地产股蠢蠢欲动！任泽平：信心比黄金重要

26日，沪深两市今日成交额6679亿，较上个交易日放量3亿。房地产板块开盘拉升，随后跳水翻绿。受大盘影响，最终收跌2.47%。板块中个股表现分化，华联控股、中迪投资、天房发展涨停；津滨发展、三湘印象等跟涨，天保基建、渝开发等多数股收跌。

银保监会发声稳市场

9月23日，银保监会就房地产问题表示：“房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转”、“合理满足房地产市场融资需求，稳妥处臵恒大等部分头部房企风险”。

与此同时，国务院表示，围绕落实党中央、国务院部署，近期对部分地区开展大督查。着力督导检查稳经济保民生，推动解决一批地方实际困难。下一步要将问题转地方和部门整改。

中银证券认为，此次银保监会发声利于稳定市场预期，提振居民与企业信心，预期后续对于居民合理购房及企业融资需求政策支持的落实或将加速。

各地方也积极响应中央号召，持续加码“保交楼”，发放专项借款。例如郑州市将全面实施保交楼项目“交房即发证”工作；贵阳对预售资金实行全额监管等等。此外国开行向沈阳支付的首笔“保交楼”专项借款已到位，地方政府与政策性金融机构已通过不同方式来维护购房人合法权益。

除上述措施外，广州、海南省、无锡、临沂、福州相继放宽二手房交易限制，二手房可“带押过户”，盘活二手存量。

在各地方放宽二手房交易限制后，二手房交易明显回升。据统计，第38周(9月19日至9月23日)15个城市二手房成交套数为1.5万套，环比上升54.0%，同比上升91.6%；成交面积为143.7万平方米，环比上升56.9%，同比上升97.1%。

其中11个大中城市二手房成交套数为1.3万套，环比上升53.1，同比上升97.0%；成交面积为124.2万平方米，环比上升55.6%，同比上升103.9%；

房地产政策底到经济底超额收益越来越强

从经济周期各阶段的股价表现来看，房地产板块的超额收益与政策周期关系较为密切。从政策底到经济底，房地产板块的超额收益越来越强，但波动也在加大。

房地产板块的超额收益能从政策底持续到经济底。房地产板块在政策底到信用底有较为确定的超额收益，区间年化超额收益达到32%，月度年化超额收益16%，胜率达到100%。从信用底到经济底，房地产板块的区间年化超额收益继续提高到42%，但是月度年化超额收益下滑到负值，胜率也下滑到50%。说明随着稳增长政策进入效果确认期，房地产板块的超额收益会越来越强，但是波动会加大。在经济回升期，房地产政策通常已经转向收紧，房地产板块的超额收益较弱，胜率仅有25%。

信达证券表示，悲观假设经济依然下行，指数偏弱。地产板块的超额收益大多在经济下行中后期出现，主要驱动因素是稳增长带来低估值修复。乐观假设经济半年内企稳走平，那么这一次风格切换可能会是年度转变。地产可能在经济上行初期有超额收益。

任泽平：基建和制造业投资是支撑 信心比黄金重要

近日，知名大V任泽平在其个人公众号(泽平宏观)发布研报称，当前的经济形势以稳为主，7-8月数据窄幅波动，没有明显回落也没有明显回升。政策稳主要体现在财政货币政策表态不大水漫灌。

对近期经济形势不必过度悲观，也不宜盲目乐观。8月基建和制造业投资是支撑，稳大盘以及接续性政策持续落地效果显现。需求侧继续发力，稳增长优先于防通胀，宽信用优先于宽货币，当前三大政策至关重要：稳楼市、新基建、提信心，提振市场主体信心、调动地方政府积极性，信心比黄金重要。

最近这些年，面对百年未遇之大变局，我国经济社会运行的基本逻辑发生了重大变化，发展战略因此进行了重大调整，部分市场主体感到迷茫，我们认为理解当前经济形势主要是三大关键词：一是高质量，二是新常态，三是久久为功。乐观者前行，世界属于理性乐观主义者。相信通过空中加油，中国经济前景光明。随着近期资金支持政策再度加码，预计随着专项债已募集未使用资金和政策性金融工具自身以及撬动的资金逐步落实、基建项目加快落地，近期基建将继续领跑。

房地产进入存量与增量双轨并行发展阶段

当下，房地产市场已经进入存量与增量双轨并行发展阶段，新旧模式转变之际，有业内学者认为，存量市场和城市更新需求，将带来多个细分赛道均超数万亿元的市场规模；在增量市场中，商品房销售规模未来多年将维持在10万亿元以上的水平。

中信证券认为，保障性租赁住房潜在建设规模大、服务人群广，未来将有效弥补我国住房供应体系短板，迎来高速发展阶段。企业可以通过开发运营保障性租赁住房增加稳定收益来源，同时盘活存量租赁房资产。

光大证券指出，2022开年以来，多方释放积极信号，5年期LPR连续下调，保障房贷款不纳入集中度管理，预售监管资金新办法结构性纠偏，“α风险”修复进入执行阶段。预期后续随着疫情好转，悲观情绪逐步修复，房地产行业供需回暖可期。