食品饮料周报：冬已至，春未远_股票频道

证券之星食品饮料行业周报：2023年12月18日-12月22日，沪深300指数下跌0.13% ，申万食品饮料指数下跌0.04%。本周涨幅最大的5只个股为威龙股份、皇台酒业、香飘飘、金禾实业、青岛食品。

机构观点

华福证券证券本周观点(含个股)：

周专题：酱油业在需求持续回暖与龙头积极调整下，短期有望回归良性的量价增长节奏。长期借鉴日本同业发展，刚需健康化升级、龙头品类创新有望推动行业价格带不断向上跃迁，且预计酱油价格增速将保持高于CPI增速。

目前我国GDP、人均收入、城镇化率与日本1980s相似，而且酱油产业成熟度高、消费文化共性大，故具备较高的可鉴性。对比当时日本特级酱油占比(60%+)，2019年我国仅提升至42%。其中，广大下线城市、农村等市场具备较大升级空间。短期看，伴随需求回暖、行业龙头的主动调整以及渠道库存去化，我国酱油业有望稳住10元价格带。长期借鉴日本同业“降频提质”的趋势，同时考虑到我国经济韧性与消费者健康意识崛起，预计酱油价格增速将保持高于CPI增速；结构端，中国调味品协会预计我国高端酱油(12元/500ml以上)2018-25年规模CAGR为8.6%。另一方面，在需求多元化、B端持续扩容背景下，酱油业短期仍具备场景渗透空间。

伴随我国经济企稳、需求持续回暖以及龙头主动调整，酱油业正逐步回归良性的量价增长节奏。具体来看，在刚需提质(健康化)牵引与品类升级共同推动下，行业价格带有望复刻日本同业、长期向上发展，且预计酱油价格增速将保持高于CPI增速的态势；而原料价格波动周期中，龙头引领的提价则阶段性拔高行业价增斜率。而量层面，近年受需求、场景等因素影响而持续降速，但在B端扩容、场景渗透下短期仍具备增长空间，长期则面临老龄化、家庭小型化等压力。因此，行业已进入价值提升驱动规模增长阶段，其中卡位升级价格带的健康型酱油有望呈现出阶段性量价齐增的β红利。

周观点：【白酒】建议关注增长确定性较强和具有alpha的贵州茅台、泸州老窖、估值较低的五粮液、次高端的山西汾酒、以及港股珍酒李渡。【啤酒】关注：珠江啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、华润啤酒、乐惠国际。【软饮料】关注：东鹏饮料，李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。【预调酒】重点推荐：百润股份。【乳制品】关注：天润乳业、伊利股份。【休闲零食】劲仔食品、洽洽食品、万辰集团。【餐饮供应链】重点推荐安井食品、千味央厨、天味食品；关注中炬高新。【小餐饮连锁】重点推荐巴比食品，关注五芳斋、绝味食品、紫燕食品、煌上煌。【烘焙茶饮链】重点推荐立高食品；关注：佳禾食品、海融科技、南侨食品、奈雪的茶。【代糖】关注：百龙创园、莱茵生物、华康股份。【餐饮】关注：呷哺呷哺、海底捞。

东海证券本周建议(含个股)：

白酒：回顾2023年，宏观经济结构性修复，宴席需求回暖带动大众价格带景气回升，商务和团购场景恢复弱于预期，但高端茅台表现依旧平稳，各酒企分化加剧。展望2 0 2 4 年，我们认为板块有以下看点：(1 )明年宏观经济温和复苏趋势延续，四季度增发1 万亿国债，各一线城市出台楼市优化政策，政策端边际向好，有利于各类白酒消费场景修复，提振渠道信心，进一步加强白酒行业基本面的韧性。(2 )贵州茅台宣布提价，并实施特别分红，加上近期五粮液和泸州老窖均发布增持计划，彰显了对未来发展的信心，白酒板块已进入价值区间。(3 )板块估值处于近5 年较低水平，当前白酒板块的估值已经充分反应市场对风险的担忧，配置价值凸显。建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘等。

大众品：回顾2023年，大众品成本压力逐步缓解。消费复苏缓慢，传统大众品需求承压，预制菜、零食等受益于渠道扩张以及产品的创新，业绩表现较佳。中长期来看，大众品需求和成本双重改善的逻辑清晰，部分细分板块呈现差异化发展。建议优先关注成长性较强的零食和预制菜，以及产品升级逻辑顺畅的乳制品。(1 )零食：零食量贩行业发展仍处在红利期，行业内卷加剧，规模效应逐渐显现，上游品牌入场标准进一步提高。产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。(2 )速冻食品：预制菜行业餐饮需求刚性，B 端需求旺盛，正处于发展快车道且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。(3 )乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC 渠道渗透率持续提升的新乳业。

宏观事件

(1)前11月我国白酒产量近400万千升啤酒产量超3000万千升

12月20日，从国家统计局官网获悉，2023年前11月，我国白酒(折65度，商品量)产量为395.8万千升；规模以上啤酒企业产量为3339.8万千升。

(2)蛋价飙升俄罗斯：将从土耳其免税进口鸡蛋12亿枚

自2023年年初以来，俄罗斯鸡蛋价格已飙升46.2%，成为全国涨价最快的副食品。俄政府近日表示，还将在明年上半年免税进口12亿枚鸡蛋，以缓解鸡蛋供应不足的情况，抑制蛋价上涨。

(3)草莓价格大幅跳水明年二三月份达到低点

九派新闻记者梳理北京新发地批发市场公布的价格数据发现，今冬红颜、甜宝(牛奶)、宁玉等多个品种的草莓价格大幅跳水。另据媒体报道，武汉有草莓园的老板预测，随着草莓大量上市，草莓的价格还会下降，预计二三月份草莓大量上市后，会达到低点，“二三月份就能实现‘草莓自由’。”她说。

行业新闻

(1) 国家乳业技术创新中心投入实体化运营

国家乳业技术创新中心正式投入实体化运营。呼和浩特市、内蒙古农业大学和伊利集团签署共创乳业实践基地战略合作协议。中国—新西兰乳业发展中心同时成立。作为全国唯一的国家级乳业技术创新中心，国家乳业技术创新中心聚焦国家战略需求和产业发展，以建设具有全球影响力的乳业科技创新中枢为目标，聚合国内外创新资源，牵头实施协同创新项目，旨在解决我国乳业“卡脖子”问题，开发前沿引领技术。

(2) 食品饮料两支柱产业忙动销、提质量

2023年即将画上句号，快消品市场中的食品饮料行业终究未能迎来反转。据《证券日报》记者统计，A股125家食品饮料上市公司截至今年三季度末的存货总额已接近去年年末水平，产品动销缓慢成为白酒、乳业乃至食品饮料全行业谁都躲不开的难题。而“忙动销、提质量”，不仅是食品饮料行业2023年的关键词，也是实现突围、迎接反转的关键所在。

(3) 印度塔塔集团正在寻找食品和饮料收购项目

印度塔塔集团(Tata Group)正在寻找可以在国际上发展的食品和饮料收购项目，这家Tetley茶的所有者正致力于成为一家主要的消费品公司。塔塔消费品公司表示，该公司正与多家公司就可能的收购进行讨论，但最理想的是收购一个具有全球影响力的品牌。

公司动态

(1) 瑞幸回应被泰国瑞幸索赔20亿

泰国皇家50R集团(50R group)向法院正式提交诉讼，要求法庭判决中国瑞幸咖啡赔偿经济损失100亿泰铢(约合人民币20.46亿元)。据悉，泰国皇家50R集团是一家从事零售、新能源、旅游业、房地产、餐饮业等多元化经营管理的泰国本土企业，有着泰国皇室和军方政府的背景。瑞幸咖啡回应“关于被泰国假瑞幸索赔100亿泰铢”问题称，情况还有待核实。

(2) 君乐宝乳业变更为股份制公司并增资至7.2亿元

天眼查显示，君乐宝乳业集团有限公司发生多项工商变更，企业名称变更为君乐宝乳业集团股份有限公司，企业类型由其他有限责任公司变更为其他股份有限公司(非上市)，注册资本由约6221.6万人民币增至7.2亿人民币，同时经营范围新增特殊医学用途配方食品生产。

(3) 阿宽食品回应撤回上市申请

四川白家阿宽食品产业股份有限公司及保荐人申请撤回发行上市申请文件，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。12月20日，阿宽食品方面对此表示，公司基于目前资本市场环境及政策导向，结合战略规划发展审慎考虑，决定调整上市相关工作计划。公司将继续稳健经营，夯实非油炸新型方便食品主业发展。

二级市场

行业表现