政策底已至！A股迎两日大涨，中期反弹可期哪些板块有望领涨？

3月17日，A股延续昨日上涨势头，三大股指开盘，其中沪指上涨1.4%，深证指数上涨1.9%，创业板指数上涨1.89%。

消息面上，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。会议多方面回答了当前市场最为关心的几大问题，表达了对稳增长的坚定支持，要求保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展。昨晚美联储公布3月份FOMC利率决议声明，将基准利率上调25个基点至0.25%-0.50%区间，贴现利率从0.25%上调至0.5%。这场会议给予了市场怎样的信心？在美联储加息背景下，未来的反弹可持续多久？本文将重点分析以上问题。

市场信心开始恢复，总量宽松仍可期待

近期股市大幅下挫的主要原因有三：俄乌战争突然爆发，国内疫情蔓延，中概股和港股持续下跌。这些因素共同导致市场微观流动性边际收紧，给市场带来负面影响，导致国内金融市场波动，A股估值已降至历史低位，短期内出现明显超跌。在这样的背景下，昨日召开的国务院金融稳定发展委员会专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题，释放了一系列利好政策，预计对提振当前市场信心、缓解流动性紧张状况具有重要意义。

在宏观经济运行方面，此次会议要求经济实现真正的复苏，积极应对货币政策，适度增加贷款。自2021年底中央经济工作会议确定稳增长后，两会的货币金融政策基调延续了此前的“稳”基调，但国内货币政策总体上强调的是前瞻性宽松，现在已经是3月中旬，再提“适度增加贷款”，似乎给总量宽松带来了更大的空间，但由于国际通胀预期升温，美联储加息预期，国内宽松的程度还有待观察。在房地产企业方面，要及时研究并提出有效的防范化解风险的对策，并提出相应的配套措施，以明确房地产市场未来的发展方向，有利于房地产市场短期内的恢复与发展。

货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。两会《政府工作报告》强调“加大稳健的货币政策实施力度”、“扩大新增贷款规模”、“保持宏观杠杆率基本稳定”等，可以看出我国央行货币政策仍坚持“以我为主”，在海外流动性收紧的背景下，保证流动性合理充裕。当前稳增长是我国当前的首要目标，美联储加息不能改变我国货币政策“以我为主”的局面，不足以改变我国货币政策宽松的方向。当前俄乌冲突以及疫情对经济影响较大，我国货币政策后续仍然稳中偏宽松，加强金融对实体经济的有效支持，推动降低企业生产经营成本，降准、降息概率增加。2022年，央行将继续坚持稳健偏宽松的货币政策，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持力度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

不过，鉴于国内经济仍处于下行周期，流动性宽松仍有待观察，上半年A股市场整体表现仍将表现为业绩与估值双杀，俄乌战争带来不确定性，中美关系难以修复，市场风险偏好的可能性不大，上半年A股市场主要是结构性行情，中期反弹后需要二次探底寻找支撑；下半年，逆周期调控政策持续发力，产业驱动由老经济向新经济转型，中国经济增长模式由高增长向高质量发展转变，估值消化后A股有望重回慢牛之路。

券商推测市场上半年偏好防御品种 下半年将会重归成长

山西证券认为在行业配置方面，上半年业绩估值均面临压力，首选防御性品种，如低估值的银行保险、建筑和必选消费等。下半年重回成长，新经济有望发力，增配业绩确定性较高的新能源、汽车零部件、大科技和国防军工等内生景气行业。

中银国际认为结合政策利好、业绩分化和长期成长驱动因素，持续看好券商成长前景，继续推荐龙头和财管特色券商标的。1)注册制改革箭在弦上，对综合能力较强的头部投行及其直投跟投业务带来更多机会。2)居民财富持续累积、“房住不炒”政策坚定不移，居民财富保值增值的财富管理需求增长的趋势不变，仍然能够为券商带来长期成长贡献。重点推荐中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。

当前时点，渤海证券仍然建议优选估值合理且具有自身成长属性的标的。板块方面，仍然建议关注确定性更强的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场持续扩容的次高端。而大众品方面，仍然建议优选年内成本确定下行的乳制品行业以及目前竞争格局相对更好、压力传导更顺利的啤酒板块。啤酒板块将持续受益于疫情后消费场景的逐渐恢复，叠加提价以及产品高端化的积极影响，高成长性可期。可适当关注五粮液(000858)、今世缘(603369)、涪陵榨菜(002507)、重庆啤酒(600132)及伊利股份(600887)。