海外去库周期或临近尾声，石头科技外销开启底部反转行情

库存周期整体经历“主动补库-被动补库-主动去库-被动去库-主动补库过程”。其中去库表现为库存下降，补库表现为库存上升。复盘历史绝大多数时期处于主动补库或主动去库过程，被动补库和被动去库持续时间较短，此外经济走强时会放大补库周期，经济走弱时则会放大去库周期。

多指标释放企稳信号，随着去库周期接近尾声中国对美出口增速或将迎来拐点：

(1)对美出口增速触底回升大多位于被动去库以及主动补库存阶段，本轮被动补库+主动去库周期已达 2 年左右时间，持续时间已达到历史高位，随着 PMI显现企稳迹象，去库周期或接近尾声。

(2)当前美国批发商/零售商库销比同比已进入下行周期，复盘历史作为领先 1-2 个季度指标，中国对美出口增速或逐步改善。

(3)2023 年 5 月美国中小企业增加库存计划指数录得-2%，环比提升，或潜在反映中小企业主动去库有见底趋势。

(4)2023 年 5 月美国 PMI 客户库存环比提升 0.1pct，5 月上涨幅度有所收窄且来到历史高位，或逐步见顶。

石头科技作为一家较早出海的扫地机企业，海外经销渠道广泛，公司的海外营收规模持续向好，其海外营收规模持续为公司贡献增量价值。据了解，石头科技目前在海外市场拥有四大优势：

(1)研发端：周期短、推新快、体系完备、人效高，半年左右完成从自清洁向全基站突破式创新；

(2)产品端：智能化、高端化、产品性能领先国外品牌，800美金以上产品市占率高达57%，好评第一积累无数口碑；

(3)渠道端：欧洲线上线下均覆盖；美国亚马逊自建独立站，有望打入线下渠道；Q2线上德/法/西/日亚马逊收归自营；

(4)营销端：加大亚马逊日常及大促投流，社媒精细化运营，多平台KOL种草。

今年上半年，公司利用潜在的市场规模及高品质产品，重点发展美国、欧洲及亚太市场。公司逐步建立全球分销网络，截至目前，公司产品遍布全球 100 多个国家和地区，已有超过 1000万家庭使用石头扫地机器人，享受到科技创新带来的美好生活。

同时公司在主要海外市场设立当地分公司和海外公司，以提高市场地位，并提供更好的售后服务，目前公司已在美国、日本、荷兰、波兰、德国、韩国等地设立了海外公司，在美国 Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart 等线上平台开设线上品牌专卖店，且通过持续的品牌投入获得了广泛的消费者认可。

今年美国经济有望复苏，后续外需对中国出口的支撑韧性有望进一步提高。石头科技第二季度单季度实现归母净利润5.35亿元，与去年二季度(2.74亿元)相比增长95.25%，在外销方面已经走出底部反转行情。作为出口产业链中的高端制造佼佼者，有望充分受益海外补库需求的放量，并且凭借自身产品的科技实力有望进一步扩大海外市场的份额。