近期元宇宙概念火爆，通往元宇宙的入口就是虚拟现实——VR技术。虚拟(增强)现实行业是对屏的需求增量巨大的领域。根据微软的预测，2020年全球AR/VR市场规模为61亿美元，并将在2025年增长到343亿美元。
在屏幕的选择中，随着成本的下降，凭借着高刷新率和高分辨率，VR设备及应用的爆发可能将进一步带动Mini LED的需求增长，相关产业链将显著受益。本文将重点分析Mini LED的预期市场空间以及其中中国上市企业的投资机会。
Mini LED的10倍市场空间来自哪里？
(图源 TRENDFORCE )
Mini LED今年之所以特别受到关注，与苹果、华为的应用有密切关系。四月，苹果推出了一款12.9英寸的 iPad Pro，配备了 Mini的背光显示屏，苹果称之为 Liquid视网膜 XDR屏幕。
就在 iPad Pro 面世三个月后，华为也推出了自己的 Mini LED 产品——鸿蒙旗舰电视 V75 Super，采用的是华为自研的 Super Mini LED 精密矩阵背光方案。
据高工产业研究院(GGII)的数据，2019年中国 Mini LED市场规模约为16亿元，2020年将有140%的市场规模，同比增长140%。并由此推算出2026年中国 Mini LED行业市场规模将突破400亿元，增长空间超过10倍。梳理了五个下游终端应用场景，方正证券认为这个预测仍然比较保守。
从五大应用端来看TV：在大屏化趋势下， TV是 Mini LED最大的应用领域之一，各大屏厂都在积极布局，并相继推出了相应的终端产品。据 Omdia统计，2020年 Mini LED TV的出货量约为50万台，预计在2025年达到2500万台，占整个市场的10%。
TMT行业：据 Omdia预测，2021年 MiniLED背光信息技术(平板+笔电+显示器)产品的出货量将突破200万台，2025年将达到1270万台。这些增长主要来源于平板和笔电。
汽车：随着新能源车渗透率的提高，汽车电子应用的发展趋势将带动车载屏幕面积的增长。
汽车用 LCD面板采用 MiniLED背光方案，车载 Mini LED灯的性能和寿命有待提高。据 Yole预测，到2023年， MiniLED汽车显示的出货量将达到3570万台。
商显：据集邦咨询公司预测，2024年 Mini LED背光源的渗透率分别上升至20%、15%及10%。方正证券预测， TV大尺寸化趋势下， Mini LED在商显领域的渗透率接近 TV，大约10%。据《2020年中国商用显示产业发展白皮书》，商显市场2024年规模为1106亿元。如果根据渗透率为10%的估计，方正证券预计到2024年 MiniLED的市场规模将达到110亿元。
AR/VR：真实的虚拟(增强)行业是对屏幕需求有很大增长的领域。就拿 VR头显设备来说，随着现象级 VR游戏如《Half life: Aylx》的发布和5 G等网络基础设施的完善， VR头显设备在2020年出现爆发式增长，VR头显设备在2020年出现爆发式增长。
Mini LED产业链的中国优势
(资料来源：中商产业研究院整理)
Micro LED的产业链大致分为上游原料生产、中游显示制作及下游应用三个阶段，我国在各个环节都具有较强的国际竞争力，各环节产值均位居全球第一。
上游龙头：三安光电(股票代码：600703)今早异动涨停，它是全球少数、国内唯一能够进行SiC全产业链生产的公司。公司的湖北Mini/Micro LED芯片产业化项目部分产能已投产，产品出货量逐月递增。9月底，公司宣布募资不超79亿元，加码湖北三安Mini/Micro LED项目的建设。随着项目的进一步投产，更大规模的新产能将逐渐释放。
除此之外，乾照光电(300102)、聚灿光电(300708)、华灿光电(300323)等均布局了Mini LED的芯片生产线。
中游龙头：与上游芯片端不同的是，中游封装/模组端企业更具前瞻性，上市公司鸿利智汇(300219)、国星光电(002449)、瑞丰光电(300241)等较早开始布局 Mini/Micro LED技术。比如2020年4月，鸿利智汇Mini/Micro LED半导体显示项目二期签约，总投资额约20亿。背光方面，以75寸为例，每月产能达到16万台。显示方面，以P0.9为例，每月产能达到10000平方米。
下游龙头：中上游厂商的快速出击，加大了对 Mini/Micro LED的投资力度，下游显示屏厂和终端厂商也按捺不住了，纷纷加入Mini LED投资建设队伍，并加入Mini LED的行列。2020年4月，雷曼光电(300162)增发募资3.4亿元扩充COB超小间距LED产能，建设期为2年。利亚德(300296)和洲明科技(300232)等上市公司也纷纷入场扩产。
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