风电ETF密集申报，行业基本面变天了？

近期天弘、嘉实、汇添富、南方、招商、华泰博瑞、广发、富国八家公募基金同时申报成立“中证风电产业ETF”

风能作为可再生的清洁能源，近年来成为国内仅次于火电和水电的第三大电力来源。有基金看好不难理解，但是多家基金公司在此时扎堆申报风电ETF又是出于何种原因？

究其本质是因为产业发展到了临界点，风电运营厂商有了经济效益这个巨大原动力。

新能源爆发的转折点都来自于上网平价之后带来的经济效益，并没有本质上的技术迭代，光伏的光生伏特效应，风电在于风力带动叶片的运转带动发电机发电都是很基础的原理，相关产业的发展只依靠一点：成本的下降

而当前可以直接观察到的现象就是1.风电招标价格一路下降；2风电招标总量一路往上；特别是叠加此次电力价格上涨，叠加政策东风，风电运营商有着极强的动力。

1.风电招标价格一路往下

相关技术的进步如风机的大型化和轻量化，带动成本大幅下降

1.大型化：风机大型化建设之后减少塔筒和塔桩的配套成本

如建设100MW项目需要20台5MW风机，现在可将为14台7MW风机，减少了6个塔筒和6个塔桩的成本。且大型化机组可以通过更大的叶轮直径增加扫风面积、降低对最低风速的要求。

2.风机轻量化：减少单GW风机成本，即用更少的材料建造风机

如单GW风机的铸件耗量从2.5万吨降至2万吨，塔筒配套量已从12万吨降至8万吨。

20年1季度风电公开招标均价约为3507元/KW，到2021年1季度招标均价降至2860元/KW，价格同比下降18.44%。再到今年六月部分项目招标风机报价区间在2300元/KW -2500元/KW，最低报价有到2100元/KW。相较于2020年的均价3600元/KW，风机降价超过30%。

2.风电招标总量一路往上

打破了风电成本后20Q4、21Q1分别新增招标16.54、15.82 GW，成为历史招标量最大的两个季度，在建设成本大幅下降、平价时代项目收益率不降反升的背景下，上半年国内风电招标量突破30GW，为近5年来最高。

最新数据也显示我国今年3季度海上风电新增并网167万千瓦，同比增长227%。截至9月底，全国海上风电累计并网装机达到1319万千瓦，同比增长75.7%。且有报告预计我国沿海地区4季度的海上并网规模还会增长，今年海上风电的装机量预计就会超过英国，成为全球海上风电装机容量最大的国家。

个别地区风电内部收益率以达15%以上，对成本极其敏感，成本每降低一点，收益率提升较大

那么风电运营商的经济效益驱动究竟有多大呢，其收益率主要由以下三个因素决定：

建设成本上网电价利用小时数

这里采用券商的数据：

以上是中银证券预测的海上与陆上风电的在不同情况下的收益率：

首先初始建设成本资金均采取1：4的杠杆，贷款利率在在4.65%陆上风电上网电价采取全国平均价格0.36元/kWh，海上风电因地理因素限制采用广东上网电价采取0.453元/kWh最后就是在不同建设成本和年利用小时数的情况下内部收益率

风电运营商的收益可以视作一个类债券的收益，但是这个收益率却是债券难以企及的。现在的风电，拿到路条几乎肯定很赚钱，东北、甘肃、湖南的风电站的全投资IRR都到15%甚至以上了。还有双碳政策或电价可能市场化的前提下，电价上涨还会使风电的收益有进一步提升的空间，不过这个前提有待验证。

经济效益使得风电产业链最下游的风电运营商装机动力大，叠加政策东风，势必带动整个产业链的发展。且根据天风证券预测，在碳达峰承诺下，风电未来潜在10年年化增长都在13%左右。当行业增长已经是很值得确定性的事情，集中申请风电ETF也就是再正常不过的事情了。

总结：长期来看，风光的发展都是较为确定的，如果长期看好风电未来的发展却对产业链上的公司又没有细致研究的话，风电ETF也不失为一个选择。当前行业从基本面和估值的角度暂没看到风险，但是追高依旧需要谨慎！

风险提示：资本急速涌入、建设成本上涨、运营商市场化、大宗商品涨价、电网建设不及预期、行业相关公司质地ROE一般。