基建股再次走强！新老基建之争到底谁会胜出？

2月25日，基建板块开盘走强。中装建设、郑中设计、新疆交建涨停，苏交科、中衡设计、北新路桥等跟涨。

这周前几个交易日，传统基建板块及产业上下游相关股票出现连续回调，赛道股开始集体反弹，这与之前的走势完全相反，这带给投资者怎样的启示？新老基建后续的行情将会如何演绎？本文将重点分析以上问题。

传统基建或只是估值修复行情

川财证券认为最近几个交易日，传统基建板块及产业上下游相关股票出现连续回调，赛道股开始集体反弹，这与之前的走势完全相反。究其原因，以传统基建为代表的稳增长概念股的这一轮上涨，并不是产业发展趋势驱动的，这些传统产业很多并不符合未来经济发展的方向，只是它们估值足够低，遇到稳增长和宽松货币政策的刺激，股价反弹是市场资金被动选择的结果，是一个估值修复的短期逻辑。当新能源等赛道股跌到一定程度，又具备配置价值的时候，就是传统基建这些板块反弹结束的时候。

从根本上讲，选择投资一个公司不能只看一时的热点，而是要看两个最重要的维度，一是业绩增长，二是增长持续时间，因此川财证券判断后期基建板块应该一定会走出分化行情：传统基建未来空间有限，增长不维持，不具备长期配置价值；而以新能源基建和数字基建为代表的新基建未来空间很大，业绩增速和持续时间都能得到保障，既能助力实现“稳增长”，又符合国家政策长期导向和产业发展趋势，有望走出长线行情。

雪球职业投资人“关灯吃面条”认为“稳增长”链条各板块，近期表现没前期那么强势，但政策还在陆续发力，这几天下跌更像是正常的回调。行情虽还没走完，但持续的时间和空间也别预期太高。个人看到3月中旬，建议边打边撤。

从另一方面分析，数字经济“稳增长”性能不弱于基建投资。根据中国信息通信研究院数据，2015 年来我国数字经济规模保持稳定增长，2016 年增速超过基建投资，2018 年领先基建投资增速 10%+；从对 GDP 贡献来看，2015 年数字经济全面领先基建投资，成为宏观经济增长的核心驱动力，2022 年“稳增长”背景下，数字经济将持续发力。

在手订单充裕的基建龙头值得重点关注

基建产业链预期持续复苏。在“稳增长”背景下，国务院持续加大政策力度，本周国常会再次强调扩大有效投资、稳定市场预期，同时要求继续做好大宗商品保供稳价工作，缓解下游企业成本压力，政策环境方面持续向好。一月份订单出现加速，中国建筑公司1月份新签订单2824亿，同比增长19.4%，其中基建板块同比增长68%以上。

全国各地开工集中，开工率明显回升，一季度“开门红”持续验证。据太平洋证券统计截至上周，全国有一半以上的工地已经复工，相比去年节后两周的复工进度相对较快。与此同时，水泥开工率也出现了明显的改善，全国月度环比提高了近7个百分点。外部环境不明朗，国内经济面临一定下行压力，扩大内需、刺激基建投资成为有力抓手，重大项目开工加快，加快实物工作量，再加上今年专项债发行较早，多维度保障项目落地。建议重点关注头部基建企业在“稳增长”背景下的投资机会，头部企业重大项目相对充裕，资金保障程度较高，开工后订单和业绩发力将更为显著。

全球不确定性因素影响下，基建投资复苏趋势确定性较强，细分行业龙头企业在手订单充裕，且具备较强风险抗性。

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；

主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；

能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。