放大招！官方释放重要信号

大盘早盘一度冲高，午后持续震荡回落，三大指数均跌1%左右。

盘面上，大消费板块全线走强，电商概念股领涨，赛维时代20CM涨停，跨境通、联络互动涨停；零售股继续活跃，中央商场5连板，国光连锁、人人乐涨停；服装股盘中活跃，如意集团、美邦服饰涨停；房地产板块一度冲高，荣盛发展、大龙地产涨停。板块方面，电商、零售、服装家纺、房地产等板块涨幅居前。

下跌方面，存储芯片、CPO等近期热门的高位题材股出现补跌，华工科技、久远银海跌停。CPO、PCB、存储芯片、毫米波雷达等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，两市近4000个股下跌。

截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.06%，创业板指跌0.99%。沪深两市今日成交额7856亿，较上个交易日放量832亿。北向资金全天净买入3.47亿元，其中沪股通净卖出10.84亿元，深股通净买入14.31亿元。

大消费正走出延续性

今日，A股继续维持弱势，但盘面上也有一些亮点值得关注。其中，大消费方向正逐步走出延续性，商业百货成为今日的领涨板块，核心高标中央商场晋级5板，此外电商、旅游酒店、纺织服装等板块同样有所表现。

大消费领域的复苏迹象，也反映在上市公司陆续披露的中报预告内。

从业绩变化情况来看，今年以来大消费领域的上市公司业绩增长情况较为明显。据 消息，Wind数据显示，有1747家上市公司对中报成绩进行了预披露，其中796家公司业绩预喜(包括略增、扭亏、续盈和预增)，占比为45.56%。部分物流、文旅、影视传媒类上市公司业绩大幅度增长，如广州酒家、片仔癀、长久物流、永辉超市、奥飞娱乐等。

天弘基金首席策略分析师刘宁分析称，部分消费和服务业上市公司业绩增长较快，一方面和去年同期服务业基数较低等因素有关；另一方面，今年消费场景放开，居民需求逐步修复，尤其出行、旅游、酒店等板块需求快速提升，短期供给增加滞后情况下，相关板块价格和利润率也有所提高。

目前来看，我国大消费领域潜力大、韧性强、中长期发展向好的逻辑从未改变。伴随着经济的进一步回暖和居民消费信心的增强，大消费领域复苏强度或将持续走高。结合当前二级市场表现来看，国泰基金研究员朱碧莹表示，汽车，社服、零售、传媒等板块边际改善较大，汽车零部件、光伏、工程机械和自动化设备亮点颇多。

整体而言，在市场持续缩量整理的大环境下，越来越多的资金选择高低位的切换，此前经历长时间整理，并且行情景气度面临反转或具有政策预期博弈的板块或将成为短线资金博弈的方向。

央行、外汇局齐放大招

汇市方面，今日迎来重磅消息。

7月20日，人民银行发布公告称，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，继续增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，于2023年7月20日实施。

消息一出，人民币应声上涨。今日，人民币市场汇率大举反弹，离岸、在岸人民币对美元汇率双双涨超400基点，离岸人民币一路升破7.22、7.21、7.20、7.19多个关口。

本次调整，是自2022年10月25日央行、外汇局上调跨境融资宏观审慎调节参数后，时隔近9个月再次调整该参数。2022年10月25日，全口径跨境融资宏观审慎调节参数由1上调至1.25。在调整后的次日，人民币贬值压力明显放缓，盘中离岸人民币兑美元接连收复7.30至7.20关口。

上调企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数，有利于进一步扩大利用外资和拓宽融资渠道，便利境内企业和机构跨境融资，降低实体经济融资难度和融资成本。对外汇市场而言，企业实施境外融资之后，有望增加境内市场外汇供给，从而改善外汇市场供求，一定程度上有利于稳定人民币汇率。

举例来说，在其他条件不变的情况下，当调节系数是1.25时，某金融机构的跨境融资风险加权余额上限为125亿美元；而当系数调升至1.5时，上限就相应扩大至150亿美元。其中增加的25亿美元可用于境内企业的跨境融资。

7月份以来，人民币汇率发生短期快速反弹，主要因为加息预期放缓下美中利差收窄、美元指数下行、央行政策引导，以及中美关系阶段性缓和。展望下半年汇率走势，植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，在多空因素交织背景下，短期内人民币汇率可能承压，四季度有望逐步企稳。

A股后市如何演绎？

最后，回到A股市场。近期A股表现不尽如人意，在存量资金博弈的情形下，多个板块频繁上演“一日游”行情，难以对指数和市场情绪形成正向推动。

经过长时间横盘震荡后，投资者都知道目前的A股被低估，已走到历史估值的底部，各路分析人士也都对“机会大于风险、布局良机”形成共识。往后看，A股何时走出底部区间？

东方证券首席投资顾问张科认为，目前市场处于盲盒阶段且风险收益比并不合适，建议还是以观望为主，降低盈利预期，但不宜太悲观。整体而言是机会大于风险，尤其要把握好七月末到八月初的投资时间，8月出现转机的可能性较大。

目前来看，市场关注的还是两点：一是能否形成持续的热点，二是成交量能否长期走强。

站在当前时点，兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，中国经济或进入“非典型复苏周期”，A股因为对短期经济担忧而出现的调整已经到了尾声，展望未来数月，A股市场的结构性主线行情值得积极看多。

基于兴业证券对市场当前的判断，beta扩散下，后续可以重点关注中报景气向好或者下半年基本面存在改善预期、前期涨幅居后、拥挤度在低位的板块。具体有五大方向后续有望低位修复。

1、军工：五年规划中期调整落地在即，中上游需求三季度有望持续恢复；另外军工板块央企并购重组动作加快，有望进一步带动提质增效；而3月以来军工板块调整较多，当前性价比突出。

2、创新药：谈判常态化，政策影响已边际减弱，当前国产创新药大部分刚刚进入兑现期，销售仍处于爬坡阶段，未来仍将保持高景气度，而板块当前拥挤度已经跌破负一倍标准差，具有较高的配置性价比。

3、食品饮料：宏观经济企稳复苏，食品饮料需求边际改善，后续“扩内需、促消费”政策有望陆续落地，叠加下半年进入传统消费旺季，行业景气有望持续向好；此外，当前板块估值处于近三年的绝对低位，具备充分的修复空间。

4、交通运输：出行链各项数据恢复良好，供需格局改善、量价齐升的背景下，业绩确定性较强，景气度将持续提升；物流也整体呈现复苏趋势，基本面企稳，板块估值也具备修复空间。

5、煤炭：随着经济政策的持续推进，叠加用煤旺季的到来，板块需求端有望持续改善，而供给端去库延续、进口煤增速放缓，煤价有望企稳反弹，同时板块具备高分红特性和估值修复空间，配置价值凸显。