4月10日新股上会动态：山大电力创业板IPO上会通过

证券之星消息 深交所公开资料显示，4月10日，山东山大电力技术股份有限公司(简称“山大电力”)上会通过，公司符合发行条件、上市条件和信息披露要求。公司拟登陆创业板，保荐机构为兴业证券。

上市委会议现场问询的主要问题有两点：

1.业绩增长问题。根据发行人申报材料，报告期内发行人电网智能监测领域收入分别为4.03亿元、4.82亿元、5.76亿元，占主营业务收入比例分别为84.47%、87.97%、87.94%。报告期各期，发行人在华东地区实现的营业收入占比均超过50%，销售区域集中度较高。根据国家电网、南方电网公开披露的中标信息计算，报告期内发行人输电线路故障监测装置中标率分别为11.35%、12.70%、4.75%，排名分别为第一、第二、第六。

请发行人：(1)说明报告期内发行人输电线路故障监测装置中标率及排名均下滑的原因，是否存在进一步下滑的风险；(2)结合发行人技术先进性、主要产品竞争力、销售区域集中度以及市场容量等情况，说明发行人电网智能监测业务的市场拓展空间，相关业务是否具备持续增长能力。

2.新能源业务问题。根据发行人申报材料，报告期内发行人主营业务收入来自电网智能监测领域和新能源领域(新能源汽车充电桩和储能)，其中新能源领域的收入分别为7414.78万元、6597.81万元、7904.85万元，占主营业务收入的比例分别15.53%、12.03%、12.06%。近年来，我国新能源汽车充电桩和储能市场处于高速发展期。

请发行人：(1)说明发行人新能源汽车充电桩和储能产品的技术先进性及市场竞争力情况；(2)结合近年来新能源汽车充电桩和储能市场快速发展以及同行业可比公司情况，说明发行人新能源业务收入较小的原因，发行人是否具备核心竞争优势，相关业务是否具有成长性。

从主营业务看：

山大电力是一家致力于电力系统相关智能产品技术研发与产业化的高新技术企业，基于在智能电网领域积累的电网监测技术和电气系统设计及集成化能力，形成了电网智能监测和新能源两大业务板块，主要产品故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、时间同步装置处于细分行业领先地位。公司客户主要包括国家电网、南方电网、各大发电集团及下属企业。

从业绩来看：

山大电力2021年至2024年营业收入分别为4.36亿元、4.78亿元、5.49亿元、6.58亿元，归母净利润为7617.62万元、7698.68万元、1.03亿元和1.27亿元。整体而言，公司营业收入和净利润在过去几年里保持增长态势。

值得注意的是，研发费用率方面，2022年至2024年，山大电力研发费用率为6.57%、6.84%、6.98%，明显低于同行业可比公司均值，仅有平均值的约一半水平。同期同行业可比公司均值分别为12.86%、13.17%、12.09%。对此，公司表示主要系公司融资渠道单一，研发投入论证过程更加严格、谨慎所致，并在招股书中提示了研发投入较低的风险。

从募集资金用途来看：

山大电力此次拟发行4072万股，募资5亿元，分别用于山大电力电网故障分析和配电网智能化设备生产项目(1.35亿元)、山大电力研发中心项目(1.8亿元)、山大电力新能源汽车智能充电桩生产项目(0.4亿元)、山大电力分布式发电源网荷储系统研发及产业化项目(0.55亿元)、补充流动资金项目(0.9亿元)。

对于上市委会议关注的“新能源业务”问题，山大电力在此前回复问询时表示：

公司在电力系统的技术积累有利于促进新能源充电桩产品的开发效率，与国家电网、南方电网等客户建立的合作关系，对公司快速进入该业务领域具有促进作用，并有利于公司占据较为有利的市场地位；公司开发、生产的新能源充电桩产品满足国家电网企业标准，主要产品指标处于市场上同类型产品较高水平，但高规格对应产品成本较高，公司现已开发出多个高性价比型号，合理配置，有效降低了产品成本。

公司新能源充电桩业务重心聚焦在公共充电桩领域，公共充电桩是解决新能源汽车充电焦虑的重要产品，市场容量超千亿级，2023年度公司新能源充电桩产品销售收入同比保持增长，产品销售情况符合下游市场需求变化。

风险提示方面，山大电力在招股书中指出：

第一，客户集中度较高的风险。报告期各期，公司向国家电网及其下属公司合并层面的销售占比分别为73.34%、69.81%和69.61%，毛利占比分别为68.16%、66.18%和63.83%，占比均超过50%，公司对国家电网存在重大依赖。

第二，销售区域集中度高的风险。报告期内，公司在华东地区实现的营业收入占比分别为58.91%、46.45%和50.27%。公司地处山东省济南市具有属地优势，并可以辐射经济发达、电力投资较多的华东区域，因此华东区域销售收入占比较高。

第三，存货余额较大的风险。公司存货主要由原材料、库存商品和发出商品组成。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.03亿元、2.18亿元和2.38亿元，占流动资产的比例分别为32.77%、29.83%和25.88%，其中发出商品占存货的比重在50%以上，公司的存货(尤其是发出商品)余额较大。

第四，应收账款余额较大的风险。报告期内各期末，公司应收账款账面价值分别为1.84亿元、1.61亿元和1.91亿元，占流动资产的比例分别为29.76%、21.96%和20.78%。公司应收账款余额较大，占流动资产的比例较高。公司应收账款对象主要为国家电网、南方电网及其下属公司等大型央企、国企。

此外，山大电力还提示了毛利率波动的风险、研发人员流失的风险、新技术研发及新产品开发的风险、可能无法参与招投标活动的风险、税收优惠政策变化的风险、市场竞争风险、业务延伸风险等多重风险因素。