首创证券首席：宁德时代就是2021年茅台 逢高出货是优选

在A股市场上，最受关注的两只股票无疑就是贵州茅台和宁德时代了，他们各自代表了传统白马权重股跟新一代成长股，一直上演着“新老之争”的大戏。

作为新生代，宁德时代一直被称为“新能源里的茅台”，事事都要被拿来和贵州茅台比较。市场上，诸如“宁德时代能成为下一个贵州茅台吗？”、“宁德时代终将超越贵州茅台”、“贵州茅台VS宁德时代”等等信息可谓是屡见不鲜。

如今，新能源赛道持续回调，宁德时代接连大跌，还带崩了创业板。2月11日，宁德时代收盘跌幅5.43%，报价489.99元/股，流动市值已经不足万亿元，几乎是彻底告别了“五百元时代”。

涨的时候，被拿来和贵州茅台比较，跌的时候也不例外。

首创证券首席唱空宁德时代

随着宁德时代持续杀跌，一直看好新能源板块的机构们有些忍不住了。2月11日，终于有机构发布研报，开始唱空宁德时代，而唱空的方法是“和茅台比较”。这也算得上是贵州茅台和宁德时代之间的“比烂”了。

首创证券首席经济学家韦志超、首创证券宏观研究员王蔚然在公众号上发布了名为《宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角》的文章。在文章中，他直言“2021年贵州茅台的走势与2022年宁德时代的走势有较强的相似性，参考贵州茅台的走势来看，宁德时代短期可能并未见底，逢高出货是优选。”

韦志超表示，贵州茅台和宁德时代的股价走势背后有较大的共性，基本面的变化在短期不大，因此决定短期股价的更多是非基本面因素，比如市场的微观结构、市场情绪等变量。

文章称，宁德时代面临贵州茅台在2021年类似的市场环境：

(一)上涨逻辑已经受到挑战；

(二)美债收益率大幅上行；

(三)股价超涨，赛道高度拥挤，形成多杀多的负反馈。

宁德时代或许还要跌20%

同时，文章还将贵州茅台在2021年的高点与宁德时代在2022年的高点做标准化，以贵州茅台的走势推断宁德时代在未来的走势。从拟合图可以看出，宁德时代的调整整体尚未结束，未来可能仍有明显的下跌空间。对比之下，短期内的最低点或许会在4-6月份左右到来。

根据这位首席的办法，我们也可以按照贵州茅台和宁德时代的历史股价做一下判断。

2021年2月份，贵州茅台股价站上了历史最高点2608.59元/股，半年之后，在8月份跌到了近期低点1525.50元/股，跌幅达到了41.52%。

反观宁德时代，2021年12月达到了历史高点692元/股，若是迎来同样的跌幅，则其股价会下跌到400元/股左右，“破四”也并非不可能。2月11日，宁德时代收盘报价489.99元/股，也就是说，宁德时代可能还有20%的跌幅。

股民评论区上演“多空博弈”

这篇唱空文章一出，迅速就点燃了市场。在评论区中，股民们也是上演了一场激烈的“多空博弈”，有人认同该首席的观点，有人却是不屑一顾。

抱有相同观点的股民表示，“券商的多不是多，券商的空那是真空！”，还有人从技术形态分析，表示“看K线形态确实还有得跌”。有人直接喊出“360元一带，基本会企稳！”甚至喊出250元、200元、70元的都不在少数。

当然，有人看空，就有人看多。不少坚定的“新能源派”则是认为宁德时代的成长性更强，被拿来和贵州茅台想比那是有点“屈尊”了，直言“茅台的成长空间能和宁德比？”，一个反问句，可见作者的情感强烈。

还有人则是质疑，认为宁德时代已经跌得够惨了，表示“宁德30倍估值还有下跌空间？白酒早该腰斩了”

还有人则是不在宁德时代本身股价纠结，而是跳到了第三层“指点江山”，有人认为该首席“看K线炒股判断走势”，“就这水平”；还有人则是代替宁德时代发言，直言下次调研不让该券商再来。

分析较片面，娱乐性或更大

说一千道一万，宁德时代被拿来和贵州茅台比较，其实也是对公司价值的一种认可。但是二者一个是消费赛道，一个是科技赛道，股价的逻辑、估值有很大差异，不考虑报表数据、基本面、未来方向、政策力度等多重因素，单纯从股价走势就把两者相比较是风马牛不相及的。

在文章中，作者其实也直言，预测股价本来就是个很“玄”的问题，文章也只是“试图提供一个角度”。事实上，这剂“预防针”一打，就让人觉得和平时机构的研报有些差异了，更像是一些个人观点分享。

一个加大标红的“玄”字，更是让人想起来此前某家券商的“风水研报”。由此可见，这份研报的学术性其实未必有多少，还是娱乐性质更多一点。

同时，作者在研报末尾惯例的风险提示，也和一般研报有些不同。“业绩增长超预期”的利好消息，在这里反而变成了风险。这或许也是担心大家提前出货，后期股价又上涨，而给大家做的一点提示吧。

首席看好低市盈率方向

值得一提的是，文章的作者韦志超，是布朗大学经济学博士、北京大学经济学硕士、上海交通大学经济学+数学双学士。曾在国泰君安、华夏基金、安信证券等机构任宏观研究负责人，在2015年新财富、水晶球金牛奖、第一财经与保险资管等评选中曾荣获宏观经济第一名，在国内外顶级经济管理期发表过中发表多篇文章。

只看履历的话，还是相当优秀的。

在日前中欧高管教育举办的2022年首次“首席说”论坛上，韦志超表示，2021年比较成功的是创业板，特别是新能源和半导体引领了行情。今年创业板的指数可能会相对较弱。

原因有两点：首先，过去一年成长股的走势跟十年期国债的宽松和下行有关系，而十年期国债再往下走的空间不大；另外，今年政府对创新的紧迫性下降，预期向下调整。

展望2022年，低市盈率的指数可能会跑赢高市盈率的指数，包括银行、地产、建筑、建材等板块。

看好的并非是新能源赛道，所以该首席唱空宁德时代其实也不意外了。