“破发魔咒”消失了！医疗器械百元新股还值不值得打？

新股“破发魔咒”今日终被打破，4只上市的新股全部上涨，无一破发。截至收盘，N卓创、N三柏硕、N邦基、N永信四只新股涨幅分别达62.35%、43.96%、39.28%、22.48%。

新股破发自去年以来已经成为了投资者习以为常的话题了，如今破发情况出现边际改善的状况，是否意味着打新套利的模式重新适用？投资者该如何把握新股投资机遇？本文将详细解析。

新股首发估值开始下降

根据万得数据2022年1月至今A股市场共计上市新股276只(除北交所)，以开板日收盘价计算至今涨幅均值-15.68%(前值-19.96%)。录得正涨幅的新股63只(前值44只)，平均正涨幅34.13%(前值39.46%)；录得负涨幅的新股212只(前值220只)，平均负涨幅-30.48%(前值-32.12%)。

新股市场活跃度大幅回升，已开板新股周内共有228只股票录得正涨幅(占比82.9%，前值16.1%)，微电生理-U、中科江南、超卓航科、三维天地、骄成超声、富创精密、宇邦新材、麦澜德、美好医疗、毕得医药、望变电气、华大智造等周内涨幅超过20%。

截至上周五(2022/10/14)，科创板 10 月份首发 PE(摊薄)41.91 倍，较 9月份(75.25 倍)下降。科创板 10 月份新股首日涨幅 7.36%，较 9 月份(7.82%)下降。科创板 10 月份新股首日开板估值(TTM-PE，月度中位数)41.30 倍，较 9 月份(47.11 倍)下降；创业板 10 月份首发 PE(摊薄)35.58 倍，较 9月份(38.13 倍)下降。创业板 10 月份新股首日涨幅 113.55%，较 9 月份(10.57%)上升。创业板 10 月份新股首日开板估值(TTM-PE，月度中位数)81.73 倍，较 9 月份(42.53 倍)上升。

今日上市的卓伟资讯是国内领先的大宗商品信息服务企业,是专注于大宗商品市场数据监测、交易价格评估及行业数据分析的专业服务提供商。它发行的市盈率为38.78低于行业平均市盈率44.32。

三柏硕主营业务为休闲运动和健身器材系列产品研发、设计、生产和销售。它发行市盈率也低于行业市盈率，破发风险较小，不过公司存在客户高度集中的情况，但破发概率较低。

邦基科技的主营业务为猪饲料的研发、生产与销售，考虑到公司登陆主板，发行市盈率低于行业市盈率，破发风险较小，同时公司近期业绩表现向好，破发概率较低。

永信至诚的主营业务网络安全产品的研发、生产和销售。预计在未来几年中，随着5G、物联网、人工智能等新技术的全面普及，网络安全市场依然会保持稳定增长的趋势。考虑到公司登陆科创板，发行市盈率明显高于行业平均水平，且业绩波动较大，存在一定破发风险，但今日仍然为上涨趋势。

家用无创呼吸机龙头百元新股申购性价比可能较低

今日启动网上打新的新股怡和嘉业是是国内无创呼吸机领域领导者，全球排名前列。公司所处的行业正是近期大热的医疗器械板块，而且家用无创呼吸机市场规模快速增长，国产品牌稀缺。2020年全球家用无创呼吸机市场达到约27.1亿美元，预计到2025年，全球家用无创呼吸机市场规模将达到55.8亿美元，年复合增长率为15.5%。全球市场主要以瑞思迈和飞利浦为代表，占据了接近80%的市场份额。

然而，根据招股书内容，该公司尽管处于高景气赛道，经营隐患仍然不容小觑。首先是经销商模式风险。公司采用经销为主，直销为辅的销售模式进行销售，公司经销收入占主营业务收入的比例分别为 94.39%、94.86%、95.02%和 99.38%。随着经营规模不断扩大、营销渠道不断丰富，对公司在经销商管理和销售政策制定等方面的要求也将不断提升。

目前公司主要通过与经销商签订经销合同的方式，对经销商进行规范和管理。由于无法对经销商的实际运营进行直接控制，若经销商在产品销售过程中存在不符合公司经营管理制度或相关法律法规的行为，可能导致发行人品牌形象受损，对生产经营将产生不利影响。若主要经销商在未来经营活动中与公司的发展战略相违背，使双方不能保持长期稳定的合作关系，可能会对公司的未来发展带来不利影响。

还有的隐患为专利纠纷风险。自2013年起，公司与瑞思迈发生多次专利纠纷，未来，如任何一方不履行和解协议，重启专利纠纷，或者就未涉诉的其他产品发生专利纠纷，这将导致公司增加因纠纷事项产生的应诉等运营成本；一旦在该等纠纷中有关司法或行政等机关作出对公司不利的裁决或命令，将有可能导致公司经营的不确定性，进而对公司业绩造成不利影响。

因此，考虑到公司发行市盈率明显高于行业市盈率，存在一定破发风险，同时公司业绩波动较大，该股申购的性价比较低。