西藏药业财报点评：上半年营收13.43亿，药品“新活素”撑起盈利增长点

8月18日，西藏药业发布2022年半年度报告。今年上半年，公司实现营收13.43亿元，同比增长29.41%；实现归母净利润2.62亿元，同比下降12.1%。

期内业绩下滑主要由于公司为管控投资风险，拟暂停新冠疫苗腺病毒项目。若还原上述计提，西藏药业今年上半年度归母净利润可达3.51亿元，同比增长17.83%。

值得一提的是，今年以来受疫情等因素的影响，多家上市公司业绩表现不佳，在如此大背景下，西藏药业能够交出这样一份答卷实属不易。

核心产品保持高速增长

今年上半年，西藏药业的业绩实现较快增长，主要是其核心产品新活素的持续放量推动。

财报显示，2022年上半年，其明星产品新活素继续发力，半年度共销售325万支，实现收入11.92亿元，占半年度销售收入的88.95%，同比增长45.36%。

据了解，新活素为公司自主研发的国家生物制品一类新药，是治疗急性心衰的一线药物，它的出现填补了国内治疗急性心衰的基因工程药物的空白。目前该药品虽已过新药监测保护期，但在国内仍是独家产品。

显而易见的是，新活素自2017年7月被纳入《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》乙类范围后，以价换量效应明显。2018-2020年，分别实现销售量 118.31万支、174.78万支、262.98万支。

受益于新活素的销量提升，公司的产品规模效应逐步体现，推动公司整体毛利率持续上升，今年上半年相比2021年年末毛利率增长5.07%。

而2021年12月，新活素续约国家医保(乙类)，医保支付价445元(0.5mg/支)保持不变，协议有效期2年，未来公司新活素的销量有望保持强劲增长。

产品多点“开花”

除了新活素以外，目前公司还拥有冠心病、心绞痛和慢性心衰的口服化药“依姆多”，以及在院外市场颇具想象力空间的中成药处方药和OTC双跨品种“诺迪康”，更加方便患者购买和服用。

据悉，依姆多聚焦心内科长期抗缺血治疗，至今仍是治疗冠心病最有效的一线药物，在心血管系统用药中占据着重要的地位。

此细分市场，依姆多市场份额居国内第二，约占7.7%，自2018年以来稳中有升。其中60mg剂型在国内仍为独家剂型，在院内暂无竞品。

基于自身在系列化产品线方面的协同优势，其他心血管产品入依姆多、诺迪康等在报告期内均实现稳定销售。今年上半年，公司产品依姆多实现销售收入9422.75万元；诺迪康销售收入1989.36万元。

随着我国人口结构老龄化问题日益突出，心血管疾病也在与日俱增。公司主要治疗心血管疾病的一线产品，未来仍有持续增长的空间。数据显示，未来三年新活素用药比率提升至35%，潜在市场销售金额将超过30亿元。

业务线扩充前景可期

在心血管疾病领域筑牢行业地位的同时，西藏药业正积极横向拓展寻求新的业绩增长点。

公司于2020年投资布局的高科技生物医药企业阿迈特医疗进展顺利，已经取得其支架定位系统、全降解冠脉药物洗脱支架系统、全降解外周血管药物洗脱支架系统、高压球囊扩张导管等四款产品的销售权。

目前其高压球囊导管和支架定位系统均取得器械注册证和生产许可证，与专业器械销售团队配合销售后，预计上述产品将于近年实现销售，为公司贡献新的业绩增长动力。

同时，优化拉萨老厂产线自动化程度，公司在拉萨经济技术开发区的新生产基地已取得《药品生产许可证》，届时可具备1500万瓶(20万毫升)雪山金罗汉止痛涂膜剂年产能，为公司持续扩大止痛消肿医药市场份额奠定基础。

公司表示，近年来除自主研发项目以外，公司投入巨资布局高科技生物医药产品，将通过外部合作，逐步增加短期、中期后备产品，进一步拓展产品业务线，克服在研产品储备较少的不足，为后续发展奠定基础。

总结

可以看出，西藏药业上半年业绩增长，主要是受益于新活素销量增长带来的规模效应，公司自有产品的毛利率整体增长。

西藏药业经过二十余年的发展，已成长为集研发、生产、销售为一体的现代化医药企业。未来，在产品多点开花、积极扩充业务线下，有望持续提升。