内部重组交易的背景、目的、发生时点，各次交易对标的资产财
 务数据、产业链布局的影响
       报告期内，标的公司历次内部重组交易的背景、目的、发生时点及对标的资
 产财务数据、产业链布局的影响如下：
交易概述     发生时点   交易背景及目的     财务数据影响    产业链布局影响
资产出售
                                                        补充法律意见书（一）
 交易概述          发生时点        交易背景及目的          财务数据影响        产业链布局影响
                        该次交易前，三门峡铝业通 三 门 峡 铝 业 出 售 宁
三门峡铝业                   过宁波中曼持有焦作万方 波中曼 100%股权占 宁波中曼未从事具体业
向正才控股                   11.87%股权。本次交易于 交 易 前 一 年 资 产 总 务，仅为持有焦作万方
出售宁波中                   2025 年 3 月披露重大资产 额、营业收入、利润 股票的持股平台，与标
曼 100% 股       2025.4   重组预案，为解决在重大资 总 额 的 比 例 分 别 为 的公司不存在业务关联
权，交易金额                  产重组后形成上市公司与 9.58%、0%、2.69%，或协同，对标的公司业
为 204,291.03            标的公司循环持股问题，故 对 标 的 公 司 整 体 财 务 不 具 有 重 大 不 利 影
万元                      三门峡铝业向正才控股出 务 表 现 不 具 有 重 大 响。
                        售了宁波中曼 100%股权 不利影响。
                                                         宁创新材的主营业务为
                                                         电解铝的生产及销售，
                                                         拥有 20 万吨/年电解铝
                                                         产能，该次交易将减少
                                                         标的公司电解铝权益产
                                         三 门 峡 铝 业 出 售 宁 能，但不影响标的公司
三门峡铝业
                                         创新材 30%股权、锦 合并范围内的产能，不
向锦江集团
                        该次交易前，宁创新材、锦 腾 炭 素 30% 股 权 合 影响标的公司现有业务
出售宁创新
                        腾炭素为三门峡铝业、锦江 计 占 交 易 前 一 年 资 的完整性，对标的公司
材、锦腾炭素
                        集团共同投资企业，为解决 产总额、营业收入、 业务及产业链布局不具
                        共同投资问题，三门峡铝业 利 润 总 额 的 比 例 分 有重大不利影响。锦腾
易金额分别
                        向锦江集团出售了宁创新 别为 5.56%、7.33%、炭素的主营业务为阳极
为 36,331.23
                        材、锦腾炭素 30%股权。 7.07%，对标的公司 炭块的生产及销售，阳
万 元 、
                                         整 体 财 务 表 现 不 具 极炭块系电解铝生产的
                                         有重大不利影响。 原材料，与内部重组前
                                                         标的公司的主营业务不
                                                         存在直接关联及协同
                                                         性，对标的公司业务及
                                                         产业链布局不具有重大
                                                         不利影响。
资产收购
                                                          锦联铝材拥有 105 万吨/
                                          三 门 峡 铝 业 收 购 锦 年的电解铝产能，标的
三门峡铝业
                        该次交易前，锦联铝材为三 联 铝 材 28.15% 股 权 公司主营业务包括氧化
收购宁波佳
                        门峡铝业、宁波佳裕共同投 占 交 易 前 一 年 资 产 铝和电解铝的生产，收
裕持有的锦
                        资企业，持股比例分别为 总额、营业收入、利 购 锦 联 铝 材 28.15% 股
联 铝 材
                        关联方共同投资问题，提高 为 5.46% 、 7.02% 、 电解铝权益产能，增强
交易金额为
                        标的公司独立性，标的公司 2.55%，对标的公司 在 铝 产 业 链 的 市 场 地
                        实施了本次收购。          整 体 财 务 表 现 不 具 位，并进一步发挥氧化
元
                                          有重大不利影响。 铝、电解铝的上下游协
                                                          同效应。
                                                            补充法律意见书（一）
 交易概述          发生时点        交易背景及目的            财务数据影响          产业链布局影响
                                         三门峡铝业收购中
同一控制下                                                      电解铝系标的公司主营
                                         瑞铝业 100%股权占
三门峡铝业、                  该次交易前，中瑞铝业主营                       产品氧化铝的下游主要
                                         交易前一年资产总
兴安化工收                   业务为电解铝的生产及销                        应用领域，与标的公司
                                         额、营业收入、利润
购正才控股、                  售，拥有 29.2 万吨/年电解                   具备关联性及协同性，
                                         总额的比例分别为
锦明投资持                   铝产能，与上市公司存在同                       能够延长标的公司的产
有的中瑞铝                   业竞争的情形，置入标的公                       业链布局、增强标的公
业 100% 股                司有利于通过本次重组解                        司在铝产业链的市场地
                                         的公司的体量及盈
权，交易金额                  决同业竞争问题，故标的公                       位，并进一步发挥氧化
                                         利能力，对标的公司
为 416,230.13            司实施了本次收购。                          铝、电解铝的上下游协
                                         整体财务表现不具
万元                                                         同效应。
                                         有不利影响。
                                                           Stellar 不 从 事 具 体 业
                        该次交易前，Stellar 系拟 中 沙 新 材 收 购
                                                           务，仅为沙特氧化铝项
                        建的沙特氧化铝项目的持 Stellar 占 交 易 前 一
                                                           目的持股平台，与标的
同一控制下                   股平台，未来与标的公司可 年资产总额、营业收
                                                           公司不存在业务关联或
中沙新材收          2024.6   能存在同业竞争的情形。为 入、利润总额的比例
                                                           协同；沙特氧化铝项目
购 Stellar               解决潜在的同业竞争问题，均接近 0，对标的公
                                                           尚未启动建设，对标的
                        故标的公司实施了本次收 司 整 体 财 务 表 现 不
                                                           公司业务及产业链布局
                        购。               具有显著影响。
                                                           不具有不利影响。
                                                           部分铝土矿中铁含量较
                                                           高，氧化铝生产过程中
同一控制下                                    凯曼新材收购龙州
                                                           产生的赤泥含有大量铁
凯曼新材料                                    新源 100%股权占交
                                                           元素，通过特定工艺可
收购锦江集                                    易前一年资产总额、
                        该次交易前，龙州新源的主                       以实现铁精粉（矿）的
团持有的龙                                    营业收入、利润总额
                        营业务为铁精矿提取，为拓                       提取，龙州新源与三门
州 新 源          2024.4                    的 比 例 分 别 为
                        展标的公司业务范围，故标                       峡铝业具备业务关联性
                        的公司实施了本次收购。                        及协同性，该次交易能
交易金额为                                    0.71%，对标的公司
                                                           够实现三门峡铝业产业
                                                           链布局的纵向延伸，对
元                                        有不利影响。
                                                           标的公司业务及产业链
                                                           布局不具有不利影响。
                                                           部分铝土矿中锂含量较
                                                           高，氧化铝生产过程中
同一控制下                                    三门峡铝业收购锦
                                                           产生的赤泥含有大量锂
三门峡铝业                                    华新材 100%股权占
                                                           元素，通过特定工艺可
收购锦江集                                    交易前一年资产总
                        该次交易前，锦华新材的主                       以实现碳酸锂的提取，
团、康瑞投资                                   额、营业收入、利润
                        营业务为碳酸锂提取，为拓                       锦华新材与三门峡铝业
持有的锦华          2024.3                    总额的比例分别为
                        展标的公司业务范围，标的                       具备业务关联性及协同
新 材 100%                                 0.53% 、 0.00% 、
                        公司实施了本次收购。                         性，该次交易能够实现
股权，交易金                                   -0.34%，对标的公司
                                                           三门峡铝业产业链布局
额为 2,117.80                              整体财务表现不具
                                                           的纵向延伸，对标的公
万元                                       有重大不利影响。
                                                           司业务及产业链布局不
                                                           具有不利影响。
                                                          补充法律意见书（一）
 交易概述         发生时点         交易背景及目的           财务数据影响         产业链布局影响
                                                           Well Full 不从事具体业
                                                           务，仅为印尼氧化铝项
                                          开 美 铝 业 收 购 Well
同一控制下                                                      目的持股平台，与标的
                                          Full 100% 股权占交
开美铝业收                   该次交易前，Well Full 系                  公司不存在业务关联或
                                          易前一年资产总额、
购锦江集团                   在建的印尼氧化铝项目的                        协同；印尼氧化铝项目
                                          营业收入、利润总额
持有的 Well                持股平台，与标的公司存在                       正在建设过程中，预计
 Full 100%              同业竞争的情形。为解决同                       建成后将增加标的公司
股权，交易金                  业竞争问题，故标的公司实                       的氧化铝产能，进一步
                                          -0.21%，对标的公司
额为 86,984.4             施了本次收购。                            巩固标的公司在产业链
                                          整体财务表现不具
                                          有重大不利影响。
                                                           业务及产业链布局不具
                                                           有不利影响。
锦盛化工收
购广西丰汇
                                                     烧碱系三门峡铝业主营
冠乾实业有
                                     锦 盛 化 工 收 购 联 储 产品之一，联储化工拥
限公司、南宁
                                     化工 100%股权前一 有的烧碱指标能够有效
化工集团有                   该次交易前，联储化工拥有
                                     年，联储化工的资产 增强标的公司的业务规
限公司、广西                  烧碱指标，并未开展实际经
                                     总额、营业收入、利 模，进一步巩固标的公
中储能材料         2022.9    营，为拓展标的公司业务规
                                     润总额均为 0，对标 司在产业链上的地位，
有限公司持                   模，故标的公司实施了本次
                                     的 公 司 整 体 财 务 表 双方具备关联性及协同
有的联储化                   收购。
                                     现 不 具 有 重 大 不 利 性，该次交易对标的公
工 100%股
                                     影响。             司业务及产业链布局不
权，交易金额
                                                     具有不利影响。
为 6,190.00
万元
       综上，标的公司开展上述重组主要系基于优化业务结构、减少关联交易、减
   少共同投资和同业竞争需要，对标的公司的业务和产业链布局不具有重大不利影
   响，对标的公司整体财务表现不具有重大不利影响，具备合理性。
       （2）标的资产与各内部重组标的之间的交易前后业务、资金往来情况等
       报告期内的内部重组中，标的公司收购锦联铝材 28.15%股权、出售宁创新
   材 30%股权、出售锦腾炭素 30%股权不涉及标的公司的合并范围变动。
       内部重组前锦联铝材主要从事电解铝的生产销售业务，标的公司与锦联铝材
   的业务、资金往来与标的公司对锦联铝材的持股比例不具有相关性。报告期内的
   业务、资金往来主要是基于向锦联铝材销售氧化铝、收购锦联铝材固定资产产生。
       内部重组前宁创新材主要从事电解铝的生产销售业务，标的公司与宁创新材
   的业务、资金往来与标的公司对宁创新材的持股比例不具有相关性。报告期内的
                                                      补充法律意见书（一）
业务、资金往来主要是基于向宁创新材销售氧化铝、向宁创新材采购阳极炭块产
生。
     内部重组前锦腾炭素主要从事阳极碳素的生产销售业务，标的公司与锦腾炭
素的业务、资金往来与标的公司对锦腾炭素的持股比例不具有相关性。报告期内
的业务、资金往来主要是基于向锦腾炭素采购阳极炭块产生。
     报告期内，标的公司与锦联铝材、宁创新材、锦腾炭素的业务及相应资金往
来具体如下：
                                                              单位：万元
                                           交易金额
相关    交易
             交易内容
主体    类型
      采购   辅助材料                   -           -     477.52      1,578.98
锦联
      销售   氧化铝                    -   16,396.49    9,076.22    19,729.50
铝材
      采购   固定资产                   -           -    4,596.50    24,312.93
      采购   阳极炭块等          15,719.70   43,442.20   41,117.73    35,022.96
宁创         氧化铝、残阳极、边
      出售                  51,629.49   26,256.29    5,457.97      512.55
新材         角料、维保服务等
      采购   固定资产                   -      28.93            -      171.50
      采购   阳极炭块等             300.02     829.30            -     4,639.96
锦腾
      出售   残阳极、维保服务           68.55     292.39      148.92      3,236.31
炭素
      采购   固定资产                   -           -           -       12.53
     注：除上表交易外，报告期内标的公司还收到了锦联铝材、宁创新材、锦腾炭素的现金
分红款。
     综上，锦联铝材、宁创新材、锦腾炭素与标的公司的业务和资金往来均为基
于正常业务开展需要，与内部重组无关，不存在因内部重组增加或减少标的公司
的关联交易及关联方资金往来的情况。
     报告期内的内部重组中，标的公司收购中瑞铝业、Stellar、Well Full、龙州
新源、锦华新材及联储化工属于新增子公司事项。
     收购 Stellar、Well Full、龙州新源及联储化工对标的公司的业务和资金往来
                                        补充法律意见书（一）
不存在影响，原因系收购前该等公司与标的公司不存在业务及资金往来。
  收购中瑞铝业能够有效减少标的公司的关联交易，原因系收购前中瑞铝业与
标的公司存在业务及相应资金往来，具体如下：
内部重组标的   收购/纳入合并范围时间              收购/纳入合并范围前
                           中瑞铝业系电解铝生产企业，存在向标的公
 中瑞铝业      2025 年 4 月
                           司采购原材料氧化铝等产品的情形
  收购锦华新材能够有效减少标的公司的关联交易，原因系收购前锦华新材与
标的公司存在业务及相应资金往来，具体如下：
内部重组标的   收购/纳入合并范围时间               收购/纳入合并范围前
                               标的公司存在向锦华新材购买少量固定资
 锦华新材       2024 年 3 月
                               产的情形，不属于经常性往来
  综上，上述导致标的公司新增子公司的内部重组能够减少标的公司的关联交
易。
  标的公司出售宁波中曼构成了合并范围内子公司的减少。宁波中曼系持有焦
作万方股票的持股平台，不存在具体经营业务，且重组前后标的公司、焦作万方
均系锦江集团控制的企业。
  标的公司出售宁波中曼前，标的公司与宁波中曼不存在业务往来，资金往来
主要为现金分红；标的公司出售宁波中曼后，除未实施完毕的现金分红外，标的
公司与宁波中曼不存在业务及资金往来。
  因此，部分内部重组标的在交易前后与标的公司存在正常业务或资金往来，
内部重组完成后，标的公司的关联交易金额、与关联方的业务及资金往来实现了
有效降低。
  综上，标的公司开展内部重组主要系基于优化业务结构、减少关联交易、减
少共同投资和避免同业竞争之目的，对标的公司的业务和产业链布局、整体财务
表现均不具有重大不利影响。同时，内部重组完成后，标的公司的关联交易金额、
与关联方的业务及资金往来实现了有效降低。因此，标的公司在报告期内开展前
述内部重组具有商业合理性。
                                                    补充法律意见书（一）
未导致债权债务纠纷或其他潜在纠纷等，各次交易不会对重组标的、标的资产经
营业绩、持续经营能力及独立性产生不利影响。
    （1）相关股权交易不会对重组标的生产、销售等经营活动产生重大不利影
响
    如前文所述，前述内部重组中，标的公司出售的股权均为参股权或焦作万方
股票的持股平台，不涉及标的公司及子公司的生产、销售等经营环节，不会对标
的公司的经营活动产生重大不利影响；收购的股权除参股权及持股平台外，均系
独立的生产运营主体，在内部重组前已经能够独立、持续、稳定地开展生产、销
售等经营活动。
    此外，锦联铝材及中瑞铝业主营电解铝业务，Well Full 主要资产为印尼氧化
铝项目，龙州新源及锦华新材能从赤泥中实现铁精矿或碳酸锂的提取，纳入标的
公司合并范围后，前述重组标的能够完善标的公司的横向及纵向产业链布局，实
现铝产业链循环利用拓展，与标的公司开展资源协同、优势互补，有利于完善标
的公司的业务布局、增强盈利能力及持续经营能力，不会对标的公司的经营活动
产生不利影响。
    （2）未导致债权债务纠纷或其他潜在纠纷等
    标的公司开展内部重组按照内部规章制度履行了相应的决策程序，各内部重
组标的已办理完成工商变更登记等手续，股权转让价款已全部结清。此外，前述
内部重组均为股权交易，不涉及债权债务主体的变更，原由各重组标的享有及承
担的债权债务在内部重组完成后仍由各重组标的享有和承担。
    经查询国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企
查查（https://www.qcc.com/）、中国执行信息公开网（http://zxgk.court.gov.cn）、
信 用 中 国 网 站 （ https://www.creditchina.gov.cn ）、 人 民 法 院 公 告 网
（https://rmfygg.court.gov.cn）和中国裁判文书网（https://wenshu.court.gov.cn），
截至本补充法律意见书出具日，标的公司不存在因内部重组出现债权债务纠纷或
其他潜在纠纷的情形。
    综上，截至本补充法律意见书出具日，标的公司不存在因内部重组导致债权
                                                 补充法律意见书（一）
  债务纠纷或其他潜在纠纷的情形。
      （3）各次交易不会对重组标的、标的资产经营业绩、持续经营能力及独立
  性产生不利影响
      标的公司内部重组对重组标的、标的资产经营业绩及独立性的影响如下：
                                              对标的资产经营   对标的资产独立
   内部重组交易       重组标的业务      对重组标的影响
                                                 业绩影响     性影响
                            宁波中曼系焦作万方股 减少对焦作万方
                            票的持股平台，内部重 的间接持股，对
业向正才控股出售宁波 作 万 方 11.87%                                 无影响
                            组对宁波中曼不存在影 净利润影响低于
中曼 100%股权       股权
                            响                 10%
业收购宁波佳裕持有的 电解铝                                锦联铝材的电解
锦联铝材 28.15%股权                                 铝产能大于宁创
                                                        减少三门峡铝业
                                                        与锦江集团共同
业出售宁创新材 30%股 电解铝            标的的正常生产经营不 动整体增加标的
                                                        投资，增强标的
权给锦江集团                      存在影响              公司的电解铝权
                                                        公司独立性
业出售锦腾炭素 30%股 阳极炭块                             绩
权给锦江集团
                                              中瑞铝业拥有
                            中瑞铝业具备完整的独 29.2 万吨/年电解
业、兴安化工合计收购
                            立经营能力，内部重组 铝产能，有利于
正才控股、锦明投资持 电解铝
                            对中瑞铝业的正常经营 增强标的公司的
有的中瑞铝业 100%股
                            不存在影响             盈利能力和经营
权
                                              业绩
                                                        解决同业竞争问
                            重组标的系持股平台， 沙特氧化铝项目
                                                        题，减少关联交
                                                        易，增强标的公
同一控制下收购 Stellar 目（拟建）       动，内部重组对重组标 响标的资产经营
                                                        司独立性
                            的不存在影响            业绩
                                              印尼氧化铝项目
                            印尼氧化铝项目正在建
                印 尼 氧 化 铝 项 设，内部重组后，标的
业收购锦江集团持有的                                    未来将增加标的
                目（在建）       公司向 Well Full 提供了
Well Full100%股权                               公司的收入及利
                            资金用于项目建设
                                              润规模
                            龙州新源具备完整的独
                            立经营能力，内部重组
收购锦江集团持有的龙 铁精矿提取
                            对龙州新源的正常经营 新增铁精矿及碳
州新源 100%股权                                              减少关联交易，
                            不存在影响             酸锂提取业务，
                                                        增强了标的公司
                                                        独立性
业收购锦江集团、康瑞                  立经营能力，内部重组 业链布局
                碳酸锂提取
投资持有的锦华新材                   对锦华新材的正常经营
                            联储化工未开展实际经
收购广西丰汇冠乾实业 拥有烧碱指标，                            实际经营业务，   烧碱指标，不存
                            营业务，内部重组对联
有限公司、南宁化工集 未开展经营                              不影响标的公司   在影响标的公司
                            储化工不存在影响
团有限公司、广西中储                                    经营业绩      独立性的情形
                                              补充法律意见书（一）
                                          对标的资产经营 对标的资产独立
  内部重组交易      重组标的业务       对重组标的影响
                                            业绩影响    性影响
能材料有限公司持有的
联储化工 100%股权
    综上，内部重组标的除参股权及持股平台外，均系独立的生产运营主体，在
 内部重组前后均能够独立、持续、稳定地开展生产、销售等经营活动。此外，纳
 入标的公司合并范围的重组标的能够完善标的公司的产业链布局，实现铝产业链
 循环利用拓展，与标的公司开展资源协同、优势互补，且按照标的公司的独立性
 要求规范经营。内部重组未对重组标的及标的公司的经营活动、经营业务、持续
 经营能力及独立性产生重大不利影响，未导致债权债务或其他潜在纠纷。
    （二）上述股权转让程序是否合法合规，是否已充分履行董事会、股东会审
 议批准等内部决策程序及反垄断审查等外部审批程序（如需），工商变更登记情
 况，股权转让价款支付情况及资金来源。
    根据标的公司制定的《公司章程》
                  《关联交易管理制度》
                           《对外投资管理制度》，
 标的公司对外投资的内部审议标准如下：
 规定名称         股东会                   董事会          经理层
                          公司在一年内对外投资、资
           公司在一年内对外       产处置金额占公司净资产
                                             公司董事会授予的其他职
           投资、购买或处置资      30%以下的事项，以及公司在
                                             权，及公司股东会和董事会
《公司章程》     产交易金额超过公       一年内购买资产金额占公司
                                             职权范围以外的其他重大
           司最近一期经审计       净资产 30%以下且绝对金额
                                             事项。
           净资产 30%的事项     人民币 1,000 万元（壹仟万
                          元）以上的事项
           公司拟与关联人达
           成的交易金额在        公司拟与关联法人发生的交
《关联交易管     3,000 万元以上，且   易金额在 300 万元人民币以    关联交易金额未达到董事
 理制度》      占公司最近一期经       上，且占公司最近一期经审       会审议标准的
           审计净资产绝对值       计净资产绝对值 0.5%以上的
                          公司在一年内对外投资金额
           公司在一年内对外       占公司净资产 30%以下的事
           投资、购买资产交易      项，以及公司在一年内购买       董事会每年对经营层进行
《对外投资管
           金额超过公司最近       资产金额占公司净资产 30%     投资额度授权，管理层在相
 理制度》
           一期经审计净资产       以下且绝对金额人民币 1,000   应授权额度内行使决策权
                          项
    标的公司根据上述制度就上述股权转让履行了相应的内部决策程序、办理了
 工商变更登记手续，并支付了股权转让价款，具体情况如下：
                                                                  补充法律意见书（一）
                               工商变更登                                      外部审批
项目名称         内部决策情况                           股权转让价款支付情况          资金来源
                                记情况                                        程序
           三门峡铝业通过股                           才控股支付的股权转让
                                                                  （1）三门
           东会决议，同意三门                          款中的 204,291.03 万元
                                                                  峡铝业持
           峡铝业以人民币            2025 年 4 月 24   与正才控股应付三门峡
                                                                  有的宁波
收购中瑞                                                              中曼股权
           价格受让正才控股           于靖远县市场          股权转让款中的 204,29
 铝业                                                               转让款债
           持有的中瑞铝业            监督管理局完          1.03 万元进行等额抵                不涉及
  权                                           三门峡铝业已支付予正          （2）三门
           意兴安化工以人民           转让的工商变
           币 178,384.16 万 元   更登记。            才控股；                峡铝业、
           的价格受让 锦明投                                              兴安化工
                                              （2）兴安化工已向锦明
           资持有的中瑞铝业                                               自有资金
                                              投资支付 178,384.16 万
           三门峡铝业通过股           日，锦联铝材
收购锦联       东会决议，同意三门          于通辽市行政
                                              三门峡铝业已向宁波佳          三门峡铝
  铝材       峡铝业以人民币            审批政务服务
                                              裕支付 312,350.04 万元   业自有资    不涉及
                                              股权转让价款。             金
  股权       价格受让宁波佳裕           完成了本次股
           持有的锦联铝材            权转让的工商
           三门峡铝业通过股
                              日，龙州新源
收购龙州       东会决议，同意凯曼
                              于龙州县市场          凯曼新材料已向锦江集          凯曼新材
 新源        新材料以人民币
                              监督管理局完          团支付 17,055.40 万元    料自有资    不涉及
                              成了本次股权          股权转让价款。             金
  权        格受让锦江集团持
                              转让的工商变
           有的龙州新源 100%
                              更登记。
           股权。
           投资金额占三门峡
           铝业净资产 30%以
           下且绝对金额在          2022 年 9 月 26
收购联储                                          锦盛化工已向北部湾产
           董事会决策范围。         于防城港市市
 化工                                           权交易所集团股份有限          锦盛化工
                            场监督管理局                                        不涉及
  权        三门峡铝业通过董 权转让的工商                    权转让价款。
           事会决议，同意锦盛 变更登记。
           化工参与竞拍联储
           化工 100%股权。
           关联交易金额未达
           到三门峡铝业最近           2024 年 3 月 27   （1）三门峡铝业已向锦
           一期经审计净资产           日，锦华新材          江集团支付 282.37 万元
收购锦华
           绝对值 0.5%以上，        于三门峡市市          股权转让价款；             三门峡铝
 新材
           为经理层决策范围。          场监督管理局                              业自有资    不涉及
                              完成了本次股                              金
  权        2024 年 2 月 7 日，                    瑞投资支付 1,835.43 万
                              权转让的工商
           三门峡铝业通过总                           元万元股权转让价款。
                              变更登记。
           裁办公会议，同意三
           门峡铝业收购锦华
                                                                     补充法律意见书（一）
                                工商变更登                                       外部审批
项目名称         内部决策情况                            股权转让价款支付情况            资金来源
                                 记情况                                         程序
           新材 100%股权。
           三门峡铝业通过股                                                         家发展和
           东会决议，同意开美                                                        改革委员
收购 Well                        日，Well Full     开美铝业已向锦江集团
           铝业承接锦江集团                                                  开美铝业    会办公
Full100%                       完成了本次股          支付 86,984.40 万元股
           印尼加里曼丹省年                                                  自有资金   厅、浙江
  股权                           权转让的变更          权转让价款
           产 100 万 吨氧 化铝                                                    省商务厅
                               登记。
           项目，授权董事会签                                                        批准或备
           署股权收购协议等。                                                          案
                                               正才控股应向三门峡铝
           三门峡铝业通过股            日，宁波中曼
                                               业支付的 204,291.03 万     正才控股
出售宁波       东会决议，同意三门           于宁波市北仑
                                               元股权转让价款与三门            持有的中
 中曼        峡铝业以人民币             区市场监督管
                                               峡铝业应付正才控股的            瑞铝业股   不涉及
                                               中瑞铝业 57.1429%股权       权转让款
  权        价格将持有的宁波            次股权转让的
                                               中的 204,291.03 万元进     债权
           中曼 100%股权转让         工商变更登
                                               行等额抵顶
           予正才控股。              记。
           三门峡铝业通过股
                               日，宁创新材
           东会决议，同意三门
出售宁创                           于中宁县市场          锦江集团已向三门峡铝
           峡铝业以人民币                                                   锦江集团
新材 30%                         监督管理局完          业支付 363,312,314.16           不涉及
 股权                            成了本次股权          元股权转让价款
           价格将持有的宁创
                               转让的工商变
           新材 30%股权转让
                               更登记
           予锦江集团。
           三门峡铝业通过股
                               日，锦腾炭素
           东会决议，同意三门
出售锦腾                           于中宁县市场          锦江集团已向三门峡铝
           峡铝业以人民币                                                   锦江集团
炭素 30%                         监督管理局完          业支付 80,321,059.39 元          不涉及
 股权                            成了本次股权          股权转让价款
           价格将持有的锦腾
                               转让的工商变
           炭素 30%股权转让
                               更登记
           予锦江集团。
       综上，三门峡铝业已就上述股权转让交易履行相应的内部决策程序和/或外
  部审批程序，并办理了工商变更登记、以自有资金或依法享有的股权转让款债权
  支付了股权转让价款，合法合规。
       （三）报告期内标的资产内部重组情况是否符合《首发管理办法》第十二条
  第一款第（二）项的规定。
       根据《首发管理办法》第十二条第（一）款第（二）项的规定，首次公开发
  行股票并在主板上市的，最近三年内主营业务没有发生重大不利变化。
                                          补充法律意见书（一）
  根据《<首次公开发行股票并上市管理办法>第十二条发行人最近 3 年内主
营业务没有发生重大变化的适用意见——证券期货法律适用意见第 3 号》
                                 （以下
简称“《证券期货法律适用意见第 3 号》”）第二条规定，“发行人报告期内存在
对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行重组情况的，如同时符合下列
条件，视为主营业务没有发生重大变化：（一）被重组方应当自报告期期初起即
与发行人受同一公司控制权人控制，如果被重组方是在报告期内新设立的，应当
自成立之日即与发行人受同一公司控制权人控制；（二）被重组进入发行人的业
务与发行人重组前的业务具有相关性（相同、类似行业或同一产业链的上下游）。
重组方式遵循市场化原则，包括但不限于以下方式：（一）发行人收购被重组方
股权；
  （二）发行人收购被重组方的经营性资产；
                    （三）公司控制权人以被重组方
股权或经营性资产对发行人进行增资；
                （四）发行人吸收合并被重组方”；第三条
规定，“发行人报告期内存在对同一公司控制权人下相同、类似或相关业务进行
重组的，应关注重组对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响情况。发行
人应根据影响情况按照以下要求执行：……（三）被重组方重组前一个会计年度
末的资产总额或前一个会计年度的营业收入或利润总额达到或超过重组前发行
人相应项目 20%的，申报财务报表至少须包含重组完成后的最近一期资产负债
表”；第四条规定，
        “被重组方重组前一会计年度与重组前发行人存在关联交易的，
资产总额、营业收入或利润总额按照扣除该等交易后的口径计算”；第五条规定，
“发行人提交首发申请文件前一个会计年度或一期内发生多次重组行为的，重组
对发行人资产总额、营业收入或利润总额的影响应累计计算”。报告期内标的资
产内部重组相关财务指标如下：
  标的公司 2025 年 1-4 月同一控制下合并中瑞铝业 100%股权、购买锦联铝材
的申报基准日 2025 年 4 月 30 日为前述内部重组交割完成后，符合《证券期货法
律适用意见第 3 号》运行时间要求。2025 年 5-8 月，标的公司不存在内部重组。
                                                单位：亿元
     主体名称          公式
                            产总额        业收入        润总额
                                                             补充法律意见书（一）
      主体名称                 公式
                                        产总额          业收入          润总额
     三门峡铝业                   A            340.77     323.57       110.32
                 同一控制下企业合并（或购买部分股权）
      中瑞铝业                   B1            38.15     51.70        11.52
锦联铝材部分股权（不并表）                B2            18.61     22.70         2.81
            小计           C1=B1+B2          56.76     74.40        14.33
            占比            D1=C1/A         16.66%     22.99%      12.99%
                                    出售
      宁波中曼                   B1            32.65       -           2.97
            小计            C1=B1            32.65       -           2.97
            占比            D1=C1/A          9.58%       -          2.69%
  注 1：上述三门峡铝业的财务数据为原始报表数据
  注 2：上述计算未考虑关联交易抵消的影响
  标的公司 2024 年同一控制下合并锦华新材 100%股权、龙州新源 100%股权、
Stellar 100%股权的相关指标占比未超过 1%，符合《证券期货法律适用意见第 3
号》运行时间要求。
                                                                 单位：亿元
 主体名称               公式
                                       产总额           业收入          润总额
 三门峡铝业               A                    276.78    221.82        29.66
                           同一控制下企业合并
 锦华新材                B1                    1.46        -          -0.10
 龙州新源                B2                    0.91      0.39         0.21
  Stellar            B2                    0.00        -          -0.00
   小计            C1=B1+B2+B3               2.37      0.39         0.11
   占比              D1=C1/A                0.86%      0.18%        0.36%
  注 1：上述三门峡铝业的财务数据为原始报表数据
  注 2：上述计算未考虑关联交易抵消的影响
                                                                      补充法律意见书（一）
  标的公司 2023 年同一控制下合并 Well Full100%股权、出售宁创新材 30%股
权和锦腾炭素 30%股权的相关指标占比未超过 10%，符合《证券期货法律适用
意见第 3 号》运行时间要求。
                                                                             单位：亿元
   主体名称                  公式
                                          产总额                 业收入             润总额
   三门峡铝业                  A                258.79            246.38           28.17
                           同一控制下企业合并
   Well Full              B1                5.38                -             -0.06
       小计                C1=B1              5.38                -             -0.06
       占比              D1=C1/A             2.08%              0.00%          -0.20%
                                    出售
 宁创新材 30%股权               B1               10.54              14.58           1.54
 锦腾炭素 30%股权               B2                3.85              3.49            0.46
       小计              C1=B1+B2            14.39              18.07           1.99
       占比              D1=C1/A             5.56%              7.33%           7.07%
  注 1：上述三门峡铝业的财务数据为原始报表数据
  注 2：上述计算未考虑关联交易抵消的影响
  标的公司 2022 年收购联储化工 100%股权的相关指标占比未超过 1%，符合
相关法律法规的运行时间要求。
                                                                             单位：亿元
 主体名称           公式
                                 资产总额          营业收入            利润总额          母净资产
三门峡铝业            A                282.53           219.87           46.21      70.69
                      非同一控制下收购
 联储化工            B1                 -                -                -        -0.00
  小计           C1=B1                -                -                -        -0.00
  占比           D1=C1/A              -                -                -       0.00%
  注 1：上述三门峡铝业的财务数据为原始报表数据
  注 2：上述计算未考虑关联交易抵消的影响
                                       补充法律意见书（一）
  综上，报告期内标的资产内部重组未导致主营业务发生重大不利变化，符合
《首发管理办法》第十二条第一款第（二）项的规定。
  综上所述，本所律师认为：（1）标的公司在报告期内收购或出售各公司股
权具备商业合理性，内部重组不存在对重组标的、标的资产经营业绩的不利影响，
能够进一步增厚标的公司业绩，有效增强标的公司的独立性，有利于标的公司的
持续经营能力；（2）三门峡铝业已就上述股权转让交易履行相应的内部决策程
序和/或外部审批程序，并办理了工商变更登记、以自有资金或依法享有的股权
转让款债权支付了股权转让价款，合法合规；（3）报告期内标的资产内部重组
未导致主营业务发生重大不利变化，符合《首发管理办法》第十二条第一款第（二）
项的规定。
  九、《审核问询函》之问题十一、关于标的资产的资产剥离
  申请文件显示：（1）2025 年 4 月，因短期内无法生产并已事实闲置，标的
资产将“5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项目”转让给控股股东控
制的甘肃耀辰资源再生有限公司，该项目主要系铝渣、大修渣、炭渣的资源化处
理项目，转让价格 4.01 亿元系截至 2024 年 11 月 30 日的评估价格 3.81 亿元加
上 2024 年 12 月 1 日至协议签署日期间新增的净资产 0.20 亿元所得。（2）2024
年 1 月，标的资产将河南省陕州区王家后乡五门沟铝土矿采矿权（以下简称五门
沟采矿权）转让给五门沟矿业。五门沟矿业由标的资产和海南天宇经贸投资有限
公司各出资 50%设立，系标的公司参股公司。截至报告期末应收采矿权转让款余
额为 1848.92 万元，计提坏账准备 142.45 万元，其他应收款中“采矿权转让款”
项目下的账面余额为 619.51 万元。（3）最近一年一期，五门沟矿业营业收入分
别为 0、818.88 万元，净利润分别为-1516.28 万元和-734.24 万元。报告期内标
的资产向五门沟矿业拆借资金并提供关联借款担保。
                      （4）截至报告期末，标的资
产拥有滹沱铝土矿采矿权。2025 年 7 月，标的资产与河南滹沱签署转让合同，
约定将滹沱铝土矿采矿权转让予滹沱矿业；河南滹沱为标的资产全资子公司，暂
无实际经营业务，标的资产拟将河南滹沱股权整体转出。
  请上市公司补充披露：（1）5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项
                           补充法律意见书（一）
目基本情况，包括但不限于投资背景、建设进度、预计总投入额及已投入金额、
预计完工及达产时间、预期效益等；结合出售该项目时估值方法选用的合理性、
估值参数的取值依据及其合理性、评估基准日后投入情况、新增净资产来源等，
进一步披露转让定价公允性，相关交易安排是否有利于保护上市公司及中小股东
利益。
  （2）标的资产转让五门沟采矿权、滹沱铝土矿采矿权是否符合《中华人民
共和国矿业资源法》
        《探矿权采矿权转让管理办法》
                     《自然资源部关于进一步完善
矿产资源勘查开采登记管理的通知》、所在地自然资源主管部门关于采矿权转让
的具体规定等有关法律法规或规范性文件的规定，相关资产、负债、债权债务关
系等是否实现清晰交割、各项权利及责任义务是否实质转移，是否存在应履行未
履行的程序，是否存在纠纷或其他潜在纠纷，评估中是否充分考虑标的资产尚需
履行的义务及办理相关手续预计缴纳的费用对本次交易评估作价的影响。
                               （3）结
合五门沟采矿权评估过程、主要参数的取值依据及其合理性，补充披露转让定价
公允性；标的资产向五门沟矿业拆借资金、提供关联借款担保的原因及合理性，
是否已履行必要的审议程序，并结合五门沟矿业的财务状况、经营情况，披露拆
借资金及应收采矿权转让款是否存在回收风险，关联借款担保是否存在损失风险，
相关资产减值及负债计提是否充分。
               （4）滹沱铝土矿采矿权的基本情况，转让前
相关出让收益计提与缴纳是否符合规定，是否存在补缴风险；标的资产向滹沱矿
业转让滹沱铝土矿采矿权，并拟将滹沱矿业股权整体转出的原因及合理性，转让
价格、定价方式及定价公允性，截至回函日的最新进展及转让价款支付情况；结
合转让合同的具体约定，披露采矿权转让后标的资产是否需继续承担出让收益款
的付款义务，是否可能导致标的资产或上市公司承担债务或额外费用，该矿山是
否继续向标的资产供矿；并结合上述情况，补充披露上述采矿权转让事项对标的
资产经营业绩、持续经营能力及本次交易评估值的影响，是否存在损害标的资产
或上市公司利益的风险。
  请上市公司补充说明应收五门沟矿业采矿权转让金额与其他应收款中“采矿
权转让款”明细项目下的账面余额不一致的原因，相关信息披露是否完整、准确。
  请独立财务顾问、会计师、律师和评估师核查并发表明确意见。
  本所律师对法律相关问题的核查意见如下：
                                        补充法律意见书（一）
  （一）5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项目基本情况，包括但不
限于投资背景、建设进度、预计总投入额及已投入金额、预计完工及达产时间、
预期效益等；结合出售该项目时估值方法选用的合理性、估值参数的取值依据及
其合理性、评估基准日后投入情况、新增净资产来源等，进一步披露转让定价公
允性，相关交易安排是否有利于保护上市公司及中小股东利益。
  根据标的公司提供的 5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项目的可
研报告及说明，该项目基本情况如下：
项目名称     甘肃中瑞铝业有限公司 5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项目
         第一期：5.2 万吨/年有色金属固危废处理装置（新建一条炭渣浮选处理线，
         回收碳粉 2000t/a；新建一条二次铝灰处理线，年生产 9400 吨高铝耐火材
         料和 4200 吨硫酸铵副产品；新建大修渣原料仓库和大修渣处理车间，生产
建设内容
         铝硅合金；新建一条电解质深度处理线，提取碳酸锂 1100t/a，制得电解质
         调整剂 22200t/a，工业盐 23650t/a。同步配套建设辅料仓库及储罐区等）第
         二期：高强度铝硅合金棒材装置
         铝工业危险固体废弃物处置和资源化利用，作为铝工业发展的重要环节和
         末端产业，发展相对缓慢。5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济项
投资背景     目，是在全国贯彻落实国家实现“碳中和”和“碳达峰”战略目标和习近
         平总书记“绿水青山，就是金山银山”指示精神的背景下提出的，是建设
         资源高效循环利用产业规划的重要举措
         截至该项目剥离前，该项目利旧部分的铝硅合金生产线技改完成，大修渣
建设进度     车间、碳碴处理车间建成，电解质车间正在建设，二次铝灰处理车间未建
         设
预计总投入额   85,628.62 万元
         截至该项目剥离前，项目实际概算投资额为 58,754 万元（含利用旧有厂房、
已投入金额
         设备的金额）
预计完工及达
         暂未投产，达产时间无明确规划
产时间
预期效益     暂未投产，达产时间无明确规划
  根据财务顾问及中企华的意见，
               “该项目出售时的评估方法及参数选择合理，
转让金额已充分覆盖基准日后的投入成本，交易价格公允，不存在损害上市公司
及中小股东利益的情形”，因此，本所律师认为，5.2 万吨/年有色金属固危废资
源化循环经济项目的转让定价公允，相关交易安排不存在损害上市公司及中小股
                                      补充法律意见书（一）
东利益的情形。
  （二）标的资产转让五门沟采矿权、滹沱铝土矿采矿权是否符合《中华人民
共和国矿产资源法》
        《探矿权采矿权转让管理办法》
                     《自然资源部关于进一步完善
矿产资源勘查开采登记管理的通知》、所在地自然资源主管部门关于采矿权转让
的具体规定等有关法律法规或规范性文件的规定，相关资产、负债、债权债务关
系等是否实现清晰交割、各项权利及责任义务是否实质转移，是否存在应履行未
履行的程序，是否存在纠纷或其他潜在纠纷，评估中是否充分考虑标的资产尚需
履行的义务及办理相关手续预计缴纳的费用对本次交易评估作价的影响。
                               《探矿权
采矿权转让管理办法》《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理
的通知》、所在地自然资源主管部门关于采矿权转让的具体规定等有关法律法规
或规范性文件的规定，相关资产、负债、债权债务关系等已实现清晰交割、各项
权利及责任义务已实质转移，不存在应履行未履行的程序，不存在纠纷或其他潜
在纠纷
  （1）标的资产转让五门沟采矿权符合《中华人民共和国矿产资源法》
                                《探矿
权采矿权转让管理办法》《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管
理的通知》、所在地自然资源主管部门关于采矿权转让的具体规定等有关法律法
规或规范性文件的规定
  根据《中华人民共和国矿产资源法》
                 《探矿权采矿权转让管理办法》
                              《自然资
源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》以及《河南省实施<矿
产资源法>办法》的规定，已经取得采矿权的矿山企业，因企业与他人合资，需
要变更采矿权主体的，经依法批准，可以将采矿权转让他人采矿。标的资产转让
五门沟采矿权已经河南省自然资源厅批准，具体情况如下：
             ，约定三门峡铝业以人民币 12,522.76 万元的价格，
五门沟铝土矿采矿权转让合同》
将其持有的“开曼铝业（三门峡）有限公司河南省陕州区王家后乡五门沟铝土矿
采矿权”（证号：C4100002022123111000101）转让予五门沟矿业。
                                       （证
                                                  补充法律意见书（一）
 号：C4100002022123111000101），采矿权人变更为五门沟矿业，地址为河南省三
 门峡市陕州区王家后乡上庄村 239 号，矿山名称为河南五门沟矿业有限公司河南
 省陕州区王家后乡五门沟铝土矿，开采矿种为铝土矿，开采方式为地下开采，生
 产规模为 100 万吨/年，矿区面积为 5.2274 平方公里。
   综上，三门峡铝业将五门沟采矿权转让予五门沟矿业取得了河南省自然资源
 厅批准，符合《中华人民共和国矿产资源法》
                    《探矿权采矿权转让管理办法》
                                 《自
 然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》以及《河南省实施
 <矿产资源法>办法》的规定。
   （2）除已披露情形外，标的资产转让五门沟采矿权相关资产、负债、债权
 债务关系等已实现清晰交割、各项权利及责任义务已实质转移，不存在应履行未
 履行的程序，不存在纠纷或其他潜在纠纷
 五门沟铝土矿采矿权转让合同》，对本次转让所涉相关资产、负债、债权债务、
 各项权利及责任义务作出了安排，并有效执行，具体情况如下：
主要事项                 合同条款                         实际执行情况
         五门沟矿权转让价格为人民币 12,522.76 万
         元，因三门峡铝业对五门沟矿业存在应付款                三门峡铝业已将应收五门沟矿业
 价款支付
         沟矿业应向三门峡铝业支付的款项为 619.51            易，同时锦辰贸易已发函要求五门
         万元，五门沟矿业可以向三门峡铝业供应矿                沟矿业支付前述 619.51 万元款项。
         石进行抵扣。
         三门峡铝业与河南省自然资源厅于 2020 年 8
                                            五门沟矿业已与河南省自然资源
         月 25 日签订的《河南省陕州区王家后乡五门
                                            厅签署《采矿权转让变更出让合
         沟铝土矿勘探探矿权出让合同》由五门沟矿
合同义务承继                                      同》，并分别向河南省自然资源厅
         业承继，由五门沟矿业分期向河南省自然资
                                            实际支付了 2024 年、2025 年的矿
         源厅支付 24,408 万元矿权出让收益，2024 年
                                            权出让收益 2,712 万元。
         至 2032 年每年 3 月 30 日前缴纳 2,712 万元。
                                            根据《河南省财政厅河南省国土资
         三门峡铝业注销原有保证金专户（保证金为                源厅河南省环境保护厅关于取消
         三门峡铝业所有），重新开设五门沟矿业保证               矿山地质环境治理恢复保证金建
         金账户，由五门沟矿业继续履行土地复垦费                立矿山地质环境治理恢复基金的
土地复垦费用
         用缴纳义务。五门沟矿业应配合三门峡铝业                通知》，矿山企业不再新设保证金
         对《土地复垦费用监管协议》进行变更，终                专户，缴存保证金，矿山企业应将
         止三门峡铝业在该协议项下的全部义务。                 退还的保证金转入基金账户。五门
                                            沟矿业已开立基金账户。
  发票     三门峡铝业需向五门沟矿业提供与 12,522.76          三门峡铝业已按约定向五门沟矿
                                                      补充法律意见书（一）
主要事项                   合同条款                          实际执行情况
          万元等额的税率为 6%的增值税专用发票                业开具增值税专用发票
          双方共同配合，按规定及流程办理矿权转让
          变更手续，并协调省、市（区）级自然资源                河南省自然资源厅已向五门沟矿
主管部门审批
          主管部门加快该采矿权转让变更手续审批工                业核发《采矿许可证》
          作
    经 登 录 中 国 执 行 信 息 公 开 网 （ http://zxgk.court.gov.cn ）、 信 用 中 国 网 站
 （https://www.creditchina.gov.cn）
                                、人民法院公告网（https://rmfygg.court.gov.cn）
 和中国裁判文书网（https://wenshu.court.gov.cn）查询，截至本补充法律意见书出
 具日，三门峡铝业与五门沟矿业不存在因五门沟采矿权转让交易而发生诉讼、仲
 裁的情况。
    综上，截至报告期末，除五门沟矿业应当向锦辰贸易支付剩余 619.51 万元
 款项外，标的资产转让五门沟采矿权相关资产、负债、债权债务关系等已实现清
 晰交割、各项权利及责任义务已实质转移，不存在应履行未履行的程序，不存在
 纠纷或其他潜在纠纷。
 《探矿权采矿权转让管理办法》《自然资源部关于进一步完善矿产资源勘查开采
 登记管理的通知》、所在地自然资源主管部门关于采矿权转让的具体规定等有关
 法律法规或规范性文件的规定履行审批手续
 区王家后乡滹沱铝土矿采矿权转让合同》，约定三门峡铝业以人民币 2 亿元的价
 格，将其持有的“开曼铝业（三门峡）有限公司河南省陕州区王家后乡滹沱铝土
 矿采矿权”
     （证号：C4100002022063111000038）转让予滹沱矿业；同时约定该合
 同经双方法定代表人或授权代表签字并加盖公章后成立，经自然资源主管部门批
 准之日起合同正式生效。
    截至本补充法律意见书出具日，三门峡铝业转让滹沱铝土矿采矿权正在按照
 《中华人民共和国矿产资源法》
              《探矿权采矿权转让管理办法》
                           《自然资源部关于
 进一步完善矿产资源勘查开采登记管理的通知》
                     《河南省实施<矿产资源法>办法》
 履行审批手续，
       《河南省陕州区王家后乡滹沱铝土矿采矿权转让合同》尚未生效。
                             补充法律意见书（一）
作价的影响
  根据财务顾问及中企华的意见，“标的资产转让五门沟采矿权相关资产、负
债、债权债务关系等已实现清晰交割、各项权利及责任义务已实质转移，不涉及
尚需履行的义务及办理相关手续预计缴纳的费用对本次交易评估作价的影响；滹
沱铝土矿采矿权相关的费用由滹沱矿业承接，且期后三门峡铝业拟将滹沱矿业股
权转让，故不涉及尚需履行的义务及办理相关手续预计缴纳的费用对本次交易评
估作价的影响。”
  （三）结合五门沟采矿权评估过程、主要参数的取值依据及其合理性，补充
披露转让定价公允性；标的资产向五门沟矿业拆借资金、提供关联借款担保的原
因及合理性，是否已履行必要的审议程序，并结合五门沟矿业的财务状况、经营
情况，披露拆借资金及应收采矿权转让款是否存在回收风险，关联借款担保是否
存在损失风险，相关资产减值及负债计提是否充分。
价具有公允性
  根据标的公司提供的资料及说明，铝土矿的前期勘探、矿权证获取及开采准
备工作的周期较长，有一定的专业性和资源要求。标的公司引入合作方海南天宇
共同合作开发五门沟矿权。合作形式为双方按照 50%、50%成立合资公司五门沟
矿业。五门沟矿业办理铝土矿权及开采该铝土矿，并将开采的铝土矿优先供给标
的公司，标的公司和海南天宇享受自五门沟矿业的股东分红权利。
  五门沟矿业成立时，根据当时规定，仅氧化铝生产企业可取得铝土矿矿权，
因此双方约定该等铝土矿权先行办理在标的公司名下，但由五门沟矿业实际承担
资金支出。
  具体操作层面安排为：
           （1）标的公司、海南天宇按出资比例向五门沟矿业支
付出资款；
    （2）由五门沟矿业向标的公司支付矿权所需款项；
                          （3）标的公司向政
府、勘探单位等支付办理矿权所需款项。因此五门沟矿权虽然办理在标的公司名
下，但相关费用均一直由五门沟矿业承担，标的公司仅代为支付相关款项。2022
年 6 月，五门沟矿权办理至标的公司名下。
                                   补充法律意见书（一）
开采登记管理的通知》
         （豫自然资规〔2023〕2 号），根据该规定，五门沟矿业满
足了办理铝土矿采矿权的资质。
  为了理顺矿权管理关系，标的公司将五门沟采矿权转让给了五门沟矿业。
五门沟矿权的账面价值确定转让价格，同时五门沟矿业承继标的公司与河南省自
然资源厅签订的《探矿权出让合同》
               《采矿权出让合同》中的剩余款项支付义务。
  综上，标的公司向五门沟矿业转让五门沟采矿权的实质为还原矿权所有权，
并非商业性的交易行为，因此本次交易未进行评估；标的公司参照账面价值将五
门沟采矿权转让给五门沟矿业，符合最初合作约定，转让价格合理，未损害标的
公司利益。
已履行必要的审议程序
  根据标的公司提供的资料及说明，由于五门沟矿业铝土矿属于地下开采矿，
从采矿权获取到建成投产周期较长，在大规模开采前需要进行持续建设投入，包
括取得各类开采所需许可，以及建设地下开采通道、洗选矿厂、土地出让/平整
等，因此需要较多流动资金。
  因五门沟矿业近年来尚无收入，主要资产为所拥有的采矿权，依靠自身实力
难以获得银行融资，为了支持五门沟矿业建设，实现投资收益，标的公司及海南
天宇约定按照持股比例向五门沟矿业提供担保，由五门沟矿业自行向银行等金融
机构进行融资。
为合营公司河南五门沟矿业有限公司申请民生银行授信提供担保的议案》，同意
标的公司为五门沟矿业依据自身持股比例向五门沟矿业提供担保，同时就标的公
司提供担保的该等借款，五门沟矿业以其持有的铝土矿权进一步向银行进行抵押。
已经充分计提坏账准备，关联借款担保导致损失风险较小，相关资产减值及负债
计提充分。
                                                   补充法律意见书（一）
  （1）五门沟矿业的财务状况、经营情况
  根据标的公司提供的资料及说明，五门沟矿业目前仍处于建设期，仅有零星
少量销售，最近一年及一期主要财务数据如下：
                                                           单位：万元
       项目          2025 年 1-8 月/2025.8.31        2024 年/2024.12.31
货币资金                                  1,335.59                  429.77
长期借款                                 12,023.92                2,780.94
资产总计                                 53,452.14               45,632.74
所有者权益合计                              16,950.63               14,422.77
营业收入                                  4,068.85                        -
净利润                                    -699.73                -1,516.28
  注：2025 年 1-8 月未经审计。
  （2）标的公司对五门沟的担保损失风险较小，应收款项已经充分计提坏账
准备
  如本补充法律意见书“六、
             《审核问询函》之问题八、关于关联交易/（十二）”
所述，五门沟矿业提供的抵押物采矿权的评估价值为 94,040.96 万元，足以覆盖
该笔借款剩余本金及利息，因此标的公司对五门沟的担保损失风险较小。
  截至报告期末，标的公司对五门沟矿业其他应收款余额为 1,855.54 万元，其
中 1,236.03 万元系由于铝土矿预付款暂未归还导致的本金及利息，619.51 万元为
前述采矿权转让及债权债务抵销后形成的款项，合计计提 171.81 万元坏账准备，
坏账准备计提率 9.26%。截至本补充法律意见书出具日，标的公司应收五门沟矿
业的铝土矿预付款本金及利息已全部结清，其他应收款仅剩 619.51 万元采矿权
转让款，较报告期末进一步下降。
  综上，五门沟采矿权仍有较高价值，标的公司对五门沟矿业的担保损失风险
较小；五门沟矿业正在积极归还欠付标的公司的款项，标的公司已经对五门沟矿
业的应收款项充分计提坏账减值准备。
  （四）滹沱铝土矿采矿权的基本情况，转让前相关出让收益计提与缴纳是否
符合规定，是否存在补缴风险；标的资产向滹沱矿业转让滹沱铝土矿采矿权，并
                                               补充法律意见书（一）
拟将滹沱矿业股权整体转出的原因及合理性，转让价格、定价方式及定价公允性，
截至回函日的最新进展及转让价款支付情况；结合转让合同的具体约定，披露采
矿权转让后标的资产是否需继续承担出让收益款的付款义务，是否可能导致标
的资产或上市公司承担债务或额外费用，该矿山是否继续向标的资产供矿；并结
合上述情况，补充披露上述采矿权转让事项对标的资产经营业绩、持续经营能力
及本次交易评估值的影响，是否存在损害标的资产或上市公司利益的风险。
定，不存在补缴风险
     截至本补充法律意见书出具日，滹沱铝土矿采矿权的基本情况如下：
矿权证名称及证号    《采矿许可证》
                  （证号：C4100002022063111000038）
采矿权人        开曼铝业（三门峡）有限公司
地址          三门峡市陕州区陕州路西段北侧
矿石名称        开曼铝业（三门峡）有限公司河南省陕州区王家后乡滹沱铝土矿
开采矿种        铝土矿
开采方式        地下开采
生产规模        45 万吨/年
矿区面积        1.3551 平方公里
有效期限        自 2022 年 6 月 6 日至 2032 年 6 月 6 日
发证机关        河南省自然资源厅
     根据三门峡铝业与河南省自然资源厅于 2022 年 7 月 18 日签署的《采矿权出
让合同》
   （合同编号：22410117）
                 ，约定河南省陕州区王家后乡滹沱铝土矿探矿权
出让收益为 5,700 万元。首期 1,140 万元于 2020 年 9 月已缴纳，剩余探矿权出让
收益 4560 万元在探转采后，按相关规定缴纳。该矿现已转采，按照《河南省财
政厅河南省国土资源厅关于印发<河南省矿业权出让收益征收管理实施办法>的
  （豫财环[2018]5 号）的要求，同意三门峡铝业分 6 期缴纳剩余探矿权出让
通知》
收益。具体缴纳时间：2022 年 7 月 30 日前缴纳 560 万元；2023 年至 2027 年，
                                    补充法律意见书（一）
每年 7 月 30 日前缴纳 800 万元。出让收益缴至国家税务总局河南省税务局第三
税务分局。
   根据三门峡铝业提供的税务票据，三门峡铝业已按时缴纳了合计 4,100 万元
探矿权出让收益，剩余 1,600 万元矿业权出让收益将分别于 2026 年 7 月 30 日、
   根据三门峡铝业与滹沱矿业于 2025 年 7 月 31 日签署的尚未生效的《河南省
陕州区王家后乡滹沱铝土矿采矿权转让合同》，剩余 1,600 万元矿业权出让收益
将由滹沱矿业缴纳，并由滹沱矿业与河南省自然资源厅重新签订《采矿权出让合
同》。
   综上，在滹沱矿业采矿权转让前，三门峡铝业已按照《采矿权出让合同》按
时缴纳了矿业权出让收益；滹沱矿业采矿权转让后，滹沱矿业将与河南省自然资
源厅重新签订《采矿权出让合同》，并由滹沱矿业缴纳矿业权出让收益，三门峡
铝业不存在补缴风险。
转出的原因及合理性，转让价格、定价方式及定价公允性，截至回函日的最新进
展及转让价款支付情况
   （1）标的公司向滹沱矿业转让滹沱铝土矿采矿权，并拟将滹沱矿业股权整
体转出的原因及合理性
   根据三门峡铝业签署的《河南滹沱矿业有限公司股权转让协议》《河南省陕
州区王家后乡滹沱铝土矿采矿权转让合同》以及三门峡铝业 2025 年董事会第五
次会议文件，标的公司向滹沱矿业转让滹沱铝土矿采矿权，并拟将滹沱矿业股权
整体转出的原因如下：
安全合法合规成本逐年增加，且滹沱铝土矿设计为地采矿山，要求配备相应的五
职矿长、五科人员及相应技术人员，人力投资亦较大，导致整体开采成本较高，
因此三门峡铝业拟将滹沱铝土矿对外转让。
                                     补充法律意见书（一）
沱铝土矿的开采业务，且相较于三门峡铝业直接将滹沱铝土矿采矿权转让予第三
方，三门峡铝业将滹沱铝土矿采矿权转让予滹沱矿业在自然资源主管部门的审批
难度更低、审批效率更高。
  综上，标的公司向滹沱矿业转让滹沱铝土矿采矿权，并拟将滹沱矿业股权整
体转出系一揽子安排，具有合理性。
  （2）转让价格、定价方式及定价公允性，截至回函日的最新进展及转让价
款支付情况
峡）有限公司河南省陕州区王家后乡滹沱铝土矿生产勘探报告>矿产资源储量评
审意见书》（豫储评字[2023]8 号），截至 2023 年 2 月 15 日，矿区范围内铝土矿
评审通过的探明资源量为 76.05 万吨、控制资源量为 313.80 万吨、推断资源量为
万吨，按照市场价格每吨 60 元计算，滹沱铝土矿资源量的市场价格为 3.9 亿元。
经三门峡铝业与东泰铝业科技（三门峡）有限公司（以下简称“东泰铝业”）友
好协商，滹沱矿业 100%股权（对应滹沱铝土矿采矿权）的价格最终确定为 3.8
亿元，具有公允性。
权转让协议》，约定三门峡铝业将其持有的滹沱矿业 100%股权以人民币 3.8 亿元
的价格转让予东泰铝业，具体支付时间及金额如下：
殊情况双方补充协议确定延期）将滹沱铝土矿采矿权及相应采矿所需行政审批手
续完全变更至滹沱矿业名下，滹沱铝土矿采矿权完成变更后 5 个工作日内，东泰
铝业应向三门峡铝业支付转让价款人民币 11,400 万元；3）三门峡铝业收到第二
期款项后，三门峡铝业 5 个工作日内提交变更申请材料，将滹沱矿业股权工商变
更登记至东泰铝业，滹沱矿业股权完成变更后 5 个工作日内，东泰铝业向三门峡
铝业支付剩余的 1,900 万元转让价款。
                                 补充法律意见书（一）
股权转让补充协议》，对第二期股权转让价款支付方式进行了变更，即三门峡铝
业于 2026 年 3 月 31 日前（特殊情况双方补充协议确定延期）将滹沱铝土矿矿权
及相应采矿所需行政审批手续完全变更至滹沱矿业名下，滹沱铝土矿矿权完成变
更后 5 个工作日内，东泰铝业向三门峡铝业支付转让价款 11,400 万元。
  截至本补充法律意见书出具日，东泰铝业已按照《河南滹沱矿业有限公司股
权转让协议》的约定向三门峡铝业支付了第一期款项 24,700 万元，剩余款项的
支付条件尚未成就。
益款的付款义务，不存在可能导致标的资产或上市公司继续承担债务或额外费
用的情况，受让方承诺继续向标的公司供矿
  如前文所述，根据三门峡铝业与滹沱矿业于 2025 年 7 月 31 日签署的尚未生
效的《河南省陕州区王家后乡滹沱铝土矿采矿权转让合同》，剩余 1,600 万元矿
业权出让收益将由滹沱矿业缴纳，并由滹沱矿业与河南省自然资源厅重新签订
《采矿权出让合同》，三门峡铝业将不再承担出让收益款的付款义务，不存在可
能导致三门峡铝业或上市公司承担债务或额外费用的情况。
  根据三门峡铝业与东泰铝业签署的《河南滹沱矿业有限公司股权转让协议》，
东泰铝业承诺在滹沱铝土矿开采后，所产出的矿石及伴生产品应按照市场价格优
先出售给三门峡铝业或三门峡铝业指定的收货单位。市场价以当月三门峡铝业、
东方希望、复晟铝业三家企业矿石收购政策的平均价为参考标准。
  综上，根据上述交易合同，滹沱铝土矿转让后三门峡铝业将不再承担出让收
益款的付款义务，不存在可能导致三门峡铝业或上市公司承担债务或额外费用的
情况，同时东泰铝业承诺向标的公司供矿。
营能力及本次交易评估值的影响，不存在损害标的资产或上市公司利益的风险。
  根据财务顾问及中企华的意见，“本次收益法预测时，采用铝土矿公允价格
考虑预测期原材料成本，未考虑滹沱铝土矿采矿权的开采和使用对标的公司原材
料成本的影响，未依赖该采矿权的自有开采价值。因此，该采矿权转让后不会对
标的资产的经营业绩、持续经营能力及本次交易评估值产生影响。本次交易定价
                                  补充法律意见书（一）
公允、程序合规，不会损害标的资产或上市公司利益”。因此，本所律师认为，
上述采矿权转让事项不存在损害标的资产或上市公司利益的风险。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）5.2 万吨/年有色金属固危废资源化循环经济
项目的转让定价公允，相关交易安排不存在损害上市公司及中小股东利益的情
形；
 （2）标的公司转让五门沟采矿权符合有关法律法规或规范性文件的规定，除
五门沟矿业应当向锦辰贸易支付剩余 619.51 万元款项外，相关资产、负债、债
权债务关系等已实现清晰交割、各项权利及责任义务已实质转移，不存在应履行
未履行的程序，不存在纠纷或其他潜在纠纷；标的公司转让滹沱铝土矿采矿权正
在按照有关法律法规或规范性文件的规定履行审批手续；
                        （3）五门沟采矿权转让
未进行评估，交易价格由双方协商确定，转让价格不低于账面价值，具有公允性；
标的资产向五门沟矿业提供拆借资金及担保主要系支持五门沟矿业建设，实现
投资收益，具有合理性；标的公司对五门沟的担保损失风险较小，应收款项已经
充分计提坏账准备；
        （4）滹沱矿业采矿权转让前相关出让收益计提与缴纳符合规
定，不存在补缴风险；标的资产向滹沱矿业转让滹沱铝土矿采矿权，并拟将滹沱
矿业股权整体转出系一揽子安排，具有合理性；滹沱铝土矿转让后三门峡铝业将
不再承担出让收益款的付款义务，不存在可能导致三门峡铝业或上市公司承担
债务或额外费用的情况，同时东泰铝业承诺向标的资产供矿；上述采矿权转让事
项不会对标的资产经营业绩、持续经营能力及本次交易评估值造成重大影响，不
存在损害标的资产或上市公司利益的风险。
  十、《审核问询函》之问题十二、关于标的资产的共同投资
  申请文件显示：
        （1）标的资产与前五大客户百色工业合资成立广西那坡百益
矿业开发投资有限公司（以下简称百益矿业）共同开发那坡铝土矿，与神火股份
合资成立龙州新翔，百益矿业、龙州新翔系标的资产参股公司。
                           （2）龙州新翔主
营业务为氧化铝的生产与销售。2023 年末标的资产对龙州新翔的合同负债金额
为 0.59 亿元，对应销售产品为氧化铝；报告期内，标的资产向龙州新翔采购水
电、氧化铝形成的关联交易金额分别为 5.16 亿元、1.17 亿元、650.01 万元和
化铝对外销售。
      （3）标的资产对百益矿业存在长期应收款，主要系为了保证广西
                                  补充法律意见书（一）
地区的矿石供应向百益矿业支付的供矿保证金。百益矿业因采矿权转移，于 2022
年停止供矿，2023 年 8 月开始恢复供矿。截至报告期末，标的资产对供矿保证
金部分计提减值准备。
         （4）那坡铝土矿权归属于百色工业，百益矿业负责那坡铝
土矿的开采。为了保证百益矿业的运作，标的资产向百色工业、百益矿业提供相
应资金支持，百益矿业、百色工业从那坡铝土矿的开采供矿业务中获取利润并向
标的资产归还款项。（5）2023 年末，标的资产对厦门象屿资产管理运营有限公
司的其他应收款 7.38 亿元系为后续参与辽宁忠旺铝业的破产重整而提供的股权
合作款，相关款项已于 2024 年收回。（6）截至报告期末，标的资产预付股权投
资款余额为 7.24 亿元，系预付辽宁象屿铝业有限公司、辽宁忠旺铝合金精深加
工有限公司的投资款 6.84 亿元，以及预付云南藤云西创投资实业有限公司 0.39
亿元。2025 年 7 月 31 日，兴安化工与象屿集团等相关方签署协议解除合作及投
资事项，相关股权转让款已全部退回。因尚未达到协议约定的工商变更条件，对
云南藤云西创投资实业有限公司的投资尚未进行工商变更。
  请上市公司补充说明：
           （1）标的资产同百色工业、神火股份等客户、供应商
合资设立参股公司的背景、原因及商业合理性。
                    （2）报告期内标的资产同时向龙
州新翔采购及销售氧化铝的具体情况、原因及合理性，相关购销交易是否具有商
业实质，收入确认等会计处理是否符合《企业会计准则》的有关规定。
                              （3）标的
资产与百色工业共同开发那坡铝土矿的具体安排，包括但不限于合作期限、供矿
安排、供矿保证金、以及百色工业、百益矿业向标的资产提供资金支持及相关款
项归还方式等，支付供矿保证金、对合作投资方提供资金支持是否符合行业惯例，
并结合上述事项说明合营事项是否存在损害标的资产利益的风险。
                            （4）那坡铝土
矿 2021 年矿权转移、2022 年停止供矿、2023 年恢复供矿的背景情况，预期未来
供矿是否具有可持续性，如否，说明对标的资产生产经营、本次交易评估的具体
影响，并进一步结合那坡铝土矿经营情况、供矿保证金预期归还情况，说明供矿
保证金减值准备计提是否合理、充分。
                （5）标的资产投资辽宁忠旺铝业、辽宁象
屿铝业有限公司、辽宁忠旺铝合金精深加工有限公司的背景及原因，与象屿集团
等相关方签订的股权转让等协议的核心条款，相关投资及合作事项终止的具体原
因，终止后投资款项归还情况，是否计息，如否，说明原因及合理性。
                              （6）标的
资产投资云南藤云西创投资实业有限公司相关投资协议在工商变更条件、支付投
                                   补充法律意见书（一）
资款等方面的具体约定，投资价格是否公允，截至回函日工商变更办理条件是否
成就，预计办理工商变更是否存在障碍，是否存在损害标的资产利益的风险。
    请独立财务顾问核查并发表明确意见，请会计师核查（2）（4）并发表明确
意见，请律师核查（3）
          （5）
            （6）并发表明确意见，请评估师核查（4）
                               （5）并发
表明确意见。
    请上市公司补充披露标的资产是否存在与控股股东、实际控制权、董事、监
事、高级管理人员及其亲属直接或者间接共同成立公司情形，如是，请上市公司、
中介机构结合《监管规则适用指引——发行类第 4 号》4-15 的要求进行核查并
补充披露有关信息。
    本所律师核查意见如下：
    （一）标的资产与百色工业共同开发那坡铝土矿的具体安排，包括但不限于
合作期限、供矿安排、供矿保证金、以及百色工业、百益矿业向标的资产提供资
金支持及相关款项归还方式等，支付供矿保证金、对合作投资方提供资金支持是
否符合行业惯例，并结合上述事项说明合营事项是否存在损害标的资产利益的
风险。
作期限、供矿安排、供矿保证金、以及百色工业、广西那坡百益矿业开发投资有
限公司（以下简称“百益矿业”）向标的资产提供资金支持及相关款项归还方式
等
    经广西壮族自治区人民政府召开专题会议研究（桂政阅[2010]63 号），并经
百色市人民政府批复（百政函[2010]205 号），锦江集团与百色工业于 2010 年 9
月 13 日签订合作协议，就合作期限、供矿安排、资金支持、款项归还方式等作
出具体安排。该协议主要内容如下：
    （1）自锦鑫化工投产后，供矿期限不低于 23 年；
                            （2）政府配置的那坡龙合
铝土矿矿权归属于百色工业；
            （3）该等矿权指定开采方为双方成立的合资公司百
             （4）每年不低于 100 万吨，结合供矿期限不低于
益矿业，铝土矿供给锦鑫化工；
                      （5）双方约定百色工业办理铝土矿权，百
益矿业建设铝土矿开采工厂的资金均由锦鑫化工提供。百色工业、百益矿业需根
                                     补充法律意见书（一）
据收取的矿权使用费用、铝土矿销售的留存利润及取得的分红款等向锦鑫化工归
还该等借款。
不存在损害标的公司利益的风险。
  （1）支付供矿保证金、对合作投资方提供资金支持符合行业惯例
  百色地区很早就确立了“以资源换产业”的发展路径，境内铝土矿资源均主
要配置给中国铝业、信发铝电、标的公司、天山铝业、华银铝业等氧化铝企业。
在上述合作中，地方政府一般仅提供矿产资源配置等服务，但不实际出资。由使
用资源的一方提供资金开展矿产资源的勘探和开发，标的公司按照行业惯例，采
取了相同的方式。
  （2）合营事项不存在损害标的公司利益的风险
  标的公司向百色工业、百益矿业提供资金支持是为了确保自身铝土矿供应，
不存在损害标的公司利益的情况。锦鑫化工向百色工业、百益矿业提供的借款，
相关资金均全部用于那坡铝土矿矿权的购买及开采建设中。锦鑫化工自 2012 年
投产至今累计获得超过 1200 万吨铝土矿，稳定供应的铝土矿有力支持了锦鑫化
工自设立以来的发展。锦鑫化工在 2010-2014 年间陆续向百益矿业、百色工业提
供了合计 55,340.60 万元的借款；截至本补充法律意见书出具日，上述借款已累
计归还本金合计 38,936.54 万元，剩余 16,404.06 万元。标的公司预计将持续收回
该等款项。
  综上，标的公司与百色工业共同开发那坡铝土矿，系根据当时广西地区招商
引资政策，经广西壮族自治区人民政府、百色市政府专题研究审议及批复，符合
行业惯例；自锦鑫化工投产以来，标的公司持续获取铝土矿，相关借款持续归还
并预期能够继续归还。标的公司与百色工业共同开发那坡铝土矿事项不存在损害
标的公司利益的风险。
  （二）标的资产投资辽宁忠旺铝业、辽宁象屿铝业有限公司、辽宁忠旺铝合
金精深加工有限公司的背景及原因，与象屿集团等相关方签订的股权转让等协
议的核心条款，相关投资及合作事项终止的具体原因，终止后投资款项归还情况，
是否计息，如否，说明原因及合理性。
                                         补充法律意见书（一）
精深加工有限公司的背景及原因
门象屿集团作为忠旺集团系列企业重整的优选投资人，拟联合其他投资人投资忠
旺集团铝主业资产等重整资产。
   根据三门峡铝业于 2023 年 9 月 15 日召开的 2023 年第五次董事会决议审议
通过的《关于与厦门象屿集团有限公司共同参与忠旺集团破产重整投资的议案》，
为继续拓展三门峡铝业核心氧化铝业务的下游产业，促使公司氧化铝业务核心竞
争力进一步加强，三门峡铝业拟参与忠旺集团破产重整项目，深度参与铝全产业
链的下游投资，进一步扩大三门峡铝业业务规模和效益。
相关投资及合作事项终止的具体原因，终止后投资款项归还情况，是否计息，如
否，说明原因及合理性
   根据兴安化工与相关方签订的股权转让协议，标的公司与厦门象屿集团等相
关方签订的股权转让等协议的核心条款如下：
        《关于辽宁忠旺铝合金精深加工有
合同名称                           《关于新忠旺集团之股权转让协议》
        限公司之股权转让协议》
        甲方（转让方）：辽阳忠旺精制铝业       甲方（转让方）：辽宁忠旺精制投资有限
        有限公司                   公司
 缔约方
        乙方（受让方）：兴安化工           乙方（受让方）：兴安化工
        丙方：厦门象屿集团有限公司          丙方：厦门象屿集团有限公司
                               新忠旺集团（为沈阳中院裁定通过的《辽
        辽宁忠旺铝合金精深加工有限公司
                               宁忠旺集团有限公司等 253 家企业实质
        （为沈阳中院裁定通过的《辽宁忠旺
                               合并重整计划》内规定的，由辽宁忠旺
投资标的    集团有限公司等 253 家企业实质合并
                               集团有限公司等 253 家企业以部分铝主
        重整计划》内规定的，持有孵化资产
                               业资产为基础新设的有限责任公司）
        的法人主体）1.4286%股权。
        本次股权转让价格暂定为人民币         本次股权转让价格暂定为人民币 9.5714
股权转让款   0.4286 亿元，最终根据重整投资协议   亿元，最终根据重整投资协议中约定的
        中约定的对价调整机制进行调整。        对价调整机制进行调整。
                         兴安化工支付目标股权暂定金额 70%股
        自兴安化工在辽宁忠旺铝合金精深
                         权转让价款（即 6.69998 亿元）且根据重
        加工有限公司股东名册中被登记为
 交割                      整计划及重整投资协议约定，股权交割
        股东并完成工商变更登记之日起，兴
                         的先决条件满足或被书面豁免后，甲方
        安化工即持有目标股权并成为股东。
                         应尽快办妥目标股权的工商变更登记，
                                               补充法律意见书（一）
                                 目标股权的工商变更登记完成后兴安化
                                 工即持有目标股权并成为新忠旺集团股
                                 东。
 签约时间    2024 年 12 月             2024 年 12 月
      由于标的公司与厦门象屿集团无法就投资标的的公司治理及业务合作达成
 一致，主要包括：
        （1）对于公司治理架构，标的公司与厦门象屿集团关于投资标
 的股东会重大事项的表决比例要求未达成一致；
                     （2）对于投资标的的管理层安排
 未达成一致；
      （3）对于投资标的未来氧化铝采购安排未达成一致。因此，各方经
 友好协商于 2025 年 7 月 31 日签署了两份《解除协议》，具体条款如下：
       《关于辽宁忠旺铝合金精深加工有限公         《关于新忠旺集团之股权转让协议之解除
合同名称
       司之股权转让协议之解除协议》            协议》
       甲方：辽宁忠旺精制投资有限公司           甲方：辽宁忠旺精制投资有限公司
       乙方：兴安化工                   乙方：兴安化工
缔约方
       丙方：厦门象屿集团有限公司             丙方：厦门象屿集团有限公司
       丁方：忠旺集团系列企业管理人            丁方：忠旺集团系列企业管理人
       自本协议生效之日起，甲乙丙三方于
                                 自本协议生效之日起，甲乙丙三方于 2024
                                 年 12 月签订的《关于新忠旺集团之股权转
       金精深加工有限公司之股权转让协议》解
                                 让协议》解除，丁方应于本协议生效后且收
款项退还   除，丁方应于本协议生效后且收到丙方或
                                 到丙方或象屿 SPV 向丁方指定账户支付的
 条款    象屿 SPV 向丁方指定账户支付的人民币
                                 人民币 6.7 亿元后当日，向乙方无息退回原
                                 合同项下乙方已支付的股权转让价款人民
       合同项下乙方已支付的股权转让价款人
                                 币 6.7 亿元。
       民币 1,428.57 万元。
      根据标的公司提供的银行付款回单凭证，兴安化工已收到象屿资管支付的相
 关投资款。按《解除协议》约定，退回的投资款未计息。
      根据《中华人民共和国民法典》第五百六十二条第一款规定，当事人协商一
 致，可以解除合同。同时因两份《股权转让协议》的解除并不归责于某一方原因，
 故兴安化工无息收回投资款符合公平原则，具有合理性。
      （三）标的资产投资云南藤云西创投资实业有限公司相关投资协议在工商变
 更条件、支付投资款等方面的具体约定，投资价格是否公允，截至回函日工商变
 更办理条件是否成就，预计办理工商变更是否存在障碍，是否存在损害标的资产
 利益的风险。
 相关投资协议在工商变更条件、支付投资款等方面的具体约定，投资价格公允
                                    补充法律意见书（一）
   （1）标的资产投资藤云西创相关投资协议在工商变更条件、支付投资款等
方面的具体约定
             ）签署《股权合作协议》，2025 年 3 月 18 日，锦
司（与锦盛化工统称“受让方”
盛化工与藤云西创、新疆中顺投资（集团）有限公司签署《股权转让协议》，约
定锦盛化工以受让股权方式投资藤云西创全资子公司老挝藤邦矿业有限公司（以
下简称“投资标的公司”）相关投资协议在工商变更条件、支付投资款等方面的
具体约定如下：
   藤云西创向锦盛化工转让投资标的公司 40%股权，藤云西创向新疆中顺投资
（集团）有限公司转让投资标的公司 21%股权（以下统称“目标股权”）。自《股
权合作协议》签订之日起 5 个工作日内，受让方向藤云西创支付 6,000 万元，其
中锦盛化工向藤云西创支付 3,934 万元。
   在 2025 年 6 月 30 日前，同时满足下述条件后 10 个工作日内，由受让方向
藤云西创支付第二期股权转让价款人民币 6,000 万元，其中锦盛化工向藤云西创
支付 3,934 万元：
   ①取得中矿联对投资标的公司钾盐矿项目资源量分割报告的评审报告（满足
   ②投资标的公司完成 200 万吨/年钾肥（KCL）项目的可研报告、环评报告
并获得老挝政府的审批通过，取得矿产采矿许可证。
   ③特许权协议已向国家（老挝）财产管理部门、土地司、自然资源和环境部
进行财产登记，并经登记处公证，确保特许经营权归属于投资标的公司。且特许
经营协议中批准的钾盐开采量应满足投资标的公司至少 200 万吨/年钾肥（KCL）
产量需求。
   ④财务尽调报告中提出的投资款入账处理问题、税务合规性问题、往来款项
清理问题等已整改完毕。
                                   补充法律意见书（一）
  受让方支付完成上述两期股权转让款合计 1.2 亿元后，各方应全力协助、配
合藤云西创和投资标的公司在老挝办理股权交割和变更手续，协助和配合的内容
包括但不限于提供经合法翻译的企业注册登记文件、资信证明（如需）、企业介
绍文件等。
  当同时满足下述条件后 10 个工作日内，受让方向藤云西创支付人民币 10,000
万元，其中锦盛化工支付人民币 6,558 万元：
  ①本次股权交易需要取得老挝政府主管部门的批准，投资标的公司已依法向
老挝的工商登记主管机关办理完成了股权交割及工商变更登记等，包括但不限于：
  A、目标股权已登记在受让方名下，投资标的公司向受让方签发股份证书，
能够证明受让方成为投资标的公司股东。
  B、投资标的公司章程已经按约定进行修订并完成备案登记。
  C、投资标的公司董事会、监事会、高级管理人员已按照各方约定完成改组。
  ②投资标的公司已将“钾盐的开采和加工”作为一项授权的商业活动加入营
业执照，投资标的公司已依法支付印花税并对其章程在行政部门进行了登记备案。
  在 2025 年 7 月 31 日前，同时满足下述条件后 10 个工作日内，受让方向藤
云西创支付人民币 8,000 万元，其中锦盛化工支付人民币 5,246 万元：
  ①投资标的公司取得建筑许可证（或建设施工许可证）、社会保障登记证书、
环境合规证书等。
  ②藤云西创负责牵头办理完毕本次股权转让的相关备案登记及行政审批手
续，包括不限于 ODI 报备、外汇管理审批等。
  若 2025 年 7 月 31 日前，各方未能按约定完成上述所有条件约定，也即任一
条件未满足且 2025 年 7 月 31 日前各方未能签订新合作协议变更的，藤云西创应
当在 2025 年 8 月 15 日前将收到的款项全部相应返还给受让方，并同步支付相应
                                    补充法律意见书（一）
资金占用费，同时守约方有权解除本协议并要求违约方承担违约责任。
  截至本补充法律意见书出具日，锦盛化工向藤云西创支付了第一期 3,934 万
元款项，其他期股权转让价款支付条件均未成就，亦未办理目标股权的工商变更
登记手续。
  （2）标的资产本次投资的价格公允
  根据标的公司提供的三门峡铝业 2025 年第一次董事会会议文件，2024 年末，
锦盛化工委托河南省第二地质大队有限公司再次针对项目矿产资源补充勘探，经
资源核实，现矿权面积 32.03 平方公里范围内获氯化钾（KCl）总资源矿石量 12.9
亿吨，折纯氯化钾量（KCL）约 2.1 亿吨，平均品位 16.26%，以最终资源勘探
报告为准。另据报告中找矿前景预测，矿区内未勘探区域下步实施勘探后预计可
新增矿石资源量 4 亿吨左右，折纯氯化钾量（KCL）约 0.78 亿吨，总 KCL 资
源量达 2.9 亿吨以上。
  各方参照目标公司矿石资源储量 2.1 亿吨及其他相关等因素确认目标公司
  综上，三门峡铝业董事会在审议上述事项时，锦盛化工已委托河南省第二地
质大队有限公司针对项目矿产资源补充勘探，并与可比上市公司在老挝地区矿权
获取价值进行了比较，投资价格最终由锦盛化工与藤云西创协商确定，具有公允
性。
投资款
  如前文所述，截至本补充法律意见书出具日，《股权转让协议》约定的工商
变更条件仍未成就，为避免损害标的公司利益，锦盛化工除与藤云西创就本次投
                    （1）2025 年 11 月 4 日，锦盛化
资相关事宜保持持续沟通，另采取了如下措施：
工向藤云西创发送了《关于老挝藤邦矿业有限公司钾盐项目之催款函》，要求藤
云西创于 2025 年 11 月 30 日前，将 3,934 万元款项支付至锦盛化工，逾期锦盛
                       （2）2025 年 11 月 28 日，
化工将严格按照协议约定，追究藤云西创的违约责任；
锦盛化工向藤云西创发送了《关于老挝藤邦矿业有限公司钾盐项目的复函》，明
                                                       补充法律意见书（一）
确决定退出投资标的公司钾盐项目，不再参与后续合作事宜；要求藤云西创在
户。
司钾盐项目的复函的回函》，藤云西创及标的公司在继续努力完善办理证照的相
关手续，同时也在积极的寻找战略合作伙伴。请锦盛化工给予宽免到藤邦项目招
商引资成功后，再退回锦盛化工首期股权转让款。
    （四）标的资产是否存在与控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理
人员及其亲属直接或者间接共同成立公司情形，如是，请上市公司、中介机构结
合《监管规则适用指引——发行类第 4 号》4-15 的要求进行核查并补充披露有
关信息。
    截至本补充法律意见书出具日，三门峡铝业及其中国境内下属公司不存在与
控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其亲属直接或者间接共同
成立公司的情形；三门峡铝业中国境外下属公司 Well Full 存在与钭正刚控制企
业 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.及鈄小晶控制企业 Top Celestial Holdings Pte.
Ltd.共同成立 BAP，以及美晟铝业与 Top Celestial Holdings Pte. Ltd.共同成立 PT.
Ketapang Aluminium Base（以下简称“KAB”）的情形：
本、住所、经营范围、股权结构、最近一年又一期主要财务数据及简要历史沿革
    （1）BAP 的基本情况，包括但不限于公司名称、成立时间、注册资本、住
所、经营范围、股权结构、最近一年又一期主要财务数据及简要历史沿革
    根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，截至本补充法律意见书
出具日，BAP 的基本情况如下：
     公司名称          PT BORNEO ALUMINDO PRIMA
     成立时间          2018 年 10 月 19 日
                                                                       补充法律意见书（一）
      注册资本               390,690,000 股，总面值 3,906,900,000,000 印尼卢比
         住所              APL Tower, Jakarta Barat, Kalimantan Barat
      经营范围               氧化铝的生产与销售
                         （1）Well Full 持股 98.67%
      股权结构               （2）HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.持股 1.06%
                         （3）Top Celestial Holdings Pte. Ltd.持股 0.27%
     BAP 最近一年又一期主要财务数据如下：
                                                                                  单位：万元
         项目                         2025 年 8 月 31 日               2024 年 12 月 31 日
      资产总额                             523,245.38                     329,670.54
      负债总额                             357,570.55                     203,176.78
        净资产                            165,674.83                     126,493.76
         项目                          2025 年 1-8 月                     2024 年度
      营业收入                             97,340.81                        42.79
        净利润                             5,135.89                      -3,895.99
     根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，BAP 的简要历史沿革
如下：
     BAP 由 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.和 Top Celestial Holdings Pte. Ltd. 于
               股东                      股份数目                 股份面值                   股权比例
HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.      2,960,000     29,600,000,000 印度尼西亚卢比         80%
  Top Celestial Holdings Pte.Ltd.       740,000      7,400,000,000 印度尼西亚卢比          20%
                                                                补充法律意见书（一）
HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd. 认 购 了 BAP 1,187,226 股 新 股 ， Top Celestial
Holdings Pte.Ltd.认购了 BAP 296,807 股新股。
投资项目备案通知书》（发改办外资备[2018]824 号），同意由锦江集团通过 Well
Full 收购并增资 BAP，增资后占股 98.67%。
                                          （境
外投资证第 N3300201800738 号）
                      ，锦江集团对 BAP 增资，锦江集团股比为 98.67%，
HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.股比为 1.06%，Top Celestial Holdings Pte.Ltd.股
比为 0.27%。
    本次增资完成后，各股东持股情况如下：
           股东                  股份数目                   股份面值               股权比例
         Well Full            385,385,967    3,855,059,670,000 印度尼西亚卢比   98.67%
  HC Asia Pacific Holdings
          Pte.Ltd.
   Top Celestial Holdings
         Pte.Ltd.
增资完成后，各股东持股情况如下：
           股东                 股份数目                   股份面值                股权比例
        Well Full            385,385,967    3,855,059,670,000 印度尼西亚卢比    98.64%
 HC Asia Pacific Holdings
         Pte.Ltd.
  Top Celestial Holdings
        Pte.Ltd.
           单海                 120,000         1,200,000,000 印度尼西亚卢比      0.03%
                                                              补充法律意见书（一）
印度尼西亚卢比，Well Full 已向单海支付完毕股权转让款。本次股权转让完成后，
BAP 各股东持股情况如下：
         股东                   股份数目                  股份面值               股权比例
       Well Full             385,505,967   3,855,059,670,000 印度尼西亚卢比    98.67%
HC Asia Pacific Holdings
        Pte.Ltd.
 Top Celestial Holdings
       Pte.Ltd.
   （2）KAB 的基本情况，包括但不限于公司名称、成立时间、注册资本、住
所、经营范围、股权结构、最近一年又一期主要财务数据及简要历史沿革。
   根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，截至本补充法律意见书
出具日，KAB 的基本情况如下：
公司名称         PT KETAPANG ALUMINIUM BASE
成立时间         2016 年 1 月 27 日
注册资本         722,500 股
 住所          Jakarta Barat
经营范围         发电厂、有色金属制造业
             （1）美晟铝业持股 99%
股权结构
             （2）TOP CELESTIAL HOLDINGS Pte. Ltd 持股 1%
   KAB 最近一年又一期主要财务数据如下：
                                                                       单位：万元
      项目                      2025 年 8 月 31 日             2024 年 12 月 31 日
                                                                       补充法律意见书（一）
       项目                      2025 年 8 月 31 日                     2024 年 12 月 31 日
    资产总额                               439.06                           454.61
    负债总额                               327.21                           338.6
      净资产                              111.85                           116.01
       项目                           2025 年 1-8 月                      2024 年度
    营业收入                                 -                                -
      净利润                              -0.27                            -16.55
  注：上述财务数据未经审计。
   根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，KAB 的简要历史沿革
如下：
   KAB 由 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.和 Energi Hijau Nusantara 于 2016
年设立，各股东持股情况如下：
               股东                                     股份数目                      股权比例
 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.                   190,000,000                 95%
      Energi Hijau Nusantara                         10,000,000                  5%
Celestial Holdings Pte.Ltd.，由于转让方未实缴出资，故前述股权转让的实际价款
为 0 元。本次转让完成后，各股东持股情况如下：
               股东                                     股份数目                      股权比例
 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.                   190,000,000                 95%
  Top Celestial Holdings Pte.Ltd.                    10,000,000                  5%
                                                          补充法律意见书（一）
各股东持股情况如下：
                股东                           股份数目               股权比例
  HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.         190,000,000          94.95%
   Top Celestial Holdings Pte.Ltd.          10,000,000            5%
                单海                           100,000             0.05%
目由 190,000,000 股减至 520,000 股，Top Celestial Holdings Pte.Ltd. 股份数目由
减资完成后，各股东持股情况如下：
                股东                           股份数目               股权比例
  HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.          520,000              72%
   Top Celestial Holdings Pte.Ltd.           130,050              18%
                单海                            72,250              10%
                                          （境
外投资证第 N4600202400294 号）
                      ，同意美晟铝业新设 KAB，其中美晟铝业持股
目备案通知书》
      （琼发改审批[2025]18 号），项目主要内容和规模为，美晟铝业与
Top Celestial Holdings Pte.Ltd.联合在印度尼西亚设立 KAB 投资建设年产 100 万
吨氧化铝厂。
                                                         补充法律意见书（一）
Pte.Ltd.、单海分别将其持有的 KAB 520,000 股、122,825 股、72,250 股转让给美
晟铝业，由于 KAB 的净资产为负值，且转让方未实缴出资，故前述股权转让的
实际价款为 0 元，符合印尼公司法等相关法律法规的规定。本次转让完成后，各
股东持股情况如下：
                股东                         股份数目                股权比例
             美晟铝业                          715,275               99%
   Top Celestial Holdings Pte.Ltd.          7,225                1%
资是否合法合规、出资价格是否公允。
    （1）Well Full 与上述主体共同设立公司的背景、原因和必要性，说明 Well
Full 出资是否合法合规、出资价格是否公允。
    根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，根据印尼公司法规定，
境外主体设立公司必须拥有两名以上股东。
    BAP 原系锦江集团子公司 Well Full、HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.、Top
Celestial Holdings Pte. Ltd.共同持股的主体，2023 年为解决氧化铝方面的同业竞
争，并满足印尼公司法下的股东数量要求，三门峡铝业子公司开美铝业收购了
Well Full100%股权，将 BAP 纳入合并范围。收购完成后，形成了三门峡铝业持
有 BAP 的 98.67%的股权，HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.、Top Celestial Holdings
Pte. Ltd.持有 BAP 的 1.33%股权的情形，该共同投资具有必要性、合理性。
支付股权转让款，出资合法合规、出资价格公允。具体情况如下：
权涉及的汇富投资有限公司股东全部权益价值项目资产评估报告》（浙中企华评
报字（2023）第 0307 号），截至评估基准日 2023 年 6 月 30 日，Well Full 股东全
部权益评估值为 86,984.40 万元。
美铝业以人民币 869,843,985.21 元的价格收购锦江集团持有的 Well Full 100%股
                                                           补充法律意见书（一）
权。
锦江集团有限公司通过香港子公司收购印尼 PT.Borneo Alumindo Prima 并新建
年产 150 万吨氧化铝项目变更有关事项的通知》（发改办外资备[2025]181 号），
同意杭州锦江集团有限公司通过香港子公司收购印尼 PT.Borneo Alumindo Prima
并新建年产 150 万吨氧化铝项目投资主体由锦江集团变更为开美铝业。2025 年 7
月 28 日，浙江省商务厅向开美铝业核发了《企业境外投资证书》
                              （境外投资证书
第 N3300202500737 号）。
记手续。
   （2）美晟铝业与上述主体共同设立公司的背景、原因和必要性，说明美晟
铝业出资是否合法合规、出资价格是否公允。
   KAB 原为 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.、Top Celestial Holdings Pte. Ltd.、
单海共同持股的公司，为实施印尼 100 万吨氧化铝项目，并满足印尼公司法下的
股东数量要求。美晟铝业收购了 HC Asia Pacific Holdings Pte.Ltd.、单海全部股权
以及 Top Celestial Holdings Pte. Ltd.部分股权。收购后，三门峡铝业持有了 KAB
的 99%股权，将 KAB 纳入合并范围，形成了美晟铝业与 Top Celestial Holdings Pte.
Ltd.共同投资的情况。该共同投资具有必要性、合理性。由于转让前 KAB 尚未
实缴且净资产为负，美晟铝业前述收购未支付股权转让对价。
易的交易内容、交易金额、交易背景以及相关交易与发行人主营业务之间的关系。
核查相关交易的真实性、合法性、必要性、合理性及公允性，不存在损害发行人
利益的行为。
   报告期内，BAP 与标的公司及其子公司存在部分业务及资金往来，均为纳
入标的公司合并范围后的正常业务和资金往来；KAB 与标的公司及其子公司不
存在业务或资金往来，具体如下：
                                                                  单位：万元
                                                    补充法律意见书（一）
    项目        具体内容     2025 年 1-8 月    2024 年       2023 年   2022 年
三门峡铝业及其子公
              工程设备等        24,348.75    75,025.90        -            -
司向 BAP 出售产品
三门峡铝业及其子公
              投资款/借款      115,000.00   127,000.00        -            -
司与 BAP 资金往来
  业务往来方面，BAP 主要向开美铝业从国内采购工程设备及备品备件；资
金往来方面，BAP 印尼氧化铝项目建设需要大量资金，其资金主要来源于 Well
Full，该等交易具有必要性、合理性，属于子公司之间的内部交易合并抵消，不
存在损害标的公司利益的行为。
说明公司是否符合《公司法 》相关规定，即董事、高级管理人员未经股东会或
者股东大会同意，不得利用职务便利为自己或者他人谋取属于公司的商业机会，
自营或者为他人经营与所任职公司同类的业务。
  截至本补充法律意见书出具日，共同投资方为三门峡铝业实际控制人钭正刚
及其女儿鈄小晶，三门峡铝业不存在与其董事、高级管理人员及其近亲属共同投
资的情况。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）标的公司与百色工业共同开发那坡铝土矿中
的相关事宜，包括支付供矿保证金、对合作投资方提供资金支持等，符合行业惯
例，不存在损害标的公司利益的情况；
                （2）标的资产投资辽宁忠旺铝业、辽宁象
屿铝业有限公司、辽宁忠旺铝合金精深加工有限公司的背景、原因、核心条款及
相关投资及合作事项终止的具体原因已充分披露，终止后投资款项已全部无息
归还，符合公平原则，具有合理性；
               （3）标的资产投资老挝藤邦矿业有限公司的
价格具有公允性，截至本补充法律意见书出具日工商变更办理条件未成就，锦盛
化工已要求藤云西创退还投资款；
              （4）截至本补充法律意见书出具日，除标的公
司存在与钭正刚、鈄小晶控制企业共同投资 BAP 及 KAB 外，标的资产不存在
与控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员及其亲属直接或者间接共
同成立公司的情形，前述共同投资具有必要性、合理性，标的公司的出资合法、
合规，出资价格公允。
                             补充法律意见书（一）
  十一、《审核问询函》之问题十三、关于标的资产所在行业
  申请文件显示：标的资产主营业务为氧化铝、电解铝、烧碱、金属镓等产品
的生产和销售，属于“C32 有色金属冶炼和压延加工业”，生产过程中会产生废
气、废水和固体废物等污染物，相关行业政策对生产能耗存在规定。
  请上市公司补充说明：
           （1）请按照业务或产品进行分类说明标的资产的生产
中的限制类、淘汰类产业，是否属于落后产能，如是，进一步具体说明相关业务
或产品是否符合国家相关产业政策及本次交易的合规性。
                        （2）详细梳理说明标的
资产已建、在建或拟建项目的合法合规性，是否系新增产能或存量产能替换，是
否全部按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，是否满足项目所在地能源消
费双控要求；标的资产的主要能源资源消耗情况，以及在建、拟建项目的年综合
能源消费量（以标准煤为单位），是否全部符合当地节能主管部门的监管要求。
（3）标的资产已建、在建或拟建项目是否已全部获得相应级别生态环境主管部
门环境影响评价批复，是否落实环评及批复文件提出的各项生态环境保护设施、
措施以及污染物总量削减替代要求。
               （4）标的资产是否按照全国碳排放权交易市
场规定，按时足额完成碳排放配额清缴履约义务，是否存在碳排放数据弄虚作假
等违法违规行为，是否已完成全国碳排放权交易市场相关执法整改。
                             （5）标的资
产是否存在大气污染防治重点区域内的煤耗项目，是否已履行煤炭等量或减量替
代要求，并说明具体煤炭替代措施。
               （6）标的资产拟建项目是否涉及新建自备燃
煤电厂，如是，是否符合《空气质量持续改善行动计划》《关于加强和规范燃煤
自备电厂监督管理的指导意见》的要求，标的资产是否不涉及新建境外煤电项目。
（7）标的资产是否在高污染燃料禁燃区燃用相应类别的高污染燃料，如是，是
否构成重大违法行为。
         （8）详细梳理列示标的资产生产经营中排污许可证取得情
况，是否已全部取得，涉及环境污染的具体环节，主要污染物名称及排放量、防
治污染设施的处理能力、运行情况及技术工艺的先进性，节能减排处理效果是否
符合要求，日常排污监测是否达标，以及生态环境部门现场检查情况，标的资产
报告期内环保投资和费用支出情况，环保投入、环保相关成本费用是否与标的资
产生产经营所产生的污染相匹配，拟建项目所采取的环保措施及相应的资金来源
                              补充法律意见书（一）
和金额。（9）标的资产生产的产品是否属于《环境保护综合名录（2021 年版）》
中的“高污染、高环境风险”产品，如标的资产生产的产品涉及“高污染、高环
境风险”产品，请说明相关产品所产生的收入及占标的资产主营业务收入的比例，
是否为标的资产生产的主要产品，标的资产是否按照行业、区域要求对“高污染、
高环境风险”产品的生产采取有效管控，以及采取相关措施对标的资产未来生产
经营的影响；标的资产产品属于“高环境风险”的，进一步说明是否满足环境风
险防范措施要求，应急预案管理制度健全，近一年内未发生重大特大突发环境事
件要求；产品属于“高污染”的，进一步说明是否满足国家或地方污染物排放标
准及已出台的超低排放要求，达到行业清洁生产先进水平的要求。（10）标的资
产最近 36 个月是否存在受到生态环境领域行政处罚的情况、是否发生生态环境
事故或重大群体性的生态环境事件，是否存在生态环境情况的负面媒体报道，如
是，说明具体情况，并说明是否构成重大违法行为、整改措施及整改后是否符合
生态环境法律法规的有关规定。
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
  （一）请按照业务或产品进行分类说明标的资产的生产经营是否符合国家产
产业，是否属于落后产能，如是，进一步具体说明相关业务或产品是否符合国家
相关产业政策及本次交易的合规性。
  三门峡铝业氧化铝业务不属于新建、扩建的“限制类”、
                          “淘汰类”产业。根
氧化铝项目属于“限制类”项目，氧化铝项目不属于“淘汰类”产业。标的公司
设时氧化铝项目尚不构成“限制类”项目，已按照相关法律法规的规定履行项目
所需的立项、环评等手续，不属于新建、扩建的“限制类”、“淘汰类”项目。
  三门峡铝业电解铝业务不属于新建、扩建的“限制类”、
                          “淘汰类”产业。根
                               补充法律意见书（一）
项目除外）属于“限制类”项目，160kA 以下预焙阳极铝电解槽属于“淘汰类”
中的落后生产工艺装备。中瑞铝业的电解铝产能系通过产能置换取得，不存在新
建、扩建电解铝项目的情形，不属于“限制类”项目。中瑞铝业现有电解铝项目
全部使用 500kA 大型预焙槽阳极电解生产工艺，不涉及“淘汰类”中的落后生
产工艺装备。
  三门峡铝业烧碱业务不属于“淘汰类”产业，属于合规的“限制类”项目。
子膜烧碱装置除外）属于“限制类”项目，使用汞或汞化合物的烧碱生产装置属
于“淘汰类”中的落后生产工艺装备。锦盛化工的烧碱项目虽然属于“限制类”
业务，但锦盛化工已按照相关法律法规的规定履行了项目所需的立项、环评等手
续，取得了政府主管部门颁发的同意备案文件，符合国家产业政策。锦盛化工烧
碱项目采用零极距电子槽技术，不涉及“淘汰类”中的落后生产工艺装备。
  三门峡铝业金属镓业务不属于“限制类”、
                    “淘汰类”产业。根据《产业结构
  此外，三门峡铝业及兴安化工、复晟铝业、锦鑫化工、锦盛化工、中瑞铝业
所属主管部门已出具情况说明，确认标的公司氧化铝项目、电解铝项目及烧碱项
目不属于新建、扩建的“限制类”项目，亦不属于“淘汰类”项目。
  综上，标的公司氧化铝、电解铝、烧碱及金属镓业务不属于《产业结构调整
属于“限制类”产业，烧碱业务属于合规的“限制类”项目，已履行项目所需立
项、环评等手续，属于合规产能。
  《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》
                        （国发[2010]7 号）规定，
“近期重点行业淘汰落后产能的具体目标任务是：……有色金属行业：2011 年
底前，淘汰 100 千安及以下电解铝小预焙槽；淘汰密闭鼓风炉、电炉、反射炉炼
铜工艺及设备；淘汰采用烧结锅、烧结盘、简易高炉等落后方式炼铅工艺及设备，
淘汰未配套建设制酸及尾气吸收系统的烧结机炼铅工艺”。
  根据标的公司提供的说明，标的公司电解铝项目全部使用 500kA 大型预焙
                                          补充法律意见书（一）
槽阳极电解生产工艺，不涉及 100 千安及以下电解铝小预焙槽，不属于前述规定
中的落后产能。标的公司氧化铝、烧碱及金属镓业务不涉及前述规定中的落后产
能情形。因此，标的公司生产经营不涉及落后产能。
     此外，河南省发展和改革委员会、三门峡市陕州区工业和信息化局、孝义市
工信和科技局、平陆县工业信息化和科技局、田东县发展和改革局、靖远县发展
和改革局已出具情况说明，确认标的公司氧化铝项目、电解铝项目及烧碱项目符
合国家产业政策。
的“淘汰类”产业及落后产能；氧化铝、电解铝、金属镓业务不属于新建、扩建
的“限制类”产业，烧碱业务属于合规的“限制类”项目，已履行项目所需立项、
环评等手续，属于合规产能，标的公司的生产经营符合国家产业政策。
     （二）详细梳理说明标的资产已建、在建或拟建项目的合法合规性，是否系
新增产能或存量产能替换，是否全部按规定取得固定资产投资项目节能审查意
见，是否满足项目所在地能源消费双控要求；标的资产的主要能源资源消耗情况，
以及在建、拟建项目的年综合能源消费量（以标准煤为单位），是否全部符合当
地节能主管部门的监管要求。
产能或存量产能替换的要求，全部按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，
满足项目所在地能源消费双控要求
     （1）标的资产已建、在建或拟建项目已按照规定履行现阶段必需的审批、
核准、备案等程序
     截至本补充法律意见书出具日，标的公司已建、在建及拟建项目均已按照规
定履行现阶段必需的审批、核准、备案等程序，符合国家、地方有关产业政策要
求和行业准入条件，具体情况如下：
                      项目
序号   公司名称    项目名称                     文件名称
                      环节
                           已建项目
             年产 100        关于英国开曼能源开发有限公司独资兴建 1000Kt/a
             万吨氧化          氧化铝一期 300Kt/a 工程项目建议书的批复
                                            补充法律意见书（一）
            铝项目           关于同意开曼铝业（三门峡）有限公司增资的批复
                          关于英国开曼能源开发有限公司独资兴建 1000Kt/a
                          氧化铝三期 400Kt/a 可行性研究报告的批复
                          关于<外商独资英国开曼 1000Kt/a 氧化铝厂一期
                     环评   300Kt/a 工程环境影响报告书>的批复
                     批复   关于开曼铝业（三门峡）有限公司 100 万 t/a 氧化铝
                          厂二、三期 70 万 t/a 工程环境影响报告书的批复
                     环评   关于开曼铝业（三门峡）有限公司年产 100 万吨氧化
                     验收   铝项目的竣工环境保护验收意见
                          由于该项目系 2003 年建设，《固定资产投资项目节能
                          评估和审查暂行办法》   （2010.11.1 施行）尚未施行，
                          故该项目在当时无须履行节能审查程序。
                     能耗
                          说明》，三门峡铝业在 2003 年至 2007 年期间，相继
                     审批
                          建成了年产 210 万吨氧化铝项目，按照原《三门峡市
                          固定资产投资项目节能评估和审查实施办法》         （三发
                          改环资[2011]551 号），三门峡铝业年产 210 万吨氧化
                          铝项目免于节能审查。
                     立项   河南省企业投资项目备案确认书
                     环评   关于开曼铝业（三门峡）有限公司 110 万 t/a 氧化铝
                     批复   扩建工程环境影响报告书的批复
                     环评   关于开曼铝业（三门峡）有限公司 110 万 t/a 氧化铝
                     验收   扩建工程竣工环保验收的批复
           年产 110         由于该项目系 2007 年建设，《固定资产投资项目节能
            铝项目           故该项目在当时无须履行节能审查程序。
                     能耗
                          说明》，三门峡铝业在 2003 年至 2007 年期间，相继
                     审批
                          建成了年产 210 万吨氧化铝项目，按照原《三门峡市
                          固定资产投资项目节能评估和审查实施办法》         （三发
                          改环资[2011]551 号），三门峡铝业年产 210 万吨氧化
                          铝项目免于节能审查。
                          关于兴安化工技术升级改建年产 200 万吨砂状氧化
                     立项
                          铝项目备案的通知
                     环评
           年产 200    批复   关于兴安化工技术升级改建年产 200 万吨砂状氧化
                     环评   铝项目环保备案的函
            铝项目
    兴安化工             验收
                     能耗   关于兴安化工技术升级改建年产 200 万吨砂状氧化
                     审批   铝项目节能评估报告的审查意见
           改扩建 100   立项   改扩建 100 万吨/年砂状氧化铝项目备案证
            铝项目      批复   境影响报告书的批复
                                          补充法律意见书（一）
                          关于兴安化工改扩建 100 万吨/年砂状氧化铝项目（噪
                     环评
                          声、固体废物污染防治设施）竣工环境保护验收意见
                     验收
                          的函
                     能耗   关于兴安化工改扩建 100 万吨年砂状氧化铝项目节
                     审批   能报告的审查意见
                          关于郑州煤炭工业（集团）有限公司武圣年产 80 万
                          吨氧化铝项目核准的批复
                     立项
                          关于同意山西复晟铝业有限公司氧化铝项目建设规
                          模变更为年产 100 万吨的函
                          关于郑煤集团武圣 80 万吨/年氧化铝项目环境影响报
                     环评   告书的批复
           年产 100    批复   关于同意复晟铝业氧化铝项目建设规模变更为年产
            铝项目           关于山西复晟铝业有限公司 80 万 t/a 氧化铝项目固体
                     环评   废物和噪声污染防治设施施工环境保护验收合格的
                     验收   函
                          自主验收
                          关于山西复晟铝业有限公司年产 80 万吨氧化铝项目
                     能耗
                          节能验收的批复、关于郑州煤炭工业（集团）有限公
                     审批
                          司武圣年产 80 万吨氧化铝项目核准的批复
                     立项   企业投资项目备案证
                     环评   关于广西田东锦鑫化工有限公司年产 100 万吨氧化
                     批复   铝技术改造项目环境影响报告书的批复
           年产 100
                     环评
            铝项目           铝技术改造项目建设项目（噪声、固体废物部分）竣
                     验收
                          工环境保护申请的批复
                     能耗   关于广西田东锦鑫化工有限公司年产 100 万吨氧化
    锦鑫化工             审批   铝技术改造项目节能评估的批复
                     立项   广西壮族自治区投资项目备案证明
                     环评   关于广西田东锦鑫化工有限公司年产 120 万吨氧化
           年产 120    批复   铝项目环境影响报告书的批复
            铝项目           自主验收
                     验收
                     能耗   关于广西田东锦鑫化工有限公司年产 120 万吨氧化
                     审批   铝项目节能报告的审查意见
                          关于同意广西田东锦盛化工有限公司年产 20 万吨离
                          子膜烧碱及配套 20 万吨聚氯乙烯树脂项目备案的函
                     立项
           年产 20 万        关于同意广西田东锦盛化工有限公司 20 万吨离子膜
           烧碱项目
                          关于广西田东锦盛化工有限公司年产 20 万 t/a 离子膜
                     环评
                          烧碱、配套 20 万 t/a 聚氯乙烯树脂项目环境影响报告
                     批复
                          书的批复
                                           补充法律意见书（一）
                           关于广西田东锦盛化工有限公司年产 20 万吨/年烧
                      环评
                           碱、配套 20 万吨/年聚氯乙烯工程竣工环境保护验收
                      验收
                           申请的批复
                           该项目于 2007 年 9 月取得项目备案，当时《广西壮
                           族自治区固定资产投资项目节能评估和审查管理办
                           法（试行）》《固定资产投资项目节能评估和审查暂行
                           办法》尚未施行，故该项目在当时无须履行节能审查
                           程序。
                      能耗
                           田东县发展和改革局已出具《情况说明》，由于锦盛
                      审批
                           化工该项目立项备案时，《广西壮族自治区固定资产
                           投资项目节能评估和审查管理办法（试行）》、
                                               《固定
                           资产投资项目节能评估和审查暂行办法》尚未颁布，
                           故锦盛化工该项目不需办理节能审查，符合当时国家
                           及地方法律法规规定及行业主管部门的监管要求。
                           关于同意广西田东锦盛化工有限公司年产 30 万吨离
                      立项
                           子膜烧碱扩建项目备案的通知
                      环评   关于广西田东锦盛化工有限公司年产 30 万吨离子膜
                      批复   烧碱扩建项目环境影响报告书的批复
            年产 30 万        关于广西田东锦盛化工有限公司年产 30 万吨离子膜
            吨离子膜           烧碱扩建项目（一期）噪声污染防治设施现场检查情
            烧碱扩建      环评   况的函
             项目       验收   关于广西田东锦盛化工有限公司年产 30 万吨离子膜
                           烧碱扩建（二期）项目固体废物污染防治设施竣工环
                           境保护验收的批复
                      能耗   关于广西田东锦盛化工有限公司年产 30 万吨离子膜
                      审批   烧碱扩建项目节能评估报告书的批复
                           关于广西田东锦盛化工有限公司热电站升级改造项
                           目核准的批复
                      立项
                           广西壮族自治区工业和信息化厅关于广西田东锦盛
                           化工有限公司热电站升级改造项目变更核准的批复
                      环评   关于锦盛化工热电站升级改造项目环境影响报告书
            热电站升      批复   的批复
              目       环评
                           自主验收
                      验收
                           自治区工业和信息化厅关于广西田东锦盛化工有限
                      能耗   公司热电站升级改造项目节能报告的批复
                      审批   自治区工业和信息化厅关于广西田东锦盛化工有限
                           公司热电站升级改造项目节能变更的批复
                           关于三门峡市及陕县城区集中供热热源站项目的核
                      立项
                           准批复
            集中供热
                      环评   关于三门峡市及陕县城区集中供热热源站项目环境
                      批复   影响报告书的审批意见
              目
                      环评   三门峡市及陕县城区集中供热热源站项目竣工环境
                      验收   保护验收意见
                                            补充法律意见书（一）
                            该项目于 2009 年 11 月建成投产，当时《三门峡市固
                            定资产投资项目节能评估和审查实施办法》《固定资
                            产投资项目节能评估和审查暂行办法》尚未施行，故
                            该项目在当时无须履行节能审查程序。
                       能耗
                       审批
                            说明》，开曼能源于 2009 年开工建设了集中供热热源
                            站项目，按照原《三门峡市固定资产投资项目节能评
                            估和审查实施办法》（三发改环资[2011]551 号），开
                            曼能源集中供热热源站项目免于节能审查。
                            关于孝义市兴安镓业有限公司年产 50 吨金属镓资源
                       立项
                            综合利用项目备案的通知
            年产 50 吨    环评   关于孝义市兴安镓业有限公司年产 50 吨金属镓资源
            金属镓资       批复   综合利用项目环境影响报告书的批复
            用建设项       环评   关于孝义市兴安镓业有限公司年产 50 吨金属镓资源
              目        验收   综合利用项目竣工环境保护验收的意见
                       能耗   关于孝义市兴安镓业有限公司年产 50 吨金属镓资源
                       审批   综合利用项目节能评估报告的批复
     兴安镓业              立项   山西省企业投资项目备案证
                       环评   关于孝义市兴安镓业有限公司年产 30 吨金属镓资源
                       批复   综合利用技改提产项目环境影响报告书的批复
            年产 30 吨
            金属镓资       环评
                            自主验收
            用技改提            根据《固定资产投资项目节能审查办法（2023）》，该
            产项目             项目年综合能源消费量不满 1,000 吨标准煤且年电力
                       能耗
                            消费量不满 500 万千瓦时的固定资产投资项目，节能
                       审批
                            审查机关对项目不再单独进行节能审查，不再出具节
                            能审查意见
                       立项   准予锦鑫稀材年产 60 吨金属镓项目备案的通知
                       环评   关于锦鑫稀材年产 60 吨金属镓项目环境影响报告表
            年产 60 吨    批复   的批复
            目          验收   收申请的批复
                       能耗   关于锦鑫稀材年产 60 吨金属镓项目节能评估报告书
                       审批   的批复
                       立项   企业投资项目备案证
                       环评   关于平陆优英镓业有限公司年回收 80 吨金属镓建设
            年 回 收 80   批复   项目环境影响报告书的批复
     优英镓业   项目              自主验收
                       验收
                       能耗   关于平陆优英镓业有限公司年回收 80 吨金属镓建设
                       审批   项目节能评估报告的批复
                                           补充法律意见书（一）
            收扩建项       环评   关于平陆优英镓业有限公司金属镓回收扩建项目环
            目（年产       批复   境影响报告书的批复
                       环评
                            自主验收
                       验收
                            根据《固定资产投资项目节能审查办法（2023）》，该
                            项目年综合能源消费量不满 1,000 吨标准煤且年电力
                       能耗
                            消费量不满 500 万千瓦时的固定资产投资项目，节能
                       审批
                            审查机关对项目不再单独进行节能审查，不再出具节
                            能审查意见
                       立项   河南省企业投资项目备案证明
                       环评   关于减少赤泥稀有金属外排再回收利用项目（工程）
            赤泥稀有       批复   环境影响报告表的批复
            金属再回
            收利用项            自主验收
            目          验收
                       能耗   关于三门峡新途稀有材料有限公司赤泥稀有金属再
                       审批   回收利用项目节能报告的审查意见
                       立项   广西壮族自治区投资项目备案证明
                       环评   关于广西龙州新源再生资源有限公司 180 万吨赤泥
            用项目             自主验收
                       验收
                       能耗   关于广西龙州新源再生资源有限公司龙州 180 万吨
                       审批   赤泥综合利用项目节能整改完成的证明
                       立项   甘肃省投资项目备案证
                            关于上报《甘肃中瑞铝业有限公司 10 万吨铝合金产
                            业链节能技术改造项目环境影响分析论证报告》的报
                       环评   告
            年产 10 万    批复   关于对《白银市生态环境局关于上报<甘肃中瑞铝业
            吨电解铝
            项目（改
                            境影响分析论证报告>的报告》的复函
            造）
                       环评
                            自主验收
                       验收
     中瑞铝业              能耗   关于甘肃中瑞铝业有限公司 10 万吨铝合金产业链节
                       审批   能技术改造项目节能报告的审查意见
            白银城区       立项   甘肃省投资项目备案证
            铝生产线
                       环评   关于中瑞铝业白银城区铝生产线出城入园“三化”改
            出城入园
                       批复   造项目（一期工程）环境影响报告书的批复
            “三化”改
                            自主验收
            一 期 19.2   验收
            万吨电解
            铝装置项       能耗   关于甘肃中瑞铝业有限公司白银城区铝生产线出城
            目          审批   入园三化改造项目节能报告的审查意见
                                             补充法律意见书（一）
                       立项   甘肃省投资项目备案证
                       环评   关于甘肃中瑞铝业有限公司年产 15 万吨铝棒材加工
                       批复   项目环境影响报告表的批复
             年产 15 万
                            自主验收 7.5 万吨
             加工项目      验收
                            关于甘肃中瑞铝业有限公司 5.2 万吨年有色金属固危
                       能耗
                            废资源化循环经济项目节能报告的审查意见（批复内
                       审批
                            容覆盖本项目）
                            在建项目
                       立项   河南省企业投资项目备案证明
             赤泥及循      环评   关于开曼铝业（三门峡）有限公司赤泥及循环母液系
             环母液系      批复   统回收粗钾盐综合利用项目环境影响报告表的批复
             钾盐综合           未到阶段
                       验收
             利用项目
                       能耗   关于开曼铝业（三门峡）有限公司赤泥及循环母液系
                       审批   统回收粗钾盐综合利用项目节能报告的审查意见
                       立项   广西壮族自治区投资项目备案证明
                       环评   关于广西田东锦盛化工有限公司化工新材料一体化
             化工新材      批复   项目环境影响报告书的批复
             项目             未到阶段
                       验收
                       能耗   自治区工业和信息化厅关于广西田东锦盛化工有限
                       审批   公司化工新材料一体化项目节能报告的批复
                       立项   广西壮族自治区投资项目备案证明
                       环评   关于广西锦泽化工有限公司年产 10 万吨环氧氯丙烷
             年产 10 万   批复   技改项目环境影响报告书的批复
             吨环氧氯
             丙烷技改           一期 2 万吨/年已自主验收
             项目        验收
                       能耗   关于广西锦泽化工有限公司年产 10 万吨环氧氯丙烷
                       审批   技改项目节能报告的批复
                       立项   河南省企业投资项目备案证明
                       环评   关于三门峡锦华新材料有限公司回收稀有金属资源
             回收稀有      批复   综合利用项目环境影响报告书的批复
             金属资源
             综合利用           未到阶段
             项目        验收
                       能耗   关于三门峡锦华新材料有限公司回收稀有金属资源
                       审批   综合利用项目节能报告的审查意见
             纯项目       批复   项目环境影响报告表的批复
                                           补充法律意见书（一）
                       环评
                            未到阶段
                       验收
                       能耗   关于三门峡锦创新材料有限公司 4 万吨/年粗钾盐提
                       审批   纯项目节能报告的审查意见
                            拟建项目
                       立项   甘肃省投资项目信用备案证
             年产 40 万        关于甘肃耀星铝材加工有限公司年产 40 万吨高精度
                       环评
             吨高精度           高性能铝合金板带箔建设项目（一期）环境影响报告
                       批复
             高性能铝           书的批复
             合金板带      环评
             箔建设项           未到阶段
                       验收
             目
                       能耗
                            未到阶段
                       审批
     （2）相关项目已落实新增产能或存量产能替换的要求
     标的公司已建、在建项目中，中瑞铝业的 29.2 万吨电解铝项目、锦盛化工
的化工新材料一体化项目中 25 万吨烧碱产能已经落实存量产能替换要求，同时
其他已建、在建项目除本补充法律意见书已披露情形外，均无被要求落实新增产
能或存量产能替换的进一步要求。具体如下：
     根据甘肃省工业和信息化委员会发布的关于中瑞铝业铝合金产业链项目（一
期）产能置换方案变更公示，以及甘肃省工业和信息化委员会发布的关于中瑞铝
业铝合金产业链项目产能置换方案的公告，中瑞铝业现有 29.2 万吨/年电解铝产
能已经落实产能置换要求。
     根据广西壮族自治区发改委于 2018 年审查通过的项目情况表，锦盛化工化
工新材料一体化项目中的 25 万吨烧碱产能已经落实产能置换要求。
     （3）标的公司建设项目全部按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，
满足项目所在地能源消费双控要求
     根据国务院新闻办公室于 2020 年 12 月发布的《新时代的中国能源发展》白
皮书，能源消费双控是指能源消费总量和强度双控制度，按省、自治区、直辖市
行政区域设定能源消费总量和强度控制目标，对各级地方政府进行监督考核。对
重点用能单位分解能耗双控目标，开展目标责任评价考核。
     根据《中华人民共和国节约能源法》及《重点用能单位节能管理办法》的相
                                             补充法律意见书（一）
关规定，重点用能单位是指：①年综合能源消费量一万吨标准煤及以上的用能单
位；②国务院有关部门或者省、自治区、直辖市人民政府管理节能工作的部门指
定的年综合能源消费量五千吨及以上不满一万吨标准煤的用能单位。
  根据《工业节能管理办法》第二十九条，加强对重点用能工业企业的节能管
理。重点用能工业企业包括：①年综合能源消费总量一万吨标准煤（分别折合
②省、自治区、直辖市工业和信息化主管部门确定的年综合能源消费总量五千吨
标准煤（分别折合 4,000 万千瓦时用电、3,400 吨柴油或者 380 万立方米天然气）
以上不满一万吨标准煤的工业企业。
  根据有关规定，建设单位需对应当进行节能审查的固定资产投资项目编制节
能报告，节能审查机关需对项目能源消费量和能效水平是否满足本地区能源消耗
总量和强度“双控”管理要求进行审查，符合所在地能源消费双控要求系取得节
能审查意见、项目建设的前提条件。
  如前文所述，截至本补充法律意见书出具日，标的公司建设项目均已按照规
定取得现阶段必需的固定资产投资项目节能审查意见，符合主管部门的监管要求。
  根据中国恩菲工程技术有限公司编制的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市
环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831
加期内容）》、标的资产开具的专项信用报告、主管部门出具的相关证明，报告期
内，标的公司不存在因违反项目所在地能源消费强度和总量双控要求而受到行政
处罚的情形。
  综上，标的公司已按规定取得固定资产投资项目节能审查意见，满足项目所
在地能源消费双控要求。
消费量（以标准煤为单位），符合当地节能主管部门的监管要求
  （1）标的资产的主要能源资源消耗情况
  根据标的公司出具的说明，报告期内，标的公司主要能源资源消耗情况如下：
能源种类     项目     2025 年 1-8 月   2024 年度   2023 年度   2022 年度
                                                           补充法律意见书（一）
       消耗量（万千瓦时）     392,606.11      587,736.78     603,615.56        423,939.64
电
        折标准煤（吨）            48.24          72.23            74.18           52.10
        消耗量（万吨）          1,710.32       2,464.03         2,464.80       2,274.21
水
        折标准煤（吨）              0.44           0.63             0.63           0.58
        消耗量（吨）      3,077,924.76    3,991,339.84   3,557,701.97     3,138,377.81
煤
        折标准煤（吨）           239.29         309.78           275.60          243.50
       消耗量（万立方米）      29,440.25       42,268.01      47,854.36         36,976.89
气
        折标准煤（吨）            14.19          21.49            24.17           20.26
折合标准煤合计（万吨）               302.15         404.04           374.49          316.35
    注 1：气包括电炉尾气、焦炉尾气、天然气等。
    注 2：电的消耗量包含用于生产的外购电及自产光伏电。
     （2）在建、拟建项目的年综合能源消费量
     根据标的公司提供的在建、拟建项目节能审查意见，标的公司在建、拟建项
目的年综合能源消费量情况如下：
                                    年综合能耗（当量                年综合能耗（等量
序号    建设主体        项目名称
                                    值，吨标准煤）                  值，吨标准煤）
                          在建项目
             赤泥及循环母液系统回收
              粗钾盐综合利用项目
             年产 10 万吨环氧氯丙烷
                  技改项目
             回收稀有金属资源综合利
                 用项目
                          拟建项目
             年产 40 万吨高精度高性
             能铝合金板带箔建设项目
     根据标的资产开具的专项信用报告、主管部门出具的相关证明，报告期内，
标的公司不存在因能源消耗相关事项的处罚记录，标的公司符合当地节能主管部
门的监管要求。此外，三门峡铝业及兴安化工、复晟铝业、锦鑫化工、锦盛化工、
中瑞铝业及开曼能源所属主管部门已出具情况说明，上述公司在建及已建项目的
主要能源资源消耗情况符合国家和地方节能主管部门的监管要求，满足项目所在
                               补充法律意见书（一）
地能耗双控要求，且能效水平较高。
  综上，报告期内，标的公司已建、在建或拟建项目已按照规定履行现阶段必
需的审批、核准、备案等程序，合法、合规；电解铝项目及在建的烧碱项目已按
照相关流程在合规指标范围内对产能进行了置换；标的公司已按规定取得固定资
产投资项目节能审查意见，满足项目所在地能源消费双控要求；标的公司能源消
耗情况符合当地节能主管部门的监管要求。
  （三）标的资产已建、在建或拟建项目是否已全部获得相应级别生态环境主
管部门环境影响评价批复，是否落实环评及批复文件提出的各项生态环境保护
设施、措施以及污染物总量削减替代要求。
批复
  如前文所述，标的公司的已建、在建或拟建项目已按照规定办理现阶段必需
的环评手续，取得相应级别生态环境主管部门的环境影响评价文件。
护设施、措施以及污染物总量削减替代要求
  根据《建设项目主要污染物排放总量指标审核及管理暂行办法》（环发
[2014]197 号）的规定，“建设项目环评文件应包含主要污染物总量控制内容，
明确主要生产工艺、生产设施规模、资源能源消耗情况、污染治理设施建设和运
行监管要求等，提出总量指标及替代削减方案……建设项目主要污染物排放总量
指标按照环评审批权限实行分级管理。……建设项目主要污染物实际排放量超过
许可排放量的，或替代削减方案未落实的，不予竣工环境保护验收，并依法处罚。”
  根据标的公司已建和在建项目的环境影响评价文件、环评批复、环保验收文
件，及标的公司已经取得的排污许可证等相关资料，标的公司在《建设项目主要
污染物排放总量指标审核及管理暂行办法》实施后已建、在建项目的环境影响评
价文件中已明确了各项生态环境保护设施、措施以及污染物总量削减替代要求。
  根据中国恩菲工程技术有限公司编制的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市
环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831
                                    补充法律意见书（一）
加期内容）》，标的公司已建项目均严格予以落实上述相关文件中的各项生态环境
保护设施、措施以及污染物总量削减替代要求，不存在未落实的情况。标的公司
在建项目已按规定明确污染物排放总量控制及削减替代措施。
  综上，标的公司已建、在建项目均已获得相应级别生态环境主管部门环境影
响评价批复，已落实环评及批复文件提出的各项生态环境保护设施、措施以及污
染物总量削减替代要求。
  （四）标的资产是否按照全国碳排放权交易市场规定，按时足额完成碳排放
配额清缴履约义务，是否存在碳排放数据弄虚作假等违法违规行为，是否已完成
全国碳排放权交易市场相关执法整改。
  根据国务院颁布的《碳排放权交易管理暂行条例》规定，“国务院生态环境
主管部门会同国务院有关部门，根据国家温室气体排放控制目标，制定重点排放
单位的确定条件。省、自治区、直辖市人民政府（以下统称‘省级人民政府’）
生态环境主管部门会同同级有关部门，按照重点排放单位的确定条件制定本行政
区域年度重点排放单位名录。重点排放单位的确定条件和年度重点排放单位名录
应当向社会公布。”
  根据生态环境部于 2025 年 3 月发布的《关于印发<全国碳排放权交易市场覆
盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案>的通知》（环气候〔2025〕23 号），“2024
年度作为钢铁、水泥、铝冶炼行业首个管控年度，2025 年底前完成首次履约工
作”。根据生态环境部发布的《企业温室气体排放核查技术指南 铝冶炼行业》，
铝冶炼行业具体指电解铝行业，不涉及氧化铝行业。
  根据生态环境部办公厅于 2025 年 4 月发布的《关于做好 2025 年全国碳排放
权交易市场有关工作的通知》                 “2025 年 4 月 20 日
            （环办气候函〔2025〕140 号），
前，省级生态环境主管部门向发电行业重点排放单位预分配 2024 年度碳排放配
额。2025 年 12 月 31 日前，省级生态环境主管部门组织发电、钢铁、水泥、铝
冶炼行业重点排放单位按时足额完成 2024 年度碳排放配额清缴。”
  报告期内，复晟铝业、兴安化工、锦盛化工、开曼能源涉及自备电厂，根据
复晟铝业、兴安化工、锦盛化工、开曼能源、中瑞铝业提供的碳排放配额清缴履
约证明，前述企业已按时足额完成碳排放配额清缴履约义务。
                             补充法律意见书（一）
  根据标的资产开具的专项信用报告、主管部门出具的相关证明，三门峡铝业
及其子公司在报告期内不存在因未足额完成碳排放配额清缴履约义务、碳排放数
据弄虚作假而受到当地生态环保局的处罚的情况。同时根据中国恩菲工程技术有
限公司出具的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告》及《开曼
铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831 加期内容）》，报告期内，
标的公司不存在碳排放数据弄虚作假等违法违规行为，不涉及碳排放权交易市场
执法整改情况。
  综上，报告期内，标的公司相关子公司按照全国碳排放权交易市场规定，已
按时足额完成碳排放配额清缴履约义务，不存在碳排放数据弄虚作假等违法违规
行为，不涉及碳排放权交易市场执法整改情况。
  （五）标的资产是否存在大气污染防治重点区域内的煤耗项目，是否已履行
煤炭等量或减量替代要求，并说明具体煤炭替代措施。
大气污染防治重点区域内新建、改建、扩建用煤项目的，应当实行煤炭的等量或
者减量替代。在此之前，我国未有相关规定。
  同时《空气质量持续改善行动计划》
                 （国发〔2023〕24 号）和《国务院关于
印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》
                  （国发〔2018〕22 号）具体规定了国
家大气污染防治重点区域。截至本补充法律意见书出具日，标的公司涉及的大气
污染防治重点区域包括河南省三门峡市、山西省运城市、山西省吕梁市，其余地
区不涉及大气污染防治重点区域。
  标的公司在河南省三门峡市、山西省运城市、山西省吕梁市的氧化铝项目均
建成于 2015 年修订的《中华人民共和国大气污染防治法》之前，并且标的公司
在上述地区无在建氧化铝项目，不涉及履行煤炭等量或减量替代要求。
  标的公司在河南省三门峡市、山西省运城市、山西省吕梁市的其他已建、在
建项目生产过程及辅助生产过程不直接消耗煤炭，不涉及煤炭减量等量替代方案，
对所在地完成煤炭消费减量替代目标没有影响；其余已建及在建项目生产过程及
辅助生产过程不消耗煤炭，不涉及煤炭减量等量替代方案，对所在地完成煤炭消
费减量替代目标没有影响。
                                补充法律意见书（一）
  综上，标的公司在河南省三门峡市、山西省运城市、山西省吕梁市煤耗项目
虽位于大气污染防治重点区域内，但不属于 2015 年修订的《中华人民共和国大
气污染防治法》实施后新建、改建、扩建的用煤项目，不涉及煤炭等量或减量替
代要求。
  （六）标的资产拟建项目是否涉及新建自备燃煤电厂，如是，是否符合《空
气质量持续改善行动计划》《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》
的要求，标的资产是否不涉及新建境外煤电项目。
  截至本补充法律意见书出具日，标的公司拟建项目为耀星铝材年产 40 万吨
高精度高性能铝合金板带箔建设项目，不涉及新建自备燃煤电厂及境外煤电项目。
  （七）标的资产是否在高污染燃料禁燃区燃用相应类别的高污染燃料，如是，
是否构成重大违法行为。
  标的公司的生产场所分布在河南省三门峡市、山西省吕梁市和运城市、广西
壮族自治区百色市和崇左市以及甘肃省白银市，上述生产场所均不在高污染燃料
禁燃区内。
  在河南省三门峡市，根据《三门峡市陕州区环境保护委员会办公室关于调整
高污染燃料禁燃区的通告》（三陕环委办(2024)1 号），禁燃区划定范围为“陕州
区建成区：商务中心区以西、产业集聚区以东陇海铁路以北、黄河以南形成的闭
合区域。以及完成‘双替代’整体推进的区域”。经核查，三门峡铝业、新途稀
材、开曼能源、锦华新材均位于三门峡市城乡一体化示范区，锦创新材位于河南
省三门峡市陕州区观音堂镇先进制造业开发区，均不在高污染燃料禁燃区范围。
  在山西省吕梁市，根据《关于划定吕梁市区高污染燃料禁燃区的通知》（吕
政办发〔2013〕140 号），高污染燃料禁燃区范围为“兴盛路-北川河东路-晋绥路
-离石高架桥-龙山路-高速东出口-滨河北路-凤山路-兴盛路围合区域”。经核查，
兴安化工、兴安镓业分别位于吕梁市山西孝义经济开发区铝系产业园汾介路、山
西省吕梁孝义市大孝堡乡西盘粮村，均不在高污染燃料禁燃区范围。
  在山西省运城市，根据《运城市人民政府关于扩大中心城区禁煤区的通告》
（运政通〔2023〕4 号），禁煤区域为“运城市盐湖区（包括运城开发区）行政
边界内所有区域（除席张乡、三路里镇、上王乡外）”。经核查，复晟铝业及优英
                                          补充法律意见书（一）
    镓业位于运城市平陆县圣人涧镇涧东村，不在高污染燃料禁燃区范围。
      在广西壮族自治区百色市，根据《百色市高污染燃料禁燃区划定方案》，
                                     “大
    旺路、龙旺大道、城西路、城北一路、城北二路、城东大道（澄碧大桥至与盘百
    二级公路交汇段）、站前大道以内的城市建成区划为高污染燃料禁燃区”。经核查，
    锦鑫化工、锦鑫稀材、锦盛化工及锦泽化工均位于百色市田东县石化工业园区，
    不在高污染燃料禁燃区范围。
      在广西壮族自治区崇左市，根据《崇左市人民政府关于划定高污染燃料禁燃
    区的通告》
        （崇政发〔2018〕7 号），禁燃区范围为“由南友高速、客兰河、湘桂
    铁路、崇靖高速及岜念屯、木排屯、江龙屯连线合围而成的区域”。经核查，龙
    州新源位于广西壮族自治区崇左市龙州县龙北总场、上龙乡民权村，不在高污染
    禁燃区范围。
      在甘肃省白银市，根据《白银市人民政府办公室关于划定高污染燃料禁燃区
    的通知》
       （市政办发(2015)163 号），禁燃区范围为“白银区建成区”。经核查，中
    瑞铝业、耀宇新材、耀星铝材位于甘肃省白银市靖远县刘川工业集中区，不在高
    污染燃料禁燃区范围。
      综上，标的公司生产场所均不在高污染燃料禁燃区内。
      （八）详细梳理列示标的资产生产经营中排污许可证取得情况，是否已全部
    取得，涉及环境污染的具体环节，主要污染物名称及排放量、防治污染设施的处
    理能力、运行情况及技术工艺的先进性，节能减排处理效果是否符合要求，日常
    排污监测是否达标，以及生态环境部门现场检查情况，标的资产报告期内环保投
    资和费用支出情况，环保投入、环保相关成本费用是否与标的资产生产经营所产
    生的污染相匹配，拟建项目所采取的环保措施及相应的资金来源和金额。
      标的公司旗下实际生产制造的企业为三门峡铝业、兴安化工等，前述企业均
    根据《排污许可管理办法（试行）》的规定取得《排污许可证》，具体情况如下：
序
     单位名称    颁发部门      证书名称及编号          行业类别      有效期至
号
                                                   补充法律意见书（一）
       业     态环境局     112007507048163001P）       生产
             孝义经济开                           铝冶炼，化学试剂和
                     《排污许可证》（编号：911
               员会                             煤气生产和供应业
             运城市行政
                     《排污许可证》（编号：911
               理局
             百色市生态   《排污许可证》（编号：914
              环境局     51022669712392C001P）
             百色市生态   《排污许可证》（编号：914
              环境局     5102266482968XX001P）
             三门峡市生
                     《排污许可证》（编号：914
              二分局
             孝义经济开
                     《排污许可证》（编号：911
               员会
             百色市生态   《排污许可证》（编号：914          金属废料和碎屑加工
              环境局     510220927311920001Q）       处理
             运城市行政
                     《排污许可证》（编号：911
               理局
             百色市生态   《排污许可证》（编号：914
              环境局    51022MA5QERDD9F001P）
             崇左市龙州   《排污许可证》（编号：914
             生态环境局   51423MA5Q4CRD2M001V）
             白银市生态   《排污许可证》（编号：916
              环境局     20421316193427U002P）
                                             有色金属合金制造，
             白银市生态   《排污许可证》（编号：916
              环境局    20421MAC3CJXJ4X001V）
                                                 铸造
             三门峡市生   《排污许可证》（编号：914
              态环境局   11200MA9GYLPY8G001Q）
             三门峡市生   《排污许可证》（编号：914
              态环境局   11222MA9LBJGC4E001V）
       根据中国恩菲工程技术有限公司出具的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市
     环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831
     加期内容）》，三门峡铝业及其子公司生产过程中会产生废气、废水和固体废物等
     污染物，均通过相应的环保设施或环保措施得到相应处理，具体如下：
                                         补充法律意见书（一）
  （1）废气处理
  标的公司排放的废气主要包括二氧化硫、氮氧化物、颗粒物、氯气、氯化氢、
硫酸雾等生产过程排放的工业废气等。标的公司严格遵守《中华人民共和国大气
污染防治法》等相关法律法规，废气于厂内净化处理后依照相关标准达标排放，
具体如下：
污染物来源   主要废气                      处理措施
                   脱硫系统：湿式氧化法（PDS 法）脱硫工艺、石灰石-
            SO2
                           石膏湿法脱硫工艺
氧化铝生产
        氮氧化物          脱硝系统：低氮燃烧+SNCR+SCR 工艺
         颗粒物            袋除尘、电除尘、电袋复合除尘等
            SO2
电解铝生产    氟化物       石灰石-石膏湿法脱硫、干法净化、集气罩、袋除尘
         颗粒物
            氯气              采用 18%-21%稀碱溶液循环吸收
         氯化氢           采用纯水 3 级吸收和尾气稀碱液吸收
烧碱生产        SO2        脱硫系统：石灰石-石膏湿法脱硫工艺
        氮氧化物          脱硝系统：低氮燃烧+SNCR+SCR 工艺
         颗粒物                   袋除尘、电除尘等
         硫酸雾
金属镓生产                         碱式喷淋吸收塔吸收处理
         氯化氢
  （2）废水处理
  标的公司排放的废水主要是生产废水和生活污水。标的公司严格遵守《中华
人民共和国水污染防治法》等相关法律法规，所排放的废水通常采取以下两种方
式处理：一是经处理后回用，不进行外排；二是经收集输送至厂区污水处理站处
理，达到规定标准后，排入园区污水处理厂进行深度处理，具体如下：
污染物来源   主要组成                     处理措施
        生产废水                经处理后回用，不进行外排
氧化铝生产
        生活污水                经处理后回用，不进行外排
        生产废水                经处理后回用，不进行外排
电解铝生产
        生活污水        经处理后，排入园区污水处理站进行深度处理
烧碱生产    烧碱废水      经污水处理站处理后，排入园区污水处理厂进行深度处理
                                    补充法律意见书（一）
          环氧废水
          生产废水             经处理后回用，不进行外排
金属镓生产
          生活污水   排至生活污水处理站进行处理达标后进行回用
   （3）固体废物处理
   标的公司严格参照《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》《一般工业
固体废物贮存、处置场污染控制标准》等法律法规，通过专门储存、回收利用、
委托外部有资质单位处置等方式对固废进行管控和处理，具体情况详见本补充法
律意见书之“十一、《审核问询函》之问题十三、关于标的资产所在行业/（八）
/3/（3）
     ”。
   标的公司在生产经营中排放污染物主要包括废气、废水、固体废物。
   （1）废气排放情况
   报告期内，三门峡铝业、兴安化工、复晟铝业、锦鑫化工、锦盛化工、中瑞
铝业等公司大气污染物均达标排放，污染物厂界浓度均达标，具体废气排放情况
如下：
                                                                                                         补充法律意见书（一）
                                      污染物排放情况（mg/m?）                                                              是否符合
                                                                                        排放限值                      当地行业
公司名称    主要污染源   污染物                                                                                 排放标准
                                                                                        （mg/m?）                   主管部门
                SO2     0~42.94       0~39.927             0~41.855      0.011~39.946     100                      符合
                NOx     0~40.19       0~37.657            0.003~36.806   0.026~37.987     100   《河南省地方标准           符合
                                                                                                铝工业污染物排放
                                                                                                      标准
                颗粒物   0.514~4.952    0.505~6.957          0.121~7.865     0.263~7.844     10    DB41/1952—2020》    符合
                 氨    0.007~3.161    0.032~4.643            0~4.823       0.003~4.214      8                       符合
三门峡铝业
                SO2   0.042~36.142   0.045~33.935         0.069~36.614   0.011~12.591     100                      符合
                NOx   0.097~41.311   0.088~36.369         0.105~36.079   0.011~36.428     100   《河南省地方标准           符合
                                                                                                铝工业污染物排放
                                                                                                标准 DB41/1952—2
                颗粒物    0.89~6.333    0.133~7.545          0.353~8.442     0.732~6.755     10        020》           符合
                 氨      0~7.407      0.068~2.962           0.11~4.523     0.096~2.513      8                       符合
                                                                                                       补充法律意见书（一）
                                     污染物排放情况（mg/m?）                                                             是否符合
                                                                                       排放限值                     当地行业
公司名称   主要污染源   污染物                                                                                排放标准
                                                                                       （mg/m?）                  主管部门
               SO2   0.02~42.349     0~28.123            0.03~41.894    0.001~34.898     100                     符合
               NOx    0~39.174       0~41.585            0.112~33.304   0.001~39.829     100   《河南省地方标准          符合
                                                                                               铝工业污染物排放
                                                                                               标准 DB41/1952—2
               颗粒物   0.325~5.442    0.025~4.985          0.454~8.127     0.198~7.577     10        020》          符合
                氨      0~4.086      0.035~5.297          0.048~3.363     0.034~6.749      8                      符合
               SO2   0.036~43.534   0.032~39.083         0.033~40.17    0.047~29.885     100                     符合
               NOx   0.116~39.253   0.074~35.255         0.108~36.553   0.002~36.358     100   《河南省地方标准          符合
                                                                                               铝工业污染物排放
                                                                                               标准 DB41/1952—2
               颗粒物   0.426~5.615    0.275~5.695          0.148~5.873     0.385~6.144     10        020》          符合
                氨      0~5.261       0.03~4.267          0.046~3.953     0.204~4.128      8                      符合
                                                                                                                补充法律意见书（一）
                                           污染物排放情况（mg/m?）                                                               是否符合
                                                                                             排放限值                       当地行业
公司名称   主要污染源       污染物                                                                                    排放标准
                                                                                             （mg/m?）                    主管部门
                    SO2     0-19.894      0.186-32.688         0.232-30.176     0-31.066       100                       符合
                                                                                                       《铝工业污染物排
                                                                                                         放标准》
         焙烧炉        NOx    0.133-33.394   1.28-29.606          7.555-35.353   7.044-32.396     100                       符合
                                                                                                       （GB 25465-2010
                                                                                                          修改单）
                   颗粒物     0.687-8.244    0.966-8.342          1.159-5.834     1.746-6.702     10                        符合
                    SO2    0.031-21.019   2.969-21.625         3.144-23.207   3.224-19.284     35                        符合
复晟铝业
                    NOx    0.232-32.133   7.301-35.216         3.204-31.78    3.887-27.386     50                        符合
                                                                                                     《燃煤电厂大气污
       热电站 1#锅炉    颗粒物     0.835-3.367     1.574-3.05          1.253-3.179     1.226-1.983      5    染物排放标准》（D           符合
                                                                                                     B14/T 1703-2019）
                  汞及其化合物      <0.03          <0.03                <0.03          <0.03        0.03                       符合
                  烟气黑度         <1             <1                   <1              <1           1                        符合
                                                                                                                 补充法律意见书（一）
                                            污染物排放情况（mg/m?）                                                                 是否符合
                                                                                              排放限值                         当地行业
公司名称   主要污染源       污染物                                                                                      排放标准
                                                                                              （mg/m?）                      主管部门
                    SO2    0.04-15.649    3.323-22.576          2.641-22.63     3.515-22.28     35                          符合
                    NOx    0.448-35.222   4.232-36.994          2.167-34.26    4.136-32.614     50                          符合
                                                                                                        《燃煤电厂大气污
       热电站 2#锅炉    颗粒物      1.01-3.024     1.113-2.436          1.136-2.434     1.511-3.16       5      染物排放标准》（D           符合
                                                                                                        B14/T 1703-2019）
                  汞及其化合物      <0.03           <0.03                <0.03          <0.03         0.03                        符合
                  烟气黑度         <1              <1                   <1              <1           1                          符合
                    SO2    0.08~66.972     1.432~46.49          1.034~43.952    0.34~52.887                                 符合
                                                                                               年 400） 2022 年：《铝工业
                                                                                                       污染物排放标准》
                                                                                                       （GB 25465-2010）
兴安化工    1#焙烧炉                                                                                 100（2022
                    NOx    0.063~83.948   13.173~83.736         9.916~71.862   9.773~59.258                                 符合
                                                                                                年/） 2023 年后：铝工业
                                                                                                       污染物排放标准 GB
                   颗粒物     0.599~5.635     1.096~8.44           0.847~8.323     2.385~9.115   10（2022                       符合
                                                                                                             补充法律意见书（一）
                                       污染物排放情况（mg/m?）                                                                 是否符合
                                                                                         排放限值                         当地行业
公司名称   主要污染源   污染物                                                                                      排放标准
                                                                                         （mg/m?）                      主管部门
                                                                                         年 50）
               SO2   0.054~197.786    0.23~38.212          0.405~56.055   1.179~47.807                                 符合
                                                                                          年 400）
                                                                                                 污染物排放标准》
                                                                                          年/） 2023 年后：铝工业
                                                                                                    污染物排放标准 GB
               颗粒物    0.085~8.168     1.058~8.488          0.679~7.262     0.574~8.638                                 符合
                                                                                          年 50）
               SO2   0.189~133.686   1.894~60.997          1.815~67.288   1.324~57.177                                 符合
                                                                                          年 400） 2022 年：《铝工业
                                                                                                  污染物排放标准》
                                                                                                  （GB 25465-2010）
               NOx   0.058~84.952    11.383~85.548     12.385~80.812      9.201~53.377                                 符合
                                                                                           年/） 2023 年后：铝工业
                                                                                                  污染物排放标准 GB
               颗粒物    0.499~7.354     0.485~6.877          0.621~8.646     0.62~8.064    10（2022                       符合
                                                                                                              补充法律意见书（一）
                                       污染物排放情况（mg/m?）                                                                  是否符合
                                                                                          排放限值                         当地行业
公司名称   主要污染源   污染物                                                                                       排放标准
                                                                                          （mg/m?）                      主管部门
                                                                                          年 50）
               SO2   0.024~57.669    0.326~36.705          0.549~71.028    0.809~34.68                                  符合
                                                                                           年 400）
                                                                                                 污染物排放标准》
                                                                                          年/） 2023 年后：铝工业
                                                                                                     污染物排放标准 GB
               颗粒物   0.084~10.138     0.62~7.271            0.305~8.51     1.769~9.105                                  符合
                                                                                           年 50）
               SO2   9.259~32.226    10.51~30.599          9.239~30.307   10.398~27.136      35                         符合
                                                                                                     燃煤电厂大气污染
       燃煤锅炉    NOx   19.862~43.993   26.111~44.993         29.57~44.534   30.572~42.449      50       物排放标准             符合
                                                                                                      DB14/1703-2019
               颗粒物    0.028~4.105     0.478~3.765          0.602~3.237     1.362~3.613       5                          符合
                                                                                                          补充法律意见书（一）
                                       污染物排放情况（mg/m?）                                                              是否符合
                                                                                          排放限值                     当地行业
公司名称   主要污染源   污染物                                                                                   排放标准
                                                                                          （mg/m?）                  主管部门
               SO2    0.543~85.542   4.355~149.121     29.405~144.952     29.868~85.476     400                     符合
                                                                                                  铝工业污染物排放
               颗粒物    2.436~27.926    0.544~9.919          6.53~17.757    17.315~28.332     50                      符合
锦鑫化工
               SO2        —           0.059~18.046         0.601~48.328   2.905~26.613      400                     符合
                                                                                                  铝工业污染物排放
               颗粒物        —           0.149~10.099         3.011~12.031   7.874~15.368      50                      符合
               SO2         /          6.550-34.50          3.85-33.570    11.538-33.76      35                      符合
                                                                                                  《火电厂大气污染
锦盛化工   #1 锅炉                                                                                      物排放标准》（GB1
               NOx         /         14.181-46.800         13.76-49.50    19.102-47.46      50                      符合
                                                                                                             补充法律意见书（一）
                                          污染物排放情况（mg/m?）                                                             是否符合
                                                                                              排放限值                   当地行业
公司名称   主要污染源     污染物                                                                                     排放标准
                                                                                              （mg/m?）                主管部门
                 颗粒物         /           1.320-4.402           1.03-7.99       1.44-8.98        10                    符合
                 SO2   26.691-319.191   20.244-287.13     25.68-300.599      25.684-326.23      400                   符合
                                                                                                      《火电厂大气污染
                 颗粒物     3.94-25.62     4.563-27.148          3.26-26.951     5.546-11.186      30                    符合
                 SO2   8.867-304.052    10.43-305.633     20.250-336.184     31.140-326.645     400                   符合
                                                                                                      《火电厂大气污染
                 颗粒物    3.399-20.057    4.193-24.644          1.457-14.071    2.424-28.191      30                    符合
中瑞铝业   1#电解烟气净   SO2   117.83~157.5     46.97~81.97           21.39~106.71       0~149          200     《铝工业污染物排      符合
                                                                                                             补充法律意见书（一）
                                         污染物排放情况（mg/m?）                                                               是否符合
                                                                                            排放限值                      当地行业
公司名称   主要污染源     污染物                                                                                   排放标准
                                                                                            （mg/m?）                   主管部门
        化尾气                                                                                         放标准》（GB25465
                 氟化物         /          0.006~0.16             0.01~0.2       0.01~0.18        3                       符合
                                                                                                       -2010）
                 烟尘     8.83~15.18      1.68~12.49            1.206~9.88     1.59~10.89       20                       符合
                 SO2   128.36~158.51   32.20~141.55           8.67~94.28     0.75~107.34      200                      符合
                                                                                                    《铝工业污染物排
                 氟化物         /          0.005~0.158           0.01~0.14        0~0.09          3    放标准》（GB25465       符合
          化尾气
                                                                                                       -2010）
                 烟尘     2.69~12.94      0.87~12.78            0.55~5.44       2.23~8.82       20                       符合
                 SO2   4.748~17.715    11.53~16.984          8.024~21.055    7.561-20.7       35                       符合
                                                                                                    《河南省燃煤电厂
                                                                                                    大气污染物排放标
开曼能源   1#总脱硫后    NOx   81.156~84.965   79.943~88.053     78.051~84.405      80.784-83.554     100                      符合
                                                                                                    准》（DB41/1424-20
                 颗粒物    0.542~3.065     0.286~2.72            0.669~1.84     1.041-1.504      10                       符合
                                                                                                           补充法律意见书（一）
                                        污染物排放情况（mg/m?）                                                              是否符合
                                                                                          排放限值                      当地行业
公司名称   主要污染源    污染物                                                                                   排放标准
                                                                                          （mg/m?）                   主管部门
                SO2   11.748~20.458   13.871~20.413     11.873~22.535     12.653-21.414     35                       符合
                                                                                                  《河南省燃煤电厂
                                                                                                  大气污染物排放标
                                                                                                  准》（DB41/1424-20
                颗粒物    0.701~1.278     0.174~3.793          0.691~3.926    0.861-3.635      10                       符合
                                                                                                   《大气污染物综合
       硫酸稀释工序                                                                                     排放标准》   （GB1629
新途稀材            硫酸雾       0.93            0.25                 0.575          ND            45                       符合
         排放口                                                                                      7-1996）中表 2 标准
                                                                                                         限值
       解析剂槽废气                                                                                      《大气污染物综合
                硫酸雾     10.4~15.4        1~1.45              0.96~2.37      1.36~1.64       45                       符合
         排放口                                                                                      排放标准》   （GB1629
优英镓业                                                                                              7-1996）表 2 中二级
                                                                                                         标准
       精制废气排口   氯化氢         /          10.02~12.26          4.72~37.24      4.5~7.46        100                      符合
兴安镓业   精制废气排口   硫酸雾         /           0.77~0.9             0.58~1.67      1.33~1.41       35      《稀土工业污染物         符合
                                                                                                补充法律意见书（一）
                                    污染物排放情况（mg/m?）                                                       是否符合
                                                                                 排放限值                    当地行业
公司名称   主要污染源       污染物                                                                      排放标准
                                                                                 （mg/m?）                 主管部门
                                                                                         排放标准》(GB2645
                             /      0.96~1.32         ND~1.3         17~19         40    1-2011)大气污染物     符合
                   氯化氢                                                                     特别排放限值
                   颗粒物       /          /              6.5~8.2      6.0~17.9       30    《铸造工业大气污         符合
                                                                                         染物排放标准》(GB
                   二氧化硫      /          /               ND            ND           100                    符合
耀宇新材   DA001 废排口   氮氧化物      /          /              19~65         29~89         400                    符合
                   烟气黑度      /          /                <1            <1           1    《工业炉窑大气污         符合
                                                                                         染物排放标准》(GB
                   氟化物       /          /             0.14~0.18     0.13~0.15       6                     符合
                    VOCs     /      1.52~4.41         5.04~76       0.38~1.42      120   石油化学工业污染         符合
       氯化+精馏废
锦泽化工                                                                                     物排放标准（GB315
        气排放口
                   环氧氯丙烷     /       6.7~7.2          0.2~6.61         0.1         10      71-2015）       符合
                                                                                                                  补充法律意见书（一）
                                           污染物排放情况（mg/m?）                                                                是否符合
                                                                                                排放限值                     当地行业
公司名称   主要污染源    污染物                                                                                          排放标准
                                                                                                （mg/m?）                  主管部门
                 HCl           /           10.7~11.8               0.2~2             0.24~28         30                   符合
  （2）废水排放情况
  除锦盛化工外，三门峡铝业及其中国境内控股下属生产企业产生的生产废水经处理后全部回用，不外排。锦盛化工产生的生产废
水经收集后排入厂区污水处理站处理，污水处理站出水水质达到《污水综合排放标准》
                                     （GB8978-1996）的三级标准后排入田东化工园
区污水处理厂进行进一步处理，锦盛化工废水排放情况如下：
                                    污染物排放情况（mg/L、无量纲）                                                                    是否符合当
公司名称   主要污染源   污染物                                                                     排放限值（mg/m?）          执行标准         地行业主管
               COD     39.47-69.52    3.54-53.89     7.06-25.92       4.433-22.319             500        《污水综合排放         符合
                                                                                                             标准》
锦盛化工   污水总排口   氨氮       1.99-6.16     0.32-2.38        0.28-2.48       0.512-1.006             15                         符合
                                                                                                          （GB8978-1996
               pH 值     7.06-7.44     7.06-7.70        6.99-7.61       6.946-7.16              6-9            ）           符合
                                       补充法律意见书（一）
  （3）固废排放情况
  三门峡铝业及其下属公司固废排放情况如下：
                                           是否符合当
公司名称    废物名称    废物性质         处置方式及去向       地行业主管
                                           部门的要求
         赤泥     一般固废         西罐沟赤泥库          符合
        煤气化炉
                一般固废   开曼（陕县）能源综合利用有限公司      符合
          渣
         飞灰     一般固废   开曼（陕县）能源综合利用有限公司      符合
                       来安县富田化工销售有限公司、临湘
         硫磺     一般固废                         符合
                         市熙和化工贸易有限公司
                       濮阳市三丰环保能源有限公司、洛阳
                       华燃石化科技股份有限公司、河南科
        废矿物油、          瑞斯环保科技有限公司、河南骏驰环
                危险废物                         符合
         空油桶           保科技有限公司、河南昊洋环保科技
                       有限公司、洛阳海中环保科技有限责
三门峡铝业                         任公司
        废弃包装           河南昊洋环保科技有限公司、洛阳海
                危险废物                         符合
         容器              中环保科技有限责任公司
        废脱硝催
                危险废物     洛阳昊海环保科技有限公司        符合
         化剂
                       尉氏县利源净化材料有限公司、洛阳
        废活性炭    危险废物   海中环保科技有限责任公司、河南昊      符合
                          洋环保科技有限公司
                       河南绿闽环保科技有限公司、河南祥
        废片碱包           泰环保科技有限公司、洛阳海中环保
                危险废物                         符合
         装袋            科技有限责任公司、洛阳昊海环保科
                            技有限公司
        磷酸废液    危险废物   洛阳海中环保科技有限责任公司        符合
         赤泥     一般固废          赤泥库堆存          符合
        脱硫石膏    一般固废          赤泥库堆存          符合
         炉渣     一般固废          赤泥库铺路          符合
        粉煤灰     一般固废          赤泥库筑坝          符合
                       山西志信化工有限公司、巩义市亿达
                       化工产品经销有限公司、山西恒大化
兴安化工                   工有限责任公司、洛阳昊海环保科技
        煤焦油     危险废物                         符合
                       有限公司、鹤壁双泉贸易有限公司、
                       绛县万源能源有限责任公司、洛阳润
                           星石化有限公司
                       山西新鸿顺能源有限公司、山西科嘉
        废矿物油    危险废物   达能源有限公司、汾阳市祥德隆再生      符合
                          资源利用有限责任公司
        废油桶     危险废物     山西中兴水泥有限责任公司        符合
复晟铝业     赤泥     一般固废          赤泥库堆存          符合
                                        补充法律意见书（一）
                                            是否符合当
公司名称   废物名称    废物性质          处置方式及去向        地行业主管
                                            部门的要求
        炉渣     一般固废         平陆县虞瑞矿业有限公司       符合
        炉灰     一般固废         平陆县虞瑞矿业有限公司       符合
       脱硫石膏    一般固废         平陆县虞瑞矿业有限公司       符合
                      山西晋明通环保科技有限公司、山西
       废催化剂    危险废物   格盟普丽环境股份有限公司、交城京        符合
                         汇中环保科技有限公司
                      山西九洲再生能源有限公司、山西国
                      京固体废物处置有限公司、夏县众为
       废机油桶    危险废物                           符合
                      蓝图环保科技有限公司、夏县众为蓝
                          图环保科技有限公司
                      山西九洲再生能源有限公司、襄汾县
       废机油     危险废物   鑫昌源再生能源有限公司、山西九洲        符合
                           再生能源有限公司
                      山西省太原固体废物处置中心（有限
                      公司）、山西国京固体废物处置有限
       废片碱袋    危险废物                           符合
                      公司、夏县众为蓝图环保科技有限公
                               司
                      山西省太原固体废物处置中心（有限
       废油漆     危险废物                           符合
                             公司）
                      山西省太原固体废物处置中心（有限
                      公司）、冀东海天水泥闻喜有限责任
       废油漆桶    危险废物                           符合
                      公司、夏县众为蓝图环保科技有限公
                               司
       废蓄电池    危险废物         闻喜县金山实业有限公司       符合
                      襄汾县鑫昌源再生能源有限公司、夏
       废润滑脂    危险废物                           符合
                       县众为蓝图环保科技有限公司
       脱硫废液
       （煤气脱    危险废物     运城润泰环保科技有限公司          符合
       硫副产物）
                      广西宏兴科技化工有限公司、广西兄
                      弟创业环保科技有限公司、自行处
       煤焦油     危险废物                           符合
                      置、广西来宾鲁宝能源有限公司、济
                         源市瑞博能源有限公司
                      广西聚睿天合新能源环保科技有限
                      公司、广西河池鑫银环保科技有限公
       废润滑油    危险废物                           符合
                      司、广西百色市百霏栎环保科技有限
                             公司
锦鑫化工   废润滑油           广西百色市百霏栎环保科技有限公
               危险废物                           符合
         桶            司、广西河池鑫银环保科技有限公司
        赤泥     一般固废            赤泥堆场           符合
        煤渣     一般固废           送至热电站处理         符合
       消化石灰
               一般固废            赤泥堆场           符合
         渣
        污泥     一般固废            赤泥堆场           符合
                                       补充法律意见书（一）
                                           是否符合当
公司名称   废物名称   废物性质          处置方式及去向        地行业主管
                                           部门的要求
       粉煤灰    一般固废           送至热电站处理         符合
                     百色聚绿固体废物治理有限公司制
        盐泥    一般固废                           符合
                              砖
                     广西聚睿天合新能源环保科技有限
       废润滑油   危险废物   公司、广西桂平市丰淼环保科技有限        符合
                             公司
                     崇左海中环保科技有限责任公司水
       废油漆    危险废物                           符合
                           泥窑共处置
                     崇左海中环保科技有限责任公司水
       废离子膜   危险废物                           符合
                           泥窑共处置
       废螯合树          崇左海中环保科技有限责任公司水
              危险废物                           符合
         脂                 泥窑共处置
       污水处理          崇左海中环保科技有限责任公司水
锦盛化工          危险废物                           符合
        污泥                 泥窑共处置
       实验室废          崇左海中环保科技有限责任公司水
              危险废物                           符合
         液                 泥窑共处置
       脱硫石膏   一般固废   广西登高（集团）田东水泥有限公司        符合
                     广西登高（集团）田东水泥有限公司、
                     广西航鑫贸易有限公司、广西德保宏
       粉煤灰    一般固废                           符合
                     昇商贸有限公司、广西田东县顺得商
                          贸有限责任公司
       炉底渣    一般固废   广西登高（集团）田东水泥有限公司        符合
       废脱硝催          湖北中和普汇环保科技有限公司、广
              危险废物                           符合
        化剂             西海螺环境科技有限公司
                       甘肃铝滔环保科技有限公司
       铝灰渣    危险废物                           符合
                      甘肃华源西域环保科技有限公司
        炭渣    危险废物     甘肃亿成环境科技有限公司          符合
       电解槽大
              危险废物    甘肃永固绿能环保科技有限公司         符合
        修渣
       废铅蓄电          甘肃龙盛绿城生态环保科技有限公
              危险废物                           符合
         池                  司
       废布袋    危险废物             贮存            符合
        污泥    危险废物             贮存            符合
中瑞铝业
                     甘肃银泰化工有限公司、甘肃龙盛绿
       废矿物油   危险废物                           符合
                       城生态环保科技有限公司
       化验室废
              危险废物             贮存            符合
         液
       残阳极    一般固废    宁夏宁创新材料科技有限公司          符合
        石膏    一般固废         甘肃汇森诺工贸有限公司       符合
                     宁夏昇源盛工贸有限公司、宁夏通盛
        炉渣    一般固废   源工贸有限公司、甘肃万平福商贸有        符合
                           限公司
开曼能源   锅炉渣    一般固废   三门峡大昌资源综合利用有限公司         符合
                                        补充法律意见书（一）
                                            是否符合当
公司名称   废物名称     废物性质          处置方式及去向       地行业主管
                                            部门的要求
       粉煤灰      一般固废     三门峡安达建设工程有限公司        符合
       脱硫石膏     一般固废   三门峡大昌资源综合利用有限公司        符合
       废钒钛催
                一般固废      郑州豫达有色金属有限公司        符合
        化剂
       废螯合树            鹤壁蓝赛环保技术有限公司、河南能
新途稀材            危险废物                          符合
         脂                信环保科技有限公司
                       河南海之德高新环保科技有限公司、
       压滤滤饼     一般固废   复晟铝业赤泥坝、焦作市鑫满仓再生       符合
                            资源有限公司
                       汇丰屹立环保科技有限公司、润泰环
       废树脂      危险废物                          符合
优英镓业                       保科技有限公司
                       鑫昌源再生能源有限公司、润泰环保
       废矿物油     危险废物                          符合
                            科技有限公司
                       汇丰屹立环保科技有限公司、润泰环
       其他废物     危险废物                          符合
                           保科技有限公司
                       山西中兴水泥有限责任公司、山西桃
       废树脂      危险废物   园环保科技有限公司、山西国京固体       符合
                           废物处置有限公司
                       山西桃园环保科技有限公司、山西国
       废油桶      危险废物   京固体废物处置有限公司、山西中兴       符合
                           水泥有限责任公司
                       山西桃园环保科技有限公司、山西国
兴安镓业
       废矿物油     危险废物   京固体废物处置有限公司、山西中兴       符合
                           水泥有限责任公司
                       山西桃园环保科技有限公司、山西国
       废试剂瓶     危险废物   京固体废物处置有限公司、山西中兴       符合
                           水泥有限责任公司
       废包装袋、
                一般固废           厂内贮存           符合
        包装箱
                       隆安海创环保科技有限责任公司（隆
                       安海螺环保科技有限责任公司）、崇
       废弃树脂     危险废物                          符合
锦鑫稀材                   左海中环保科技有限责任公司、广西
                          深投环保科技有限公司
       废机油      危险废物      广西秋强环保科技有限公司        符合
       母液压滤    危险废物（2025 崇左海中环保科技有限公司、广西顺
                                              符合
         渣     年后一般固废）       裕投资有限公司
锦泽化工
                         崇左海中环保科技有限公司、广西地
       甘油沥青      危险废物                         符合
                            山环保科技有限公司
  综上，报告期内，标的公司废气、废水的主要排放物指标均未超过排放许可
的限值，固体废物处理亦符合当地行业主管部门的要求。
求，日常排污监测达标，以及生态环境部门现场检查情况
                                                 补充法律意见书（一）
   （1）主要防治污染设施的处理能力达标、节能减排处理效果符合要求
   标的公司主要防治污染设施的处理能力，节能减排处理效果符合要求，具体
 情况如下：
                                                            节能减排
       污染物
公司名称         主要污染物种类     防治污染设施          处理能力（M /h）     3
                                                            效果是否
        类别
                                                            符合要求
               SO2        3 台脱硫塔              160,000        是
三门峡铝
       废气      NOX       4 台脱硝反应器         300,000~350,000    是
  业
               粉尘         4 台除尘器          300,000~350,000    是
               SO2        4 台脱硫塔             2,145,000       是
               NOX       9 套脱硝反应器            1,778,951       是
开曼能源   废气                                静电除尘器：450,000
                                         布袋除尘器：450,000
               粉尘         12 台除尘器                            是
                                          湿式电除尘器：
                        焙烧：3 台脱硫塔             164,872
               SO2                                           是
                        锅炉：2 台脱硫塔             334,394
                       焙烧：1 套 SNCR+SCR        164,872
复晟铝业   废气      NOX                                           是
                       锅炉：2 套 SNCR+SCR        334,394
                        焙烧：1 套除尘器             164,872
               粉尘                                            是
                        锅炉：2 套除尘器             334,394
                       硫酸雾碱式喷淋吸收
               硫酸雾                            10,000         是
优英镓业   废气                  塔
               氯化氢       碱式喷淋吸收塔               2000          是
                        焙烧：2 台脱硫塔              75,000
               SO2                                           是
                        锅炉：3 台脱硫塔            1,000,000
                       焙烧：4 套低氮燃烧+
兴安化工   废气      NOX      尿素 SNCR+SCR                          是
                       锅炉：4 套氨水 SNCR
                        焙烧：4 套除尘器            1,590,000
               粉尘                                            是
                        锅炉：4 套除尘器            1,000,000
兴安镓业   废气      酸雾        碱式喷淋吸收塔               2500          是
               SO2        1 台脱硫塔              60,000         是
锦鑫化工   废气      粉尘        1 台电除尘器              420,000        是
               粉尘      1 台金属滤袋除尘器             550,000        是
锦盛化工   废气      SO2        3 台脱硫塔         锅炉：500,857，4#锅      是
                                            炉：500,857
                                              补充法律意见书（一）
               NOX       3 套脱硝反应器     锅炉：500,857，4#锅    是
                                         炉：500,857
               烟尘       除尘、2 套静电收尘器   锅炉：500,857，4#锅    是
                           +湿电除尘器        炉：500,857
       废水   强酸强碱、COD     一座污水处理站          2,500m3/d     是
            VOCs、氯化氢、 1 套水吸收塔+碱吸收
锦泽化工   废气                                   1000        是
             环氧氯丙烷         塔
       废气     硫酸雾        1 座喷淋吸收塔           5200        是
            pH、COD、硫酸
新途稀材                    开曼生产污水处理站        12000m3/d      是
       废水       盐
            COD、氨氮、SS   开曼生活污水处理站         400m3/d       是
耀宇新材   废气     颗粒物        高效布袋除尘器         169200m?/h     是
              氟化物         2 套净化系统         1825000       是
中瑞铝业   废气
               SO2        2 套脱硫塔          1825000       是
   （2）日常排污监测达标，以及生态环境部门现场检查情况
   报告期内标的公司对污染物排放的日常监测主要包括：1）在线监测：标的
 公司已安装了在线监测装置，并与环保主管部门实现联网数据传输，监测结果均
 为达标；2）日常检查：标的公司日常生产运营中安排相关负责人员巡视废气、
 废水处理设备，记录设备运行状态及处理能力，是否存在故障及异常、维修情况、
 主要参数等，形成书面检查记录并已妥善保存；3）委托第三方检测：报告期内，
 标的公司委托第三方检测机构对公司排污情况进行检测并出具检测报告，标的公
 司报告期内的污染物排放结果均符合国家或地方规定的限值标准，日常排污监测
 达标。
   标的公司所在地环保主管部门的现场检查分为监督性检测和日常检查。监督
 性检测主要对标的公司生产运营情况、环保设施运营情况、污染物排放情况进行
 检测；日常检查频率不固定，检查内容较监督性检测简单。若现场检查通过，环
 保主管部门一般会口头通知；若现场检查未能通过，环保主管部门将作出相应处
 罚。
   根据中国恩菲工程技术有限公司出具的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市
 环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831
 加期内容）》，标的资产开具的专项信用报告、主管部门出具的相关证明，报告期
                                                      补充法律意见书（一）
内，标的公司现场检查均合格或已完成整改，除锦盛化工、龙州新源、滹沱矿业
最近 36 个月内曾被生态环境主管部门作出行政处罚外，标的公司不存在其他被
生态环境主管部门作出行政处罚的情况。
费用与标的资产生产经营所产生的污染相匹配
  标的公司的环保设施投入主要包括环保设备购置或更新，环保费用支出主要
包括环保设施折旧、维保费、固废处置、环保污染监测等费用性支出。报告期内，
标的公司环保设施投入、环保费用支出情况如下：
                                                           单位：万元
     项目    2025 年 1-8 月     2024 年度        2023 年度        2022 年度
 环保设施投入           594.44        7,544.79       6,764.52       6,535.95
 环保费用支出          4,616.70       6,352.04       6,002.00       5,533.09
  营业收入       2,236,391.80   3,553,921.05   2,516,285.44   2,374,436.06
 注：以上环保相关数据未经审计
  根据中国恩菲工程技术有限公司编制的《开曼铝业（三门峡）有限公司上市
环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环境保护核查报告（831
加期内容）》，报告期内，三门峡铝业环保支出合理、报告期内的环保投资和成本
费用支出总体随标的公司当期生产经营规模的变化而变化、环保设施实际运行情
况正常，环保支出情况能满足环保要求，环保支出情况与处理三门峡铝业生产经
营所产生的污染相匹配。
  标的公司拟建项目为耀星铝材年产 40 万吨高精度高性能铝合金板带箔建设
项目。根据甘肃创新环境科技有限责任公司编制的《甘肃耀星铝材加工有限公司
年产 40 万吨高精度高性能铝合金板带箔建设项目（一期）环境影响报告书》及
白银市生态环境局《关于甘肃耀星铝材加工有限公司年产 40 万吨高精度高性能
铝合金板带箔建设项目（一期）环境影响报告书的批复》，该项目污染物处理措
施涉及环保投资为 667 万元，资金来源为自有资金。该项目的主要环保措施如下：
序号   类别   污染源名称                    主要设备或处理处置方式
                                            补充法律意见书（一）
一                        施工期环保投资
                      加强施工管理，设置围挡、合理布局，定期对路面和施
                           工场区洒水，施工渣土覆盖等措施
                      合理安排施工时间，选用低噪声设备，并加强机械设备
                                的维护保养
                      设置垃圾收集点；弃土进行自由调配，尽量做到移挖平
                      衡，净余土方，可运送至刚性填埋场预留用地，作为后
                      期填埋场覆土或绿化覆土进行综合利用。建筑类固废送
                           当地指定的建筑垃圾堆存点处置；
                      做好施工组织，尽量减少开挖扰动面积；处置好弃方、
                               置临时防护措施
二                        运营期环保投资
                      “集气罩+布袋除尘+碱液喷淋”处理后由 20m 高排气筒
         铸轧一车间废                排放（DA001）；
            气
                        低氮燃烧处理后 20m 高排气筒排放（DA001）；
    废气
    治理    冷轧一车间
                                （DA002）；
          桶装油库         二级活性炭吸附+20m 高排气筒排放（DA003）；
           储罐区                  采用气相平衡管
                      新建厂区污水处理站，采用“隔油池+调节池+混合反应槽
          生产废水
    废水                +二级气浮槽+二级过滤”处理工艺，处理能力为 18m3/h；
    治理                依托中瑞铝业一体化生活污水处理设施处理后进入园区
          生活污水
                                污水管网
         生产     危险废
                        新建危废库房，定期委托有资质单位安全处置
    固废   固废      物
    治理   生活     生活垃
                                 生活垃圾桶
         垃圾      圾
         熔化炉、保温
         炉、铸轧机、风
    噪声                优化设备选型、厂房隔声、设备隔振减振、隔声罩、消
    防治                           声器等
         拉弯矫直机、各
         类泵、风机等
                      设置一座 400m3 的初期雨水收集池，配套相应收集管网
                      系统。初期雨水收集系统设置雨水转换阀、应急截止阀
                                     等；
    环境                本次新建一座 1110m3 的事故池，
                                        配套相应收集管网系统。
         大气及水环境          事故池系统设置转换阀、应急截止阀等；
           风险
    防范                车间分别设置安全警示标志、职业病危害警示标识、安
                            全告知卡、应急疏散指示牌。
                      车间配套消防设施和环境风险应急防范物资，编制环境
                           风险应急预案并定期开展演练。
                                    补充法律意见书（一）
           主体工程、辅助
           工程、储运工
      厂区
      防渗
           保工程设备设
             施区域
     综上，标的公司相关排污单位已取得《排污许可证》；标的公司及其子公司
生产过程中会产生废气、废水和固体废物等污染物，均通过相应的环保设施或环
保措施得到相应妥善处理，主要防治污染设施的处理能力，节能减排处理效果符
合要求；标的公司报告期内的污染物排放结果符合国家或地方规定的限值标准，
日常排污监测达标，现场检查均合格或已完成整改；标的公司环保支出合理、环
保设施实际运行情况正常，环保支出情况能满足环保要求，环保支出情况与处理
三门峡铝业生产经营所产生的污染相匹配；拟建项目已采取的相应的环保措施，
资金来源为自有资金。
     （九）标的资产生产的产品是否属于《环境保护综合名录（2021 年版）》中
的“高污染、高环境风险”产品，如标的资产生产的产品涉及“高污染、高环境
风险”产品，请说明相关产品所产生的收入及占标的资产主营业务收入的比例，
是否为标的资产生产的主要产品，标的资产是否按照行业、区域要求对“高污染、
高环境风险”产品的生产采取有效管控，以及采取相关措施对标的资产未来生产
经营的影响；标的资产产品属于“高环境风险”的，进一步说明是否满足环境风
险防范措施要求，应急预案管理制度健全，近一年内未发生重大特大突发环境事
件要求；产品属于“高污染”的，进一步说明是否满足国家或地方污染物排放标
准及已出台的超低排放要求，达到行业清洁生产先进水平的要求。
年版）》中的“高污染、高环境风险”产品，电解铝产品所产生的收入占标的资
产主营业务收入的比例低于 20%
     （1）除电解铝外，标的资产生产其他产品均不属于《环境保护综合名录（2021
年版）》中的“高污染、高环境风险”产品
     标的公司主要从事氧化铝、电解铝、烧碱、金属镓等产品的生产和销售。根
据生态环境部发布的《环境保护综合名录（2021 年版）》规定，“氧化铝（拜耳
                                                                       补充法律意见书（一）
法工艺除外）”“电解铝”“烧碱（离子膜电解法工艺、用于废盐综合利用的隔膜
法烧碱工艺及装置除外）”被列入“高污染”产品名录，未被列入“高环境风险”
产品名录。
     截至本补充法律意见书出具日，标的公司氧化铝项目均采用拜耳法工艺，不
属于“高污染、高环境风险”产品，烧碱项目采用离子膜电解法工艺，不属于“高
污染、高环境风险”产品，金属镓不属于“高污染、高环境风险”产品，电解铝
属于“高污染”产品，但不属于“高环境风险”产品。
     （2）电解铝产品所产生的收入占标的资产主营业务收入的比例低于 20%
     报告期内，电解铝为标的公司主要产品之一，但电解铝产品所产生的收入占
标的资产业务收入的比例低于 20%，具体如下：
                                                                               单位：万元
项目
       收入          占比        收入          占比        收入          占比        收入         占比
铝锭   270,905.43   12.11%   447,373.98   12.59%   485,779.78   19.31%   184,184.71   7.76%
铝棒   76,132.07    3.40%    65,559.50    1.84%        -          -          -          -
采取有效管控，以及采取相关措施对标的资产未来生产经营的影响
     标的公司仅电解铝业务属于“高污染”产品。标的公司的电解铝项目已经按
照规定履行了项目备案及环评等手续，属于合规产能，继续开展生产经营不存在
实质障碍。
     标的公司严格依照国家规定对电解铝产品的生产采取了有效管控措施。中瑞
铝业采用氧化铝-冰晶石熔盐电解法，积极响应国家绿色发展战略，采用电流为
《电解铝和氧化铝单位产品能源消耗限额（GB 21346-2022）》2 级标准，能效水
平较高，属于行业领先的先进工艺。同时，绿电铝是中国铝产业绿色低碳发展必
由之路，为促进“煤电铝”向“绿电铝”转型升级，中瑞铝业不断延伸壮大新能
源产业链条，持续推进用能结构调整、绿电替代，于 2023 年获中国有色金属工
                                               补充法律意见书（一）
业协会颁发的《绿电铝产品评价证书》，为全国首批通过该证书的电解铝企业之
一。上述管控措施是我国电解铝行业的成熟的管控措施，均符合行业规范要求，
且不影响电解铝的生产经营。
   此外，甘肃省白银市靖远县发展和改革局已出具《情况说明》，
                              “中瑞铝业主
要能源资源消耗情况符合国家和地方节能主管部门的监管要求，满足项目所在地
能耗双控要求，且能效水平较高”，
               “该公司能遵守国家及地方环境保护各项规定
并落实各项防治生态影响和环境污染措施，技术和工艺能达到节能减排效果，污
染物排放情况合法合规，该公司正常生产经营”。
   综上，标的公司已按照行业、区域要求对“高污染、高环境风险”产品的生
产采取有效管控，相关措施对标的公司未来生产经营的影响较小。
   如前文所述，标的公司产品不涉及“高环境风险”。
标准及已出台的超低排放要求，达到行业清洁生产先进水平的要求。
   （1）标的公司电解铝业务排放符合国家、地方污染物排放标准及已出台的
超低排放要求
   标的公司仅电解铝产品属于“高污染”产品，标的公司氧化铝、烧碱、金属
镓不在高污染的产品范围内。标的公司电解铝业务满足国家或地方污染物排放标
准及已出台的超低排放要求，具体说明如下：
   电解铝项目生产过程中产生的主要污染物包括废水、废气和固体废物，适用
的污染物排放标准主要包括《铝工业污染物排放标准》
                       （GB25465-2010）、
                                     《区域
性 大 气 污 染 物 综 合 排 放 标 准 》（ DB372376-2019 ）、《 污 水 综 合 排 放 标 准 》
（GB8978-1996）、
             《再生铜、铝、铅、锌工业污染物排放标准》
                                （GB31574—2015）
及《一般工业固体废弃物贮存、处置场污染控制标准》等。
   报告期内，标的公司电解铝项目污染物排放均符合国家或地方污染物排放标
准及生态环境部发布的《铝工业污染物排放标准》规定的行业超低排放要求，具
体情况详见本补充法律意见书之“十一、《审核问询函》之问题十三、关于标的
                                 补充法律意见书（一）
资产所在行业/（八）/3”。
  综上，报告期内，标的公司电解铝项目的污染物排放符合国家或地方污染物
排放标准及已出台的超低排放要求。
  （2）标的公司电解铝业务已达到行业清洁生产先进水平
  根据《铝行业规范条件》规定，电解铝企业应按《排污单位自行监测技术指
南有色金属冶炼》
       （HJ989）等相关标准规范开展自行监测。其中，应安装、使用
自动监测设备的，须依法安装配套的污染物在线监测设施，与生态环境主管部门
的监控设备联网，保障监测设备正常运行，鼓励开展厂内降尘监测。物料储存、
转移输送、卸载和工艺过程等环节的无组织排放须加强控制管理，制定相应的环
境管理措施，满足有关环保标准要求。应推行清洁生产，降低产污强度，电解铝
企业应依法定期实施清洁生产审核，并通过评估验收。
  中瑞铝业的电解铝项目能耗强度指标铝液综合交流电耗优于《电解铝和氧化
铝单位产品能源消耗限额（GB 21346-2022）》2 级标准，在能耗、排放等多个方
面均位于行业先进水平。
  根据《甘肃省生态环境厅关于甘肃中瑞铝业有限公司等 8 家企业清洁生产审
核报告备案意见的函》
         （甘环函〔2024〕440 号）
                        《甘肃省省级重点企业实施清洁
生产审核情况(2024 年度）》，中瑞铝业通过 2024 年度甘肃省清洁生产指导中心的
组织技术评估、技术验收，完成《清洁生产审核报告》备案。甘肃省生态环境厅
委托甘肃省生态环境科学设计研究院对中瑞铝业进行了清洁生产验收，并出具了
清洁生产验收报告。
  综上，标的公司电解铝产品属于“高污染”产品，但电解铝产品对标的公司
的收入贡献低于 20%，占比相对较小，其他产品不属于“高污染、高环境风险”
产品；标的公司已按照行业、区域要求对“高污染、高环境风险”产品的生产采
取有效管控，相关措施对标的公司未来生产经营的影响较小；标的公司的电解铝
业务满足国家或地方污染物排放标准及已出台的超低排放要求，已取得清洁生产
审核意见，达到行业清洁生产先进水平。
  （十）标的资产最近 36 个月是否存在受到生态环境领域行政处罚的情况、
是否发生生态环境事故或重大群体性的生态环境事件，是否存在生态环境情况
                                     补充法律意见书（一）
的负面媒体报道，如是，说明具体情况，并说明是否构成重大违法行为、整改措
施及整改后是否符合生态环境法律法规的有关规定。
  根据三门峡铝业提供的相关文件资料，并经本所律师核查，近 36 个月内，
三门峡铝业及其中国境内控股下属公司存在如下环境违法行为：
  （1）经本所律师核查相关行政处罚决定书，以及三门峡市生态环境局出具
的《证明》，近 36 个月内滹沱矿业曾因未将环境保护设施建设纳入施工合同，于
  根据《建设项目环境保护管理条例》第二十二条第一款规定，建设单位未将
环境保护设施建设纳入施工合同，由建设项目所在地县级以上环境保护行政主管
部门责令限期改正，处 5 万元以上 20 万元以下的罚款；逾期不改正的，处 20 万
元以上 100 万元以下的罚款。三门峡市生态环境局作出的行政处罚金额为 6.8 万
元，不属于情节严重情形。
  根据三门峡市生态环境局于 2025 年 10 月 9 日出具的《证明》，
                                     “滹沱矿业已
按时缴纳罚款，并已整改。我局确认该违法行为不属于重大违法违规行为，自
他行政处罚”。
  （2）经本所律师核查相关行政处罚决定书，以及百色市生态环境局出具的
证明，近 36 个月内锦盛化工曾因自动监控设施不正常运行等原因，于 2025 年
  根据《广西壮族自治区环境保护条例》第六十三条规定，对不正常运行自动
监测设备或者存在弄虚作假行为导致自动监测设备不能反映真实排污状况的，由
县级以上人民政府生态环境主管部门责令改正，处二万元以上二十万元以下的罚
款；拒不改正的，责令停产整治。百色市生态环境局作出的行政处罚金额为 29,445
元，且未责令停产整治，不属于情节严重情形。
  根据百色市生态环境局于 2025 年 12 月 3 日出具的证明：“该行为不属于重
大违法行为，且自 2022 年 1 月 1 日至今，除前述行政处罚外，该公司未受到生
态环境部门的其他行政处罚。”
                             补充法律意见书（一）
态环境情况的负面媒体报道
  根据三门峡铝业及其中国境内控股下属公司开具的专项信用报告、主管生态
环境部门出具的相关证明、中国恩菲工程技术有限公司编制的《开曼铝业（三门
峡）有限公司上市环境保护核查报告》及《开曼铝业（三门峡）有限公司上市环
境保护核查报告（831 加期内容）
                》，并经在生态环境部官方网站、标的公司所在
省市生态环境主管部门官方网站、新闻媒体报道检索，标的公司报告期内未发生
环保事故或重大群体性的环保事件，不存在环保情况的负面媒体报道。
  综上，标的公司最近三十六个月内不存在受到生态环境领域重大行政处罚的
情况，不存在生态环境事故或重大群体性的生态环境事件，不存在生态环境情况
的负面媒体报道。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）标的公司主营业务不属于《产业结构调整指
镓业务不属于新建、扩建的“限制类”产业，烧碱业务属于合规的“限制类”项
目，已履行项目所需立项、环评等手续，属于合规产能，标的公司的生产经营符
合国家产业政策；
       （2）报告期内，标的公司已建、在建或拟建项目已按照规定履
行现阶段必需的审批、核准、备案等程序，合法、合规；中瑞铝业电解铝项目及
锦盛化工在建烧碱项目已经落实存量产能替换要求；标的公司已按规定取得固
定资产投资项目节能审查意见，满足项目所在地能源消费双控要求；标的公司能
源消耗情况符合当地节能主管部门的监管要求；
                    （3）标的公司已建、在建项目均
已获得相应级别生态环境主管部门环境影响评价批复，已落实环评及批复文件
提出的各项生态环境保护设施、措施以及污染物总量削减替代要求；
                             （4）报告期
内，标的公司相关子公司按照全国碳排放权交易市场规定，已按时足额完成碳排
放配额清缴履约义务，不存在碳排放数据弄虚作假等违法违规行为，不涉及碳排
放权交易市场执法整改情况；（5）标的公司在河南省三门峡市、山西省运城市、
山西省吕梁市煤耗项目虽位于大气污染防治重点区域内，但不属于 2015 年修订
的《中华人民共和国大气污染防治法》实施后新建、改建、扩建的用煤项目，不
             （6）标的公司拟建项目不涉及新建自备燃煤电厂，
涉及煤炭等量或减量替代要求；
           （7）标的公司生产场所均不在高污染燃料禁燃区范围；
不涉及新建境外煤电项目；
                                 补充法律意见书（一）
（8）标的公司的生产经营项目已按规定取得排污许可证；报告期内，标的公司
污染物主要处理设施运行正常，处理能力及技术或工艺能达到节能减排处理效
果符合要求；标的公司报告期日常排污监测达标，除已披露的环保相关行政处罚
外，最近 36 个月内不存在其他生态环境部门处罚的情况；标的公司报告期内环
保投入、环保相关成本费用与标的公司生产经营所产生的污染相匹配；拟建项目
已按规定采取相关的环保措施；
             （9）标的公司仅主要产品电解铝属于《环境保护
综合名录（2021 年版）》中的“高污染”产品，但电解铝产品对标的公司的收入
贡献低于 20%，占比相对较小，标的公司不涉及“高环境风险”产品；标的公
司已按照行业、区域要求对“高污染、高环境风险”产品的生产采取有效管控，
相关措施对标的公司未来生产经营的影响较小；标的公司的电解铝业务满足国
家或地方污染物排放标准及已出台的超低排放要求，已取得清洁生产审核意见，
达到行业清洁生产先进水平；（10）标的公司最近三十六个月内不存在受到生态
环境领域重大行政处罚的情况，不存在生态环境事故或重大群体性的生态环境
事件，不存在生态环境情况的负面媒体报道。
  十二、《审核问询函》之问题十五、关于交易对方
  申请文件显示：（1）杭州延德实业有限公司（以下简称延德实业）、浙商证
券投资有限公司（以下简称浙商投资）不存在直接控制的下属企业。（2）2021
年 10 月，为充分调动核心骨干人才积极性，锦江集团全资子公司锦江投资将其
所持标的资产 6.60%股权转让给股权激励平台曼联（杭州）企业管理合伙企业（有
限合伙）
   （以下简称杭州曼联）。在测算股份支付的计算过程中，股份支付人员持
有杭州曼联的份额为 24.8737%。（3）本次交易停牌前 6 个月内，杭州曼联上层
合伙人由于离职或个人发展需求，存在入伙、退伙、转让财产份额的情况，部分
合伙人的出资额转让给上市公司及标的资产实际控制人钭正刚女儿钭白冰。（4）
交易对方杭州曼联的有限合伙人包括钭白冰、锦江集团董事长王元珞，以及部分
标的资产及其关联方的员工。钭白冰持有延德实业 90%股权，持有杭州曼联
企业（有限合伙）
       （以下简称海峡基金）的上层间接股东及最终出资人发生变动。
截至 2025 年 4 月 30 日，除持有三门峡铝业股权外，海峡基金无其他对外投资。
                                   补充法律意见书（一）
（6）2024 年 8 月，锦江集团及一致行动人同海峡基金等标的资产股东签署《股
东间协议》，就股权回购、上市承诺等事项做出约定安排。其中，阳光人寿、浙
商投资等多名投资人于 2024 年 11 月签署协议，2025 年 2 月成为标的资产股东。
署《股东间协议之补充协议》，前述股东于《股东间协议》项下享有的回购权等
特殊权利于《股东间协议之补充协议》签署之日无条件不可撤销地彻底终止，相
关特殊权利的约定自《股东间协议之补充协议》签署日起嗣后无效，且不附恢复
条件。
  请上市公司补充披露：
           （1）结合延德实业、浙商投资等交易对方具体从事的
经营业务、持有其他股权投资等情况补充披露相关交易对方是否专门为本次交易
设立，如是，补充披露相关锁定安排是否合规。
                    （2）结合杭州曼联的人员构成补
充披露股份支付人员持有份额为 24.8737%的确定过程，其余份额持有人的具体
情况，将其余份额分配给相关人员的原因及合理性，是否构成利益输送，相关股
份支付核算是否准确。
         （3）本次交易停牌前 6 个月内杭州曼联合伙人份额变动的
具体情况，受让价格是否公允，是否存在股份支付。
                      （4）结合《上市公司收购管
理办法》的相关规定补充披露杭州曼联是否为钭正刚一致行动人控制的企业，同
锦江集团等交易对方是否构成一致行动关系，相关信息披露是否准确。
                              （5）海峡
基金上层股东及最终出资人变动的具体情况，新增出资人的基本情况，入股原因，
价格及定价依据，同标的资产其他股东、董事、监事、高级管理人员是否存在关
联关系，新增出资人与本次交易的中介机构及其负责人、高级管理人员、经办人
员是否存在关联关系，新增出资人是否存在股份代持情形。
                         （6）锦江集团在相关
投资人入股前即签署《股东间协议》的原因及合理性，对《股东间协议之补充协
议》的效力是否存在不利影响。（7）《股东间协议》中相关股权回购等的具体条
款安排，截至回函日相关协议的解除情况，是否全部解除，是否存在其余应披露
而未披露的可能对本次交易产生影响、影响标的资产独立性的协议或其他安排等，
对赌协议相关方同上市公司、上市公司董监高、上市公司控股股东是否存在相关
关联关系或潜在利益关系，标的资产、标的资产实际控制人及相关方是否作为义
务人仍承担相关义务，如是，进一步披露承担相关义务对标的资产权属清晰性及
本次交易的影响。
                                          补充法律意见书（一）
   请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
   本所律师核查意见如下：
   （一）结合延德实业、浙商投资等交易对方具体从事的经营业务、持有其他
股权投资等情况补充披露相关交易对方是否专门为本次交易设立，如是，补充披
露相关锁定安排是否合规。
权投资等情况补充披露相关交易对方是否专门为本次交易设立
   本次交易的交易对方为锦江集团、正才控股、恒嘉控股、延德实业、杭州曼
联、东兴铝业、榆林新材料、厦门象源、明泰铝业、神火煤电、阳光人寿、宝达
润实业、芜湖信新诺、浙商投资、芜湖信新锦、芜湖长奥、鼎胜新材、海峡基金、
元佑景清。
   根据交易对方提供的工商档案、审计报告/财务报表、股东调查表等资料，
并经本所律师登录国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.ht
ml）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，芜湖信新诺、芜湖信新锦、芜湖长
奥、元佑景清系专为本次交易设立的主体，杭州曼联、厦门象源、海峡基金基于
审慎性考虑，参照专门为本次交易设立的主体处理，具体情况如下：
公司名称    是否具体从事经营业务     是否持有其他股权投资     是否专门为本次交易设立
                    是，直接持有宁创新材、
       是，主营业务为企业管理、 锦腾炭素、浙江旭晖新材
锦江集团                                  否
       股权投资、实业投资等   料科技有限公司等多家公
                    司股权
       是，主营业务为股权投资 是，直接持有宁波中曼、
正才控股                                  否
       业务及贸易业务      锦江矿业等公司股权
                    是，直接持有锦江集团、
恒嘉控股   否            金恒德集团有限公司、锦       否
                    鑫建设股权
                    是，直接持有锦江集团、
延德实业   否            杭州不错先生信息技术有       否
                    限公司股权
                                      杭州曼联投资三门峡铝业
                                      的时间为本次交易停牌前
                                      六个月前且设立时间早于
杭州曼联   否               否
                                      本次交易报告期初，基于
                                      审慎性考虑，参照专门为
                                      本次交易设立的主体处理
                                       补充法律意见书（一）
公司名称    是否具体从事经营业务    是否持有其他股权投资   是否专门为本次交易设立
        是，主营业务为重熔铝锭  是，直接持有甘肃东兴嘉
        及商品铝锭、铸轧铝卷及  宇新材料有限公司、甘肃
东兴铝业                             否
        冷轧铝卷、氧化铝和铝锭  东兴嘉信新材料有限公司
        贸易           等公司股权
                     是，直接持有铜川铝基新
        是，主营业务为电解铝生
                     材料有限公司、陕西有色
榆林新材料   产及销售、煤炭开采及销              否
                     榆林煤业有限公司等公司
        售
                     股权
                                 厦门象源投资三门峡铝业
                                 的时间为本次交易停牌前
                                 六个月前且设立时间早于
厦门象源    否            否
                                 本次交易报告期初，基于
                                 审慎性考虑，参照专门为
                                 本次交易设立的主体处理
                     是，直接持有河南鸿晟新
        是，主营业务为铝板带箔、
                     材料科技有限公司、河南
明泰铝业    铝型材、再生资源综合应              否
                     明晟新材料科技有限公司
        用
                     等公司股权
                     是，直接持有新疆神火电
        是，主营业务为铝产品的 力科技有限公司、木垒中
神火煤电                             否
        生产及销售        平电新能源有限公司等公
                     司股权
                     是，直接持有上海祥和逸
        是，主营业务为经营人寿
                     养置业有限公司、成都阳
阳光人寿    保险、健康保险和意外伤              否
                     光泰和商业管理有限责任
        害保险等人身险业务
                     公司等多家公司股权
                     是，直接持有海南国贸实
        是，主营业务为供应链管 业有限公司、浙江自贸区
宝达润实业                            否
        理业务          同歆石化有限公司等公司
                     股权
芜湖信新诺   否             否            是
                      是，直接持有重庆市伟岸
                      测器制造股份有限公司、
浙商投资    否                         否
                      浙江志高机械股份有限公
                      司等公司股权
芜湖信新锦   否             否            是
芜湖长奥    否             否            是
                    是，直接持有内蒙古联晟
        是，主营业务为铝板带箔 新能源材料有限公司、杭
鼎胜新材                            否
        的研发、生产与销售   州五星铝业有限公司等公
                    司股权
                                海峡基金投资三门峡铝业
                                的时间为本次交易停牌前
海峡基金    否           否
                                六个月前且设立时间早于
                                本次交易报告期初，基于
                                                    补充法律意见书（一）
公司名称      是否具体从事经营业务          是否持有其他股权投资        是否专门为本次交易设立
                                                审慎性考虑，参照专门为
                                                本次交易设立的主体处理
元佑景清     否                    否                 是
   综上，芜湖信新诺、芜湖信新锦、芜湖长奥、元佑景清投资三门峡铝业的时
间为本次交易停牌前六个月内且设立时间晚于本次交易报告期初，且未具体从事
经营业务，及除投资三门峡铝业外不存在其他投资，属于专为本次交易设立的主
体；杭州曼联、厦门象源、海峡基金投资三门峡铝业的时间为本次交易停牌前六
个月前且设立时间早于本次交易报告期初，但因其未具体从事经营业务，及除投
资三门峡铝业外不存在其他投资，基于审慎性考虑，参照专门为本次交易设立的
主体处理。
   根据《深圳证券交易所股票发行上市审核业务指南第 7 号——上市公司重大
资产重组审核关注要点（2025 年修订）》的相关规定，“如交易对方为本次交易
专门设立的，穿透到非为本次交易设立的主体持有交易对方份额锁定期安排是否
合规”。本次交易中，专为本次交易设立或参照专门为本次交易设立处理的交易
对方均已穿透到非为本次交易设立的主体，符合前述规定。
   （1）芜湖信新诺股东作出的相关锁定安排符合规定
   根据芜湖信新诺提供的工商档案及股东调查表，并登录国家企业信用信息公
示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查
询，芜湖信新诺穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排如下：
                    是否具体从事经营            是否持有其他股权    是否专门为本次交
       股东名称
                       业务                  投资          易设立
中国信达资产管理股份有
                          是                是             否
限公司
   根据中国信达资产管理股份有限公司出具的《承诺函》：
   “1.本公司保证，采取一切必要措施确保本公司持有的芜湖信新诺股权锁定
期与芜湖信新诺因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在芜湖信新诺
因本次重组持有的上市公司股票锁定期间，本公司所持芜湖信新诺股权不会以任
                                                   补充法律意见书（一）
何方式进行转让或设置权利负担，亦不会要求芜湖信新诺回购其持有的股权或委
托他人管理芜湖信新诺股权；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策不相
符，则本公司将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调整并
予执行；3.本公司若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造成损
失的，本公司将依法承担相应法律责任”。
   （2）芜湖信新锦股东作出的相关锁定安排符合规定
   根据芜湖信新锦提供的工商档案及股东调查表，并登录国家企业信用信息公
示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查
询，芜湖信新锦穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排如下：
                    是否具体从事经营         是否持有其他股权      是否专门为本次交
      股东名称
                       业务               投资            易设立
中国信达资产管理股份有
                          是              是               否
限公司
   根据中国信达资产管理股份有限公司出具的《承诺函》：
   “1.本公司保证，采取一切必要措施确保本公司持有的芜湖信新锦股权锁定
期与芜湖信新锦因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在芜湖信新锦
因本次重组持有的上市公司股票锁定期间，本公司所持芜湖信新锦股权不会以任
何方式进行转让或设置权利负担，亦不会要求芜湖信新锦回购其持有的股权或委
托他人管理芜湖信新锦股权；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策不相
符，则本公司将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调整并
予执行；3.本公司若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造成损
失的，本公司将依法承担相应法律责任”。
   （3）芜湖长奥合伙人作出的相关锁定安排符合规定
   根据芜湖长奥提供的工商档案及股东调查表，并登录国家企业信用信息公示
系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，
芜湖长奥穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排如下：
                         是否具体从事经       是否持有其他股       是否专门为本次
       合伙人名称
                           营业务           权投资          交易设立
中国长城资产管理股份有限公司                是              是            否
长城（天津）股权投资基金管理                是              是            否
                                                   补充法律意见书（一）
                         是否具体从事经       是否持有其他股       是否专门为本次
       合伙人名称
                           营业务           权投资          交易设立
有限责任公司
   根据中国长城资产管理股份有限公司、长城（天津）股权投资基金管理有限
责任公司出具的《承诺函》：
   “1.本公司保证，采取一切必要措施确保本公司持有的芜湖长奥合伙份额锁
定期与芜湖长奥因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在芜湖长奥因
本次重组持有的上市公司股票锁定期间，本公司所持芜湖长奥合伙份额不会以任
何方式进行转让或设置权利负担，亦不会要求芜湖长奥回购其持有的合伙份额或
委托他人管理芜湖长奥合伙份额；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策
不相符，则本公司将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调
整并予执行；3.本公司若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造
成损失的，本公司将依法承担相应法律责任”。
   （4）元佑景清合伙人作出的相关锁定安排符合规定
   根据元佑景清提供的工商档案及股东调查表，并登录国家企业信用信息公示
系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，
元佑景清穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排如下：
                     是否具体从事经营        是否持有其他股        是否专门为本次交
     合伙人名称
                        业务             权投资             易设立
鑫达金银开发中心有限责
                           是              是              否
任公司
北京安泰科信息科技股份
                           是              是              否
有限公司
中色资产管理有限公司                 是              是              否
海南元佑私募基金管理有
                           否              是              否
限公司
   根据鑫达金银开发中心有限责任公司、北京安泰科信息科技股份有限公司、
中色资产管理有限公司、海南元佑私募基金管理有限公司出具的《承诺函》：
   “1.本公司保证，采取一切必要措施确保本公司持有的元佑景清合伙份额锁
定期与元佑景清因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在元佑景清因
本次重组持有的上市公司股票锁定期间，本公司所持元佑景清合伙份额不会以任
何方式进行转让或设置权利负担，亦不会要求元佑景清回购其持有的合伙份额或
                                                   补充法律意见书（一）
委托他人管理元佑景清合伙份额；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策
不相符，则本公司将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调
整并予执行；3.本公司若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造
成损失的，本公司将依法承担相应法律责任”。
   （5）杭州曼联合伙人作出的相关锁定安排符合规定
   杭州曼联上层出资人为 41 名自然人合伙人，不涉及专为本次交易设立的情
况。杭州曼联的全部 41 名自然人合伙人均进行了穿透锁定并已出具《承诺函》：
   “1.本人保证，采取一切必要措施确保本人持有的杭州曼联合伙份额锁定期
与杭州曼联因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在杭州曼联因本次
重组持有的上市公司股票锁定期间，本人所持杭州曼联合伙份额不会以任何方式
进行转让或设置权利负担，亦不会要求杭州曼联回购其持有的合伙份额或委托他
人管理杭州曼联合伙份额；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策不相符，
则本人将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调整并予执
行；3.本人若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造成损失的，
本人将依法承担相应法律责任”
             。
   （6）厦门象源股东作出的相关锁定安排符合规定
   根据厦门象源提供的工商档案及股东调查表，并登录国家企业信用信息公示
系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，
厦门象源穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排如下：
                 是否具体从事经营        是否持有其他股权         是否专门为本次交易
    股东名称
                    业务              投资               设立
厦门象屿                   是               是                 否
   根据厦门象屿出具的《承诺函》：
   “1.本公司保证，采取一切必要措施确保本公司持有的厦门象源股权锁定期
与厦门象源因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在厦门象源因本次
重组持有的上市公司股票锁定期间，本公司所持厦门象源股权不会以任何方式进
行转让或设置权利负担，亦不会要求厦门象源回购其持有的股权或委托他人管理
厦门象源股权；2.若前述安排与证券监管机构的最新监管政策不相符，则本公司
将根据证券监管机构的监管政策对前述锁定期安排进行相应调整并予执行；3.本
                                               补充法律意见书（一）
公司若未能履行作出的上述锁定承诺，给上市公司或投资者造成损失的，本公司
将依法承担相应法律责任”。
     （7）海峡基金合伙人作出的相关锁定安排符合规定
     根据海峡基金提供的工商档案及股东调查表，并经本所律师登录国家企业信
用 信 息 公 示 系 统 （ https://www.gsxt.gov.cn/index.html ） 、 企 查 查
（https://www.qcc.com/）查询，海峡基金穿透锁定的上层出资人及穿透锁定安排
如下：
                    是否具体从事经营       是否持有其他股     是否专门为本次交
     合伙人名称/姓名
                       业务            权投资          易设立
李曙光                      -             -             -
陈冬霞                      -             -             -
陈丽萍                      -             -             -
王进                       -             -             -
邵壹鑫                      -             -             -
海峡汇富产业投资基金管理
                         否            是             否
有限公司
     根据李曙光、陈冬霞、陈丽萍、王进、邵壹鑫、海峡汇富产业投资基金管理
有限公司出具的《承诺函》：
     “1.本人/本公司保证，采取一切必要措施确保本人/本公司持有的海峡基金
合伙份额锁定期与海峡基金因本次重组持有的上市公司股票锁定期保持一致。在
海峡基金因本次重组持有的上市公司股票锁定期间，本人/本公司所持海峡基金
合伙份额不会以任何方式进行转让或设置权利负担，亦不会要求海峡基金回购其
持有的合伙份额或委托他人管理海峡基金合伙份额；2.若前述安排与证券监管机
构的最新监管政策不相符，则本人/本公司将根据证券监管机构的监管政策对前
述锁定期安排进行相应调整并予执行；3. 本人/本公司若未能履行作出的上述锁
定承诺，给上市公司或投资者造成损失的，本人/本公司将依法承担相应法律责
任”。
     综上，本次交易中专为本次交易设立或参照专为本次交易设立处理的交易对
方均已穿透到非专为本次交易设立的主体，作出的相关锁定安排符合规定。
     （二）结合杭州曼联的人员构成补充披露股份支付人员持有份额为
                                                补充法律意见书（一）
员的原因及合理性，是否构成利益输送，相关股份支付核算是否准确。
程
     根据三门峡铝业提供的杭州曼联工商档案，以及杭州曼联合伙人签署的劳动
合同，杭州曼联于 2021 年 10 月设立，经过合伙人变更及份额调整后，于 2021
年 12 月正式确定上层合伙人及份额分配。在授予日 2021 年 12 月 15 日，杭州曼
联合伙人共 45 人，其中 23 人为三门峡铝业及其子公司的员工，持有份额合计占
比 24.8737%，21 人为三门峡铝业的关联方员工，持有份额合计占比 21.9318%，
序号    合伙人   合伙类型    出资份额（万元）        占比      授予日是否为标的公司员工
                                            否，三门峡铝业实际控制人
                                            钭正刚先生的一致行动人
                                                补充法律意见书（一）
序号    合伙人    合伙类型    出资份额（万元）       占比      授予日是否为标的公司员工
                                            否，杭州锦江建设集团有限
                                            公司员工
                                            否，杭州锦江建设集团有限
                                            公司员工
        合计            39,600.00     100%
     注：标的公司员工范围包括三门峡铝业及其控股子公司员工。
     在确认股份支付费用时，与标的公司及其子公司签订劳动合同的人员对应的
股份支付费用确认在标的公司层面。由上表可知，标的公司及其子公司员工合计
                                            补充法律意见书（一）
持有杭州曼联 9,850 万元的份额，占比 24.8737%，因此股份支付人员持有份额为
不构成利益输送
   将杭州曼联部分份额分配给非标的公司内部员工的相关安排具有合理性，不
构成利益输送，理由如下：
   （1）杭州曼联取得标的公司股权的方式为受让锦江集团全资子公司锦江投
资持有的三门峡铝业股权，该等股权取得方式并未损害三门峡铝业及其股东的权
益。
   （2）锦江集团作为一家民营非上市企业，法律并未限制其进行股权激励的
对象范围，在不影响标的公司控制权，亦对其他股东和公司经营不构成不利影响
的前提下，锦江集团和三门峡铝业可以对具备合理商业逻辑的对象进行激励。
   （3）该等非标的公司员工为锦江集团其他下属公司的员工，历史上曾对锦
江集团除三门峡铝业以外业务的发展作出过贡献，锦江投资（系锦江集团全资子
公司）向杭州曼联转让股权时，安排该等员工在杭州曼联持股系为体现锦江集团
对该等员工的认可及激励。
   同时，根据上述非标的公司员工的确认，其所持持股平台份额均为其真实持
有，不存在股份代持、利益输送或其他特殊安排。
   根据财务顾问及天健的意见，“根据企业会计准则的规定：股份支付分为以
权益结算的股份支付和以现金结算的股份支付。其中，以权益结算的股份支付，
是指企业为获取服务以股份或其他权益工具作为对价进行结算的交易。标的公司
确认股份支付的对象系为三门峡铝业及其下属公司提供服务的杭州曼联的自然
人合伙人，授予上述人员的结算工具为三门峡铝业公司股权，属于以权益结算的
股份支付。杭州曼联的合伙人中未向三门峡铝业提供服务的，则不计入三门峡铝
业的股份支付。该等会计处理符合企业会计准则的规定。根据各期天数占服务期
总天数的比例分摊计算后可得股份支付分别影响 2021 年-2024 年的利润 229.32
万元、5,854.81 万元、4,623.36 万元和 4,247.43 万元”。
                                        补充法律意见书（一）
   综上，杭州曼联合伙人中股份支付人员持有 24.8737%的份额系根据授予时
合伙人劳动合同签订情况确定， 将其余份额分配给非标的公司员工具有合理性，
不构成利益输送；相关股份支付核算准确。
   （三）本次交易停牌前 6 个月内杭州曼联合伙人份额变动的具体情况，受让
价格是否公允，是否存在股份支付。
   根据三门峡铝业提供的杭州曼联工商档案，本次交易停牌前 6 个月内杭州曼
联合伙人份额变动情况如下：
   （1）2024 年 11 月，樊俊红、乔军退伙及肖以华出资调整
以下决定：同意樊俊红、乔军退伙；同意肖以华由原出资额 200.00 万元减少至
就上述变更事项修改合伙协议。
约定樊俊红将其持有的杭州曼联 500 万元出资额以人民币 500 万元的价格转让予
钭白冰；同日，乔军与钭白冰及杭州曼联签署《合伙份额转让协议》，约定乔军
将其持有的杭州曼联 200 万元出资额以人民币 200 万元的价格转让予钭白冰；同
日，肖以华与钭白冰及杭州曼联签署《合伙份额转让协议》，约定肖以华将其持
有的杭州曼联 100 万元出资额以人民币 100 万元的价格转让予钭白冰。
伙协议；2024 年 11 月 20 日，杭州曼联在杭州市拱墅区市场监督管理局办理了
前述事宜的变更登记手续。
   （2）2025 年 4 月，钱浩退伙
约定钱浩将其持有的杭州曼联 400 万元出资额以人民币 400 万元的价格转让予钭
白冰。
                                         补充法律意见书（一）
以下决定：同意钱浩退伙；同意钭白冰由原出资额 22,515.00 万元增加至 22,915.00
万元；同意就上述变更事项修改合伙协议。同日，杭州曼联全体合伙人签署了出
资确认书以及修改后的合伙协议。
宜的变更登记手续。
     根据《曼联（杭州）企业管理合伙企业（有限合伙）合伙人持股管理办法》
（以下简称“《杭州曼联合伙人持股管理办法》”）相关规定，持股人员在服务期
满（2024 年底）前减少份额的，转让价格以下列方式为基准值参考确定：初始
投资金额+初始投资金额×8%（税前，年化）×（持有份额天数÷365）-持有期
间取得的分红（如有）。
     根据杭州曼联的《合伙人会议之分红决议》，杭州曼联分别向樊俊红、乔军、
肖以华、钱浩税前分红 124.37 万元、49.75 万元、49.75 万元、99.49 万元。
                                             单位：万元
                                     转让价格
               持有份额天数（天）
      初始投资金额              持有期间 （初始投资金额+初始投资
项目           （杭州曼联成立至《合伙份
      （减少份额）               分红  金额×8%×持有份额天数÷
              额转让协议》签署日）
樊俊红        500     1134         124.37             500
乔军         200     1134          49.75             200
肖以华        200     1134          49.75             200
钱浩         400     1134          99.49             400
     因此，钭白冰系按照《杭州曼联合伙人持股管理办法》规定的转让价格基准
值受让樊俊红、乔军、肖以华、钱浩持有的杭州曼联合伙份额，具有公允性。
     根据财务顾问及天健的意见，“本次交易停牌前 6 个月内变动的杭州曼联合
伙人中，樊俊红、乔军系三门峡铝业的员工，肖以华、钱浩系锦江集团员工，肖
以华、钱浩的出资份额变动不涉及标的公司股份支付费用的处理。
     根据《企业会计准则第 11 号——股份支付》第二条，
                              ‘股份支付，是指企业
                                补充法律意见书（一）
为获取职工和其他方提供服务而授予权益工具或者承担以权益工具为基础确定
的负债的交易’。钭白冰作为标的公司实际控制人的一致行动人，承接杭州曼联
份额的目的并非为‘企业为获取职工和其他方提供服务’，而是基于《杭州曼联
合伙人持股管理办法》对‘应将其所持全部合伙份额转让给公司指定人员’的约
定而执行的应对措施，不属于标的公司对其的一项新的股权激励，不构成股份支
付条件。
  针对樊俊红、乔军退伙的事项，标的公司股份支付费用的处理方式如下：已
确认的股份支付费用不冲回，且在离职日或退伙日（孰早）时点起不再摊销原来
的股份支付费用。《杭州曼联合伙人持股管理办法》约定不得于服务期内主动提
出离职初衷系标的公司为获取职工的长期服务所设立，樊俊红、乔军在标的公司
任职期间已提供了相应的服务内容，相应的股份支付费用处理兼顾了完整性及谨
慎性”。
  综上，本次交易停牌前 6 个月内，杭州曼联合伙人份额变动包括樊俊红、乔
军、钱浩退伙及肖以华出资调整，相应的受让价格公允，不涉及标的公司层面的
新增股份支付，对已有股份支付的会计处理符合相关规定。
  （四）结合《上市公司收购管理办法》的相关规定补充披露杭州曼联是否为
钭正刚一致行动人控制的企业，同锦江集团等交易对方是否构成一致行动关系，
相关信息披露是否准确。
  截至本补充法律意见书出具日，杭州曼联并非钭正刚之女钭白冰控制的企业，
具体原因如下：
  根据《曼联（杭州）企业管理合伙企业（有限合伙）合伙协议》（以下简称
“《杭州曼联合伙协议》”）第十条第 1 款规定，“全体合伙人共同委托 1 个合伙人
为企业执行合伙事务的合伙人，其他合伙人不再执行合伙企业事务”，第 2 款规
定，“执行合伙企业事务的合伙人对外代表企业”，第 7 款规定，“合伙人对合伙
企业有关事项作出决议，实行合伙人一人一票表决权；除法律、法规、规章和本
协议另有规定外，决议应经全体合伙人过半数表决通过；但下列事项应当按照以
下规定表决通过：（1）改变合伙企业名称，需经二分之一以上合伙人表决通过。
                                补充法律意见书（一）
（2）改变合伙企业经营范围、主要经营场所的地点，需经二分之一以上合伙人
表决通过；（3）处分合伙企业的不动产，需经二分之一以上的合伙人表决通过。
（4）转让或者处分合伙企业的知识产权和其他财产权利，需经二分之一以上合
伙人表决通过。
      （5）以合伙企业名义为他人提供担保，需经二分之一以上合伙人
表决通过。
    （6）聘任合伙人以外的人担任合伙企业经营管理人员，需经二分之一
以上合伙人表决通过。
         （7）修改合伙协议内容，需经二分之一以上合伙人表决通
过；
 （8）增加或者减少对合伙企业的出资，需经二分之一以上合伙人表决通过”。
  因此，虽然钭白冰为杭州曼联第一大有限合伙人，但其并非执行事务合伙人，
并不对外代表企业，且杭州曼联对合伙企业有关事项作出决议，实行合伙人一人
一票表决权，钭白冰单方难以表决通过相关事项，无法单方控制杭州曼联。
致行动协议之终止协议》，约定自该协议签署之日起终止各方于 2022 年 3 月 15
日签署的《一致行动协议》；各方就《一致行动协议》的签署和履行等事宜，均
未产生任何争议或纠纷。
  根据《上市公司收购管理办法》第八十三条规定，“本办法所称一致行动，
是指投资者通过协议、其他安排，与其他投资者共同扩大其所能够支配的一个上
市公司股份表决权数量的行为或者事实。在上市公司的收购及相关股份权益变动
活动中有一致行动情形的投资者，互为一致行动人。
  如无相反证据，投资者有下列情形之一的，为一致行动人：（一）投资者之
间有股权控制关系；
        （二）投资者受同一主体控制；
                     （三）投资者的董事、监事或
者高级管理人员中的主要成员，同时在另一个投资者担任董事、监事或者高级管
理人员；（四）投资者参股另一投资者，可以对参股公司的重大决策产生重大影
响；（五）银行以外的其他法人、其他组织和自然人为投资者取得相关股份提供
融资安排；（六）投资者之间存在合伙、合作、联营等其他经济利益关系；（七）
持有投资者 30%以上股份的自然人，与投资者持有同一上市公司股份；（八）在
投资者任职的董事、监事及高级管理人员，与投资者持有同一上市公司股份；
                                 （九）
持有投资者 30%以上股份的自然人和在投资者任职的董事、监事及高级管理人员，
                                      补充法律意见书（一）
其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐
妹及其配偶等亲属，与投资者持有同一上市公司股份；（十）在上市公司任职的
董事、高级管理人员及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或者与其自己或
者其前项所述亲属直接或者间接控制的企业同时持有本公司股份；（十一）上市
公司董事、高级管理人员和员工与其所控制或者委托的法人或者其他组织持有本
公司股份；（十二）投资者之间具有其他关联关系。一致行动人应当合并计算其
所持有的股份。投资者计算其所持有的股份，应当包括登记在其名下的股份，也
包括登记在其一致行动人名下的股份。投资者认为其与他人不应被视为一致行动
人的，可以向中国证监会提供相反证据。”
  截至本补充法律意见书出具日，根据《上市公司收购管理办法》，杭州曼联
同锦江集团等交易对方不构成一致行动关系，具体分析如下：
        法规规定                        事实情况
（一）投资者之间有股权控制关系            不适用
（二）投资者受同一主体控制              不适用
（三）投资者的董事、监事或者高级管理人员       杭州曼联的执行事务合伙人童建中不存在
中的主要成员，同时在另一个投资者担任董        在其他交易对方担任董事、监事或者高级管
事、监事或者高级管理人员               理人员的情形
（四）投资者参股另一投资者，可以对参股公
                           不适用
司的重大决策产生重大影响
（五）银行以外的其他法人、其他组织和自然
                           不适用
人为投资者取得相关股份提供融资安排
（六）投资者之间存在合伙、合作、联营等其       除共同投资标的公司外，不存在其他相关情
他经济利益关系                    形
                           虽然钭白冰持有杭州曼联 57.87%的合伙份
                           额，但其并非执行事务合伙人，并不对外代
（七）持有投资者 30%以上股份的自然人，与
                           表企业，且杭州曼联对合伙企业有关事项作
投资者持有同一上市公司股份
                           出决议，实行合伙人一人一票表决权，钭白
                           冰对应的实际表决权远低于 30%
（八）在投资者任职的董事、监事及高级管理
                           不适用
人员，与投资者持有同一上市公司股份
（九）持有投资者 30%以上股份的自然人和在
投资者任职的董事、监事及高级管理人员，其
父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄       同第（七）条
弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等
亲属，与投资者持有同一上市公司股份
（十）在上市公司任职的董事、高级管理人员
及其前项所述亲属同时持有本公司股份的，或
                           不适用
者与其自己或者其前项所述亲属直接或者间
接控制的企业同时持有本公司股份
（十一）上市公司董事、高级管理人员和员工       不适用
                                                    补充法律意见书（一）
             法规规定                              事实情况
与其所控制或者委托的法人或者其他组织持
有本公司股份
（十二）投资者之间具有其他关联关系。                    不适用
   此外，根据杭州曼联、锦江集团及其一致行动人签署的《关于股份锁定的承
诺》、《盈利预测补偿协议》，杭州曼联已参照锦江集团的股份锁定期和业绩补偿
要求作出相关承诺，不存在刻意规避一致行动关系认定，以缩短股份锁定期、逃
避业绩补偿义务的情况。
   综上，根据《上市公司收购管理办法》的相关规定，杭州曼联并非钭正刚之
女钭白冰控制的企业，同锦江集团等交易对方不构成一致行动关系，相关信息披
露准确。
   （五）海峡基金上层股东及最终出资人变动的具体情况，新增出资人的基本
情况，入股原因，价格及定价依据，同标的资产其他股东、董事、监事、高级管
理人员是否存在关联关系，新增出资人与本次交易的中介机构及其负责人、高级
管理人员、经办人员是否存在关联关系，新增出资人是否存在股份代持情形。
   根据深圳证券交易所上市审核中心发布的《关于股东信息核查中“最终持有
人”的理解与适用》，“除自然人外，‘最终持有人’还包括以下类型：上市公司
（含境外上市公司）、新三板挂牌公司等公众公司，或者穿透核查至国有控股或
管理主体（含事业单位、国有主体控制的产业基金等）集体所有制企业、境外政
府投资基金、大学捐赠基金、养老基金、公益基金以及公募资产管理产品。”
   参照上述标准，根据海峡基金提供的资料，并经本所律师登录国家企业信用
信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）
查询，截至本补充法律意见书出具日，本次重组预案披露后，海峡基金上层股东
及最终出资人变动的具体情况如下：
                            是否为最 最终出资
层级序号          名称/姓名                                 变动情况
                            终出资人 人性质
                                              补充法律意见书（一）
                         是否为最 最终出资
层级序号          名称/姓名                           变动情况
                         终出资人 人性质
            海峡汇富产业投资基金
              管理有限公司
            中国国投高新产业投资           国有控股
               有限公司               主体
            福州九颂侨商兴闽投资
             中心（有限合伙）
            福建侨智星明投资中心
              （有限合伙）
                                        发生变动，2025 年 4 月 30 日，
                                        刘明权将其持有的福建侨智星
                                        元出资额以 50 万元的价格转
                                        让予练美美
                                        发生变动，2025 年 4 月 30 日，
                                        刘明权将其持有的福建侨智星
                                        万元出资额以 350 万元的价格
                                        转让予张诺
            青领视界科技发展（福
              建）有限公司
            福建省海运集团有限公           国有控股
                 司                主体
            福建省投资开发集团有           国有控股
               限责任公司              主体
    由上表可知，本次重组预案披露后，海峡基金上层股东及最终出资人变动仅
涉及刘明权将其持有的福建侨智星明投资中心（有限合伙）合伙份额转让给练美
美、张诺，导致最终出资人减少一人（刘明权）、增加一人（张诺），前述合伙份
额转让对应标的公司间接持股比例低于 0.00001%。
                                   补充法律意见书（一）
  根据海峡基金提供的福建侨智星明投资中心（有限合伙）工商档案，以及练
美美、张诺、刘明权出具的《确认函》，练美美、张诺的基本情况、入股原因、
价格及定价依据如下：
州市鼓楼区华林路 129 号****，无境外永久居留权。福建侨智星明投资中心（有
限合伙）系海峡汇富产业投资基金管理有限公司的间接投资人，基于对海峡汇富
产业投资基金管理有限公司投资能力、投资标的及发展前景的认可，故练美美平
价受让了刘明权持有的福建侨智星明投资中心（有限合伙）50 万元出资额，不
存在股权代持。
徽省合肥市包河区芜湖路 347 号城市华庭****，无境外永久居留权。福建侨智
星明投资中心（有限合伙）系海峡汇富产业投资基金管理有限公司的间接投资
人，基于对海峡汇富产业投资基金管理有限公司投资能力、投资标的及发展前
景的认可，故张诺平价受让了刘明权持有的福建侨智星明投资中心（有限合伙）
  根据练美美、张诺出具的《确认函》，新增出资人练美美、张诺与标的资产
其他股东、董事、高级管理人员，本次交易的中介机构及其负责人、高级管理人
员、经办人员均不存在关联关系，不存在股份代持情形。
  （六）锦江集团在相关投资人入股前即签署《股东间协议》的原因及合理性，
对《股东间协议之补充协议》的效力是否存在不利影响。
  （1）锦江集团及其一致行动人与原投资人签署《股东间协议》的情况
  根据三门峡铝业提供的工商档案等资料，原三门峡铝业相关股东通过股权转
让方式于 2021 年 8 月、2021 年 9 月引入投资人海峡基金、厦门象源、神火煤电、
湖南财信、东兴铝业、洛阳前海、中原前海、榆林新材料、明泰铝业、杭州景秉、
前海基金、浙江昆恒、新疆景乾（以下统称“原投资人”）。因锦江集团拟通过股
权转让方式引入新的投资人，故在引入新投资人前，锦江集团根据原投资人的投
资意向并经协商一致作出了如下安排：
                                       补充法律意见书（一）
中原前海，锦江集团及其全资下属公司新疆晶诺于 2024 年 9 月与前述投资人签
署了《股权转让协议》，并足额支付了相应的股权转让款。
杭州景秉、浙江昆恒，为明确继续投资事项，锦江集团及其一致行动人与前述投
资人于 2024 年 9 月底前签署了《股东间协议》，东兴铝业、榆林新材料未重新签
署《股东间协议》。
  （2）锦江集团及其一致行动人与新投资人签署《股东间协议》的情况
持有的三门峡铝业 1.1429%股权（对应出资额 4534.8743 万元）以人民币 2 亿元
的价格转让给浙商投资；2）锦江集团将其持有的三门峡铝业 0.5714%股权（对
应出资额 2267.2388 万元）以人民币 1 亿元的价格转让给鼎胜新材；3）锦江集
团将其持有的三门峡铝业 0.1714%股权（对应出资额 680.0923 万元）以人民币
权（对应出资额 25.3943 万元）以人民币 0.0112 亿元的价格转让给宝达润实业；
以人民币 2.9888 亿元的价格转让给宝达润实业；6）新疆晶诺将其持有的三门峡
铝业 1.7100%股权（对应出资额 6785.0513 万元）以人民币 2.9925 亿元的价格转
让给芜湖信新诺；7）新疆晶诺将其持有的三门峡铝业 1.1400%股权（对应出资
额 4523.3675 万元）以人民币 1.995 亿元的价格转让给芜湖信新锦；8）新疆晶诺
将其持有的三门峡铝业 1.10%股权（对应出资额 4364.6529 万元）以人民币 1.925
亿元的价格转让给芜湖长奥。
的三门峡铝业 1.7143%股权（对应出资额 6802.1131 万元）以人民币 3 亿元的价
格转让给阳光人寿。
材、元佑景清、宝达润实业、芜湖信新诺、芜湖信新锦、芜湖长奥、阳光人寿（以
下统称“新投资人”）签署了《股东间协议》《股权转让协议》。
                                 补充法律意见书（一）
转让的工商变更登记。
  综上，因锦江集团拟通过股权转让方式引入新的投资人，为明确原投资人的
继续投资事项，锦江集团及其一致行动人于 2024 年 9 月底前与原投资人中选择
继续投资的相关投资人签署了《股东间协议》；在三门峡铝业股东会审议通过引
入新投资人相关事项后，锦江集团及其一致行动人于 2024 年 11 月及 12 月与新
投资人签署了《股东间协议》，前述安排具有商业合理性。
   《股东间协议》签署安排不会对《股东间协议之补充协议》的效力造成不
利影响
  根据《中华人民共和国民法典》第一百四十三条的规定，“具备下列条件的
民事法律行为有效：
        （一）行为人具有相应的民事行为能力；
                         （二）意思表示真实；
（三）不违反法律、行政法规的强制性规定，不违背公序良俗”，鉴于《股东间
协议》及《股东间协议之补充协议》的缔约方均为具有相应的民事行为能力的法
人主体，且协议内容均系各方真实意思表示，亦未违反法律、行政法规的强制性
规定，不违背公序良俗，故上述《股东间协议》签署安排不会对《股东间协议》
及《股东间协议之补充协议》的效力造成不利影响。
  （七）《股东间协议》中相关股权回购等的具体条款安排，截至回函日相关
协议的解除情况，是否全部解除，是否存在其余应披露而未披露的可能对本次交
易产生影响、影响标的资产独立性的协议或其他安排等，对赌协议相关方同上市
公司、上市公司董监高、上市公司控股股东是否存在相关关联关系或潜在利益关
系，标的资产、标的资产实际控制人及相关方是否作为义务人仍承担相关义务，
如是，进一步披露承担相关义务对标的资产权属清晰性及本次交易的影响。
   《股东间协议》中相关股权回购等的具体条款安排，截至回函日交易对方
于《股东间协议》项下享有的特殊权利均已不可撤销的彻底终止，不存在其余应
披露而未披露的可能对本次交易产生影响、影响标的资产独立性的协议或其他
安排等
  （1）《股东间协议》中相关股权回购等的具体条款安排
  根据锦江集团及其一致行动人与投资人签署的《股东间协议》相关约定，相
                             补充法律意见书（一）
关股权回购等的具体条款安排如下：
  杭州锦江集团有限公司或其指定的并经投资者认可的关联方。
  如果：①公司未能于标的股权工商变更登记完成日起 3 年内通过与 A 股上
市公司实施重大资产重组注入上市公司实现间接上市，或者②公司未能于标的股
权工商变更登记完成日起 3 年内通过首次公开发行并在上海证券交易所、深圳证
券交易所或各方均认可的其他境内外证券交易所完成直接上市，则投资者在不违
反中国法律、行政法规、规章、规范性文件以及相关监管政策要求的前提下，有
权要求回购义务人回购投资者因本次股权转让所取得的公司股权，投资者有权在
知晓上述任一情形发生后一定期限内提出回购要求，若在知晓上述任一情形发生
后一定期限内未提出回购要求的，则构成逾期，即视为放弃该情形下对应的该等
要求回购权。
  回购对价=本次股权转让价款×（1+8%×m）－公司累计向投资者实际支付
的股息、红利，其中，m=股权转让价款支付日至回购对价支付完结日之间的天
数÷365。
  前述公式中的“本次股权转让价款”系以投资者在股权转让价款支付日至回
购对价支付完结日期间不增持亦不减持公司股权为前提；在此期间，如投资者减
持公司股权，则“本次股权转让价款”数额应作相应扣除；如投资者增持公司股
权，则对该等增持部分，投资者是否有权要求回购义务人支付回购对价以及如有
权利要求回购对价如何确定等事宜，将根据届时签署的增持相关协议再行约定。
  在符合回购触发条件的情况下，回购义务人应在回购请求日起一定期限内向
提出回购要求的投资者支付回购对价。
  （2）截至回函日交易对方于《股东间协议》项下享有的特殊权利均已不可
撤销的彻底终止，不存在应披露而未披露的可能对本次交易产生影响、影响标的
                               补充法律意见书（一）
资产独立性的协议或其他安排等
润实业、芜湖信新诺、浙商投资、芜湖信新锦、芜湖长奥、鼎胜新材、海峡基金、
元佑景清均已与锦江集团及其一致行动人签署了《股东间协议之补充协议》，前
述股东于《股东间协议》项下享有的回购权等特殊权利（第 2 条优先认购权、第
相关权利）于《股东间协议之补充协议》签署之日无条件不可撤销地彻底终止，
该等特殊权利的约定自《股东间协议之补充协议》签署日起嗣后无效，且不附恢
复条件。
  未参与本次交易的杭州景秉未与锦江集团及其一致行动人签署《股东间协议
之补充协议》，鉴于该等回购义务的承担主体为锦江集团或其指定的并经投资者
认可的关联方，不会对标的公司造成不利影响。此外，杭州景秉仅持有的标的公
司 0.5625%股权，持股比例较低，因此相关事项不会对标的公司股权结构的稳定
性产生影响。
  根据交易对方签署的股东调查表，交易对方不存在应披露而未披露的可能对
本次交易产生影响、影响标的资产独立性的协议或其他安排等。
市公司控股股东不存在相关关联关系或潜在利益关系，锦江集团作为义务人仍
须向杭州景秉承担相关义务，但承担相关义务不会对标的资产权属清晰性及本
次交易造成重大不利影响
  （1）除已披露的情形外，对赌协议相关方同上市公司、上市公司董监高、
上市公司控股股东不存在相关关联关系或潜在利益关系
  《股东间协议》的缔约方锦江集团及其一致行动人正才控股、恒嘉控股、延
德实业与上市公司均系钭正刚或其配偶尉雪凤、女儿钭白冰控制的企业，除此之
外，《股东间协议》其他缔约方同上市公司及董事、高级管理人员、控股股东不
存在相关关联关系或潜在利益关系。
  （2）锦江集团作为义务人仍须向杭州景秉承担相关义务，但承担相关义务
不会对标的资产权属清晰性及本次交易造成重大不利影响
                                补充法律意见书（一）
  如前文所述，除杭州景秉外，厦门象源、明泰铝业、神火煤电、阳光人寿、
宝达润实业、芜湖信新诺、浙商投资、芜湖信新锦、芜湖长奥、鼎胜新材、海峡
基金、元佑景清均已与锦江集团及其一致行动人签署了《股东间协议之补充协议》。
未参与本次交易的杭州景秉未签署《股东间协议之补充协议》。根据锦江集团及
其一致行动人与杭州景秉于 2024 年 9 月签署的《股东间协议》，锦江集团为回购
义务人，标的资产、标的资产实际控制人并非回购义务人，且杭州景秉享有的特
殊权利不存在可能导致标的资产控制权变化的约定，《股东间协议》项下杭州景
秉享有的特殊权利不与市值挂钩，不存在严重影响标的资产持续经营能力或者其
他严重影响投资者权益的情形。因此，锦江集团及其一致行动人与杭州景秉签署
的《股东间协议》相关约定不会对标的资产权属清晰性及本次交易造成重大不利
影响。
  综上所述，本所律师认为：
             （1）芜湖信新诺、芜湖信新锦、芜湖长奥、元佑
景清投资三门峡铝业的时间为本次交易停牌前六个月内且设立时间晚于本次交
易报告期初，且未具体从事经营业务，及除投资三门峡铝业外不存在其他投资，
属于专为本次交易设立的主体；杭州曼联、厦门象源、海峡基金投资三门峡铝业
的时间为本次交易停牌前六个月前且设立时间早于本次交易报告期初，但因其
未具体从事经营业务，及除投资三门峡铝业外不存在其他投资，基于审慎性考虑，
参照专门为本次交易设立的主体处理；前述主体股东/合伙人作出的相关穿透锁
定安排符合规定；
       （2）授予时与标的公司及其子公司签订劳动合同的人员对应的
股份支付费用确认在标的公司层面，对应份额持有人合计持有 24.8737%的份额；
将其余份额分配给非标的公司员工具备合理性，不构成利益输送；相关股份支付
    （3）本次交易停牌前 6 个月内，杭州曼联合伙人份额变动包括樊俊红、
核算准确；
乔军、钱浩退伙及肖以华出资调整，相应的受让价格公允，不涉及标的公司层面
的新增股份支付，对已有股份支付的会计处理符合相关规定；
                          （4）根据《上市公
司收购管理办法》的相关规定，杭州曼联并非钭正刚之女钭白冰控制的企业，同
锦江集团等交易对方不构成一致行动关系，相关信息披露准确，同时杭州曼联已
参照锦江集团的股份锁定期和业绩补偿要求作出相关承诺；
                         （5）海峡基金上层出
资人中，刘明权将其持有的福建侨智星明投资中心（有限合伙）份额分别转让给
了练美美、张诺，对应标的公司间接持股比例低于 0.00001%，转让系正常商业
                             补充法律意见书（一）
安排，定价合理；新增出资人练美美、张诺与标的资产其他股东、董事、高级管
理人员，本次交易的中介机构及其负责人、高级管理人员、经办人员均不存在关
联关系，不存在股份代持情形；
             （6）为明确继续投资事项，锦江集团在新投资人
入股前与选择继续投资的相关原投资人签署《股东间协议》具有商业合理性，不
会对《股东间协议之补充协议》的效力造成不利影响；
                       （7）截至本补充法律意见
书出具日，交易对方于《股东间协议》项下享有的特殊权利均已不可撤销的彻底
终止，不存在其余应披露而未披露的可能对本次交易产生影响、影响标的资产独
立性的协议或其他安排等；《股东间协议》的缔约方锦江集团及其一致行动人正
才控股、恒嘉控股、延德实业与上市公司均系钭正刚或其配偶尉雪凤、女儿钭白
冰控制的企业，除此之外，《股东间协议》其他缔约方同上市公司及董事、高级
管理人员、控股股东不存在相关关联关系或潜在利益关系；对于锦江集团及其一
致行动人与未参与本次交易的杭州景秉签署的《股东间协议》，锦江集团为回购
义务人，标的资产、标的资产实际控制人并非回购义务人，且杭州景秉持有标的
公司的股权比例较低，其享有的特殊权利不存在可能导致标的资产控制权变化
的约定，因此，前述《股东间协议》相关约定对标的资产权属清晰性及本次交易
不构成重大不利影响。
  十三、《审核问询函》之问题十六、关于交易方案
  申请文件显示：（1）上市公司在披露重组预案后对本次交易方案进行调整，
杭州景秉企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称杭州景秉）持有的标的资产
标的资产股权一项，且存在股权冻结的情形。
                   （2）锦江集团等交易对方做出业绩
承诺，业绩承诺金额包括三门峡铝业单体及其子公司净利润，参股公司投资收益
以及对按资产基础法评估的子公司 BAP、按账面净资产评估的广西田东锦亿科技
有限公司 20.17%股权做出的自愿承诺金额。在收益法评估中，分别基于不同的
参数对三门峡铝业单体及子公司与相关参股公司进行评估预测。
                           （3）上市公司与
锦江集团、正才控股、恒嘉控股、延德实业、杭州曼联（以下统称出售方）签署
的发行股份购买资产协议及其补充协议中约定，出售方所持标的资产在基准日起
至资产交割日期间产生的收益归属于上市公司所有，亏损则应由各出售方以分别
                                补充法律意见书（一）
而非连带的方式，按照各自所持标的资产价格占出售方所持标的资产总价格的比
例承担。上市公司与其余 14 名交易对方签署的发行股份购买资产协议及其补充
协议中约定，14 名交易对方所持标的资产在基准日起至资产交割日期间产生的
收益归属于上市公司所有，亏损则应由锦江集团及其一致行动人以分别而非连带
的方式，按照各自所持三门峡铝业股权的价格占锦江集团及其一致行动人所持三
门峡铝业股权的总价格的比例承担。
               （4）标的资产曾作为重组上市公司标的，相
关重组交易未获得核准通过，于 2023 年 12 月终止。
  请上市公司补充披露：
           （1）杭州景秉退出本次交易的原因及后续安排，其持
有的标的资产股权是否存在被冻结或其他受限情形，本次交易涉及的资产权属是
否清晰，资产过户或转移是否存在法律障碍，后续收购计划。
                          （2）计算业绩补偿
金额时是否分别核算三门峡铝业单体及子公司与相关参股公司的业绩实现情况，
如否，披露合并计算的原因及合理性，是否充分考虑到不同评估参数对各采矿权
资产估值的影响，业绩承诺金额与评估口径是否一致，是否符合《监管规则适用
指引——上市类 1 号》中关于业绩补偿的相关规定。
                        （3）自愿承诺金额的具体测
算过程，未采取收益法评估两家公司的具体原因及合理性，并结合两家公司的历
史业绩、生产经营情况、评估作价占本次交易金额的比例、历史评估情况（如有）
等补充说明自愿承诺金额确定的合理性，是否存在损害上市公司及中小股东利益
的情形。
   （4）过渡期损益安排是否符合《监管规则适用指引——上市类 1 号》的
相关规定。
    （5）标的资产前次重组交易未获得核准通过及终止的相关情况，相关
不利情形截至目前是否已消除，对本次重组是否存在不利影响。
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见，请评估师对（2）（3）核查并
发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
  （一）杭州景秉退出本次交易的原因及后续安排，其持有的标的资产股权是
否存在被冻结或其他受限情形，本次交易涉及的资产权属是否清晰，资产过户或
转移是否存在法律障碍，后续收购计划。
存在被冻结或其他受限情形
                                                   补充法律意见书（一）
   根据标的公司出具的说明，并经本所律师登录国家企业信用信息公示系统（h
ttps://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，因杭州
景秉执行事务合伙人韩丹持有的杭州景秉 80%出资份额被法院冻结，导致杭州景
秉、韩丹无法按照本次交易要求出具穿透锁定等相关承诺函。为确保本次交易顺
利推进，经各交易对方协商，杭州景秉自愿退出本次交易，目前尚无后续安排。
   根据三门峡市市场监督管理局出具的三门峡铝业《内资企业基本注册信息》，
并经本所律师登录国家企业信用信息公示系统（https://www.gsxt.gov.cn/index.ht
ml）、企查查（https://www.qcc.com/）查询，截至本补充法律意见书出具日，杭
州景秉直接持有的三门峡铝业 0.5625%股权不存在被冻结或其他股权受限情形。
后续收购计划
   根据《重组报告书（草案）》以及上市公司与相关方签署的重组协议，本次
交易的标的资产为三门峡铝业 99.4375%股权。根据交易对方分别出具的承诺函，
三门峡铝业为合法设立并有效存续的有限责任公司；交易对方持有的三门峡铝业
股权不存在质押、冻结、查封或其他权利限制，交易对方转让三门峡铝业的股权
不存在实质性法律障碍。同时，各交易对方以及杭州景秉已确认就本次交易放弃
优先购买权。
   综上，本次交易的标的资产权属明晰，资产过户或者转移不存在实质性法律
障碍，上市公司尚无收购杭州景秉所持三门峡铝业 0.5625%股权的计划。
   （二）计算业绩补偿金额时是否分别核算三门峡铝业单体及子公司与相关参
股公司的业绩实现情况，如否，披露合并计算的原因及合理性，是否充分考虑到
不同评估参数对各采矿权资产估值的影响，业绩承诺金额与评估口径是否一致，
是否符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》中关于业绩补偿的相关规定。
   根据财务顾问及中企华的意见，“本次交易标的公司为三门峡铝业，计算业
绩补偿金额时未分别核算三门峡铝业单体及相关子公司、参股公司的业绩实现情
况。结合本次评估方法及市场案例，本次交易对标的公司进行合并业绩承诺具有
合理性，业绩承诺金额与评估口径具有一致性；本次评估未对标的公司及其子公
司、参股公司持有的采矿权采取基于未来收益预期的评估方法，不涉及采矿权相
                                   补充法律意见书（一）
关的业绩承诺”。
  经核查《盈利预测补偿协议》以及《监管规则适用指引——上市类第 1 号》，
本次业绩承诺符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》中关于业绩补偿的相
关规定，具有如下：
            相关规定                 本次交易情况
交易对方为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制关
联人，无论标的资产是否为其所有或控制，也无论其参与 本次交易中，上市公司间接控
此次交易是否基于过桥等暂时性安排，上市公司控股股东、 股股东锦江集团及其一致行动
实际控制人或者其控制的关联人均应以其获得的股份和现 人进行了业绩承诺。
金进行业绩补偿。
                            本次标的公司整体采用收益法
                            评估定价，部分长期股权投资
在交易定价采用资产基础法估值结果的情况下，如果资产
                            采用资产基础法评估，采用资
基础法中对一项或几项资产采用了基于未来收益预期的方
                            产基础法评估的长期股权投资
法，上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人
                            中，未对其一项或几项资产采
也应就此部分进行业绩补偿。
                            用了基于未来收益预期的方
                            法，因此不涉及。
交易对方为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的
关联人，应当以其获得的股份和现金进行业绩补偿。构成 锦江集团及其一致行动人、杭
重组上市的，应当以拟购买资产的价格进行业绩补偿计算， 州曼联的业绩承诺和补偿安排
且股份补偿不低于本次交易发行股份数量的 90%。业绩补 符合相关规定。
偿应当先以股份补偿，不足部分以现金补偿。          （1）优先以获得的上市公司股
交易对方以股份方式进行业绩补偿时，按照下列原则确定     份履行补偿义务，补偿股份数
应补偿股份的数量及期限…                  不低于本次发行股份数的
交易对方为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的     90%，不足部分以现金补偿；
关联人，应当以其获得的股份和现金进行业绩补偿。构成     （2）补偿计算公式为：当期补
重组上市的，应当以拟购买资产的价格进行业绩补偿计算，    偿金额=（截至当期期末累积承
且股份补偿不低于本次交易发行股份数量的 90%。业绩补   诺净利润数–截至当期期末累
偿应当先以股份补偿，不足部分以现金补偿。交易对方以     积实际净利润数）÷补偿期限
股份方式进行业绩补偿时，按照下列原则确定应补偿股份     内各年的承诺净利润数总和×
的数量及期限…                       标的资产交易价格–累积已补
前述净利润数均应当以拟购买资产扣除非经常性损益后的     偿金额。标的公司的上述实际
利润数确定。                        净利润数以扣除非经常性损益
前述减值额为拟购买资产交易作价减去期末拟购买资产的     后归属于母公司股东所有的净
评估值并扣除补偿期限内拟购买资产股东增资、减资、接     利润数为准；
受赠与以及利润分配的影响。会计师应当对减值测试出具     （3）盈利预测补偿期限届满
专项审核意见，同时说明与本次评估选取重要参数的差异     时，上市公司应对标的资产进
及合理性，上市公司董事会、独立董事及独立财务顾问应     行减值测试。前述减值额为标
当对此发表意见。                      的资产交易价格减去期末标的
在逐年补偿的情况下，在各年计算的补偿股份数量小于 0    资产的评估值并扣除补偿期限
时，按 0 取值，即已经补偿的股份不冲回。         内标的资产增资、减资、接受
拟购买资产为非股权资产的，补偿股份数量比照前述原则     赠与及利润分配的影响，并由
处理。                           会计师事务所对此出具专项审
拟购买资产为房地产、矿业公司或房地产、矿业类资产的，    核意见。
上市公司董事会可以在补偿期限届满时，一次确定补偿股
                                 补充法律意见书（一）
份数量，无需逐年计算。
                             本次业绩补偿期限为标的资产
业绩补偿期限不得少于重组实施完毕后的三年。        交付或过户起算三年，符合规
                             定。
上市公司重大资产重组中，交易对方拟就业绩承诺作出股
份补偿安排的，应当确保相关股份能够切实用于履行补偿
                             本次交易协议已按相关规定进
义务。如业绩承诺方拟在承诺期内质押重组中获得的、约
                             行了约定。锦江集团及其一致
定用于承担业绩补偿义务的股份（以下简称对价股份），重
                             行动人、杭州曼联在本次重组
组报告书应当载明业绩承诺方保障业绩补偿实现的具体安
                             中取得的标的资产相关对价股
排，包括但不限于就以下事项作出承诺：
                             份优先用于履行业绩补偿义
业绩承诺方保证对价股份优先用于履行业绩补偿承诺，不
                             务，不通过质押股份等方式逃
通过质押股份等方式逃废补偿义务；未来质押对价股份时，
                             废业绩补偿义务。未来就对价
将书面告知质权人根据业绩补偿协议上述股份具有潜在业
                             股份设定抵押、质押、担保、
绩承诺补偿义务情况，并在质押协议中就相关股份用于支
                             优先权或其他第三方权利时，
付业绩补偿事项等与质权人作出明确约定。
                             将书面告知权利人根据协议上
上市公司发布股份质押公告时，应当明确披露拟质押股份
                             述股份具有潜在业绩承诺补偿
是否负担业绩补偿义务，质权人知悉相关股份具有潜在业
                             义务情况，并在相关协议中就
绩补偿义务的情况，以及上市公司与质权人就相关股份在
                             相关股份用于支付业绩补偿事
履行业绩补偿义务时处置方式的约定。
                             项等与权利人作出明确约定。
独立财务顾问应就前述事项开展专项核查，并在持续督导
期间督促履行相关承诺和保障措施。
  （三）自愿承诺金额的具体测算过程，未采取收益法评估两家公司的具体原
因及合理性，并结合两家公司的历史业绩、生产经营情况、评估作价占本次交易
金额的比例、历史评估情况（如有）等补充说明自愿承诺金额确定的合理性，是
否存在损害上市公司及中小股东利益的情形。
  根据财务顾问及中企华的意见，“BAP、锦亿科技未采取收益法评估符合其
实际情况。结合历史业绩、生产经营情况、评估作价占本次交易金额的比例、历
史评估，BAP、锦亿科技自愿承诺金额具有合理性，不存在损害上市公司及中小
股东利益的情形”，因此，本所律师认为不存在损害上市公司及中小股东利益的
情形。
  （四）过渡期损益安排是否符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》的
相关规定。
  根据《监管规则适用指引——上市类第 1 号》1-6 项规定，
                               “上市公司重大资
产重组中，对以收益现值法、假设开发法等基于未来收益预期的估值方法作为主
要评估方法的，拟购买资产在过渡期间（自评估基准日至资产交割日）等相关期
间的收益应当归上市公司所有，亏损应当由交易对方补足。具体收益及亏损金额
应按收购资产比例计算。”
                                         补充法律意见书（一）
       根据上市公司与交易对方签署的《发行股份购买资产协议》及其补充协议，
    “各方同意并确认，自基准日起至资产交割日止，出售方所持标的资产在此期间
    产生的收益归属于上市公司所有，亏损则应由各出售方以分别而非连带的方式，
    按照各自所持标的资产价格占出售方所持标的资产总价格的比例承担”，明确约
    定了标的资产在过渡期间的收益归上市公司所有，亏损由交易对方锦江集团、正
    才控股、恒嘉控股、延德实业、杭州曼联补足，符合《监管规则适用指引——上
    市类第 1 号》相关规定。
       同时市场上存在亏损仅由部分交易对方（如标的资产控股股东及其关联方）
    补足的案例：
序
     上市公司     项目名称   项目性质         交易对方   过渡期损益安排
号
                                       标的资产在过渡期间产生的收益由
                普丽盛重大资产      京津冀润泽、北
                                       上市公司享有，标的资产在过渡期间
                置换、发行股份 重大资产 京天星汇、润湘
       普丽盛                             产生的亏损由京津冀润泽、北京天星
    （300442.SZ）                        汇、润湘投资及润惠合伙承担连带补
                配套资金暨关联 组上市  等 14 名交易对
                                       偿责任，并于本次交易完成后以现金
                交易项目         方
                                       形式对上市公司予以补偿。
                                       自评估基准日至资产交割日，标的公
                                       司如实现盈利，或因其他原因而增加
                                       的净资产的部分归上市公司所有；如
                华联综超重大资      创新集团、崔立
                                       发生亏损，或因其他原因而减少的净
                产出售及发行股 重大资产 新、杨爱美、耿
      华联综超                             资产部分，由创新集团、崔立新、杨
    （600361.SH）                        爱美、耿红玉、王伟中的每一方按照
                集配套资金暨关 组上市  创新金属财务投
                                       协议签署日其各自持有的标的公司
                联交易项目        资人
                                       出资额占其合计持有的标的公司出
                                       资额的比例，以现金方式分别向标的
                                       公司全额补足。
       （五）标的资产前次重组交易未获得核准通过及终止的相关情况，相关不利
    情形截至目前是否已消除，对本次重组是否存在不利影响。
    合金”）披露了《福达合金材料股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产
    并募集配套资金暨关联交易预案》，拟将截至评估基准日全部资产及负债作为置
    出资产与锦江集团截至评估基准日所持三门峡铝业全部股份的等值部分进行置
    换，针对该次交易前锦江集团所持三门峡铝业股权的差额及三门峡铝业其他股东
    所持的三门峡铝业股权，由福达合金以发行股份的方式购买。
                                      补充法律意见书（一）
及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易（草案）》；2022 年 5 月，该次
交易获中国证监会受理。
次工作会议，对福达合金重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关
联交易事项进行了审核。根据会议审核结果，该重组交易未获得核准通过，审核
意见为申请人未充分说明和披露本次交易有利于保持上市公司独立性，不符合
《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的相关规定。
于市场环境以及标的公司实际情况等因素，公司与交易对方未就标的资产估值等
方案事宜达成一致。结合各方的交易意愿，认为继续推进本次重大资产重组无法
达到各方预期，若继续推进存在较大的风险和不确定性。为维护公司及全体股东
尤其是中小股东的利益，经审慎研究，交易各方一致决定终止本次重大资产重组
事项。”
  上次申报的不利情形已经消除，对本次重组不存在不利影响，具体说明如下：
  前次重组申请材料于 2022 年 5 月获受理，报告期为 2018 年至 2021 年 9 月。
标的公司于 2020 年 9 月启动重组上市筹备工作，同步推进规范性建设。截至前
次重组申报时，标的公司已在规范治理方面取得显著进展，但鉴于标的公司规模
较大，相关规范工作需分阶段落实，因此在报告期的 2018-2020 年，标的公司部
分环节仍需持续完善。
标保持不变，并进一步强化规范运作，始终严格遵守监管要求，持续完善标的公
司治理结构与内部控制体系，不断提升独立性与合规水平。
  截至本补充法律意见书出具日，三门峡铝业已独立运营超过三年，在业务、
资产、财务、人员、机构等方面均保持独立性，不存在对实际控制人及其关联方
的重大依赖，具体情况详见本补充法律意见书之“六、
                       《审核问询函》之问题八、
关于关联交易/（十四）”。
                                 补充法律意见书（一）
  综上，截至本补充法律意见书出具日，前次重组涉及的不利情形已消除，对
本次重组不存在不利影响。
  综上所述，本所律师认为：（1）因韩丹持有的杭州景秉 80%出资份额被法
院冻结，无法按照本次交易要求出具穿透锁定等相关承诺函，杭州景秉自愿退出
本次交易，其持有的三门峡铝业股权不存在被冻结或其他受限情形；本次交易涉
及的资产权属清晰，资产过户或转移不存在法律障碍，尚无后续收购计划；（2）
本次业绩承诺符合《监管规则适用指引——上市类第 1 号》中关于业绩补偿的相
关规定；
   （3）BAP、锦亿科技自愿承诺金额具有合理性，不存在损害上市公司及
中小股东利益的情形；
         （4）本次交易的过渡期损益安排符合《监管规则适用指引
——上市类第 1 号》的相关规定；
                （5）截至本补充法律意见书出具日，标的资产
前次重组涉及的不利情形已消除，对本次重组不存在不利影响。
  十四、《审核问询函》之问题十八、关于标的资产的经营资质
  申请文件显示：（1）标的资产下属控股子公司超 40 家，其中孝义市锦瑞贸
易有限公司经营期限有效期至 2026 年 1 月 6 日。（2）因不同子公司经营范围与
生产产品存在差异，不同子公司拥有的经营资质和许可情况存在差异。
                              （3）标的
资产及其境内下属子公司已建、在建的与主营业务相关重要项目已履行当前阶段
所需履行的审批、核准、备案等程序。
  请上市公司补充披露：
           （1）子公司经营期限到期的续期情况，续期是否存在
实质性障碍，对标的资产生产经营是否存在重大影响。
                       （2）详细梳理并结合各子
公司的业务范围和生产产品补充披露标的资产及下属各企业是否全部取得所需
全部的经营资质和行政许可，相关资质和许可到期的续期所需的条件，续期是否
存在实质性障碍。
       （3）详细梳理并补充披露标的资产及下属各企业生产建设项目
是否已全部履行所需的审批、批准等程序。
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
  （一）子公司经营期限到期的续期情况，续期是否存在实质性障碍，对标的
资产生产经营是否存在重大影响。
                                               补充法律意见书（一）
     根据标的公司提供的三门峡铝业及其中国境内控股下属公司现行有效的公
司章程，截至本补充法律意见书出具日，锦瑞铝业已完成经营期限续期手续，新
的经营期限为长期，除联储化工、中沙新材已注销外，三门峡铝业及其中国境内
控股下属公司的经营期限均已变更为长期或较长期限，具体情况如下：
序号      公司名称                        经营期限
                                                补充法律意见书（一）
序号         公司名称                         经营期限
      根据标的公司提供的说明，及境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，
截至本补充法律意见书出具日，基于各注册地的法律规定，三门峡铝业的境外控
股下属公司不存在明确的经营期限，不存在到期无法继续经营而可能对标的资产
生产经营存在重大影响的情形。
      （二）详细梳理并结合各子公司的业务范围和生产产品补充披露标的资产及
下属各企业是否全部取得所需全部的经营资质和行政许可，相关资质和许可到
期的续期所需的条件，续期是否存在实质性障碍。
得所需全部的经营资质和行政许可
      根据标的公司提供的三门峡铝业及其中国境内控股下属公司的营业执照、公
司章程及资质许可证书，三门峡铝业及其中国境内控股下属公司已取得所需全部
的经营资质和行政许可，具体情况如下：
序号     公司名称    业务范围      生产产品         已取得的经营资质和行政许可
                                  （1）
                                    《安全生产许可证》     （编号：
                                                     （豫）FM 安
                                  许证字[2024]XMWK302Y）
                                  （2）         （编号：豫环辐证 0
                                      《辐射安全许可证》
              氧 化 铝生 产            0040）
       三门峡铝
         业                        （3）《排污许可证》（编号：9141120075070
              泥库
                                  （4）《取水许可证》（编号：D411203S2025-
                                  （1）
                                    《安全生产许可证》      （编号：
                                                      （晋）FM 安
              氧 化 铝 生             许证[2025]131B2Y3 号）
                                              （编号：晋环辐证[J
              组、赤泥库               0095]）
                                  （3）《排污许可证》（编号：9114000067231
                                              补充法律意见书（一）
序号   公司名称    业务范围      生产产品         已取得的经营资质和行政许可
                               （4）《取水许可证》（编号：B141181S2022-
                               （5）根据国家能源局下发的《关于贯彻落实
                               “放管服”改革精神优化电力业务许可管理
                               有关事项的通知》，所发电量全部自用不上网
                               交易的自备电站，不要求取得发电类电力业
                               务许可证。
                               （1）
                                 《安全生产许可证》      （编号：
                                                   （晋）FM 安
                               许证: 〔2024〕156B1 号）
                               （2） 《辐射安全许可证》
                                           （编号：晋环辐证[0
            氧 化 铝 生
                               （3）《排污许可证》（编号：9114082907834
            组、赤泥库
                               （4）《取水许可证》（编号：A140829S2021-
                               （5）《电力业务许可证》（编号 1010417-004
                               （1）
                                 《安全生产许可证》      （编号：
                                                   （桂）FM 安
                               许证字[2024]Y0064 号）
                               （2） 《辐射安全许可证》
                                           （编号：桂环辐证[L
            氧 化 铝 生            0376]）
            产 、 货物 进
            出 口 、赤 泥
            库
                               （4）《取水许可证》（编号：D451022S2021-
                               （5）报关单位备案证明
                               （1）《安全生产许可证》（编号：（桂）WH
                               安许证字〔2025〕Y0001 号）
                               （2）《排污许可证》（编号：9145102266482
                               （3）《取水许可证》（编号：D451022S2021-
            烧 碱 生产 和           （4）根据国家能源局下发的《关于贯彻落实
            销 售 、自 备           “放管服”改革精神优化电力业务许可管理
            机 组 、货 物           有关事项的通知》，所发电量全部自用不上网
            进出口                交易的自备电站，不要求取得发电类电力业
                               务许可证。
                               （5）《危险化学品登记证》（编号：4510250
                               （6）《全国工业产品生产许可证》    （编号：桂
                               XK13-008-00001（百色））
                               （7）
                                 《非药品类易制毒化学品生产备案证明》
                                              补充法律意见书（一）
序号   公司名称    业务范围      生产产品        已取得的经营资质和行政许可
                               （编号：（桂）百生备[2024]04 号）
                               （8） 《气瓶充装许可证》
                                           （编号：TS4245380
                               -2030）
                               （9） 《食品生产许可证》
                                           （编号：SC2014510
                               （10）报关单位备案证明
                               （1）《排污许可证》（编号：9162042131619
            电 解 铝生 产           3427U002P）
            和销售                （2）《食品经营许可证》（编号：JY3620421
                               （1）《排污许可证》（编号：9141120076783
                               （2）《取水许可证》（编号：C411203S2021-
            电 力 生产 和
            供应                 （3）根据国家能源局下发的《关于贯彻落实
                               “放管服”改革精神优化电力业务许可管理
                               有关事项的通知》，所发电量全部自用不上网
                               交易的自备电站，不要求取得发电类电力业
                               务许可证
                               （1）《安全生产许可证》（编号：（晋）WH
                               安许证[2023]089B2Y1 号）
            金 属 镓生 产           （2）《排污许可证》（编号：91141181571064
            及销售                26XT001U）
                               （3）《危险化学品登记证》（编号：1411250
                               （1）
                                 《安全生产许可证》         （桂 L）WH
                                                （编号：
                               安许证字[2024]Y0002 号）
                               （2）《排污许可证》（编号：9145102209273
            金 属 镓生 产
            物进出口               0017）
                               （4）
                                 《危险化学品经营许可证》（编号：（桂
                               L）田安经[2024]Y0005 号）
                               （5）报关单位备案证明
                               （1）《安全生产许可证》（编号：（晋）WH
                               安许证[2024]217Y1B1 号）
            金 属 镓生 产           （2） 《排污许可证》 （编号：91140829MA0K
            及销售                9U196K001V）
                               （3）《危险化学品登记证》（编号：1408230
                       环氧氯丙    （1）
                                 《安全生产许可证》  （桂 L）WH
                                         （编号：
            的 生 产及 销
                                                   补充法律意见书（一）
序号     公司名称     业务范围      生产产品         已取得的经营资质和行政许可
               售           烷      安许证字[2023]0001 号）
                                  （2）《排污许可证》  （编号：91451022MA5Q
                                  ERDD9F001P）
                                  （3）《危险化学品登记证》（编号：4510230
                                  （4）《全国工业产品生产许可证》（编号：桂
                                  XK13-014-10004）
               铁 精 粉的 生           《排污许可证》（编号：91451423MA5Q4CR
               产及销售               D2M001V）
               铝 合 金生 产           《排污许可证》 （编号：91620421MAC3CJXJ
               和销售                4X001V）
                                  （1）《排污许可证》  （编号：91411200MA9G
               富 镓 渣生 产           YLPY8G001Q）
               售                  （2）
                                    《危险化学品经营许可证》   （编号：豫三
                                  示范安危化经字（2024）4 号）
               硝 酸 钾的 生           （1）《排污许可证》（编号：91411222MA9L
               产 与 销售 ，           BJGC4E001V）
               目 前 处于 建           （2）《危险化学品登记证》（编号：4112250
               设期                 0024）
     注：兴安化工持有的《取水许可证》（编号:B141121S2023-0002）已于 2025 年 12 月 11
日到期，目前已办理新的《取水许可证》。
     根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，三门峡铝业境外控股下
属公司中，存在具体经营业务的主体主要为 BAP 及 TTM，已全部取得所需全部
的经营资质和行政许可，具体情况如下：
序号     公司名称     业务范围      生产产品         已取得的经营资质和行政许可
               有 色 金属 制           工业企业营业执照（IUI），编号：812021000
               造业                 13940001
     综上，标的资产已全部取得其对应业务范围和生产产品所需全部的经营资质
和行政许可。
                                                     补充法律意见书（一）
    性障碍
      根据标的公司提供的资质许可证书及说明，并经核查相关法律法规，截至本
    补充法律意见书出具日，标的资产将在 2026 年 3 月 31 日前到期的相关资质和许
    可情况如下：
序           证书名称及                                            是否存在实质
     公司名称                有效期至               续期条件
号             编号                                                  障碍
                                                             已办理新的
                                                             《取水许可
            《取水许可
     三门峡铝                                                    证》  （编号：D4
            证》 （编号：
       业    D411203S2
                                     根据《取水许可和水资源费征收管理        已办理新的
                                     条例（2017 修订）》第二十条规定，     《取水许可
            《取水许可
                                     有下列情形之一的，审批机关不予批        证》  （编号：B1
            证》 （编号：
            B141121S2
                                     的；（2）在取水许可总量已经达到取       02），有效期自
                                     水许可控制总量的地区增加取水量         2025.12.12-202
                                     的；（3）可能对水功能区水域使用功       8.12.11
                                     能造成重大损害的；   （4）取水、退水    已办理新的
                                     布局不合理的；  （5）城市公共供水管     《取水许可
            《取水许可
                                     网能够满足用水需要时，建设项目自        证》  （编号：A1
            证》 （编号：
            A140829S2                备取水设施取用地下水的；    （6）可能
                                     大损害的； （7）属于备案项目，未报
                                     送备案的； （8）法律、行政法规规定      已办理新的
                                     的其他情形。第二十五条规定，取水        《取水许可
            《取水许可                    许可证有效期届满，需要延续的，取        证》  （编号：D4
            证》 （编号：                  水单位应当在有效期届满 45 日前向
            D451022S2                原审批机关提出申请，原审批机关应        02），有效期自
                                     决定。                     2.3
                                                             已办理新的
                                                             《取水许可
            《取水许可
                                                             证》  （编号：D4
            证》 （编号：
            D451022S2
                                     根据《危险化学品登记管理办法》第        已办理新的
            《危险化学                    十四条规定，登记企业办理危险化学        《危险化学品
            品登记证》                    品登记时，应当提交下列材料，并对        登 记 证 》（ 编
            （编号：14                   其内容的真实性负责：  （1）危险化学     号：141125000
                                               （2）生产企业的      73），有效期自
                                     工商营业执照；（3）与其生产、进口       2026.3.14-202
                                                      补充法律意见书（一）
序          证书名称及                                                是否存在实质
    公司名称                有效期至                 续期条件
号            编号                                                      障碍
                                    的危险化学品相符并符合国家标准             9.3.13
                                    的化学品安全技术说明书、化学品安
                                    全标签各 1 份； （4）满足本办法第二
                                    十二条规定的应急咨询服务电话号
                                    码或者应急咨询服务委托书复制件 1
                                    份；（5）办理登记的危险化学品产品
                                    标准（采用国家标准或者行业标准
                                    的，提供所采用的标准编号）；第十
                                    六条规定，危险化学品登记证有效期
                                    为 3 年。登记证有效期满后，登记企
                                    业继续从事危险化学品生产或者进
                                    口的，应当在登记证有效期届满前 3
                                    个月提出复核换证申请，并按下列程
                                    序办理复核换证：    （1）通过登记系统
                                    填 写 危险 化 学 品复 核 换 证 申请 表；
                                    （2）登记办公室审查登记企业的复
                                    核换证申请，符合条件的，通过登记
                                    系统告知登记企业提交本规定第十
                                    四条规定的登记材料；不符合条件
                                    的，通过登记系统告知登记企业并说
                                    明理由； （3）按照本办法第十三条第
                                    一款第三项、第四项、第五项规定的
                                    程序办理复核换证手续。
                                    根据《中华人民共和国工业产品生产
                                    许可证管理条例实施办法》第十条规
                                    定，企业取得生产许可证，应当符合
                                    下列条件：  （1）有与拟从事的生产活
                                    动相适应的营业执照；     （2）有与所生
                                    产产品相适应的专业技术人员；（3）
                                    有与所生产产品相适应的生产条件
                                    和检验检疫手段；    （4）有与所生产产
                                                                根据标的公司
                                    品 相 适应 的 技 术文 件 和 工 艺文 件；
                                                                的说明，截至
                                    （5）有健全有效的质量管理制度和
                                                                本补充法律意
           《全国工业                    责任制度；  （6）产品符合有关国家标
                                                                见书出具日，
           产品生产许                    准、行业标准以及保障人体健康和人
                                                                锦盛化工满足
           可 证 》（ 编                 身、财产安全的要求；     （7）符合国家
           号：桂 XK1                  产业政策的规定，不存在国家明令淘
                                                                产品生产许可
                                                                证的条件，预
                                                                计办理续期手
                                    律、行政法规有其他规定的，还应当
                                                                续不存在实质
                                    符合其规定；第二十七条规定，生产
                                                                性障碍。
                                    许可证有效期为 5 年。有效期届满，
                                    企业需要继续生产的，应当在生产许
                                    可证期满 6 个月前向企业所在地省级
                                    市场监督管理部门提出延续申请。市
                                    场监管总局、省级市场监督管理部门
                                    应当依照本办法规定的程序对企业
                                    进行审查。符合条件的，准予延续，
                                    但生产许可证编号不变。
                                                               补充法律意见书（一）
序              证书名称及                                                   是否存在实质
     公司名称                 有效期至                     续期条件
号                编号                                                      障碍
                                      根据《中华人民共和国特种设备安全
                                      法》第四十条规定，特种设备使用单
                                      位应当按照安全技术规范的要求，在                 已办理新的
              《气瓶充装                   检验合格有效期届满前一个月向特                  《气瓶充装许
              许可证》   （编               种设备检验机构提出定期检验要求。                 可证》（编号：
              号：TS4245                特种设备检验机构接到定期检验要                  TS4245380-20
                                      及时进行安全性能检验。特种设备使                 2030.3.2
                                      用单位应当将定期检验标志置于该
                                      特种设备的显著位置。
       综上，标的资产将在 2026 年 3 月 31 日前到期的上述资质续期均不存在实质
    性障碍。
       （三）详细梳理并补充披露标的资产及下属各企业生产建设项目是否已全部
    履行所需的审批、批准等程序。
       截至本补充法律意见书出具日，三门峡铝业及其中国境内控股下属公司已就
    生产建设项目取得现阶段所需的立项、环评、环评验收及能耗审查备案或批准文
    件，具体情况详见本补充法律意见书之“十一、《审核问询函》之问题十三、关
    于标的资产所在行业/（二）/1”。
       根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，三门峡铝业境外控股下
    属公司的生产建设项目主要为 BAP 的氧化铝项目，该项目已取得现阶段所需的
    一切必要审批、登记及备案文件，符合印度尼西亚适用的法律法规，具体如下：
               许可/审批名称                       证书编号         PihakPenerbitan 发证机构
      SK KELAYAKAN LINGKUNGAN ATAS
       KEGIATAN PEMBANGUNAN PABRIK
                                                               GUBERNUR
      PENGOLAHAN ALUMINA (KAPASITAS         772/DPRKP      KALIMANTAN BARAT
      PABRIK 4,5 JUTA TON/TAHUN) SERTA       LH/2017
                                                             西加里曼丹省长
           SARANA PENUNJANGNYA
           氧化铝厂及配套设施建设环评
     SK IZIN LINGKUNGAN ATAS KEGIATAN
    PEMBANGUNAN PABRIK PENGOLAHAN
     ALUMINA (KAPASITAS PABRIK 4,5 JUTA
                                            PMPTSP-C/      KALIMANTAN BARAT
          TON/TAHUN) SERTA SARANA
                PENUNJANGNYA
        氧化铝厂及配套设施建设环境许可证
    ANALISIS DAMPAK LINGKUNGAN HIDUP
                                                           DINAS PERUMAHAN
    RENCANA PENGELOLAAN LINGKUNGAN                          RAKYAT, KAWASAN
        HIDUP RENCANA PEMANTAUAN            772/DPRKP
                                                           PERMUKIMAN, DAN
     LINGKUNGAN HIDUP (ANDAL DAN RKL         LH/2017       LINGKUNGAN HIDUP
    RPL) PEMBANGUNAN PABRIK ALUMINA
                                                          公共住房、居住区和环境局
       BESERTA SARANA PENUNJANGNYA
                                          补充法律意见书（一）
 氧化铝厂及配套设施建设项目环境影响分析、
     环境管理计划与环境监测计划
     综上，标的资产及下属各企业的生产建设项目已全部履行现阶段所需的全部
审批、批准等程序。
     综上所述，本所律师认为：
                （1）三门峡铝业及其控股下属公司的经营期限均
已变更为长期或较长期限，且经营期限届满后续期不存在实质性障碍，不会对标
的资产生产经营造成重大影响；
             （2）三门峡铝业及下属公司已全部取得所需全部
的经营资质和行政许可；标的资产将在 2026 年 3 月 31 日前到期的相关资质续期
不存在实质性障碍；
        （3）三门峡铝业及其控股下属公司的生产建设项目已全部履
行现阶段所需的全部审批、批准等程序。
     十五、《审核问询函》之问题十九、关于标的资产的资产权属
     申请文件显示：
           （1）标的资产存在尚未取得权属证书的境内房产、部分承租
房产即将到期、使用但尚未取得权属证书的土地等情形。（2）截至 2025 年 4 月
年 7 月，三门峡铝业约定三门峡铝业将采矿权转让予滹沱矿业。
     请上市公司补充说明相关权属瑕疵土地房产对标的资产的生产经营是否存
在重大不利影响，相关瑕疵预计解决时间、发生费用，是否存在实质性障碍，并
明确解决权属瑕疵费用的具体承担方式。
     请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
     本所律师核查意见如下：
属瑕疵不存在实质性障碍，对标的资产的生产经营不存在重大不利影响
     根据标的公司提供的固定资产台账、说明以及主管政府部门出具的情况说明
/证明，截至本补充法律意见书出具日，标的公司及其中国境内控股下属公司占
用的尚未取得权属证书的土地情况如下：
                           预计解决时   发生费用
序号   使用权人   面积（㎡）   实际用途                   主管政府部门意见
                             间     （万元）
                                                       补充法律意见书（一）
                                预计解决时        发生费用
序号   使用权人   面积（㎡）      实际用途                             主管政府部门意见
                                  间          （万元）
                                                       三门峡市陕州区自然
                                                       资源局已出具《情况
                                                       说明》，压滤车间、车
     三门峡铝              压滤车间、车                          间办公用房按照政策
      业                间办公用房                           规定完善相关用地手
                                                       续，不会对该公司生
                                                       产经营构成重大影
                                                       响。
                                                       孝义市自然资源局已
                                             该瑕疵土
                                                       出具《情况说明》，支
                                             地地上建
                                                       持兴安化工赤泥车间
                       赤泥车间办                 筑物将拆
                                                       办公用房及宿舍按照
                                                       有关政策规定，完善
                       舍                     复垦，并不
                                                       相关用地手续，不会
                                             再办理权
                                                       对兴安化工生产经营
                                             属证书
                                                       构成重大影响。
                                                       田东县自然资源局已
                                                       出具《证明》
                                                            ，确认锦
                                                       鑫化工项目用地符合
                       赤泥压滤配                           规划，项目用地已获
                       间、厨房                            了供地手续，下一步，
                                                       该局将继续指导锦鑫
                                                       化工完善相关规划等
                                                       手续。
     合计     9,988.15     -            -       256.56        -
     综上，根据三门峡市陕州区自然资源局、孝义市自然资源局、田东县自然资
 源局出具的情况说明/证明，前述主管部门将支持并指导三门峡铝业及兴安化工、
 锦鑫化工完善相关权属瑕疵土地的用地手续，标的公司解决该等土地权属瑕疵不
 存在实质性障碍。
     标的公司及其中国境内控股下属公司相关权属瑕疵土地主要涉及压滤车间
 及办公用房、宿舍、厨房等。上述土地主要为辅助性生产用地，不涉及氧化铝生
 产中的主要环节，对标的资产生产经营重要性较低，且相关权属瑕疵土地面积占
 标的资产所有土地面积的比例仅为 0.21%。同时，该等土地一直由三门峡铝业及
 兴安化工、锦鑫化工使用，不存在法律纠纷或权属争议，三门峡铝业及兴安化工、
 锦鑫化工正在积极办理该等土地的权属证书或到期复垦，当地相关政府部门已出
 具说明/证明予以协调支持。因此，相关权属瑕疵土地对标的资产的生产经营不
 存在重大不利影响。
                                                     补充法律意见书（一）
属瑕疵不存在实质性障碍，对标的资产的生产经营不存在重大不利影响
     根据标的公司提供的《不动产权证书》，截至本补充法律意见书出具日，锦
鑫化工、锦华化工及中瑞铝业此前占用的尚未取得权属证书的部分房产已办理
《不动产权证书》，具体情况如下：
序                                         建筑面积                    产权
      产权证号         所有权人     坐落       用途               登记日期
号                                         （m?）                    来源
                          田东县石化工业
     桂（2025）田
                          园区（广西田东
                          锦鑫化工有限公
     第 0008087 号
                          司）危废库房 2
                          田东县石化工业
     桂（2025）田             园区（广西田东
     第 0008334 号          司）原料区域卫
                          生间
                          田东县石化工业
     桂（2025）田
                          园区（广西田东
                          锦鑫化工有限公
     第 0008335 号
                          司）蒸发循环水
                          田东县石化工业
     桂（2025）田             园区（广西田东
     第 0008336 号          司）原料区域配
                          电室
                          田东县石化工业
     桂（2025）田
                          园区（广西田东
                          锦鑫化工有限公
     第 0008337 号
                          司）质检站
                          田东县石化工业
     桂（2025）田
                          园区（广西田东
                          锦鑫化工有限公
     第 0008340 号
                          司）石灰棚
                          田东县石化工业
     桂（2025）田
                          园区（广西田东
                          锦鑫化工有限公
     第 0008341 号
                          司）原矿浆磨制
                          河南省三门峡市
     豫（2025）陕             陕州区道路三门
     第 0002732 号          限公司回收稀有
                          金属资源综合利
                          用项目消防水站
                                                          补充法律意见书（一）
序                                              建筑面积                    产权
       产权证号         所有权人         坐落       用途               登记日期
号                                              （m?）                    来源
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002733 号          金属资源综合利
                           用 项 目 1# 仓 库
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002734 号          金属资源综合利
                           用 项 目 3# 车 间
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002735 号          金属资源综合利
                           用 项 目 4# 车 间
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002736 号          金属资源综合利
                           用 项 目 2# 车 间
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002737 号          金属资源综合利
                           用 项 目 2# 仓 库
                           河南省三门峡市
                           陕州区道路三门
      豫（2025）陕             峡锦华新材料有
      第 0002739 号          金属资源综合利
                           用项目办公楼
      豫（2025）陕             河南省三门峡市
      第 0002743 号          峡锦华新材料有
                                                                         补充法律意见书（一）
     序                                                          建筑面积                   产权
            产权证号         所有权人         坐落              用途                  登记日期
     号                                                          （m?）                   来源
                                  限公司回收稀有
                                  金属资源综合利
                                  用 项 目 1# 车 间
           甘（2025）靖
                                  靖远县刘川工业             西门
                                  集中区 60 幢            门房
           第 0004564 号
           甘（2025）靖
                                  靖远县刘川工业
                                  集中区 31 幢
           第 0004565 号
           甘（2025）靖
                                  靖远县刘川工业
                                  集中区 32 幢
           第 0004566 号
           甘（2025）靖
                                  靖远县刘川工业
                                  集中区 34 幢
           第 0004567 号
           根据标的公司提供的固定资产台账、说明以及主管政府部门出具的情况说明
     /证明，截至本补充法律意见书出具日，标的公司及其中国境内控股下属公司占
     用的尚未取得权属证书的房产情况如下：
序                                         预计解决        发生费用
           使用权人     面积（㎡）      实际用途                                      主管政府部门意见
号                                          时间         （万元）
                                                                   三门峡市陕州区住房和城
                               压滤车间办
                                                                   乡建设局已出具《证明》
                                                                             ，
                               公用房、综
                                                                   确认三门峡铝业车间办公
                               合用房-脱
                                                                   用房、废水间、氨区、循
                               硫脱硝综合
                                                                   环水泵房、综合用房及中
                               楼、脱硫脱
           三门峡铝                                                    控房正在办理相关手续证
            业                                                      书，在该公司办理上述相
                               脱硫脱硝氨
                                                                   关权属证书手续过程中，
                               区、脱硫脱
                                                                   该局将大力协调支持完善
                               硝 1# 循 环
                                                                   相关手续办理的工作，未
                               水泵房、中
                                                                   受到建设主管部门的行政
                               控楼
                                                                   处罚。
                               金属镓电解                               孝义市住房和城乡建设局
                               厂房、分解                               已出具《证明》，确认该公
                               透平机变频      2026.6 前         20      司正在办理该等房产相关
                               器室、配电                               建设手续及权属证书。在
                                                                   证书手续过程中，该局将
                                                      该瑕疵房         大力协调支持相关手续办
                               车间办公用                  产将拆除
                               房及宿舍                   并不再办         产经营造成任何影响。
                                                      理权属证
                                                            补充法律意见书（一）
序                                  预计解决        发生费用
       使用权人   面积（㎡）       实际用途                              主管政府部门意见
号                                   时间         （万元）
                                               书
                                               该瑕疵房       平陆县自然资源局已出具
                                               产将拆除       《证明》，确认该房产符合
                          车间办公用
                          房
                                               理权属证       规行为，不会对该公司进
                                               书          行处罚。
                                                          田东县住房和城乡建设局
                                                          已出具《说明》，该建筑在
                                                          田东县自然资源局指导完
                                                          善相关规划等手续后，该
                                                          局将按照《广西壮族自治
                          赤泥压滤配                           区自然资源厅等 5 部门印
                          电室                              发<关于持续解决不动产
                                                          登记历史遗留问题的指导
                                                          意见>的通知》（桂自然资
                                                          规[2025]1 号）精神指导该
                                                          公司办理工程建设相关手
                                                          续。
                                                          靖远县自然资源局已出具
                          办公楼                             属证书过程中，该局将依
                                                          法依规办理相关手续。
      合计      41,382.57     —         —        393.38            —
       综上，根据三门峡市陕州区住房和城乡建设局、孝义市住房和城乡建设局、
     平陆县自然资源局、田东县住房和城乡建设局、靖远县自然资源局出具的说明/
     证明，前述主管部门将支持并指导三门峡铝业及其子公司办理权属瑕疵房产的手
     续，标的公司解决该等房产权属瑕疵不存在实质性障碍。
       三门峡铝业及其子公司相关权属瑕疵房产主要为办公室、宿舍楼、辅助性生
     产厂房，对标的公司生产经营重要性较低，且相关权属瑕疵房产面积占标的资产
     所有房产面积的比例为 4.36%。同时，该等房产一直由三门峡铝业及其子公司使
     用，不存在法律纠纷或权属争议，三门峡铝业及其子公司正在积极办理该等房产
     的权属证书或到期拆除，当地政府部门已出具说明/证明予以协调支持。因此，
     相关权属瑕疵房产对标的资产的生产经营不存在重大不利影响。
       截至本补充法律意见书出具日，BAP 持有 2 处位于雅加达的房产（SHMSRS
                                                 补充法律意见书（一）
第 6659/I/F/TanjungDurenSelatan 号、SHMSRS 编号 09747/35/OFFICE），同时其
位于西加里曼丹吉打邦帕加尔明敦次区吉打邦工业区的厂房正在办理 SLF 手续，
根据境外律所 Fikry Gunawan Law Firm 出具的意见，该证书的正常办理预计无需
支付额外的费用，不存在实质性障碍，且对 BAP 当前的正常生产经营不存在重
大不利影响。
   根据三门峡铝业提供的说明，以及锦江集团出具的承诺函，在办理权属瑕疵
土地房产过程中，三门峡铝业及其子公司将依法承担应由其支付的费用，同时锦
江集团已就权属瑕疵土地房产可能造成三门峡铝业及其子公司损失的作出了补
偿承诺，具体如下：
   “1.如三门峡铝业或其下属公司因部分土地房产未取得相关权证/证照而被
政府主管部门处以任何形式的处罚或承担任何形式的法律责任，本公司将无条件
为三门峡铝业或其下属公司承担因前述受处罚或承担法律责任而导致、遭受、承
担的任何损失、损害、索赔、成本和费用；2.如违反上述承诺对上市公司造成损
失的，本公司将依法承担赔偿责任”。
   综上所述，本所律师认为：标的资产上述权属瑕疵土地房产均属于三门峡铝
业及其子公司使用/所有，权属清晰，不存在产权纠纷，亦不存在因此而受到行
政处罚的情形，且办理不动产权证书或到期复垦/拆除预计不存在实质性障碍。
同时，三门峡铝业控股股东已就权属瑕疵土地房产可能造成的损失作出了补偿
承诺，因此，上述权属瑕疵土地房产尚未取得产权证书不会对标的公司生产经营
造成重大不利影响。
   十六、《审核问询函》之问题二十一、关于标的资产子公司中瑞铝业
   申请文件显示：标的资产子公司中瑞铝业历史期存在债务重组。2024 年 8
月，法院裁定重整计划执行完毕、终结中瑞铝业重整程序。工商信息显示，中瑞
铝业历史期存在股权冻结、被列为失信被执行人等情形。
   请上市公司补充说明截至回函日中瑞铝业的具体经营情况，相关不利情形是
否已全部消除。
                                                       补充法律意见书（一）
  请独立财务顾问和律师核查并发表明确意见。
  本所律师核查意见如下：
  根据标的公司提供的资料及说明，由于账面货币资金远小于短期借款等流动
负债，亦无法支持项目建设和生产经营，中瑞铝业于 2018 年 9 月起便处于停产
的状态，并出现无法偿还到期债务的情形。2020 年 3 月，锦江集团以中瑞铝业
无法清偿到期债务且资产不足以覆盖全部负债为由，向甘肃省靖远县人民法院提
出破产清算申请；2020 年 9 月，甘肃省靖远县人民法院作出（2020）甘 0421 破
肃省靖远县人民法院作出（2020）甘 0421 破 2 号-4《民事裁定书》，批准杭州锦
明投资管理合伙企业（有限合伙）
              （以下简称“锦明投资”）作为投资人实施重整
计划。
  鉴于中瑞铝业的生产经营亟需恢复、项目建设亟需投入资金推动，2021 年 4
月，破产管理人与锦明投资签订《资产及经营权交接协议》，将经营事务移交给
锦明投资。
《民事裁定书》，裁定：（1）确认中瑞铝业重整计划执行完毕；（2）终结中瑞铝
业重整程序。
  锦明投资接管中瑞铝业后，通过增资及提供资金支持的方式，逐步推动中瑞
铝业原有 7.5 万吨生产线的复产、二期生产线建设并投产，2021 年、2022 年中
瑞铝业电解铝产量分别为 4.19 万吨、12.59 万吨，逐步恢复生产经营。截至本补
充法律意见书出具日，中瑞铝业已经全面恢复生产，实现满产满销。中瑞铝业具
体经营数据如下：
                                                             单位：万元
  科目
         /2022 年度        /2023 年度       /2024 年度        /2025 年 1-8 月
 营业收入      188,772.09      492,472.70     517,003.18          350,068.34
 净利润          4,705.94      42,858.81     102,891.06           66,248.91
                                                       补充法律意见书（一）
 资产总额           309,151.44   360,339.64   381,221.21       340,841.18
 负债总额           281,058.59   248,871.83   165,869.02       117,541.05
  净资产            28,092.85   111,467.81   215,352.19       223,300.12
   综上，截至本补充法律意见书出具日，中瑞铝业已全面恢复生产，经营状况
良好，各项财务指标正常，不存在影响中瑞铝业正常运营的重大不利情形。
   根据相关人民法院出具的结案通知书、执行裁定书，白银市靖远县市场监督
管理局出具的《内资企业基本注册信息》，并经登录国家企业信用信息公示系统
（https://www.gsxt.gov.cn/index.html）、企查查（https://www.qcc.com/）、中国执行
信 息 公 开 网 （ http://zxgk.court.gov.cn ） 、 信 用 中 国 网 站
（https://www.creditchina.gov.cn）
                               、人民法院公告网（https://rmfygg.court.gov.cn）
和中国裁判文书网（https://wenshu.court.gov.cn）查询，截至本补充法律意见书出
具日，中瑞铝业历史期存在的股权冻结、被列为失信被执行人等相关不利情形均
已全部消除，中瑞铝业目前不存在股权冻结、被列为失信被执行人等情形。
   综上所述，本所律师认为：截至本补充法律意见书出具日，中瑞铝业经营状
况良好，各项财务指标正常，不存在股权冻结、被列为失信被执行人等影响中瑞
铝业正常运营的重大不利情形。
   （以下无正文，为签署页）
                             补充法律意见书（一）
（本页为《北京市中伦律师事务所关于焦作万方铝业股份有限公司发行股份购买
资产暨关联交易的补充法律意见书（一）》的签署页，无正文）
  北京市中伦律师事务所（盖章）
  负责人：                   经办律师：
         张学兵                     李杰利
                         经办律师：
                                 沈   旭
                         经办律师：
                                 刘川鹏
                                 年   月   日

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