刚刚，重磅发布！

大盘全天震荡调整，三大股指均小幅收跌。

盘面上，机器人板块早盘拉升，德恩精工、科力尔、恒为科技、长青科技等涨停。新型工业化板块走强，德恩精工、亚威股份、精伦电子、天永智能涨停。减肥药板块持续大涨，德展健康、百花医药、丰原药业涨停。华为产业链持续活跃，捷荣技术19天14板，荣联科技5天3板，高斯贝尔、华脉科技等涨停。板块方面，减肥药、CRO、光刻机、工业母机等板块涨幅居前。

下跌方面，ST板块集体退潮，*ST泛海、*ST西发等超20家成分股跌停。大金融板块全天低迷，太平洋、华创云信、首创证券、南华期货等跌幅靠前。房地产、证券、ST、小金属等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市近3300股下跌。

截至收盘，沪指跌0.54%，深成指跌0.57%，创业板指跌0.40%。沪深两市今日成交额7129亿，较上个交易日缩量525亿。北向资金全天净卖出80.39亿元，其中沪股通净卖出42.43亿元，深股通净卖出37.96亿元。

消息面催化三大方向

今日A股市场热点方向再度切换，总体而言呈现出现明显的结构性分化。不过有三大方向今日受到了资金追捧：一是华为产业链，午后频频异动，星闪概念、华为欧拉等板块纷纷拉升；二是泛科技方向，新型工业化、光刻机等板块涨势最猛；三是医药股，减肥药概念继续暴涨。而这三大方向背后，都有消息面利好驱动。

首先是华为产业链，多款新品今日重磅发布。

消息面上，今日14:30，华为新品发布会正式召开，人民日报、新华社、新华网等官媒均同步直播报道，此次发布会的直播规模或将创历史。市场此前预计，华为将在发布会上推出7款新品，包括智能手机、平板电脑、智能电视、智能手表、耳机和其他智能配件。目前来看：

1、MatePadPro 13.2，华为在发布会上推出了一款新的超大屏幕13.2英寸平板电脑，厚度仅5.5mm，其屏幕采用柔性OLED屏。配套的还有搭载NearLink星闪技术的新款华为M-Pencil。

2、华为发布全新超高端品牌ULTIMATE DESIGN非凡大师，品牌实现全面升级。刘德华现场出席发布会担任华为Mate 60 RS非凡大师品牌大使。此次，华为打造了首款高端黄金智能手表，支持双向北斗卫星消息、百米深潜科技。

除此之外，智慧屏、智能眼镜、TWS耳机等也陆续亮相。信达电子称，9月25日华为召开秋季新品发布会，华为产业链仍具潜力。国产替代和华为产业链值得关注。

其次工业方向，新型工业化概念在周末发酵。

消息面上，新型工业化推进大会在9月22日至23日召开，就推进新型工业化作出重要指示指出，其中提到，要积极主动适应和引领新一轮科技革命和产业变革，把高质量发展的要求贯穿新型工业化全过程，把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合。

新型工业化概念目前来看范围较广、涵盖内容较多，比如工业互联网、工业母机、机器人、工业软件、工业自动化等都包含其中，而上述细分也恰好符合当前以科技股风格为主的市场审美。

最后医药行业，减肥药方向又有新消息。

据中国证券报报道，9月22日，FDA在网站上公布483表格内容。报告显示，诺和诺德在北美的主要工厂在去年5月时发生了质量控制问题--现场检查的483表合规失败。市场人士表示，美国对于原料药工厂要求极其严格，FDA公布的内容可能会导致司美格鲁肽原料药和中间体停产整顿，产品价格面临暴涨。

对于整个医药板块而言，当前医药企业经营情况相对扎实、医保和药审政策友好、机构配置比例和市场关注度相对较低，在申万菱信医药先锋基金经理姚宏福看来，这是“天时地利人和”三因素齐备，未来有望进入新一轮行业繁荣周期。后市看好三个方向：包括受益于人口老龄化程度不断加深和居民消费升级的医疗服务板块、受益于进口替代和耗材化的医疗器械板块、具有全球竞争力的创新药板块。

北向资金再度出逃

从资金面来看，今日A股市场依旧有痛点——北向资金净卖出超80亿元；成交金额1088.25亿元，占A股总成交额15.16%，交易活跃度下降3.80%。

上周五，北向资金回流超70亿元，但是今日再度大幅出逃，让市场情绪进一步“降温”。作为有着“聪明资金”之称的北向资金，此轮出逃已经持续了近两个月，是否意味着外资不再看好A股？

事实上，近几年北上资金“聪明钱”属性早已有所降低，聪明资金有些“名不副实”。

从北上资金收益率数据看，2021年来北上资金年度收益均跑输wind全A。这里会有投资者认为是受市场风格影响(2021年开始中证1000跑赢沪深300，小盘风格开始占优)，但同为机构投资者，国内主动管理型基金近几年表现同样多好于北上资金。

此外即使拉长时间，从2014年沪港通启动开始统计，这10年时间里北上资金收益也仅有5年跑赢wind全A指数，胜率基本五五开，并未显著好于大盘，不能用当下北上资金大幅流出去预判后续股票市场还有下跌风险。

相反，在北上资金流出达到高点后市场往往有所好转。

2014年以来北上资金20日累计流出额一共出现9次快速上行并且达到阶段性高位(不包括本次)，过去9次北上资金20日累计流出规模达到高点后的5个交易日和10个交易日，wind全A累计收益率中位数分别为1.4%和2.0%，表明北上资金20日累计流出规模达到高位后，A股整体表现短期内会有所好转。

8月份以来，北上资金快速流出，当前20日累计净流出规模处于历史极端水平，从经验规律看，华福证券认为北上资金后续流出状况或将进一步改善。目前，包括高盛、摩根大通、澳新银行以及隆巴德咨询公司等境外机构纷纷调高对中国经济增速预测和股票回报率，对A股市场态度更趋乐观。

A股交易性反弹有望展开

最后，回到A股市场上来。

上周，全球重点市场均出现了较大幅度回撤，A股也难以幸免，当前还处于震荡下行的磨底期。整体而言，外资出逃、过度悲观预期叠加节前避险情绪共同造成了市场交投意愿的低迷。对于后市，国泰君安最新观点称，指数仍以震荡行情为主，但存在反弹机会：原因有二：

1)国内方面，股价再度步入底部区域，市场对增量经济政策和市场政策有所期待；2)海外方面，9月FOMC会议后加息预期对美债利率的边际影响减弱，而中美经济、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。

具体而言，微观结构好但预期分歧大的股票有机会，反弹聚焦成长和金融。金融股看政策预期，科技股行情在装备和材料，AI算力有望反弹。投资重点不在行业公司是否超预期，而在于是否在交易策略上有空间。

行业比较从高风险特征向风险特征不高的方向切换，要选择风险特征不高、预期分歧大、微观结构好的行业与公司。国泰君安推荐三条主线：

1)AI算力交易结构优化，新催化下关注反弹机会；科技股主线行情仍在股价调整充分、兼具产业催化和景气改善的高端装备与材料，看好机械/军工/电子等。

2)经济与市场政策预期提升，有望推动金融板块股票底部反弹；经济环比企稳，周期消费中微观结构好、预期分歧大的方向值得关注。

3)对稳健投资者，具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的选择：运营商/石油石化/高速公路等。