太平洋午后封板涨停！大金融或成“跨年行情”主线

12月21日，A股市场上最令人惊喜的板块非房地产莫属。在地产股全面爆发的带动下，券商及银行等大金融板块也快速拉升。

截至收盘，券商概念指数涨1.46%，成交额达到312.72亿元，其中太平洋涨停，收盘时封单仍有近50万手。银行指数涨幅达1.47%，成交额达到158亿元，其中紫金银行涨停。

事实上，随着年末将近，近期被市场视作“低估值”的大金融板块开始有所表现。多方投资人士认为，总体上A股的金融板块具有长期的机遇。

一年期LPR下调利好银行股

消息面上，12月20日，全国银行间同业拆借中心公布新版LPR报价：1年期品种报3.80%，较上次下调5个基点；5年期以上品种报4.65%，与上次持平。此次下调是一年期LPR时隔19个月后首次下调。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次1年期LPR报价下调，不仅会直接推动实体经济融资成本下降，同时也体现了在经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力背景下，货币政策正在及时加大逆周期调控力度，对带动投资修复性增长具有重要的信号作用。

最近一段时间以来，先是降准、后是降息，再辅以释放绿色金融信贷工具、支农贷款等利好，年末市场面和资金面迎来了久违的宽松气氛。

此次降息，体现了今年以来银行负债端降成本的传导效果，有助于改善银行资产质量预期。同时，与前两次降准及存款利率定价机制改革互为组合拳，并不拖累银行息差，利好资产质量且不利空息差。因此整体而言，本次降息对银行估值的影响非常正面。

东兴证券认为，此次降息对银行短期净息差影响有限，长期来看有助于稳定资产质量。在跨周期安排下，商业银行有望保持稳健经营。当前银行板块机构持仓和估值均处于历史较低水平，具备修复空间。

基本面、交易面共振引发券商走强

近期，基本面和交易面的共振带动了券商板块走强。

一是季节性因素，A股市场历来有“春节效应”，也叫春季躁动，主要原因是宏观数据空窗期，资金面相对宽裕，年末市场情绪相对较高，机构主动布局来年，券商作为高β板块会有所反映。

二是降准信号释放后，带来了充裕的流动性，市场对稳增长的预期逐步增强，包括外资在内，纷纷看好明年中国经济。券商是A股反映系统性利好的板块，因而也出现明显的上涨。

券商在当前特定时点的短期表现虽然具有一定偶然性，但背后却蕴藏着一定的合理性。在今年众多高景气行业今年涨幅较大的情况下，景气持续向好但涨幅落后的券商正在吸引越来越多的机构资金关注。

永赢基金策略分析师戴清认为，目前券商估值仍在低位，板块现有估值水平与持续向好的盈利能力、活跃的市场交易情绪、及资本市场改革顺周期相背离，同时“跨年行情”提前也为券商股上涨提供了不少动力。

创金合信金融地产基金经理李龑[yǎn]表示，随着信用的企稳，对于券商行业，持续性可能会更加明显。在经济结构转型大背景下，部分经营具备优势、符合时代发展的券商，将可能把握住机会，取得较为持续的成长，从而催化股价。

券商、银行或成跨年主线

每到岁末年初，A股投资者对于“跨年行情”的讨论与期待总是日趋高涨，因为A股历史上在岁末年初阶段，市场常常会出现一波规模性的上涨行情。

今年，市场对于“跨年行情”的展开更是普遍抱持着乐观情绪，以券商和银行为代表的大金融行业成为备受看好的布局重点。

据海通证券研报显示，从2002年-2020年间，沪深300指数在跨年行情中的平均涨幅为22.5%。从空间上看，过去十年ROE中枢是下移的，2021年Q3全部A股ROE为9.8%，较低点回升1.9个百分点，回升幅度不算大。预计A股ROE高点大概率在2022年一季度，达到10.2%左右，从而A股行情将继续，跨年行情有望展开。

有了历史上的榜样，业内对今年的“跨年行情”普遍持乐观态度。具体来看，不少机构都认为大金融板块值得重点关注。

针对券商板块，华西证券表示，券商板块仍在政策红利窗口期，当前板块 PB 估值 1.71倍。尽管一年以来券商板块单日大涨之后的行情持续性不佳，但板块异动的频次呈现密集趋势，长线投资者可左侧布局。受益标的为广发、兴业、东方财富、浙商和中金公司。

针对银行板块，兴业证券认为，目前银行业整体估值处于底部，充分反映了市场对于经济和银行板块的悲观预期。从历次跨年行情的复盘来看，银行板块股价上涨行情启动的核心逻辑在于市场对经济修复预期发生实质性好转，今年年底至2022年初，银行板块或有望迎来“跨年行情”。

针对保险方面，东方证券指出，队伍清虚下的规模探底逐步形成，留存下的队伍产能有所提升，开门红有望逐步开启；财险拐点已至，期待保费与 COR 的同步改善；权益市场展望乐观，投资上限放开更添向上弹性。

国寿安保基金表示，整体来看，随着宽信用逐步落地，跨年阶段行情确定性较强，市场结构主线将由景气反转板块估值修复向高景气板块估值提升传导，可以寻找低景气、低估值且盈利存在改善预期的大众消费、大金融板块，短期关注食饮、券商、优质地产龙头等低估值修复性机会。

总体而言，目前，跨年行情的大逻辑依旧成立，不必过度担心短期因素扰动，跨年行情将在指数震荡抬升、板块交替轮动中拾级而上。