预期改善！华斯股份午后涨停，领涨纺织服装板块

8月1日13点12分，华斯股份盘中涨停，报4.99元，目前封单317141手，截至目前，成交6430.32万元，换手率4.71%，该股近一年涨停8次。

近期纺织服装行业个股频繁异动，上周板块内女装龙头公司欣贺股份涨停，今日华斯股份涨停，红 豆股份大幅冲高。

市场层面来看，在经过3,4月份的大幅下跌后，5月开始反弹，赛道股普遍录得翻倍以上涨幅，反观纺织服装行业整体反弹有限，在市场轮动加快的背景下板块补涨需求强烈。

此外，纺织服装上游原材料化纤、棉花价格的下跌，对行业形成一定基本面改善的预期。

从基本面来看，华斯股份是集“原料、加工、设计、生产、销售”完整产业链于一体的裘皮制造龙头，同时还拥有肃宁国际毛皮交易中心、裘皮小镇(国际裘皮城、裘皮电商孵化园)等服务平台、进行房产的转让租赁，2021年裘皮主业/其他收入占比43.01%/56.99%。

公司2010年上市后业绩增长稳健，2015年起受裘皮行业需求疲软影响收入总体呈现下滑趋势，2020年受疫情影响收入下滑29.14%。2021年业绩在低基数下实现改善，收入同增22.74%/较2019年-13.03%、归母净利扭亏为盈、同增105.03%/较2019年+3.14%，净利增幅较大主要受益于毛利率回升、资产及信用减值损失大幅下降2.57亿元。

平台转让租赁业务具有区位优势，2021年增长显著。其他业务收入主要来自公司原材料交易中心、裘皮小镇中的商铺转让及租赁收入，邻近雄安新区、具备区位优势。

自2013年开启上下游延伸布局后增长显著，但转让收入存在不确定性导致增速有所起伏，2021年增速达135.45%。公司持续推进华斯裘皮小镇新项目建设，已建立电商孵化园(基本转让)、华斯国际裘皮城(转让+租赁)等，目前小镇东区项目仍在建设中。?

毛利率基本维持稳定，大额资产减值损失影响短期净利表现。

公司毛利率基本稳定在25-30%区间，2020年部分因通过低价、负毛利销售去库存，毛利率下滑至负值，但已于2021年恢复至27.87%。近年公司净利率基本位于2-4%区间，2017年因投资电商平台优舍科技及未来时刻业务整合不利、计提大额减值准备，2020年因海外种貂被全面扑杀计提大额资产减值损失，导致净利率在以上两个年度转负，未来随会计估计变更、盈利端压力有望得到缓解。