信贷结构优化 银行股震荡拉升

3月16日，中国银行涨超4%，股价创逾五年以来新高，中信银行涨3.5%，长沙银行、邮储银行、农业银行等集体上扬。

根据财信证券相关研报，央行发布 2 月金融统计数据报告。人民币贷款余额221.56万亿元，同比增长 11.6%，增速比上月末高 0.3pct.，比上年同期高 0.1pct.。 2 月人民币贷款增加 1.81 万亿元，同比多增 5800 亿元。人民币存款余额268.2 万亿元，同比增长 12.4%，增速较上年同期高 2.59pct.。 2 月人民币存款增加 2.81 万亿元，同比多增 2700 亿元。

企业部门持续扩张，居民部门小幅改善。企业中长贷仍是主力， 一方面受益于稳增长政策持续发力，政策性开发性金融工具，带动基建、制造业领域的信贷投放；另一方面， PMI 已连续两个月在 50%“荣枯线”以上，企业预期回升，短期资金需求上行。 居民贷款结束了 15 个月的同比少增， 一方面受春节错位低基数的影响，另一方面居民短贷拉动效应明显。住户短期贷款增长明显超季节性，信用置换与实际改善并存，低利率背景下，居民以经营贷置换房贷，该部分并非主动加杠杆行为。

居民存款持续高增。住户部门新增存款录得7926亿元，同比多增1.08万亿元，环比少增5.41万亿元；一方面是信贷高增派生存款和低基数影响；另一方面，反映出居民消费、投资意愿仍然不足，风险偏好低，储蓄意愿较强。

2 月金融数据高于市场预期，也高于季节性，企业信贷延续扩张态势，居民信贷结束了15个月的同比少增，信贷结构优化。结合2月新订单、生产等分项连续走高，显示出当前我国经济弱复苏态势延续，后续应重点关注居民信贷、企业短贷改善的可持续性。开年后经济修复符合预期，后续基本面的持续改善，有望推动银行板块估值提升。

相关标的：宁波银行、成都银行、常熟银行、招商银行、邮储银行。