中成药国采新规出炉！头部企业将受益

全国中成药联合采购办公室发布《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。3天后，如无进一步意见反馈，本轮中成药“国采”规则将按此意见稿执行。

根据意见稿，此次采购共涉及42种中成药，将分成复方斑蝥、复方血栓通、冠心宁、华蟾素、接骨七厘等16组分别采购。同采购组内，将分为 A、B 两个竞争单元，分别竞争。

根据意见稿，同竞争单元内，将按照实际申报企业的综合得分由高到低排序，确定入围企业。

而综合得分，将根据报价代表品降幅以及医疗机构认可度、综合排名、创新能力、药材品质、供应保障、信用评价、质量安全等因素综合得分，产生入围企业。

其中，价格竞争占六成权重，技术评价得分占四成。具体的得分公式为“综合得分= 价格竞争得分 × 60% + 技术评价得分×40%”。

价格竞争得分，即以以往集采中所说的降幅为主。申报企业按报价代表品进行价格申报，通过申报价降幅确定价格竞争得分。

而技术评价得分，则是依据技术评价指标及分值表，对申报企业予以赋分。评价指标包括医疗机构认可度、药品企业综合排名、药品创新力、药材质品质组成。

同时，为了保障药品安全和供应，此次集采还在技术评价得分中引入扣分项，如果供应保障、医药价格和招采信用评价、产品质量安全等出现问题，将视情况予以扣分。

如果综合得分相同，降幅大、采购需求量数量多的企业优先入围。

浙商证券研报指出，量增是中药行业后续成长的主要驱动因素。重量轻价，量是影响中药行业历史表现的重要原因，全国中成药集采将再次利好放量。从企业自身来说，多家中药企业在2018年以来针对营销体系进行了优化与改善，有望帮助企业提升渠道效率、增加销量。从行业角度来说，2021年以来多个中药相关的鼓励政策出台，如“中治率”、中医医疗机构建设、基层目录等，本次中成药全国集采将再次从量的角度推动行业增长，2023-2025年销量有望成为推动中药行业的核心驱动力，强调本次量增周期。

总结来说，我们认为中药行业正处于新一轮成长复苏的起点，运营效率的提升是行业成长性的前瞻性指标，销量增长是行业增长的主要驱动力。从投资建议来看，我们认为中药行业有三条投资主线：(1)中药创新药：中药创新药竞争格局良好，且有望通过进入医保以实现快速放量，我们认为在研发端投入较大的中药企业值得关注，推荐院士领衔、在研管线储备丰富的康缘药业，关注以岭药业、健民集团、方盛制药等。(2)改革提效：2018-2021年中药板块营运效率提升为后续业绩提升做出铺垫，推荐具有营销改善逻辑的羚锐制药，关注具有国企改革属性的康恩贝、太极集团、华润三九等；(3)低估值性价比：推荐BD转型、打开二次成长曲线的济川药业。