阳光纸业（02002.HK）2022年营收逆势增长，彰显龙头优势

3月30日，阳光纸业发布业绩快报，全年实现营收95.38亿元，同比增长19.5%，实现归母净利润2.06亿元。分产品看，公司白面牛卡纸、涂布白面牛卡纸、纸管原纸、瓦楞纸、专用纸品分别实现营收19.54、23.69、7.76、19.60、20.75亿元，其中瓦楞纸以及专用纸品营收分别大涨79.0%、32.4%，公司在逆势之中完成发展目标，展现出龙头企业的强大韧性。

公司能够实现逆势上涨的原因主要有三点。

首先是传统纸品优势突出、发挥稳健，有效抵御疫情冲击。公司是涂布白面牛卡纸细分领域龙头企业，市场占有率约55%，白面牛卡纸市占率约33%，市场地位稳固。同时，公司下游客户质量优秀，合作对象包括伊利、蒙牛、康师傅、万通、海信、雅迪、爱玛等消费、医药、家电等行业头部企业。由于客户行业多元、景气度较高，同时，公司对单一客户依赖程度低，因而公司能够与优质客户一起跨越疫情影响，实现业务稳定发展。

其次是瓦楞纸项目投产，打造公司“新增长极”。2021年底，公司瓦楞纸二期开始投产，产能逐渐爬坡，公司瓦楞纸总产能翻倍至80万吨。目前，瓦楞纸市场行业产能分散但集中度处于逐渐提升的过程中，按产能计算，公司市占率已达到3%左右，规模优势显著。此外，瓦楞纸下游与公司原有白面牛卡纸/涂布白面牛卡纸业务客户重叠度高，业务之间协同效应强，因而在瓦楞纸需求波动较大的市场背景下，仍能实现销售量的大幅提升，带动板块高速成长。

最后是专用纸品市场需求打开且迈向高值化。当前，公司专用纸品是应对下游多样化包装开发的各类产品。由于限塑令政策的实施，带动纸包装需求的提升，下游市场持续扩容，公司伴随行业高速成长，产品附加值也持续提高。公司多元产品的格局离不开公司多年来对于研发创新的高度重视，公司始终以创新为动力、以市场为导向、以客户需求为目标，研发新产品。除现有的产品外，公司还拥有国内首创的生物机械浆技术，能够实现“以草代木”，减少对木浆的依赖，工艺先进、环保，相关业务也正有序推进中。

除了业务的稳步推进，公司也持续关注内部治理的提升，全年降本增效成果显著：公司在期间费用率占比合计10.5%，下降1.9个百分点；库存周转率8.4次，相比2021年提高0.9次。公司率先在造纸行业实施信息化、供应链管理，并积极推进了数智化转型，2022年，公司“智能制造生产项目”荣获《哈佛商业评论》第五届“2022「鼎革奖」中国数字化转型先锋榜-年度生产转型典范奖”。

穿越风雨，始见阳光。2022年，公司在逆境之中顺利实现增长，各项战略布局稳步落地，彰显了龙头企业优秀的综合实力。2023年，随着能源价格逐步稳定、原材料价格开始下行，造纸行业成本端的压力有望迎来较大缓解，下游需求也随着经济恢复有望得到长久改善，公司经营环境有望得到实质改善。通过坚持“依靠科技创新、发展循环经济、培育主导产业、全面整合资源”的企业发展战略，阳光纸业必将行稳致远。