本资产评估报告依据中国资产评估准则编制
杭州立昂微电子股份有限公司拟进行增资涉及的
金瑞泓微电子（衢州）有限公司
股东全部权益价值评估项目
资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2021〕657 号
（共一册 第一册）
坤元资产评估有限公司
二〇二一年十月八日
目 录
资产评估报告·附件
杭州立昂微电子股份有限公司拟进行增资涉及的
金瑞泓微电子（衢州）有限公司股东全部权益价值评估项目 资产评估报告
声 明
一、本资产评估报告依据财政部发布的资产评估基本准则和中国资产评估协会
发布的资产评估执业准则和职业道德准则编制。
二、委托人或者其他资产评估报告使用人应当按照法律、行政法规规定及本资
产评估报告载明的使用范围使用资产评估报告；委托人或者其他资产评估报告使用
人违反前述规定使用资产评估报告的，本资产评估机构及资产评估师不承担责任。
本资产评估报告仅供委托人、资产评估委托合同中约定的其他资产评估报告使
用人和法律、行政法规规定的资产评估报告使用人使用；除此之外，其他任何机构
和个人不能成为资产评估报告的使用人。
本资产评估机构及资产评估师提示资产评估报告使用人应当正确理解和使用评
估结论，评估结论不等同于评估对象可实现价格，评估结论不应当被认为是对评估
对象可实现价格的保证。
三、本资产评估机构及资产评估师遵守法律、行政法规和资产评估准则，坚持
独立、客观和公正的原则，并对所出具的资产评估报告依法承担责任。
四、本资产评估机构及资产评估师与资产评估报告中的评估对象没有现存或者
预期的利益关系；与相关当事人没有现存或者预期的利益关系，对相关当事人不存
在偏见。
五、本资产评估机构出具的资产评估报告中的分析、判断和结果受资产评估报
告中假设和限制条件的限制，资产评估报告使用人应当充分关注资产评估报告中载
明的假设、限制条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。
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资 产 评 估 报 告
坤元评报〔2021〕657 号
摘 要
以下内容摘自资产评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解
评估结论，应当认真阅读资产评估报告正文。
一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人
本次资产评估的委托人为杭州立昂微电子股份有限公司（以下简称“立昂微”），
被评估单位为金瑞泓微电子（衢州）有限公司（以下简称“金瑞泓微电子”）。
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规
规定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
因立昂微拟对金瑞泓微电子进行增资，为此需要对涉及的金瑞泓微电子的股东
全部权益价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供金瑞泓微电子股东全部权益价值的参考依
据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的金瑞泓微电子的股东全部权益。
评估范围为金瑞泓微电子申报的截至 2021 年 6 月 30 日的全部资产及相关负债。
按照金瑞泓微电子提供的 2021 年 6 月 30 日未经审计的财务报表反映，资产、负债
及 股 东 权 益 的 账 面 价 值 分 别 为 2,756,167,849.43 元 、 279,655,893.28 元 和
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四、价值类型
本次评估的价值类型为市场价值。
五、评估基准日
评估基准日为 2021 年 6 月 30 日。
六、评估方法
根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次分别采用资产基础
法和收益法进行评估。
七、评估结论
经综合分析，本次评估最终采用收益法评估测算结果作为金瑞泓微电子股东全
部权益的评估值，金瑞泓微电子股东全部权益的评估价值为 2,760,000,000 元（大
写为人民币贰拾柒亿陆仟万元整），与账面价值 2,476,511,956.15 元相比，评估
增值 283,488,043.85 元，增值率为 11.45%。
八、评估结论的使用有效期
本评估结论仅对本次增资扩股之经济行为有效。本评估结论的使用有效期为一
年，即自评估基准日 2021 年 6 月 30 日起至 2022 年 6 月 29 日止。
资产评估报告的特别事项说明和使用限制说明请参阅资产评估报告正文。
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股东全部权益价值评估项目
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杭州立昂微电子股份有限公司：
坤元资产评估有限公司接受贵公司的委托，根据有关法律、行政法规和资产评估
准则的规定，坚持独立、客观、公正的原则，分别采用资产基础法和收益法，按照必
要的评估程序，对贵公司拟进行增资扩股涉及的金瑞泓微电子（衢州）有限公司股东
全部权益在 2021 年 6 月 30 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：
一、委托人、被评估单位及其他资产评估报告使用人
(一) 委托人概况
设备的制造。半导体芯片及封装产品的开发、销售；集成电路设计；半导体专用部件、
设备的销售及其技术咨询服务；货物和技术进出口（法律、行政法规禁止的项目除外，
法律、行政法规限制的项目取得许可后方可经营）。
(二) 被评估单位概况
一）企业名称、类型与组织形式
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生产和销售；集成电路设计；电子产品研发；数据处理服务；技术转让、技术咨询；
货物及技术进出口（法律、法规限制的除外，应当取得许可证的凭许可证经营）。（依
法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)
二）企业历史沿革
金瑞泓微电子成立于 2018 年 9 月 19 日，初始注册资本为人民币 100,000.00 万
元，股权结构如下：
金额单位：人民币万元
股 东 名 称 出 资 额 出资比例
浙江金瑞泓科技股份有限公司 40,100.00 40.10%
衢州绿发金瑞泓投资合伙企业（有限合伙） 15,000.00 15.00%
衢州市绿色产业引导基金有限公司 15,000.00 15.00%
国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙） 20,000.00 20.00%
青海黄河上游水电开发有限责任公司 9,900.00 9.90%
合 计 100,000.00 100.00%
市智慧产业股权投资有限公司出资。公司已于2020年6月17日完成工商变更手续。本
次增资完成后，金瑞泓微电子的注册资本和股权结构如下：
金额单位：人民币万元
股 东 名 称 出 资 额 出资比例
浙江金瑞泓科技股份有限公司 40,100.00 33.41%
衢州绿发金瑞泓投资合伙企业（有限合伙） 15,000.00 12.50%
衢州市绿色产业引导基金有限公司 15,000.00 12.50%
国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙） 20,000.00 16.67%
青海黄河上游水电开发有限责任公司 9,900.00 8.25%
衢州市智慧产业股权投资有限公司 20,000.00 16.67%
合 计 120,000.00 100.00%
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民 币 250,000.00 万 元 。 其 中 由 浙 江 金 瑞 泓 科 技 股 份 有 限 公 司 出 资 认 缴 人 民 币
万元、仙游泓仟企业管理合伙企业（有限合伙）出资认缴人民币3,864.00万元、衢州
市两山产业投资有限公司出资认缴人民币50,000.00万元和浙江省产业基金有限公司
出资认缴人民币50,000.00万元。本次增资完成后，金瑞泓微电子的注册资本和股权
结构如下：
金额单位：人民币万元
股 东 名 称 出 资 额 出资比例
浙江金瑞泓科技股份有限公司 50,100.00 20.04%
衢州绿发金瑞泓投资合伙企业（有限合伙） 15,000.00 6.00%
衢州市绿色产业引导基金有限公司 15,000.00 6.00%
国投（上海）科技成果转化创业投资基金企业（有限合伙） 20,000.00 8.00%
青海黄河上游水电开发有限责任公司 9,900.00 3.96%
衢州市智慧产业股权投资有限公司 20,000.00 8.00%
浙江省产业基金有限公司 50,000.00 20.00%
衢州市两山产业投资有限公司 50,000.00 20.00%
仙游泓亿企业管理合伙企业（有限合伙） 16,136.00 6.45%
仙游泓仟企业管理合伙企业（有限合伙） 3,864.00 1.55%
合 计 250,000.00 100.00%
截至评估基准日，金瑞泓微电子的注册资本和股权结构未发生变化。
三）被评估单位前三年及截至评估基准日的资产、负债状况及经营业绩
金额单位：人民币元
项目名称 2018 年 12 月 31 日 2019 年 12 月 31 日 2020 年 12 月 31 日 2021 年 6 月 30 日
总资产 799,260,825.67 1,070,793,336.59 2,583,895,562.07 2,756,167,849.43
总负债 87,466.33 68,644,175.42 100, 389, 677.26 279,655,893.28
股东权益 799,173,359.34 1,002,149,161.17 2,483,505,884.81 2,476,511,956.15
项目名称 2018 年度 2019 年度 2020 年度 2021 年 1-6 月
营业收入 391,705.97 9,080,926.23 9,955,304.51 43,011,221.56
营业成本 - 2,196,254.07 26,268,764.05 57,619,457.32
利润总额 231,145.79 2,650,419.03 -26,926,026.30 -17,064,347.77
净利润 173,359.34 1,975,801.83 -18,643,276.36 -6,993,928.66
四）被评估单位概况
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金瑞泓微电子成立于2018年9月，位于浙江省衢州市绿色产业集聚区，从事集成
电路用12英寸硅片业务。公司利用其自主知识产权12英寸硅片成套技术，建设总投资
行业在大尺寸集成电路用硅片领域的空白，产品将广泛应用于消费电子、汽车电子、
物联网和5G、AI、人工智能等终端领域，并将形成良好的产业生态，推动行业不断发
展进步。
公司组织机构设置如下图所示：
（1）采购模式
根据产品特性与质量要求，并为了规范管理，控制质量和成本，目前金瑞泓微电
子的原材料主要通过股东浙江金瑞泓科技股份有限公司（以下简称“浙江金瑞泓”）
采购部统一采购。公司制定了严格的采购管理制度，从采购内容、供应商选择、采购
计划编制和具体采购方式等方面对采购工作进行了规范。
（2）生产模式
由于公司半导体硅片的生产周期相对较长，因此，公司采取“订单+备货”的生
产方式，即根据产品的销售订单，并结合产品的市场及客户需求情况来统筹安排生产
计划。公司在接到客户订单后，按照客户提供的产品规格、质量要求和供货时间组织
所需各规格产品的生产，同时对生产过程中的产品进行测试，严控次品率。公司严格
控制各生产环节的配合情况及衔接进度，在生产过程中严格执行质量、工艺及岗位操
作等管理制度，保证订单产品的质量与交货期。
（3）销售模式
公司生产的半导体硅片在业内具有良好的口碑，产品市场定位于中高端客户，主
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要通过客户主动联系、客户及供应商推荐、潜在客户主动开发等方式获得客户资源，
并与客户建立长期稳定的合作关系。
（1）公司的竞争优势
A.技术研发优势
公司依托股东浙江金瑞泓的研发力量，与国内同行业企业相比，拥有较为显著的
技术与研发优势。公司技术与研发优势具体体现在研发、生产、销售等环节。在研发
方面，股东较强的技术储备和丰富的研发经验为公司后续研发提供了坚实的基础，确
保自主研发的连续性、稳定性与有效性。在生产方面，公司产品具有较高的技术附加
值，产品质量水平、稳定性及良品率不断提高，预计在短期内能够得到有效保障。在
销售方面，公司产品已经在客户群中形成良好口碑，公司面向客户具有一定的议价能
力。
B. 市场优势
公司股东浙江金瑞泓是国内专业从事半导体硅片生产的企业，在业界具有良好声
誉和品牌影响力，赢得市场的广泛认可和证明。硅片市场占有率长期保持在 30%左右，
其中 8 英寸硅片占国产硅片的 80%左右，是国内主流集成电路芯片企业的重要供应商。
经过长期沉淀，积累了较好的市场基础、生产管理经验和质量管理体系，因此，其市
场优势为金瑞泓微电子自主研发的 12 英寸半导体硅片进入市场打下了可靠的基础。
（2）公司的竞争劣势
半导体硅片大尺寸化是目前行业发展的主要趋势。国际先进半导体硅片生产企业
自主开发了 12 英寸半导体硅片的生产技术，且正在积极研发 12 英寸以上的半导体硅
片。目前，公司 12 英寸半导体硅片与国际先进水平尚存在一定的差距，国际竞争力
有待提高。
硅片制造行业具有极高的技术壁垒，加上我国技术发展起步较晚，导致我国本土
国产化比率相当低。近来国家在政策和资本等各方面给予大力支持，中国本土企业在
市场、政策、资金的推动下开始快速发展，未来有望逐步实现国产替代，由此将带来
巨大的国内潜在需求，推动国内硅片制造企业发展。
近年来，大数据、新能源、人工智能等趋势开启了新一代电子产品更新，在整个
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半导体产业链中，硅片处于最上游，贯通整个芯片制造的前道和后道工艺，没有硅片
半导体行业将为无水之源，下游电子产品的更新推动了硅片行业的发展。
硅片制造行业的发展不仅受其相关行业的发展影响，同时也受全球整体经济的影
响。未来可能出现的全球经济增速放缓、甚至衰退的情况，下游行业的市场需求量可
能下降，将导致公司经营业绩出现波动。
(三) 委托人与被评估单位的关系
委托人拟对被评估单位增资扩股。
（四）其他资产评估报告使用人
根据《资产评估委托合同》，本资产评估报告的其他使用人为国家法律、法规规
定的资产评估报告使用人。
二、评估目的
因立昂微拟对金瑞泓微电子进行增资，为此需要对金瑞泓微电子的股东全部权益
价值进行评估。
本次评估目的是为该经济行为提供金瑞泓微电子股东全部权益价值的参考依据。
三、评估对象和评估范围
评估对象为涉及上述经济行为的金瑞泓微电子的股东全部权益。
评估范围为金瑞泓微电子申报的截至 2021 年 6 月 30 日的全部资产及相关负债，
包括流动资产、非流动资产、流动负债及非流动负债。按照金瑞泓微电子提供的 2021
年 6 月 30 日未经审计的财务报表反映，资产、负债及股东权益的账面价值分别为
金额单位：人民币元
项目 账面原值 账面净值
一、流动资产 953,727,664.42
二、非流动资产 1,802,253,300.31
其中：固定资产 795,026,825.25 746,537,831.01
无形资产 49,600,811.30
其中：无形资产——土地使用权 49,558,751.53
长期待摊费用 280,086.70
递延所得税资产 22,756,782.19
其他非流动资产 586,982,736.57
资产总计 2,756,167,849.43
三、流动负债 229,502,423.32
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项目 账面原值 账面净值
四、非流动负债 50,153,469.96
负债合计 279,655,893.28
股东权益合计 2,476,511,956.15
除货币资金和往来款外，公司主要资产为存货、设备类固定资产、在建工程、土
地使用权、其他无形资产、长期待摊费用和其他非流动资产等。具体如下：
存货包括原材料、产成品、发出商品和在产品。原材料主要为多晶硅、石英坩埚、
抛光垫等；产成品主要为 12 英寸硅片；发出商品主要为已发往客户处但尚未结算的
及其他直接人工、制造费用等。除发出商品外，其他存货存放于公司车间及仓库。
设备类固定资产共计 247 台（套/辆），均为机器设备，主要包括外延炉、单晶
炉、硅片背封机、几何参数测试仪、颗粒测试仪等硅片加工及检验专用设备，以及电
脑、打印机等办公设备。所有设备均安装存放于被评估单位厂区内。
列入评估范围的在建工程包括土建工程、设备安装工程及工程物资。
土建工程为浙江省衢州市枫林路以东、盘龙北路以南、西灵南路以西、东港五路
以北东港功能区 G-50-2#地块项目的前期费用，其所在土地已于评估基准日后由政府
方收回。
设备安装工程包括单晶炉、倒角机、硅片颗粒测试仪等设备安装工程以及
EAP&RMS 软件项目，均存放于被评估单位厂区内。上述设备于 2020 年 4 月至 2021 年
基准日尚处于开发中。
工程物资系尚未安装的纯化器、气体浓度分析控制系统、HCL 纯化柜等。
列入评估范围的土地使用权 1 宗，面积 26,738.00 平方米，为城镇住宅用地，位
于浙江省衢州市枫林路以东、盘龙北路以南、西灵南路以西、东港五路以北东港功能
区 G-50-2#地块。上述宗地系金瑞泓微电子以出让方式取得，相关款项已付清。截至
评估基准日，宗地条件为“五通一平”，已取得不动产权证。
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根据公司 2021 年 8 月 2 日签订的《土地收回协议》，该宗土地已由衢州市自然
资源和规划局委托衢州智造新城管理委员会对土地进行了收回，公司已于 2021 年 9
月 13 日收到了衢州智造新城管理委员会支付的土地款。
列入评估范围的长期待摊费用为财产保险费的摊余额。
列入评估范围的其他非流动资产系企业预付的设备款。
包括列示于账面的 1 项专利及企业申报的未入账的 3 项专利。
（1）列示于账面的其他无形资产账面净值 42,059.77 元，系公司申报的 1 项专
利。具体情况如下：
序号 专利名称 专利号 专利类型 申请日 备注
一种在高 COP 硅单晶衬底上制备
（2）企业申报的未入账的无形资产系金瑞泓微电子拥有的 3 项专利。具体情况
如下：
序号 专利名称 专利号/申请号 专利类型 申请日 备注
一种用于晶圆外延处理的自动化设
备及其操作方法
一种可稳定硅源浓度的气动阀门组
件
一种可稳定硅源浓度的自动控制系
统及其控制方法
除上述资产外，金瑞泓微电子未申报且经评估专业人员核实后未发现对评估对象
价值有重大影响的账面未记录的其他资产和可辨认无形资产。
委托评估对象和评估范围与上述经济行为涉及的评估对象和评估范围一致。
四、价值类型及其定义
本次评估的价值类型为市场价值。经评估专业人员与委托人充分沟通后，根据本
次评估目的、市场条件及评估对象自身条件等因素，最终选定市场价值作为本评估报
告的评估结论的价值类型。需要说明的是，同一资产在不同市场的价值可能存在差异。
市场价值是指自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的情况下，评
估对象在评估基准日进行正常公平交易的价值估计数额。
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五、评估基准日
为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，由委托人确定本次评
估基准日为 2021 年 6 月 30 日，并在评估委托合同中作了相应约定。
评估基准日的选取是委托人根据本项目的实际情况、评估基准日尽可能接近经济
行为的实现日，尽可能减少评估基准日后的调整事项等因素后确定的。
六、评估依据
（一）法律法规依据
（二）评估准则依据
（三）权属依据
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财务报表及其他会计资料；
（四）取价依据
改革委关于进一步放开建设项目专业服务价格的通知》；
于印发<基本建设项目建设成本管理规定>的通知》；
报告；
询系统》及互联网上查询的设备等报价信息；
业出版社 1999 年出版的《造价工程师常用数据手册》；
定价策略及未来营销方式、类似业务公司的相关资料；
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七、评估方法
(一)评估方法的选择
依据现行资产评估准则及有关规定，企业价值评估的基本方法有资产基础法、市
场法和收益法。
根据本次评估对象的特性，评估专业人员难以在公开市场上收集到足够数量相类
似的可比上市公司，也无法收集并获得在公开市场上相同或者相似的交易案例，故本
次评估不宜采用市场法。
金瑞泓微电子成立时间较短，目前由于设备尚未全部到位，且部分客户处于小量
送样阶段，未能达到量产，导致成本较高，公司暂时处于亏损状态，随着设备逐渐投
产，产品产量提升，公司将逐步扭亏为盈，未来几年业务模式趋于成熟，在延续现有
的经营方式和范围的情况下，未来收益能够合理预测，与企业未来收益的风险程度相
对应的折现率也能合理估算，故本次评估适宜采用收益法。
由于被评估单位各项资产、负债能够根据会计政策、企业经营等情况合理加以识
别，评估中有条件针对各项资产、负债的特点选择适当、具体的评估方法，并具备实
施这些评估方法的操作条件，故本次评估适宜采用资产基础法。
在上述评估基础上，对形成的各种测算结果依据实际状况充分、全面分析，综合
考虑不同评估方法和测算结果的合理性后，确定其中一个测算结果作为评估对象的评
估结论。
(二)资产基础法
资产基础法是指以被评估单位评估基准日的资产负债表为基础，合理评估企业表
内及可识别的表外各项资产、负债价值，确定评估对象价值的评估方法。它是以重置
各项生产要素为假设前提，根据委托评估的分项资产的具体情况选用适宜的方法分别
评定估算各分项资产的价值并累加求和，再扣减相关负债评估值，得出股东全部权益
的评估价值。计算公式为：
股东全部权益评估价值=∑各分项资产的评估价值-∑各分项负债的评估价值
主要资产的评估方法如下：
一)流动资产
货币资金包括银行存款和其他货币资金。对于人民币存款和其他货币资金，以核
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实后账面值为评估值；对于外币存款和其他货币资金，按核实后的外币存款和其他货
币资金金额和基准日中国人民银行公布的外币汇率折合人民币金额作为评估值。
（1）对于应收关联方往来款，估计发生坏账的风险较小，以核实后账面余额确
认为评估值；
（2）对于其他款项，无充分证据表明可以全额收回，存在可能有部分不能收回
或有收回风险的情形，故参照财务计提坏账准备的方法预估相应的损失金额，从该部
分应收款项总额中扣除计算评估值，评估专业人员进行了分析计算，估计其坏账损失
金额与相应计提的坏账准备金额差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账
损失，该部分应收款项的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的净额。
公司按规定计提的坏账准备评估为零。
预付款项系预付的货款、租金等。经评估专业人员核实，各款项期后能够实现相
应的资产或权利，故对于人民币预付款项，以核实后的账面价值为评估值；对于外币
预付款项，按核实后的预付外币余额和基准日中国人民银行公布的外币汇率折合人民
币金额作为评估值。
应收利息以核实后的账面值确定为评估值。
存货包括原材料、产成品、发出商品以及在产品，根据各类存货特点，分别采用
适当的评估方法进行评估。
对于原材料，以核实后的账面价值为评估值。
对于产成品以及发出商品采用逆减法评估，即按其不含增值税的售价减去销售费
用和销售税金后的余额计算确定评估值。
对于在产品，本次评估中，对于料品名称为 N666P005CN.S1 的 12 寸单晶、料品
名称为 N194P003CN.S2 的 12 寸单晶以及料品名称为 N194P003CN.S4 的 12 寸单晶等
经核实其料、工、费核算方法基本合理，可能的利润由于完工程度较低，存在一定的
不确定性，不予考虑，故以核实后的账面价值为评估值。
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公司按规定计提的存货跌价准备评估为零。
其他流动资产系待抵扣增值税进项以及待认证的增值税进项。经核实，该款项期
后应能抵扣，故以核实后的账面值为评估值。
二)非流动资产
根据本次资产评估的特定目的、相关条件、委估设备的特点和资料收集等情况，
确定采用成本法进行评估。成本法是指按照重建或者重置被评估资产的思路，将评估
对象的重建或者重置价值作为确定资产价值的基础，扣除相关贬值（包括实体性贬值、
功能性贬值、经济性贬值），以此确定资产价值的评估方法。本次评估采用成新折扣
的方法来确定待估设备已经发生的实体性贬值，计算公式为：
评估价值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值
＝重置成本×成新率－功能性贬值－经济性贬值
（1）重置成本的确定
重置成本是指资产的现行再取得成本，由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、
建设期管理费、资金成本等若干项组成。
（2）成新率的确定
根据委估设备特点、使用情况、重要性等因素，确定设备成新率。
综合分析系数调整法，即以年限法为基础，先根据设备的构成、功能特性、使用
经济性等综合确定经济耐用年限 N，并据此初定该设备的尚可使用年限 n；再按照现
场调查时的设备技术状态，对其技术状况、利用率、工作负荷、工作环境、维护保养
情况等因素加以分析，确定各项成新率调整系数，综合评定该设备的成新率。
结合设备的维护保养情况和外观现状，确定成新率，计算公式为：
年限法成新率(K1) ＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%
（3）功能性贬值的确定
本次对于委估的设备采用更新重置成本，故不考虑功能性贬值。
（4）经济性贬值的确定
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经了解，委估设备利用率正常，不存在因外部经济因素影响引起的利用率下降、
使用寿命缩短等情况，故不考虑经济性贬值。
在建工程分为土建工程、设备安装工程以及工程物资。其中土建工程为浙江省衢
州市枫林路以东、盘龙北路以南、西灵南路以西、东港五路以北东港功能区 G-50-2#
地块项目的前期费用；设备安装工程包括单晶炉、倒角机、硅片颗粒测试仪等设备安
装工程以及 EAP&RMS 项目；工程物资系纯化器、气体浓度分析控制系统、HCL 纯化柜
等。
对于土建工程，且其所在土地期后已由政府收回，相应的补偿款项已在土地使用
权评估中予以考虑，故此处评估为零。
对于设备安装工程，评估专业人员在核查财务记录的基础上，对设备安装工程进
行了逐项查勘。本次采用成本法评估，按正常情况下重新形成在建工程已完工作量所
需发生的全部费用确定评估值。经了解，主要设备、材料的市场价值变化不大，本次
在核实工程进度和付款进度的基础上，剔除在建工程账面值中的不合理支出和资金成
本，并重新考虑合理的资金成本后确定评估值。对于 EAP&RMS 软件项目，该软件为近
期购入，市价变动不大，以核实后的账面值为评估价值。
对于工程物资，均为近期购入设备，市价变动不大，以核实后的账面值为评估价
值。
根据企业 2021 年 8 月 2 日签订的《土地收回协议》，列入评估范围的土地已由
衢州市自然资源和规划局委托衢州智造新城管理委员会对土地进行了收回，并于
的土地款为评估值。
其他无形资产包括列示于账面的 1 项专利及企业申报的未入账的 3 项专利。
对于外购的专利，由于购入时间较短，经了解未有明显的价格变动情况，本次按
原始入账价值确认评估值；对于其他专利，本次采用成本法进行评估，计算公式如下：
评估价值＝重置成本×（1-贬值率）
其中：重置成本＝申请费成本＋代理成本＋利润
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贬值率：考虑专利申请时间较短，贬值率为零。
长期待摊费用系财产保险费的摊余额，企业按 1 年摊销。经核实，该费用的原始
发生额正确，企业在受益期内平均摊销，期后尚存在对应的价值或权利，以剩余受益
期应分摊的金额确定评估价值。
递延所得税资产包括被评估单位计提坏账准备和减值准备、补助款项以及未弥补
亏损产生的可抵扣暂时性差异而形成的所得税资产。
因递延所得税资产为在确认企业所得税中会计准则规定与税收法规不同所引起
的纳税暂时性差异形成的资产，资产基础法评估时，难以全面准确地对各项资产评估
增减额考虑相关的税收影响，故对上述所得税资产以核实后的账面值为评估值。
其他非流动资产系企业进口设备款项，各款项期后能够实现相应的资产或权利，
故以核实后的账面价值为评估值。
三)负债
负债包括流动负债和非流动负债，包括应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应
交税费、其他应付款等流动负债及递延收益等非流动负债。通过核对明细账与总账的
一致性、对金额较大的发放函证、查阅原始凭证等相关资料进行核实。经核实，除递
延收益期后不需支付，评估为零外，其余各项负债均为实际应承担的债务，以核实后
的账面值为评估值（其中外币应付款项，按核实后的外币账面金额和基准日汇率折合
人民币确定评估值）。
(三)收益法
收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的
评估方法。
一)收益法的应用前提
有同等风险程度的同类企业)未来预期收益折算成的现值。
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二)收益法的模型
结合本次评估目的和评估对象，采用企业自由现金流折现模型确定企业自由现金
流价值，并分析公司溢余资产、非经营性资产（负债）的价值，确定企业整体价值，
然后扣除公司的付息债务后确定公司的股东全部权益价值。计算公式为：
股东全部权益价值＝企业整体价值-付息债务
企业整体价值＝企业自由现金流评估值±非经营性资产（负债）的价值＋溢余资
产价值
本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测
期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：
n
+ Pn × (1 + rn )
FCFFi
企业自由现金流评估值 = ∑
?tn
i =1 (1 + ri )ti
式中： n ——明确的收益预测年限
FCFFi —第 i 年的企业现金流
ri ——第 i 年的加权平均资本成本
i ——明确的收益预测年限中的第 i 年
ti ——第 i 年的折现期
Pn ——第 n 年以后的价值
三)收益法评估参数的确定
本次评估假设评估对象的存续期间为永续期，即收益期为永续期。采用分段法对
评估对象的收益进行预测，即将评估对象未来收益分为明确的预测期间的收益和明确
的预测期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业特性、企业状况
及业务特征等，取 5 年（即至 2025 年末）作为预测期分割点。
本次评估中预期收益口径采用企业自由现金流，计算公式如下：
企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额
息前税后利润＝主营业务收入－主营业务成本－税金及附加＋其他业务利润－
销售费用－管理费用-研发费用-财务费用（不含有息负债利息）＋资产减值损失＋公
允价值变动收益、投资收益、资产处置收益及其他收益＋营业外收入－营业外支出－
所得税
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（1）折现率计算模型
在企业价值评估中，评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价
值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本（WACC）。
+ K d × (1 ? T )×
E D
WACC = K e ×
E+D E+D
式中：WACC——加权平均资本成本；
Ke——权益资本成本；
Kd——债务资本成本；
T——所得税率；
D/E——资本结构。
债务资本成本 K d 参考基准日一年期 LPR 利率，权数采用企业同行业上市公司平
均债务构成计算取得。
权益资本成本按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：
Ke＝Rf ＋β × ERP＋Rs
式中：Ke——权益资本成本
Rf——目前的无风险利率
β——权益的系统风险系数
ERP—市场风险溢价
Rs——企业特定风险调整系数
（2）模型中有关参数的计算过程
国债收益率通常被认为是无风险的，评估专业人员查询了中评协网站公布的由中
央国债登记结算公司(CCDC)提供的截至评估基准日的中国国债收益率曲线。中国国债
收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。
截至评估基准日，评估专业人员取得国债市场上剩余年限为10年和30年国债的到
期年收益率，将其平均后作为无风险报酬率。
本次评估通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询可比上市公司的相关数据推导
计算评估基准日资本结构，以其算术平均值作为公司目标资本结构的取值。
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本次同行业上市公司的选取综合考虑可比公司与被评估企业在业务类型、企业规
模、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业发展阶段等多方面的可比性，最终确定大
恒科技、华微电子等公司作为可比公司。考虑到上述可比公司数量、可比性、上市年
限等因素，选取以周为计算周期，截至评估基准日前 24 个月的贝塔数据。
通过“同花顺 iFinD 金融数据终端”查询可比上市公司含财务杠杆的 Beta 系数
后，通过公式 β u =β1 ÷ ??1+ (1-T ) × D ÷ E ?? (公式中，T 为税率，β l 为含财务杠杆的 Beta 系
数， β u 为剔除财务杠杆因素的 Beta 系数，D÷E 为资本结构)对各项 Beta 调整为剔除
财务杠杆因素后的 Beta 系数。
通过公式 β 'l =β u × ??1+ (1-t ) D/E ?? ，计算公司带财务杠杆系数的 Beta 系数。
估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，评估专
业人员选用沪深 300 指数为 A 股市场投资收益的指标，借助“同花顺 iFinD 金融数据
终端”选择每年末成分股的各年末交易收盘价作为基础数据进行测算。
经计算得到各年的算术平均及几何平均收益率后再与各年无风险收益率比较，得
到股票市场各年的 ERP 。
由于几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益
率而估算的 ERP 的算术平均值作为目前国内股市的风险溢价。
企业特定风险调整系数表示非系统性风险，是由于金瑞泓微电子特定的因素而要
求的风险回报。与同行业上市公司相比，综合考虑金瑞泓微电子的企业经营规模、市
场知名度、竞争优劣势、资产负债情况、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及供
应商依赖等因素，分析确定企业特定风险调整系数。
债务资本成本 K d 采用中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的基准日
贷款市场报价利率（LPR）确定。
非经营性资产（负债）是指对主营业务没有直接“贡献”或暂时不能为主营带来
“贡献”的资产（负债）。金瑞泓微电子其他应收款中的关联方往来款、设备中闲置
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用于出租的外延炉、期后被回收的土地使用权和可弥补亏损对应的递延所得税资产作
为非经营性资产，其他应付款中的代垫款作为非经营性负债，均以资产基础法中各项
资产（负债）的评估值确定。
溢余资产是指生产经营中不需要的资产，如多余现金、有价证券、与预测企业收
益现金流不相关的其他资产等。根据企业及评估专业人员分析，金瑞泓微电子日常经
营除保留一个月的付现成本作为最低现金保有量外，其余货币资金确认为溢余资产。
截至评估基准日，公司不存在付息债务。
八、评估程序实施过程和情况
本项资产评估工作于2021年8月25日开始，评估报告日为2021年10月8日。整个评
估工作分五个阶段进行：
(一)接受委托阶段
范围、评估基准日；
(二)资产核实阶段
并协助其进行资产清查工作；
维修等相关资料，并对资产状况进行勘查、记录；
况；
能力和发展规划；
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(三)评定估算阶段
况，查阅有关资料，合理确定评估假设，形成未来收益预测。然后分析、比较各项参
数，选择具体计算方法，确定评估结果。
(四)结果汇总阶段
(五)出具报告阶段
征求意见后，正式出具资产评估报告。
九、评估假设
（1）本次评估以委估资产的产权利益主体变动为前提，产权利益主体变动包括
利益主体的全部改变和部分改变。
（2）本次评估以公开市场交易为假设前提。
（3）本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位
的主要资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变
更规划和使用方式。
（4）本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其
他资料真实、完整、合法、可靠为前提。
（5）本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国家现有的宏观经济、政治、
政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，社会经济持续、健康、稳定发展；
国家货币金融政策保持现行状态，不会对社会经济造成重大波动；国家税收保持现行
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规定，税种及税率无较大变化；国家现行的利率、汇率等无重大变化。
（6）本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要
经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被评
估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
（1）本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供持续经营状况下的发展规划
和盈利预测并经过评估专业人员剔除明显不合理部分后的基础上进行的；
（2）假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德；
（3）假设被评估单位的销售、采购和生产等业务模式按现状保持不变；
（4）假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，
均在年度内均匀发生；
（5）假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会
计政策在所有重大方面一致；
（6）假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被评估单位造成重大不
利影响。
评估专业人员根据资产评估的要求，认定这些评估假设在评估基准日时成立，当
未来经济环境发生较大变化时，评估专业人员将不承担由于评估假设改变而推导出不
同评估结果的责任。
十、评估结论
在本报告所揭示的评估假设基础上，金瑞泓微电子的资产、负债及股东全部权益
采用资产基础法的评估测算结果为：
资产账面价值 2,756,167,849.43 元，评估价值 2,807,524,702.79 元，评估增
值 51,356,853.36 元，增值率为 1.86%；
负债账面价值 279,655,893.28 元，评估价值 229,505,705.13 元，评估减值
股东全部权益账面价值 2,476,511,956.15 元，评估价值 2,578,018,997.66 元，
评估增值 101,507,041.51 元，增值率为 4.10%。
资产评估结果汇总如下表：
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金额单位：人民币元
账面价值 评估价值 增减值 增值率%
项 目
A B C=B-A D=C/A*100
一、流动资产 953,727,664.42 953,712,819.21 -14,845.21 -0.002
二、非流动资产 1,802,440,185.01 1,853,804,478.58 51,364,293.57 2.85
其中：固定资产 746,537,831.01 799,845,730.00 53,307,898.99 7.14
在建工程 396,281,937.24 395,385,268.31 -896,668.93 -0.23
无形资产 49,600,811.30 48,561,279.81 -1,039,531.49 -2.10
其中：无形资产——土地使用权 49,558,751.53 48,500,000.00 -1,058,751.53 -2.14
无形资产——其他无形资产 42,059.77 61,279.81 19,220.04 45.70
长期待摊费用 280,086.70 280,086.70
递延所得税资产 22,756,782.19 22,756,782.19
其他非流动资产 586,982,736.57 586,982,736.57
资产总计 2,756,167,849.43 2,807,524,702.79 51,356,853.36 1.86
三、流动负债 229,502,423.32 229,505,705.13 3,281.81 0.001
四、非流动负债 50,153,469.96 -50,153,469.96 -100.00
负债合计 279,655,893.28 229,505,705.13 -50,150,188.15 -17.93
股东全部权益 2,476,511,956.15 2,578,018,997.66 101,507,041.51 4.10
评估测算结果根据以上评估工作得出，详细情况见评估明细表。
在本报告所揭示的假设前提条件基础上，金瑞泓微电子股东全部权益价值的收益
法结果为 2,760,000,000.00 元，与账面价值 2,476,511,956.15 元相比，评估增值
金瑞泓微电子股东全部权益价值采用资产基础法评估的测算结果
差 181,981,002.34 元，差异率 7.06%。
经分析，评估专业人员认为上述两种评估方法的实施情况正常，参数选取合理。
公司项目投产过程中在工艺技术、生产经验、管理效率、客户资源和销售网络方面形
成了无形资产的积累，这些无形资产对公司未来生产经营发展有非常重要的作用，而
上述无形资产未在账面体现，亦难以在资产基础法中一一识别和考虑，由此导致资产
基础法与收益法两种方法下的评估结果产生差异。以收益法得出的评估测算结果更能
科学合理地反映企业股东全部权益的价值。
因此，本次评估最终采用收益法评估测算结果 2,760,000,000.00 元（大写为人
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民币贰拾柒亿陆仟万元整）作为金瑞泓微电子股东全部权益的评估价值。
十一、特别事项说明
提供的评估对象和相关资产的法律权属资料及其来源进行了必要的查验，未发现评估
对象和相关资产的权属资料存在瑕疵情况。提供有关资产真实、合法、完整的法律权
属资料是金瑞泓微电子的责任，评估专业人员的责任是对金瑞泓微电子提供的资料作
必要的查验，资产评估报告不能作为对评估对象和相关资产的法律权属的确认和保
证。若被评估单位不拥有前述资产的所有权，或对前述资产的所有权存在部分限制，
则前述资产的评估结论和金瑞泓微电子股东全部权益价值评估结论会受到影响。
决诉讼、重大财务承诺等或有事项。
（1）房产租赁事项
租赁面积 租金总额
出租人 承租人 地址 租赁期限 备注
（平方米） （元）
金瑞泓科技（衢 衢州绿色产业集聚 2019 年 12 月 9 日
金瑞泓微电子 38,623.00 164,086,681
州）有限公司 区盘龙南路 52 号 -2039 年 12 月 8 日
（2）设备对外租赁事项
月租金
出租人 承租人 设备名称 设备数量 租赁期限 备注
（元）
金瑞泓科技
金瑞泓微电子 （衢州）有限 外延炉 2台 227,639.89
-2021 年 7 月 31 日
公司
金瑞泓科技
金瑞泓微电子 （衢州）有限 外延炉 2台 227,639.89
-2021 年 8 月 31 日
公司
本次在收益法评估已考虑上述租赁事项的影响。
根据企业 2021 年 8 月 2 日签订的《土地收回协议》，列入评估范围的一宗住宅
城镇用途的土地使用权（浙江省衢州市枫林路以东、盘龙北路以南、西灵南路以西、
东港五路以北东港功能区 G-50-2#地块）已由衢州市自然资源和规划局委托衢州智造
新城管理委员会进行了收回。公司已于 2021 年 9 月 13 日收到了衢州智造新城管理委
员会支付的土地款，本次评估以其期后收回的土地款为评估值。
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融投资管理有限公司（丙方）于 2018 年 5 月签订的《投资协议书》中的相关约定，
三方组织共同设立项目公司（即金瑞泓微电子），甲方给予本项目 10%设备补助和甲
方财政留成“三免七减半”财政奖励等多项优惠政策。由于上述政策的后续实施均存
在不确定性，本次评估对于截至评估基准日尚未兑现的相关奖励和补助均未予以考
虑。
响。本次在采用收益法进行评估时，对于评估基准日市场状况相关影响已经进行了考
量，但是由于目前该疫情对后续全球及国内经济形势的影响仍难以准确预估，若因疫
情后续发展导致实际情况与本次预测存在较大差异将影响评估结论。
做技术检测，评估专业人员在假定金瑞泓微电子提供的有关技术资料和运行记录是真
实有效的前提下，通过实地勘察作出的判断。
部权益的现时市场价值，没有考虑特殊的交易方式可能追加或减少付出的价格等对评
估价值的影响，也未考虑宏观经济环境发生变化以及遇有自然力和其它不可抗力对资
产价格的影响。
专业人员认为必要、合理的假设，在资产评估报告中列示。这些假设是我们进行资产
评估的前提条件。当未来经济环境和以上假设发生较大变化时，评估专业人员将不承
担由于前提条件的改变而推导出不同资产评估结论的责任。
执照、审计报告、验资报告、权证、会计凭证等证据资料本身的合法性、完整性、真
实性负责。
产评估时被评估单位未作特别说明而评估师根据其执业经验一般不能获悉的情况下，
评估机构和评估专业人员不承担相关责任。
资产评估报告使用人应注意上述特别事项对评估结论的影响。
产权证明文件清单
被评估单位：金瑞泓微电子（衢州）有限公司 评估基准日：2021年6月30日
一、不动产权证清单
序号 权证编号 办证时间 面积（平方米） 终止日期 坐落 用地性质 备注
合计 26,738.00
提示：上述土地使用权权属证明复印件由金瑞泓微电子（衢州）有限公司提供，权证复印件已存本评估项目的工作底稿，欲了解金瑞泓微电子（衢州）有限公司列入本次评估范围的土地使用权
权属情况，请查阅本评估项目的工作底稿。
从事证券服务业务资产评估机构名单
（证监会2020年11月4日发布）
序号 资产评估机构名称 统一社会信用代码 备案公告日期 序号 资产评估机构名称 统一社会信用代码 备案公告日期
注：本表信息根据资产评估机构首次备案材料生成，行政机关仅对备案材料完备性进行形式审核，资产评估机构对相关信息的真实、准确、完整负责；为资产评估机构从事证券
服务业务备案，不代表对其执业能力的认可。本表按照资产评估机构名称首字母排序，排名不分先后。
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