关于深圳雷曼光电科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票申请文件的
审核问询中有关财务事项专项说明回复
大信备字 【2023】第 5-00001 号
大信会计师事务所（特殊普通合伙）
WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP.
大信会计师事务所 WUYIGE Certified Public Accountants.LLP 电话 Telephone： +86（10）82330558
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关于深圳雷曼光电科技股份有限公司
申请向特定对象发行股票申请文件的
审核问询中有关财务事项专项说明回复
大信备字[2023]第 5-00001 号
深圳证券交易所：
贵所关于《深圳雷曼光电科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核
问询函》
（审核函[2023] 020011号）已收悉。作为深圳雷曼光电科技股份有限公司
(以下简称“雷曼光电”、“发行人”或“公司”)的审计机构，大信会计师事务所
（特殊普通合伙）(以下简称“我们”或“会计师”)会同发行人、国金证券股份有
限公司、北京市国枫律师事务所，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，对问题清单提
及的发行人有关财务事项进行了审慎核查，现将核查情况予以说明。
说明：本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍
五入所致。
- 1 -
问题 1
报告期内，公司扣非归母净利润分别为 3,041.11 万元、-31,248.87 万元、
和 24.99%，呈波动趋势；外销收入占营业收入比重分别为 71.68%、64.87%、56.91%
和 71.44%；经销收入占营业收入比重分别为 85.18%、91.50%、95.38%和 97.62%；
汇兑损失分别为 1,419.74 万元、3,426.71 万元、1,776.83 万元和 554.61 万元。
报告期各期末，公司存货余额分别为 25,055.34 万元、35,569.11 万元、46,940.68
万元和 45,425.69 万元。最近一期末，公司交易性金融资产余额为 200.00 万元，
其他流动资产余额为 1,497.50 万元，长期股权投资余额为 2,660.63 万元，包括
公司持有的万达体育股权。
请发行人补充说明：
（1）结合产品售价及成本变化情况、行业发展趋势、公
司竞争优势、同行业可比公司情况等，说明公司毛利率水平波动的原因及合理性；
（2）结合（1）及公司经营情况、成本费用变动情况、同行业可比公司情况等，
说明公司 2020 年扣非归母净利润为负的原因及合理性，相关不利因素是否具有
持续性影响；
（3）结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公
司情况等,说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性,并说明国际经
济环境及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施；
（4）结合内外销前十大
经销客户的明细、合作年限、是否为关联方、销售内容及终端客户、交易价格是
否公允、收入确认时点及原则、报告期内经销商新增与退出情况等，说明报告期
内经销收入占比持续上升的主要原因；（5）结合报告期内存货构成明细、库龄、
备货用途、存货跌价准备计提金额、同行业可比公司情况等，说明存货余额增长
与营业收入变化是否匹配，是否存在产品滞销积压的情形；
（6）最近一期末是否
存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）情形，自本次发行相关董事
会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投资的具体情况。
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请保荐人及会计师核查并发表明确意见。
【回复】
一、结合产品售价及成本变化情况、行业发展趋势、公司竞争优势、同行
业可比公司情况等，说明公司毛利率水平波动的原因及合理性
（一）公司主营毛利率变化情况及其合理性分析
报告期内，公司综合毛利率情况如下：
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
营业收入 87,877.24 130,335.74 81,883.31 96,689.71
营业成本 65,994.15 99,182.81 64,296.05 70,884.89
综合毛利率 24.90% 23.90% 21.48% 26.69%
综合毛利率（2019 年运费模拟
计入主营业务成本）
综合毛利率较上一期变化（模
拟后）
注：根据新收入准则相关规定，公司自 2020 年 1 月 1 日起将销售货物控制
权转移至客户之前发生的运输装卸费用从“销售费用”转至“营业成本”进行核
算。2019 年度，发行人与销售产品不直接相关的运费金额较小，本表将 2019 年
销售费用中的运输及邮递费用全部模拟计入营业务成本，对公司综合毛利率影响
为 0.77%。
上表可见，除 2020 年以外，公司报告期内综合毛利率变动不大。
响，市场需求下降，公司营业收入中显示屏、照明产品销售收入下降 10.83%；同
时，公司 LED 显示屏业务及 LED 照明业务的毛利率较 2019 年分别下降了 5.97 个
百分点及 4.73 个百分点，主要原因系：
（1）2020 年，公司适用新收入准则，将
运费计入营业务成本；
（2）境外供应链断裂导致船期紧张，既使得海运费用大幅
上涨，也出现部分海外客户要求公司将海运改为空运，这进一步增加了公司的运
输成本；
（3）人员流动受阻带来的需求下降加剧了行业竞争程度，发行人及同行
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业公司都下调了 LED 显示产品的价格；（4）2020 年，全球电子元器件产能不足
导致部分原材料涨价。以上因素共同导致发行人综合毛利率的下降。
报告期内，公司营业收入主要包括 LED 显示屏业务收入和 LED 照明业务收
入。报告期内，公司营业收入按产品分类情况如下表所示：
产品类别
金额 比例 金额 比例 金额 比例 金额 比例
主营业务收入 87,387.08 99.44% 124,736.75 95.70% 81,507.24 99.54% 96,424.34 99.73%
LED 显示屏 59,877.61 68.14% 84,460.57 64.80% 47,760.99 58.33% 53,514.78 55.35%
LED 照明产品 27,342.00 31.11% 39,966.14 30.66% 33,017.72 40.32% 37,073.89 38.34%
LED 封装器件 23.05 0.03% 44.28 0.03% 388.02 0.47% 1,795.28 1.86%
智能景观亮化工程 - - - - - - 3,337.69 3.45%
EMC 项目 144.42 0.16% 265.76 0.20% 340.51 0.42% 534.65 0.55%
供应链管理服务 - - - - - - 168.04 0.17%
其他业务收入 490.17 0.56% 5,598.99 4.30% 376.07 0.46% 265.38 0.25%
合计 87,877.24 100% 130,335.74 100.00% 81,883.31 100.00% 96,689.71 100.00%
报告期内，公司营业成本构成变动情况如下：
项目
金额（万元） 占营业成本的比重 金额（万元） 占营业成本的比重
直接材料 56,210.01 85.17% 86,326.41 87.04%
直接人工 3,540.06 5.36% 5,146.72 5.19%
制造费用 6,244.07 9.46% 7,709.69 7.77%
合计 65,994.15 100.00% 99,182.81 100.00%
项目
金额（万元） 占营业成本的比重 金额（万元） 占营业成本的比重
直接材料 53,535.40 83.26% 59,465.49 83.89%
直接人工 4,411.90 6.86% 4,948.95 6.98%
制造费用 6,348.75 9.87% 6,470.45 9.13%
合计 64,296.05 100.00% 70,884.89 100.00%
产销量同比下降使得公司营业成本中固定成本占比上升，相应使得公司 2020 年
度营业成本中制造费用占比上升。而发行人营业成本中直接材料及直接人工占比
下降。
品产销量均有回升，产量增加使得营业成本中的制造费用占比下降。受原材料价
格整体回升的影响，直接材料占比上升。同时，因产量提高、直接材料占比上升
- 4 -
的影响，直接人工占比有所下降。
关的技术人员增长，使得发行人制造费用增加，制造费用占营业成本的比重上升。
同时，生产人员的增加也使得发行人直接人工占营业成本的比重上升。直接人工
和制造费用占比的上升，也使得发行人直接材料占营业成本的比重有所下降。
公司主营业务收入主要来自于 LED 显示屏和 LED 照明产品。公司显示屏产品
中，按生产工艺分为 SMD、COB 显示屏。
报告期内，公司 LED 显示屏和 LED 照明产品的销售单价、单位成本及分产品
毛利率变化情况如下：
销量 单价（元/ 单位成本
期 收入（万 成本（万 单价变 单位成 毛利率
项目 （㎡、 ㎡、元 （元/㎡、 毛利率
间 元） 元） 动 本变动 变动
PCS） /PCS） 元/PCS）
SMD 显
示屏
COB 显
示屏
月 照明 27,342.00 23,156.16 1,608,906 169.94 -3.59% 143.92 -7.32% 15.31% 28.58%
合计 87,219.61 65,457.22 / / / / / 24.99% 4.21%
SMD 显
示屏
度 照明 39,966.14 35,208.15 2,267,370 176.27 -17.80% 155.28 -18.20% 11.91% 3.68%
合计 124,426.71 94,521.28 / / / / / 23.98% 11.59%
SMD 显
示屏
度 照明 33,017.72 29,225.54 1,539,675 214.45 -12.93% 189.82 -8.01% 11.49% -29.19%
合计 80,778.71 63,337.33 / / / / / 21.49% -19.15%
SMD 显
示屏
度 照明 37,073.89 31,060.37 1,505,309 246.29 / 206.34 / 16.22% /
合计 90,588.67 66,084.57 / / / / / 26.58%
响，市场需求下降，公司显示屏、照明产品销售收入下降 10.83%；受技术进步、
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产品迭代及公司产品结构调整的影响，公司产品的销售单价及单位成本均呈下降
趋势。而受限于价格传导机制的滞后性，及根据新收入准则 2020 年将运费计入
主营业务成本，发行人各类产品的销售价格降幅大于销售成本降幅，导致公司
位成本继续呈下降趋势。而 SMD 显示屏产品方面，则因产品销售结构调整，使得
人员流动、中美贸易摩擦整体趋缓，行业整体毛利率趋于稳定。同时，受益于产
量回升导致的单位固定成本下降及毛利率较高的显示屏产品收入占比上升的影
响，公司 2021 年各类产品毛利率较 2020 年有所回升。
及毛利率均保持稳定，未发生重大变化。COB 显示屏则因技术进步、产品迭代的
影响，销售单价及销售成本持续下降，毛利率也因市场竞争的加剧而呈下降趋势。
（1）随着工艺改进性能提升导致单位产品的材料耗用有所减少；
（2）2021 年公
司主要耗材及电源的价格大幅上涨，2022 年耗材价格下调，同时供应商对电源
更新换代，产品更有性价比；
（3）公司引进了更有性价比的供应商，主要耗材 LED
灯珠单价有所下降；
（4）2022 年以来，美元汇率持续走强，折算为人民币的境外
销售收入的增长使得公司毛利率有所提升。以上因素共同导致发行人 2022 年 1-
总体而言，除 2020 年以外，公司报告期内主营业务毛利率变动不大。
（二）LED 显示屏的行业发展趋势
LED 显示屏具有显示面积大、亮度高、色彩鲜艳、拼装容易等优点。在户外
和大型商用显示屏领域，相较于传统的拼接 LCD 显示屏，LED 显示屏因无拼缝、
无残影、高色彩饱和度、低功耗、色域广、自发光和使用寿命长等一系列优势而
受到市场欢迎。随着 LED 显示应用领域消费升级及产品迭代，LED 显示屏在高清
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视频显示领域的应用场景逐渐增多，已被广泛应用在户内外大型广告、舞台表演、
展览展示、赛事运动、指挥调度、安防监控、视频会议等各种场景。
LED 显示技术不断向着更小的像素点间距突破，目前已经发展出像素点间距
小于 1.0mm 的 LED 显示产品。由于下游客户的需求不断增加以及生产厂商技术
和工艺的提高，小间距 LED 显示产品的销量快速增长，成为拉动 LED 显示应用市
场规模增长的主要动力。根据奥维云网（AVC）数据显示，2019 年及 2020 年，中
国小间距 LED 显示屏市场规模分别为 103.7 亿元及 118 亿元，同比增速达 55.2%
及 13.79%。2021 年，中国小间距 LED 显示屏市场销售额约为 181.5 亿元，同比
增长 53.9%。预计 2026 年小间距 LED 销量将达到 573 亿元，年复合增长率（CAGR）
为 24.6%。
在大屏幕拼接领域，小间距 LED 显示屏凭借产品性能的比较优势和逐渐凸显
的成本优势，正逐步取代 DLP 背投及 LCD 拼接产品。目前，小间距 LED 显示产品
的应用保持着高速的增长。随着技术工艺的改进，未来小间距 LED 产品的性能将
进一步提升，生产成本也会逐渐下降，小间距 LED 显示产品在室外、商用、民用
市场的应用需求也会大大增加。
在 LED 显示领域，随着中游封装技术的发展，行业内已逐步形成了以 SMD 和
COB 为主的 LED 显示面板制备技术。SMD 封装是将支架、晶片、引线、环氧树脂
等材料封装成不同规格的灯珠，再用高速贴片机以高温回流焊将灯珠焊接在电路
板上，制成不同间距的显示单元。COB 显示屏是将 LED 晶片直接绑定在带驱动电
路的 PCB 板上，再用封装胶对 LED 晶片进行包封，将中游封装和下游显示应用融
合在了一起。
COB 采用整体封装的方式，避免了 SMD 显示面板在回流焊工艺中由于材料膨
胀系数不同所导致的高温损伤，COB 显示产品的死灯率通常只有 SMD 显示产品的
十分之一，售后维护成本低；其次，传统的 SMD 技术路径下封装器件与 PCB 板之
间的焊脚裸露，防护性较差，而 COB 技术路径在将 LED 晶片贴装在 PCB 电路板
后，再以光学树脂覆盖固定形成保护外壳，具有更高的稳定性、可靠性和环境适
应性；最后，COB 显示产品工艺环节和耗材用量均较少，而这两项成本在像素间
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距越小的 SMD 显示产品中成本占比越大，因此 COB 在小间距 LED 显示领域具有
制造成本方面的优势，尤其在 1mm 以下像素间距产品中 SMD 贴片难度增加，成本
曲线上升更快，此时 COB 的成本优势将凸显。
因此，SMD 技术在像素间距高密化的过程中，暴露出其不可避免的良品率降
低、维修成本增高、防护性差以及在间距 1mm 以下难以量产的局限性。COB 显示
屏采用集成封装的技术路线，省去对单颗灯珠封装后再贴片的步骤，很好地解决
了 SMD 产品在像素间距降低时出现的上述问题。相比于 SMD 技术，COB 技术在高
像素密度 LED 显示领域具有明显优势，将成为未来 LED 显示应用的核心技术。
（三）公司竞争优势
公司是国家高新技术企业，领先同行自主研发并量产了基于 COB 集成封装技
术的 Micro LED 超高清显示系列产品，更能适配 5G+8K 超高清智慧显示场景。公
司及控股子公司目前已积累 400 多项国内外专利（包括 80 余项 COB 相关专利），
形成了完整的自主知识产权体系。报告期内，公司被认定为 2021 年度广东省知
识产权示范企业，公司建设的广东省 Micro LED 超高清集成封装与显示工程技术
研究中心通过了广东省工程技术研究中心认定，公司产品研发与技术创新能力在
同行业居领先地位。
经过多年的研发投入和技术积累，公司 COB 技术日趋成熟，并已达到国际先
进水平。公司结合先进 LED 集成封装技术、LED 智能显示控制技术及一系列工艺
技术突破，于 2017 年 11 月研制成功基于 COB 技术的小间距 Micro LED 显示面
板，并于 2018 年开始量产和销售。2019 年 3 月，公司全球首发了基于 COB 技
术、点间距为 0.9mm 的 8K Micro LED 显示屏，该产品是公司结合先进 LED 集成
封装技术、LED 智能显示控制技术及一系列技术突破，自主研发的高端 LED 显示
产品；2020 年 2 月 11 日在荷兰国际视听及系统集成展览会（ISE 展）上，公司
全球首发一款基于 COB 技术、像素间距为 0.6 的 mmMicro LED 显示屏。2021 年
品；2022 年 7 月，公司全球首发 8K 163 吋 Micro LED 家庭巨幕，是继 2021 年
正式发布雷曼家庭巨幕产品后的又一项重大成果。截至目前，公司已发布了
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P0.4-P1.9 多种型号的 COB 小间距 LED 显示屏，在相关领域的技术积累已达到国
际先进水平。
公司积极探索智能制造模式升级，持续通过应用信息化、自动化、人工智能
等技术不断改进生产制造的各个环节，推动制造模式向数字化、智能化转变，构
建了面向未来的智能制造核心能力。公司在主要生产基地惠州雷曼工业园建造了
生产线，拥有国内高水准的研发检测仪器，被认定为广东省 LED 器件与显示技术
工程技术研究中心。
公司自创立伊始一直注重实施品牌发展战略，坚持自主品牌全球运营，树立
了具有良好美誉度和国际影响力的民族品牌形象。公司入选了国家级专精特新
“小巨人”企业，获得了广东省守合同重信用企业 3A 等级评定，以及中国质量
检验协会“全国产品和服务质量诚信示范企业”“全国 LED 显示屏行业质量领先
品牌”
“全国产品和服务质量诚信领先品牌”
“全国质量检验稳定合格产品”多重
权威认定。同时公司也是中国光学光电子行业协会显示应用分会副理事长单位、
深圳市 LED 产业联合会常务副会长单位，广东省 Micro-LED 微显示产业技术创新
联盟创始单位。公司凭借优异产品及自身实力曾多次获得“中国光电行业影响力
企业”、“国内 LED 知名品牌”等殊荣。
面对复杂的国内外宏观经济形势，公司管理层审时度势，与时俱进，紧紧把
握超高清产业发展机遇，以市场和技术为导向，持续拓展新的业务增长点并加速
市场覆盖。公司在国内已设华东、华南、华北、华中、西南、西北等六个大区营
销中心及数十个办事处，建立了较完善的国内销售网络，在海外的销售市场已扩
展至近 100 个国家和地区，在广大客户中积累了良好的口碑和市场美誉度。公司
超高清显示系列产品已广泛应用于应急、安防、监控、教育、指挥、调度、数据、
会议、展览展示等多个专业及商业显示领域。在基于 COB 封装技术的 Micro LED
显示产品领域，公司的市场份额占据领先优势。
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公司拥有从 LED 器件封装到 LED 应用产品的较完整产业链，具有丰富的 LED
封装及显示产品研发制造经验，产业链各环节相互促进，协同发展，能够快速传
递市场最新的发展变化趋势，进行前瞻性的技术创新，生产出适合 LED 市场发展
趋势的高品质产品。同时公司以基于 COB 先进技术的 Micro LED 超高清显示产
品为龙头，围绕高科技 LED 产品在 5G+8K+AI 的应用，联动打造了包括基于 COB
先进技术的 LEDMAN 雷曼超高清显示大屏、LEDMAN 雷曼智慧会议/高教交互显示
大屏、LEDMAN 雷曼超高清家庭巨幕及 LED 智能照明、LED 创意显示在内的 LED 全
系列产品生态及解决方案体系，全面布局 Micro LED 超高清专用显示、商用显
示及家用显示赛道。
公司管理团队由具备丰富现代企业管理经验的多学科背景的复合型人才组
成，自创业之始即组建由技术研发、市场营销、经营管理等互补人才梯队，公司
总经理及技术总监均为深圳市领军人才。为更好的激发核心管理团队及员工的主
人翁意识及主观能动性，提升归属感，公司结合发展战略规划适时调整激励制度
和措施，上下思想认识高度统一，队伍凝聚力强。同时依据公司战略目标与需求
持续推动流程化组织建设和管理改良，强化组织整体的执行力，并强调稳健发展，
注重风险控制，实施健康的财务政策，资产结构较为合理。
（四）发行人毛利率水平与同行业可比公司平均水平变动基本一致
报告期内，发行人与同行业企业毛利率变动比较情况如下：
可比公司 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
艾比森（300389.SZ） 31.46% 24.10% 26.37% 31.74%
奥拓电子（002587.SZ） 33.65% 32.54% 34.76% 44.43%
洲明科技（300232.SZ） 27.49% 24.27% 26.18% 30.29%
利亚德（300296.SZ） 30.90% 30.18% 31.00% 34.11%
得邦照明（603303.SH） 15.39% 13.75% 19.02% 18.77%
平均值 27.78% 24.97% 27.46% 31.87%
发行人 24.90% 23.90% 21.48% 26.69%
报告期内，除 2021 年外，发行人与同行业可比公司毛利率变动趋势基本一
致，发行人毛利率波动情况符合行业特征。
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报告期内，同行业上市公司 LED 显示屏业务毛利率情况如下：
公司 产品分类 2021 年度 2020 年度 2019 年度
艾比森
LED 显示屏 23.70% 26.74% 32.54%
（300389.SZ）
奥拓电子
LED 视频显示系统 31.45% 42.03% 57.00%
（002587.SZ）
洲明科技
智慧显示 23.29% 23.65% 29.21%
（300232.SZ）
利亚德
智能显示 30.13% 29.97% 32.93%
（300296.SZ）
平均值 —— 27.14% 30.60% 37.92%
雷曼光电
LED 显示屏 29.77% 28.52% 34.55%
（300162.SZ）
注：可比公司未披露 SMD、COB 等细分产品毛利率情况，未披露 2022 年三季度细分业务
的毛利率情况
报告期内，发行人 LED 显示屏业务毛利率与同行业公司平均水平差异不大。
奥拓电子毛利率相对较高，因为其主要从事定制化的工程类解决方案业务，且直
销占比高达 80%。奥拓电子的产品包含“硬件+软件+内容”，提供综合能力的智能
视讯解决方案。发行人及其他同行业公司显示屏产品以硬件为主。
利率有所上升。同行业可比公司毛利率下降的主要原因系上游原材料价格的上涨
所致，奥拓电子（002587.SZ）、洲明科技（300232.SZ）及利亚德（300296.SZ）
等可比公司均在其公开资料中披露了 2021 年度原材料价格上涨对其经营状况的
影响。艾比森（300389.SZ）则是因为以前年度在美国与相关客户合作项目上出
现产品质量争议导致 2021 年北美营业成本比上年同期增加 129.41%，导致 LED
显示屏营业成本比上年同期增长 46.45%，毛利率下降 3.04%。受益于毛利率较高
的显示屏产品收入占比上升，公司 SMD 产品、COB 产品收入占比分别上升 2 个、
品单位成本分别下降 8.62%、26.95%），公司 2021 年各类产品毛利率较 2020 年
有所回升。具体情况如下：
报告期内，发行人各类产品收入占比及毛利率变动情况如下：
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收入
期间 项目 毛利率
金额（万元） 占比
SMD 显示屏 43,669.57 35.10% 28.82%
COB 显示屏 40,791.00 32.78% 30.80%
照明 39,966.14 32.12% 11.91%
合计 124,426.71 100.00% 23.98%
SMD 显示屏 25,925.99 32.10% 27.42%
COB 显示屏 21,835.00 27.03% 29.96%
照明 33,017.72 40.87% 11.49%
合计 80,778.71 100.00% 21.49%
可见，2021 年发行人毛利率较高的显示屏产品收入占比大幅度增加，相
应拉高了发行人的整体毛利率。
除奥拓电子（002587.SZ）的 LED 视频显示系统业务收入占比有所提高
外，2021 年度与 2020 年相比，同行业可比公司收入结构未发生重大变化。
因此，相较于可比公司而言，发行人 2021 年度高毛利产品收入占比大幅度
增加使得发行人整体毛利率有所提升。
与同行业可比公司相比，发行人 2021 年度的经营恢复情况相对较好，
收入增长率及产量增长率均高于同行业可比公司。发行人及同行业可比公司
产量增长率情况如下：
项目 产品类别 单位 2021 年度产量 2020 年度产量 产量增长率
艾比森（300389.SZ） LED 显示屏 平方米 213,618.08 156,552.70 36.45%
LED 视频显示系统 点 3,644,943,668 1,381,045,888 163.93%
奥拓电子（002587.SZ）
网点智能化集成及设备 套 38,867 56,303 -30.97%
智慧显示 平方米 609,228.93 366,969.42 66.02%
洲明科技（300232.SZ）
智能照明 PCS 1,335,758 1,046,545 27.64%
利亚德（300296.SZ） LED 显示产品 平方米 471,779.78 350,311.32 34.67%
得邦照明（603303.SH） 通用照明（自制） 只、套 302,227,770 240,258,865 25.79%
算术平均值 46.22%
LED 照明 PCS 2,599,267 1,598,125 62.64%
发行人
LED 显示屏 平方米 73,524.32 46,412.48 58.41%
同行业可比公司中，除奥拓电子（002587.SZ）和洲明科技（300232.SZ）部
分类别的产品产量增长好于发行人外，发行人整体产量增长好于可比公司。公司
整体产量的大幅度上升，使得公司单位固定成本下降、整体毛利率上升。
总体而言，报告期内，发行人产品售价及成本变化与行业发展趋势相符，发
- 12 -
行人毛利率波动与同行业可比公司基本一致，具有合理性。
二、结合（1）及公司经营情况、成本费用变动情况、同行业可比公司情况
等，说明公司 2020 年扣非归母净利润为负的原因及合理性，相关不利因素是否
具有持续性影响
（一）公司经营情况
报告期内，发行人的盈利情况如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
收入 87,877.24 130,335.74 81,883.31 96,689.71
成本 65,994.15 99,182.81 64,296.05 70,884.89
毛利率 24.90% 23.90% 21.48% 26.69%
销售费用 9,259.52 10,379.70 11,291.58 9,373.68
管理费用 5,742.47 6,869.32 7,605.04 6,494.59
研发费用 4,591.30 6,334.17 5,861.63 4,438.60
财务费用 -2,344.88 1,323.43 2,323.05 -400.37
期间费用率 19.63% 19.11% 33.07% 20.59%
信用减值损失 -758.95 -1,452.50 -3,211.57 -354.73
资产减值损失 -409.1 -820.67 -19,303.64 -1,298.80
减值损失率 -1.33% -1.74% -27.50% -1.71%
营业利润 4,113.68 4,536.67 -31,469.32 4,667.66
营业利润率 4.68% 3.48% -38.43% 4.83%
报告期内，除 2020 年外，发行人营业利润率基本保持稳定。2020 年度，受
全球人员跨境流动受阻及中美贸易摩擦的影响，公司销售订单部分延迟出货，海
外客户需求下降，导致营业收入下滑、计提大额减值损失及期间费用率上升导致
公司 2020 年度扣非归母净利润为负。
构成情况如下：
单位：万元
- 13 -
减值损失项目 金额 减值原因
受中美贸易战、人员跨境流动受阻以及所处行业下游客户
应收账款坏账损失 1,361.71 特点影响，应收账款的账龄增加及单项计提坏账增加使得
发行人 2020 年应收账款坏账准备计提比例大幅增加
主要系发行人前期对深圳雷曼创先照明科技有限公司提供
其他应收款坏账损失 1,834.61 的经营资金 1,802.25 万元，失去实际控制且不再纳入合并
范围后，将其计入其他应收款并全额计提了坏账准备
应收票据坏账损失 15.25 按账龄组合计提
信用减值损失小计 3,211.57 -
主要有三部分跌价损失：一是海外客户的定制化产品取消
存货跌价损失及合同履约 订单导致库存商品无法转售；二是 COB 产品技术的迭代导
成本减值损失 致一代及部分前期二代产品基本无法转售；三是供应链服
务业务的备库商品因项目暂缓原因暂时未能履行。
因子公司拓享科技主要收入来自海外，其经营状况受全球
商誉减值损失 13,750.34 人员跨境流动受阻影响较大，其商誉出现了较为明显的减
值迹象，根据评估情况对拓享科技计提商誉减值。
对深圳雷曼创先照明科技有限公司的长期股权投资计提减
长期股权投资减值损失 204.00
值
资产减值损失小计 19,303.64 -
（1）应收账款减值损失合理性分析
受 2020 年度收入下降导致一年内短账龄应收账款账面余额减少，而一年以
上账龄余额占比增加和坏账准备计提余额比例增加，以及单项计提坏账增加多重
因素影响。2020 年末，发行人应收账款坏账准备计提比例大幅增加。
元以上往来款的计提原因如下所示：
期末余额
序号 名称 无法收回的原因
账面余额 坏账准备 计提比例
客户的终端在保质期内投诉公司产品，因此给客户造成声誉
影响，导致客户的公司运营困难，业绩下滑。客户要求承担
MEDIA RESOURCES
INC.
难公司对接业务经理多次试图沟通，客户有意回避，暂时未
取得相应的进展，预计收回可能性很小。
客户以侧发光面板灯客诉为由，导致后期回款困难。业务员
多次催收，也曾约过高层见面沟通，但承诺没兑现。
福建超越电气有
限公司
深圳市腾拓科技 客户以客诉为由不付款，后续无合作，业务员也已离职，预
有限公司 计无法追回货款。
已失败告终。后续无合作，预计无法追回货款。
考虑其他单项计提 100 万元以下的金额及原有坏账准备账面
合计 2,277.42 2,003.38 87.97%
余额，本期单项计提金额增加 1,989.28 万元
转入单项计提增加坏账准备余额 1,989.28 万元后，组合计提坏账准备余额减
少，备抵后 2020 年应收账款坏账损失较 2019 年增加 1,361.71 万元。
受中美贸易战、人员跨境流动受阻以及所处行业下游客户特点影响，公司存
- 14 -
在较多的账龄一年以上应收账款，应收账款的账龄增加和单项评估无法收回款项
双重因素影响使得公司本期的坏账准备计提比例大幅增加。公司依照会计准则制
订的既定的具体坏账计提政策，进行坏账准备计提是恰当、合理的。
（2）其他应收款坏账损失合理性分析
年度发行人丧失对深圳雷曼创先照明科技有限公司（以下简称“雷曼创先”）的
实际控制并不再将雷曼创先纳入合并范围后，将前期向雷曼创先提供的经营资金
曼创先尚未偿还前述款项。因此，发行人于 2020 年末将对雷曼创先的其他应收
款金额全额计提坏账准备具有合理性。
（3）存货跌价损失及合同履约成本减值损失合理性分析
单位：万元
库龄 存货跌
存货 价准备 存货账面
类别 存货期末原值 备货用途
构成明细 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 计提金 价值
额
显示屏 4,823.61 3,986.10 381.14 157.29 299.08 561.71 4,261.91 继续生产
原材料
照明 2,774.75 1,903.02 357.81 345.12 168.8 618.95 2,155.81 继续生产
SMD 显示屏 1,693.13 1,681.55 11.58 0.00 0.00 0.00 1,693.13 继续生产
在产品 COB 显示屏 1,542.68 1,542.68 0.00 0.00 0.00 0.00 1,542.68 继续生产
照明 309.36 309.36 0.00 0.00 0.00 0.00 309.36 继续生产
SMD 显示屏 5,373.19 2,953.82 572.00 845.72 1,001.65 2,418.67 2,954.70 出售
COB 显示屏 9,579.34 7,222.10 1,709.31 647.93 0.00 1,642.63 7,936.52 出售
库存商品
照明 2,132.09 1,079.55 279.45 129.94 643.15 1,068.78 1,063.31 出售
供应链 4,167.45 4,167.45 0.00 0.00 0.00 878.8 3,288.66 出售
显示屏 2,460.56 1,794.35 525.11 0.00 141.1 149.47 2,311.09 出售
发出商品
照明 699.67 695.58 0.00 0.00 4.09 31.33 668.33 出售
显示屏 13.30 13.3 0.00 0.00 0.00 0.00 13.30 继续生产
委托加工物资
照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合计 35,569.13 27,348.86 3,836.40 2,126.00 2,257.87 7,370.33 28,198.78
——
占存货余额比 100.00% 76.89% 10.79% 5.98% 6.35% 20.72% 79.28%
- 15 -
公司库存商品存货跌价准备计提金额较大。其中，SMD 显示屏和 LED 照明
产品为定制化产品，2020 年末，受全球人员跨境流动受阻及中美贸易摩擦影响，
部分海外客户取消订单，公司对该类定制化产品计提了存货跌价准备；同时，公
司基于 COB 技术的超高清 MicroLED 显示屏产品更新迭代较快，市场对新产品
的需求度较高，致使前期的老产品市场竞争力逐步降低，导致一代 COB 及部分
前期二代 COB 产品基本不满足现有市场需求，形成一定程度上的产品滞销积压、
技术过时；此外，供应链服务业务的备库商品因项目暂缓原因暂时未能履行，公
司对该部分库存商品计提了减值准备。公司已经根据实际情况，对滞销积压、技
术过时的 SMD、COB 产品及供应链服务业务备库商品恰当计提了存货跌价准备。
发行人依据其可变现净值计提存货跌价准备，符合会计准则的相关规定，具有合
理性。
（4）商誉减值损失合理性分析
拓享科技过往年度约 90%的收入来自于海外销售，2020 年因海外客户居家
办公，部分客户开工率不足、新项目暂缓施行等因素，导致拓享科技收入不达预
期；另外，由于人民币不断升值，也进一步降低了拓享科技的毛利率。因此，2020
年拓享科技营业收入、净利润及毛利率呈现明显下降。2020 年拓享科技收入较
不达预期且发生较大亏损，存在明显减值迹象。
根据中水致远资产评估有限公司 2021 年 4 月 15 日出具的《深圳雷曼光电
科技股份有限公司并购深圳市拓享科技有限公司所涉及的以财务报告为目的的
（中水致远评报字〔2021〕第 090013 号）的评
商誉减值测试项目资产评估报告》
估结果，拓享科技整体可变现净值为 5,240.00 万元，低于 2020 年末商誉账面金
额，存在减值迹象。公司于 2020 年度对拓享科技的商誉计提减值准备 13,750.34
万元。截止 2020 年末，公司商誉期末账面价值为 4,576.70 万元。
因拓享科技主要收入来自于海外，其经营状况受全球人员跨境流动受阻影响
较大，其商誉出现了较为明显的减值迹象。发行人聘请了评估机构对拓享科技整
体可变现净值进行了评估，并依据评估情况在 2020 年度计提商誉减值准备。发
行人 2020 年度对拓享科技计提商誉减值准备具有合理性。
- 16 -
综上所述，发行人 2020 年度计提大额减值损失具有合理性，相应资产减值
准备计提合理、充分。
报告期内，公司期间费用情况如下表所示：
单位：万元
项目
金额 变动 金额 变动 金额 变动 金额 变动
销售费用 9,259.52 25.02% 10,379.70 -8.08% 11,291.58 20.46% 9,373.68 32.51%
管理费用 5,742.47 14.30% 6,869.32 -9.67% 7,605.04 17.10% 6,494.59 -2.88%
研发费用 4,591.30 6.88% 6,334.17 8.06% 5,861.63 32.06% 4,438.60 11.83%
财务费用 -2,344.88 / 1,323.43 -43.03% 2,323.05 / -400.37 69.82%
合计 17,248.40 -1.09% 24,906.62 -8.03% 27,081.30 36.04% 19,906.50 21.36%
营业收入 87,877.24 -4.82% 130,335.74 59.17% 81,883.31 -15.31% 96,689.71 31.82%
期间费用率 19.63% 19.11% 33.07% 20.59%
报告期内，公司期间费用率分别为 20.59%、33.07%、19.11%和 19.63%。2020
年度期间费用率明显升高，主要原因系 2020 年公司销售费用、研发费用和财务
费用均有所上涨，叠加当期营业收入下降所致。2020 年期间费用变动的主原因
如下：
项目 增减变动原因
销售费用
跨境出行受限导致维修费增加
管理费用 主要为应诉“美国超视”案增加 930 万元律师费
研发费用 研发投入金额逐年提高所致
财务费用 汇兑损失增加 2,006.97 万元
具体情况如下：
（1）销售费用
服务及维修费增加的原因系跨境出行受到限制，公司维修人员无法前往海外为客
户提供维修服务，改为客户自行维修后用维修费冲抵尾款，冲抵的尾款计入售后
服务及维修费用，由于海外人工费用较高，导致售后服务及维修费用也相应升高。
- 17 -
对于公司销售的 LED 显示屏标准产品，公司提供 2 年免费质保服务,第 3-5
年提供产品收费质保服务;对于 LED 显示屏非标产品，公司提供 1 年免费质保服
务,第 2-5 年提供产品收费质保服务。报告期内公司售后及维修费金额分别为
售后服务及维修费较 2019 年增加 2,700.90 万元，其中主要与公司境外客户
FORMETCO INC 及客户 MEDIA RESOURCES INC 相关，具体情况如下：
A、客户 FORMETCO INC
客户 FORMETCO INC 于 2020 年度向公司采购显示屏，客户收货开箱后发现该
批次产品质量异常比例超出可接受范围，客户要求整屏退回。经公司查验，死灯
原因为上游原材料供应商对灯珠喷洒了消毒水引起的电性迁移导致漏电死灯。该
批原料涉及四个批次的产品。质量问题发生后，经多次与客户沟通，本着使双方
损失最小化的原则，从最初客户要求整屏退回，到客户做出让步并达成解决方案：
即客户自行维修，取得可接受的使用效果后，向我方出具确认函，我方承担相应
维修费用。2020 年公司收到客户确认函，总维修金额 180 万美元。经双方确认
后，公司同意按照客户维修成本抵扣应收账款。
B、客户 MEDIA RESOURCES INC
客户 MEDIA RESOURCES INC 向公司采购的户外屏体出现红灯暗亮等质量问
题，涉及到 7 个订单共 15,500 块模组。经公司查证，该批产品质量瑕疵的主要
原因为上游原材料供应商提供的晶片出现红光分层现象，导致该批产品出现红灯
暗亮、死灯等质量问题。在该次质量瑕疵问题发生后，考虑到全球人员跨境流动
受阻，客户所安装的 55 块屏体横跨美国和加拿大，涉及区域广泛，公司从效率
和成本出发，最终达成客户自行维修并抵扣 168.45 万美元应收账款的解决方案。
在人员跨境流动受阻的特殊背景下，公司与客户 FORMETCO INC、客户 MEDIA
RESOURCES INC 协商了特殊的售后及维修服务，由此产生了较大的售后及维修服
务费用，导致公司 2020 年度销售费用率有较大幅度的增长。
该两家客户所涉及的产品质量问题均为上游原材料质量问题所致。公司与客
户达成售后及维修服务解决方案后，积极与上游供应商协商谈判，于 2022 年 9
月与其中一家供应商达成补偿协议，以抵偿货款方式取得补偿款 250 万元。
- 18 -
（2）管理费用
公司管理费率上涨主要因中介机构服务费、折旧及摊销费上涨所致。其中，
中介机构服务费增加主要系 2020 年公司应诉“美国超视”案（原 337 专利案）
及相关诉讼增加 930 万元律师费所致；折旧及摊销费上升主要系公司业务调整逐
渐停止 LED 封装业务，2020 年部分 LED 封装设备闲置，根据准则规定闲置设备
折旧计入管理费用所致。
LED 封装业务逐渐停止导致 LED 封装设备的折旧费用计入管理费用属于公司
的正常经营业务调整，导致公司管理费用增长的主要原因在于“美国超视”案（原
限责任公司，根据 1930 年《关税法》修订案 337 条,向美国国际贸易委员会（ITC）
提起诉讼。Ultravision 公司向包括发行人等十多家中国公司，以及三星、松下、
NEC 等全球其他公司，共计四十多家公司发起了 337 调查诉讼，诉称由于被诉方
的某些 LED 显示屏模组及元件，对美国编号为 9,349,306 号专利（
“306 专利”）
及 9,916,782（“782 专利”）构成专利侵权，故违反 377 条款中关于输入产品至
美方市场，进口商品销售，及在美国境内销售产品的相关规定。美国国际贸易委
员会于 2018 年 5 月 24 日发布调查启动通知，正式启动对雷曼光电等 40 多家国
内外公司的 337 调查。
Ultravision 在美国国际贸易委员会提起 337 调查的同时，于 2018 年 3 月
权诉讼。337 调查开始后，雷曼律师团队向德州东区法院提出冻结专利诉讼的请
求，获得法院批准。
在雷曼光电及其他公司的积极应诉下，Ultravision 于 2018 年 11 月向美国
国际贸易委员会提交了 337 调查撤诉动议。2019 年 2 月，美国国际贸易委员会
同意终止 337 调查。
识产权诉讼，并将涉案专利由 2 项专利变更为 8 项，雷曼律师团队经权利要求解
释、证据开示、证人质询、专家证人证据开示等过程，Ultravision 的技术专家
- 19 -
排 除 了 雷 曼 绝 大 部 分 销 往 美 国 的 LED 显 示 屏 产 品 的 侵 权 可 能 性 ， 同 时
Ultravision 的索赔专家预计即便雷曼部分产品存在侵权可能并获得法院支持，
Ultravision 能够获得的赔偿金额也很小，不足以覆盖 Ultravision 的律师费。
而雷曼团队还存在很高概率能证明不存在侵权的可能性。因此，Ultravision 在
索赔专家建议下希望与雷曼光电和解。如果公司继续进行诉讼，诉讼程序将进入
庭审阶段，意味着公司将支付一笔比和解费用更高的、巨大的律师费用，2020 年
和解协议正式生效。和解协议生效后，该事项对公司后续出口美国的出口业务不
再构成不利影响。
为完全排除未来在美国市场上可能涉及到的 Ultravision 公司知识产权风
险，公司研发团队和律师团队一起，针对 Ultravision 专家证人提出的可能侵权
显示屏产品，进行了切实可行的预防性规避设计，完全避免了后续可能存在的知
识产权风险。
（3）研发费用
报告期内，公司不断加大研发投入，研发投入金额逐年提高，报告期内研发
投入具体情况如下：
单位：万元
项目 2022年1-9月 2021年 2020年 2019年
研发投入 4,591.30 6,334.17 5,861.63 4,438.60
营业收入 87,877.24 130,335.74 81,883.31 96,689.71
研发投入占营业收入比重 5.22% 4.86% 7.16% 4.59%
在 2020 年公司收入下降，但研发投入持续增长的情况下，公司研发费用率
较 2019 年有明显的提升。除 2020 年外，公司研发费用占营业收入的比重基本保
持稳定。
（4）财务费用
报告期内，公司财务费用情况如下表所示：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
利息费用 709.68 734.05 173.03 0.60
- 20 -
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
减：利息收入 202.03 168.20 132.31 166.67
汇兑损失 554.61 1,776.83 3,426.71 1,419.74
减：汇兑收益 3,504.18 1,081.35 1,218.48 1,694.89
手续费支出 119.46 62.10 74.00 41.93
其他支出 -22.43 - 0.09 -1.07
合计 -2,344.88 1,323.43 2,323.05 -400.37
公司 2020 年度财务费用上涨，主要系汇率标动导致公司汇兑损失增加所致。
（二）发行人及同行业可比公司经营情况、成本费用变动情况
报告期内，发行人与同行业企业收入变动比较情况如下：
单位：万元
项目
收入金额 收入金额 增长率 收入金额 增长率 收入金额
艾比森（300389.SZ） 177,973.68 232,814.79 41.78% 164,211.47 -24.69% 218,056.71
奥拓电子（002587.SZ） 65,360.12 96,578.60 17.85% 81,953.19 -34.18% 124,513.04
洲明科技（300232.SZ） 491,547.54 722,909.42 45.69% 496,180.62 -11.46% 560,425.88
利亚德（300296.SZ） 577,299.45 885,242.74 33.45% 663,366.69 -26.68% 904,746.92
得邦照明（603303.SH） 358,649.25 527,308.10 16.98% 450,752.56 6.22% 424,363.56
平均值 334,166.01 492,970.73 31.15% 371,292.91 -18.16% 446,421.22
发行人 87,877.24 130,335.74 59.17% 81,883.31 -15.31% 96,689.71
从上表可知，2020 年度，受人员跨境流动受阻和中美贸易摩擦的影响，除得
邦照明外，其余可比公司收入较 2019 年度均有明显的下降，发行人收入波动情
况与同行业企业相符，未见重大异常。
报告期内，发行人与同行业企业毛利率变动比较情况如下：
可比公司 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
艾比森（300389.SZ） 31.46% 24.10% 26.37% 31.74%
奥拓电子（002587.SZ） 33.65% 32.54% 34.76% 44.43%
洲明科技（300232.SZ） 27.49% 24.27% 26.18% 30.29%
利亚德（300296.SZ） 30.90% 30.18% 31.00% 34.11%
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可比公司 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
得邦照明（603303.SH） 15.39% 13.75% 19.02% 18.77%
平均值 27.78% 24.97% 27.46% 31.87%
发行人 24.90% 23.90% 21.48% 26.69%
从上表可知，除得邦照明外，可比公司 2020 年度的毛利率较 2019 年度均有
所下降；2021 年度与 2020 年度相比，同行业可比公司毛利率持续下降，而发行
人毛利率有所上升。同行业可比公司毛利率下降的主要原因系上游原材料价格的
上涨所致，奥拓电子（002587.SZ）
、洲明科技（300232.SZ）及利亚德（300296.SZ）
等可比公司均在其公开资料中披露了 2021 年度原材料价格上涨对其经营状况的
影响。而发行人受益于毛利率较高的显示屏产品收入占比上升，公司 SMD 产品、
COB 产品收入占比分别上升 2 个、5.75 个百分点，以及产量回升导致单位固定
成本下降的影响（SMD 产品、COB 产品单位成本分别下降 8.62%、26.95%），公
司 2021 年各类产品毛利率较 2020 年有所回升。总体而言，发行人毛利率波动情
况与同行业企业相符，未见重大异常。
报告期内，发行人与同行业企业期间费用率变动比较情况如下：
公司 项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
销售费用率 16.71% 14.57% 18.55% 14.74%
管理费用率 5.42% 5.45% 7.00% 5.93%
艾比森
研发费用率 4.85% 4.68% 5.13% 4.38%
（300389.SZ）
财务费用率 -0.23% 0.19% 0.24% -0.45%
期间费用率 26.75% 24.89% 30.92% 24.60%
销售费用率 14.68% 13.71% 14.09% 12.62%
管理费用率 8.77% 8.06% 9.19% 5.90%
奥拓电子
研发费用率 9.68% 9.23% 9.89% 6.88%
（002587.SZ）
财务费用率 -2.31% 0.10% 2.19% -0.13%
期间费用率 30.82% 31.10% 35.36% 25.27%
销售费用率 11.94% 9.92% 10.51% 10.23%
洲明科技 管理费用率 5.07% 4.46% 4.49% 4.12%
（300232.SZ） 研发费用率 4.75% 4.21% 4.51% 4.19%
财务费用率 -1.52% 1.21% 1.68% 0.56%
- 22 -
期间费用率 20.24% 19.80% 21.19% 19.10%
销售费用率 10.03% 8.30% 9.86% 7.74%
管理费用率 6.32% 5.63% 6.33% 5.16%
利亚德
研发费用率 4.91% 3.79% 4.79% 4.09%
（300296.SZ）
财务费用率 -0.21% 1.31% 2.20% 1.37%
期间费用率 21.05% 19.03% 23.18% 18.36%
销售费用率 3.25% 2.87% 3.22% 4.61%
管理费用率 3.30% 3.08% 3.06% 2.92%
得邦照明
研发费用率 2.98% 2.89% 3.60% 3.09%
（603303.SH）
财务费用率 -2.68% -0.77% 0.48% 0.40%
期间费用率 6.85% 8.06% 10.36% 11.03%
销售费用率 11.32% 11.63% 13.25% 11.33%
管理费用率 5.78% 5.90% 6.75% 5.28%
平均值 研发费用率 5.43% 5.48% 6.08% 4.89%
财务费用率 -1.39% 0.70% 1.58% 0.34%
期间费用率 21.14% 23.71% 27.66% 21.83%
销售费用率 10.54% 7.96% 13.79% 9.69%
管理费用率 6.53% 5.27% 9.29% 6.72%
雷曼光电
研发费用率 5.22% 4.86% 7.16% 4.59%
（300162.SZ）
财务费用率 -2.67% 1.02% 2.84% -0.41%
期间费用率 19.63% 19.11% 33.08% 20.59%
除 2020 年度以外，发行人期间费用率与同行业持平，符合行业特征。2020
年度，发行人期间费用率明显高于同行业水平。2020 年与 2019 年相比，公司各
项期间费用率较 2019 年相比，均有较大幅度的上升。
（1）销售费用
元所致。具体情况详见本回复问题 1 之“二、
（一）公司经营情况”
。剔除该特殊
事项的影响后，公司销售费用率波动与同行业比较情况如下：
年度
公司
销售费 同比变 销售费 销售费 销售费
同比增幅 同比变动
用率 动 用率 用率 用率
艾比森（300389.SZ） 16.71% -2.06% 14.57% -21.46% 18.55% 25.85% 14.74%
- 23 -
奥拓电子（002587.SZ） 14.68% -0.92% 13.71% -2.70% 14.09% 11.65% 12.62%
洲明科技（300232.SZ） 11.94% 10.34% 9.92% -5.61% 10.51% 2.74% 10.23%
利亚德（300296.SZ） 10.03% 15.85% 8.30% -15.82% 9.86% 27.39% 7.74%
得邦照明（603303.SH） 3.25% 11.33% 2.87% -10.87% 3.22% -30.15% 4.61%
平均值 11.32% 4.28% 11.63% -12.23% 13.25% 16.95% 11.33%
雷曼光电 10.54% 31.39% 7.96% -42.28% 13.79% 42.31% 9.69%
雷曼光电（剔除 2020 年度特殊
售后及维修服务费的影响）
从上表可知，在剔除与 FORMETCO INC 客户及 MEDIA RESOURCES INC
客户相关的特殊售后服务及维修服务费后，公司 2020 年度销售费用率增长幅度
与同行业企业相比基本保持一致，符合行业特征。
（2）管理费用
案）产生的 930 万元律师费所致。关于美国 337 调查案，同行业企业中奥拓电子
（002587.SZ）在 2019 年、2020 年、2021 年年报中均有披露，但未披露诉讼相
关费用情况。艾比森（300389.SZ）、洲明科技（300232.SZ）在 2021 年年报中进
行了披露美国 337 调查案，但均未披露诉讼相关费用情况。艾比森管理费用中
“中介机构费”2018 年为 1,819.10 万元、2019 年为 1,476.49 万元、2020 年为
（3）研发费用
这与公司发展策略相关，公司一贯注重研发投入，不断提升公司产品的竞争力。
（4）财务费用
公司 2020 年度财务费用上涨，主要系汇率波动导致公司汇兑损失增加所致。
相较于可比公司，公司外销收入占比较高，受汇率波动的影响相对较大。报告期
内，发行人及同行业可比公司外销收入占比情况如下：
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
艾比森（300389.SZ） 43.01% 52.54% 74.61%
奥拓电子（002587.SZ） 26.45% 24.39% 27.99%
洲明科技（300232.SZ） 39.32% 39.02% 45.10%
利亚德（300296.SZ） 26.91% 30.00% 30.60%
得邦照明（603303.SH） 78.02% 69.55% 67.87%
- 24 -
平均值 42.74% 43.10% 49.23%
发行人 56.91% 64.87% 71.68%
注：同行业企业未披露 2022 年 1-9 月境外销售占比
报告期内，发行人与同行业企业盈利状况变动比较情况如下：
单位：万元
项目
净利润 净利润 增长率 净利润 增长率 净利润
艾比森（300389.SZ） 11,364.87 2,994.19 / -7,114.94 -166.34% 10,725.45
奥拓电子（002587.SZ） 2,378.85 2,676.32 / -15,305.02 -183.99% 18,222.68
洲明科技（300232.SZ） 25,382.76 3,391.05 -71.21% 11,778.06 -77.77% 52,990.92
利亚德（300296.SZ） 43,198.63 61,089.46 / -97,643.53 -1,476.15% 7,095.41
得邦照明（603303.SH） 22,004.58 32,773.03 -4.19% 34,205.74 10.44% 30,973.58
平均值 20,865.94 20,584.81 / -14,815.94 -161.73% 24,001.61
发行人 4,176.17 4,745.15 / -31,554.09 -880.90% 4,040.71
从上表可知，2020 年度，除得邦照明外，其余可比公司净利润较 2019 年度
均有明显的下降。根据奥拓电子、洲明科技、利亚德 2020 年年报，因全球大环
境、国家政策、商誉减值等因素导其净利润同比大幅下降。发行人盈利变动情况
与同行业企业相符。
（三）相关不利影响是否持续存在，是否存在持续下滑风险
综上所述，发行人 2020 年度扣非归母净利润为负主要因全球人员跨境流动
受阻及中美贸易摩擦因素使得营业收入下降、计提大额减值损失及期间费用率上
升所致。在全球绝大部分国家均已放开管控措施，以及中美贸易摩擦缓和的背景
下，导致公司 2020 年大额亏损的相关不利因素不具有持续性影响。
三、结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公司情况
等,说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性,并说明国际经济环境
及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施
（一）结合境外主要客户情况、在手订单、产品价格、同行业可比公司情
况等,说明境外销售收入占比较高的原因及是否具有持续性
- 25 -
单位：万元
区域
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
境内： 25,101.75 28.56% 56,158.04 43.09% 28,769.19 35.13% 27,385.80 28.32%
华北地区 6,795.06 7.73% 6,890.23 5.29% 4,262.00 5.20% 2,422.06 2.50%
华东地区 10,896.72 12.40% 19,647.14 15.07% 7,838.92 9.57% 4,850.54 5.02%
华南地区 2,950.78 3.36% 23,742.88 18.22% 13,181.59 16.10% 17,163.19 17.75%
其他地区 4,459.19 5.07% 5,877.80 4.51% 3,486.68 4.26% 2,950.01 3.05%
境外： 62,775.49 71.44% 74,177.70 56.91% 53,114.12 64.87% 69,303.91 71.68%
北美洲 46,078.80 52.44% 51,356.00 39.40% 37,958.01 46.36% 47,311.99 48.93%
欧洲 8,757.72 9.97% 13,957.81 10.71% 7,302.35 8.92% 11,235.52 11.62%
亚洲 5,199.12 5.92% 5,432.90 4.17% 4,273.48 5.22% 5,888.83 6.09%
其他洲 2,739.85 3.12% 3,430.99 2.63% 3,580.27 4.37% 4,867.57 5.03%
合计 87,877.24 100% 130,335.74 100.00% 81,883.31 100.00% 96,689.71 100.00%
报告期内，公司产品以外销为主，外销占比分别为 71.68%、64.87%、56.91%
和 71.44%。发行人外销收入主要集中于经济发达的北美洲和欧洲市场，两大市
场收入合计占发行人各期营业收入的比重均在 50%以上。
报告期内，发行人历年前五大境外客户情况如下：
单位：万元
营业收 外销收 注册国家或 合作时 是否关
年份 客户名称 业务内容 营业收入
入占比 入占比 地区 间 联方
FORMETCO INC 显示屏 11,560.33 13.16% 18.42% 美国 否
至今
Topaz Lighting Corp 面板灯 5,009.79 5.70% 7.98% 美国 否
至今
Satco Products, Inc 4,887.91 5.56% 7.79% 美国 否
年 1-9 工矿灯 至今
月 2016 年
NEXT LED SIGNS 显示屏 1,548.43 1.76% 2.47% 美国 否
至今
Chauvet 显示屏 1,494.60 1.70% 2.38% 美国 否
至今
小计 24,501.06 27.88% 39.03%
Satco Products, Inc 面板灯 7,614.61 5.84% 10.27% 美国 否
至今
FORMETCO INC 显示屏 6,007.73 4.61% 8.10% 美国 否
年度 至今
面板灯、 2015 年
Topaz Lighting Corp 4,858.44 3.73% 6.55% 美国 否
工矿灯 至今
- 26 -
Cooper lighting 工矿灯 3,619.84 2.78% 4.88% 美国 否
至今
L.E.D. LIGHTING AND
ELECTRICAL 工矿灯、 2014 年
DISTRIBUTION GROUP 泛光灯 至今
LIMITED
小计 24,553.87 18.84% 33.10%
面板灯、 2015 年
Topaz Lighting Corp 4,423.54 5.40% 8.33% 美国 否
工矿灯 至今
Satco Products, Inc 面板灯 3,798.39 4.64% 7.15% 美国 否
至今
工矿灯、 2019 年
Cooper lighting 2,329.69 2.85% 4.39% 美国 否
泛光灯 至今
年度 FORMETCO INC 显示屏 1,888.39 2.31% 3.56% 美国 否
至今
L.E.D. LIGHTING AND
ELECTRICAL 泛光灯、 2014 年
DISTRIBUTION GROUP 工矿灯 至今
LIMITED
小计 13,846.25 16.92% 26.07%
FORMETCO INC 显示屏 4,841.08 5.01% 6.99% 美国 否
至今
面板灯、 2015 年
Topaz Lighting Corp 4,145.04 4.29% 5.98% 美国 否
工矿灯 至今
MEDIA RESOURCES 2012 年
INC. 至今
年度
Orion Energy Systems, 2019 年
工矿灯 2,295.94 2.37% 3.31% 美国 否
Inc 至今
Chauvet 显示屏 2,275.65 2.35% 3.28% 美国 否
至今
小计 16,734.18 17.30% 24.15%
报告期内，发行人主要外销客户均与发行人保持了长期的合作关系。其具体
情况参见本回复问题 1“四、
（四）2.公司各期前十大经销模式客户的具体情况”。
截至 2022 年 12 月 31 日，公司境外业务在手订单金额为 17,044.32 万元，其
中照明产品在手订单 8,738.36 万元，显示屏产品在手订单 8,305.96 万元。
报告期内，发行人境外销售单价变化情况如下：
期间 项目 收入（万元） 销量（㎡、PCS） 单价（元/㎡、元/PCS） 单价变动
显示屏 35,706.40 39,990.06 8,928.82 -0.14%
合计 62,668.23 1,652,547.06 379.22 /
显示屏 35,246.49 39,420.26 8,941.21 2.76%
合计 74,177.36 2,247,950.26 329.98 /
- 27 -
显示屏 20,909.10 24,031.02 8,700.88 -10.49%
合计 53,086.34 1,534,136.02 346.03 /
显示屏 33,398.25 34,358.68 9,720.47 /
合计 69,235.25 1,468,171.68 471.57
报告期内，公司照明产品的出口价格整体呈下降趋势，主要原因与全球经济
下行、中美贸易摩擦及公司产品结构调整、销售策略变化相关。
公司境外销售的显示屏产品主要为 SMD 产品。2020 年，受全球人员跨境流
动受阻及中美贸易摩擦影响，公司显示屏产品出口价格较 2019 年度有一定下降；
报告期内，发行人及同行业可比公司外销收入占比情况如下：
项目 2021 年度 2020 年度 2019 年度
艾比森（300389.SZ） 43.01% 52.54% 74.61%
奥拓电子（002587.SZ） 26.45% 24.39% 27.99%
洲明科技（300232.SZ） 39.32% 39.02% 45.10%
利亚德（300296.SZ） 26.91% 30.00% 30.60%
得邦照明（603303.SH） 78.02% 69.55% 67.87%
平均值 42.74% 43.10% 49.23%
发行人 56.91% 64.87% 71.68%
注：同行业企业未披露 2022 年 1-9 月境外销售占比
报告期内，发行人及同行业可比公司外销收入占比均较高，发行人外销收入
占比较高的情况符合行业特征。对于显示屏产品，发行人早期主要致力于拓展海
外市场，且照明产品基本全部出口，因此发行人外销收入占比高于除得邦照明外
的其他同行业可比公司。
由于我国在 LED 照明及 LED 显示行业具有全产业链优势，从原材料、PCB、
驱动电源、芯片、封装等各个环节均具有无可替代的产业优势。全球 LED 显示
屏市场份额排名前十的企业中，除了达科电子和三星电子以外，其余均系中国大
陆企业。发行人境外销售收入占比较高具有可持续性。
（二）说明国际经济环境及汇率波动对境外销售的影响及公司的应对措施
- 28 -
报告期内，公司境外销售业务分布情况如下：
单位：万元
区域
金额 销售收入占比 外销收入占比 金额 占比 外销收入占比
北美洲 46,078.80 52.44% 73.40% 51,356.00 39.40% 69.23%
欧洲 8,757.72 9.97% 13.95% 13,957.81 10.71% 18.82%
亚洲 5,199.12 5.92% 8.28% 5,432.90 4.17% 7.32%
其他洲 2,739.85 3.12% 4.36% 3,430.99 2.63% 4.63%
外销收入合计 62,775.49 71.44% 100.00% 74,177.70 56.91% 100.00%
区域
金额 占比 外销收入占比 金额 占比 外销收入占比
北美洲 37,958.01 46.36% 71.47% 47,311.99 48.93% 68.27%
欧洲 7,302.35 8.92% 13.75% 11,235.52 11.62% 16.21%
亚洲 4,273.48 5.22% 8.05% 5,888.83 6.09% 8.50%
其他洲 3,580.27 4.37% 6.74% 4,867.57 5.03% 7.02%
外销收入合计 53,114.12 64.87% 100.00% 69,303.91 71.68% 100.00%
报告期内，发行人外销收入主要集中于经济发达的北美洲和欧洲市场，两大
市场收入合计占发行人各期营业收入的比重均在 50%以上，占发行人各期境外
销售收入的比重在 85%左右。发行人境外销售市场主要集中于经济发达、政治环
境稳定、商业规则成熟完善的北美洲和欧洲市场，抗风险能力较高。
目前公司出口收入占比较高，出口产品主要销售至北美洲、欧洲、亚洲（中
国以外）等海外市场。报告期各期，公司境外收入占比分别为 71.68%、64.87%、
受中美贸易摩擦影响，美国自 2018 年 9 月起对原产于中国的 2,000 亿美元
商品在一般税率之外额外加征 10%的进口关税，并自 2019 年 5 月 10 日起加征
至 25%，而美国地区是公司第一大外销地区，公司的产品也属于关税加征商品范
围。报告期内，发行人外销产品采用的国际贸易结算方式主要为 FOB（船上交
货，亦称“离岸价”），根据现有结算方式，中美贸易摩擦争端而加征的进口关税
由客户承担。除 2020 年因人员跨境流动受阻因素影响使公司外销收入有所下降
外，报告期内，公司境外销售收入整体呈上升趋势。报告期内，公司对美国的销
- 29 -
售金额分别为 38,091.34 万元、31,916.81 万元、46,818.25 万元、42,934.31 万元，
公司对美出口未受明显影响。
中美贸易摩擦未对公司报关出口至美国的业务产生明显不利影响。报告期内，
中华人民共和国商务部未发布与公司出口产品相关的负面清单；除美国外，公司
境外销售的其他主要国家或地区无特别的贸易限制措施，不存在利用征收高额关
税的办法限制中国产品进口的情形。
汇率波动方面，公司目前境外结算货币主要为美元及欧元，以美元为主。报
告期内，公司汇兑损益及其占公司营业收入、利润总额的比重如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
汇兑损失 554.61 1,776.83 3,426.71 1,419.74
汇兑收益 3,504.18 1,081.35 1,218.48 1,694.89
汇兑损益 2,949.57 -695.48 -2,208.23 275.15
营业收入 87,877.24 130,335.74 81,883.31 96,689.71
汇兑损益占营业收入的比重 3.36% -0.53% -2.70% 0.28%
利润总额 4,333.28 5,246.18 -33,243.87 4,751.11
汇兑损益占利润总额的比重 68.07% -13.26% 6.64% 5.79%
报告期内，发行人汇兑损益占营业收入的比重较低，汇率变动对发行人营业
收入波动的影响较小。但发行人汇兑损益占利润总额的比重相对较高，汇率变动
对发行人的盈利能力有一定的影响，特别是 2022 年 1-9 月，汇率的变动对发行
人盈利能力影响较大。
但若未来人民币不断升值，可能会使公司产生较大的汇兑损失，同时折算为人民
币的境外销售收入金额亦将随之下降，进而影响公司业绩情况。
（1）公司针对国际经济环境变化的应对措施
公司密切关注国际政治与经济形势，及时调整公司境外战略布局。通过提升
产品质量、优化销售服务、持续积极拓展国际市场等手段应对国际经济环境变化
带来的风险。
- 30 -
①持续加大研发投入
报告期内，公司研发费用及其占营业收入、利润总额的比重情况如下：
单位：万元
项目 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
研发费用 4,591.30 6,334.17 5,861.63 4,438.60
营业收入 87,877.24 130,335.74 81,883.31 96,689.71
利润总额 4,333.28 5,246.18 -33,243.87 4,751.11
研发费用占营业收入比重 5.22% 4.86% 7.16% 4.59%
研发费用占利润总额的比重 105.95% 120.74% -17.63% 93.42%
报告期内，公司持续保持了较高的研发投入，研发投入总额逐年增长。公司
具备较强的技术开发能力和创新能力，以切实提高企业核心竞争力为根本出发点，
关注国内、国际先进技术、工艺方法和行业产品最新动态，广泛开展技术合作和
技术交流，完善企业的创新机制，增强企业的核心竞争力。
截至本次发行申报日，公司及子公司已获境内授权专利 410 项（其中发明专
利 56 项、实用新型专利 248 项、外观设计专利 106 项），获得境外授权专利 22
项（其中发明专利 3 项、实用新型专利 1 项、外观专利 18 项），研发成果明显。
②持续积极拓展国际市场，提升公司品牌的知名度
报告期内，公司积极优化境外战略布局，提升客户服务能力。凭借公司的技
术及智能智造优势、企业品牌优势，持续积极拓展国际市场。公司海外的销售市
场已扩展至近 100 个国家和地区，在广大客户中积累了良好的口碑和市场美誉
度。
（2）公司针对汇率变化的应对措施
①与银行开展远期结售汇交易等业务以应对汇率损失风险
报告期内，为有效降低汇率波动风险、减少汇兑损失、控制经营风险，公司
密切关注国际外汇市场动态变化，加强对汇率的研究分析，适度运用外汇套期保
值及相关避险金融工具提升公司管理相应风险的能力。在外汇市场发生重大变化
时，及时采取或调整外汇套期保值策略等。
②优化资金使用计划
结合公司人民币资金的需求和汇率走势，制定完善详细的资金使用计划。及
- 31 -
时催促客户付款，灵活适时结汇，减少汇率波动风险。
③提升产品竞争力和溢价空间
未来，公司将持续加大研发投入、提升产品质量，优化客户服务体系。依靠
公司的技术优势、品牌优势，不断提升公司产品的竞争力和溢价空间，以提高自
身应对汇率波动的能力。
综上所述，国际经济环境变化与汇率波动等因素对公司境外销售有一定影响。
为预防国际经济环境变化与汇率波动等因素带来的潜在风险，发行人采取了积极
的应对措施。
四、结合内外销前十大经销客户的明细、合作年限、是否为关联方、销售
内容及终端客户、交易价格是否公允、收入确认时点及原则、报告期内经销商
新增与退出情况等，说明报告期内经销收入占比持续上升的主要原因
（一）报告期内经销模式情况
公司根据是否直接面对终端客户，将销售模式划分为直销与经销两类。公司
的直销模式是指直接与终端客户签署销售合同，将产品销售给终端客户，主要面
向广告媒体商、政府部门和企事业单位等业主单位，是一种直接销售模式；公司
的经销模式是指通过 OEM/ODM 集成商、贸易商、区域经销商等中间商将产品
销售给终端客户，是一种间接销售模式。间接销售中：OEM/ODM 集成商是指采
购产品后与自身提供或外购的其他产品整合后再对外销售给终端客户，通常会提
出定制化要求或贴牌要求， LED 照明产品仅为贴牌不需要集成；贸易商是指采
购产品后不进一步加工或自用，直接对外销售以赚取买卖差价的客户，由于 LED
显示屏需安装、调试及公司 LED 照明产品多为 OEM/ODM 生产，贸易商客户通
常很少；区域经销商是指与公司签署了经销合同，具有一定销售区域范围和销售
目标任务的贸易商。
由于公司 LED 显示产品需安装、调试，且与项目密切相关，因此其国内销
售主要通过具有安装调试能力的区域经销商、OEM/ODM 集成商销售；国外销售
主要通过具备安装调试能力的 OEM/ODM 集成商销售。
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报告期内，公司具体销售情况如下：
单位：万元
类别
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
直销（直接销售） 2,095.58 2.38% 6,017.75 4.62% 6,959.21 8.50% 14,334.24 14.82%
OEM/ODM 集成商 67,582.65 76.91% 96,697.66 74.19% 64,567.54 78.85% 73,797.40 76.32%
经销 贸易商 6,511.25 7.41% 11,940.15 9.16% 5,208.41 6.36% 5,436.77 5.62%
(间接
销售) 区域经销商 11,687.76 13.30% 15,680.19 12.03% 5,148.15 6.29% 3,121.30 3.23%
小计 85,781.66 97.62% 124,317.99 95.38% 74,924.10 91.50% 82,355.47 85.18%
合计 87,877.24 100% 130,335.74 100% 81,883.31 100% 96,689.71 100%
从上表来看，报告期内经销（间接销售）模式销售占比分别为 85.18%、
由于区域经销商通常具有明确的销售业绩任务、需缴纳一定的保证金，为
了让区域经销商有一定的盈利空间，公司在销售定价上会根据其经销等级给予
一定优惠，若经销商连续 2 个季度不能完成业绩任务的 80%，则公司有权调整
结算价格。
另外，根据星辉环材（300834）、星化反光、康力源案例，该等 IPO 公司将
贸易商模式和经销模式进行区分，不将贸易商认定为经销商，认为其与贸易商
未签署有约束力的经销协议。发行人销售均为买断式销售，在日常客户管理中
对直接客户和贸易商客户采用相同的管理方式，与贸易商客户不存在销售区域
划分、制定年度销售目标、销售价格指导、返利或奖励等与经销模式有关的合
作条款或约定，因此公司与贸易商的合作方式及特点与经销模式存在本质性区
别，公司向 OEM/ODM 集成商、贸易商客户的销售行为不属于传统的经销模式。
如果参照该等 IPO 公司及得邦照明案例的分类方法，公司直接、经销占比情况
如下：
类别
金额（万 金额（万
金额（万元） 占比 占比 金额（万元） 占比 占比
元） 元）
直销 76,189.48 86.70% 114,655.56 87.97% 76,735.16 93.71% 93,568.41 96.77%
经销 11,687.76 13.30% 15,680.19 12.03% 5,148.15 6.29% 3,121.30 3.23%
合计 87,877.24 100% 130,335.74 100% 81,883.31 100% 96,689.71 100%
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自 2006 年起，公司 LED 器件及 LED 显示屏开始进入国际市场。由于 LED 显
示屏的境外销售涉及技术咨询、培训、安装、售后等服务，对资金实力和服务
网络要求较高。为将有限的资金投入研发和生产，为快速抢占市场，公司采取
了经销模式销售产品，由经销商向客户提供相关服务，部分显示屏产品为 ODM
方式销售，其余产品以公司自有品牌销售。2009 年，公司国外经销模式销售占
境外销售的 39.83%。随着公司业务发展，LED 显示屏在国内大力拓展，为快速
抢占市场并将有限的资金投入研发和生产，公司采用了集成商、渠道经销商及
贸易商等经销（间接）销售模式。2015 年 11 月，根据中国证监会《关于核准
深圳雷曼光电科技股份有限公司向柯志鹏等发行股份购买资产并募集配套资金
的批复》（证监许可[2015]2465 号文件），公司以发行股份购买资产方式收购了
拓享科技，拓享科技 LED 照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，并主要通过经销
模式下的贸易商进行境外销售。LED 照明产品占公司销售收入比例约在 30%—
根据公司披露的年度报告，2015 年至今的经销直销收入情况如下：
单位：万元
经销 直销
年度
收入金额 占比 收入金额 占比
在经销模式下，由于集成商、贸易商和区域经销商在各自的地区和行业领
域中资源广，通过经销模式可以迅速进入未开发市场，快速扩大公司产品的市
场占有率和知名度；另外，经销模式也可以有效节约公司销售资源、人力管理
成本以及售后维护成本，有利于公司集中精力进行销售管理及从事研发、生产
等工作。
报告期内，公司主经销模式占比逐年提高主要原因为自 2020 年起公司发力
COB 显示屏业务，为有效节约公司销售资源和人力管理成本，增加了经销模式
- 34 -
的市场布局。
可比公司
经销 直销 经销 直销
艾比森 57.33% 42.67% 55.36% 44.64%
奥拓电子 15.99% 84.01% 14.47% 85.53%
洲明科技 78.79% 21.21% 77.36% 22.64%
利亚德 42.06% 56.50% 42.53% 56.35%
得邦照明 2.30% 97.70% 2.16% 97.83%
雷曼光电 95.38% 4.62% 91.50% 8.50%
注：上表同行业可比公司 2019 年度和 2022 年 1-9 月未按经销和直销分类披露不同模
式的收入占比；得邦照明直销业务包括分销商、批发商、渠道商和工程商。
根据《艾比森 2021 年度向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）》，艾比
森将客户中不是终端客户的均归类为经销商，经销商数量较多且分散与公司类似。
艾比森将经销商分为渠道商与中间商两类，对终端客户、渠道商和中间商的销售
模式与销售政策无较大差异，仅对渠道商给予一定的价格优惠、技术支持和奖励
等。根据艾比森 2021 年年报，艾比森 2020 年、2021 年经销占比分别为 55.36%、
根据《洲明科技 2020 年度向特定对象发行股票募集说明书（注册稿）》，在
LED 显示屏板块，洲明科技目前采用经销为主，直销为辅的销售模式。根据洲明
科技 2021 年年报，洲明科技 2020 年、2021 年包含 LED 显示屏及照明业务的经
销占比分别为 77.36%、78.79%。
根据利亚德 2021 年年报，利亚德 2020 年、2021 年智能显示业务的经销占
比分别为 42.53%、42.06%。根据奥拓电子 2021 年年报，奥拓电子 2020 年、2021
年渠道销售占比分别为 14.47%、15.99%（主要为直销），主要原因为其类似产品
LED 视频显示系统收入占营业收入的比例仅为 29.41%、41.55%，其产品主要为直
销类产品，包含网点智能化集成与设备等。根据得邦照明 2021 年年报，得邦照
明主要产品为通用照明产品及车载业务产品，车载业务产品直接销售给下游汽车
领域相关客户，照明业务产品以直销给遍布中国和全球的分销商、批发商、渠道
商和工程商为主。
- 35 -
可见，同行业可比公司中，公司在销售模式方面采用了更严格的划分标准，
与艾比森、洲明科技相对可比。由于公司境外收入占比远高于艾比森、洲明科技，
且将对 OEM/ODM 集成商客户的销售也记入经销（间接销售）模式中，导致公司经
销（间接销售）占比高于艾比森、洲明科技。
（二）经销模式收入确认时点及原则
公司销售商品收入确认的具体方法如下：
国内销售收入确认具体方法：产品已经发出并取得买方签收的送货单和托运
单时，凭相关单据确认收入；产品需要安装的参考合同约定确认收入。
国外销售收入确认的具体方法：在商品货物出口报关完成并货物装上船时确
认收入。
《企业会计准则第 14 号——收入》
（财会〔2017〕22 号）第五条规定：当企
业与客户之间的合同同时满足下列条件时，企业应当在客户取得相关商品控制权
时确认收入：
（1）合同各方已批准该合同并承诺将履行各自义务；
（2）该合同明
确了合同各方与所转让商品或提供劳务（以下简称“转让商品”）相关的权利和
义务；
（3）该合同有明确的与所转让商品相关的支付条款；
（4）该合同具有商业
实质，即履行该合同将改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额；
（5）企
业因向客户转让商品而有权取得的对价很可能收回。
根据上述规定，公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品控
制权时确认收入。公司的经销模式均为买断式销售。在经销模式下，公司已根据
合同约定将产品交付给客户且客户已接受该商品，已经收回货款或取得了收款凭
证且相关的经济利益很可能流入，商品所有权上的主要风险和报酬已转移，商品
的法定所有权已转移，因此，公司买断式经销业务以将商品交付经销商并经对方
签收确认或在商品货物出口报关完成并货物装上船的时点作为收入确认时点是
准确的，符合《企业会计准则》的规定。
（三）经销模式交易价格公允
公司产品定价总体原则为根据公司自身生产成本情况，以成本加成为基本原
则，结合多项因素综合考虑确定，包括当地市场竞争情况、公司发展战略、营销
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策略、与客户合作关系、新客户开发、客户采购规模、产品技术指标复杂程度等。
（1）报告期内，公司不同销售模式下的收入和毛利率情况
单位：万元
销售模式
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
经销 85,781.66 97.62% 25.08% 124,317.99 95.38% 23.95%
直销 2,095.58 2.38% 17.34% 6,017.75 4.62% 22.88%
合计 87,877.24 100.00% 24.90% 130,335.74 100.00% 23.90%
销售模式 2020 年 2019 年
收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率
经销 74,924.10 91.50% 20.41% 82,355.47 85.18% 25.70%
直销 6,959.21 8.50% 32.95% 14,334.24 14.82% 32.38%
合计 81,883.31 100.00% 21.48% 96,689.71 100.00% 26.69%
公司经销、直销毛利率对比分析的影响因素主要包括不同模式下的销售区域
和产品结构不同，另外经销模式下由于客户多、项目多，导致各年毛利率相对较
为均衡，而直销由于销售占比较少，单个项目对直销毛利率影响较大。
（2）与同行业可比公司在不同销售模式下的毛利率对比情况
可比公司 月
综合毛利率 经销 直销 经销 直销 综合毛利率
艾比森 31.46% 24.10% 26.37% 31.74%
奥拓电子 33.65% 32.83% 31.09% 34.01% 39.26% 44.43%
洲明科技 27.49% 23.69% 26.42% 28.53% 27.42% 30.29%
利亚德 30.90% 27.58% 31.66% 28.71% 32.63% 34.11%
得邦照明 15.39% 23.67% 13.46% 25.39% 18.84% 18.77%
平均值 27.78% 26.94% 25.66% 29.16% 29.54% 31.87%
雷曼光电 24.90% 23.95% 22.88% 20.41% 32.95% 26.69%
注：上表同行业可比公司 2019 年度和 2022 年 1-9 月未按经销和直销分类披露不同模
式的毛利率；艾比森 2019 至 2022 年 1-9 月未披露不同销售模式的毛利率。
从上述同行业可比公司已披露的不同模式的毛利率数据来看，由于各公司的
产品结构、产品类型、销售区域、销售模式等各不相同，经销和直销的毛利率对
比情况也各不相同。相对而言，奥拓电子 2020 年经销毛利率小于直销，2021 年
经销毛利率略高于直销，与发行人较为类似。
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报告期内，公司不同销售模式下主要产品类型的收入及毛利率情况
单位：万元
经销（间接销售）模式 直销模式 合计
期间 项目 收入 收入 收入
收入金额 毛利率 收入金额 毛利率 收入金额 毛利率
占比 占比 占比
SMD 显示屏 38,775.55 44.12% 30.11% 744.40 0.85% 13.13% 39,519.95 44.97% 29.79%
COB 显示屏 19,512.94 22.20% 28.71% 844.72 0.96% 24.11% 20,357.66 23.17% 28.52%
照明 27,325.65 31.10% 15.29% 16.35 0.02% 44.02% 27,342.00 31.11% 15.31%
其他 167.53 0.19% 36.80% 490.11 0.56% 11.17% 657.64 0.75% 17.70%
合计 85,781.66 97.62% 25.08% 2,095.58 2.38% 17.34% 87,877.24 100.00% 24.90%
SMD 显示屏 42,194.97 32.37% 28.95% 1,474.60 1.13% 25.15% 43,669.57 33.51% 28.82%
COB 显示屏 38,418.28 29.48% 31.44% 2,372.72 1.82% 20.49% 40,791.00 31.30% 30.80%
照明 39,340.15 30.18% 11.49% 625.99 0.48% 38.39% 39,966.14 30.66% 11.91%
度
其他 4,364.59 3.35% 22.03% 1,544.44 1.18% 18.11% 5,909.03 4.53% 21.00%
合计 124,317.99 95.38% 23.95% 6,017.75 4.62% 22.88% 130,335.74 100.00% 23.90%
SMD 显示屏 22,731.51 27.76% 26.31% 3,194.48 3.90% 35.34% 25,925.99 31.66% 27.42%
COB 显示屏 19,380.06 23.67% 28.77% 2,454.94 3.00% 39.35% 21,835.00 26.67% 29.96%
照明 32,794.53 40.05% 11.38% 223.19 0.27% 27.97% 33,017.72 40.32% 11.49%
度
其他 18.00 0.02% 47.87% 1,086.60 1.33% 12.47% 1,104.60 1.35% 13.05%
合计 74,924.10 91.50% 20.41% 6,959.21 8.50% 32.95% 81,883.31 100.00% 21.48%
SMD 显示屏 32,502.45 33.62% 35.04% 6,192.33 6.40% 32.48% 38,694.78 40.02% 34.63%
COB 显示屏 11,070.97 11.45% 32.92% 3,749.03 3.88% 38.60% 14,820.00 15.33% 34.36%
度
照明 37,073.89 38.34% 16.22% - - - 37,073.89 38.34% 16.22%
其他 1,708.16 1.77% 6.90% 4,392.88 4.54% 26.93% 6,101.04 6.31% 21.32%
合计 82,355.47 85.18% 25.70% 14,334.24 14.82% 32.38% 96,689.71 100.00% 26.69%
注：其他系指 LED 封装、EMC、智能景观亮化工程、供应链管理服务以及其他业务收入。
公司 2021 年、2022 年 1-9 月经销毛利率高于直销毛利率。不同产品类别对
毛利率的贡献及毛利率差异原因情况如下：
经销（间接销售）模式 直销模式 差异及原因
期间 项目 收入 收入
毛利率 毛利贡献 毛利率 毛利贡献 毛利率差异 原因说明
占比 占比
康硕展直销常规屏示范性项目
SMD 显示屏 44.12% 30.11% 13.61% 0.85% 13.13% 4.66% 16.98%
影响
直销项目部分部件外包或附带
COB 显示屏 22.20% 28.71% 6.53% 0.96% 24.11% 9.72% 4.60%
较多配套设施影响
其他 0.19% 36.80% 0.07% 0.56% 11.17% 2.61% 25.63% 单一项目影响
直销业务收入绝对金额较少，产品结构及单
合计 97.62% / 25.08% 2.38% / 17.34%
一项目对直销毛利率影响较大
SMD 显示屏 32.37% 28.95% 9.83% 1.13% 25.15% 6.16% 3.80% 直销示范性项目影响
COB 显示屏 29.48% 31.44% 9.71% 1.82% 20.49% 8.08% 10.95%
度 较多配套设施影响
照明 30.18% 11.49% 3.64% 0.48% 38.39% 3.99% -26.90% 单一项目影响
- 38 -
其他 3.35% 22.03% 0.77% 1.18% 18.11% 4.65% 3.92% 单一项目影响
直销收入及毛利率下降导致综合毛利率下降
合计 95.38% / 23.95% 4.62% / 22.88%
且低于经销毛利率
SMD 显示屏 27.76% 26.31% 7.98% 3.90% 35.34% 16.22% -9.03%
COB 显示屏 23.67% 28.77% 7.44% 3.00% 39.35% 13.88% -10.58%
照明 40.05% 11.38% 4.98% 0.27% 27.97% 0.90% -16.59%
度
其他 0.02% 47.87% 0.01% 1.33% 12.47% 1.95% 35.40%
合计 91.50% / 20.41% 8.50% / 32.95%
SMD 显示屏 33.62% 35.04% 13.83% 6.40% 32.48% 14.03% 2.56%
COB 显示屏 11.45% 32.92% 4.43% 3.88% 38.60% 10.09% -5.68%
照明 38.34% 16.22% 7.30% - - - -
度
其他 1.77% 6.90% 0.14% 4.54% 26.93% 8.25% -20.03%
合计 85.18% / 25.70% 14.82% / 32.38%
注：各类产品毛利率的贡献=各期各类产品收入占比*各类产品毛利率，毛利率差
异为当期经销毛利率-当期直销毛利率。
综上，公司不同模式下 COB 产品的毛利率特征与公司综合毛利率特征相符。
而 SMD 产品除 2020 年以外，其直销毛利率均小于经销毛利率，主要为 SMD 直销
产品多为示范性工程项目影响。2020 年 SMD 显示屏直销毛利率较经销高，主要
因为当期直销大部分为境外收入，毛利率相对较高。由于公司直销类业务收入绝
对金额较少，单个项目对直销毛利率影响较大；公司综合毛利率纵向变动则是因
为公司销售产品结构变化所致。
单位：万元
经销（间接销售）模式 直销模式 合计
期间 项目 收入 收入 收入
收入金额 毛利率 收入金额 毛利率 收入金额 毛利率
占比 占比 占比
年
境外 62,567.00 71.20% 24.40% 208.49 0.24% 33.40% 62,775.49 71.44% 24.43%
月 合计 85,781.66 97.62% 25.08% 2,095.58 2.38% 17.34% 87,877.24 100.00% 24.90%
境内 50,802.23 38.98% 30.45% 5,355.81 4.11% 22.26% 56,158.04 43.09% 29.67%
境外 73,515.76 56.40% 19.46% 661.94 0.51% 27.95% 74,177.70 56.91% 19.53%
年度
合计 124,317.99 95.38% 23.95% 6,017.75 4.62% 22.88% 130,335.74 100.00% 23.90%
境内 24,705.89 30.17% 27.35% 4,063.30 4.96% 30.21% 28,769.19 35.13% 27.75%
境外 50,218.21 61.33% 17.00% 2,895.91 3.54% 36.79% 53,114.12 64.87% 18.08%
年度
合计 74,924.10 91.50% 20.41% 6,959.21 8.50% 32.95% 81,883.31 100.00% 21.48%
境内 19,675.55 20.35% 30.56% 7,710.25 7.97% 26.54% 27,385.80 28.32% 29.43%
境外 62,679.92 64.83% 24.17% 6,623.99 6.85% 39.17% 69,303.91 71.68% 25.60%
年度
合计 82,355.47 85.18% 25.70% 14,334.24 14.82% 32.38% 96,689.71 100.00% 26.69%
境外销售中，报告期各期公司经销模式毛利率均低于直销模式；境内销售中，
- 39 -
除 2020 年以外其余年度经销模式毛利率均高于直销模式，由于不同产品结构导
致不同模式的毛利率存在差异，公司境内销售的主要产品为 SMD 显示屏和 COB 显
示屏，具体的毛利率对比分析参见本回复之“四/(三）/2、公司主要产品在不同
销售模式下的收入和毛利率情况”。
经销（间接销售）模式 直销模式
期间 项目 单价（元/
单价（元/ 销量（㎡、
收入（万元） 销量（㎡、PCS） 收入（万元） ㎡、元
㎡、元/PCS） PCS）
/PCS）
SMD 显示屏 38,775.55 44,322.06 8,748.59 744.40 1,040.68 7,153.07
COB 显示屏 19,512.94 9,730.17 20,054.04 844.72 270.46 31,233.41
照明 27,325.65 1,608,058 169.93 16.35 848 192.79
其他 167.53 / / 490.11 / /
合计 85,781.66 / / 2,095.58 / /
SMD 显示屏 42,194.97 48,279.50 8,739.73 1,474.60 1,705.06 8,648.40
COB 显示屏 38,418.28 15,956.69 24,076.60 2,372.72 841.29 28,203.29
其他 4,364.59 / / 1,544.44 / /
合计 124,317.99 / / 6,017.75 / /
SMD 显示屏 22,731.51 32,300.03 7,037.61 3,194.48 3,695.29 8,644.75
COB 显示屏 19,380.06 6,901.05 28,082.76 2,454.94 680.27 36,087.83
其他 18.00 / / 1,086.60 / /
合计 74,924.10 / / 6,959.21 / /
SMD 显示屏 32,502.45 37,015.10 8,780.86 6,192.33 7,199.65 8,600.88
COB 显示屏 11,070.97 2,803.11 39,495.32 3,749.03 719.32 52,119.01
其他 1,708.16 / / 4,392.88 / /
合计 82,355.47 / / 14,334.24 / /
上表可见，报告期内公司 SMD 显示屏产品 2019 年、2021 年的直销、经销（间
接销售）单价差异不大，2020 年、2022 年 1-9 月则因为产品结构、间距原因有
较大差异；如 2022 年 1-9 月，公司为加大 N10 系列在马来西亚市场的开拓力度，
其直销单价较低，扣除该直销业务影响，当期直销单价则为 7,829.84 元。此外，
由于直销占比很低，即便是 2020 年 SMD 销量占比也仅为 10.27%，其产品结构、
间距等原因将放大对直销单价的影响；
而 COB 显示屏产品，由于直销多为微间距、定制化产品，产品单价高于经销
（间接销售）模式单价；公司 2019 年以来为了快速扩大 COB 显示屏的市场占有
率，加大了经销商推广模式，为了让经销商有一定的盈利空间，在销售定价上会
- 40 -
略有优惠。此外，由于直销占比很低，其产品结构、间距等原因将放大对直销单
价的影响，如部分项目存在附带较多配套设施，放大了按面积计算的直销单价情
况。总体看来，COB 显示屏直销价格均高于经销（间接销售）模式销售均价。
由于 LED 照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，通过经销模式下的 OEM/ODM 集
成商进行销售，直销量很少。报告期内，公司照明产品 2019 年不存在直销情况；
经销单价差异不大。2020 年、2022 年 1-9 月，公司照明产品直销金额分别 223.19
万元、16.35 万元，占比不足当期照明产品销售收入的 1%。
总体而言，由于公司经销模式（间接销售）占比较高，经销模式单价与公司
总体平均单价差异不大。公司直销、经销单价差异主要为产品规格型号、间距、
外销内销、汇率及市场竞争因素等原因造成。因此，公司在以经销模式进行销售
的过程中，产品定价均根据市场原则由双方协商谈判确定，交易价格公允。
（四）前十大经销商情况
报告期内，公司各期前十大客户中除 2019 年深圳市创先照明科技有限公司
为公司直销客户外，其他客户均为公司经销模式下的 OEM/ODM 集成商、贸易商或
区域经销商客户。
序 客户类 销售金额（万 占当期销售总
期间 客户名称 产品类别
号 型 元） 额的比例
L.E.D. LIGHTING AND
月 GROUP LIMITED
区域经
销商
区域经
销商
中国建设银行股份有限公司北
京市分行
合计 33,860.95 38.53%
- 41 -
数据中心 L1 级基
础设施系统
L.E.D. LIGHTING AND
GROUP LIMITED
深圳市天健第三建设工程有限
公司
合计 42,257.21 32.42%
L.E.D. LIGHTING AND
GROUP LIMITED
区域经
销商
合计 21,150.83 25.83%
GROUP LIMITED
区域经
销商
合计 26,308.51 27.21%
注册国家
客户名称 合作年限 客户基本情况
或地区
是一家于 1968 年在美国成立的非上市公司，主要向下游户外广告客户提供
LED 背光显示器、海报面板、爬梯抓斗装置与系统、爬梯稳定器、攀爬保护
FORMETCO INC 美国 装置等产品及相关技术服务，已经成长为美国最大的户外广告及设备供应
至今
商。公司成立以来一直被同一家族控股，实际控制人为 Matt A. Xander。
- 42 -
据麦田创制市场调研发布的《LED 广告板行业市场现状与发展前景预测》报
告，FORMETCO 是全球排名第 4 的 LED 广告板供应商。
是一家成立于 1985 年的美国非上市公司，并于 2021 年被 Topaz Lighting
Company LLC.吸收合并。2022 年 Southwire Company LLC.收购了 Topaz
Topaz 2015 年 Lighting Company LLC.并成为其控股股东。Topaz 主要向下游客户提供
美国
Lighting Corp 至今 LED 灯具、户外固定装置、多种钢箱及电气配件，致力于为住宅、商业和工
业应用提供节能照明解决方案，分别在纽约、加利福利亚和佛罗里达拥有
办公室，全球共有员工 7,000 余人。其官网未披露营业收入数据。
是一家于 1965 年在美国成立的非上市公司，员工规模约为 348 人，主要产
品包括灯泡、装饰照明、功能照明及照明组件，其下游客户主要分布于全
球照明、装修、轻型商业及电气市场之中。主要股东为其总经理 Bill
Satco 2019 年
美国 Gildin 及创始人 Herbert Gildin。Satco 在北美已拥有超过 10 个配送中心
Products, Inc 至今
及超过 150 万平方英尺的厂房、仓库。2019 年，Satco Products 营业收入
电股份有限公司 2021 年前五大客户。
杭州海康威视 2018 年 成立于 2009 年 3 月，实缴资本 1 亿元，是海康威视（002415）的全资子公
中国
科技有限公司 至今 司，主要从事安防视频监控产品研发、生产和销售。
是一家于 2000 年在美国成立的非上市公司，是一家集生产、销售、服务及
NEXT LED 2016 年 管理为一体的高品质 LED 显示屏生产供应商，主要产品为模块化 LED 显示
美国
SIGNS 至今 屏及显示屏数字化装置。下游客户包括 Subway（赛百味）、Ford（福特汽
车）及 Arby’s（阿比集团）等知名企业。
是一家成立于 1990 年的美国非上市集团，由 Spotlight Acquisition
Parent LLC.全资控股。旗下有 CHAUVET Professional、CHAUVET DJ、
Chauvet 美国 Trusst 及 Iluminarc 等多个品牌，主要向娱乐及建筑行业的下游客户提供
至今
LED 照明产品并通过遍布全球的专业经销商和分销商网络进行销售，是行业
内领军生产供应商。2020 年 Chauvet 实现营业收入 5,800 万美元。
L.E.D. 是一家于 1984 年在爱尔兰成立的非上市公司，主要从事批发分销灯具及灯
LIGHTING AND 具配件，由 Led Associates Company 控股，是爱尔兰最大的照明公司。
ELECTRICAL 爱尔兰 LED 集团在总部都柏林拥有总面积超 10,000 平方米的配送中心及办公楼区
至今
DISTRIBUTION 域，并在英国、澳大利亚、中国、法国、南非、新西兰和中东等地区均设
GROUP LIMITED 有分销和办事处，为超过 3,000 家采购商和数万名安装人员提供服务。
成立于 2014 年 8 月，注册资本 2000 万元，是一家提供专业大屏幕显示系
深圳市科彤科 2019 年 统整体解决方案的服务商，包括电子白板、拼接单元、LED 显示模组及工业
中国
技有限公司 至今 级监视器等系列,广泛应用于安防、教育、医院、政府、公安、银行、酒
店、交通、楼宇、商场、影院、娱乐等领域。
南京星月光电 2022 年 4 成立于 2019 年 4 月，注册资本 1188 万元，主要从事设计、制作、代理、
中国
有限公司 月至今 发布国内各类广告以及 LED 显示屏、液晶拼接屏销售、安装。
中国建设银行
股份有限公司 中国 终端客户为清华大学
月至今
北京市分行
震有科技（688418.SH）成立于 2009 年 5 月，实缴资本 19361 万元，是一
深圳震有科技 家专业从事通信网络设备及技术解决方案的综合通信系统供应商，致力于
中国 合作一
股份有限公司 为电信运营商、政府、电力、煤矿等多个行业的部门及企业提供通信系统
次
设备的研发、设计和定制化通信技术解决方案。
是一家于 1987 年成立的美国非上市公司，员工规模约为 6,739 人，其控股
股东为 Signify NV。致力于设计和制造高品质照明产品，提供行业领先的
Cooper 2019 年 室内外照明、照明控制和智能照明系统产品组合，旗下品牌 HALO 连续 24
美国
lighting 至今 年被 Builder Magazine 评为第一照明品牌。是北美最大的指示灯(如 Exit
出口指示灯)及嵌入式灯具生产企业。2020 年 Q1 实现销售收入 142,700 万
欧元，总资产规模约为 802,300 万欧元。
京东方智慧物
联科技有限公 中国
至今 示器件、传感器件以及智慧城市交通、智慧医疗的商业赋能解决方案。
司
是一家于 2008 年成立的美国非上市公司，由 Tim Taylor、Daniel Taylor
Light 及 Patel Arvind 主要持股，主要向下游客户提供旋入式大功率 LED、定制
Efficient 美国 LED 产品、销座改装、改装套件、固定装置和空间照明解决方案，在全球拥
至今
Design 有 10 个配送中心，是针对商业应用场景 LED 改造照明解决方案的优秀供应
商，2017 年实现营业收入 810 万美元。
- 43 -
深圳市天健第 成立于 2017 年 4 月，实缴资本 2000 万元，主要从事房屋建筑工程、市政
三建设工程有 中国 2021 年 公用工程、机电设备安装工程等业务。该公司是天健集团（000090.SZ）的
限公司 控股孙公司。
浙江大华科技 2018 年 成立于 2013 年，注册资本 130681 万元，是大华股份（002236.SZ）的全资
中国
有限公司 至今 子公司。是以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。
成立于 2006 年 7 月，实缴资本 12000 万元，是大屏幕显示产品和服务的专
广州市赛普电
子科技有限公 中国
至今 了拥有国内 1000 多家集成商、经销商的庞大营销网络，业务范围涵盖全国
司
各地，工程案例超过 5000 个，年销售额接近 2 亿元。
是一家于 2018 年成立的美国非上市公司，主要持股人为 Dylan Markus 及
Zuma Lighting 美国
至今 明解决方案提供、灯杆制造以及 LED 改装套件等领域，主要产品为灯具及
照明装置。
是一家美国上市公司——创立于 1996 年，2007 年在纳斯达克交易所上市
（股票代码：OESX.O），由 BNP Paribas Asset Management UK Limited
Orion Energy 2019 年
美国 持股 11.24%。2022 年 Q3、2021 年及 2020 年，Orion Energy 分别实现营业
Systems, Inc 至今
收入 5,575 万美元、12,438 万美元及 11,684 万美元，截止 2022 年 12 月
是一家于 1967 年成立的加拿大非上市公司，由 Jeff Rushton、Keith
MEDIA Edwards 及 Steve Gallow 共同持股。近年来该公司战略性地增加了标志行
RESOURCES 加拿大 业服务，包括大幅面数字印刷、数字 LED 显示屏和 3D 制造，其定位是标
至今
INC. 牌、印刷和 LED 广告牌需求的一站式商店。2021 年实现营业收入 4,533 万
美元。
上海纬而视科 2018 年 纬而视（872013.NQ）成立于 2004 年 5 月，实缴资本 4,755.54 万元主要业
技股份有限公 中国 至 2022 务包括大屏监控显示系统的研究开发生产和销售，公司于 2017 年挂牌新三
司 年 板，2021 年营业收入 1.13 亿元，净利润 1,157.22 万元。
是一家于 2011 年成立的美国非上市公司，其控股股东是 Zehai Du，专注于
DU DU GROUP 2018 年
美国 为承包商、建筑商和其他类型的企业提供项目或工作空间所需的照明装置
Inc. 至今
及配置方案。目前，Du Du Group 有诸多产品进入“亚马逊之选”名单。
公司 LED 显示屏产品由于体积大、金额高，公司境内经销模式客户通常不会
自建仓库囤货，而是根据其下游订单向公司采购，与公司按照每个项目单独签订
采购合同，且大部分均由公司直接发货至项目现场。公司 LED 显示屏外销客户均
为买断式销售，以货物签收或者出口报关完成并货物装上船时确认收入。各期前
十大客户中的 LED 显示屏外销客户交易相对活跃，一般均会提出定制化或贴牌要
求，为 OEM/ODM 集成商。公司 LED 照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，通过
OEM/ODM 集成商进行销售。
根据企查查、中信保的资信报告及客户官网信息，上述客户与公司均不存在
关联关系。
（五）公司终端客户核查情况
公司 LED 显示屏产品由于体积大、金额高，公司境内经销模式客户通常不会
自建仓库囤货，而是根据其下游订单向公司采购，与公司按照每个项目单独签订
- 44 -
采购合同，且大部分均由公司直接发货至项目现场。
（1）显示屏业务
公司前十大经销商境外客户中显示屏业务的经销商，从其业务性质来看，类
似于国内的集成商，公司根据客户定制产品需求生产（大部分贴客户或客户指定
广告商的 LOGO，小部分为雷曼光电的 LOGO）出口后，由境外经销商负责安装至
其终端客户项目，终端客户主要为户外广告公司、商业等用于户外显示屏。在境
外经销模式下，由于下游客户及终端用户数据属于发行人客户的商业秘密及客户
资源，且欧美国家对隐私保护有严格的法律的限制，因此，公司难以获取下游终
端客户的具体名称、销售数据等资料。
（2）LED 照明业务
公司前十大经销商境外客户中 LED 照明业务的经销商均为 LED 照明的品牌
商，其终端客户非常广泛，包括商业、住宅、工业、建筑等领域，公司采取 OEM/ODM
方式合作，根据客户需求为其生产并制作该客户的 LOGO 和外包装，具体如下：
序
公司名称 商号 外包装设计图
号
L.E.D. LIGHTING AND
ELECTRICAL
DISTRIBUTION GROUP
LIMITED
Light Efficient
Design BY
RemPhos /
RemPhosBASE
- 45 -
SUPER BRIGHT
LEDS
（3）海关口岸数据与公司外销收入匹配情况
由于公司经销中境外销售占比较高，将中国电子口岸系统的出口数据与公司
外销收入数据进行核对，具体情况如下：
单位：万元
公司外销收入① 9,720.26 147.90 0.00 275.84 891.98
时间性差异② 20.48 0.00 0.00 0.00 0.00
调整后收入②=②+② 9,740.74 147.90 0.00 275.84 891.98
海关出口数据② 9,725.10 147.90 0.00 275.84 891.98
差异②=②-② 15.64 0.00 0.00 0.00 0.00
差异率②=②/② 0.16% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
公司外销收入① 7,393.54 87.59 3.54 93.74 477.08
时间性差异② 5.74 0.00 0.00 0.00 -16.34
调整后收入②=②+② 7,399.28 87.59 3.54 93.74 460.75
海关出口数据② 7,406.38 87.59 3.54 93.74 460.70
差异②=②-② -7.10 0.00 0.00 0.00 0.05
差异率②=②/② -0.10% 0.00% 0.00% 0.00% 0.01%
公司外销收入① 11,203.92 435.73 22.46 471.29 94.59
时间性差异② 641.07 0.00 0.00 0.00 0.00
调整后收入②=②+② 11,844.98 435.73 22.46 471.29 94.59
- 46 -
海关出口数据② 11,842.14 436.31 22.46 471.29 101.08
差异②=②-② 2.85 -0.58 0.00 0.00 -6.49
差异率②=②/② 0.03% -0.13% 0.00% 0.00% -6.86%
公司外销收入① 9,389.62 73.46 7.44 245.45 506.36
时间性差异② -566.06 0.00 0.00 0.00 0.00
调整后收入②=②+② 8,823.56 73.46 7.44 245.45 506.36
海关出口数据② 8,860.40 66.55 7.44 245.45 395.00
差异②=②-② -36.84 6.91 0.00 0.00 111.35
差异率②=②/② -0.39% 9.41% 0.00% 0.00% 21.99%
注 1、海关出口数据来源于中国电子口岸报关系统，为了消除汇率的影响，按照报关币种分类核对；
从上表来看，扣除时间性差异以后的差异总体较小，主要原因包括：组件未
发完尚未确认收入；通过出口的零星备件、货样品等无需确认收入；少量货品通
过快递发货导致的差异；2022 年 1-9 月有 110.68 万元人民币系为境外客户提供
了一笔研发技术服务，无实物出口报关，导致当期公司外销收入大于海关出口数
据。
（4）外销收入核查程序
①获取发行人的销售清单，抽查客户订单、出库单、运单、报关单、装箱单、
海运提单等原始单据，核查收入确认是否真实准确；
②获取发行人海关电子口岸系统导出报关明细数据，与出口销售额进行对比
分析，核实发行人的收入真实性；
③选取主要客户进行期末应收账款和当期交易金额进行函证，发函形式包括
纸质快递和对公邮箱发送邮件，并获取了主要客户的回函，针对未回函的客户，
执行了替代检查程序；
④对客户的回款进行检查；
⑤对未完成报关手续的发出商品，单独执行了检查程序和截止测试程序，并
- 47 -
检查期后确认收入依据是否充分。
我们在对 2019 年至 2021 年年报审计时对外销客户发函，发函占外销收入比
例分别为 36.71%、56.42%和 71.20%，回函相符占外销收入比例分别为 23.53%、
由于公司各期外销业务均超过 50%，占比较高，通过将中国电子口岸系统的
出口数据与公司外销收入数据进行核对的方式可以对公司外销业务真实性进行
了核查，中介机构认为，公司外销业务收入真实。
公司客户主要为 OEM/ODM 集成商客户。报告期内，公司对 OEM/ODM 集成商客
户的销售占比分别为 76.32%、78.85%、74.19%和 76.91%。该类客户销售占比较
高主要与公司产品性质相关。
LED 显示屏产品单价相对较高、单个项目金额较大，安装调试相对复杂，需
要较多的技术服务及技术支持，而终端客户通常为一次性购买（广告公司除外），
因此需要通过具有一定技术能力的 OEM/ODM 集成商销售。OEM/ODM 集成商通常会
提出定制化要求或贴牌要求。而 LED 照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，为国外
照明产品的品牌运营商代工，仅为贴牌生产不需要集成。LED 照明产品通过品牌
运营商，即 OEM/ODM 集成商间接销售。
发行人不同销售模式下均系买断式销售，ODM/OEM 模式与其他销售模式最大
的差别在于其品牌为客户所有，发行人根据客户定制需求直接贴上客户的 LOGO，
但不同销售模式对发行人收入的具体确认原则并无差异，保荐机构对发行人不同
销售模式采取了统一的收入核查方法。另外，针对 ODM/OEM 还额外进行了以下的
核查：
（1）对主要 ODM/OEM 客户通过中信保、客户官网、企查查、互联网等查询
方式，了解客户的经营规模、成立时间、主营业务、股权结构等各方面，根据发
行人的销售收入判断该等客户是否匹配。
（2）获取发行人根据客户需求为其生产并制作该客户的 LOGO 和外包装设计
图，并与合同进行核对。
- 48 -
（3）由于 ODM/OEM 大部分为境外收入，针对外销收入，获取了发行人海关
电子口岸系统导出的报关明细数据，与出口销售额进行对比分析，核实发行人的
收入真实性。
（4）ODM/OEM 业务中境内 LED 显示屏业务，由于公司 LED 显示屏产品体积
大、金额高，公司境内经销模式客户通常不会自建仓库囤货，而是根据其下游订
单向公司采购，与公司按照每个项目单独签订采购合同，且大部分均由公司直接
发货至项目现场，故保荐机构获取了大部分的终端客户情况（海康威视仅知晓其
发货地址）。
此外，由于 OEM/ODM 集成商客户、区域经销商客户与公司的交易相对活跃，
公司各期前十大客户除深圳市创先照明科技有限公司一家直销客户外，其他客户
均为 OEM/ODM 集成商客户和区域经销商客户。
我们协助保荐机构核查了报告期各期交易 500 万元以上的客户情况，该类客
户共 115 家，占各期收入之比分别为 67.36%、66.44%、66.23%和 67.08%，但其
OEM/ODM 集成商客户占比分别为 80.99%、83.45%、80.63%和 79.58%，高于 OEM/ODM
集成商客户占销售收入之比；区域经销商客户占比 4.66%、9.69%、13.85%和
此外，我们在 2019 年至 2021 年年审中，对主要客户进行了函证，根据重要
性水平对收入真实性、完整性进行了检查，获取了发行人的海关电子口岸数据，
与外销收入进行了匹配分析，我们认为，报告期内发行人收入真实。
（六）经销模式下客户新增与退出情况
报告期内，公司各期经销模式下客户新增和退出的数量及其变动占当期营业
收入的比例如下：
类别
新增 退出 新增 退出 新增 退出
经销模式客户
变动数量
营业收入
（万元）
营业收入占比 18.21% 23.67% 28.79% 19.01% 23.48% 15.75%
注：当年退出经销商收入指当年退出经销商在上一年的收入情况以及占上一年收入的比例
- 49 -
从上表来看，公司新增和退出经销模式客户数量与收入占比均较大，由于
经销模式下项目型客户的业务延展性较弱，各年新增、退出的客户数量和金额
均呈现较大变动。
此外，2021 年新增经销模式收入占比相对较高，主要是 2021 年对深圳震
有科技股份有限公司确认了一笔较大的贸易收入 4,256.64 万元，占当期收入比
例为 3.27%，该交易事项存在偶发性。
（七）经销收入占比持续上升的主要原因
公司经销（间接销售）模式销售占比较高主要与公司产品性质相关。LED 显
示屏产品单价相对较高、单个项目金额较大，安装调试相对复杂，需要较多的技
术服务及技术支持，而终端客户通常为一次性购买，因此需要通过具有一定技术
能力的中间商进行间接销售；而 LED 照明产品主要以 OEM/ODM 方式生产，为国外
照明产品的品牌运营商代工，并通过品牌运营商间接销售。
报告期内，公司通过经销（间接）模式销售的收入占比分别为 85.18%、91.50%、
显示屏业务后，为有效节约公司销售资源和人力管理成本，增加了经销模式的市
场布局。
经销模式下集成商、贸易商和区域经销商在各自的地区和行业领域中资源广，
可以快速扩大公司产品的市场占有率和知名度；另外，经销模式也可以有效节约
公司销售资源和人力管理成本，有利于公司集中精力进行销售管理及从事研发、
生产等工作。
报告期内，公司经销商与发行人无关联关系，除产品经销外无其他业务合作
关系；公司经销商模式收入真实，收入占比逐年上升，符合公司的实际业务发展
需求。
五、结合报告期内存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提金
额、同行业可比公司情况等，说明存货余额增长与营业收入变化是否匹配，是
否存在产品滞销积压的情形
- 50 -
（一）报告期各期末存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提
金额
报告期各期末，发行人存货构成明细、库龄、备货用途、存货跌价准备计提
金额情况如下：
单位：万元
存货 库龄 存货跌价
存货期末 存货账面
构成明 类别 3 年以 准备计提 备货用途
原值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 价值
细 上 金额
显示屏 6,242.48 5,202.43 628.90 200.87 210.28 679.63 5,562.85 继续生产
原材料
照明 3,251.47 2,163.08 432.95 118.34 537.11 848.25 2,403.22 继续生产
SMD 显示屏 1,675.25 1,675.25 0.00 0.00 0.00 0.00 1,675.25 继续生产
在产品 COB 显示屏 2,174.48 2,174.48 0.00 0.00 0.00 0.00 2,174.48 继续生产
照明 424.44 424.44 0.00 0.00 0.00 0.00 424.44 继续生产
SMD 显示屏 6,937.92 4,375.83 989.30 233.04 1,339.74 1,682.03 5,255.89 出售
库存商 COB 显示屏 20,187.59 17,315.41 1,272.02 502.94 1,097.22 1,690.39 18,497.21 出售
品 照明 1,831.68 1,369.98 153.68 95.87 212.16 308.03 1,523.65 出售
供应链 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
发出商 显示屏 1,373.33 1,232.23 0.00 0.00 141.10 141.10 1,232.23 出售
品 照明 700.15 696.06 0.00 0.00 4.09 4.09 696.06 出售
委托加 显示屏 6.20 6.20 0.00 0.00 0.00 0.00 6.20 继续生产
工物资 照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
在途物 显示屏 37.14 37.14 0.00 0.00 0.00 0.00 37.14 继续生产
资 照明 583.57 583.57 0.00 0.00 0.00 0.00 583.57 继续生产
合计 45,425.69 37,256.08 3,476.85 1,151.06 3,541.70 5,353.52 40,072.17
——
占存货余额比 100.00% 82.02% 7.65% 2.53% 7.80% 11.79% 88.21%
单位：万元
存货 库龄 存货跌价
存货期末 存货账面
构成明 类别 3 年以 准备计提 备货用途
原值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 价值
细 上 金额
显示屏 7,009.95 6,336.51 225.59 151.99 295.86 526.19 6,483.76 继续生产
原材料
照明 4,485.00 3,434.19 210.62 321.28 518.91 849.89 3,635.11 继续生产
在产品 SMD 显示屏 2,266.23 2,266.23 0.00 0.00 0.00 0.00 2,266.23 继续生产
- 51 -
存货 库龄 存货跌价
存货期末 存货账面
构成明 类别 3 年以 准备计提 备货用途
原值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 价值
细 上 金额
COB 显示屏 1,685.25 1,685.25 0.00 0.00 0.00 0.00 1,685.25 继续生产
照明 686.37 686.37 0.00 0.00 0.00 0.00 686.37 继续生产
SMD 显示屏 7,616.13 4,629.42 777.82 353.53 1,855.36 2,629.44 4,986.69 出售
库存商 COB 显示屏 14,741.90 12,082.02 812.03 1,494.51 353.35 1,715.46 13,026.44 出售
品 照明 2,718.74 2,352.63 116.41 20.41 229.29 173.52 2,545.22 出售
供应链 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
发出商 显示屏 2,941.43 2,800.33 0.00 0.00 141.10 141.10 2,800.33 出售
品 照明 2,391.51 2,387.42 0.00 0.00 4.09 7.02 2,384.49 出售
委托加 显示屏 236.91 236.91 0.00 0.00 0.00 0.00 236.91 继续生产
工物资 照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
在途物 显示屏 161.27 161.27 0.00 0.00 0.00 0.00 161.27 继续生产
资 照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合计 46,940.68 39,058.55 2,142.46 2,341.72 3,397.96 6,042.62 40,898.06
——
占存货余额比 100.00% 83.21% 4.56% 4.99% 7.24% 12.87% 87.13%
单位：万元
存货 库龄 存货跌价
存货期末 存货账面
构成明 类别 3 年以 准备计提 备货用途
原值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 价值
细 上 金额
显示屏 4,823.61 3,986.10 381.14 157.29 299.08 561.71 4,261.91 继续生产
原材料
照明 2,774.75 1,903.02 357.81 345.12 168.8 618.95 2,155.81 继续生产
SMD 显示屏 1,693.13 1,681.55 11.58 0.00 0.00 0.00 1,693.13 继续生产
在产品 COB 显示屏 1,542.68 1,542.68 0.00 0.00 0.00 0.00 1,542.68 继续生产
照明 309.36 309.36 0.00 0.00 0.00 0.00 309.36 继续生产
SMD 显示屏 5,373.19 2,953.82 572.00 845.72 1,001.65 2,418.67 2,954.70 出售
库存商 COB 显示屏 9,579.34 7,222.10 1,709.31 647.93 0.00 1,642.63 7,936.52 出售
品 照明 2,132.09 1,079.55 279.45 129.94 643.15 1,068.78 1,063.31 出售
供应链 4,167.45 4,167.45 0.00 0.00 0.00 878.8 3,288.66 出售
发出商 显示屏 2,460.56 1,794.35 525.11 0.00 141.1 149.47 2,311.09 出售
品 照明 699.67 695.58 0.00 0.00 4.09 31.33 668.33 出售
委托加 显示屏 13.30 13.3 0.00 0.00 0.00 0.00 13.30 继续生产
工物资 照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
合计 35,569.13 27,348.86 3,836.40 2,126.00 2,257.87 7,370.33 28,198.78
——
占存货余额比 100.00% 76.89% 10.79% 5.98% 6.35% 20.72% 79.28%
- 52 -
单位：万元
存货 库龄 存货跌价
存货期末 存货账面
构成明 类别 3 年以 准备计提 备货用途
原值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 价值
细 上 金额
显示屏 3,469.04 2,869.23 222.65 224.30 152.87 368.49 3,100.55 继续生产
原材料
照明 3,070.11 2,396.82 425.75 154.32 93.22 227.57 2,842.54 继续生产
SMD 显示屏 1,261.46 1,261.46 0.00 0.00 0.00 54.88 1,206.58 继续生产
在产品 COB 显示屏 622.00 622.00 0.00 0.00 0.00 1.16 620.84 继续生产
照明 1,176.15 1,176.15 0.00 0.00 0.00 0.00 1,176.15 继续生产
SMD 显示屏 4,186.76 2,097.59 1,087.17 985.43 16.56 818.69 3,368.07 出售
库存商 COB 显示屏 7,450.08 6,455.84 994.24 0.00 0.00 248.34 7,201.74 出售
品 照明 1,721.40 983.23 93.26 407.79 237.11 139.57 1,581.83 出售
供应链 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
发出商 显示屏 923.61 782.51 0.00 0.00 141.10 145.42 778.19 出售
品 照明 1,018.47 1,014.38 0.00 0.00 4.09 16.90 1,001.57 出售
委托加 显示屏 107.16 107.16 0.00 0.00 0.00 107.16 继续生产
工物资 照明 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
工程施
照明 49.12 49.12 0.00 0.00 0.00 49.12 继续生产
工
合计 25,055.34 19,815.48 2,823.07 1,771.83 644.96 2,021.02 23,034.32
——
占存货余额比 100.00% 79.09% 11.27% 7.07% 2.57% 8.07% 91.93%
注 1：公司显示屏产品分为 SMD 显示屏及 COB 显示屏，在库存商品和在产品中，SMD 显示屏和 LED 照
明产品为定制化产品，COB 显示屏为标准化产品。
注 2：公司存货跌价准备以资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，并按单个存货项目
计提存货跌价准备，但对于数量繁多、单价较低的存货，按照存货类别计提存货跌价准备。公司在确定存
货可变现净值时，会结合各存货的库龄、市场产品更迭情况、预估售价等因素，对各类存货测算存货跌价。
报告期各期末，公司存货大部分为当年采购或生产形成，库龄一年以内存货
占比分别为 79.09%、76.89%、83.21%、82.02%，整体呈上升趋势，与营业收入
变化相匹配。
公司根据对客户需求的判断，由销售管理、采购管理、生产管理、交付管理、
财务管理等多部门协同制订合理的排产计划，其中 SMD 显示屏产品和照明产品
主要是订单式生产、COB 显示屏产品主要是备货式生产。发行人存货备货用于
进一步生产或直接出售，不存在大量的产品滞销积压情况。
（二）存货周转率同行对比分析
单位：次
公司简称 2022 年 1-9 月 2021 年度 2020 年度 2019 年度
- 53 -
艾比森（300389.SZ） 2.03 3.47 3.08 4.14
奥拓电子（002587.SZ） 1.25 2.34 2.41 2.95
洲明科技（300232.SZ） 1.49 2.82 2.21 2.34
利亚德（300296.SZ） 1.07 2.00 1.33 1.42
得邦照明（603303.SH） 4.12 6.01 5.79 6.00
平均值 1.99 3.33 2.96 3.37
雷曼光电（300162.SZ） 1.63 2.87 2.51 3.55
报告期内，公司的存货周转率变动趋势与同行业可比公司一致，处于行业的
中位水平，剔除行业中周转率最高、且以照明业务为主的得邦照明的影响，公司
的存货周转率高于行业平均水平。
（三）同行业存货跌价准备计提比例对比分析
报告期内，发行人与同行业可比公司存货跌价准备及库存商品跌价准备计提
情况如下：
单位：万元
公司 存货 存货 计提 存货 存货 计提 存货 存货 计提
账面余额 跌价准备 比例 账面余额 跌价准备 比例 账面余额 跌价准备 比例
艾比森
（300389.SZ）
奥拓电子
（002587.SZ）
洲明科技
（300232.SZ）
利亚德
（300296.SZ）
得邦照明
（603303.SH）
平均值 5.70% 8.25% 5.99%
发行人 46,940.68 6,042.62 12.87% 35,569.11 7,370.32 20.72% 25,055.34 2,021.02 8.07%
公司 库存商品 库存商品 计提 库存商品 库存商品 计提 库存商品 库存商品 计提
账面余额 跌价准备 比例 账面余额 跌价准备 比例 账面余额 跌价准备 比例
艾比森
（300389.SZ）
奥拓电子
（002587.SZ）
洲明科技
（300232.SZ）
利亚德
（300296.SZ）
得邦照明
（603303.SH）
平均值 9.27% 11.42% 9.13%
- 54 -
发行人 25,076.77 4,518.42 18.02% 21,252.05 6,008.87 28.27% 13,358.23 1,206.61 9.03%
备注：同行业可比公司未披露 2022 年 3 季度末的存货构成及跌价计提情况。
报告期内，发行人存货构成及各类别存货的跌价准备计提情况如下：
单位：万元
存货构成明细 类别 跌价准备 跌价准备
存货期末原值 计提比例 存货期末原值 计提比例
计提金额 计提金额
显示屏 6,242.48 679.63 10.89% 7,009.95 526.19 7.51%
原材料
照明 3,251.47 848.25 26.09% 4,485.00 849.89 18.95%
SMD 显示屏 1,675.25 - - 2,266.23 - -
在产品 COB 显示屏 2,174.48 - - 1,685.25 - -
照明 424.44 - - 686.37 - -
SMD 显示屏 6,937.92 1,682.03 24.24% 7,728.98 2,631.30 34.04%
COB 显示屏 20,187.59 1,690.39 8.37% 14,629.05 1,713.60 11.71%
库存商品
照明 1,831.68 308.03 16.82% 2,718.74 173.52 6.38%
供应链 - - - - - -
显示屏 1,373.33 141.10 10.27% 2,941.43 141.10 4.80%
发出商品
照明 700.15 4.09 0.58% 2,391.51 7.02 0.29%
显示屏 6.20 - - 236.91 - -
委托加工物资
照明 - - - - - -
显示屏 37.14 - - 161.27 - -
在途物资
照明 583.57 - - - - -
工程施工 照明 - - - - - -
合计 45,425.69 5,353.52 11.79% 46,940.68 6,042.62 12.87%
存货构成明细 类别 跌价准备 跌价准备
存货期末原值 计提比例 存货期末原值 计提比例
计提金额 计提金额
显示屏 4,823.61 561.71 11.65% 3,469.04 368.49 10.62%
原材料
照明 2,774.75 618.95 22.31% 3,070.11 227.57 7.41%
SMD 显示屏 1,693.13 - - 1,261.46 54.88 4.35%
在产品 COB 显示屏 1,542.68 - - 622.00 1.16 0.19%
照明 309.36 - - 1,176.15 - 0.00%
SMD 显示屏 5,373.19 2,418.67 45.01% 4,186.76 818.69 19.55%
COB 显示屏 9,579.34 1,642.63 17.15% 7,450.08 248.34 3.33%
库存商品
照明 2,132.09 1,068.78 50.13% 1,721.40 139.57 8.11%
供应链 4,167.45 878.80 21.09% - - -
显示屏 2,460.56 149.47 6.07% 923.61 145.42 15.74%
发出商品
照明 699.67 31.33 4.48% 1,018.47 16.90 1.66%
委托加工物资 显示屏 13.30 - - 107.16 - -
- 55 -
照明 - - - - - -
显示屏 - - - - - -
在途物资
照明 - - - - - -
工程施工 照明 - - - 49.12 49.12 100.00%
合计 35,569.13 7,370.33 20.72% 25,055.34 2,021.02 8.07%
报告期各期末，发行人存货类别中库存商品计提的跌价准备金额较大，其他
存货类别的跌价准备金额较小。
司基本保持一致。
整体经营情况恶化，发行人及同行业可比公司存货跌价计提比例均有所上升。发
行人存货跌价准备计提比例增长幅度高于同行业可比公司，主要系发行人库存商
品跌价准备比例上升幅度较快所致。
产品出现大量取消订单的情形，导致发行人期末为海外订单采购的原材料、生产
的 SMD 产成品及 LED 照明产品计提了较高的跌价准备，而 COB 产品则因产品技
术迭代较快的影响，对第一代 COB 计提了较高的跌价准备。相较于同行业企业而
言，发行人外销比例较高，且率先推出 COB 产品，受海外客户取消订单及 COB 产
品技术迭代较快的影响更大。
此外，2020 年末，发行人供应链业务的存货金额为 4,167.45 万元，因项目
暂缓的原因计提存货跌价准备 878.80 万元，计提比例为 21.09%。相较于同行业
企业而言，发行人特有的供应链业务对应的跌价准备计提比例较高，相应拉高了
发行人整体的存货跌价准备计提比例。
因此，发行人 2020 年存货跌价准备计提比例高于同行业平均水平具有合理
性。
- 56 -
的特殊原因，同时随着 2020 年末发行人计提的大额存货跌价准备逐步核销或者
转回，发行人 2021 年末存货跌价准备比例较 2020 年末大幅度下降，存货跌价准
备及库存商品跌价准备金额及下降幅度均整体优于同行业可比公司。但受限于
导致 2021 年末发行人存货跌价准备比例依旧高于同行业可比公司。
（四）报告期内公司收入与存货余额对比分析
单位：万元
项目
金额 同比增长 金额 同比增长 金额 同比增长 金额
营业收入 87,877.24 -4.82% 130,335.74 59.17% 81,883.31 -15.31% 96,689.71
存货余额 45,425.69 -3.23% 46,940.68 31.97% 35,569.11 41.96% 25,055.34
注：2022 年 1-9 增长比例系与 2021 年同期比。
报告期内，除 2020 年外，发行人收入波动与存货余额变动趋势基本一致。
取消及延迟出货的影响，使得当期发行人出现收入下降、存货余额上升的情形。
此外，COB 扩产、供应链存货未实现销售，也是 2020 年公司存货余额上升的重
要原因。
报告期内，同行业可比公司收入与存货余额变动情况如下：
单位：万元原
项目
金额 同比增长 金额 同比增长 金额
营业收入 232,814.79 41.78% 164,211.47 -24.69% 218,056.71
艾比森
存货余额 60,163.69 28.11% 46,963.35 27.91% 36,715.00
营业收入 96,578.60 17.85% 81,953.19 -34.18% 124,513.04
奥拓电子
存货余额 37,473.46 60.83% 23,299.47 -4.85% 24,487.46
营业收入 722,909.42 45.69% 496,180.62 -11.46% 560,425.88
洲明科技
存货余额 261,402.96 74.20% 150,055.40 5.81% 141,817.66
营业收入 885,242.74 33.45% 663,366.69 -26.68% 904,746.92
利亚德
存货余额 382,431.21 39.20% 274,738.00 8.07% 254,211.00
营业收入 527,308.10 16.98% 450,752.56 6.22% 424,363.56
得邦照明
存货余额 89,266.62 15.78% 77,099.73 23.20% 62,580.80
营业收入 - 31.15% - -18.16% -
平均值
存货余额 - 43.63% - 12.03% -
营业收入 130,335.74 59.17% 81,883.31 -15.31% 96,689.71
发行人
存货余额 40,898.06 45.03% 28,198.79 22.42% 23,034.31
- 57 -
注：同行业公司未披露 2022 年 9 月末的存货账面余额情况。
发行人存货余额增长与营业收入变化匹配，营业收入与存货余额变动情况与
同行业可比公司变动趋保持一致，符合行业特征。
（五）商品滞销积压的情形
截止 2022 年 9 月 30 日，公司整体存货库龄情况如下：
单位：万元
库龄 存货跌价
存货期末原
存货构成明细 准备计提
值 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3 年以上 金额
原材料 9,493.95 7,365.51 1,061.85 319.21 747.39 1,527.88
在产品 4,274.16 4,274.16 - - - -
库存商品 28,957.20 23,061.22 2,415.00 831.85 2,649.12 3,680.45
发出商品 2,073.48 1,928.29 - - 145.19 145.19
委托加工物资 6.20 6.20 - - - -
在途物资 620.70 620.70 - - - -
合计 45,425.69 37,256.08 3,476.85 1,151.06 3,541.70 5,353.52
占期末存货比 100.00% 82.02% 7.65% 2.53% 7.80% 11.79%
报告期期末，公司存货中，一年以内库龄占比为 82.02%，绝大部分存货为
一年内购入或生产形成的，整体的存货状况良好。
在公司的存货中，存在部分商品滞销积压的情况，主要为初期生产的 COB
显示屏产品、客户取消订单的 SMD 显示屏和照明产品。
由于 COB 产品为公司自 2018 年新推出的产品，经过近几年发展，市场上的
COB 竞品开始增多，行业整体技术水平也在不断提升，产品更新迭代不断加快。
公司自 2018 年推出第一代 COB 产品后，先后推出四代 COB 产品，并于 2022 年
推出全新一代具有自有知识产权的像素引擎倒装 COB 产品。由于公司 COB 显
示屏产品更新迭代较快，市场对新产品的需求度较高，致使前期的老产品市场竞
争力逐步降低，导致一代 COB 及部分二代 COB 前期产品不能满足现有市场新
需求，造成一定程度上的技术落伍与滞销积压。
除 COB 产品外，由于 SMD 产品和照明产品主要销往海外，且以订单式生
产进行存货备库管理，受部分海外客户取消订单影响，存在部分库龄较长的存货，
也形成了一定程度上的产品滞销积压。截止 2022 年 9 月 30 日，公司库龄 3 年以
上的 COB 产品、SMD 产品和照明产品 2,649.12 万元；部分海外客户取消订单还
导致公司部分原材料积压，截止 2022 年 9 月 30 日，公司库龄 3 年以上的原材料
- 58 -
公司在日常管理中，会及时根据实际情况，对滞销积压的存货恰当的计提存
货减值准备。截止 2022 年 9 月 30 日，公司存货库龄超过一年的部分占比为
综上所述，发行人存货余额增长与营业收入变化相匹配，与同行业可比公司
变动趋保持一致，符合行业特征；发行人存货周转率、存货跌价准备计提比例与
同行业相符，存货跌价准备计提充分、合理；发行人存货中，最近一期末一年以
内库龄占比为 82.02%，存货整体状况良好，构成合理，不存在大量的产品滞销
积压情况。
六、最近一期末是否存在持有金额较大的财务性投资（包括类金融业务）
情形，自本次发行相关董事会前六个月至今，公司已实施或拟实施的财务性投
资的具体情况
（一）关于财务性投资及类金融业务的认定标准
根据中国证监会《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十
一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证
券期货法律适用意见第 18 号》
（以下简称《证券期货法律适用意见第 18 号》）的
相关规定：
（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务
无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波
动大且风险较高的金融产品等。
购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，
如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。
务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。
- 59 -
务性投资，不纳入财务性投资计算口径。
表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的
投资金额）。
投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意
向或者签订投资协议等。
财务性投资的基本情况。
（二）公司最近一期末财务性投资核查
截至 2022 年 9 月 30 日，公司不存在金额较大的财务性投资（含类金融业
务），主要资产科目的具体情况如下：
金额（万 是否属于财
项目 内容
元） 务性投资
中银理财有限责任公司的“中银理财-乐享
交易性金融资产 200.00 否
天天”理财产品
业务往来所产生的押金、保证金、出口退税款
其他应收款 1,698.04 否
以及备用金等
其他流动资产 1,497.50 均为待抵扣、待认证进项税额和预缴所得税 否
其他权益工具投 万达体育股权，占最近一期末母公司净资产
资 的 2.77%
康硕展融资租赁款和分期销售商品形成的应
长期应收款 360.08 否
收款
长期股权投资 - - 否
包括预付长期资产购置款和 EMC 能源管理项
其他非流动资产 765.75 否
目中由于在合同期限内而尚未移交的资产
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的交易性金融资产 200 万元为购买中银理
财有限责任公司的“中银理财-乐享天天”理财产品，该产品为固定收益类、非
保本浮动收益型。根据理财合同，该产品无固定存续期限，以“一年期银行定期
储蓄存款的税后利率（整存整取）”作为业绩比较基准（最近一周年化收益率为
率而购买的银行理财产品，具有收益波动性低、安全性高、周期短、流动性强的
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特点，不属于收益波动大且风险较高的金融产品。
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的其他应收款均为业务往来所产生的押金、
保证金、出口退税款以及备用金等，不属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的其他流动资产均为待抵扣、待认证进项税
额和预缴所得税，不属于财务性投资。
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的其他权益工具投资为持有的万达体育股
权，账面净额为 2,660.63 万元。此项资产由孙公司漫铁国际香港有限公司于 2016
年 4 月以欧元 25,534,246.58 元认购 Achieve Square Holdings Limited 无表
决权 A 类股票取得，间接持有 Wanda Sports Group Company Limited（万达体
育）的股份。美国东部时间 2019 年 7 月 26 日，Wanda Sports Group Company
Limited 在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，公司通过 Achieve Square
Holdings Limited 间接持有万达体育 3,307,227 股 A 类普通股，约占其发行后
总股本的 1.6%。发行人投资万达体育是希望能够借助其体育资源优势拓展完善
公司的体育产业链，为公司的足球体育传媒业务提供借鉴和经验。公司根据持有
意图将该项投资指定为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。
核算该项金融资产的公允价值依据，期末账面价值分别为 37,818,910.56 元和
但随着公司开始专注拥有核心技术的 LED 显示业务，体育业务不再属于公司
的主营业务范围。2021 年 1 月 29 日，万达体育在纳斯达克证券交易所退市，自
万达体育退市后，公司获取万达体育各报告期末财务报表，并以持有的万达体育
的股份所对应的期末净资产账面价值作为该项金融资产的公允价值计量依据。
面价值分别为 21,520,349.62 元和 26,606,273.04 元。
由于该股权系通过 Achieve Square Holdings Limited 间接持有，退出需与
其它战略股东协商，公司无单独自由处置权。该股权不是本次发行相关董事会决
- 61 -
议日前六个月起至今持有，也不存在未认缴出资或拟增加出资的情况。
发行人此项投资属于购买收益波动大且风险较高的金融产品，应当划分为财
务性投资。截至报告期末，发行人其他权益工具投资 2,660.63 万元，占最近一
期末母公司净资产 96,149.98 万元的 2.77%，远远小于 30%。因此，该项财务性
投资账面净额未超过发行人当期归属于母公司股东的净资产的 30%，不属于金额
较大的财务性投资。
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的长期应收款 360.08 万元，包括发行人控
股子公司康硕展应收融资租赁款 229.63 万元和分期销售商品形成的应收款，不
属于财务性投资。
发行人控股子公司康硕展应收融资租赁款均为应收广州韵洪嘉泽广告有限
公司（以下简称“韵洪嘉泽”）租赁款。韵洪嘉泽是韵洪传播科技（广州）有限
公司的全资子公司，而韵洪传播科技（广州）有限公司是国有上市公司湖南电广
传媒股份有限公司（000917.SZ）的控股子公司。具体明细情况如下：
已收取保证金 截至2022 年9 月30 日
序号 租赁标的 合同金额 租赁期开始日 合同到期日
及租金 应收融资租赁款余额
日
日
合计 6,102,510.00 - - 3,282,004.80 2,296,313.73
发行人控股子公司康硕展应收韵洪嘉泽融资租赁款事项，不是需符合租赁资
质的业务，系康硕展以自产 LED 显示屏产品作为租赁标的进行产品销售的一种销
售方式，康硕展租赁合同明确规定“合同期满后设备归承租方所有，除非承租方
放弃该所有权”。发行人控股子公司康硕展最近一年一期以融资租赁方式销售产
品金额较小，风险较低。
承租人韵洪嘉泽以承租 LED 刷屏机分别投放成都东站、长沙南站、广州南站
使用，该销售方式有利于扩大康硕展产品销售，有利于服务实体经济。同行业公
司中如洲明科技（300232.SZ）、深圳市视觉光显科技有限公司、深圳市四维鑫光
电有限公司等，均存在利用融资租赁方式进行产品销售的情况。以融资租赁方式
销售产品是 LED 显示屏行业的通常做法。其他上市公司如宁德时代（300750）、
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荃银高科（300087）、梅花生物（600873）、胜利股份（000407）的长期应收账款
里均包含有应收融资租赁款。康硕展以融资租赁方式销售产品与公司主营业务发
展密切相关，符合业态所需和行业发展惯例，根据《监管规则适用指引——发行
类第 7 号》的规定，暂不纳入类金融业务计算口径。
发行人本次募集资金投资项目为“COB 超高清显示改扩建项目”及补充流动
资金，
“COB 超高清显示改扩建项目”的实施主体为发行人全资子公司惠州雷曼，
而非控股子公司康硕展。发行人募集资金不存在直接或变相用于类金融业务的情
况。发行人承诺在本次募集资金使用完毕前或募集资金到位 36 个月内,不再新增
对类金融业务的资金投入(包含增资、借款等各种形式的资金投入)。
根据《证券期货法律适用意见第 18 号》第一条的规定，财务性投资包括投
资类金融业务，即上市公司及其子公司参股类金融公司的情形。经营类金融业务
（即将类金融业务收入纳入合并报表）的，不适用财务性投资监管，发行人控股
子公司康硕展应收融资租赁款事项符合《上市公司证券发行注册管理办法》及《证
券期货法律适用意见第 18 号》的规定。
发行人控股子公司康硕展以融资租赁方式销售产品与公司主营业务发展密
切相关, 符合业态所需和行业发展惯例，符合《监管规则适用指引——发行类第
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的长期股权投资账面价值为 0 元。
截至 2022 年 9 月 30 日，发行人的其他非流动资产包括预付长期资产购置
款和 EMC 能源管理项目中由于在合同期限内而尚未移交的资产，均与公司主营业
务相关，不属于财务性投资。
综上所述，发行人最近一期末不存在持有金额较大的财务性投资（包括类金
融业务）情形，符合《证券期货法律适用意见第 18 号》、《监管规则适用指引—
—发行类第 7 号》有关财务性投资和类金融业务的要求，对本次募集资金总额不
构成影响。
- 63 -
（三）自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司已实施或拟实
施的财务性投资情况
经逐项比照，自本次董事会决议日（2022 年 4 月 11 日）前六个月起至本回
复出具日，发行人已实施或拟实施财务性投资情况具体如下：
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在设
立或投资产业基金、并购基金的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在新
增拆借资金的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在委
托贷款的情形。
的股权投资
发行人不存在集团财务公司，亦不存在以超过集团持股比例向集团财务公司
出资或增资的情形。自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，发行人不存
在与公司主营业务无关的股权投资。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行人不存在购
买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司不存在投资
金融业务的情况。
自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，公司存在一笔新
投入以融资租赁方式销售产品的业务。发行人控股子公司康硕展以融资租赁方式
销售产品与公司主营业务发展密切相关, 符合业态所需和行业发展惯例，符合
《监管规则适用指引——发行类第 7 号》暂不纳入类金融业务计算口径的规定。
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截至本回复出具日，发行人不存在拟实施财务性投资的相关安排。
综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月起至本回复出具日，发行
人不存在已实施或拟实施的财务性投资，存在一笔新投入以融资租赁方式销售产
品的业务，但该业务与公司主营业务发展密切相关, 符合业态所需和行业发展
惯例，符合《监管规则适用指引——发行类第 7 号》暂不纳入类金融业务计算口
径的规定。发行人业务符合《证券期货法律适用意见第 18 号》、《监管规则适用
指引——发行类第 7 号》有关财务性投资和类金融业务的要求。
七、中介机构核查意见
（一）核查程序
针对前述事项，保荐机构及会计师履行的核查程序如下：
展趋势、市场容量及需求变动情况、市场竞争情况、同行业可比公司情况、发行
人行业地位情况等；
获取发行人产品售价、成本费用变动资料，获取发行人、可比公司分业务毛利率
变动明细资料，分析发行人、可比公司扣非归母净利润及毛利率波动原因；
我国商务部出口产品负面清单，查询主要出口国家或地区与发行人产品相关的限
制进口措施、关税政策等；
料、截至 2022 年 12 月 31 日的在手订单资料，了解分析发行人外销产品采用的
国际贸易结算方式、汇率波动对发行人业绩的影响以及发行人应对国际经济环境
变化及汇率波动的应对措施；
商管理制度，获取发行人与区域经销商签署的经销协议；
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工商登记信息，核查其股东、主要管理人员等情况；查阅客户与主要经销商的合
作年限，对主要经销商进行了访谈，并获取其出具的与发行人及其关联方不存在
关联关系的声明函；选取了部分经销商对其终端销售情况进行核查，将合同订单、
发货签收单、终端用户的现场照片等资料进行了核对；查阅中国电子口岸系统获
取报告期各期的海关出口数据并与境外销售收入进行匹配。
提资料，了解其库龄较长的原材料、产成品的形成原因；
存货跌价准备计提信息并与发行人比较；
内的财务报表和审计报告，并了解可能存在财务性投资的科目的明细情况，对公
司董事会决议日前六个月至今实施的对外投资情况进行了核查。
（二）核查意见
经核查，保荐机构及会计师认为：
利率波动与同行业可比公司基本一致，具有合理性。
贸易摩擦因素使得营业收入下降、计提大额减值损失及期间费用率上升所致。在
全球绝大部分国家均已放开管控措施的背景下，以及中美贸易摩擦缓和的背景下，
导致公司 2020 年大额亏损的相关不利因素不具有持续性影响。
收入占比较高的情况符合行业特征。由于我国在 LED 照明及 LED 显示行业具有
全产业链优势，公司境外销售收入占比较高具有可持续性。报告期内，国际经济
环境变化与汇率波动等因素对公司境外销售有一定影响。为预防国际经济环境变
化与汇率波动等因素带来的潜在风险，发行人采取了积极的应对措施。
- 66 -
COB 显示屏业务后，为有效节约公司销售资源和人力管理成本，公司对销售模
式进行了调整，增加了经销模式的市场布局。报告期内，公司经销商与发行人无
关联关系，除产品经销外无其他业务合作关系；公司经销商模式收入真实，收入
占比逐年上升，符合公司的实际业务发展需求。
保持一致，符合行业特征；发行人存货周转率、存货跌价准备计提比例与同行业
相符，存货跌价准备计提充分、合理；发行人存货中，最近一期末一年以内库龄
占比为 82.02%，存货整体状况良好，构成合理，不存在大量的产品滞销积压情
况。
在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形，符合《证券期货法律适用意
见第 18 号》有关财务性投资和类金融业务的要求。
- 67 -
问题 2
本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过 68,900.00 万元（含本数），
其中 53,900.00 万元投向雷曼光电 COB 超高清显示改扩建项目，15,000.00 万元
补充流动资金。募投项目将生产基于 COB 技术的小间距或 Micro LED 显示面板
产品，设计产能为 72,000m2，预计总投资 53,958.13 万元，其中设备购置费为
合毛利率平均为 29.00%。报告期内，发行人显示面板产能利用率分别为 79.11%、
额占比超 9 成。
请发行人补充说明：
（1）募投项目产品是否已实现销售收入并通过下游客户
认证，并结合 COB 技术及 SMD 技术的优劣势、同行业可比公司技术路线、不同技
术路线产品销售情况等，进一步说明募投项目是否对发行人现有 SMD 技术产品及
相关收入造成影响；
（2）结合行业发展趋势、市场容量情况、发行人现有产能及
在建拟建产能、产能利用率、在手订单及意向性合同等，说明在显示面板产能利
用率并未饱和的情况下大幅扩产的必要性，本次募投项目新增产能规模的合理性
及消化措施；
（3）结合在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项
目情况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销
量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，说明
募投项目效益测算的合理性及谨慎性；
（4）量化说明本次募投项目新增折旧摊销
对业绩的影响。
请会计师核查（3）（4）并发表明确意见。
三、结合在手订单或意向性合同、竞争对手、同行业同类或类似项目情
况，募投项目收益情况的测算过程、测算依据，包括各年预测收入构成、销
量、毛利率、净利润、项目税后内部收益率的具体计算过程和可实现性等，说
明募投项目效益测算的合理性及谨慎性
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（一）项目关键效益指标
本项目关键效益指标如下：
项目 达产年
营业收入 123,840.00 万元
净利润 9,191.44 万元
毛利率 29%
净利润率 7.42%
项目 所得税前 所得税后
静态投资回收期 6.67 年 7.23 年
动态投资回收期（i=12%） 9.29 年 10.90 年
内部收益率（IRR） 18.73% 16.07%
净现值（i=12%） 17,399.41 万元 10,449.49 万元
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”
。
（二）营业收入测算
本项目计算期为 12 年，计算期第 1 年开始投产，至第 5 年全部达产，前五
年预计分别达产 12%、23%、57%、80%和 100%，达产年度产值预计可达到 123,840.00
万元。项目各年营业收入根据“单价*销量”估算，销量根据项目计算期内各年
达产比例确定，单价依据公司基于 COB 技术的小间距显示屏平均价格以及当前市
场价格水平确定，并考虑随着时间推移市面上同类型产品增多后带来的平均价格
下降的趋势，相应调低后续年度产品平均售价。
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”
。
元/㎡并考虑随着时间推移平均价格下降的趋势，相应调低后续年度产品平均售
价，发行人销售单价测算合理、谨慎。
本项目计算期为 12 年，计算期第 1 年开始投产，至第 5 年全部达产，前五
年预计分别达产 12%、23%、57%、80%和 100%，销量根据项目计算期内各年达产
比例确定，从公司 2020 年、2021 年 COB 产品销量增速情况来看，发行人销量测
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算合理、谨慎。
（三）成本及费用测算
本项目营业成本主要包括原材料消耗费、直接人工费和制造费用，各项成本
构成参考公司历史成本构成并结合项目实际情况进行调整。本项目达产后营业成
本占营业收入比例约为 71%。
均为 29.00%，处于发行人近三年 LED 显示屏业务毛利率及 COB 显示屏毛利率区
间值且略低于平均毛利率，体现了测算过程的谨慎性、合理性。发行人毛利率测
算合理、谨慎。
本项目销售费用是根据以往年度该项费用占营业收入的比重进行测算。其中，
销售人员职工薪酬根据项目销售人员的定员配置及岗位平均工资水平结合未来
涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例进行
预测。公司 2019-2021 年销售费用占营业成本比例区间为 7.96%-13.79%，本项
目达产后销售费用率约为 9.69%。
本项目管理费用是根据以往年度该项费用占销售收入的比重进行测算。其中，
管理人员职工薪酬根据项目行政管理人员的定员配置及岗位平均工资水平结合
未来涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例
进行预测。公司 2019-2021 年管理费用占营业成本比例区间为 5.27%-9.29%，本
项目达产后管理费用率约为 5.37%。
本项目研发费用是根据以往年度该项费用占销售收入的比重进行测算。其中，
研发人员工薪根据项目技术研发人员的定员配置及岗位平均工资水平结合未来
涨幅趋势进行预测；其他各项费用根据以往年度该项费用占营业收入的比例进行
预测。公司 2019-2021 年研发费用占营业成本比例区间为 4.04%-7.16%，本项目
达产后研发费用率约为 4.59%。
发行人销售费用率、管理费用率、研发费用率均位于发行人 2019-2021 年费
用率区间。发行人净利润测算合理、谨慎。
- 70 -
具体测算过程见本题“（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果”
。
（四）税金及附加
本项目增值税税率按 13%计算；城市维护建设税率为增值税的 7%，教育费附
加为增值税的 3%，地方教育费附加为增值税的 2%。
（五）折旧及摊销
本项目采用平均年限法计提折旧，房屋建筑物按 30 年折旧，机器设备按 10
年折旧，预计净残值率均为 5%。
（六）企业所得税
惠州雷曼光电科技有限公司已取得高新技术企业资质，故本项目使用 15%企
业所得税税率进行测算。
（七）项目收入、成本及税后内部收益率测算结果
- 71 -
单位：万元
序
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
号
营业收
元）
达产比
例
项目一
元）
价格
（万元 2.00 2.00 1.86 1.86 1.72 1.72 1.60 1.60 1.60 1.50 1.50 1.50
/㎡）
销量
（㎡）
项目二
元）
价格
（万元 2.00 2.00 1.86 1.86 1.72 1.72 1.60 1.60 1.60 1.50 1.50 1.50
/㎡）
销量
- - 16,800.00 33,600.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00 48,000.00
（㎡）
单位：万元
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
营业收入 16,800.00 33,600.00 75,888.00 107,136.00 123,840.00 123,840.00 115,200.00 115,200.00 115,200.00 108,000.00 108,000.00 108,000.00
营业成本 11,928.00 23,856.00 53,880.48 76,066.56 87,926.40 87,926.40 81,792.00 81,792.00 81,792.00 76,680.00 76,680.00 76,680.00
税金及附加 102.39 204.79 462.53 652.99 754.79 754.79 702.13 702.13 702.13 658.25 658.25 658.25
经营利润 4,769.61 9,539.21 21,544.99 30,416.45 35,158.81 35,158.81 32,705.87 32,705.87 32,705.87 30,661.75 30,661.75 30,661.75
销售费用 1,628.69 3,257.38 7,357.03 10,386.40 12,005.79 12,005.79 11,168.17 11,168.17 11,168.17 10,470.16 10,470.16 10,470.16
管理费用 902.76 1,805.51 4,077.88 5,757.01 6,654.60 6,654.60 6,190.33 6,190.33 6,190.33 5,803.43 5,803.43 5,803.43
研发费用 771.21 1,542.43 3,483.69 4,918.15 5,684.95 5,684.95 5,288.33 5,288.33 5,288.33 4,957.81 4,957.81 4,957.81
财务费用 - - - - - - - - - - - -
项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
利润总额 1,466.94 2,933.88 6,626.39 9,354.90 10,813.46 10,813.46 10,059.03 10,059.03 10,059.03 9,430.34 9,430.34 9,430.34
所得税 220.04 440.08 993.96 1,403.23 1,622.02 1,622.02 1,508.85 1,508.85 1,508.85 1,414.55 1,414.55 1,414.55
净利润 1,246.90 2,493.80 5,632.43 7,951.66 9,191.44 9,191.44 8,550.18 8,550.18 8,550.18 8,015.79 8,015.79 8,015.79
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
补贴收入及营业
外净收入
回收固定资产余
值
维持运营资金投
资
所得税前现金流
量
累计所得税税前 -
-21,957.58 -44,627.34 -36,628.26 -24,790.96 -10,220.60 5,009.00 18,824.93 32,640.87 47,006.17 59,639.39 100,477.16
现金流量 48,091.57
静态 调整所得税 220.04 440.08 993.96 1,403.23 1,622.02 1,622.02 1,508.85 1,508.85 1,508.85 1,414.55 1,414.55 1,414.55
所得税后净现金
-22,177.62 -26,574.07 2,470.27 6,595.85 10,215.28 12,948.35 13,720.74 12,307.08 12,307.08 12,950.74 11,218.67 39,423.21
流量
序号 项目 T1 年 T2 年 T3 年 T4 年 T5 年 T6 年 T7 年 T8 年 T9 年 T10 年 T11 年 T12 年
累计所得税税后
-22,177.62 -48,751.69 -46,281.42 -39,685.58 -29,470.30 -16,521.95 -2,801.21 9,505.87 21,812.95 34,763.70 45,982.37 85,405.58
净现金流量
折现年限
（i=12%）
所得税税前折现
-19,604.98 -20,833.86 2,465.77 5,083.56 6,716.80 7,381.80 6,889.10 5,580.03 4,982.17 4,625.24 3,631.75 10,482.04
现金流量
累计所得税税前
动态 -19,604.98 -40,438.84 -37,973.07 -32,889.51 -26,172.71 -18,790.91 -11,901.81 -6,321.79 -1,339.62 3,285.62 6,917.37 17,399.41
折现现金流量
所得税税后折现
-19,801.45 -21,184.69 1,758.29 4,191.78 5,796.42 6,560.04 6,206.57 4,970.62 4,438.06 4,169.79 3,225.10 10,118.96
净现金流量
累计所得税税后
-19,801.45 -40,986.14 -39,227.84 -35,036.07 -29,239.64 -22,679.61 -16,473.04 -11,502.42 -7,064.36 -2,894.57 330.53 10,449.49
折现净现金流量
根据上表所得税前、所得税后净现金流量情况，本项目现金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率为所得税前 18.73%、
所得税后 16.07%，即本次募投项目内部收益率（IRR）为所得税前 18.73%、所得税后 16.07%；本次募投项目静态投资回收期所得税前为 6.67 年，所
得税后为 7.23 年；在折现率为 12%的情况下，本次募投项目动态投资回收期所得税前为 9.29 年，所得税后为 10.90 年；项目净现值所得税前为
（八）项目效益与同行业对比情况
发行人本次募投项目效益测算情况与部分同行业可比公司再融资募投项目效
益情况对比如下：
预计毛 内部收益率 投资回收期
公司 项目
利率 （税后） （税后）
洲明科技（300232.SZ） LED 小间距显示屏产能升级项目
奥拓电子（002587.SZ） Mini LED 智能制造基地建设项
LED 应用产业南方总部项目，产能
利亚德（300296.SZ） 134,000 平方米/年
洲明科技（300232.SZ） 大亚湾 LED 显示屏智能化产线建设
平均值 29.08% 19.52% 6.58 年
雷曼光电（300162.SZ） 雷曼光电 COB 超高清显示改扩建项
注：同行业可比公司中得邦照明 IPO 募投项目为 LED 照明产品，2017 年上市以来未进行再融资；艾比森
上表同行业可比公司中，奥拓电子的“Mini LED 智能制造基地建设项目”内
部收益率高于同行业上市公司募投项目水平，主要系项目建设在原有空置厂房的
基础上，项目初始投资金额较少所致。
本次募投项目内部收益率（税后）为 16.07%、投资回收期（税后）为 7.23 年，
测算毛利率为 29%，与上表中同行业可比公司再融资涉及募投项目效益情况相比不
存在重大差异，本次募投项目效益测算具有合理性。
（九）发行人在手订单及意向性合同情况
截至 2022 年 12 月 31 日，公司在手订单 23,769.74 万元，其中 COB 显示屏产
品订单 3,632.19 万元、SMD 显示屏产品订单 11,399.19 万元，照明产品订单
青岛欧亚丰科技发展有限公司等。
在手订单中，境外业务在手订单金额为 17,044.32 万元，照明产品订单
- 76 -
报告期内，公司 COB 显示屏收入占显示屏收入之比分别为 27.69%、45.72%、
在手订单的 24.16%。由于 COB 显示屏是备货式生产，从产品订单到收入确认的转
换周期较快，一般在一个月以内（COB 订单的交付周期一般为 7-20 天、仓库发货
后到签收单回传一般为 5-7 天），平均为 25 天，假定按一年周转 14 次计算，全年
COB 订单为 50,850.66 万元，与公司 2021 年 COB 显示屏全年销售 40,791.00 万元
相匹配，增长 24.66%。公司 COB 显示屏在手订单占比与公司报告期内显示屏产品
收入构成基本匹配，不存在重大差异。
按 2022 年 1-9 月 COB 产品单价 20,356.38 元/平方米估算，公司 COB 显示屏
现有在手订单折合面积 1,780.50 平方米, 按一年周转 14 次计算，全年订单折合
面积 24,927 平方米。销量产能比为 64.51%，较 2021 年的 55.99%增长 8.51 个百
分点。
此外，COB 产品市场主要在国内，受国内 2022 年管控及春节因素影响，公司
常态性爆发式增长，为公司现有 COB 产能及募投项目产能释放提供了充足地保障。
随着小间距 LED 显示屏行业的快速增长以及公司采取的产能消化措施，发行人未
来能够取得足够的订单消化募投项目所扩大的产能。
由于 SMD 显示屏的转换周期一般为三个月，且市场主要在国外，没有春节因素
影响，SMD 显示屏 2022 年末的订单情况相对正常。
报告期内，公司 COB 销量平均增长率为 67%。随着管控政策放开，COB 市场将
持续向好。按公司 2022 年 12 月 31 日 COB 在手订单折合全年面积及 COB 销量平均
增长率计算，在募投项目达产后，公司 5 年后的在手订单折合面积将达 83,505.5
平方米, 可达现有 COB 产能及募投项目达产后产能的 75.47%,基本覆盖公司 COB 产
能，产能利用率将接近饱和。
综上，发行人本次募投项目预测收入、销量、毛利率、净利润、项目税后内部
收益率合理、谨慎，具有可实现性。募投项目效益测算合理、谨慎。
- 77 -
四、量化说明本次募投项目新增折旧摊销对业绩的影响
（一）本期募投项目新增折旧费用情况
按照公司现有会计政策中对于固定资产折旧方法、使用年限的规定，公司对本
次募投项目新增固定资产折旧进行测算如下：
单位：万元
折旧年限/
序号 投资类别 投资金额 新增固定资产类别 测算每年增加折旧金额
残值率
工程建设其
他费用
合计 48,656.92 3,756.91
本次募投项目建设期计划为 2 年（24 个月），前述固定资产最晚于 T2 年转固。
本次募投项目项目建设完毕后的年折旧金额为 3,756.91 万元。
（二）本次募投项目新增折旧费用对发行人经营业绩影响的量化分析
单位：万元
项目 T1 年 T2 年 T3-T10 年 T11 年 T12 年
项目新增折旧 554.03 1,108.05 3,756.91 3,202.88 2,648.85
项目增量营业收入 16,800.00 33,600.00 75,888.00-123,840.00 108,000.00 108,000.00
项目增量净利润 1,246.90 2,493.80 5,632.43-9,191.44 8,015.79 8,015.79
新增折旧占增量营业收入的比例 3.30% 3.30% 4.95%-3.03% 2.97% 2.45%
新增折旧占增量净利润的比例 44.43% 44.43% 66.70%-40.87% 39.96% 33.05%
公司当前营业收入 130,335.74 130,335.74 130,335.74 130,335.74 130,335.74
公司当前净利润 4,756.77 4,756.77 4,756.77 4,756.77 4,756.77
新增折旧占当前营业收入的比例 0.43% 0.85% 2.88% 2.46% 2.03%
新增折旧占当前净利润的比例 11.65% 23.29% 78.98% 67.33% 55.69%
注：1、公司当前营业收入、净利润以 2021 年营业数据为基准，并假设未来保持不变；
利情况的承诺，也不代表公司对未来年度经营情况及趋势的判断。投资者不应据此进行投资决策，投资者据
此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任。
如上表所示，本次募投项目投产后在预测期内各年度新增折旧费用总额约为
- 78 -
计增量净利润比例在 33.05%-66.70%之间。本次募投项目投产后在预测期内各年度
新增折旧费用总额占公司当前营业收入比例约 2.88%，占公司当前净利润约 78.98%，
对公司的业绩存在一定影响，但主要新增产生折旧摊销的房屋建筑物、设备等资产
均与募投项目业务量存在关联性。尽管募投项目新增固定资产未来每年将产生一
定折旧摊销成本，但项目投产后新增利润总额大幅超过相应资产折旧摊销成本。综
上，本次募投项目未来新增的折旧摊销不会对公司未来经营业绩造成重大不利影
响。
五、会计师核查意见
（一）核查程序
针对问题（3）（4），会计师履行的核查程序如下：
COB 产品价格走势资料，核查投资效益测算相关参数设定的合理性；查阅同行业上
市公司公开披露公告等资料，比较公司及同行业公司同类项目投资及收益率情况；
及折旧政策，查阅公司 2019 年-2021 年年度报告，核查本次募投项目新增折旧对
发行人未来经营业绩的影响；
（二）核查意见
经核查，会计师认为：发行人本次募投项目预测收入、销量、毛利率、净利润、
项目税后内部收益率合理、谨慎，具有可实现性。募投项目效益测算合理、谨慎。
尽管募投项目新增固定资产未来每年将产生一定折旧摊销成本，但项目投产后新
增利润总额大幅超过相应资产折旧摊销成本。本次募投项目未来新增的折旧摊销
不会对公司未来经营业绩造成重大不利影响。
- 79 -
（本页无正文，为《大信会计师事务所（特殊普通合伙）关于深圳雷曼光电科技股
份有限公司申请向特定对象发行股票申请文件的审核问询中有关财务事项专项说
明回复》签章页）
大信会计师事务所（特殊普通合伙） 中国注册会计师：
中 国 · 北 京 中国注册会计师：
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二○二三年三月二十四日
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