证券代码：603883 证券简称：老百姓
老百姓大药房连锁股份有限公司
机构投资者交流活动会议纪要（2024.6）
一、会议情况
（一）会议时间：2024 年 6 月份
（二）会议形式：现场/线上会议
（三）会议地点：公司会议室/券商策略会/线上会议等
（四）参会人员：
董事会秘书 冯诗倪
证券事务代表 刘遐迩
中信证券、中信建投、中信资管、中信保诚基金、中融国际信托、中欧基金、中
金资管、中金证券、中金基金、中加基金、中航信托股份、中海基金、中国人寿
养老、中国人寿、中国人保资产、真脉投资、招商基金、长信基金、长盛基金、
长江资管、长江养老保险、远信投资、圆信永丰基金、元亨王道、域秀资产、涌
津投资、永赢基金、永唐盛世资产、永安国富、英大保险资产、益民基金、野村
证券、阳光资产、阳光股份、循远资产、兴业自营、信达证券、信诚基金、鑫元
基金、新华基金、新华保险、橡谷资产、禧弘基金、西藏信托、西藏合众易晟、
西部利得、五矿鑫扬、途灵资产、同犇投资、天治基金、天弘基金、天风证券、
泰康资产、泰康人寿、泰康基金、太平资产、太平人寿、拓璞投资、水璞私募、
识博资本、深圳市康曼德、申万菱信、上海泊通投资、上银基金、上汽颀臻、上
海证券、上海曜川私募基金、上海禧弘私募基金、上海沃霖资产、上海深积资产、
上海铭箭投资、上海建信创科、上海慈阳投资、山西证券资管、睿远基金、人保
养老、清和泉资本、清池资本、普徕仕、平安医药、鹏扬基金、诺德基金、农银
汇理基金、奶酪基金、明世伙伴私募（珠海）、明汯投资、民生加银、开思基金、
巨杉资管、玖鹏资产、泾溪投资、交银施罗德基金、健顺投资、建投资管、嘉实
基金、汇正研究、汇添富基金、汇安基金、华鑫泰康、华夏证券、华夏久盈、华
夏基金、华泰证券自营、华泰证券资管、华泰柏瑞基金、华商基金、华福证券、
华安基金、鸿道投资、宏利基金、弘尚资产、和谐汇一、好买基金、海通自营、
海创基金、国弘天下资本集团、国信资管、国信证券、国新证券自营、国投瑞银
基金、国泰君安资管、国泰基金、国联人寿保险、国金基金、国海自营、国都证
券、广发银河基金、光大保德信基金、工银瑞信、工银安盛人寿资产、高毅资产、
高信百诺、富荣基金、富国基金、富达基金、佛山市东盈投资、非马投资、东证
融汇资管、东吴自营、东吴证券、东吴基金、东海资管、东海证券、东海基金、
东方证券自营、东方基金、东北自营、东北证券、德邦证券、淡水泉、丹羿投资、
大筝资管、大朴资产、大家资产、创钰投资、翀云投资、西藏东财基金、财通资
管、博时基金、北京星石、北京枫瑞私募基金、宝盈基金、安信基金、阿布达比
投资局、荷宝投资、鲍尔太平、保银投资、New Vision、Millennium、JP 摩根、
CLSA、Boyu Capital 等机构的 185 位投资者（排名不分先后）。
二、主要内容
投资者提问
问题 1：近期行业监管加强和比价政策有什么影响？
回答：在监管趋严、价格透明度提高的趋势下，合规运营、精细管理、选品
和服务能力更强的大型连锁药店将进一步凸显优势，市场集中度有望加速提升。
第一，近年来国家各级监管逐步升级，药品零售行业的合规性持续提高，公司长
期主动研究和配合监管政策，已制定了严格的合规管控体系，并通过系统化、信
息化加强全流程管控。第二，公司的合规经营能力强于中小连锁和单体药店，市
场集中度有望加速提升。第三，连锁药房企业的核心竞争力仍然是：规模效应带
来成本优势，精细化管理控制运营成本，通过合理定价和专业药事服务获得消费
者的青睐。第四，公司深耕医药零售行业，具有广泛的医药工业合作伙伴和商品
管控能力，通过线上线下的差异化全渠道销售，满足消费者的多元化需求。第五，
产品和服务的多元化是公司未来发展方向。
问题 2：公司对于并购目前的计划是怎样的，公司对于未来两三年并购估值
走势的看法？
回答：截至 2023 年，公司已建立覆盖全国 18 个省级市场、150 余个地级以
上城市的连锁覆盖网络（不含联盟），已完成覆盖广的布局，因此公司目前收购
关注已布局省份，同时自建门店、加盟店、联盟店仍将持续快速扩张。
随着医药零售行业监管的趋严以及市场竞争的加剧，中小连锁和单体药店的
经营压力会进一步加大，出售和退出市场的意愿会进一步加强，估值可能呈现下
降的趋势。
问题 3：公司如何选择目标市场？
回答：公司在广覆盖的前期优势下，聚焦发展优势市场并积极拓展下沉市场，
提升盈利能力。
老百姓是中国医药零售覆盖最广的企业之一，广覆盖给公司提供了广阔的发
展空间，市占率提升潜力大。2023 年年末公司连锁网络（不含联盟）已覆盖全国
经覆盖的 18 个省份涵盖了中国医药零售市场 3/4 的市场份额。
公司计划聚焦优势省份市场，积极拓展下沉市场。公司聚焦拓展 11 个优势
省份，重点加深加密优势市场的门店网络，并积极开拓下沉市场。
聚焦优势市场的好处在于：在已有省份中提升市占率，能提升公司在当地竞
争力的同时，毛利率、净利率能进一步上升。此外，管理团队本地化，以及对当
地市场和监管政策熟悉，能提升门店拓展成功率。
拓展下沉市场的好处在于：下沉市场老龄化程度高、发展潜力大，成本低，
门店盈利能力更好。
公司聚焦与下沉的战略已取得一定的进展。截至 2023 年年末，公司拥有市
占率前三的省份 11 个，其中市占率第一的省份 4 个，地级市及以下门店占比为
下门店占比为 78%。
问题 4：公司目前人才队伍建设如何？
回答：制定人才培养规划，打造人才供应链。根据各业务单元发展阶段和人
才密度需求，从“规、选、育、用、留”五个方面打造敏捷型人才供应链，支撑
公司快速发展。从“业务单元、岗位层级、人才知识结构、人岗匹配度”四个维
度制定目标岗位人才培养模式，实现“靶向”培养。同时，公司持续构建短、中、
长期相结合的健全激励体系，覆盖公司基层、中层、高层员工，实现人才激励与
保留。
问题 5：医药零售行业发展趋势如何？
回答：目前，医药零售行业主要面临处方外流加速、市场集中度提升以及市
场容量扩大的三大趋势。
（1）处方外流。近年来我国药品市场处方外流趋势明显，集采以后医院销
售品种减少，大量品种的零售渠道销售显著提升。多因素促使处方外流趋势增强：
医院成本端的控制增强。中国医药零售端的市场份额仅为 27%，而在美国、日本
和英国的比重分别达到 50%-86%，中国处方外流的空间较大；
（2）市场集中度提升。受市场环境、监管等因素的影响，头部连锁药房近
几年市场份额快速增长，医药零售行业市场集中度逐步提升。截至 2022 年，中
国前 10 强零售药店市场占有率合计 31%，日本前 10 强药妆店市场占有率合计
（3）市场容量扩大。2023 年我国 65 岁及以上人口规模已达到 2.17 亿人，
占比超过 15%，中国进入中度老龄化社会，且该比例未来将继续提升。老龄化和
慢病率的提高将扩大医药零售行业的市场容量。
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