海外传来重要消息，将成新能源产业一大变数？

12月19日，智利总统、议会选举结果出炉，Gabriel Boric胜出。决选前，Boric强调环境保护和生态承诺，并提出矿产资源私有化是“历史性错误”，主张成立国营锂业公司。

智利作为矿业大国，拥有全球已探明锂矿储量的52%，其中SQM和雅保(ALB)作为全球锂行业巨头，在智利的盐湖资源产能目前达到16万吨LCE，占2021年全球锂资源供给近25%。另外，智利每年铜矿产量占全球开采总量的28%，铜矿储量占全球总量的23%。

1971年，SQM被收归国有，但随后在另一届政党执政期间被低价私有化。2018年，天齐锂业斥资40.66亿美元收购SQM23.77%股权，成为其第二大股东。这笔天价收购使天齐锂业的负债率也从2017年的40.39%激增至78.41%。2020年年报，天齐锂业的负债率更是达到82.32%。这笔“蛇吞象”的收购虽说让天齐吃尽了苦头，但在2020年之后，全球新能源汽车产业链崛起，锂矿价格疯涨，天齐也是吃尽了红利。2020年至今，天齐锂业的股价至少翻了5倍。

本次Boric上台后，可能践行其竞选承诺，推动SQM国有化进程。这一过程中，SQM可能出现外资投资放缓、产能扩充缓慢、生产效率降低等困局。这将会影响天齐此前在SQM的投资布局。

天齐锂业曾称对SQM的投资作为长期股权投资，以权益法进行核算，定期将按照持股比例应享有的SQM净利润份额计入长期股权投资和投资收益。所以，智利大选对于天齐锂业的影响将主要体现在SQM的利润分红上。

但是，当前天齐所面临的困境就是没钱，此前天齐锂业收购AQM股权借的巨额银行贷款至今仍然还有部分在展期阶段。2021年11月30日，天齐发布公告称，公司并购贷款中的A类和C类贷款余额约为6.68亿美元，已展期至2022年11月25日。

所以，自12月下旬以来，天齐股价便一跌再跌。

当然，此次智利或将实施新税制，影响的不仅仅是天齐，更是整个新能源产业链。智利作为全球已探明锂矿储量最大的国家，2021年锂资源供给占全球总供给量的1/4。在新能源汽车市场迅猛增长和锂价大幅攀升的背景下，智利政府接下来的举动将对全球锂矿供给产生扰动，并进一步影响锂价的未来走势。

Boric曾主张提高矿产开采特许权使用费，这与此届政府保护环境，增加矿产企业的税负等政治主张相吻合。

目前在智利的矿业公司要缴纳27%的公司税，并按照生产率，基于生产利润征收5-14%的矿业税。此次左翼执政后，未来会推出新的税法修正案，进一步加重矿企的负担，削弱矿企生产意愿。

据了解，新税率为累进制，若锂矿企业每年的产量超过50,000 吨(铜矿企业为每年12,000吨)，则会对企业额外征收3%的税费，并且此项税收是基于销售额而非利润征收。

此外，修正案还对铜的销售价格征收边际税率。对于2美元/磅到2.5美元/磅之间的铜价销售产生的额外利润，征收15%的边际利率；当铜价超过4美元/磅时，边际税率将高达75%。

当前铜价已经超过了4美元/磅，特权使用费将使铜矿企业税率最高提升至75%，大幅降低铜矿企业利润率。若未来铜价下行，智利约有四分之一的高成本铜矿将面临停产风险。

有分析指出，智利新政府可能从运营赋税等方面加重矿企的运营负担，从而抑制产量，推升铜锂等金属价格。据生意社数据，2021年12月21日，工业级碳酸锂价格涨至25万元/吨，电池级碳酸锂价格涨至27万元/吨。

作为新能源产业链的最上游，锂矿价格的暴涨严重压缩了下游的利润空间。

首先是电池厂，作为电池龙头的宁德时代也是不好受的，昨日宁德时代也是大跌6.29%。不过宁德时代的眼光也确实看得够长远，早在2020年9月，宁德时代便已经积极在锂矿业务方面布局了。2021年一整年，宁德时代找锂矿的脚步也从未停下。

锂矿价格暴涨，电池厂成本降不下来，利润势必会被压缩，宁德时代最为最先进的电池厂商，有一定的价格传导话语权，且在上游锂矿早有布局，受到的影响会比其他电池厂较小。但其他规模较小的电池厂收到的影响会更大。

其次便是汽车整车，有研究资料显示，电池系统占整个新能源汽车成本的比例约为40%，电池涨价又会压缩汽车企业的利润，在当前新能源大势所趋的背景下，各家车企之间相互竞争，未来价格战在所难免。且2020年之后新能源汽车补贴退潮，当前碳酸锂价格疯涨无疑是对车企的雪上加霜。

再回到锂矿上来，虽说Boric将于2022年3月11日上任，其上任后对存量资源如何处置尚不明确，但新建项目(外部资本投资)绝对会受影响，且接下来盐湖锂资源的供给增量大头恰好在智利，SQM在2021年规划提升5万吨碳酸锂和0.8万吨氢氧化锂产量；雅宝则刚刚拓展了智利La Negra3期和4期4万吨碳酸锂产量，投产后的爬坡阶段如果收到新官上任的影响，将大幅削减2022年锂供给，可能带来供给极度短缺。

对此，国泰君安证券分析，考虑到立法和执行的周期，认为短期6个月内税收不会有显著调整。中短期内，已规划产能的锂供给上暂时不会有影响；长期看未开采资源项目有延期可能。对远期全球锂资源供给释放有所限制。