净利大增525% 东方证券打响券商一季度业绩第一枪

4月9日晚间，A股券商公司的首份一季度业绩快报正式“出炉”。东方证券发布公告称，2023年一季度公司实现营业收入44.37亿元，同比增长41.93%，归母净利润14.28亿元，同比增长高达525.67%。

受此消息影响，东方证券早盘大幅高开，随后一度涨超7%，收盘有所回落，但仍收涨3.24%。

销售+交易业务双双增长 业绩创近六个季度新高

在这份一季报的业绩预告中，东方证券对于净利同比大增的解释是，销售及交易业务双双增长，子公司净利润同比增长。

需要说明的一点是，尽管2023年一季度净利同比2022年一季度大增525%，十分靓丽，但与2022年较低的基数也有一定的关系，相较于2021年一季度，东方证券2023一季度的净利增长46.43%，两年复合增长率为21%。

然而，即便是两年21%的复合增长率，对于东方证券来说也是一个不错的成绩，超出了市场大多数机构的预期。且这份一季报的净利润还传出了六个季度以来的新高。加入以理想状态计算，东方证券能够保持14.28亿元的单季度净利直到年底的话，其23年的年度净利润将达到57亿元，这将成为公司历史第二高净利，仅次于2015年大牛市行情的73.25亿元。

事实上，东方证券一季度业绩的增长，除了受益于传统的券商经纪业务外，还与公司自身较高比例的自营业务有关，国信证券针对东方证券的研报指出，公司作为高自营弹性券商，截至2022年末，交易性金融资产中股票规模为42亿，对公允价值影响显著。2023年一季度，随着指数回暖，公司抓住权益市场回暖机遇，自营业务收入贡献了大量的业绩弹性。

此外，东方证券的优势还在于公司的资管业务。在基金界规模靠前的汇添富基金，就是东方证券旗下子公司，盈利能力优秀。截至2022年末，汇添富基金非货币理财公募基金规模为5302.25亿元，排名行业前列。

全面注册制背景下 券商有望持续受益

除了一季报预喜的东方证券外，整个证券板块在全面注册制的背景下，都有望持续受益。

4月10日，是东方证券发布一季度业绩快报后的首个交易日，同时也是首批10家主板注册制新股同时上市的日子，从首日收盘情况看，10家新股涨幅均超过40%，其中N中电港涨幅更是超过200%，显示出了市场对于全面注册制发行的高度认可。

在全面注册制市场反响正面的大背景下，今后优质新股的发行全面提速的可能性大。而券商中一项主要的收入来源就是证券发行的保荐业务，预计未来随着新股发行的加速，A股的券商公司也有望受益于该部分业务的放量。

而另一方面，伴随着全面注册制的到来，以及市场逐渐步入震荡上行期，两市的成交量也呈逐步放大的态势。相较于2022年10月市场交投低迷的时期，近一周两市总成交量已从6000亿元左右放大至1.2万亿元左右，实现翻倍，而交投的活跃，对于券商来说是最直接受益的。

此外，短期消息来看。4月7日晚间，中国结算宣布，在2022年4月已将股票类业务最低结算备付金缴纳比例自18%调降至16%的基础上，拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作，本次实现股票类业务最低备付缴纳比例由16%平均降至15%左右。调低股票类业务结算备付金的比例，类似于银行业降低“存款准备金率”，释放了积极的政策信号。

针对证券行业的4月的投资策略，国海证券发布研报称，此前央行超预期降准意在呵护我国经济企稳恢复，预计后续在流动性方面还将保持宽松；业绩方面，预计23Q1券商板块业绩有望在低基数下实现高速增长。估值方面，券商指数当前PB仅为1.40倍，处于6.39%分位数的历史低位，这一估值水平并未反映板块后续基本面、政策的同步改善，建议积极配置券商板块。个股方面推荐财富管理赛道的领跑券商东方财富，建议关注各项业务全面发展的龙头券商中信证券和业绩弹性更大的东方证券。

长期来看。在数字经济领域，除了互联网机构及运营商以外，券商龙头在金融数据与客户流量领域同样有着很大的优势。未来头部券商若挖掘到这些日常金融数据的变现渠道，有望开启新的增长曲线。此外，T+0预期的存在，也为未来券商的业绩提供了更多的想象空间。在估值处于历史低位、全面注册制到来等多重因素叠加的大背景下，整个券商板块，也存在着业绩与股价戴维斯双击的可能性。