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周五机构一致看好的十大金股

证券之星数据 2022-01-14 13:41:16
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

顾家家居(603816):2021年业绩预告点评:业绩符合我们预期 Q4利润端增长加速

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张潇/邹文婕 日期:2022-01-14

投资要点

2021 年业绩预告符合我们预期。公司2022/1/13 披露2021 年年度业绩预增公告,公司预计2021 年实现归母净利润16.5-17.3 亿元,同比+95%-105%(较2019 年的两年复合增速为19%-22 %);中枢为16.9 亿元,较2019 年的两年复合增速为20.6%;预计实现扣非归母净利润14.2-15 亿元,同比+140%-154%(较2019 年的两年复合增速为29%-33%);中枢为14.6 亿元,较2019 年的两年复合增速为31%。

对应2021Q4 归母净利润增速为4.1-4.9 亿元。根据业绩预告计算,公司2021Q4 归母净利润为4.1-4.9 亿元,较2019 年Q4 的两年复合增速为30-42%;中枢为4.5 亿元,较2019Q4 的两年复合增速为36%。2021Q4扣非归母净利润为3.1-3.9 亿元,较2019Q4 的两年复合增速为29%-45%;中枢为3.5 亿元,较2019 年的复合增速为37%。

2021Q4 利润端加速显著。2021Q1-3 公司营业收入同比增速分别为65.3%、64.5%、41.4%,较2019 年同期的两年复合增速分别为24.0%、28.8%、37.3%;归母净利润增速分别为25.6%、43.9%、7.2%,较2019年同期的两年复合增速分别为14.2%、21.3%、13.9%。2021Q4 归母净利润较2019Q4 的两年复合增速明显提升。

内销零售化改革蓄力长期发展,看好大家居路线的不断深化。公司在产品端不断完善大家居品类布局,在渠道端深化大店模式的渠道改革,零售端能力不断进化。具体体现在零售周转率的提升及渠道盈利能力的持续增强,形成了强劲的内生增长驱动;同时产能扩建奠定中长期增长基础。

盈利预测及投资评级:公司内销大家居战略路径日渐清晰,海外产能扩张有助于进一步提升份额,维持此前盈利预测,我们预计公司2021-2023年净利润分别为17.1、20.8、25.2 亿元,对应PE23、19、16x。公司为软体家具行业龙头,零售大家居战略扎实推进打开成长天花板,维持“买入”评级。

风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,汇率波动,运费上涨等。

劲嘉股份(002191):对外投资加快 烟标龙头发力新型烟草

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/黄杨璐 日期:2022-01-14

事件

近期,公司对外投资频繁,其中:1)2021 年11 月16 日,子公司中华香港出资1000 万港元收购恒天商业40%股权,布局海外HNB 渠道;2)2021 年11 月23 日,全资子公司参与设立的产业基金济南睿德出资1059 万元投资云烁科技51%股权,布局雾化烟油;3)2022 年1 月6 日,子公司劲嘉新产业科技以1575 万元增资长宜科技(持股35%)、布局HNB 香精;4)2022 年1 月10日,子公司劲嘉新产业科技以2380 万元增资佳聚电子(持股40%),布局HNB 本草烟弹等。

简评

烟标龙头蓄力新型烟草,现已实现从香精香料-配套材料-烟具-品牌-渠道布局。公司作为烟标和大包装头部企业之一,早在2014年就开始积极投入新型烟草产品研发,通过与中烟深度合作,HNB 和雾化电子烟双管齐下,目前在新型烟草领域,除薄片和烟碱之外,公司均有所布局。其中1)生产端:①布局香精香料领域(云烁科技、长宜科技-HNB);②HNB 配套材料(长宜科技);③HNB 本草烟弹(佳聚电子);④雾化/HNB 烟具(劲嘉科技、嘉玉科技、佳聚电子);2)品牌端:因味科技旗下电子雾化设备自有品牌Foogo;3)销售端:云普星河和恒天商业。公司目前对于新型烟草产品布局进一步完善,实现各个产业链环节的战略协同,随着国内监管政策逐步明朗、新型烟草业务将为公司带来新的增长点。

加速探索HNB 领域,深化香精香料布局以及产业延伸至本草烟弹。公司于2022 年1 月6 日和1 月10 日相继向长宜科技和佳聚电子增资。其中1)长宜科技:主要产品为HNB 加热卷烟用香精香料、HNB 加热卷烟配套新材料(包括降温段材料),在其业务体系内具备良好的销售渠道和存量业务,目前已与部分省中烟公司建立良好的合作关系;2)佳聚电子:深耕HNB 本草领域(烟弹+烟具),并已经实现研发-生产-品牌-销售全覆盖,产品销往中国大陆、马来西亚等国家或地区,进一步延展公司在HNB 本草领域的布局。

招投标推进下、烟标主业预期逐步好转,酒盒品类扩张有望带来新的业绩增量。公司21 年前三季度烟标主业收入为17.14 亿元、同比去年的18.05 亿元略有下降,主要受部分区域市场份额调整的阶段性影响,叠加旧产品降价等因素。公司在原材料和供应链端布局以稳定纸张等原材料成本,如在青岛菏泽新建新材料基地、持续对中丰田的业务进行延伸拓展;通过扩大供应链规模,有效稳定纸张等原材料价格波动对公司成本端的影响。

且2022 年全面招标即将开启,伴随后续招投标顺利推进以及成本端控制,烟标主业有望实现好转。而另一大主要业务,彩盒2021Q1-3 收入为7.88 亿元(+13.77%),其中精品烟盒、3C产品包装、酒盒分别为56.3%/29.4%/10.2%。

其中酒盒实现营收0.8 亿元(+92.5%),主要是来自于公司与五粮液合资成立的嘉美包装、全资子公司遵义智能包装。后续随着酒盒品类扩张,有望在彩盒领域带来新的业绩增量。

股权激励目标为21-23 年业绩CAGR23%,彰显长期发展信心。根据公司2021 年9 月股权激励方案,设定的公司业绩指标为以2020 年度归母净利润为基数,2021-2023 年业绩增长率分别不低于22%、50%和85%,对应2021-2023 年归母净利润考核要求分别为不低于10.05/12.36/15.24 亿元,对应21-23CAGR 为23.1%,彰显出公司快速发展信心。

投资建议:随着烟标主业好转以及新型烟草业务加速布局,预计劲嘉股份2021-2023 年营业收入分别为49.5、59.9、70.5 亿元,同比增长18.0%、21.2%、17.6%;归母净利润分别为10.2、12.3、14.6 亿元,同比增长23.9%、20.1%、19.1%,对应PE 为23x、19x、16x,维持“买入”评级。

风险因素:行业竞争加剧;国内新型烟草政策推进仍存不确定性;原材料价格大幅波动等。

平安银行(000001):不良改善、营收加速、拨备和利润跷跷板效应显著

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:马鲲鹏/杨荣/李晨/陈翔 日期:2022-01-14

事件

1 月13 日,平安银行披露2021 年业绩快报,全年实现营业收入1693.8 亿元,同比增长10.3%(9M21:9.1%);归母净利润363.4 亿元,同比增长25.6% (9M21:30.1%),营收超预期。4Q21不良率季度环比下降3bps 至1.02%,拨备覆盖率季度环比提高20.1pct 至288.4%,资产质量符合预期。

简评

1.业绩快报扫清房地产风险疑虑,4Q21 不良率延续逐季下降趋势,季度环比降3bps 至1.02%。前三季度平安银行逾期、关注余额由于个别房企流动性紧张而环比增加,但从4Q21 不良表现来看,不良余额季度环比基本持平,不良率环比下降,预计四季度并无新增大额不良,扫清市场对于平安银行可能涉及房地产暴雷的疑虑。在去年对公暨风险开放日上平安银行已经提到其应对房地产债务危机拥有高效的提前预判机制,前三季度的大户风险年初已经提前预警做好足额计提拨备,业绩快报再次印证了平安银行优秀的风控管理体系见成效,相信其资产质量跻身上市银行第一梯队只是时间问题,22 年不良将降到1%以下。

2.4Q21 拨备较年初累计提升87pct,未急于加速利润释放而是储足弹药迎接2022。平安银行全年营收同比增长10.3%,增速较9M21 环比提高1.2pct;在营收增长提速下完全可以实现更快的利润增长,但是平安银行却未急于释放利润,而是储足弹药以保持22 年利润的可持续高增,4Q21 拨备覆盖率季度环比大幅提升20.1pct 明显是极度审慎的管理层叠加的结果。

3.全年营收实现超预期双位数增长,预计息差中收均有不错表现,22 年营收增长趋势将保持。我们预计营收增长提速主要原因包括1) 4Q21 息差大概率企稳,主要是负债成本端减轻,受益于存款结构持续优化及存款成本下降;2)中收占比进一步提升,私行财富业务贡献提升以及AUM 不断增长创收增加。我们预计营收增长趋势将能在22 年保持,无论是息差向好趋势还是中收在私行财富业务的大力发展下贡献提升的趋势都将延续。

4.盈利预测与投资建议:我们建议市场不必将焦点过度放在平安银行净利润增速上,而应该立体看待营收、拨备、利润的联动关系,尤其是看到4Q21 单季度营收同比增速环比提升,背后驱动因素22 年将能保持,在此背景下我们有信心21 年的利润高增可持续。我们预计平安银行2022/2023 营收同比增长11.2%/12.1%,归母净利润同比增长25.0%/25.3%,当前股价对应0.90 倍22 年PB,维持买入评级和银行板块首推组合,目标价28.2元,对应1.5 倍22 年PB。

风险提示:宏观经济大幅下滑,引发银行不良风险。

川恒股份(002895):激励计划绑定核心成员利益 高考核目标彰显新能源转型决心

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪 日期:2022-01-14

点评:

限制性股票激励计划绑定核心成员利益,彰显公司未来发展信心根据公告,公司本次限制性股票激励计划的主要激励对象共483 人,包括有公司董事长、董事、董事会秘书、中层管理人员及技术骨干等。该激励计划限制性股票首次授予714.00 万股,占公司当前总股本的1.46%,预留100.00 万股,占公司当前总股本的0.20%,预留权益占本次授予权益总额的12.29%。在公司层面,本次激励计划首次授予的限制性股票以2022-2023 年期间的净利润作为考核指标,2022-2023 年的解禁触发值分别为5/8 亿元。若预留权益在2022 年授予,则各年度业绩考核目标与首次授予的限制性股票安排一致;若预留权益在2023 年授予,则预留权益的解除限售考核年度为2023-2024 年,解禁触发值分别为8/12 亿元(净利润)。同时,公司对激励对象个人也设置了绩效考核。该限制性股票激励计划建立、健全了公司的长效激励机制,考核体系具有全面性、综合性及可操作性,有效地结合了股东、公司和核心团队个人利益,彰显了公司未来长期发展的充足信心。

总计规划160 万吨/年磷酸铁产能,与国轩、欣旺达强强联手实现产业链协同作战公司于2021 年9 月公告了与国轩控股和福泉市人民政府的合作项目,拟在贵州省福泉市双龙工业园区罗尾塘团组和公司福泉龙昌厂区规划建设百万吨级别的磷酸铁产能项目,该项目将在2021 至2026 年期间分两期投资建设100 万吨/年磷酸铁生产线和10 万吨/年电池级磷酸铁锂生产线,其中包括有公司与国轩控股约定拟建设的50 万吨/年磷酸铁产能。公司还于2021 年12 月3 日公告,拟与全球领先的3C 电池生产企业欣旺达建设合资公司,在磷资源、锂资源及深加工方面进行投资合作,依托老虎洞磷矿共同在贵州省瓮安县建设60 万吨/年磷酸铁项目,项目将分两期建设,分别于2024 年年初和2025 年年底建成投产。公司具备完善的上游磷矿资源、磷化工产业链及磷酸铁生产技术,欣旺达和国轩高科具备锂电池相关技术储备,欣旺达还拥有锂矿资源,强强联手有望进一步增强产业链上下游协同效应,真正实现合作共赢。

根据公司的产能建设进度,公司将于2022 年投放20 万吨/年的磷酸铁产能,其中10 万吨产能将于2022 年上半年建成投产,余下产能在2022 年下半年投放完毕,公司相比于其他竞争对手而言更具先发优势。与此同时,公司凭借自身资源与产业链一体化优势,拥有更低的磷酸铁生产成本,有利于公司提前抢占市场份额。

上下游产能同步扩增,磷化工新能源转型标杆

在上游磷矿产能方面,公司现已拥有小坝、新桥两大磷矿,合计300 万吨/年磷矿产能。同时在建有鸡公岭磷矿和老虎洞磷矿(持股49%),合计在建产能为750万吨/年。远期来看,公司旗下四大磷矿产能将超千万吨,对应权益产能可达800万吨。同时公司磷矿均位于贵州瓮福地区,具有磷品位高等优良特质,有利于下游新能源材料相关领域的应用。此外,为了匹配未来磷酸铁产品的正式投产,公司也在建有大量选矿、湿法磷酸、净化磷酸、硫铁矿制硫酸等产能作为原料配套。

在下游方面,公司除了布局有大规模磷酸铁产能以外,也与富临精工合作建设磷酸二氢锂产能,进一步拓宽公司在磷系新能源材料方面的业务布局。同时,基于公司极具特色的半水湿法磷酸技术,公司可加大对于磷矿中氟元素的回收率,进一步生产无水氟化氢,并向下游氟系新能源材料延伸。此外,公司也对下游磷酸铁锂行业公司进行了相关投资,公司所投资的四川万鹏(公司持股30%),其旗下全资子公司规划有10 万吨/年的磷酸铁锂产能。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司2021-2023 年的盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.23/5.58/9.41 亿元,折算EPS 分别为0.66/1.14/1.93 元/股。我们持续看好川恒股份在拥有充足优质磷矿资源和完整磷化工产业链的优势下,向下游新能源材料领域的不断突破,我们仍维持公司“买入”评级。

风险提示:产能建设风险,下游需求不及预期,合同履约风险,产品价格波动风险,环保与安全生产风险。

平安银行(000001):2021年平安银行业绩快报点评:利润藏在拨备里

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:梁凤洁/邱冠华 日期:2022-01-14

报告导读

利润藏在拨备里,若拨备覆盖率与Q3 持平,全年净利润增速可达42%。

投资要点

数据概览

2021 年归母净利润同比+25.6%,营收同比+10.3%。ROE 10.9%,同比+1.3pc;不良率1.02%,环比-3bp;拨备覆盖率288%,环比+20pc。

核心观点

1、为何利润增速边际回落?

经济增速下行叠加20Q4 高基数背景下,平安银行利润更多“藏”在了拨备里面,而非真实盈利能力减弱。21Q4 拨备覆盖率环比大幅提升20pc,如拨备水平环比三季度持平,利润增速可高达42%,盈利动能实际非常强劲。

2、营收动能是否继续改善?

2021Q4 单季营收同比+14.1%,增速环比+2.9pc,延续三季度的改善趋势。展望未来,随着信用卡业务恢复以及AUM 增速回升,预计营收仍将较快增长。

3、不良率有无受地产影响?

2021A 末不良率环比-3bp 至1.02%,达到2014 年以来最优水平,推测房地产贷款不良率环比仍在改善,这可以打消部分投资者对于平安银行地产贷款风险的疑虑。逾期60+偏离度85%,同样在历史低位,显示资产质量扎实、稳定。

盈利预测及估值

预计平安银行2022-2023 年归母净利润同比增长15.40%/15.36%,对应BPS18.56/20.65 元股。现价对应PB 估值 0.91/0.82 倍。维持目标价33.03 元,对应2022 年PB 1.78x,现价对应2022 年PB 0.91x,现价空间95%。

风险提示:宏观经济失速,不良大幅暴露。

桃李面包(603866):收入边际复苏 业绩拐点确定 持续改善可期

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2022-01-14

报告摘要:

事件:公司发布业绩快报,2021 年公司实现营业收入63.43 亿元,同增6.4%;归母净利润7.64 亿元,同降13.5%;扣非后净利润7.20 亿元,同降13.9%。测算21Q4 实现营收16.80 亿元,同增5.6%;归母净利润1.96亿元,同降0.7%;扣非后净利润1.90 亿元,同增1.3%。

Q4 收入端增速基本持平Q3,外部变量仍有扰动,持续改善可期。分季度看,21Q1-4 公司分季度收入同比增速分别为0%/14%/6%/6%。Q4 增速环比持平,但因中秋节日错峰因素,公司20Q4 计入约2700 万月饼收入,而21 年月饼收入预计主要确认在21Q3,因此预计面包主品类的边际改善幅度更高,根据测算,预计面包品类21Q3/Q4 分别同增约3%/7%,10 月工厂限电、11 月暴雪极端天气、疫情持续反复导致部分地区实施极严格的防疫政策(如黑龙江等),对供给端、需求端均造成一定压制。但展望来看,公司主观层面积极调整应对,11 月以来陆续进行分sku、分区域、分梯度的提价动作,预计价格调整将持续到1-2 月,此外,公司产品端推新加快,渠道端公司加快线下终端开拓,社团平台对接态度更加开放,多措并举下均有望持续贡献增量。

利润端仍小幅承压,但环比改善逐步兑现。21Q4 公司净利润基本持平,扣非后利润转正微增,较前三季度利润双位数下滑态势显著改善。21 年公司净利率12.0%,同比-2.8pct,其中,21Q4 公司净利率11.6%,同比-0.7pct,盈利能力下滑主因20 年公司受益于国家阶段性社保减免政策、买赠促销减少等因素带动毛利率处于高位,而21 年受江苏新产能投产导致短期折旧抬升,工厂限电致生产效率下降,部分地区疫情反复导致公司退货率略高于正常年份,叠加部分原材料成本压力,多重因素导致公司毛利率下滑,公司Q4 单季度净利率降幅收窄,预计随着不利因素缓解,以及提价对冲成本压力下,盈利改善有望逐步在22 年兑现。

盈利预测:我们预计公司21-23 年净利润分别为7.64、9.48、11.24 亿元,同比增长为-13%、24%和19%,最新收盘价对应22-23 年PE 分别为29、24x,公司基本面改善逻辑清晰,同时兼具估值性价比优势,维持“增持”

风险提示:疫情反复影响下游需求,竞争格局加剧,食品安全问题

凯美特气(002549)点评报告:业绩符合预期;传统业务景气、电子特气实现收入

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:王华君/张杨 日期:2022-01-14

事件

公司发布2021 年业绩预告,预计全年归母净利润1.15-1.44 亿元,同比增长60%-100%;扣非归母净利润1.01-1.30 亿元,同比增长80%-131%。

业绩符合预期:传统业务产销两旺,电子特气业务同比减亏根据业绩预告中值,预计全年归母净利润为1.30 亿元,同比增长80%,符合预期。业绩大幅增长,主要系液化气、戊烷等产品销售价格上涨且产销旺盛,二氧化碳产品产销量同比增加,同时电子特气业务实现销售收入? 能耗“双控”政策下二氧化碳竞争格局改善,预计Q4 价格稳中有增1)公司今年岳阳、安徽、福建三地实现扩产,年底总产能有望从去年底的46万吨提升至71 万吨。2)展望第四季度,在能耗“双控”政策背景下,一些小型的化工厂关停将导致二氧化碳的总供给相对受限,公司上游主要为大型央企、跨国公司,运营稳定,我们预计Q4 液体二氧化碳业务仍将保持量价齐升。

电子特气有望打造新增长极:稀有气体稳步销售,切入合成类气体我国电子特气市场150 亿元,复合增速20%左右,主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%,国产替代空间广阔。2018 年成立电子特种稀有气体子公司,是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室,自主研发的钢瓶处理技术,纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度,且与相关代理商的代销合作工作已全面展开。1)2021 年稀有气体稳步销售,取得相干认证,累计签订稀有气体(氪气、氙气、氖气)销售合同金额达1938 万元。2)切入合成类气体,签订特种气体投资合同,产品包括氯化氢、氯气、高纯氟、氟化氢、氟基混配气、溴化氢、VOC标气、五氟化锑、三氟化氯、碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品,项目总投资7.2 亿元,预计投产后年收入6.5 亿元,纳税1 亿元。

盈利预测及投资建议

预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/4.1 亿元,分别同比增长76%/65%/96%,复合增速为78%,对应PE 分别为75/45/23 倍。维持“买入”评级。

风险提示:

项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。

贵州三力(603439):业绩符合预期 期待公司股权激励目标兑现

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:谭国超 日期:2022-01-14

分析点评

业绩符合预期:若按照范围中枢进行计算,预计2021 年全年营业收入9.5 亿元,归母净利润为1.55 亿元,扣非归母净利润为1.35 亿元。因此单四季度业绩上,营业收入为3.36 亿元,同比增长25.9%;归母净利润为0.43 亿元、扣非归母净利润为0.40 亿元,都基本与2020 年持平,符合预期。

业绩变动原因:

主营业务影响公司2021 年业绩较上年同期增长的主要原因系2020 年上半年新冠疫情导致公司主要产品的销售受到重大影响。2021 年国内疫情得到有效控制,经济回暖,公司主要产品的市场需求得到恢复并实现增长。同时,全资子公司三力众越通过自建营销网络,进一步提高公司产品销售覆盖率,二、三终端渠道的开发与建设初具成效,公司2021 年产品销售收入较上年同期有较大增长。

非经营性损益的影响2021 年度非经常性损益主要是处置了持有的贵州绿太阳制药有限公司长期股权投资、取得政府补贴、银行理财产品收益等,对公司2021 年度净利润带来积极影响。从业绩预告来看,2021年全年非经常性损益约为2000 万元,相较于三季报的1697 万元增幅不大,单四季度的非经常性损益对利润端影响不大。

业绩增强股票激励计划完成信心:公司 2021 年发布的限制性股票激励计划(草案)中,2022-2024 年的业绩考核目标水平分别是1.8 亿元、2.15 亿元和 3.3 亿元,复合增速约为 37%。在2021 年良好的业绩基础上,期待公司未来在公司战略逐步落地的情况下持续的业绩兑现。

投资建议

我们维持公司盈利预测,预计公司2021~2023 年收入分别10.3/12.6/15.1 亿元,分别同比增长63.9%/21.7%/20.0%,归母净利润分别为1.5/2.1/2.8 亿元,分别同比增长63.6%/37.2%/31.7%,对应2021~2023 年EPS 为0.38/0.52/0.68 元,对应估值为42X/30X/23X。维持“买入”投资评级。

风险提示

营销拓展不及预期;大品种依赖风险;收购战略推行不及预期风险;产品安全事故风险等。

和邦生物(603077):产品提价叠加成本优势 公司业绩或创历史新高

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:金益腾/龚道琳 日期:2022-01-13

产品提价叠加成本控制优势,公司业绩或创历史新高,维持“买入”评级1 月12 日,公司发布2021 年业绩预增公告,预计2021 年实现归母净利润30.0-33.0 亿元,同比增加7,227.36%-7,960.09%,全年业绩或创历史新高。我们维持公司盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润分别为30.08、40.63、45.40 亿元,对应EPS 分别为0.34、0.46、0.51 元/股,当前股价对应2021-2023 年PE 为10.6、7.8、7.0 倍。受益于2021 年以来主营产品双甘膦、草甘膦、联碱高景气以及公司在安全、环保、成本控制等方面的优势,公司业绩实现大幅增长,未来随着光伏项目陆续投产,公司平台型布局优势凸显,成长空间可期,维持“买入”评级。

Q4 双甘膦、草甘膦及联碱延续高景气,公司迎来业绩大幅提升根据公司公告,公司预计2021 年归母净利润同比增加29.59-32.59 亿元,同比增长7,227.36%-7,960.09%;预计2021 年归母扣非净利润同比增加26.21-29.21 亿元,同比增长687.36%-766.04%。2021 年以来,受益于环保要求提升以及疫情导致的落后产能进一步出清、产能扩张受到限制,叠加下游需求增长,公司双甘膦、草甘膦、联碱产品景气上行。根据百川盈孚数据,2021Q4 纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦延续高景气,四季度市场均价分别为3,322.9、1,136.4 元/吨、4.23、7.87 万元/吨,环比分别+37.05%/+5.62%/+62.25%/+50.19%。公司具有110 万吨/年纯碱/氯化铵、5.8 万吨/年草甘膦、20 万吨/年双甘膦产能,凭借西南纯碱巨头和双甘膦全球龙头地位迎来业绩大幅提升。

绿色能源子公司拟分拆上市,光伏项目顺利推进,公司成长性凸显根据公司公告,公司布局的重庆8GW 光伏封装材料及制品项目、10GW 超高效单晶太阳能硅片项目(启动规模1-2GW)预计于2022-2023 年陆续建成投产;截至2021 年末,控股子公司武骏光能已经完成股改工作,为使武骏光能专业、专注于绿色能源领域,并在该领域取得更优、更强的发展,公司拟启动武骏光能IPO相关筹划工作。我们认为,随着光伏玻璃、单晶硅片项目有序推进,公司新能源材料产业线一体化程度加深,发展前景可期。

风险提示:产品价格下跌、产能投放不及预期、政策执行不及预期等。

拓普集团(601689):Q4业绩同比+67%-+83% 持续看好

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:黄细里/谭行悦 日期:2022-01-13

投资要点

公告要点:公司发布2021 年业绩预增公告,略低于我们预期,2021 全年预计实现归母净利润10.5~11.5 亿元,同比+67%~83%,实现扣非归母净利润10.05~11.05 亿元,同比+75%~92%。2021 年Q4 实现归母净利润2.97~3.97 亿元,同比+23%~+65%,环比+1%~+35%,实现扣非归母净利润2.74~3.74 亿元,同比+27%~+74%,环比-4%~+31%。

芯片缓解助推核心客户四季度产量环比增长,新业务放量推动业绩同/环比增长。1)根据乘联会数据,2021 年Q4 公司前三大核心客户中,T客户完成产量17.9 万辆,同比+170.4%,环比+38.9%,全年实现产量48.6万辆,同比+222.1%;上汽通用2021Q4 完成产量42.1 万辆,环比+32.6%;吉利汽车2021Q4 完成产量40.6 万辆,环比+42.4%。2)公司2021 年新增汽车热管理业务,随着配套客户产量快速放量,推动公司业绩同比快速增长。

持续推进新项目研发及产能布局,Tier 0.5 模式逐步获得智能电动车企认可:1)公司持续推进集成式热泵总成2.0 版本的研发与验证工作;2)智能刹车系统及转向系统正在加紧验证与匹配;3)空气悬挂一部正式落成,具备50 万套/年的配套能力,2022 年中即将投产;4)公司加快国内/国外产能布局。国内:湘潭基地悬架系统五部+底盘九部正式落成、杭州湾基地底盘八部正式落成,重庆新能源汽车零部件生产基地拟分期投入建设。国外:在波兰追加投资并加快产能建设。5)公司利用产品线众多的优势推广Tier 0.5 业务模式,逐渐得到多家智能电动车企认可,与RIVIAN 合作配套的单车价值达到11000 元。5)行业不利因素逐步缓解+重点车型快速放量。2021 年Q4 开始,行业芯片供应紧缺逐渐解决,进入紧平衡状态,叠加FORD、RIVIAN 等新客户新产品的批量供货,预计公司的收入及利润将持续保持高速增长,未来业绩也将进一步释放。

盈利预测及投资评级:鉴于今年芯片短缺+原材料价格上涨带来的业绩影响,我们将公司2021-2023 年营收预测由108.12/146.97/196.08 亿元调整至109.45/151.49/206.46 亿元,同比分别为+68.1%/+38.4%/+36.3%;归母净利润由11.27/16.16/22.73 亿元调整至11.00/16.32/23.43 亿元,同比分别为+75.1%/+48.4%/+43.6%。对应EPS 分别为1.00/1.48/2.13 元,对应PE 为54.36/36.64/25.52 倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨超出预期;新能源车渗透率增长不及预期,芯片短缺超出预期。

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证券之星估值分析提示平安银行盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏低。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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