金融体系改革深化，券商板块估值有望提升

上周十四届全国人大表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，主要有三方面改革，一是组建金融监管总局，统计负责除证券业之外的金融业监管，除银保监会原有职能外，金控公司监管、金融消费者保护及证监会投资者保护划入国家金融监管总局；二是证监会由事业单位调整为国务院直属机构，统一负责公司(企业)债发行审核工作；三是完善国有金融资本管理体制，中央金融管理部门管理的市场经营类机构剥离，相关国有金融资产划入国有金融资本受托管理机构。

湘财证券研报显示，国务院机构改革方案落地，我们认为此次关于金融监管体系改革主要有两方面影响。第一，进一步完善和统一金融监管体系，初步形成“双峰”监管模式。改革后，央行将专注于制定和执行货币政策，发挥宏观审慎管理职能；金融监管总局将统筹微观审慎监管与行为监管职能，并负责金融消费者权益保护；证监会将专注资本市场监管，统一了企业债和公司债发行审核标准。可以看到此次改革将审慎监管和行为监管分开，并由金融监管总局统筹负责，我国金融体系监管的“双峰”模式初步形成。第二，证监会调整为国务院直属机构，并统一企业债和公司债发行审核职责，有利于更好发挥资本市场直接融资功能，提升直接融资比重。

随着全面注册制改革正式落地，金融监管体系进一步完善，资本市场重要性更加凸显，提升直接融资比重仍是资本市场改革的主要目标。我们认为，当前券商板块估值仍处于历史低位，市场情绪修复将带动财富管理业务回暖，投行业务将持续受益于注册制改革，板块具备配置价值。建议关注注册制改革及财富管理两条投资主线，维持行业“增持”评级。