力合科创三季报解读：前三季归母净利1.79亿元同比增52.4%，硬科技孵化进入兑现窗口

力合科创(002243)披露2026年第三季度报告。报告显示，公司前三季度实现营业收入18.20亿元，同比增长9.29%；归属于上市公司股东的净利润1.79亿元，同比增长52.40%；扣除非经常性损益后的归母净利润4477.42万元，同比增长232.68%；基本每股收益0.1482元，同比增长52.47%。其中第三季度单季实现营业收入6.35亿元，同比增长11.21%；归母净利润5139.36万元，较上年同期的-67.34万元实现扭亏为盈。

在产业园区销售仍处调整期、外部需求结构变化的背景下，这份季报呈现出两个值得关注的变化：一是营业收入连续三个季度环比抬升，二是扣非净利润自上年全年亏损9416.37万元转为前三季度盈利4477.42万元。

营收逐季抬升，Q3单季为年内最高

分季度看，公司第一季度实现营业收入5.54亿元，第二季度6.31亿元，第三季度6.35亿元，逐季走高，第三季度环比增长0.77%，为年内单季最高水平。第三季度21.39%的毛利率亦较第二季度的21.56%基本持平。

公司收入结构以“新材料产业+科技创新服务”双主业为骨架。2026年上半年，新材料产业收入9.00亿元，占营业收入的75.94%；创新基地平台服务收入2.08亿元，占17.52%；数字经济产业收入3712.13万元，占3.13%；科技创新运营服务占1.38%。其中新材料业务出口收入3.66亿元，占主营收入的30.87%，海外市场已成为该板块重要的增量来源——2025年公司新材料业务出口销售收入5.13亿元，同比增长44.59%。

相较之下，创新基地平台服务仍受产业园区销售节奏影响。公司在2025年年报中即指出，该板块收入下滑主要源于产业园区销售不及预期。从三季报看，这一拖累因素正在被新材料出口与科创服务收入的增长所对冲。

利润修复的三个来源

拆解利润表，公司前三季度营业利润1.72亿元，同比增长64.64%；利润总额1.70亿元，同比增长64.85%；净利润1.37亿元，同比增长91.66%。归母净利润增速低于合并净利润增速，主要因合并范围内部分孵化项目阶段性亏损由少数股东分担——报告期内少数股东损益为-4285.57万元，归母净利润因此高于合并净利润。

利润增量主要来自三个层面。

其一，投资孵化企业的公允价值提升。前三季度公司公允价值变动收益1.50亿元，上年同期为-527.57万元，公司在报告中明确该变动系“投资孵化的企业公允价值变动收益增加”。这一科目的核心支撑来自项目退出通道的打开：公司披露，其在投企业基本半导体已于2026年7月8日以18C章在港交所挂牌，成为港股首家碳化硅IDM企业；安序源、亦诺微、曦华科技等企业已向港交所递交上市申请。

其二，联营企业盈利改善。前三季度投资收益8338.02万元，同比下降53.32%，公司解释为上年同期存在权益法转为其他非流动金融资产核算形成的一次性收益。剔除该因素，更具指示意义的是权益法下对联营企业和合营企业的投资收益由上年同期的-1982.67万元转为5316.79万元，同比改善约7300万元，显示被投企业整体经营质量回升。

其三，主业端盈利转正。前三季度扣非净利润4477.42万元，同比增长232.68%。需要说明的是，第三季度单季扣非净利润为-1306.95万元，仍处亏损，但较上年同期的约-2551万元减亏48.76%；前三季度累计为正，反映第一、第二季度主业盈利的积累。

现金流与费用端同步改善

经营活动产生的现金流量净额是本期财报中变化较为扎实的一项。前三季度公司经营活动现金流净额4047.78万元，上年同期为-5989.37万元，同比增加约1亿元，增幅167.58%。公司解释为“销售商品、提供劳务收到的现金增加”。从现金流量表看，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金19.14亿元，同比增长8.13%，收现比达105.2%，回款质量与收入规模相匹配。

费用端保持克制。前三季度销售费用6513.77万元、管理费用1.64亿元、研发费用8301.79万元、财务费用1.18亿元，四项合计4.30亿元，同比微降0.03%，在营业收入增长9.29%的同时，期间费用率由上年同期的25.83%降至23.63%，下降2.20个百分点。其中财务费用中的利息费用1.12亿元，同比减少1351.32万元，降幅10.79%，融资成本有所下行。

资产负债表：负债率降至48.48%，流动性储备覆盖短债

截至9月末，公司总资产162.72亿元，较上年末下降1.92%；归属于上市公司股东的所有者权益74.29亿元，较上年末增长1.55%，对应每股净资产约6.14元；加权平均净资产收益率2.43%，同比提升0.83个百分点。

资产负债率由上年末的49.96%降至48.48%，下降1.48个百分点。期末货币资金12.63亿元，交易性金融资产4.79亿元(较年初增长68.88%，主要系银行理财产品增加)，两项合计17.42亿元；同期短期借款8725.48万元、一年内到期的非流动负债15.06亿元，合计15.93亿元，流动性储备对短期债务形成覆盖。

资产端另有两处变化值得留意：一是在建工程由3.20亿元降至4752.31万元，降幅85.15%，主要系在建工程完工转固定资产，同期固定资产由13.47亿元增至15.89亿元，增长17.97%，园区载体资产进入运营状态；二是其他非流动金融资产由24.20亿元增至27.40亿元，增长13.23%，这一科目集中承载了公司以公允价值计量的孵化股权，是观察其硬科技资产包厚度的关键窗口。同期存货32.96亿元，较年初下降5.85%。

股东结构方面，截至三季度末公司普通股股东总数3.76万户，较上半年末减少871户，降幅2.26%；户均持股市值由20.67万元升至22.37万元，增幅8.23%。

项目储备：新增投资向AI与具身智能集中

从投资节奏看，公司“投早、投小、投硬”的策略仍在延续。2026年上半年，公司新增投资项目33个，其中新一代信息技术、先进制造、新能源新材料、生物医疗占比分别为33%、24%、18%、14%；人工智能和具身智能赛道占比39%，半导体、光电及相关应用赛道占比27%。公司称，累计培育上市企业30余家，后续将继续做好投后赋能和退出安排，推动投资业务良性循环。