众兴菌业一季度净利润大增近13倍，高增长能否持续？

4月10日，素有“金针菇大户”之称的众兴菌业披露2023年一季报，第一季度公司实现营业收入6.23亿元，同比增长27.60%；归母净利润1.98亿元，同比增长1298.75%。

这份成绩单可谓是相当亮眼。该盈利数据不仅创下公司单季度净利润的历史新高，还远超去年全年盈利水平。财报显示，2022年公司实现归母净利润为1.58亿元。那众兴菌业是依靠什么业绩大增？这份高增长能否持续？

金针菇价格上涨催升业绩

众兴菌业是专业从事各类食用菌研发、工厂化培植与销售的国家重点龙头企业，主要产品为金针菇和双孢菇鲜品。

说白了，就是一家种金针菇的，产品主要面向餐饮、单位食堂等B端客户。因此普通消费者很少知道众兴菌业所拥有的“羲皇”、“女娲”这两个品牌。

2022年财报显示，众兴菌业金针菇产品实现营收10.65亿元，占总营收的54.07%；双孢菇实现营收9.05亿元，占总营收的45.93%。

从众兴菌业今年一季报来看，最大的亮点就是整体毛利率高达43.23%，比上年同期的26.74%增长了61.66%，而这主要是受益于金针菇超预期上涨。

2020年至2022年上半年，受疫情等因素影响，金针菇价格一直比较低迷。2021年全年金针菇批发价均价为6.26元/公斤，相比2020年批发价均价的6.9元/公斤，同比下降9.31%。

自2022年下半年以来，金针菇价格明显回暖，且高价格区间持续时间较长，行业整体盈利较多。进入2023年，金针菇的价格持续上涨。

数据显示，今年1月份和2月份，兰州地区金针菇采购均价分别为11.04元/公斤和10.34元/公斤，与去年7月份的4.84元/公斤相比，涨幅分别达128.1%和113.64%。

与此同时，金针菇消费需求也在逐渐回暖，公司产品销量增加。金针菇主要适用于火锅等消费，因此需求最旺盛的季节是每年的第四季度天气寒冷的时候，每年11月到次年2月会出现明显的价格峰值。

由此可以看出，众兴菌业一季度“超常发挥”，主要是受益于金针菇价格的超预期上涨，叠加需求的回升。受此消息影响，众兴菌业今日一字涨停。

高增长能否持续？

显而易见，众兴菌业的业绩能否高增取决于金针菇的供需关系和价格，那我们来看一下金针菇价格后续是否还能高企。

先从需求端来看，金针菇本身就有季节性，每年3-6月由于气候转暖、节假日较少，麻辣烫、火锅的消费者相对较少，再加上春夏之际新鲜蔬菜品类丰富，故每年3-6月金针菇大多会出现价格低谷。

因此在每年的二三季度，金针菇企业的利润就会被打压，甚至常常出现亏损。如2022年二季度，众兴菌业的归母净利润便出现亏损3419万；再如龙头企业雪榕生物，2022年二季度同样出现亏损1.008亿。

从供给端来看，近年来随着良好的市场前景吸引着风险投资、大量资本涉足食用菌行业，新的生产厂商不断出现，原有生产厂商产能扩充，增加了市场食用菌产品总供给量。

金针菇和大多数农产品一样，种植并不困难，周期也较短，甚至有农户在自己家就可以种植金针菇，且对于绝大多数消费者来说，各种品牌的金针菇口感差别不大。因此行业门槛较低，行业价格透明且利润率较低，竞争一直很激烈。

2014年至今，出现了“农户到工厂”、“小工厂到大工厂”两次洗牌，目前正处在第二次洗牌的延伸期，即“大工厂”到“全国性产业集群”阶段。目前食用菌行业主要有雪榕生物、众兴菌业、华绿生物和万辰生物四家上市企业。

中邮证券研报显示，2021年金针菇工厂化率已达57.38%。2020年至2022年上半年行业调整明显，众多小企业难以维持而退出市场，而大企业则趁势提升产能。

伴随食用菌工厂化栽培产能的不断释放，未来国内食用菌市场的竞争更加激烈，食用菌产品销售价格存在下降风险。

话说回来，众兴菌业的一季季度因金针菇价格上涨导致业绩大增，但随着需求进入淡季及食用菌工厂化栽培产能的不断释放，公司的业绩高增长或难以持续。

热衷于理财

更值得一提的是，众兴菌业并不安于主业，而是痴迷于理财。其2022年的投资活动现金流出较2021年增加95.34%，主要系购买理财产品较2021年有所增加影响。

遗憾的是，公司投资理财并未讨到好。如公司参股的联营企业，2015年至2021年的7年一直在亏损，亏损金额分别为40.49万元、33.93万元、210.51万元、400.03万元、1310.95万元、1507.35万元、649.67万元。

忙于斥巨资进行投资理财的众兴菌业并非闲钱很多，事实恰恰相反，公司债务很多。截至今年一季度末，公司负债高达35.62亿元，其中长期债务17.48亿元，而公司却又将12亿元购买理财产品。

3月21日，众兴菌业在披露年报之余也发布了一份关于使用部分闲置自有资金进行委托理财的公告，拟使用不超过12亿元买理财。

这一做法也让众兴菌业备受广大投资者所诟病，毕竟一家上市公司不可能将投资理财当成自己的“主业”，既非上市公司发展最优解，也违背了投资者意愿，更不利于资本市场资源配置功能的发挥。

总的来说，众兴菌业一季度业绩大超预期，主要是得益于金针菇的量价齐升，但这种高增长的业绩往往缺乏可持续性。