财报简评：万华化学还得熬

万华化学的中报也终于披露，不少小伙伴们也期望我们出来简评几句。所以今天的文章，我们就再来梳理下我们对于万华定性的看法，定量估值部分大家可在价投圈中翻阅。

以下正文：

万华化学2024年中报，实现营收971亿元，同比+10.8%，归母净利润82 亿元(扣非81亿元)，同比-4.6%(扣非后同比-2.5%)；其中24Q2归母净利润40亿元(扣非40亿元)，同比-11%/环比-4(扣非同比-8%/环比-4%)。

这样的业绩，其实只能给出一般的评价，进一步增收不增利。虽单季度营收创了新高，但是新产品的竞争力和MDI完全不能比，总的毛利和净利再度走低，利润一般。本次的业绩只能说是勉强及格。

看聚氨酯系列其实相对而言毛利还是比较稳定的，但是石化近三年一直在盈亏边缘徘徊，新材料的护城河也是没有办法和MDI相比，是低于预期的。

很多信息其实半年报中都写的很清楚：

1.首先MDI价格还行，但原材料纯苯的价格也是在高位，这对万华的成本端也不利。

2.一言难尽的石化和新材料，2024年仍是一个资本开支大年，不过也有前几年的一些在建工程逐渐落成，比如6月底投产的POE，还有新建的MDI等等。不过还是要看到利润同步跟上营收，如果都是这种没有利润的投资，对短期业绩提振也微乎其微。

3.当然，也要客观承认现在总体经济不是很景气的状况，即便如万华般的庞大，也无法避免宏观的冲击。不过对于万华，我们认为未来整体风险可控，但在当下的宏观环境下，也不能过于乐观。还是慢慢等待大环境回暖。

4.关于中期分红，有一种打肿脸充胖子的感觉，对当前阶段的万华就没有加大分红的期待，其实还不如赶紧把债还了。