大佬的第一份作业又来了！

基金三季报持仓终于来了，又到了能够“抄作业”的时候，这次率先更新的还是证星顶投榜NO.16中庚丘栋荣(中报也是丘更新最积极，好评)。

综合其旗下各基金报告，我们可以看到丘栋荣的三季度新进不少资源股(A+H)以及银行，退出了军工、电子等领域。感兴趣的朋友不妨去研究梳理大佬新进公司的逻辑。具体持仓如下图：

丘栋荣在他的报告中提到：2021年三季度，经济基本面疲态展现，季末地产风险暴露，市场较为担忧经济进入快速下行期，需政策多个层面支撑。三季度A股市场窄幅波动，但内部结构分化激烈，结构性行情特征显著，中小盘风格显著强于大盘风格，上游资源行业表现极为突出，尤其是煤炭一骑绝尘，而中下游行业则受损严重。

当前市场的估值，权益资产估值水平有所降低，股权风险溢价率至中性偏上水平，极致分化下仍存有风险补偿水平较高的行业和公司。市场核心矛盾仍是结构性高估和低估并存。

经过证星研究院整理其当前管理的四款基金报告总结，丘栋荣大体提到了以下3个行业的投资机会：

1、煤炭、能源、资源类公司：

这也是报告期内增持较多的板块，配置的逻辑主要在于：

(1)能源、资源的需求长期是持续增长的，短期与地产周期相关度较低，短期甚至呈现需求加速增长的状况；

(2)供给侧改革以来，供给收缩比较严重，市场出清比较明显，真实有效的供给增长非常有限；

(3)中长期来看，环保和碳中和因素影响下，中期的供给约束和边际成本会上升，导致存量资产价值显著提升。

从市场定价和估值来看，这类公司估值极低、现金流好、资本开支少、分红收益率较高、现价对应的预期回报率高。因此，碳中和背景下，看好能源、资源类存量优质资产的投资价值。

2、大盘价值股中的金融、地产等：

配置逻辑在于：

地产类公司政策风险充分释放、存在边际改善的可能性，经营风险预期显著暴露，尤其是具有高信用、低融资成本优势的央企龙头公司基本面风险低、销售周转快、竞争优势扩大、抗风险能力更强，在估值极低的情况下，未来可以期待宏观环境的变化对股价有较好的表现。

同时，金融板块中，看好与制造业产业链相关、服务于实体经济的银行股，这类公司基本面风险较小、估值极低、成长性较高。

3、港股中的大盘价值股：

看好的原因有三点：

(1)港股的价值股具备基本面风险较小的特征，基本上都是龙头企业或者央企，这些资产质量非常高、风险较小。比如电信运营商、地产、银行、保险、能源、煤炭的龙头公司，都是中国经济体中最好的、最中坚的力量。这些资产随着疫情的缓和、基本面的复苏，呈现相对低风险的特征；

(2)价格较低。这些公司对应的在 A 股中的价值股很便宜，但是在港股更便宜，同时对应的分红收益率保持着非常高的水平；

(3)交易上风险释放较为充分。海外资金和南下资金对这类公司关注较少，交易并不拥挤。同时，过去一段时间，海外市场中的中概股、美股受中国的产业政策影响较大、跌幅较大，港股也面临持续调整。

除此之外，丘栋荣还提到了制造业(如化工、轻工、有色金属加工、机械加工)以及线下消费类(如商贸零售、纺织服装、交通运输)等投资机会。

展望后市，丘表示将坚持低估值价值投资策略，积极布局市场估值结构性分化带来的投资机会，对高估值、高风险资产保持谨慎。着重关注A股市场中的低估值小盘价值股和港股市场中的低估值大盘价值股。

基金三季报密集披露中，对大佬持仓感兴趣的朋友可以在证星研究院主页菜单栏：小工具>大佬持仓中查看大佬最新操作动向。