“免税茅”跳水跌停！总市值蒸发超500亿，告别5000亿时代

11月1日，中国中免跳水式低开，开盘一分钟即封跌停板。目前报价241.61元/股，跌幅10.0%。公司最新市值为4717亿元，再度回落至5000亿之下，较上周收盘时蒸发超500亿元。数据显示，开盘后中国中免遭卖出已近18亿元。

上周五，中国中免发布了三季报公告，前三季度营业收入494.99亿元，同比增长40.87%；净利润84.91亿元，同比增长168.35%。第三季度净利润31.32亿元，同比增长40.22%。对此，中国中免表示，业绩增长主要是离岛免税销售业务同比大幅增长所致。

中国人民大学助理教授王鹏称“虽然前三季度与去年同期相比盈利增幅有所下滑，但总体看来中国中免的业绩发展还是很稳健。”

随着全国旅游市场的稳步回升，大众的消费信心得到进一步提升。二级市场上，中免作为免税行业绝对的“垄断者”，股价一度翻了4倍，今年年初还创下了402.78元的高点。但随后股价却一路走低，截止目前，跌幅累计已达40%。

牛散精准抄底，暴赚25亿元

根据最新三季报，知名牛散、福建前首富陈发树，在中国中免“潜伏”近两年内，精准抄底、伺机高位卖出，股价区间最高涨幅超420%。

2020年一季度，中国中免股价大跌，从93.46元一路跌至65.48元，区间跌幅近30%。期间，陈发树入场，以每股80元的均价，斥资约12亿元，重仓买入中免1447万股，成为第七大流通股东。2020年三季度，陈发树再次加仓703万股，累计持仓2144万股，成为第四大流通股东。

第四季度，陈发树高位减持1133万股，占其持股比例的53%，大笔套现约23亿元，此后又在402.78元的高位附近小幅减持，两年内累计套现高达25亿元。

根据最新股东名单，陈发树目前在中国中免共874万股，占公司总股本的0.45%。按最新报价来算，持仓市值超过20亿元，持仓份额全为盈利。

后续走势如何，机构观点不一

对于今日的跌停，分析人士指出，根据规划，海南“十四五”时期将完善全岛免税销售网络，吸引免税购物回流3000亿元。即使按照乐观预期来算，中国中免达到了规划的目标，对应市值也只在280元左右。

如果业绩能够达标，估值切换之后，中国中免的合理价格大致会在330元，向上空间只有17%。如果业绩无法达标，那么下方的价格会在200元左右，有30%的下行风险。加之三季度业绩略不及预期，市场资金对中国中免或抱有悲观情绪。

对此，也有机构提出不同观点，东莞证券表示，长期来看旅游修复趋势不改，消费升级+消费回流有望持续带动旅游消费增长，公司享受离岛免税新政和海南自贸港建设红利，有望凭借离岛免税和市内免税布局实现弯道超车，巩固全球免税零售龙头领先地位。

值得一提的是，中国中免正在稳步向港股“进军”。6月25日，这只大白马股正式向港交所递交了申请材料并申请在主板挂牌上市，拟发行不超过总股本8%的H股。

在业内人士看来，此次赴港IPO，除了能帮助重资产扩张的中国中免有效“输血”，还能让这家一直在境外业务上相对弱势的免税企业，有更多对接全球资源的机会。若是一切顺利，中国中免的估值或许将进一步提升。