新股上会动态：建发致新11月15日二度上会获通过

据深交所官网公开资料显示，上海建发致新医疗科技集团股份有限公司(以下简称“建发致新”)11月15日上会获得通过。公司拟登陆深市创业板，保荐机构为中信证券。

上市委会议现场问询重点关注了公司研发费用问题：(1)说明研发人员数量及研发费用中人工费用增长较大的原因及合理性，是否存在研发人员从事非研发工作的情形；(2)结合委外研发的具体合同条款，说明委外研发费用的确认时点，是否与研发执行进度相匹配；(3)说明相关内部控制制度是否健全有效，研发费用是否真实、准确。

值得一提的是，建发致新创业板IPO在2022年6月获得受理，公司今年6月15日被安排上会，不过遭到了暂缓表决，此次是公司二度上会。上一轮上会时，除了研发费用，上市委会议现场还重点关注了：(1)公司的板块定位问题，是否符合创业板“三创四新”特征；(2)收入确认问题，发行人寄售式直销业务采用总额法确认收入且期末无存货。

从主营业务来看，建发致新主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供医用耗材集约化运营(SPD)等服务。在医疗器械产业链中，发行人主要承担医疗器械的流通职能，是串联生产厂商、经销商、终端医疗机构的枢纽，在产业链中起到承上启下的重要作用。

从募集资金用途来看，建发致新此次拟发行6319.33万股，拟募资约4.84亿元，分别投向信息化系统升级建设项目(1.4亿元)、医用耗材集约化运营服务项目(1.04亿元)以及补充流动资金(2.4亿元)。

从业绩来看，2021年至2023年上半年，建发致新实现营业收入分别约为100.24亿元、118.82亿元和74.99亿元，对应净利润分别约为1.67亿元、1.74亿元和8963.82万元。毛利率方面，报告期内，公司的主营业务毛利率分别为6.08%、6.93%和7.67%。

对于上市委会议此次重点关注的研发费用问题，根据申报材料，2020年-2023上半年，建发致新研发费用分别为270.35万元、479.15万元、1362.10万元、1600.78万元，其中人工费用分别为259.98万元、464.40万元、774.01万元、648.41万元；研发人员数量分别为18人、21人、31人、65人。2022年度、2023年1至6月，研发费用涨幅较大，主要系委外研发费用和人工费用增长所致。

风险提示方面，公司指出，第一，偿债风险。报告期各期末，公司合并口径的资产负债率分别为82.43%、86.94%和87.39%，流动比率分别为1.19、1.14和1.13，速动比率分别为1.10、0.95和0.90。

第二，利润下滑甚至亏损的风险。如未来市场竞争持续加剧导致公司毛利率进一步下降，或集中带量采购等行业政策导致公司主要产品的收入及毛利额进一步下滑，可能导致公司出现利润下降的风险。且公司应收账款规模较大。

第三，存货减值的风险。报告期内，公司存货跌价损失分别为-1076.95万元、-1821.31万元和-1988.98万元，存货跌价损失逐年上升，主要系存货余额逐年增加，相应计提的跌价准备所致。

第四，经营现金流为负的风险。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-120.15万元、-7.33亿元和-6.28亿元，经营活动现金流逐步下降，主要系公司在业务规模增长过程中代理的品牌和产品线持续增加，公司存货采购金额持续增加，加之下游医院客户的回款周期较长。

第五，应收账款产生坏账的风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 51.51亿元、48.65亿元和 52.68亿元，占流动资产的比例分别为74.82%、65.93%和60.01%。公司的应收账款主要为医院等终端客户的结算款。

除此之外，公司还提示了返利政策对公司业绩影响的风险、供应商较为集中风险、控股型公司架构管理风险、资质延续注册或认证风险、全国化经营风险、规模扩张可能导致的管理风险、管理层与核心技术人员变动风险、合规风险、“两票制”政策风险、集中带量采购政策风险、募投项目的实施风险、净资产收益率下降风险等多项风险。