2023旅游酒店行业中报：六成扭亏为盈，行业复苏预期初步兑现

8月落下帷幕，A股中报披露也正式收官。

在上半年五一、端午假期的带动下，旅游业格外火热。文化和旅游部发布的《2023年上半年国内旅游数据情况》显示，根据国内旅游抽样调查统计结果，上半年，国内旅游总人次23.84亿，比上年同期增加9.29亿，同比增长63.9%；国内旅游收入(旅游总花费)2.30万亿元，比上年增加1.12万亿元，增长95.9%。

具体到上市公司来看，业绩明显好转是行业的主旋律，含有景区资产的旅游上市公司大多扭亏为盈，与旅游相关的酒店上市企业业绩也出现明显好转。

旅游酒店公司六成扭亏为盈

根据申万行业分类，A股中酒店餐饮、旅游景区相关上市公司共有30家，今年上半年合计实现营业收入263.82亿元，同比增长69.27%；实现归母净利润17.71亿元，相比去年同期亏损24.43亿元，同比大幅扭亏。

具体而言，30家上市公司中，除*ST西域、西藏旅游外，其余28家营收均超过亿元。其中有11家营收超过5亿元，锦江酒店、中青旅、首旅酒店、岭南控股、同庆楼等5家营收更是超过10亿元，同比去年均增长30%以上。

值得关注的是，受益于上半年旅游业复苏，多数公司今年上半年实现扭亏为盈。数据显示，2022年上半年共有26家公司净亏损，占比达86.67%；今年上半年，共有22家实现盈利，占比73.33%，其中有18家是实现了扭亏为盈，占比达六成。

具体来看，共有锦江酒店、宋城演艺、首旅酒店、黄山旅游等9家公司上半年归母净利润超过1亿元，同比增长均在150%以上。宋城演艺最为强势，上半年归母净利同比扭亏为盈，大增11倍。

此外，西安旅游、云南旅游、中科云网是三个例外，今年上半年亏损加深，分别亏损0.50亿元、0.63亿元、0.93亿元，同比增亏3.53%、113.61%、2662.24%。

多数企业成本率显著降低

从成本端来看，成本率降低是今年多数企业实现盈利的一大原因。

2022年上半年，30家公司的平均销售成本率达到了111.29%，今年上半年，这一数值降到了66.14%；这也意味着，去年为负数的平均毛利率，今年升到了33.86%。

其中，三特索道、宋城演艺、丽江股份、大连圣亚、天目湖等9家公司的成本率均不足50%，除了祥源文旅之外，其余8家的销售成本率同比去年均大降30个百分点以上(这也意味着公司毛利率大增30个百分点以上)。

净资产收益率方面，多家上市公司也显著提升。大连圣亚、九华旅游、同庆楼、峨眉山A、天目湖、丽江股份等6只股平均ROE在5%以上。

此外，*ST凯撒的ROE此前因不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力被申请重整。截至目前，公司已进入预重整，三亚旅游文化投资集团有限公司为中选预重整产业投资人。

行业复苏预期得到兑现

总览旅游酒店行业上半年表现，复苏预期得到阶段性验证。

今年以来，出行产业链整体渐进复苏，补偿性需求支撑，出游人次仍恢复良好，唯客单价恢复仍有赖于居民消费力回稳。今年节假日集中出游特征更趋显著，上半年的五一、端午假期格外火热。

展望下半年，暑期预订或更积极，各类旅游产品受关注度高，避暑、研学、康养等旅行需求有望成为暑期旅游市场增长的重要支撑。此外，各类演艺演出活动的举办也显著带动演出票房之外的交通、住宿、餐饮等综合消费。

行业端看，酒店行业处在需求快速恢复的上升周期。短期，9月重点关注杭州亚运会/演唱会经济出行需求带动，以及国内外出行需求同比持续释放；中长期，酒店需求持续高端化推进下，头部酒店企业更易满足需求不断升级。

旅游行业受益于暑期旅游市场持续恢复，火热程度创近五年来新高。出游半径逐渐扩大，出境游、亲子游火热，研学旅游、赛事演出等项目暑期表现亮眼。暑期旅游消费恢复显著，可以期待十一黄金周假期催化带来Q3-Q4的进一步复苏。

针对旅游&酒店行业的下半年变化，首创证券指出，暑期出游需求弹性充分释放，行业经营情况持续向好，政策方面明确支持文旅消费发展，行业长期供需格局持续优化，龙头业绩有望持续改善，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。旅游板块直接受益于暑期出游热，Q3业绩加速回暖，建议关注天目湖，宋城演艺。