极兔狂飙三年，上市只是开始？

2023年，是公认的中产阶层消费降级的一年。在此背景下，作为低价消费标杆的拼多多业绩继续高歌猛进，公司上半年营收同比增长63%。都说背靠大树好乘凉，但极兔却显得有些小透明。

10月27日，极兔速递正式登陆港股市场，至今已一周多时间。但不管是股价表现，还是市场消息面似乎都相当平淡，以至于不少投资者甚至都不知道极兔上市了。到底是极兔已经无人无津了？还是上市本就是不值一提的“小插曲”呢？

狂飙三年，极兔港股上市

虽然年轻，但极兔的江湖地位绝对不算低。

极兔创立于2015年，短短5年成长为东南亚快递市场老大，如今快递网络已经覆盖全球13个国家。在国内起网后，仅三年多就跻身一线阵营并成功敲钟上市，可谓一路狂飙。

从市值来看，极兔速递市值超1000亿港元已来到行业第三的高位，仅次于顺丰和中通。从市占率来看，2022年极兔速递在中国市场的市占率达到10.9%，已坐上全国第六把交椅。

野蛮生长背后，离不开三大法宝：价格战、行业并购和区域代理模式。

从2020年杀进中国市场开始，极兔烧钱补贴的模式备受诟病，一度被贴上“价格屠夫”的标签。但烧钱策略确实行而有效，凭着低价策略和灵活的区域代理模式，极兔从激烈竞争中脱颖而出。

跃迁式发展背后，大手笔并购也是关键。2021年极兔斥资68亿收购百世快递，将网点铺到了全国各地；今年5月极兔又斥资11.8亿元把丰网收入囊中，跻身国内快递业第一梯队。

但低价抢占市场、大举并购所带来的直接结果就是巨额亏损。极兔招股书显示，2020年至2023年上半年，公司经调整净利润亏损分别达到4.76亿美元、11.78亿美元、14.88亿美元、2.64亿美元。仅三年半时间里，极兔累计亏损金额超34亿美元。

即便如此极兔还能走到上市，得益于外部资本的持续“输血”。据悉，在2017年至2023年5月期间，极兔已经完成了7轮融资，融资总额约为56亿美元。

因此在市场的固有印象里，极兔的发展史就是一轮又一轮输血换规模的重复。而从极兔的上市和招股书计划来看，发力全球市场、持续扩张规模是眼下的核心目标。市场担忧的是，上市只是新一轮输血换规模的开始，而盈利仍遥遥无期。

国内盈利遥遥无期？

外部输血终究是治标不治本，想要长期发展，极兔实现“造血”盈利才是正途。问题是，极兔要实现彻底盈利难吗？至少不容易。

一方面，行业价格战依然在持续。最新经营数据显示，各家快递公司今年9月均实现了单量同比双位数的增长，其中申通和顺丰的增速表现尤为突出。虽然9月份以价换量的趋势有所缓解，但是前三季度快递行业的价格战依然势头强劲。

在此背景下，9月份各家快递公司的单票价格有所企稳回升，但是从前三季度的情况来看，年内单票价格不仅有波动下滑趋势，且普遍低于去年同期水平。

另一方面，行业竞争不断加剧，但却缺乏足够的竞争壁垒。

众所周知，快递物流本是重资产、重投入的劳动密集型行业，竞争壁垒依靠的是足够密度的仓库资源、转运枢纽、干线路由、车辆设备以及业务员资源。当全网产能提升后，通过做大业务规模来分摊掉成本。

现在的主流快递企业中，直营的顺丰和京东已经通过前期的高资本支出铸就了较强的竞争壁垒，因此在高附加值的时效件中优势突出，而以采用加盟模式的“三通一达”和依靠区域代理模式的极兔均未形成真正的壁垒。

值得注意的是，由于长期低价导致的亏损或利润微薄，也限制了极兔加盟商们升级服务，服务水平和时效就很难得到保障。因此想要在国内继续扩张，低价或许已是当前极兔能拿出的最优策略，但这就陷入了低价-亏损-服务质量低的恶性循环。

其实在烧钱抢市场策略并不少见，但最后大都需要通过行业出清，掌握定价权来实现盈利目标。反观现在的快递行业，虽然主流玩家不算多，但绝对并不算少，以极兔的竞争力还远没到可以优先提价的程度。

因此结论显而易见，在价格战延续的大背景下，极兔国内业务的亏损大概率还将延续。

海外仍是星辰大海？

回顾近几年快递行业发展，随着电商平台增速放缓、红利逐渐弱化，同质化竞争、薄利低价成为快递业挥之不去的标签，包裹量增速有所下降，头部快递企业步入存量竞争阶段。

与此同时，顺丰、京东、菜鸟，围绕着快递配送时效，开启了一场又一场的行业争夺战。但由于区域代理模式，快递服务质量和配送时效，一直是极兔速递的短板，想要在这波巨头之争中脱颖而出，极兔的压力绝对不小。

回首望去，相比内卷的国内，国际快递市场似乎仍是星辰大海。但近几年，无论是老牌巨头顺丰、京东，还是行业新势力菜鸟，都在通过跨境物流和海外业务布局快递出海。

虽然极兔被业内称作“出海第一股”，也是妥妥的东南亚快递市场老大。但随着快递业出海潮的兴起，极兔的竞争对手越来越多。

首先是虎视眈眈的菜鸟。得益于阿里巴巴的电商业务，尽管菜鸟的实体业务起步较晚，但发展相当迅速。截至2023年6月底，菜鸟拥有约300万平方米跨境电商仓库，全球第一；2023财年，公司国际物流包裹量超过15万件，全球第一。已经发展成为全球最大的跨境电商物流服务企业。

值得注意的是，最新消息显示，继国内业务2年前卖给极兔后，百世海外业务也转给了阿里和菜鸟。

而百世集团国际业务的核心区域正是极兔发家的东南亚，业内专家指出，对菜鸟来说，百世集团的上述业务若能并入菜鸟，菜鸟的快运和国际业务板块将得到进一步有效补充。

另一边，国内快递行业龙头顺丰也在持续发力国际市场。2019年，顺丰控股收购国际物流巨头DHL在中国大陆、香港和澳门地区的供应链业务；两年之后，又收购主营货运代理和供应链业务的嘉里物流。在供应链服务和海外市场这两点上率先突破。

而在二次赴港上市的的招股书中，顺丰提及计划进一步增强全球及跨境能力，将深化在东南亚等现有国际市场的覆盖，并加强顺丰在高增长潜质市场的影响力。

总体来看，不管是国内还是国外，极兔面临的压力都不小。如今既然站到了聚光灯下，极兔总该拿出点新东西来，积极求变才是唯一出路。