周期拐点之后，消费电子的新增量在哪儿？

近期，华为、苹果、OPPO等多个品牌密集发布旗舰新品，接下来，荣耀、小米等品牌也将召开新品发布会，沉寂了三年的手机市场再度掀起一阵热潮。二级市场也闻风而动，自8月29日华为率先出手后，消费电子板块指数10个交易日内涨幅超过12%。

往后看，9月的秋季发布会之后，消费电子将迎来传统旺季，后续换机需求能否迎来改善？2023年是否会成为行业触底回升的拐点？而在当前存量格局下，消费电子领域还存在哪些增量空间？

新机提振换机需求，2023年或成拐点

华为与苹果的交锋，俨然已经成为今年消费电子最大的看点。高端机型的博弈，有望充分带动终端消费者的换机需求。

在旗舰机型的支撑下，市场对华为今年的出货量格外看好。

知名苹果分析师郭明錤日前发布报告指出，华为Mate 60 Pro的出货量预估显著提升。根据市场趋势，预计Mate 60 Pro在发售12个月后的累积出货量至少将达到1200万部。此外，据证券时报报道，来自产业链的消息显示，华为已对该机型加单至1500-1700万台。

折叠屏手机方面，华为Mate X5也已开启预售，TrendForce集邦咨询研究指出，预计华为今年折叠手机出货量约250万部。

据证券日报报道，接近华为的人士还透露，Mate 60系列手机的表现超出预期，华为将该系列手机下半年的出货量目标提升了20%，全年华为新机出货量至少4000万部(这一数字较2022年同比增长了近75%)。也有分析师称，今年华为手机的出货量，整体应该可以达到4000万-5000万部。

对于苹果新机的出货量，市场预计今年表现或将承压。

目前，多家投行对于苹果新手机的销售前景并不乐观。一方面，新款手机被指缺乏创新；另一方面，有不少分析师指出，苹果新手机面临其他品牌手机的巨大竞争压力。

在发布会召开后，瑞银和瑞穗等投行已将苹果新手机出货量预期下调至7000万到8000万部区间，这一数据较此前预期大幅回落超过1000万部(相比2022年同期对14系列预期的9200万部出货量同样大幅下滑)。此外，据环球网援引媒体消息，预计今年苹果整体收入将出现2019年以来的首次下降。

不过，苹果出货量的承压主要基于和往年同期对比，7000万至8000万量级的出货量，对于手机终端市场依旧是巨大的提振。传统上，下半年是消费电子行业的需求旺季，除华为、苹果之外，大量厂商也习惯在下半年发布旗舰新品，预计将对消费电子行业带来持续刺激。

目前，市场普遍认为2023年将成为消费电子的周期拐点。

从智能手机市场空间看，2023年全球智能手机出货量创下阶段新低，有望成为拐点，并在此后几年温和复苏。根据市场调查机构IDC最新报告显示，IDC方面在8月底预计2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%，创下十年来新低(这一数据相比该机构6月预计的11.7亿部进一步下滑)。

不过，该机构同时预测2024年会出现复苏，实现同比增长4.5%，并在未来五年内保持较低的个位数增长，五年复合年增长率为1.7%。

二季度业绩修复，筑底信号日渐明朗

近几年，消费电子终端去库存进展缓慢，导致产业链上下游业绩承压。此次各家新机的博弈，为整个行业带来了乐观的预期。事实上，从历史数据来看，消费电子产业链上的公司在今年二季度，已经出现了较为明显的改善。

从行业整体表现看，2023年上半年，申万消费电子行业内94家沪深上市公司总计实现营业收入5842.81亿元，同比下滑约3.39%；实现净利润228.97亿元，同比下滑约2.66%(相比一季度净利下滑13.76%大幅收窄)。

环比来看，94家公司第二季度实现营业收入2982.06亿元，同比下滑6.06%，但环比一季度提升4.24%，其中80家公司环比上升；实现净利润139.8亿元，同比提升6.04%，环比一季度大幅提升56.8%，其中63公司环比上升。

个股层面，大多数消费电子公司二季度的营收开始环比修复，例如传音控股、蓝思科技、领益制造、隆扬电子、亿道信息、华勤技术、东尼电子等。

净利润方面，传音控股和蓝思科技的复苏弹性较为明显，2023第二季度归母净利分别达到15.8亿元、4.9亿元，环比增长201%、659%；歌尔股份、佳禾智能、安可创新、盈趣科技等多股环比增长也在50%以上。

从芯片端来看，上游对于终端消费电子边际消费改善也存在预期，或意味着行业筑底信号逐渐明朗。

据智通财经消息，三星近期与其客户(包括小米、OPPO及谷歌)签署了存储芯片供应协议，DRAM和NAND闪存芯片价格较现有合同价格上调10%-20%。与此同时，三星还计划以更高价格向自家生产Galaxy系列手机的移动业务部门供应存储芯片，以此反应存储芯片价格上涨的趋势。

三星电子预计，从第四季度起存储芯片市场或将供不应求。有业内人士透露，NAND闪存客户不再削减订单量，转而开始增加订单。除了NAND闪存之外，得益于LPDDR5X等智能手机相关存储新品带动，DRAM芯片价格也开始逐步上涨。

存量博弈格局下，还有哪些增量方向

回顾来看，全球消费电子至今经历了三轮大周期，分别由PC电脑、手机+平板、可穿戴设备的兴起带来。

由于消费电子本身的刚需与更新属性，成熟期后不会进入衰退，而是变为存量逻辑，但受限于当前创新有限，以智能手机、电视、电脑为代表的传统消费电子产品需求正在见顶，ARVR又处于较早期仍未大规模起量，因此，需要承认的是，消费电子行业总体已经进入存量市场。

与之相比，IoT(物联网)设备与AI的发展有望成为新的增量方向，带动消费电子行业加速升级。

首先，IoT市场的复苏节奏明显加快。TWS耳机市场今年二季度全球出货量达6816万部，同比增长8%；智能手表市场二季度全球出货量同比增长11%达3150万台左右。目前，IoT两大主力方向增速已转正，先于智能手机开始复苏。兴业证券此前也指出，消费电子板块增量在于以穿戴为代表的新品。

其次，AI大模型将赋能消费电子产业，IoT设备同样有望受益。从行业周期看，每轮消费电子景气周期主要是由技术进步引发的新需求所驱动。随着各类大模型的陆续发布，AI应用场景从目前的PC和云端逐步延伸到智能手机、智能音箱、智能家居等IoT设备领域的趋势明确。

往后看，天风证券研报称，消费电子产品的用户体验有望在AI的赋能下被重新定义，手机和IoT设备有望在未来成为万物互联和AI+应用的主要流量接入口，将有望提升下游智能硬件价值量、促进各类AI软件生态的创新、并加速下游消费电子产业的更新换代及复苏节奏。AIoT(即AI人工智能与IoT的融合)生态将不断完善，长期有望放量。