周二机构一致看好的十大金股

东华科技(002140)：预中标盐湖综合开发EPC+O项目 蓄势待发

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王小勇/陶昕媛 日期：2021-09-27

事件：

公司于2021年9月24 日晚发布关于西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目(EPC+O)中标候选人公示的公告。EPC 工程总承包招标范围为本项目的设计采购施工交钥匙工程；运营招标范围为本项目三年期的运维，负责自本项目具备投产条件后三年运营期内的日常生产运行、安全管理等工作，同时保证在三年期的运营中通过考核验收。

点评：

打响盐湖绿色综合开发第一枪，蓄势待发。公司公告称本次公司为西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目 EPC+O(交钥匙工程总承包+运营)第一中标候选人，业主单位是西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司为西藏矿业控股子公司。本项目规模为年产电池级碳酸锂9600 吨、工业级碳酸锂2400 吨、氯化钾15.6 万吨。项目总报价28.73亿元(不含税)，其中EPC 工程总承包费为19.18 亿元，运营费为 9.56亿元。

从设计跨向EPC+O，技术实力得到充分验证。早在2018 年公司于藏格锂业签订碳酸锂项目建设工程设计合同，公司在盐湖提锂方面经历三年技术研发不断沉淀，在该领域拥有技术专利，并且可对低品位盐湖进行提锂，同时碳酸锂反应器专利应用在后段“沉锂”工序，适用于多种盐湖提锂技术。作为我国市场上唯一的碳酸锂工程设计供应商，若此EPC+O 项目顺利落地，不仅能够为公司业绩提供强有力的支撑，也为公司进一步积淀盐湖开发技术提供帮助，稳固公司在盐湖综合开发利用的头部地位。

碳酸锂下游需求依旧景气，盐湖开发前景广阔。我国7 月新能车产量28.4 万辆，环比增长14.5%，同步带动锂电池产业链快速成长，电池级碳酸锂需求火热。我国锂资源集中于盐湖，锂资源的85%以上为盐湖锂，但目前多数碳酸锂为矿石提取。伴随下游需求持续向好，公司有望从西藏、青海等盐湖开发需求日益提升中受益。

维持公司“ 买入” 评级。预计公司 2021-2023 年 EPS 为0.51/0.81/1.07 元，对应PE 为24.80/15.70/11.92 倍。

风险提示：订单落地不及预期，盈利预测与估值不及预期

冰轮环境(000811)：掌握硬核技术 能源变革打开成长空间

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕娟 日期：2021-09-26

立足压缩机核心技术，打造冷热一体化布局

公司创立于1956 年，是中国制冷行业的“老字号”，公司从制冷压缩机起家，深耕压缩机领域，不断进行技术创新，在气温控制领域已经能为客户提供“全压力、宽温区、多工质”的产品与解决方案，主要从事低温冷冻设备、中央空调设备、节能制热设备及应用系统集成、工程成套服务、智慧服务，广泛服务于食品冷链、石化、医药、能源、冰雪体育，以及大型场馆、轨道交通、核电、数据中心、学校、医院等。

“十四五”冷链行业景气度提升，公司主业保持稳定增长①“十四五”加速全国冷链物流基础设施建设，补贴超过往年。

根据十四五规划，全国将建设30 个全国性和70 个区域性农产品骨干冷链物流基地，提升田头市场仓储保鲜设施，改造畜禽定点屠宰加工厂冷链储藏和运输设施。今年6 月，国家发改委发布《城乡冷链和国家物流枢纽建设中央预算内投资专项管理办法》，支持建设冷链物流等设施项目，用中央预算支持冷链基础设施建设，补贴力度高于往年。

②公司是工业制冷压缩机组龙头，CO2 制冷技术全球领先。工业制冷压缩机主要包括开启活塞式、开启螺杆式和离心式三种类型，主要应用于石油化工、食品加工处理、冷库三大领域。工业制冷领域压缩机市占率排名前四的企业分别是公司、冰山冷热、江森自控约克和雪人股份，共占70%左右的市场份额。公司在CO2 制冷方面领先，NH3 和CO2 复叠开启螺杆式压缩机市场占有率第一，份额高达80%。9 月15 日《蒙特利尔议定书》在国内正式生效，未来将替代80%以上的合成制冷剂，传统氢氟碳化合物的GWP 值高于2500，而CO2 的GWP 值仅为1，在防止全球变暖方面优势显著，未来市场空间会继续扩大，公司市占率也会进一步提高。

双控背景下，公司集中供热节能改造与余热回收迎来发展机遇

公司集中供热技能改造与余热回收业务的经营主体是华源泰盟。华源泰盟成立于2011 年，是清华大学供热领域的产学研基地，2021 年入选国家第三批“专精特新小巨人企业”。华源泰盟掌握四项核心技术：吸收式换热的热电联产集中供热技术、烟气余热深度回收技术。工业余热回收技术和MVR 机械式蒸汽再压缩技术。公司基于以上核心技术研发出吸收式大温差换热机组、余热回收专用机组、烟气余热深度回收机组、直燃增热供热机组、热网增热型供热机组、烟气源增热型供热机组、第二类吸收式热泵机组、直接接触式换热器八大类专利产品，广泛应用于热电企业和城市大规模集中供热改造项目。

多项技术进入国家推荐目录，双控背景下成长空间打开。2018 年公司“基于吸收式换热的热电联产集中供热技术”，2019 年“基于喷淋换热的燃煤烟气余热深度回收与消白技术”，2020 年“电厂用超低压吸收式热泵技术”

纷纷入选《国家工业节能技术装备推荐目录》。公司“基于低品位余热利用的大温差长输供热技术”入选国家四部委《绿色技术推广目录2020》并位列第四。在双控背景下，企业对于节能减排改造重视度提升，未来有望增加相关投资，公司成长空间打开。

服务多个示范项目并拓展新运营模式，CCUS 业务放量可期①公司产品已应用于多个CCUS 示范项目。CCUS 涉及CO2 的压缩和分离，公司深耕压缩机领域，相关技术较为成熟，产品已应用于多个CCUS 项目，主要模式是给下游用户售卖设备。公司近年来服务过新疆敦华石油、天津联博化工、宁夏德大气体、陕西国华锦界能源、河南心连心深冷能源、长庆油田等客户的二氧化碳捕集、增压提纯、液化项目。

②公司开拓了新的运营模式。今年公司投资胶东15 万吨CCUS 项目，捕集万华化学低温甲醇洗脱装置排放的气体CO2，项目实施可实现年产液体CO2 15 万吨左右。公司捕集制成的CO2 可以作为自身CO2 压缩机的制冷剂原料，实现了内循环，同时免去碳封存的成本，也有利于公司拓展CCUS 业务。

氢能储运和燃料电池系统核心部件双龙头，业务将快速拓展①公司在氢能相关装备研发上突破重大。2021 年1 月，公司研发的氢液化领域新型高效氦气螺杆压缩机被国家能源局遴选为第一批能源领域首台(套)重大技术装备项目。2021 年6 月，公司全资子公司山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司联合中国科学院理化技术研究所、西安交通大学及烟台东德实业有限公司研制的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池空气压缩机、燃料电池氢气循环泵、高压加氢压缩机产品通过了中国通用机械工业协会的科学技术成果鉴定，公司研发的喷油螺杆氢气输送压缩机、燃料电池氢气循环泵，填补了国内空白，产品整体性能达到国际先进水平；研发的燃料电池空气压缩机的主要性能指标、高压加氢压缩机的整体性能达到国际先进水平。

②公司与终端龙头开展合作，业务将快速拓展。公司与重塑科技、国富氢能开展了战略合作。重塑科技是国内氢燃料电池系统龙头，据中国汽车工业协会统计，2018-2020 年重塑股份燃料电池系统累计销量份额为36%。国富氢能是国内加氢站相关装备龙头，据GGII 统计，截至2020 年底，国富氢能累计承接、安装了国内52 座加氢站的相关设备，市场占有率超40%。

投资建议与风险提示

投资建议：预计2021-2023 年，公司实现营业收入分别为54.4、63.2、72.0 亿元，同比分别增长34.6%、16.2%、14.0%；公司实现归母净利润分别为3.30、4.29、5.27 亿元，同比分别增长48.3%、30.2%、22.8%，对应PE 分别为25.9、19.9、16.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：冷链物流基础设施建设不及预期、CCUS 技术成本降低不及预期、燃料电池车推广及加氢站建设不及预期。

凯美特气(002549)：电子特气重大里程碑：准分子激光气通过相干认证！

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君/张杨 日期：2021-09-27

投资要点

事件：

控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司用于ExciStar 激光器的193nm 激光混配气已在Coherent(相干)德国公司设备上经过了测试，并于近日收到相干公司发来的针对以上激光混配气产品通过其测试结果的确认函。

公司准分子激光气体通过相干认证，具备重大里程碑意义！

Coherent(相干)公司成立于1966 年，是全球顶级的激光器及相关光电子产品生产厂家，总部设立于加州硅谷地区。过去50 年，相干公司位居全球激光技术供应商领先地位，提供从激光测量和控制产品到精密光学和激光系统，产品服务于科研、医疗、工业加工等多个行业。

公司的准分子激光气体产品通过相干公司认证，具备重大的里程碑意义。产品质量通过检验，在电子特种气体领域的钢瓶内壁处理技术的能力获得认可，含氟ppm 级别多组分气体混配以及气体分析等综合实力已达到国际一流水平。

凭借相干认证，相关产品将逐步在医疗、光刻等高精尖领域实现国产替代通过相干认证，有利于树立公司在电子特种气体行业的高品质形象，准分子激光气体可广泛应用于医疗(眼科激光手术等)、光刻、OLED 显示等行业，对于公司未来批量销售电子特种气体产品具有积极意义。公司目前系全球极少数具备完整准分子激光气体生产、分析能力的气体企业。

电子特气认证工作推进顺利，将逐步放量，有望成为公司新增长极我国电子特气市场150 亿元，复合增速20%左右，主要应用在集成电路(占比70%)等领域。我国电子特气国产化率约15%，国产替代空间广阔。

2018 年成立电子特种稀有气体子公司，是国内稀缺的从气源到提纯、混配、检测、销售全产业链布局的电子特气生产企业。公司拥有专业气体分析实验室，自主研发的钢瓶处理技术，纯化处理高于国内平均水平。目前公司正加紧国际国内认证进度(如ASML、台积电、中芯国际等)，且与相关代理商(如林德、法液空、大阳日酸)的代销合作工作已全面展开。

盈利预测及投资建议

预计公司2021-2023 年的归母净利润分别为1.3/2.1/3.9 亿元，复合增速达75%，对应PE 分别为72/46/24 倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期

广汇能源(600256)：单季度业绩再创新高 同比增长近20倍

类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：张燕生/洪英东 日期：2021-09-27

事件：北京时间2021 年9 月26 日晚间，公司发布2021 年3 季度业绩预告，公司预计2021 年3 季度，2021 年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润为128,000 万元到132,000 万元，同比上年第三季度增长1915%到1978%。预计 2021 年前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润为268,000 万元到273,000 万元，与上年同期相比，将增加197,000 万元到202,000 万元，同比增长278%到285%。

点评：

各项业务进入收获期，LNG 和煤炭产能大幅增长！2021 年，是公司各项业务全面转固进入收获期的一年，公司启东LNG 接收站周转能力从2020 年的200 万吨提升至300 万吨，我们预计至2022 年LNG 接收站煤炭产能从800 万吨提升至2000 万吨。根据公司预告，2021 年1-8 月公司已实现自产及进口 LNG 销量合计 208 万吨，预计前三季度可实现销量 232 万吨，同比增长约 32%；1-8 月公司已实现外销量1235 万吨，我们预计前三季度可实现销量1420 万吨，同比增长约91%。同时，公司煤化工产品甲醇预计前3 季度实现销量85 万吨，同比增长15%，煤基油预计实现销量45 万吨，同比增长25%。

LNG 淡季不淡，煤及煤化工全面爆发！在各项业务产销量大幅增长的同时，公司各项产品价格也呈现出显著的上涨趋势。LNG 业务方面，2021 年，在欧洲天然气价格暴涨的带动下，LNG 到岸价呈现出显著的上涨进一步带动国内LNG 价格在夏季淡季呈现出明显的淡季不淡特征。2021 年9 月21 日LNG 到岸价格达到28.54 美元/百万英热单位，创下近年夏季价格新高。而国内销售方面，2021 年9 月24 日，新疆地区LNG 出厂价达到6129 元/吨，同比增长113%。在煤炭和煤化工价格方面，截止2021 年9 月26 日，新疆地区坑口煤价格达到380 元/吨，同比增长49%；新疆地区甲醇出厂价2630 元/吨，同比增长182%。

公司预计截至三季度末 LNG 市场销售价格同比上年同期增长约126%；煤炭截至三季度末公司各细分品种煤炭市场销售价格同比上年同期增长约45-93%不等；甲醇截至三季度末市场销售价格同比上年同期增长约139%。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023 年营业收入分别达到276.78、347.5、409.64 亿元，同比增长82.9%、25.6%、17.9%，归属母公司股东的净利润分别为41.5、55.6、67.3 亿元，同比增长210%、34.1%、21.1%，2021-2023 年摊薄EPS 分别达到0.61 元，0.82 元和1.0 元。对应2021 年的PE 为13 倍。维持“买入”评级。

风险因素： 1、天然气、煤炭价格大幅波动的风险2、哈萨克斯坦项目推进不及预期的风险

福耀玻璃(600660)：行业竞争胜负已分 汽玻空间加速扩容

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李恒光 日期：2021-09-27

报告摘要：

汽玻市场竞争，胜 负已分，福耀市占率有望不断向上。我们认为在未来福耀将以胜兵之势不断吞噬增量市场和蚕食竞争对手的存量市场。首先，福耀专注于汽车玻璃，其毛利率、净利率、ROE 等全面优于竞争对手，竞争对手汽玻业务利润率较低甚至亏损。福耀持续高研发投入，汽玻研发费用总额分别是旭硝子、板硝子的1.5 倍和5.5 倍。其次，疫情大考下，竞争对手汽玻业务陷入一定危机，福耀的汽玻市占率跃居世界第一，随着福耀在北美和欧洲市场不断拓展，市占率有望进一步提升。最后，成本控制是福耀最强的竞争力，福耀通过上下游产业链协同覆盖、提高经验管理效率等控制成本和费用，成本控制能力远优于对手。

新能源车推动汽玻市场扩容，福耀站在新一轮成长周期的起点。天幕玻璃颠覆了传统设计，更契合新能源车对科技感和未来感的需求。目前天幕玻璃正在快速渗透，2021 年1-8 月全景天幕在新能源车中渗透率约22.2%，预计2025 年达到55%。从价值增量看，汽车玻璃实现量价齐升，天幕玻璃普遍1.5-2 平米，而集成镀膜隔热、智能调光等功能的天幕单片价值最高可达5000 元，而HUD 前挡风显示玻璃单片价值最高可达1000元。随着天幕玻璃、HUD 渗透率快速提升，未来5 年，国内汽玻OEM市场规模复合增长率能达到20%以上

SAM 在整合期，仍处亏损状态但环比在减少，2022 年有望开始盈利，未来与汽车玻璃协同效应可期。福耀玻璃有着非常丰富的生产线调度经验和成本控制经验，SAM 借助福耀的成本控制经验有望扭亏为盈，获得更好的发展。而且，铝饰条与汽玻同属汽车外饰件具有天然的协同性，可在生产配套环节和客户拓展上形成协同效应。

盈利预测与评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为39.23 亿、50.68 亿、63.53 亿，EPS 分别为1.50 元、1.94 元、2.43 元，市盈率分别为29.95 倍、23.18 倍、18.50 倍，维持“买入”评级。

风险提示：海外业务拓展不及预期，天幕玻璃及HUD 渗透不及预期

科大讯飞(002230)：发布激励计划 彰显成长信心

类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：陈宝健 日期：2021-09-27

发布激励计划利好长期发展，维持“买入”评级科大讯飞是语音语义领域AI 龙头，经过前期的技术积累和应用探索，2019 年进入“AI 战略2.0”阶段，聚焦智慧教育、智慧医疗、智慧城市等行业赛道，公司进入红利兑现期。9 月26 日，公司发布股票激励计划(草案)，有利于核心团队稳定。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为17.67、 22.38、 29.63 亿元，EPS 为0.77、 0.97、 1.29 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为69.2、54.6、41.2 倍，维持“买入”评级。

考核标准高于2020 年，彰显公司成长信心

本次激励计划包括两部分：(1)股票期权激励计划，拟向70 名激励对象授予168.30 万份股票期权，占总股本的0.073%，行权价格为52.95 元/份；(2)限制性股票激励计划，拟向2264 名激励对象授予2,432.02 万股限制性股票，占总股本的1.057%，授予价格为26.48 元/股。授予对象为公司及子公司中高层管理人员和核心技术人员，考核标准为以2020 年收入为基准，2021-2023 年收入增速分别不低于30%、60%、90%，高于2020 年股权激励计划的考核标准(25%、50%、70%)，彰显公司成长信心。

规模化应用持续落地，三大赛道多点开花

公司持续推进“平台+赛道”战略，进入“AI2.0”阶段后开启战略聚焦，规模化应用持续落地。未来重点关注公司三大赛道：(1)教育：智慧学校开启规模化复制，2021 年7 月，中央办公厅、国务院印发教育“双减”政策，旨在收紧校外、回归校内，有望推动AI 在教育场景落地，公司将充分受益。(2)医疗：实现安徽省内覆盖后，持续向省外扩大市场份额，未来成长空间广阔。2021 年8 月，公司发布公告筹划讯飞医疗上市，医疗赛道未来可期。(3)消费者：公司C 端硬件产品在“618 大促”中销售额同比增长108%，学习机产品销售额同比增长706%。

2021 年7 月，公司发布新一代AI 学习机T10，结合B 端区域市场和C 端渠道推广，学习机产品有望持续放量。

风险提示：语音智能行业竞争加剧；教育订单不及预期；学习机销量不及预期。

圣农发展(002299)：平滑养殖周期影响 食品业务打造增长新引擎

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：武超则/王明琦 日期：2021-09-27

不负信赖38 年，力图打造世界级白羽肉鸡产业集群。公司目前已形成了集自主育种、孵化、饲料加工、种肉鸡养殖、肉鸡加工、食品深加工、产品销售等环节于一体的完整白羽肉鸡产业链，是国内规模最大的白羽肉鸡食品企业。

跨越周期波动，养殖业务蕴含新机遇。重研发：公司已独立掌握白羽肉鸡育种技术，育种主要性能指标比肩国外品种；降成本：

公司具有全产业链优势，随着各个环节标准化、规模化、精细化程度不断提高，成本仍有压缩空间；扩产能：预计2023 年公司养殖可达产7.5 亿羽，未来规划2025 年养殖端产能达10 亿羽。

圣农食品：“三位一体”打造核心竞争力。肉制品深加工业务营收占比不断扩大，提升公司整体利润率，食品端蓬勃发展勾勒出第二增长曲线。

渠道力：从2B 到2C、从线上到线下，公司拥有行业内最完整的渠道布局结构，开发广度和深度在行业内处于领先地位。

产品力：公司坚持“熟食+生食”双曲线同步发展的战略，基于强大的研发实力，打造多元化的产品结构，精准锁定目标客户，将多个“爆款”产品推向终端市场。

品牌力：“好鸡肉，选圣农”。公司注重打造品牌价值，三个品牌线并驾齐驱。未来公司将持续不断完善品牌矩阵，线上多维度布局，内容营销加大品牌曝光；线下通过交通枢纽广告投放提升品牌知名度，争取于2024 年实现品牌价值过百亿。

盈利预测与投资建议：公司未来在养殖端依靠降成本和规模扩张有望熨平周期，发力食品业务将成为增长新引擎，成长性凸显。

预计公司2021-2023 年实现营业收入158.94/187.69/216.01 亿元，归母净利润10.49/17.55/26.47 亿元，EPS 分别为0.84/1.41/2.13元，对应PE 分别为23.1x/13.8x/9.1x，维持“增持”评级。

风险提示：鸡肉价格波动的风险、原材料价格波动的风险、发生疫病的风险、规模扩张可能带来的管理风险等。

海尔智家(600690)：最具ALPHA的白电龙头引领家电下一个十年

类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：马王杰/翟延杰 日期：2021-09-27

海外篇：出海起航空间广阔，前瞻布局进入收获期。随着国内家电增长动能的日益放缓，将未来增长诉诸海外成为近年家电企业的一致选择。依托十余年的前瞻布局，我们认为海尔在海外市场已进入收获期，系千亿规模企业中唯一实现海外全自主品牌运营的龙头公司，并在研发、供应链上逐步释放全球化协同红利。

在出海节奏上海尔已与本土公司拉开明显差距，有望在份额端快速突破抢占先机，利润端随着规模的扩大与费用的节约也将实现明显改善，海外将是海尔实现赶超的重要增长极。

海外空间增量几何？—预计海尔外销收入的潜在增量在200-300 亿美元之间。依据海外综合能力此消彼长的竞争态势，初步估计海尔系在各区域市场份额有望超越登顶， 结合Euromonitor 数据统计，假设海尔市场份额不断提升，预计公司海外全市场增量空间约为246 亿美元(约1585 亿元人民币)。

内销篇：高端化+智能化引领未来，短板业务有望补齐。内销方面，近年关于家电行业是否达到天花板的讨论日趋激烈，但是高端化、智能化将成为家电行业未来的演进方向，这一点已成为业内共识。经过十余年的前瞻耕耘，现阶段海尔在高端化与智能化建设上已明显领跑行业。我们认为在内销整体“量增”存在分歧的背景下，以高端品牌卡萨帝所引领的量价齐升将充分展现海尔领先行业的α 属性，同时场景品牌的成型也有望拉动业务短板，形成新的收入增长点。

盈利篇：提效稳步推进，积极信号已现。海尔的利润问题一直是二级市场投资者关注的“痛点”，长期以来公司收入与格力、美的三足鼎立，但利润端则存在明显差距。近年海尔对内部组织、管理进行系统调整，盈利端红利逐步释放。2020 年私有化海尔电器理顺治理，彰显公司提效决心，2020 与2021 年费用端亦有明显下降。我们认为高端业务逐步起量、流程数字化稳步推进、海外规模效应日益展现有望给海尔盈利端带来持续增益，过去长期制约公司业绩+估值的短板有望改善转化，为长期股价增长带来戴维斯双击。

投资建议：预计公司2021-22 年分别实现营业收入2372、2649亿元，同比增长13.1%、11.7%；归母净利润130.1、151.6 亿元，同比增长46.6%、16.5%，对应PE 分别为18.8X、16.1X，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、宏观增速放缓、大宗价格上涨等。

科大讯飞(002230)点评：2021年新激励计划发布 业绩目标设定超预期

类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：田杰华/邱世梁 日期：2021-09-27

投资要点

激励范围、力度持续扩大，集团上下齐心，助力长远发展根据激励方案，拟向70 名核心骨干授予168.3 万份股票期权，行权价格为52.95元/股；拟向2264 名公司高管和核心骨干授予2432.02 万股限制性股票，授予价格为26.48 元/股，本次方案合计激励对象约2334 人，授予权益总数占总股本的1.13%。2020 年12 月，公司完成第二期限制性股票授予，激励对象为1900 人，授予股票占该次授予前公司总股本的1.22%。根据2020 年、2021 年股票激励计划，两次合计激励对象约4000+人次，预计扣除重合后激励人员占公司员工总数的比例超过三成，激励范围和激励力度加大，有利于公司践行人才计划，提振团队士气，绑定股东、公司、员工三方利益，实现公司长远发展。

业绩考核目标设定超预期，彰显公司业绩增长的充分信心根据激励方案，本次激励股票解锁设定业绩考核要求。(1)公司层面：以2020年营收为基数，2021、2022、2023 年营收增速分别不低于30%、60%、90%，考核指标高于过去三年行业领先企业平均水平和中位值，同时也高于公司 2020年股权激励计划设置的业绩考核指标(以2019 年营业收入为基数，2020、2021、2022 年营业收入增长分别不低于25%、50%、75%)，体现公司对经营发展能力继续保持行业领先地位的信心，具有较高的激励约束力。(2)个人层面：公司对激励对象个人设置严密的绩效考核体系，能够对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价，最大程度发挥股权激励作用。

盈利预测及估值

公司坚持技术驱动、人才战略，始终保持有竞争力的薪酬体系，以吸引和留住优秀人才，预计2021 年股票期权与限制性股票激励计划落地后将进一步提振公司员工士气，助力公司实现长远发展。预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为18.63、25.02、33.03 亿元，对应EPS 为0.84、1.12、1.48 元，对应PE为63.40、47.22、35.77 倍，维持“买入”评级。

风险提示

激励方案落地进展不及预期，智慧教育、智慧医疗、智慧城市等领域市场竞争加剧，宏观经济影响下游市场需求等风险。

泸州老窖(000568)重大事件快评：股权激励显信心 内生势能更强劲

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/李依琳 日期：2021-09-28

事项：

2021 年9 月27 日 ，公司发布了关于《2021 年限制性股票激励计划(草案)》的公告：拟授予激励对象不超过883.46万股的限制性股票，约占公司总股本的0.06%，其中首次授予521 名员工795.46 万股(包括董事、高管、中层及核心骨干)，授予价格为92.71 元/股，2021-2023 年每年业绩解锁条件为：①ROE 不低于22%，且不低于对标企业75 分位值；②净利润相较2019 年的增长率不低于对标企业75 分位值；③成本费用占营业收入比例不高于65%。

国信食品饮料观点：1)大范围股权激励绑定核心员工利益，内生管理势能有望进一步释放；2)业绩考核目标积极，彰显公司稳健增长信心，未来三年业绩复合增速或在30%以上；3)高端酒持续高景气，公司回款动销良性，品牌势能持续向上，业绩稳增长可期；4)投资建议：持续看好品牌势能向上和全国化深入发展，维持此前盈利预测，2021-2023年营业收入为213.71/262.95/316.28 亿元，归母净利润为79.11/100.77/124.84 亿元，对应摊薄EPS 为5.40/6.88/8.52元，当前股价对应PE 为38.0/29.8/24.1x，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济风险；高端酒需求不及预期；提价不及预期。