转亏！弘元绿能上半年最高预亏11亿，斥资55亿加码电池产能，股价较高点回撤九成

继去年营收、净利大幅下滑后，弘元绿能(603185.SH)今年上半年业绩由盈转亏。根据发布的2024年半年度业绩预告，弘元绿能上半年归母净利润及扣非后净利润双双大幅亏损，其中归母净利润最高预亏11亿元。弘元绿能将亏损归因为行业供需失衡导致的产品价格下降。拆分单季度来看，弘元绿能已连续三个季度深陷亏损。

证券之星注意到，弘元绿能不惧产业链价格承压，斥资55亿元加码TOPCon电池产能。上市后弘元绿能开足马力扩产，累计投建项目总额超500亿元，资金压力凸显。二级市场上，公司股价大幅回调，较历史高点已跌去九成。

连续三季陷亏损

根据披露的业绩预告，弘元绿能预计今年上半年归母净利润亏损8亿元至11亿元；对应扣非后净利润亏损7亿元至10亿元。与上年同期相比，双双出现亏损。

2023年上半年，弘元绿能实现营收71.74亿元，同比下滑37.38%；对应归母净利润及扣非后净利润10.17亿元、8.46亿元，分别同比下滑35.45%、36.06%。

对于利润预亏的主要原因，弘元绿能表示，报告期内，光伏行业进入结构性调整阶段，在行业供需失衡持续扩大的影响下，市场竞争进一步加剧，主产业链产品价格承压，行业盈利水平大幅下降。公司营业收入较去年同期出现下滑，主营业务产品毛利率同比有较大下降，存货跌价准备大幅增加，导致公司净利润为负值。

今年上半年，硅料、硅片、电池、组件基本跌破现金成本，企业之间内卷加剧，利润率持续下降。据InfoLink数据，上半年，单晶N型硅片(M10)价格从年初的2.1元/片跌至目前的1.1元/片，降幅达47%。

东吴证券(601555.SH)研报显示，据统计，2024年底硅片产能合计1068GW，整体过剩严峻、新增产能停滞，2024年进入激烈竞争阶段。2023年底起硅片启动价格战盈利加速下行，2024年Q2亏损进一步扩产，行业开工下行，压力较大。

弘元绿能的前身是成立于2002年的上机数控，于2018年12月登陆上交所。弘元绿能以硅料制造设备起家，自2019年起拓展光伏单晶硅生产业务。目前，公司已形成了包括硅料、单晶硅片、太阳能电池、太阳能组件的垂直一体化产能。由于相关业务尚处于培育期，2023年弘元绿能单晶硅片及硅棒贡献了超过90%的营业收入。

进军单晶硅后，弘元绿能的经营开始跨上新台阶。2019-2022年，其营收规模从8.06亿元扩大至219.09亿元，归母净利润相应从1.85亿元增长至30.33亿元。

2023年硅片市场供需失衡加剧，行业内卷之下单晶硅片价格下降明显，加之新增的硅料、电池、组件业务尚处于产能爬坡阶段，弘元绿能的营收净利双双大降，当期实现营业收入118.59亿元，同比下降45.87%；实现归母净利润7.41亿元，同比下降75.58%。

证券之星注意到，弘元绿能去年第四季度归母净利润大亏5.78亿元，这也是公司自上市以来的首次单季度亏损。今年一季度，归母净利润继续亏损1.41亿元。根据业绩预告，可见弘元绿能第二季度处在大幅亏损的状态。

大手笔加码扩产

切入单晶硅业务后，弘元绿能一路加码扩产，如今无惧光伏全产业链都在面临的产能压力，再次抛出大手笔投资。

4月25日晚间，弘元绿能公告称，公司拟在包头市青山区投资建设16GW光伏电池项目，投资电池路线为TOPCon。项目分为二期实施，一期建设10GW光伏电池项目，预计于2025年投产；二期建设6GW光伏电池项目。项目总投资预计55亿元，一期项目投资约36亿元，预计于2025年投产；二期项目投资约19亿元。

产能方面，弘元绿能目前拥有6万吨硅料、35GW硅片、16GW电池和8GW组件产能。据不完全统计，加上此次投资，弘元绿能2022年至今累计投建项目的总投资额已超500亿元，远超上市至今归母净利润总和的63亿元。

由于此次项目总投资金额较大，弘元绿能的资金来源包括但不限于政府代建、自有资金、金融机构借款或其他融资方式。截至今年3月末，弘元绿能非受限自有资金和交易性金融资产合计约76.43亿元，资产负债率53.87%。但同期应付票据及应付账款却高达146.09亿元，此外还有近8亿元的短期债务。

由于在光伏产业链多个环节同时布局，弘元绿能上市后几乎每年都要进行融资，算上首发，总额已近百亿元。后续，公司仍需要持续的资金投入，加上今年上半年业绩“失血”，未来弘元绿能面临的资金压力依旧凸显。

对于逆势扩产的原因，弘元绿能在业绩说明会上解释称，公司目前在包头已拥有完整的硅棒生产线与配套切片产能，为电池项目提供了原材料，缩短了采购周期，降低运输成本，形成产业协同效应，提高了公司在电池生产端的竞争力与抗风险能力。同时，认识到目前行业情况，公司方面强调将“谨慎推进本次项目”。

二级市场上，弘元绿能2021年以来走在了下坡路。2021年9月3日，公司股价一度触及172.42元/股(前复权)的历史高点，但此后陷入了漫长的回调。截至7月12日发稿，报16.66元/股，处在历史低位区间，较最高点回撤超90%。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)