关于瑞茂通供应链管理股份有限公司
众环专字(2025)2700537 号
上海证券交易所：
中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）
（以下简称“本所”或“我们”）作为瑞茂通供应链管理股份有限
公司（以下简称“瑞茂通”或“公司”）2024 年度财务报表的审计机构，于 2025 年 4 月 28 日出具了众环审字
(2025)2700257 号无保留意见审计报告。
年年度报告的信息披露监管问询函》
（以下简称“问询函”），我们以对瑞茂通相关财务报表执行的审计工作
为依据，对问询函中需要本所回复的相关问题履行了核查程序，现将核查情况说明如下：
问题 1：关于应收账款与主要客户。
年报披露，公司应收账款期末净额 119.09 亿元，同比增长 12.96%，占总资产比例达 38.14%，本期计
提减值损失 0.028 亿元。根据半年报监管工作函回函，公司应收账款前十大欠款方中均为民营贸易类公司，
注册资本均在 3000 万元以下，而公司主要客户多为国企和外企，应收账款主要欠款方与主要客户存在较
大差异。
请公司：（1）补充披露应收账款前十大欠款方的具体情况，包括但不限于名称、注册资本、成立时
间、销售额、期末余额、账龄、坏账计提情况等，核实欠款方与上市公司是否存在关联关系或其他利益
安排，说明公司与相关贸易类公司开展业务的背景及必要性，并说明欠款方规模与开展业务规模及赊销
金额是否相匹配；（2）补充披露前十大客户基本情况，包括名称、交易内容、销售额等，并说明与应收
账款前十大欠款方存在较大差异的原因及合理性；
（3）结合公司经营及主要客户回款情况，说明报告期
应收账款大幅增加的背景下，坏账计提金额较低的原因及合理性。请年审会计师发表意见。
公司回复：
（1）补充披露应收账款前十大欠款方的具体情况，包括但不限于名称、注册资本、成立时间、销售
额、期末余额、账龄、坏账计提情况等，核实欠款方与上市公司是否存在关联关系或其他利益安排，说
明公司与相关贸易类公司开展业务的背景及必要性，并说明欠款方规模与开展业务规模及赊销金额是否
相匹配；
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单位：万元 币种：人民币
是否
存在
坏 关联
序 注册资 成立时 交易内 期末余 账 关系
客户名称 销售额 账龄
号 本 间 容 额 准 或其
备 他利
益安
排
浙江正希贸易有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
河南省标首实业 煤炭货 0-6个
有限公司 款等 月
烟台明盛能源有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
江苏诚晟能源有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
嘉兴裕腾贸易有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
烟台启晨商贸有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
南通昊锐能源有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
浙江益凯贸易有 煤炭货 0-6个
限公司 款等 月
鹤壁市申恒商贸 煤炭货 0-6个
有限公司 款等 月
河南通铭福物资 煤炭货 0-6个
贸易有限公司 款等 月
注：上表中销售额系公司及子公司与前十大欠款方的贸易总额。
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供应链运营管理业务流程：
如上所示，煤炭业务从生产到销售的过程中涉及环节较多，如采购、运输、仓储、通关、
销售、回款等环节，通常需要有区域优势或环节优势的贸易类公司参与其中。
公司在业务开展过程中，因长期协议的签订、下游客户的要求、上下游客户的地域限制
等因素，通常出现上游采购和下游销售签约主体不一致的情况，需要两家以上瑞茂通合并报
表范围内主体、贸易类公司等参与具体每笔业务的情形。例如：公司从境外进口一船动力煤，
业务链条：外商=>公司境外子公司=>联营企业 1=>贸易类公司 1=>公司境内子公司 1=>贸易类
公司 2=>联营企业 2=>公司境内子公司 2=>终端客户。在上述业务中，公司境外子公司负责与
外商对接采购货物；联营企业 1 提供信用额度支持；贸易类公司 1 沟通港口协调事宜；公司
境内子公司 1 负责货物流转的监督，加强回款控制，减少业务风险；贸易类公司 2 提供催收
回款服务；联营企业 2 提供卸货服务及资源协调；公司境内子公司 2 为国内终端客户立户主
体与终端客户签署销售合同。如上述业务，公司在开展具体业务时，各联营企业利用自身的
区位优势、政策优势及资源优势为公司提供信用额度支持、资源、通关、运输监管等方面的
服务；贸易类公司利用自身的区域优势或环节优势提供资源采购、销售渠道拓展、仓储管理、
卸货、催收回款等服务；以贸易形式加入公司业务链条。公司在财务核算过程中，严格遵循
《企业会计准则》的相关规定，考虑不同业务模式下，确保至多由一家瑞茂通合并报表范围
内主体，例如上述业务链条中公司境内子公司 2 采用总额法确认收入，业务链条中其他瑞茂
通合并报表范围内主体，如公司境外子公司和公司境内子公司 1 以净额法确认收入。公司对
上述贸易类公司主要采用净额法确认收入。具体每笔业务瑞茂通合并报表范围内各主体，如
公司境外子公司、公司境内子公司 1、公司境内子公司 2 会依据业务全款确认应收账款。
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在编制合并报表时，公司遵循《企业会计准则第 33 号——合并财务报表》的相关规定，
根据实际情况将对同一贸易类公司的债权债务进行抵消；不同的贸易类公司因法人主体不同
债权债务无法抵消，例如上述业务链条中，公司境内子公司 1 对贸易类公司 2 确认应收账款，
公司境内子公司 1 对贸易类公司 1 确认应付账款，在进行往来抵消时，由于贸易类公司 1 和
贸易类公司 2 并非同一法人主体，无法进行债权债务的抵消，基于上述业务在终端客户未回
款的情况下会形成较大的对贸易类公司的应收账款余额。公司应收账款余额虽然较大，但是
整体可收回性可控。整个业务过程中，公司确保持有货权或者享有终端客户债权，在货权转
为债权后，由于终端客户严格准入、资信优秀、实力雄厚且终端客户回款由公司控制，可以
确保债权风险总体可控。待终端客户回款至公司后，公司再向业务链条的其他公司付款，同
时公司会通过现场督办等方式，确保资金快速支付给上游资源方或者回到公司账户。
综上分析，尽管合作贸易类公司的注册资本规模相对有限，但其掌握着关键的行业资源，
公司选择与其合作，旨在深度整合供应链各环节优势资源。虽然公司与上述贸易类公司的业
务合作规模较大，但其形成的应收账款实际是终端客户未回款所致，公司控制着终端客户债
权。基于公司的业务安排与有效的风控体系，公司认为当前合作模式的整体风险完全处于可
控范围之内。因此，上述贸易类公司规模与开展业务规模及赊销金额是匹配的。
（2）补充披露前十大客户基本情况，包括名称、交易内容、销售额等，并说明与应收
账款前十大欠款方存在较大差异的原因及合理性；
销售额（万元 是否为关
客户名称 成立时间 注册资本 交易内容
人民币） 联方
湖南华菱资源贸易有 50000 万人
限公司 民币
陕西榆林能源集团榆 300000 万
神煤电有限公司 人民币
华能供应链平台科技 10000 万人
有限公司 民币
WELLBRED CAPITAL 2605.4 万新
PTE.LTD.（新加坡） 币
PTT INTERNATIONAL
TRADING PTE LTD（ 新 2000 年 油品 85,329.82 否
坡元
加坡）
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销售额（万元 是否为关
客户名称 成立时间 注册资本 交易内容
人民币） 联方
LOTTE CHEMICAL 31.8 亿马来
TITAN (M) SDN BHD 1988 年 西亚林吉 油品 61,844.34 否
（马来西亚） 特
协鑫能源科技股份有 162332.4614
限公司 万人民币
深国际供应链管理南
京有限公司宁波分公 2021/8/27 / 煤炭 61,534.34 否
司
华能广东燃料有限公 20000 万人
司 民币
YEOCHUN NCC 1000 亿韩
CO.,LTD.（韩国 ） 元
合计 988,745.91
公司前十大客户中主要是电力集团、国有及国有控股企业、以及与瑞茂通长期合作具备
良好信用的贸易类公司。
由于业务链条、收入确认和应收账款抵消处理等因素的影响（详见该题第一问回复），
公司前十大客户与应收账款前十大欠款客户名单之间存在差异。
（3）结合公司经营及主要客户回款情况，说明报告期应收账款大幅增加的背景下，坏
账计提金额较低的原因及合理性。
公司 2024 年末应收账款余额为 120.27 亿元，较上年末增加 13.69 亿元，该部分新增应收
账款账龄均在 6 个月以内。2024 年初公司应收账款坏账准备余额为 1.15 亿元，本年度公司
对账龄组合的应收账款补提应收账款坏账准备 0.058 亿元，同时因单项计提坏账准备的应收
账款收回相应转回坏账准备 0.03 亿元，经上述会计处理后，2024 年末公司应收账款坏账准
备余额为 1.18 亿元。
①公司应收账款增加较多，但收回风险可控
司为了获取下游订单，保证公司的市场份额，会适当延长优质客户的信用期限，信用期限不
超过 6 个月。因业务链条、收入确认和应收账款抵消处理等因素的影响（详见该题第一问回
复），叠加部分业务终端客户信用期限的小幅延长，导致应收账款增幅较大。同时考虑公司
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对货权债权的风险把控，公司应收账款余额较高但整体可收回性可控。
②公司主要客户的回款情况
公司应收账款余额中 6 个月以内应收款余额为 118.12 亿元，占比约 98.22%，截至本公告
披露日已回款 116.00 亿元，回款比例高达 98.20%。公司对客户的信用期限一般不超过 6 个月，
上述未回款金额均在信用期内，且该部分未回款客户均为公司长期合作客户，预期均可按账
期回款。公司不存在第三方回款的情况。
③坏账计提的合理性
公司对信用风险显著不同的金融资产单项评价信用风险，如：与对方存在争议或涉及诉
讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项等。除
了单项评估信用风险的金融资产外，公司基于共同风险特征将金融资产划分为不同的组合，
在组合的基础上评估信用风险。对于划分为组合的应收账款，公司参考历史信用损失经验，
结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制应收账款账龄与整个存续期预期信用损失率
对照表，计算预期信用损失。公司的预期信用损失率的确认是基于迁徙模型测算出的历史损
失率并在此基础上进行前瞻性因素的调整所得出，具体过程如下：
三年平均迁 历史违约损 前瞻性估计 预期信用损
账龄 实际回收率
徙率 失率 调整 失率
内
综上所述，公司应收账款余额中 6 个月以内账龄的应收账款占比较高，应收账款变现及
流动性强，公司应收账款风险低且可控性强。同时公司应收账款坏账准备计提比例的确定依
据符合《企业会计准则》的规定，公司不存在少计提应收账款坏账准备的情况。
会计师回复：
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针对上述事项，我们执行的主要核查程序如下：
（1）向公司管理层了解主要客户的业务开展情况、经营规模，了解公司的赊销政策是
否与其主要客户的经营规模相匹配；了解销售前十大客户与应收账款前十大欠款不一致的原
因；
（2）获取应收账款欠款前十大客户的明细，与账面金额进行核对，检查是否存在关联
关系；
（3）获取销售前十大客户明细表，与账面金额进行核对。获取销售合同，对合同中约
定的交货方式及货权转移、数量确认和质量检验、合同价格及货款结算等关键条款进行检查；
（4）对应收账款和销售前十大客户实施函证程序，询证本期发生的销售金额及往来款
余额；
（5）对前十大客户实施访谈程序，主要了解客户的业务情况，及与公司的交易模式、
结算方式等；
（6）检查 2024 年 12 月 31 日后客户的回款情况；
（7）了解关于应收账款减值准备计提的会计政策，取得管理层对应收账款减值准备计
提金额计算过程和相关依据，评估管理层计算应收账款项减值准备时所采用的方法、假设的
合理性。
基于以上所执行的核查程序，我们认为：
（1）公司交易链条中同一批货物，不同贸易商的债权债务因交易法人主体不同无法抵
消，出现销售前十大客户与应收账款前十大客户不一致的情况。
（2）公司报告期应收账款大幅增加的背景下，坏账计提金额较低的原因具有合理性。
问题 2：关于合联营企业。
年报披露，公司长期股权投资期末价值 120.13 亿元，占总资产比例达 38.47%，相关合
联营企业多为公司与地方国企合资公司。其中，根据公开信息查询，公司持有的联营企业
陕西陕煤供应链管理有限公司和河南物产集团有限公司的股权被冻结，被冻结标的股权金
额分别为 9000 万元和 1.8 亿元。报告期内，公司对郑州航空港区兴瑞实业集团有限公司等 4
家联营企业确认的投资收益为负；报告期末，河南农开供应链有限公司等 4 家联营企业相
关长期股权投资余额为 0。除对子公司提供担保外，公司对外担保期末余额为 21.56 亿元，
主要系对上述联营企业提供连带责任担保。
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请公司：（1）补充披露期末前十名合联营企业主要财务数据，说明部分合联营企业亏
损、部分合联营企业相关长期股权投资期末余额为 0 的原因；
（2）补充披露联营企业陕西陕
煤供应链管理有限公司和河南物产集团有限公司的股权被冻结的原因及背景，以及最新进
展和后续拟采取的解决方案；（3）结合公司对合联营企业的持股情况、经营决策的参与情
况、董事派驻情况等，说明公司对联营企业的控制或重大影响情况，结合部分股权被冻结
的情况，说明公司与部分合作方是否存在分歧，如是，说明原因；（4）补充披露公司对合
联营企业提供担保的具体情况，说明公司为其提供大额担保的原因及必要性，并结合联营
企业经营情况评估担保风险；（5）详细说明合联营企业在公司业务链条中的作用，核实合
联营企业是否与公司应收账款前十大欠款方中的贸易公司有业务往来，如有，请说明相关
业务的具体开展情况，以及相关业务是否具有商业实质。请年审会计师发表意见。
公司回复：
（1）补充披露期末前十名合联营企业主要财务数据，说明部分合联营企业亏损、部分
合联营企业相关长期股权投资期末余额为 0 的原因；
①公司前十名（按 2024 年期末长期股权投资余额）联营企业及其主要财务数据：
单位：万元 币种：人民币
被投资单位 资产合计 负债合计 营业收入 净利润
长投余额 益合计
河南物产集
团有限公司
陕西陕煤供
应链管理有 236,113.32 1,458,151.46 976,701.86 481,449.60 4,910,775.31 17,477.41
限公司
郑州航空港
区兴瑞实业
集团有限公
司
河南中平能
源供应链管 113,726.00 466,631.28 234,331.50 232,299.78 1,595,294.12 4,652.07
理有限公司
山西晋煤集
团晋瑞能源
有限责任公
司
成都蓉欧瑞
易实业有限 55,706.44 115,282.95 1,596.33 113,686.62 25,769.29 117.38
公司
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被投资单位 资产合计 负债合计 营业收入 净利润
长投余额 益合计
山东丰瑞实
业有限公司
河南铁瑞实
业有限公司
江苏港瑞供
应链管理有 31,664.33 89,428.46 32,506.23 56,922.23 303,426.00 2,018.54
限公司
山东环晟供
应链管理有 26,876.85 125,824.51 71,553.81 54,270.70 204,243.92 783.16
限公司
②4 家联营企业确认的投资收益为负原因
链管理有限公司、成都蓉欧瑞易实业有限公司、德盛瑞茂通（上海）供应链管理有限公司的
投资收益为负数。
因联营企业郑州航空港区兴瑞实业集团有限公司旗下涉及房地产板块的业务，2024 年
度房地产业务经营业绩不佳，亏损较多，受此业务影响，其合并报表亏损，导致公司确认的
投资收益为负数。
确认其投资收益 2,279.51 万元。主要由于河南中平能源供应链管理有限公司前期的坏账计
提比例与公司存在差异，公司在确认投资收益前先按照公司坏账计提比例对其净利润进行调
整，该调整影响公司确认其投资收益-2,857.17 万元，调整后公司确认其投资收益为负数。
公司应确认其投资收益 57.52 万元。主要由于成都蓉欧瑞易实业有限公司前期的坏账计提比
例与公司存在差异，公司在确认投资收益前先按照公司坏账计提比例对其净利润进行调整，
该调整影响公司确认其投资收益-470.01 万元，调整后公司确认其投资收益为负数。
因联营企业德盛瑞茂通（上海）供应链管理有限公司业务缩减，导致业务利润不足以支
撑经营费用，使其 2024 年度净利润亏损，导致公司确认投资收益为负数。
③4 家联营企业相关长期股权投资期末余额为 0 的原因
截至 2024 年末，公司持有河南农业数字科技有限公司、河北国控国际物流有限公司、
河南农开供应链有限公司、河南粮投农业供应链有限公司长期股权投资期末余额为 0，主要
原因是以上联营企业在 2024 年度进行了股权转让或注销清算。
河南农业数字科技有限公司，其与另一公司河南粮投农业供应链有限公司的控股股东均
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为河南粮食投资集团有限公司，控股股东将业务发展重心聚焦在河南开封杞县大蒜冷库及深
加工项目，基于业务整合和管理效率的需要，决定暂停河南农业数字科技有限公司的业务，
重点发展河南粮投农业供应链有限公司，因此对河南农业数字科技有限公司进行注销清算。
该公司已于 2024 年 4 月完成工商注销登记。
河北国控国际物流有限公司控股股东河北国控资本管理有限公司对其自身发展战略进
行调整，拟退出大宗商品供应链行业。故各方股东协商一致，决定对河北国控国际物流有限
公司进行注销清算。该公司已于 2024 年 7 月完成工商注销登记。
河南农开供应链有限公司控股股东河南农投金控股份有限公司对其自身发展战略进行
调整，拟重点聚焦农产品收购业务并缩减大宗商品贸易业务。经各方股东协商一致，公司旗
下全资子公司将持有的河南农开供应链有限公司 49%股权转让至河南农投金控股份有限公
司，相关股权转让程序已于 2024 年 12 月完成。
河南粮投农业供应链有限公司主营业务主要是依托河南开封杞县大蒜冷库及深加工项
目，着力打造大蒜综合服务平台，而我公司战略发展主要聚焦大宗商品供应链行业，围绕国
家“一带一路”倡议，持续深化大宗商品全球化布局，股东双方战略发展发生差异。经各方
股东协商一致，公司将持有河南粮投农业供应链有限公司 39%的股权转让至其控股股东河南
粮食投资集团有限公司，相关股权转让程序已于 2024 年 5 月完成。
（2）补充披露联营企业陕西陕煤供应链管理有限公司和河南物产集团有限公司的股权
被冻结的原因及背景，以及最新进展和后续拟采取的解决方案；
（曾用名：成都蓉欧供应链集团有限公司）合资成立了成都蓉欧瑞易实业有限公司（以下简
称“蓉欧瑞易公司”）。2023 年底，因成都产业投资集团有限公司战略调整，经各股东协商
一致，拟逐步缩减蓉欧瑞易公司业务规模，同时为提高资金使用效率，后续将蓉欧瑞易公司
闲置资金按股权比例出借给各股东。2025 年 3 月，蓉欧瑞易公司提起诉讼，要求瑞茂通返
还借出资金 27,097 万元，同时申请法院采取财产保全措施，冻结了瑞茂通持有的河南物产
集团有限公司和陕西陕煤供应链管理有限公司部分股权。该事项已于 2025 年 4 月协商完毕，
截至本公告披露日，河南物产集团有限公司和陕西陕煤供应链管理有限公司的股权冻结已经
解除。
（3）结合公司对合联营企业的持股情况、经营决策的参与情况、董事派驻情况等，说
明公司对联营企业的控制或重大影响情况，结合部分股权被冻结的情况，说明公司与部分
合作方是否存在分歧，如是，说明原因；
在股权结构方面，瑞茂通及其子公司对各联营企业的持股比例集中在 49%～50%，公司
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对联营企业具有重大影响；在经营决策参与方面，公司依托股权赋予的法定权利，积极参与
重大投资、利润分配等关键事项研讨与决议，充分发挥专业优势保障各方利益；在董事派驻
方面，除华海财产保险股份有限公司和德盛瑞茂通（上海）供应链管理有限公司外，公司对
每个联营企业均派驻有董事，充分发挥在供应链管理领域的专业优势，深度参与经营战略的
制定与实施，实现公司治理理念与联营企业运营的有机融合。
综上，公司虽不具有联营企业控制权，但通过科学的股权结构设置、积极的决策参与及
有效的董事派驻机制，已实质性地行使重大影响职能，深度参与联营企业的经营管理。此前
发生的股权冻结事项已妥善解决，未对联营企业日常运营构成障碍，公司与合作方不存在实
质性分歧，后续公司将持续加强与联营企业及合作方的沟通协作，推动良性互动、互利互赢
的协同发展新格局。
（4）补充披露公司对合联营企业提供担保的具体情况，说明公司为其提供大额担保的
原因及必要性，并结合联营企业经营情况评估担保风险；
截至 2024 年报告期末，公司对联营企业提供担保的具体情况如下：
单位：万元 币种：人民币
担保是
序号 担保人 被担保人 债权人 担保金额 否履行
完毕
浙江民泰商业银行
杭州德通物产有
限公司
建德支行
杭州德通物产有 中国银行股份有限
限公司 公司建德支行
山西晋煤集团晋
中国进出口银行山
西省分行
公司
杭州德通物产有 澳门国际银行股份
限公司 有限公司杭州分行
山东环晟供应链 烟台银行股份有限
管理有限公司 公司威海分行
山西晋煤集团晋 日照银行股份有限
瑞能源有限责任 公司开发区支行
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担保是
序号 担保人 被担保人 债权人 担保金额 否履行
完毕
公司
陕西陕煤供应链 平安银行股份有限
管理有限公司 公司西安分行
陕西陕煤供应链 交通银行股份有限
管理有限公司 公司陕西省分行
陕西陕煤供应链 中国进出口银行陕
管理有限公司 西省分行
青岛农村商业银行
烟台牟瑞供应链
管理有限公司
分行
陕西陕煤供应链 中国进出口银行陕
管理有限公司 西省分行
烟台牟瑞供应链 潍坊银行股份有限
管理有限公司 公司烟台莱山支行
上海浦东发展银行
杭州德通物产有
限公司
分行
杭州德通物产有 福建海峡银行股份
限公司 有限公司
深圳前海瑞茂
中国平煤神马控
股集团有限公司
服务有限公司
深圳前海瑞茂
中国平煤神马控
股集团有限公司
服务有限公司
合计 215,604
上述担保业务中债务人的主要财务数据如下：
单位：万元 币种：人民币
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资产
公司名称 总资产 净资产 负债 营业收入 净利润
率
杭州德通物产有限公
司
山西晋煤集团晋瑞能
源有限责任公司
山东环晟供应链管理
有限公司
陕西陕煤供应链管理
有限公司
烟台牟瑞供应链管理
有限公司
河南中平能源供应链
管理有限公司
联营企业基于生产经营需要向银行申请融资授信时，银行通常要求联营企业的股东提供
担保，基于此，公司对联营企业提供担保主要是为联营企业获取融资提供支持，满足联营企
业的生产经营需要，支持其稳健经营和长远发展。联营企业的其他股东也按照持股比例提供
相应担保，且各联营企业经营稳定，具备偿还能力，不存在影响其偿债能力的重大或有事项，
综上，公司为联营企业提供担保风险可控。
（5）详细说明合联营企业在公司业务链条中的作用，核实合联营企业是否与公司应收
账款前十大欠款方中的贸易公司有业务往来，如有，请说明相关业务的具体开展情况，以
及相关业务是否具有商业实质。
公司响应国家号召推行混改战略，在产业链上下游与拥有区位优势、政策优势及资源优
势的地方政府、大型国有企业成立合资公司，实现股东双方的优势互补、强强联合。联营企
业在业务链条中主要为公司提供诸如信用额度支持、资源、通关、卸货场地、运输监管等方
面的服务，助力业务稳健发展。
经核实，公司的联营企业存在与应收账款前十大欠款方中的部分贸易公司发生业务往来
的情况，具体开展业务情况详见下表：
单位：万元 币种：人民币
联营企业 贸易公司名称 交易品类 交易金额
联营企业 1 贸易公司 2 铁矿石 883.99
联营企业 1 贸易公司 3 煤炭 2,896.38
联营企业 2 贸易公司 2 铁矿石 1,240.61
联营企业 2 贸易公司 8 铁矿石 4,114.95
联营企业 3 贸易公司 2 煤炭 4,010.92
联营企业 3 贸易公司 5 煤炭 10,664.83
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联营企业 贸易公司名称 交易品类 交易金额
联营企业 3 贸易公司 4 煤炭 4,440.00
联营企业 3 贸易公司 7 煤炭 3,595.04
联营企业 4 贸易公司 2 煤炭 9,597.34
联营企业 4 贸易公司 6 煤炭 8,182.81
联营企业 5 贸易公司 3 煤炭 22,480.47
联营企业 5 贸易公司 3 商业保理 631.50
联营企业 5 贸易公司 6 煤炭 13,060.31
联营企业 5 贸易公司 6 商业保理 281.94
联营企业 5 贸易公司 8 煤炭 2,858.94
联营企业 6 贸易公司 2 煤炭 32,743.50
联营企业 6 贸易公司 2 铁矿石 47,427.90
联营企业 6 贸易公司 10 煤炭 28,163.83
联营企业 6 贸易公司 10 铁矿石 8,940.49
联营企业 6 贸易公司 9 煤炭 21,099.19
联营企业 6 贸易公司 5 煤炭 41,483.88
联营企业 6 贸易公司 5 铁矿石 13,315.29
联营企业 6 贸易公司 7 煤炭 10,975.67
联营企业 6 贸易公司 3 煤炭 53,361.37
联营企业 6 贸易公司 6 煤炭 29,516.79
联营企业 6 贸易公司 8 煤炭 2,745.30
联营企业 6 贸易公司 8 铁矿石 15,376.67
联营企业 6 贸易公司 1 煤炭 5,553.28
联营企业 7 贸易公司 2 铁矿石 1,194.72
联营企业 7 贸易公司 5 煤炭 24,246.73
联营企业 7 贸易公司 3 煤炭 3,775.20
联营企业 7 贸易公司 8 煤炭 3,209.82
联营企业 7 贸易公司 8 铁矿石 374.65
联营企业 7 贸易公司 1 煤炭 8,855.08
联营企业 8 贸易公司 2 煤炭 2,327.37
联营企业 8 贸易公司 2 铁矿石 30,381.23
联营企业 8 贸易公司 3 煤炭 13,056.55
联营企业 8 贸易公司 6 煤炭 8,076.38
联营企业 8 贸易公司 8 煤炭 3,904.23
联营企业 9 贸易公司 2 铁矿石 5,677.60
联营企业 9 贸易公司 5 铁矿石 4,077.75
联营企业 10 贸易公司 2 煤炭 17,837.07
联营企业 10 贸易公司 2 铁矿石 2,733.83
联营企业 10 贸易公司 10 煤炭 5,878.10
联营企业 10 贸易公司 9 煤炭 13,262.51
联营企业 10 贸易公司 5 煤炭 4,078.58
联营企业 10 贸易公司 7 煤炭 2,556.76
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联营企业 贸易公司名称 交易品类 交易金额
联营企业 10 贸易公司 8 煤炭 4,231.25
联营企业 10 贸易公司 8 铁矿石 1,727.64
联营企业 11 贸易公司 2 煤炭 9,938.73
联营企业 11 贸易公司 9 煤炭 7,608.97
联营企业 11 贸易公司 5 煤炭 12,620.87
联营企业 11 贸易公司 7 煤炭 1,907.15
联营企业 11 贸易公司 3 煤炭 5,636.19
联营企业 11 贸易公司 6 煤炭 14,012.95
联营企业 11 贸易公司 1 煤炭 3,323.27
联营企业 12 贸易公司 2 金属铜 5,335.45
联营企业 12 贸易公司 2 煤炭 20,146.31
联营企业 12 贸易公司 2 铁矿石 10,510.65
联营企业 12 贸易公司 10 金属铜 3,745.57
联营企业 12 贸易公司 9 煤炭 17,807.46
联营企业 12 贸易公司 5 煤炭 29,793.00
联营企业 12 贸易公司 5 铁矿石 1,070.09
联营企业 12 贸易公司 7 煤炭 3,912.69
联营企业 12 贸易公司 3 煤炭 45,413.67
联营企业 12 贸易公司 6 煤炭 67,062.61
联营企业 12 贸易公司 8 煤炭 12,338.12
联营企业 12 贸易公司 8 铁矿石 29,576.00
联营企业 12 贸易公司 1 金属铜 5,320.44
联营企业 12 贸易公司 1 铁矿石 1,386.32
联营企业 13 贸易公司 9 煤炭 4,763.41
联营企业 13 贸易公司 4 煤炭 5,667.14
联营企业 13 贸易公司 7 煤炭 7,853.50
联营企业 13 贸易公司 3 煤炭 4,112.38
联营企业 13 贸易公司 8 煤炭 6,725.51
联营企业 13 贸易公司 1 煤炭 1,804.22
联营企业 14 贸易公司 2 铁矿石 12,641.58
联营企业 14 贸易公司 5 煤炭 4,189.11
联营企业 14 贸易公司 3 煤炭 24,864.81
联营企业 14 贸易公司 6 煤炭 3,546.26
联营企业 14 贸易公司 8 铁矿石 2,702.28
联营企业与应收账款前十大欠款方中的部分贸易公司发生的业务往来一部分是利用贸
易公司在供应链业务的某个环节的资源或环节优势，例如在采购、销售渠道、回款催收等环
节为其提供服务，提升其供应链业务的效率。另一部分是联营企业与贸易公司参与到公司的
业务链条中，分别发挥其自身优势，为公司提供服务，以推动整个业务的顺利完成。综上，
贸易公司在联营企业业务开展过程中起到不可或缺的作用，相关业务具备商业实质。
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会计师回复：
针对上述事项，我们执行的主要核查程序如下：
（1）向公司管理层了解联营企业的经营情况、股权变动情况；了解股权被冻结的原因
及后续进展情况；了解公司为其提供担保的原因及必要性；了解联营企业及外部贸易商在公
司业务链条中的作用；
（2）获取联营企业的审计报告，了解联营企业的经营情况；
（3）获取重要联营企业财务数据，了解联营企业与公司应收账款前十大欠款方中的贸
易公司的业务往来。
基于以上所执行的核查程序，我们认为：
联营企业及贸易商在业务链条中主要是在资源、资金、通关、卸货场地、运输监管等方
面为公司提供支持，联营企业与贸易商参与公司业务链条具有一定的合理性。
问题 3：境外业务及资产情况。
年报披露，公司境外资产合计 81 亿元，占总资产的比例为 25.95%；存放在境外的资金
元，占比 87.43%，前 5 名供应商中 4 名为境外企业。此外，前期证监局出具的警示函显示，
公司曾借用控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司跨境双向人民币专用存款账户，办理公司
及境内子公司与境外子公司资金往来结算。报告期内，公司前五大客户中存在一新增客户，
销售额为 8.58 亿元，占比 2.72%。
请公司：（1）结合境内外行业供需情况及公司具体业务模式等，分业务板块说明公司
境外销售情况及占比较大的原因；（2）补充披露公司境外前五大客户与供应商情况、交易
内容、金额、往来款余额及账龄情况等，并核实与公司是否存在关联关系或其他利益安排，
并说明近三年境外前五大客户变动的原因；
（3）补充披露公司境外资产的构成及金额情况，
是否与业务开展规模相匹配，以及境外存放货币资金的原因及合理性；（4）补充披露公司
前期使用大股东账户开展业务的原因、具体用途，说明相关业务开展是否具有商业实质。
请年审会计师发表意见。
公司回复：
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（1）结合境内外行业供需情况及公司具体业务模式等，分业务板块说明公司境外销售
情况及占比较大的原因；
元，包含进口业务（境外采购境内销售）收入 59.11 亿元，转口业务（境外采购境外销售）
收入 30.35 亿元；
年国内煤炭市场有效需求不足，价格处于下行趋势，利润空间收窄，而国际市场主要是东南
亚地区经济快速增长推动煤炭需求增长显著，公司也依托在国际市场多年积累的采销渠道布
局，重点拓展新兴经济体市场，使得煤炭转口业务销售规模稳步提升。非煤大宗板块转口业
务收入为 53.22 亿元，占总收入比例为 16.90%，业务品种主要为石油化工品；2024 年公司
继续深化石油化工品领域内的产业布局，加强采销体系建设，积极扩展海外市场，完善产业
链布局。
（2）补充披露公司境外前五大客户与供应商情况、交易内容、金额、往来款余额及账
龄情况等，并核实与公司是否存在关联关系或其他利益安排，并说明近三年境外前五大客
户变动的原因；
公司 2024 年境外前五大客户情况如下：
单位：亿元 币种：人民币
是否存
在关联
交易 应收账
序号 客户名称 销售额 账龄 关系或
内容 款余额
其他利
益安排
WELLBRED CAPITAL PTE.LTD.
（新加坡）
PTT INTERNATIONAL TRADING
PTE LTD（新加坡）
LOTTE CHEMICAL TITAN (M)
SDN BHD（马来西亚）
YEOCHUN NCC CO.,LTD. （ 韩
国）
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是否存
在关联
交易 应收账
序号 客户名称 销售额 账龄 关系或
内容 款余额
其他利
益安排
SILDEN ENERGY GROUP
香港）
注：截至本公告披露日，以上客户的相关应收账款均已回款。
公司 2024 年境外前五大供应商情况如下：
单位：亿元 币种：人民币
应付账款 是否存在关
序 交易内 采购
供应商名称 /预付账 账龄 联关系或其
号 容 额
款余额 他利益安排
GLENCORE COAL SALES PTY
LIMITED（澳大利亚）
PT. INDEXIM COALINDO（印度
尼西亚）
PT. BERAU COAL （ 印 度 尼 西
亚）
PT. BUKIT ASAM TBK.（印度尼
西亚）
注：应付账款/预付账款余额一列中，供应商 GLENCORE COAL SALES PTY LIMITED 的余额为预付账款
均为应付账款。
公司 2023 年境外前五大客户名称如下：
序号 名称 交易内容
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序号 名称 交易内容
公司 2022 年境外前五大客户名称如下：
序号 名称 交易内容
近 三 年 境 外 前 五大 客 户 以 石 油 化 工 产 品 的 客 户为 主 ， 除 2024 年 新 增 一 油 品 客 户
WELLBRED CAPITAL PTE. LTD.外，其余均为公司长期合作客户，近三年均有业务合作，而造
成前五大客户有变动的原因是:公司会综合考量市场行情、货源、各客户的报价、客户资质
等要素，在风险可控的前提下，以利润为导向，确认最佳合作客户以及每个客户的合作量，
并在合作优先级以及业务拓展等方面给予重点倾斜，同时公司也会根据市场行情变动等灵活
调整合作策略，以保障与优质客户的长期稳定合作，推动业务的可持续发展。
（3）补充披露公司境外资产的构成及金额情况，是否与业务开展规模相匹配，以及境
外存放货币资金的原因及合理性；
司的资产总额。境外子公司主要资产构成及金额情况如下：
单位：万元 币种：人民币
境外资产构成 2024 年期末余额 占境外总资产比例
应收账款 509,505.11 62.87%
预付账款 17,578.00 2.17%
长期股权投资 72,803.53 8.98%
货币资金 67,667.78 8.35%
固定资产 44,040.89 5.43%
存货 44,009.04 5.43%
使用权资产 26,312.06 3.25%
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境外资产构成 2024 年期末余额 占境外总资产比例
其他应收款 15,135.59 1.87%
其他流动资产 4,761.77 0.59%
交易性金融资产 4,306.82 0.53%
递延所得税资产 4,203.66 0.52%
长期待摊费用 94.21 0.01%
合计 810,418.46 100%
按上表所示，2024 年末公司境外资产合计 81.04 亿元，主要以贸易往来款、持有的货
币资金及存货等构成，另外固定资产和使用权资产主要系公司经营管理的船舶。境外资产扣
除对公司境内子公司应收往来款 24.88 亿元以及长期股权投资 7.28 亿元后的资产额为
而 2024 年公司境外转口业务收入为 111.32 亿元，占公司总收入 314.98 亿元的比例为
配。
公司存放在境外的货币资金为 6.77 亿元，其中受限货币资金为 4.58 亿元，主要为开展
国际业务开出的信用证保证金、期货保证金等，2024 年公司继续积极响应国家“一带一路”
倡议，加速大宗商品全球化布局，加深了对印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、文莱、越南、
蒙古、泰国等“一带一路”沿线国家的业务拓展，公司国际业务规模稳步提升，因此境外存
放的货币资金是公司开展国际业务、完善全球化布局所必须的支撑。
（4）补充披露公司前期使用大股东账户开展业务的原因、具体用途，说明相关业务开
展是否具有商业实质。
团开展跨境双向人民币资金池业务的通知>》，公司决定申请设立跨境人民币资金池，公司跨
境结算业务主要合作银行集中在河南省郑州市及青海省西宁市，公司同时咨询了两个省市合
作的商业银行，郑州市相关商业银行对该业务较为支持，青海省西宁市相关商业银行明确表
示尚未开展相关业务，因此公司结合自身业务需求及政策推行程度，决定于河南省郑州市申
请设立跨境人民币资金池，鉴于银行对主办单位在注册地、业务稳定性等方面的严格要求，
经审慎评估后发现，公司旗下子公司暂不具备作为主办单位的资质条件。为此，经与银行充
分沟通后，由公司控股股东郑州瑞茂通供应链有限公司（以下简称“郑州瑞茂通”）为主办
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单位，于 2015 年 9 月发起申请，作为河南省首批申请企业，最终于 2015 年 11 月成功设立
了跨境双向人民币资金池，成为河南省首批获得该备案的企业之一。该资金池纳入公司旗下
上述资金池设立后，控股股东跨境双向人民币专用存款账户的管理和使用全部由上市公
司进行操作，上市公司使用该账户期间，全部发生额均在上市公司及其并表子公司间发生。
郑州瑞茂通从未使用该账户，不参与该账户资金归集调拨，亦不以其名下其他账户与该账户
发生任何资金往来。2023 年 6 月，郑州瑞茂通提出申请撤销该账户，且撤销申请已于 2023
年 7 月获得银行批准并完成撤销。
会计师回复：
针对上述事项，我们执行的主要核查程序如下：
（1）向公司管理层了解境外销售情况及占比较大的原因；分析及核查公司境外资产的
构成,是否与业务开展规模相匹配，以及境外存放货币资金的原因；前期使用大股东账户开
展业务的原因、具体用途；
（2）获取境外前五大客户与供应商数据信息等，与账面金额进行核对，向公司管理层
了解公司是否与境外前五大客户与供应商存在关联关系或其他利益安排；向公司管理层了解
近三年境外前五大客户变动的原因；
（3）针对公司主要境外资产货币资金、应收账款、存货、长期股权投资、固定资产、
使用权资产执行函证、检查合同等审计程序；
（4）获取前期使用的大股东账户的银行流水与账面记录进行核对。
基于以上所执行的核查程序，我们认为：
（1）公司的境外资产规模、资产结构、商业模式与公司的实际经营相符。
（2）公司前期使用大股东账户开展业务，主要是为满足境内外跨境调拨人民币资金需
求，瑞茂通及其子公司当时不具备相应的账户开立资质条件，由大股东郑州瑞茂通供应链有
限公司申请开立。该账户开立后全部交由公司控制和使用，大股东郑州瑞茂通供应链有限公
司未将该账户资金纳入管理，该账户已于 2023 年撤销。
问题4.货币资金与现金流状况。
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年报显示，报告期末公司货币资金账面余额37.45亿元，其中受限金额33.10亿元，受限
比例达88%。本年公司经营活动现金流量净额为-7.89亿元，已连续两年净流出。此外，支付
其他与筹资活动有关的现金58.63亿元，同比增长28.00%，主要系支付关联方资金拆入款40.26
亿元，同比增长144.22%。
请公司：（1）补充披露货币资金具体存放与受限的原因，说明货币资金是否存在其他
限制性安排、是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户情况、以及货币资金被其
他方实际使用等情形；（2）结合销售情况、应收账款回款情况等，说明经营活动现金流持
续净流出的原因及合理性，是否与同行业公司存在显著差异；（3）补充披露支付关联方资
金拆入款相关现金流出涉及的具体对象、金额、支付背景，并说明支付关联方资金拆入款
金额大幅增长的原因及合理性。请年审会计师发表意见。
公司回复：
（1）补充披露货币资金具体存放与受限的原因，说明货币资金是否存在其他限制性安
排、是否存在与控股股东或其他关联方联合或共管账户情况、以及货币资金被其他方实际
使用等情形；
单位：万元 币种：人民币
项目 受限金额 受限原因及用途 存管银行
银行承兑汇票 23,000.00 银行承兑保证金 中国工商银行股份有限公司
银行承兑汇票 15,500.00 银行承兑保证金 中国光大银行股份有限公司
银行承兑汇票 6,000.00 银行承兑保证金 新余农村商业银行股份有限公司
银行承兑汇票 5,000.00 银行承兑保证金 华夏银行股份有限公司
银行承兑汇票 3,000.00 银行承兑保证金 兴业银行股份有限公司
银行承兑汇票 7,500.00 银行承兑保证金 东亚银行（中国）有限公司
银行承兑汇票 4,000.00 银行承兑保证金 南洋商业银行（中国）有限公司
国内信用证 2,000.00 信用证保证金 交通银行股份有限公司
国内信用证 8,000.00 信用证保证金 华夏银行股份有限公司
国内信用证 58,463.72 信用证保证金 郑州银行股份有限公司
国内信用证 107,000.00 信用证保证金 中信银行股份有限公司
国内信用证 15,300.00 信用证保证金 广发银行股份有限公司
国内信用证 1,010.24 信用证保证金 江苏银行股份有限公司
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项目 受限金额 受限原因及用途 存管银行
天津滨海农村商业银行股份有限
国内信用证 2,000.00 信用证保证金
公司
国内信用证 650.00 信用证保证金 徽商银行股份有限公司
国内信用证 1,000.00 信用证保证金 中原银行股份有限公司
国内信用证 9,000.00 信用证保证金 山西银行股份有限公司
国际信用证 1,353.50 信用证保证金 江苏银行股份有限公司
国际信用证 6,740.99 信用证保证金 中国进出口银行
国际信用证 3,851.28 信用证保证金 海南银行股份有限公司
国际信用证 14,444.73 信用证保证金 中国农业银行香港分行
国际信用证 3,566.19 信用证保证金 汇丰银行香港分行
定期存款质押
贷款
融资保证金 1,500.00 授信保证金 中原银行股份有限公司
融资保证金 3,000.00 授信保证金 上海银行股份有限公司
衍生品业务保
证金
业务投标保证金、保证金
其他保证金 3,102.72
结息尚未转出等
合计 330,957.63
如上所示，公司受限资金主要为公司开展自身业务开出的信用证保证金、银行承兑汇票
保证金等。
经核实，公司货币资金不存在上表列示以外的其他限制性安排，不存在与控股股东或其
他关联方联合或共管账户情况，亦不存在货币资金被其他方实际使用等情形。
（2）结合销售情况、应收账款回款情况等，说明经营活动现金流持续净流出的原因及
合理性，是否与同行业公司存在显著差异；
财政部于2017年3月31日发布了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量（2017
年修订）》
（财会〔2017〕7号）、
《企业会计准则第23号——金融资产转移（2017年修订）》
（财
会〔2017〕8号）
（上述准则统称“新金融工具准则”），公司根据新金融工具准则并结合中国
证券监督管理委员会会计部编制的《上市公司执行企业会计准则案例分析》的要求，除6家
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大型国有银行及9家全国性股份制商业银行外的其他商业银行或者城市银行（信用等级不高）
出具的银行承兑汇票，在银行承兑汇票到期前，对银行承兑汇票进行贴现（无追索权）时未
进行终止确认，该部分贴现收到的现金作为筹资活动产生的现金流入。公司在业务执行过程
中，存在下游客户以银行承兑汇票（非6家大型国有银行及9家全国性股份制商业银行出具）
结算货款的情况，公司在收到上述银行承兑汇票后会向银行进行贴现获取现金。该部分现金
流入从业务实质来说，为公司销售商品、提供劳务收到的现金，2023年度公司已经贴现未终
止确认的承兑汇票金额为2.90亿元，2024年度公司已经贴现未终止确认的承兑汇票金额为2.49
亿元。
上述因素调整后，公司2023年和2024年年度经营现金流量净额分别为-2.86亿元、-5.40亿
元。
①经营活动现金流持续净流出的原因及合理性分析
公司2023年及2024年经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要系在特定市场环境
下，公司为应对行业周期变化、维持市场份额所采取的经营策略（战略性库存储备与适度放
宽客户信用）与当期市场供需格局共同作用的结果。该情况具有商业合理性，且与同行业面
临的整体趋势基本相符。具体分析如下：
期，整年基本处于去库存状态，煤炭价格处于下行趋势，公司进口及国内业务利润空间收紧。
在此行情下，公司2023年度公司营业收入400.94亿元，营业收入同比下降28.24%，2023年末应
收账款及应收票据同比减少2.70亿元。由于2023年末公司采购高货值的澳煤、哥伦比亚煤等，
使年末库存占压增加5.74亿元，导致2023年经营现金流净额为流出2.86亿元。
持平，同时进口煤炭规模增加，消费端需求恢复不及预期，整体呈现供大于求的市场特点，
煤炭价格呈现波动下行的趋势。在此行情下，公司2024年度营业收入314.98亿元，营业收入
同比下降21.44%。由于行情下行趋势明显，公司为了维持现有的市场份额，适当延长了客户
的信用期限，使公司2024年末应收账款同比增加13.66亿元，导致2024年度公司经营活动现金
流持续净流出。
②国内同行业可比公司经营活动现金流对比情况
单位：万元 币种：人民币
项目 2024 年度 2023 年度 变化
建发股份 1,121,314.24 2,939,496.78 -61.85%
厦门象屿 560,444.37 558,654.86 0.32%
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项目 2024 年度 2023 年度 变化
厦门国贸 -93,146.11 320,557.02 -129.06%
瑞茂通 -78,899.78 -57,645.49 -36.87%
注1：数据来源于各上市公司定期报告。
注2：厦门国贸供应链板块主要经营金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔等；厦门象屿供应链板块主
要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等；建发股份供应链板块主要经营金属材料、浆纸产品、矿
产品、农产品、能源化工产品等；瑞茂通供应链板块主要经营煤炭、石油化工品等。
国内主要同行业可比上市公司之间，在企业性质、核心经营品种结构、议价能力等方面
存在一定差异，因此对同行业公司的经营活动现金流可比性分析存在一定影响。通过对同行
业可比公司相关数据进行对比，可以看出公司2024年经营活动现金流与同行业可比公司存在
一定程度的阶段性差异，部分可比公司经营活动现金流呈现为净流出的状态。
（3）补充披露支付关联方资金拆入款相关现金流出涉及的具体对象、金额、支付背景，
并说明支付关联方资金拆入款金额大幅增长的原因及合理性。
公司支付关联方资金拆入款相关现金流出情况如下表：
单位：万元 币种：人民币
拆入对象 2024 年度 2023 年度
郑州瑞茂通供应链有限公司 390,610.00 161,857.00
郑州中瑞实业集团有限公司 12,000.00
合计 402,610.00 161,857.00
如上所示，公司现金流量表中列示支付关联方资金拆入款相关现金流出为归还母公司郑
州瑞茂通供应链有限公司及母公司控股股东郑州中瑞实业集团有限公司的借款。
在公司日常运营过程中，公司母公司郑州瑞茂通供应链有限公司及母公司控股股东郑州
中瑞实业集团有限公司始终秉持支持上市公司业务发展的原则，向公司提供资金支持。此类
财务资助严格遵循关联交易公允性原则，利率参照同期商业银行贷款市场报价利率（LPR）
且不高于公司同期外部融资的平均利率合理确定。截至 2024 年 12 月 31 日，公司向母公司
及其控股股东借款余额为 1.17 亿元。具体借款与归还情况详见公司 2024 年年度报告中第十
节、十四、5、（5）关联方资金拆借。2024 年度公司短期融资需求较上年同期增加，公司借
入及归还借款频次增加，导致公司 2024 年支付关联方资金拆入款（归还借款）金额较上年
同期增加较多。
会计师回复：
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针对上述事项，我们执行的主要核查程序如下：
（1）向公司管理层了解货币资金受限的原因，是否存在其他限制性安排、是否存在与
控股股东或其他关联方联合或共管账户情况；经营活动现金流持续净流出、关联方资金拆入
款金额大幅增长的原因；
（2）针对货币资金执行银行函证程序，函证期末余额与受限情况；
（3）获取现金流量表的基础资料，将有关数据和财务报表及附注、账簿、工作底稿等
进行核对。获取可比公司年度报告等公开信息，对比公司及可比公司经营活动现金流；
（4）获取关联方资金拆借合同、检查账面借款相关的收付款金额、时间、利率等相关
记录，重新计算借款利息；
（5）对关联方资金拆借余额执行函证程序；
（6）选择大额的资金拆借款,检查其原始凭证，抽查收付款凭证、银行对账单等。
基于以上所执行的核查程序，我们认为：
（1）公司经营活动现金流持续净流出系行业周期下行及信用政策调整的结果，与同行
业相比，现金流变动趋势及影响因素存在一定程度的阶段性差异是由业务结构导致。
（2）公司关联方资金拆借多是短期筹资，资金拆借较上期增加主要是借款频率增加，
关联方资金拆借金额与公司短期流动资金周转需求相关，公司关联方资金拆入款金额大幅增
长具有合理性。
问题5.应付款项。
年报显示，应付账款期末余额106.90亿元；其他应付款期末余额为11.19亿元，其中拆入
资金本金及利息达10.44亿元。报告期公司财务费用3.72亿元，超过当期净利润的5倍。
请公司：（1）补充披露应付账款、其他应付款余额前五名对象的名称、金额、交易内
容、利息、财务费用、期后结算等情况，核实应付对象与公司是否存在关联关系。（2）结
合公司经营业绩与财务费用情况，说明公司存在大额带息拆入资金的原因及必要性。请年
审会计师发表意见。
公司回复：
（1）补充披露应付账款、其他应付款余额前五名对象的名称、金额、交易内容、利息、
财务费用、期后结算等情况，核实应付对象与公司是否存在关联关系。
回复第 26页共 32 页
单位：万元 币种：人民币
是否存在关联
客户名称 期末余额 交易内容
关系
河南物产集团有限公司 163,580.05 煤炭货款 否
河南中平能源供应链管理有限公司 107,915.21 煤炭货款 否
山东丰瑞实业有限公司 100,019.17 煤炭货款 否
广西钦保国际贸易有限公司 51,115.89 煤炭货款 否
平煤神马(海南)国际贸易有限公司 50,604.97 煤炭货款 否
合计 473,235.29
截至本公告披露日，已支付上述供应商货款 422,119.40 万元，余款将按约定履行。
单位：万元 币种：人民币
是否存
其中利 交易
客户名称 期末余额 财务费用 借款到期日 在关联
息余额 内容
关系
成都蓉欧瑞易实业 资金
有限公司 拆借
山东环晟供应链管 资金
理有限公司 拆借
中原商业保理有限 保理
公司 融资
华能云成商业保理 保理
（天津）有限公司 融资
郑州瑞茂通供应链 资金
有限公司 拆借
合计 92,445.64 507.64 3,341.80
截至本公告披露日，公司已偿还上述到期借款24,472.40万元，上述尚未到期借款余额为
（2）结合公司经营业绩与财务费用情况，说明公司存在大额带息拆入资金的原因及必
要性。
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公司2024年考虑衍生品对冲收益后的毛利（毛利=收入-成本-销售费用+衍生品对冲收益）
为8.07亿元，因此公司业务整体盈利且毛利显著高于财务费用，而造成净利润偏低的主要原
因是承担了较高的融资成本和管理费用。
公司 2024 年度财务费用具体明细详见下表：
单位：万元 币种：人民币
项目 金额
利息支出 26,813.42
其中:银行贷款及贴现利息支出 16,900.54
拆入资金利息支出 6,357.88
债券利息支出 1,345.44
租赁负债利息摊销 2,209.56
减：利息收入 6,042.37
汇兑损益 11,809.00
手续费支出 4,625.37
合计 37,205.42
从上表可看出，公司2024年财务费用3.72亿元，其中利息支出为2.68亿元。公司存在大
额带息拆入资金主要是因为公司所处行业为大宗商品供应链行业，属于资金密集型行业，对
资金需求量较大，各类融资资金可合理匹配煤炭等大宗业务的付款需求。此外，因公司联营
企业蓉欧瑞易公司和山东环晟供应链管理有限公司后续业务逐渐缩减，为提高资金使用效
率，经蓉欧瑞易公司、山东环晟供应链管理有限公司的双方股东分别协商一致，将蓉欧瑞易
公司、山东环晟供应链管理有限公司的闲置资金以相同的资金使用率按持股比例出借给其各
方股东。
会计师回复：
针对上述事项，我们执行的主要核查程序如下：
（1）向公司管理层了解资金拆借的用途、商业实质等情况；
（2）获取公司应付账款、其他应付款前五名数据信息，与账面金额核对，核查应付对
象与公司的关联关系；
（3）获取资金拆借合同、检查账面借款相关的收付款金额、时间、利率等相关记录，
重新计算借款利息；
（4）对借款、资金拆借余额执行函证程序；
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（5）选择金额较大和异常的明细余额,检查其原始凭证，抽查收付款凭证、银行对账单
等。
（1）基于公司回复5、
（1）表格中是否存在关联关系，关联方界定是按照上海证券交易
所股票上市规则披露。根据《企业会计准则第 36 号 —— 关联方披露》中联营企业属于关
联方，因此按照这个口径河南物产集团有限公司、河南中平能源供应链管理有限公司、山东
丰瑞实业有限公司、平煤神马(海南)国际贸易有限公司、成都蓉欧瑞易实业有限公司、山东
环晟供应链管理有限公司是存在关联关系的。
（2）基于以上所执行的核查程序，我们认为公司所处行业是资金密集型行业，为了维
持公司日常经营，大额带息拆入资金补充公司营运资金具有一定的合理性。
问题6.关于季度业绩波动与毛利率。
年报显示，公司2024年实现营业收入314.98亿元，同比下降21.44%。其中，公司前三季
度单季营收均同比下滑，而四季度单季营收同比增长88.94%。此外，公司主要业务煤炭供应
链毛利率为4.90%，同比增长3.14个百分点，毛利率变化较大。
请公司：（1）结合产品市场价格走势、产销量、经营模式、经营策略等情况，说明全
年营收下滑及第四季度营收同比增幅较大的原因及合理性。（2）结合煤炭供应链业务具体
经营情况，说明该板块毛利率增长较多的原因，与同行业可比公司相比是否具有显著差异。
请年审会计师发表意见。
公司回复：
（1）结合产品市场价格走势、产销量、经营模式、经营策略等情况，说明全年营收下
滑及第四季度营收同比增幅较大的原因及合理性。
①全年营业收入下滑原因及合理性
多所致，其中均价下降18.43%，发运量下降10.69%；而煤炭贸易中，国内贸易发运量下降
求不足，大宗商品价格波动加剧，叠加部分产业周期性、结构性问题，大宗商品供应链企业
经营难度上升。以煤炭品类为例，2024年度国内煤炭供应稳中有增，需求基本持平，同时进
口煤炭规模增加，消费端需求恢复不及预期，整体呈现供大于求的市场特点，煤炭价格呈现
波动下行的趋势。公司为了应对行情的变化，有效控制风险，在国内煤炭贸易上谨慎操作，
在境外市场上积极开拓，大力发展境外贸易，开发新的业务增长点，以实现经营业绩的稳定。
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②第四季度营收同比增幅较大的原因及合理性
公司2024年第四季度实现收入较上年同期增加42亿元，增长主要原因包括：A、煤炭供
应链管理方面，2023年第四季度，从供应端来看，无论是国内煤炭还是进口煤炭整体供应增
加，但需求端电厂客户前期库存过高，非电客户整体需求较弱，且国庆假期期间，北方港、
长江口以及电厂的库存均有累积，煤炭价格下跌较多，2023年第四季度整体下跌行情趋势较
为显著。在这样的行情下，公司在煤炭业务操作上更为谨慎，以满足长协的供应量为主。因
此煤价及销售规模的双重下降导致公司2023年第四季度煤炭供应链销售收入较低。2024年进
口煤炭的价格优势以及国际市场供应宽松使得中国进口煤量增长较多，2024年第四季度继续
延续该增长趋势；下游电厂因进口煤的价格优势采购积极性增加。公司依托在国际市场多年
积累的采销渠道布局及资源优势，第四季度继续增加进口煤采购规模、获取更多的销售订单，
第四季度实现进口煤销售量905.28万吨，同比增长76.12%，导致公司2024年第四季度煤炭销
售收入相较2023年第四季度增长31.76亿元。B、公司沈丘农产品加工厂于2024年5月投产，2024
年第四季度农产品加工收入较去年同期增长6.66亿元。
综上，公司煤炭供应链及农产品加工收入的增长导致公司2024年第四季度营收同比增幅
较大。
（2）结合煤炭供应链业务具体经营情况，说明该板块毛利率增长较多的原因，与同行
业可比公司相比是否具有显著差异。
①公司近两年煤炭供应链业务毛利率情况如下：
项目 2024 年度 2023 年度 毛利率比上年增减（%）
煤炭供应链 3.84% 1.08% 增长 2.76 个百分点
其中
国内业务 0.57% -0.20% 增长 0.77 个百分点
国际业务 3.90% 1.65% 增长 2.24 个百分点
注：毛利率=（营业收入-营业成本-销售费用）/营业收入。
下，全球经济增长前景面临诸多不确定性影响。对此，公司积极应对挑战，加强经营管理，
不断优化调整业务结构，依托全球化布局稳健经营，着力提升盈利韧性。
公司通过以下策略优化盈利能力，提升毛利率水平：
A、优化业务结构，缩减低毛利国内煤炭业务规模：鉴于2024年度全国煤炭供应稳中有
增，需求基本持平，煤炭价格重心下移，公司主动缩减毛利率较低的国内煤炭的业务量，2024
回复第 30页共 32 页
年国内煤炭业务营业收入21.94亿元，较2023年度的113.56亿元，减少了80.68%。
B、发挥全球布局优势，扩大高毛利国际煤炭业务规模：公司积极拓展国际煤炭业务，
业务分为进口业务和转口业务。在进口业务方面，相较于国内同热值煤炭，进口煤凭借明显
的价格优势，在国内保持了稳定的市场竞争力，继2023年进口量达历史高位后，2024年我国
煤炭进口量继续保持高位增长。面对国际市场煤炭采购的价格优势，公司依托多年积累的全
球采销网络和资源优势，持续稳定发展进口煤炭业务，实现2024年进口业务发运量较2023年
增长了16.38%。在转口业务方面，公司重点拓展印度尼西亚、越南等新兴经济体需求增长点，
转口煤炭业务规模稳步提升。2024年转口业务发运量增长20.94%。其中印度尼西亚内贸煤交
易量继2023年突破百万吨后持续发力，交易量提升至185万吨，为公司的稳定盈利做出了较
大贡献。
综上分析，公司通过优化业务结构，不断深耕全球市场采销渠道，公司盈利能力不断提
升，2024年度实现毛利率3.84%。
②国内同行业可比公司毛利率对比情况
瑞茂通（煤炭供应链
项目 厦门国贸 厦门象屿 建发股份
板块）
供应链板块毛利率变动 0.06% 0.35% 0.17% 3.14%
注 1：上述数据来源于各上市公司定期报告：毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。
注 2：厦门国贸供应链板块主要经营金属及金属矿产、能源化工、农林牧渔等，厦门象屿供应链板块
主要经营金属矿产、农产品、能源化工、新能源等，建发股份供应链板块主要经营金属材料、浆纸产品、
矿产品、农产品、能源化工产品等；瑞茂通供应链板块主要经营煤炭、石油化工品等。
国内主要同行业可比上市公司之间在经营品种、经营区域及模式、分类披露信息方面存
在一定差异，因此对同行业公司在煤炭供应链板块的毛利率的可比性分析存在一定影响。通
过对同行业可比公司相关数据进行对比，可以看出2024年度各公司供应链板块毛利率均有所
上升，同时根据厦门象屿2024年度报告显示其境外业务毛利率为4.06%，境外业务毛利率较
高。公司2024年度重点开发国际业务，进口业务及转口业务规模均同比增加，同时压缩毛利
率较低的国内业务，两个原因综合导致公司2024年度毛利率增长较多。
会计师回复：
回复第 31页共 32 页
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