网易、腾讯直线跳水！游戏行业又有利空？

12月22日午间，原本涨势向好的港股突发跳水，半小时内，恒生指数从涨1.3%变成跌0.4%，恒科指从涨1.5%变成跌1.5%。其中，手游股跌势惨烈，截至12时午间休市，港股网易-S盘中跌逾12%，腾讯控股跌逾7%，哔哩哔哩跌逾5%。A股方面，游戏行业同样领跌，板块指数跌超2%。

消息面上，国家新闻出版署发布《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》(以下简称“《意见稿》”)，现向社会公开征求意见。

其中，第三章第十八条【限制游戏过度使用和高额消费】拟规定：

网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励。网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为。所有网络游戏须设置用户充值限额，并在其服务规则中予以公示，对用户非理性消费行为，应进行弹窗警示提醒。

第三章第二十七条【随机抽取】中拟规定：

网络游戏出版经营单位在提供随机抽取服务时，应对抽取次数、概率作出合理设置，不得诱导网络游戏用户过度消费。同时应为用户提供虚拟道具兑换、使用网络游戏币直接购买等其他获得相同虚拟道具和增值服务的方式。

此外，第四章第三十九条【时段时长和消费要求】中拟规定：

(一)严格控制未成年人使用网络游戏时段、时长；(二)对容易导致沉迷的、存在不适合未成年人使用内容的游戏，应禁止未成年人登录；(三)严格执行向未成年人提供付费服务的限制性要求，合理限制不同年龄阶段未成年人在使用其服务中的消费数额，不得向未成年人提供与其民事行为能力不符的付费服务；(四)不得向未成年人提供账号租售、游戏币及虚拟道具交易服务，以及陪练、代玩等第三方服务；(五)不得向未成年人提供随机抽取服务；(六)网络游戏直播不得出现未成年人打赏情况；(七)处理未成年人个人信息应遵守有关法律法规规定；(八)不得有其他不利于未成年人健康的网络游戏经营行为。

自2021年8月《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》下发以来，游戏防沉迷工作成效显著，《2023中国游戏产业未成年人保护进展报告》数据显示，对未成年人游戏时间限制的关注度下降七成，未成年人游戏消费也保持了下降趋势。

此次《意见稿》出台，对于网络游戏的充值服务作出了进一步规定，这对于游戏行业又将产生何种影响？网易、腾讯等公司股价的跳水是单纯恐慌情绪的体现，还是市场对公司游戏业务的不再看好？这些都需要时间检验。

事实上，今年以来，随着国产游戏版号及进口游戏版号发放进入常态化，游戏行业稳定性得到了增强，同时，在AI浪潮加持下，游戏板块逐步走出前两年的困境，板块指数在今年上半年一度涨超70%，此后虽然出现了大幅回调，但到今年10月再度回暖，10月底至今，游戏板块指数涨幅超过20%。

针对游戏业后续投资，国联证券建议把握三条投资主线：1)头部研发商的优质产品迭代；2)小游戏等新渠道带来的新增量；3)AI、MR等新技术推动的行业变革。