风格开始轮动！新能源赛道股大跌后哪些板块将接力？

8月19日，三大股指早盘分化，上证指数在接近平盘附近震荡，创业板指数开始调整。成交量方面，前半小时两市成交量较上一交易日同期成交量342亿。盘面个股涨跌互现，两市个股上涨逾2400只。板块上，手机游戏，传媒，元宇宙，猪肉板块涨幅居前，题材板块低位集体活跃。下跌方面， TOPCON电池、减速器、一体化压铸、 HJT电池板块跌幅居前，近期持续强势赛道股各细分方向迎来调整。

在各地疫情反反复复、房地产市场依然疲弱的背景下，叠加当前的高温限电扰动，市场可能难以形成稳定预期，导致热点切换频繁、存量博弈特征明显、持股体验感较差。那如今哪些板块可以接力新能源板块的行情？频繁追逐热点才是目前最佳应对之策吗？本文将重点解析。

小盘风格或依旧占优，业绩高成长是主导风格切换的核心变量

目前为何小盘风格为何依旧占优？

第一，大盘股相对小盘股的业绩优势目前并不稳固。根据框架，大盘/价值风格具有相对业绩优势，在企业盈利下行后期和盈利上行前期具有相对业绩优势，从而推动市场风格切换，今年上半年尤其是一季度市场风格验证了这一点。再进一步，历史上每轮A股非金融盈利周期的时间跨度基本为3年，其中上行期最短3个季度，最长1年2个季度；下行期最短为1年2个季度，最长为2年。

本轮A股非金融盈利周期从2021Q1开始回落，到今年Q1已经下行一年，历史上盈利高点出现在一季度(07年、10年、17年)，按照1年2个季度来估算，2022年下半年A股盈利有望触底，意味着2022年下半年盈利周期有望进入上行初期。不过，本轮盈利周期不同于以往，由于下半年经济仍面临较大下行压力，后续盈利应呈现弱复苏甚至磨底状态，这将导致具有较强相关性的大盘/价值风格业绩比较优势难以持续体现。

第二，当前流动性环境依然十分宽松。今年二季度国内疫情反复导致经济复苏受阻，第三季度房地产信贷风险接踵而至，国内流动性一直比较宽松，8月15日央行为了应对经济下行压力进一步下调 MLF利率。因此，有别于以往经济复苏和企业盈利周期见底回升阶段的流动性收缩，流动性相对宽松的环境也成为小盘风格阶段性占优的推手。

均衡配置传统能源及科技成长或为最佳策略

在当前市场特征下，频繁操作、追逐热点可能是一个最差策略，而以静制动、坚守主线可能是一个相对较优策略。东方证券认为：在经济弱复苏、市场流动性充裕的背景下，科技成长依然为市场的主要方向，关注新能源、电子等板块；同时，受中报业绩高增长、夏季用煤需求增强、欧洲重启燃煤电厂以及冬季可能面临的能源短缺等事件催化，需要重视传统能源板块如煤炭、电力的中长期的配置价值。从最近一段时间的市场表现来看，上述方向是表现较优、持续性较强的主线。

这边小编整理了能源及新能源以外的科技成长板块投资方向。

石油和天然气价格的飙升使国际石油公司的收入和现金流得到了显著的改善。但同时，出于能源安全的需要，资本支出的纪律性出现了松动，上游投资增加，同时要兼顾可再生能源和碳中和战略需求。石油企业坚持逆周期投资，叠加分红改善及股票回购维持股价，其业绩与负债水平均有所上升。

东海证券投资建议：建议关注国内具有上游油气资源的中国石油、中国海油；油服行业龙头中海油服、海油工程；LNG及煤炭相关标的广汇能源、新奥股份等；具备新能源关键材料产能的卫星化学、东方盛虹。

七月份煤炭生产数据显示，增产保供政策效果明显，煤炭产量维持在高位，但是进口端的补给作用依然有限，整体供给端保持稳定；需求方面，受全国持续高温天气影响，电厂日耗持续高位运行，电煤需求旺盛，非电煤需求短期略低于预期，但三四季度随着下游供需格局好转，下游利润逐步恢复，将有望拉动非电用煤需求的回暖。二十大召开在即，行业环保压力和安监压力将会限制产量的大幅释放，8月9日、11日欧盟对俄煤的制裁相继生效，预计国际煤炭供需格局依然紧张，导致国内煤炭供需格局趋于紧张。

银河证券投资建议方面，个股推荐陕西煤业(601225)、中国神华(601088)、山西焦煤(000983)、中煤能源(601898)。

今年以来长城证券持续看好“龙头低估”&“小而美”公司。其中“小而美”的成长公司表现突出，重点关注拓荆科技(半导体薄膜沉积设备)、英集芯(电源管理SoC芯片)、芯原股份(Chiplet)等。同时“龙头赛道”具备长期配置价值，重点关注韦尔股份(CMOS图像传感器)、闻泰科技(半导体IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车规级芯片)、时代电气(功率半导体)等。