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年报解读:招商银行、金禾实业

来源:证券之星资讯 2022-03-23 09:19:53
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又到了每年的年报季。之前重点关注的公司,我们都会简评。

招商银行

上周,招商银行发布了2021年年报,全年实现营业收入3,313亿元,同比增长14.04%;实现归属于本行股东的净利润1,199亿元,同比增长23.20%。从股东角度来说,招行2021年的业绩还是相当不错的,超出我们相对保守的估值预期。

作为商业银行,招行的优秀基本是众人皆知的了。证星研究院长期看好招行的逻辑并未改变:

招行有优秀的盈利和风控能力,基本功扎实。随着我国居民收入的提升和房地产市场逐渐回归常态,居民财富管理的庞大市场将逐渐打开,招行在这一赛道上占据优势。财富管理万众瞩目,但能做好的少之又少。尽管2021年AUM突破十万亿、资产管理收入同比增长57%,但田惠宇行长在今年的业绩报告会上坦言,招行离真正的财富管理机构还有很远距离。如何构建“以客户为中心、为客户创造价值”的价值观、如何提升金融产品经理的认知、如何发掘客户的需求?这些都是我国银行在财富管理之路上面临的挑战。招行有优秀的企业文化和管理层(关于这一点,大家可以看一看招行的业绩发布会,以及机构报告中关于招行企业文化的段落),且在过去几十年的历历史中做到了领跑行业。

需要注意的是,虽然招行在力图淡化自身的周期属性,但由于主要收入来源是净息差,这意味着其业绩受到宏观经济环境的影响。具体而言,是房地产及相关产业链的修复情况,以及作为我国经济毛细血管的众多小微企业的生存情况。二者若能得到改善,则银行的估值有望进一步修复。

虽然招行2021年房地产不良率提升了0.89%,但总不良率有所下降。可以看出,招行管理层在谨慎把控资产风险。

有以下几个关键指标可供跟进:每年GDP增长率、M2增长率、净息差的变化、不良资产率的变化,以及AUM的增长情况。关于招行今年一季度基金销售的疲软,或许会对短期业绩产生压力,但长期来看我们并不担心。

总体而言,证星研究院认为招行是值得长期关注的优秀公司,拿在手里非常让人放心。而招商银行也一直都是顶投大佬张坤的重仓股,张坤的110011也一直是顶投模拟组合配置最多的一支基金。

金禾实业

昨晚,金禾实业发布了2021年年报,2021年实现收入58.45亿,同比增长59.44%,利润11.77亿,同比增长63.82%,归母净利润9.948亿,同比增长74.51%。之前有过业绩指引,也不存在什么超不超预期的说法。

金禾实业的跟踪相对比较简单,化工企业的业绩就是(产能*价格),其业绩主落点在于:食品添加剂安赛蜜、三氯蔗糖和甲、乙麦芽酚。其中,前两款代糖受益于健康饮食思潮的影响,整个行业的增速都比较快,

金禾去年的业绩增长主要在于5000吨三氯蔗糖的投产,其中三氯蔗糖属于“双高”类化工产品,审批扩产较难,除了公司短期技改增长产能外,行业扩产较少。安赛蜜需要关注醋化股份的投产情况,这也是周期类产品一直让人诟病的地方。至于金禾未来的业绩增长点:短期,有新的5000吨麦芽酚即将投产,氯化亚砜二期项目已建设完成,3万吨的DMF相关审批程序正在推进。长期业绩,要跟踪定远的二期项目。

还有两点重要信息:

1、预计2022年营收75亿,对应有28.31%的增长。

2、新一轮的回购计划是不超过55元。回购价格一轮比一轮高,彰显了管理层的信心。

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证券之星估值分析提示金禾实业盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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