韵达股份：Q1净利跌超两成，加盟商管理顽疾难改，业务量增速掉队

证券之星 李若菡

近期，国家邮政局网站公示了韵达股份(002120.SZ)加盟网点涉嫌“涉诈骗宣传品进入寄递渠道”的处理结果，旗下子公司及58家加盟店遭到处罚。这暴露出公司在加盟商管理上存在明显短板。

证券之星注意到，正是因为对终端运营的管理不善，韵达股份在2023年的营收和业务量被圆通反超，痛失行业第二宝座。当前韵达股份在行业第三的保卫战中形势严峻：尽管大幅压低单票收入价格，但其业务量及收入增速仍落后于主要竞争对手。到了今年5月，公司与申通的业务量差距已缩小至3900万票。不仅如此，在单票收入价格持续下滑之下，公司盈利能力承压，Q1净利润跌超两成。

58家加盟店违规遭罚

5月30日，国家邮政局网站公开信息显示，韵达股份旗下公司上海韵达货运有限公司因未按规定履行安全保障统一管理责任，被国家邮政局罚款4万元。

实际上，在今年3月，国家邮政局对上海韵达货运有限公司进行立案调查，原因为该公司对加盟商管理不善，导致涉诈骗宣传品通过快递渠道流通。

随后，韵达股份发布公告就此事做出回应，表示公司已成立专项工作专班进行内部调查，并严格按照监管要求进行整改。公司后续将强化管理及加盟网点管控，优化快递查验流程，加大对加盟网点的培训力度，提升识别伪装物品的专业能力，以杜绝此类事件再次发生。

调查结果显示，天津、河北、山西、江苏、陕西等地共计58家韵达快递加盟企业，存在未按规定执行实名收寄制度、未按规定备案协议客户、违规收寄禁寄物品等行为，分别被邮政管理部门依法实施行政罚款或者停业整顿处罚。上海韵达货运有限公司作为韵达快递总部企业，存在履行安全保障统一管理责任不到位问题，被罚款4万元。

证券之星注意到，这并非韵达股份首次因安全管理问题受到监管关注。去年11月，邮政管理局曾就上海市韵达网点发生违规揽收诈骗快件且未及时录入实名收寄信息的问题进行约谈，要求企业严格落实主体责任，切实加强全网管控。

据了解，韵达股份主要采用“核心枢纽中转自营与末端网络加盟”的快递经营模式。截至2024年末，公司在全国优化设立73个转运中心，一级加盟商为4775家，末端门店、驿站等基础设施9.5万余个。庞大的加盟店网络虽然助力公司实现规模快速扩张，但也对其门店合规管理能力提出了更高挑战。

营收及业务量增速掉队

证券之星注意到，在加盟商管理模式上，韵达股份与圆通速递、中通快递存在明显差异。不同于后两者采用的“同建共享”合作模式，韵达股份早期对站点的管理上采取的是以罚代管的方式。

这种管理模式在2022年开始显现弊端，由于终端运营不善，公司接连遭遇网点动荡、快递配送异常等问题。2023年，韵达股份的营收和业务量双双被圆通速递超越，行业排名滑落至第三位。

此后，韵达股份与申通快递围绕行业“第三名”展开激烈争夺。2024年，韵达股份虽成功守住行业第三的位置，但其领先优势持续缩小：2022年，公司领先申通46.62亿票，2023年缩小至13.47亿票，到2024年进一步缩减至11亿票。今年5月，韵达股份与申通快递的业务量仅有3900万票之差。

2025年5月业绩快报显示，韵达股份5月快递产品收入为44.15亿元，同比增长6.75%；业务完成量为23.03亿票，同比增长12.78%；快递产品单票收入为1.92元，同比下降5.42%。

证券之星注意到，韵达股份在营业收入和业务量的增速方面，韵达股份出现掉队。在目前已披露5月经营数据的通达系快递企业中，公司的快递产品收入增速不及申通快递的13.01%、圆通速递的14.85%；业务量增速亦不及申通快递的16.35%、圆通速递的21.02%。

进一步研究发现，韵达股份在价格战中的表现较为激进，其在5月的快递单票收入降幅最大，高于申通快递的2.99%和圆通速递的5.09%，且价格在通达系处于垫底位置。

尽管价格压得更低，但韵达股份的业务量增速却未能超越主要竞争对手，这表明在当前市场环境下，单纯依靠价格战已难以取胜，提升成本管控能力、优化运营效率和服务质量才是竞争关键。此前亦有业内人士指出，当下行业的单票价格已经处于较低水平，“以价换量”策略的实施空间预计也相对有限。

Q1毛利净利双双下降

结合业绩来看，2024年年报显示，韵达股份实现营业收入485.43亿元，同比增长7.92%；归母净利润为19.14亿元，同比上升17.77%。

证券之星注意到，控成降费成为公司提升利润的关键手段。2024年，公司研发费用、销售费用及管理费用均出现不同程度的下滑，三项费用合计17.28亿元，同比下滑12%。

同时，面对单票收入的持续下滑，韵达股份也在加强成本管控。公司在去年的单票快递收入2.01元，同比下滑12.29%，同期单票核心运营成本为1.83元，同比下降21.91%，成本降幅高于收入降幅。

但到了今年一季度，韵达股份的控本降费策略已失灵，公司出现增收不增利的情况。

2025年一季报显示，公司在该季度营业收入为121.89亿元，同比增长9.26%；归母净利润为3.21亿元，同比下滑22.15%，这是公司近五个季度以来净利润首次下滑。对于该季度净利润下滑的原因，韵达股份在投资者关系活动中提到，快递市场价格受到淡季竞争影响，给快递经营链路带来了一定压力。

在费用及成本方面，今年一季度，公司期间三项费用合计4.33亿元，同比下滑6%；单票营业成本1.85元，同比下降8.57%。但单票收入降幅更大，同比下降10%至1.98元，公司在该季度的毛利率同比下滑2.59个百分点，为7.74%，进而影响了公司的盈利能力。

证券之星注意到，为突破当前困局，韵达股份也进行了诸多尝试：优化加盟商利益分配机制、推出高端时效产品“智橙网”、试点无人机配送等低空物流业务。但现实情况是，上述举措尚未形成差异化竞争优势，公司难以摆脱依靠降价维持市场份额的困境。(本文首发证券之星，作者|李若菡)