家居概念股大涨，估值修复来了？机构：地产后周期进入布局期

疫情下，人们久居在家，对于时刻陪伴自己的家居产品也有了更多思考。有人焕新沙发、床品、餐桌餐椅，提高舒适度；有人期待拥有更多可支配场地，对大空间产生向往；有人则更重视绿色、健康元素。

随着地产政策开启放松周期，在疫情持续修复之际，作为地产产业链重要一环的家居概念也迎来久违的大涨。

家居概念股集体飙涨

6月20日，家居概念股集体飙涨。截至收盘，松霖科技、志邦家居、帝欧家居涨停，索菲亚、江山欧派涨超9%，欧派家居、金牌橱柜等涨幅超7%；建材方面也大幅跟涨，科顺股份大涨超11%，三棵树、蒙娜丽莎、亚士创能等涨停。

数据显示，在刚刚告一段落的618年中大促活动中，家居行业取得了亮眼的战绩。据国信证券研报，头部家居、家清生活用品品牌天猫旗舰店618活动销量表现亮眼。

今年618活动时间跨度为5月26日20点至6月20日，自5月31日付尾款开启，截至2022年6月1日，短短两天时间，喜临门、顾家家居、索菲亚等三家旗舰店就达到了去年整个6月销售额的66.7%/62.8%/48.5%，占比排名进入前三，可见线上销售修复正在持续进行中。

整体来看，建材家居市场也在逐步回暖。2022年1-5月全国建材家居卖场销售额5150.05亿元，累计同比上涨34.09%，其中5月单月全国建材家居卖场销售额1230.92亿元，同比上涨24.86%。

估值处于历史低位

家居概念的反弹节点，同样是在4月底，不过相比其他板块的快速拉升，家居概念股的涨幅就有些“小巫见大巫”了。以装修建材板块指数为例，叠加今日的大涨，累计涨幅也才堪堪20%。

浙商证券表示，家居板块估值仍处于历史低位。当前家居板块估值处于历史20%分位，修复空间较大。

今年以来，家装行业维持高景气度，预计家居全年订单有所保障，整装渠道有望延续亮眼成长。大家居战略引领下，头部家居企业持续推进品类融合，强化流量竞争力，成长性显著，叠加低估值，板块投资价值凸显。

事实上，复盘历史，家居板块估值和地产销售拟合度高，家居行业具备地产后周期特征，需求主要受房地产影响，因此行业基本面及估值同房地产周期呈现明显的正相关特征。

据中国银河证券研报，5月房地产行业景气度有所回暖，家居行业有望迎来估值修复。销售额来看，5月单月商品房销售额为10547.6亿元，环比增长29.66%，同比下降37.68%，降幅环比4月改善8.91pct。

销售面积来看，5月单月商品房销售面积为10969.85亿平方米，环比增长25.77%，同比下降31.77%，降幅环比4月改善7.22pct。伴随地产政策持续发力和全国疫情形势不断改善，消费者购房信心和购买力有所恢复，商品房销售得到明显提振。

家居装修需求具备刚需属性，疫情只会影响其释放节奏，并不改变需求总量。未来伴随地产持续复苏，家居行业基本面及估值将随之修复，推动家居板块行情演绎。浙商证券指出，随着地产销售数据拐点出现，后周期进入最佳布局期。

招商证券认为，地产政策开启放松周期，销量有望加速修复，后周期估值先行，低估值标的向上弹性更大，随着未来地产预期进一步修复，龙头估值可能回归至25-30x，二线估值可能回归至20x，看好家居板块估值修复+疫后消费回补。

家居板块有何主线？

“谁无暴风劲雨时，守得云开见月明”。

中期来看2022年度的经济和产业态势，随着各城市因城施策，持续发布松绑政策，地产行业有望复苏，将带动家居行业基本面回暖及估值提升；疫情反复扰动家居短期经营，而家居装修需求具备刚需属性和延后性，在行业集中度趋势提升下，头部企业有望斩获更多市场机会。

对于后市家居板块的走向，各大券商也给出了各自的观点。

国盛证券指出，家居龙头增长策略发生变化，从人找货，变成货找人，流量聚集和单客户价值挖掘成为增长核心，龙头受自然流量下降的影响趋弱，具体来看有两大方向：

1)软体家居：推荐具备零售思维&大家居模式持续验证的顾家家居、处于产品&渠道红利期的喜临门，关注聚焦同店优化的敏华控股。

2)定制家居：首推卡位流量入口&率先推动产业整合的欧派家居；重点关注基本面存反转预期的索菲亚&曲美家居，成长多元的志邦家居、金牌厨柜，以及大宗风险降低、零售高增的江山欧派等。

除此之外，家居出海也在成为近年来的大趋势。2022年1-4月家具出口累计实现228.3亿美元，同比增长2.0%。

天风证券表示，家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。建议关注出口占比高的家居龙头敏华控股、顾家家居，细分赛道龙头共创草坪，单品类渗透率提升的匠心家居浙江自然、麒盛科技。